Transcript 제6장
제6장 상품 및 화폐시장 • 제1절 : 상품시장과 IS곡선 • 제2절 : 화폐시장과 LM곡선 • 제3절 : IS-LM곡선과 정책효과 • 제4절 : 맺음말 － 대공황 － 케인즈 가정 • 총수요가 생산을 결정 － 생산 vs. 가격 • 공급은 수요를 충족시킴 • 물가수준 고정 IS-LM 모형 • 정태적 모형 － 비판 : 합리적 기대, 미시경제학적 기초 제1절 상품시장과 IS곡선 1. 케인지안 크로스 • 케인즈의 소득이론결정 이론 : 총수요의 역할에 집중 • 분석의 편의상 폐쇄경제 가정 • 투자, 재정정책 변수 : 외생변수 (1) C a b(Y T ), a 0,0 b 1. (2) E C I G a b(Y T ) I G a I G bT bY. 제1절 상품시장과 IS곡선 • 균형조건 (3) Y E. • <그림6.1> 지출(판매) > 생산 원치 않는 재고 감소 생산 증가 지출(판매) < 생산 원치 않는 재고 증가 생산 감소 균형의 안정성 제1절 상품시장과 IS곡선 2. 승수효과 • 균형조건 Y a I G bT bY a I G bT (4) Y . 1 b • 정부구입승수 : 1/(1-b) • 조세승수 : -b/(1-b) • 승수효과는 모형이 현실화 될수록 작아진다. • RBC : G r NS 제1절 상품시장과 IS곡선 3. IS곡선의 도출 • IS곡선 : 상품시장의 균형을 나타내는 r과 Y의 결합 － 투자 (5) I c dr , c, d 0. － r I E Y － <그림 6-2> － 주의: 곡선상의 이동 vs. 곡선의 이동 제1절 상품시장과 IS곡선 • 수학적 도출 (6) Y C I G. (1) C a b(Y T ), (5) I c dr. － 균형조건 Y a b(Y T ) c dr G. － IS곡선 (7 ) Y ac 1 b d G T r. 1 b 1 b 1 b 1 b 제1절 상품시장과 IS곡선 4. IS곡선의 재해석 • IS곡선 : 대부자금시장의 균형조건 (6) Y C I G. Y T C T G I S P SG I (8) S I . • S : 대부자금의 공급; 소득, 재정정책에 의존 • I : 대부자금의 수요; r에 의존 • <그림 6.3> : Y -> S ->r 5. 확장적 재정정책과 IS곡선의 이동: <그림 6.4> 제2절 화폐시장과 LM곡선 1. 유동성 선호설 • 케인즈의 이자율 결정이론 • 채권수요 M d Bd W (9) . P P P Md (10) L(Y , R). P Bd W (11) L(Y , R). P P • 부 채권수요 (화폐수요의 부탄력성 < 1) • Y 채권수요 • R 채권수요 제2절 화폐시장과 LM곡선 • 화폐시장의 균형조건: 균형이자율의 결정 M (12) L(Y , R ). P <그림 6.5> MS R <그림 6.6> 제2절 화폐시장과 LM곡선 2. LM곡선의 도출 • LM곡선: 화폐시장의 균형을 나타내는 r 과 Y의 결합 • Y L(Y,R) R <그림 6.7> • 수학적 도출 (12) M / P L( R, Y ). (13) L( R, Y ) eY fR, e, f 0. (14) R eY M . f fP 제2절 화폐시장과 LM곡선 3. LM곡선의 재해석 • 수량방정식: MV = PY M Y P V • V 일정: LM곡선 수직 • V가 R의 증가함수: LM 우상향 R v Y 4. 통화정책과 LM곡선의 이동 • MS R: LM곡선 우측 이동 － <그림 6.8> － 수량방정식으로 해석: R, P가 주어지면 M Y 제3절 IS-LM곡선과 정책효과 • 균형이자율 및 균형소득 결정: IS + LM <그림 6.9> 1. 재정정책의 효과 • G Y IS 우측 이동 r Y • 구축효과 <그림 6.10> 2. 통화정책의 효과 • MS r LM 우측 이동 I Y <그림 6.11> 제3절 IS-LM곡선과 정책효과 3. 