Transcript Chapitre 4 La capacité d’autofinancement

Chapitre 4
La capacité
d’autofinancement
La capacité
d’autofinancement
La CAF reflète le potentiel de
financement (cash) dégagé par
l’activité de l’entreprise.
Elle est égale à la différence entre
les produits encaissables et les
charges décaissables, à l’exclusion
de ceux liés aux désinvestissements.
CAF = produits encaissables
– charges décaissables
Charges
Décaissables : achats, salaires,
impôts, etc …
Non décaissables : dotation aux
amortissements et provisions
Encaissables : ventes
Produits
Non encaissables : reprises sur
amortissements et provisions
Autre mode de calcul :
CAF =
Résultat net
+ dotations aux amortissements et provisions
- reprises sur amortissements et provisions
+ VNC éléments d’actif cédés
- produits de cessions d’immobilisations
Application
Les tourtons de
Champsaur
Calcul de la CAF
Résultat net
+ DAP
+ VNC actifs cédés
- produits cessions immos
CAF
2004
2005 Evolution
56 040 23 961 -57%
56 759 86 564
53%
25 505 32 456
27%
-21 782 -42 000
93%
116 522 100 981 -13%
Signification de la CAF :
La CAF est le montant disponible
pour l’entreprise pour :
 investir
 rembourses ses dettes financières
 verser des dividendes à ses
actionnaires.
Utilisation de la CAF :
Tableau de financement
Tableaux de flux de trésorerie
Ratios :
- endettement / CAF
- intérêts / CAF
Application
Les tourtons de
Champsaur
Analyse de la CAF
CAF
Endettement financier
Endettement / CAF
2004
2005 Evolution
116 522 100 981 -13%
337 181 466 111
38%
2,89
4,62
Commentaire :
La situation s’est dégradée mais reste tout de même correcte si
on suppose un endettement sur 10 ans.
Chapitre 6
Le bilan
fonctionnel
Le bilan fonctionnel
Grille de lecture du bilan
On distingue trois sous-ensembles au
sein de l’actif et du passif :
les éléments stables,
 les éléments circulants,
 la trésorerie.

Les éléments stables
 A l’actif : les immobilisations, pour leur
valeur brute,
 Au passif :
- les capitaux propres,
- les amortissements et provisions (y
compris ceux figurant à l’actif),
- les dettes financières (sauf découverts).
Les éléments circulants
A l’actif : les stocks et les
créances, pour leur valeur brute,
Au passif : les dettes non
financières (fournisseurs, salariés,
Etat, etc …).
La trésorerie
A l’actif : les liquidités (caisse,
comptes bancaires positifs et
valeurs mobilières de placement).
Au passif : les découverts
bancaires.
Présentation
Emplois
stables
Emplois
circulants
Trésorerie > 0
Ressources
stables
Ressources
circulantes
Trésorerie < 0
Application
Les tourtons de
Champsaur
Emplois stables
Immobilisations brutes
Emplois stables
2004
2005 Evolution
798 534 958 734
20%
798 534 958 734
20%
Emplois circulants
2004
2005
Evolution
Stocks
67 263 82 349
22%
Créances clients
174 486 191 626
10%
Autres créances exploit.
67 824
1 539 -98%
Créances hors exploitation
62 428 42 353 -32%
Charges constatées d'avance 12 993 38 255 194%
Emplois circulants
384 994 356 122
-7%
Trésorerie positive
Disponibilités
Trésorerie positive
2004
36 695
36 695
2005 Evolution
89 230 143%
89 230 143%
Ressources stables
Fonds propres
Dettes financières (LT)
Autres dettes à LT
Amortissements et prov.
Ressources stables
2004
2005
Evolution
175 101 199 062
14%
337 181 466 111
38%
10 419
419 -96%
274 145 345 537
26%
796 846 1 011 129
27%
Ressources circulantes
Dettes fournisseurs
Dettes fiscales et sociales
Dettes hors exploitation
Ressources circulantes
2004
141 613
279 079
2 683
423 375
2005
Evolution
75 732 -47%
291 825
5%
0 -100%
367 557 -13%
Trésorerie négative
Concours bancaires courants
Trésorerie négative
2004
0
0
2005 Evolution
25 400
N/A
25 400
N/A
Bilan fonctionnel
Emplois
Ressources
Stables
958 731 Stables
Circulants
356 122 Circulantes
367 557
89 230 Trésorerie -
25 400
Trésorerie +
TOTAL
1 404 086 TOTAL
1 011 129
1 404 086
Analyse :
Emplois
stables
Ressources
stables
Fonds de roulement
Fonds de roulement =
ressources stables – emplois stables
Analyse (suite)
Besoin en fonds de roulement
Emplois
circulants
Ressources
circulantes
Besoin en fonds de roulement =
Emplois circulants – ressources
circulantes
Analyse (suite)
Trésorerie nette
Trésorerie > 0
Trésorerie < 0
Trésorerie nette =
Trésorerie active – trésorerie passive
Mais aussi :
Trésorerie nette =
Fonds de roulement
- Besoin en fonds de roulement
Présentation
Emplois
stables
Emplois
circulants
Trésorerie > 0
Ressources
stables
Ressources
circulantes
Trésorerie < 0
Analyse du bilan
fonctionnel :
Les ressources stables doivent couvrir :
- les emplois stables,
- et la partie structurelle du BFR.
