Chapitre 4 La capacité d’autofinancement
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Transcript Chapitre 4 La capacité d’autofinancement
Chapitre 4
La capacité
d’autofinancement
La capacité
d’autofinancement
La CAF reflète le potentiel de
financement (cash) dégagé par
l’activité de l’entreprise.
Elle est égale à la différence entre
les produits encaissables et les
charges décaissables, à l’exclusion
de ceux liés aux désinvestissements.
CAF = produits encaissables
– charges décaissables
Charges
Décaissables : achats, salaires,
impôts, etc …
Non décaissables : dotation aux
amortissements et provisions
Encaissables : ventes
Produits
Non encaissables : reprises sur
amortissements et provisions
Autre mode de calcul :
CAF =
Résultat net
+ dotations aux amortissements et provisions
- reprises sur amortissements et provisions
+ VNC éléments d’actif cédés
- produits de cessions d’immobilisations
Application
Les tourtons de
Champsaur
Calcul de la CAF
Résultat net
+ DAP
+ VNC actifs cédés
- produits cessions immos
CAF
2004
2005 Evolution
56 040 23 961 -57%
56 759 86 564
53%
25 505 32 456
27%
-21 782 -42 000
93%
116 522 100 981 -13%
Signification de la CAF :
La CAF est le montant disponible
pour l’entreprise pour :
investir
rembourses ses dettes financières
verser des dividendes à ses
actionnaires.
Utilisation de la CAF :
Tableau de financement
Tableaux de flux de trésorerie
Ratios :
- endettement / CAF
- intérêts / CAF
Application
Les tourtons de
Champsaur
Analyse de la CAF
CAF
Endettement financier
Endettement / CAF
2004
2005 Evolution
116 522 100 981 -13%
337 181 466 111
38%
2,89
4,62
Commentaire :
La situation s’est dégradée mais reste tout de même correcte si
on suppose un endettement sur 10 ans.
Chapitre 6
Le bilan
fonctionnel
Le bilan fonctionnel
Grille de lecture du bilan
On distingue trois sous-ensembles au
sein de l’actif et du passif :
les éléments stables,
les éléments circulants,
la trésorerie.
Les éléments stables
A l’actif : les immobilisations, pour leur
valeur brute,
Au passif :
- les capitaux propres,
- les amortissements et provisions (y
compris ceux figurant à l’actif),
- les dettes financières (sauf découverts).
Les éléments circulants
A l’actif : les stocks et les
créances, pour leur valeur brute,
Au passif : les dettes non
financières (fournisseurs, salariés,
Etat, etc …).
La trésorerie
A l’actif : les liquidités (caisse,
comptes bancaires positifs et
valeurs mobilières de placement).
Au passif : les découverts
bancaires.
Présentation
Emplois
stables
Emplois
circulants
Trésorerie > 0
Ressources
stables
Ressources
circulantes
Trésorerie < 0
Application
Les tourtons de
Champsaur
Emplois stables
Immobilisations brutes
Emplois stables
2004
2005 Evolution
798 534 958 734
20%
798 534 958 734
20%
Emplois circulants
2004
2005
Evolution
Stocks
67 263 82 349
22%
Créances clients
174 486 191 626
10%
Autres créances exploit.
67 824
1 539 -98%
Créances hors exploitation
62 428 42 353 -32%
Charges constatées d'avance 12 993 38 255 194%
Emplois circulants
384 994 356 122
-7%
Trésorerie positive
Disponibilités
Trésorerie positive
2004
36 695
36 695
2005 Evolution
89 230 143%
89 230 143%
Ressources stables
Fonds propres
Dettes financières (LT)
Autres dettes à LT
Amortissements et prov.
Ressources stables
2004
2005
Evolution
175 101 199 062
14%
337 181 466 111
38%
10 419
419 -96%
274 145 345 537
26%
796 846 1 011 129
27%
Ressources circulantes
Dettes fournisseurs
Dettes fiscales et sociales
Dettes hors exploitation
Ressources circulantes
2004
141 613
279 079
2 683
423 375
2005
Evolution
75 732 -47%
291 825
5%
0 -100%
367 557 -13%
Trésorerie négative
Concours bancaires courants
Trésorerie négative
2004
0
0
2005 Evolution
25 400
N/A
25 400
N/A
Bilan fonctionnel
Emplois
Ressources
Stables
958 731 Stables
Circulants
356 122 Circulantes
367 557
89 230 Trésorerie -
25 400
Trésorerie +
TOTAL
1 404 086 TOTAL
1 011 129
1 404 086
Analyse :
Emplois
stables
Ressources
stables
Fonds de roulement
Fonds de roulement =
ressources stables – emplois stables
Analyse (suite)
Besoin en fonds de roulement
Emplois
circulants
Ressources
circulantes
Besoin en fonds de roulement =
Emplois circulants – ressources
circulantes
Analyse (suite)
Trésorerie nette
Trésorerie > 0
Trésorerie < 0
Trésorerie nette =
Trésorerie active – trésorerie passive
Mais aussi :
Trésorerie nette =
Fonds de roulement
- Besoin en fonds de roulement
Présentation
Emplois
stables
Emplois
circulants
Trésorerie > 0
Ressources
stables
Ressources
circulantes
Trésorerie < 0
Analyse du bilan
fonctionnel :
Les ressources stables doivent couvrir :
- les emplois stables,
- et la partie structurelle du BFR.