재정정책과 통화정책의 상대적 유효성 • 재정정책이 상대적으로 유효 － 화폐수요가 이자율에 민감 (이자율 상승폭 小 ) － 투자와 순수출이 이자율에 둔감 (구축효과 小 ) LM 기울기 평평, IS 기울기 급 (주어진 IS, LM 기울기 하에서는 정부구입승수가 클수록) • 통화정책이 상대적으로 유효 － 화폐수요가 이자율에 둔감 (이자율 하락폭 大 ) － 투자와 순수출이 이자율에 민감(투자, 순수출 증가가 大 ) LM 기울기 급, IS 기울기 평평 제3절 IS-LM곡선과 정책효과 4. 재정정책과 통화정책의 상호작용 • 통화공급목표 긴축재정정책 IS 좌측 이동, LM 고정 r, Y • 이자율목표 긴축재정정책 IS 좌측 이동, LM 좌측 이동 Y <그림 6.12> • 소득목표 긴축재정정책 IS 좌측 이동, LM 우측 이동 r <그림 6.13> 통화정책의 전파경로 1. 전통적인 견해 MS r I (내구재소비) Y 단기 R 장기 r : 물가의 경직성, 이자율의 기간구조 통화정책의 전파경로 • 자산가격경로 － 환율경로 MS r e NX Y － 토빈의 q: q = 자본의 시장가치/자본의 대체비용 MS r 채권수요, 주식수요 주가 q I Y － 부의효과 MS r 채권수요, 주식수요 주가 부 C Y － 부동산 가격경로 ( MS r 채권수요, 부동산수요 부동산가격 ) 부 C Y 신규건축 Y 통화정책의 전파경로 2. 신용경로 － 정보의 불완전성, 은행의 역할 강조 • 협의의 신용경로 : 은행대출경로 － MS 은행예금 대출 C, I － 소규모 기업에 중요한 영향 － 두 가지 가정에 기초 은행차입과 다른 재원은 완전대체재가 아니다. 예금과 다른 재원은 완전대체재가 아니다. － 중요성 약화 • 광의의 신용경로 • 재무제표경로 － 은행과 기업간 정보의 비대칭성 역선택, 도덕적 해이, 주인-대리인 문제 통화정책의 전파경로 MS 주가 자본금 역선택, 도덕적 해이 대출 I • 현금흐름경로 MS R 현금흐름 역선택, 도덕적 해이 대출, | 신용할당↓ I , 내구재소비 • 부채 디플레이션경로 MS 예상치 못한 물가상승 실질부채 역선택, 도덕적 해이 대출 I • 가계 유동성경로 은행의 대출 결정보다 소비자의 지출 결정에 초점 MS 주가 (금융자산가치 ) 유동성( 재정악화 가능성) C(내구재, 주택) MS R 현금흐름 C 통화정책의 전파경로 3. 금융위기 • MS r, 주가, P, 불확실성 부도 금융위기 • P 실질부채 역선택, 도덕적 해이 대출 I • MS 불황 불확실성 정보 비대칭 역선택, 도덕적 해이 대출 I • 불황 부실대출 예금인출 지급준비금 은행파산 금융공황 신용할당 1. 불균형 신용할당 • 일시적 <그림 6.14> • 항구적: 금리규제 <그림 6.15> 2. 균형 신용할당 • 역선택: hidden type • 도덕적 해이: hidden action 신용할당 • 은행의 이윤(수익률)곡선 <그림 6.16> • 제1종 신용할당: 대출 거부, 주로 역선택 관련 • 제2종 신용할당: 일부 대출, 주로 도덕적 해이 관련 - 대출이자율이 올라갈 수 없다. - 저투자 유발 - 신용공급 증가 정책: 파레토 개선 <그림6.1> 45˚ <다시본문으로> <그림6.2> <다시본문으로> <그림6.3> <다시본문으로> <그림6.4> <다시본문으로> <그림6.5> <다시본문으로> <그림6.6> <다시본문으로> <그림6.7> <다시본문으로> <그림6.8> <다시본문으로> <그림6.9> <다시본문으로> <그림6.10> <다시본문으로> <그림6.11> <다시본문으로> <그림6.12> <다시본문으로> <그림6.13> <다시본문으로> <그림6.14> <다시본문으로> <그림6.15> <다시본문으로> <그림6.16> <다시본문으로>