Les variations conjoncturelles du BFR
sont absorbées par la trésorerie.
Évolution du BFR
Montant
en €
Niveau
structurel
du BFR
Variations
conjoncturelles
du BFR
BFR
temps
Situation financière
saine
Montant
en €
BFR > FR  T < 0
T-
TT+
T-
T+
FR
BFR
BFR < FR  T > 0
temps
Trésorerie insuffisante
Montant
en €
BFR > FR  T < 0
T-
BFR
FR
temps
Trésorerie excédentaire
Montant
en €
BFR < FR  T > 0
FR
T+
BFR
temps
Dangers de la croissance
Montant
en €
BFR en
croissance
T-
TT+
T+
FR stable
temps
Attention
Cette analyse doit être adaptée
en fonction des spécificités de
chaque secteur d’activité.
Exemple : hypermarchés.
Hypermarché :
Emplois
stables
Emplois
circulants
Trésorerie > 0
Ressources
stables
Ressources
circulantes
Trésorerie < 0
Equilibre et déséquilibre
 Une trésorerie temporairement
négative n’est pas un déséquilibre
(variations saisonnières du BFR).
 Une trésorerie structurellement
négative est le signe d’un bilan
déséquilibré.
La résolution des
déséquilibres
La résolution d’un déséquilibre
nécessite :
 soit l’augmentation du fonds de
roulement (haut de bilan)
 soit la diminution du besoin en
fonds de roulement (bas de bilan)
Augmentation du fonds
de roulement
 Désinvestissements,
 Augmentation des fonds propres :
autofinancement, augmentation de
capital,
 Emprunt à long-terme.
Diminution du besoin en
fonds de roulement
 Allongement des délais de
paiement des fournisseurs,
 Raccourcissement des délais de
paiement des clients,
 Diminution des stocks.
Application
Les tourtons de
Champsaur
Fonds de roulement
Ressources stables
Emplois stables
Fonds de roulement
2004
2005
Evolution
796 846 1 011 129
27%
798 534 958 734
20%
-1 688
52 395 -3204%
Commentaire :
L’augmentation des ressources stables a permis de rétablir un
FR positif  c’est bien.
BFR
Emplois circulants
Ressources circulantes
BFR
Dont :
- exploitation
- hors exploitation
2004
384 994
423 375
-38 381
2005
Evolution
356 122
-7%
367 557 -13%
-11 435 -70%
-98 126
59 745
-53 788
42 353
-45%
-29%
Commentaire :
BFR négatif car cycle de production court (peu de stocks) et
dettes fiscales et sociales très importantes  à creuser.
Trésorerie nette
FR
BFR
Trésorerie nette
2004
-1 688
-38 381
36 693
2005
Evolution
52 395 -3204%
-11 435 -70%
63 830
74%
Commentaire :
Augmentation importante de la trésorerie nette grâce à
l’augmentation du FR.
Chapitre 7
Les flux de
trésorerie
Le tableau de financement
 Il explique le passage du bilan
d’un exercice à celui de l’exercice
suivant : nouvelles ressources et
nouveaux emplois.
 Vision dynamique des équilibres :
∆ trésorerie = ∆ FR - ∆ BFR
Nouvelles ressources
Capacité d’autofinancement
Apport en capital
Nouvel emprunt à long terme
Cession d’immobilisations
Diminution du BFR
Nouveaux emplois
Distribution de dividendes
Investissement
Remboursement d’emprunt
Augmentation du BFR
Application
Les tourtons de
Champsaur
Le plan de financement
Tableau de financement
prospectif.
Prévisions des nouvelles
ressources et des nouveaux
emplois de l’exercice à venir.
Les tableaux de flux de
trésorerie
 Reprend les informations du tableau de
financement.
 Il existe plusieurs modèles :
- TPFF : tableau pluriannuel des flux
financiers,
- modèle de l’OEC (Ordre des Experts
Comptables),
- modèle de la Banque de France.
Le modèle de l’OEC
Il classe les flux en trois catégories :
- activité : CAF et ∆ BFR ,
- investissement : acquisition et
cession d’immobilisations,
- financement : ∆ emprunts, ∆ capital,
dividendes.
La somme de ces catégories explique
la variation de la trésorerie.
Exemple de Na Pali
Flux issus de l’activité = + 8 077 k€
CAF (23 337) – hausse BFR (15 260)
Flux d’investissement = - 1 018 k€
cessions (1 785) – investissements (2 803)
Flux de financement = + 2 502 k€
apports (4 452) + emprunt (2 803) – remboursements (3465)
∆ trésorerie = + 9 561 k€
8 077 – 1 018 + 2 502