Les variations conjoncturelles du BFR
sont absorbées par la trésorerie.
Évolution du BFR
Montant
en €
Niveau
structurel
du BFR
Variations
conjoncturelles
du BFR
BFR
temps
Situation financière
saine
Montant
en €
BFR > FR T < 0
T-
TT+
T-
T+
FR
BFR
BFR < FR T > 0
temps
Trésorerie insuffisante
Montant
en €
BFR > FR T < 0
T-
BFR
FR
temps
Trésorerie excédentaire
Montant
en €
BFR < FR T > 0
FR
T+
BFR
temps
Dangers de la croissance
Montant
en €
BFR en
croissance
T-
TT+
T+
FR stable
temps
Attention
Cette analyse doit être adaptée
en fonction des spécificités de
chaque secteur d’activité.
Exemple : hypermarchés.
Hypermarché :
Emplois
stables
Emplois
circulants
Trésorerie > 0
Ressources
stables
Ressources
circulantes
Trésorerie < 0
Equilibre et déséquilibre
Une trésorerie temporairement
négative n’est pas un déséquilibre
(variations saisonnières du BFR).
Une trésorerie structurellement
négative est le signe d’un bilan
déséquilibré.
La résolution des
déséquilibres
La résolution d’un déséquilibre
nécessite :
soit l’augmentation du fonds de
roulement (haut de bilan)
soit la diminution du besoin en
fonds de roulement (bas de bilan)
Augmentation du fonds
de roulement
Désinvestissements,
Augmentation des fonds propres :
autofinancement, augmentation de
capital,
Emprunt à long-terme.
Diminution du besoin en
fonds de roulement
Allongement des délais de
paiement des fournisseurs,
Raccourcissement des délais de
paiement des clients,
Diminution des stocks.
Application
Les tourtons de
Champsaur
Fonds de roulement
Ressources stables
Emplois stables
Fonds de roulement
2004
2005
Evolution
796 846 1 011 129
27%
798 534 958 734
20%
-1 688
52 395 -3204%
Commentaire :
L’augmentation des ressources stables a permis de rétablir un
FR positif c’est bien.
BFR
Emplois circulants
Ressources circulantes
BFR
Dont :
- exploitation
- hors exploitation
2004
384 994
423 375
-38 381
2005
Evolution
356 122
-7%
367 557 -13%
-11 435 -70%
-98 126
59 745
-53 788
42 353
-45%
-29%
Commentaire :
BFR négatif car cycle de production court (peu de stocks) et
dettes fiscales et sociales très importantes à creuser.
Trésorerie nette
FR
BFR
Trésorerie nette
2004
-1 688
-38 381
36 693
2005
Evolution
52 395 -3204%
-11 435 -70%
63 830
74%
Commentaire :
Augmentation importante de la trésorerie nette grâce à
l’augmentation du FR.
Chapitre 7
Les flux de
trésorerie
Le tableau de financement
Il explique le passage du bilan
d’un exercice à celui de l’exercice
suivant : nouvelles ressources et
nouveaux emplois.
Vision dynamique des équilibres :
∆ trésorerie = ∆ FR - ∆ BFR
Nouvelles ressources
Capacité d’autofinancement
Apport en capital
Nouvel emprunt à long terme
Cession d’immobilisations
Diminution du BFR
Nouveaux emplois
Distribution de dividendes
Investissement
Remboursement d’emprunt
Augmentation du BFR
Application
Les tourtons de
Champsaur
Le plan de financement
Tableau de financement
prospectif.
Prévisions des nouvelles
ressources et des nouveaux
emplois de l’exercice à venir.
Les tableaux de flux de
trésorerie
Reprend les informations du tableau de
financement.
Il existe plusieurs modèles :
- TPFF : tableau pluriannuel des flux
financiers,
- modèle de l’OEC (Ordre des Experts
Comptables),
- modèle de la Banque de France.
Le modèle de l’OEC
Il classe les flux en trois catégories :
- activité : CAF et ∆ BFR ,
- investissement : acquisition et
cession d’immobilisations,
- financement : ∆ emprunts, ∆ capital,
dividendes.
La somme de ces catégories explique
la variation de la trésorerie.
Exemple de Na Pali
Flux issus de l’activité = + 8 077 k€
CAF (23 337) – hausse BFR (15 260)
Flux d’investissement = - 1 018 k€
cessions (1 785) – investissements (2 803)
Flux de financement = + 2 502 k€
apports (4 452) + emprunt (2 803) – remboursements (3465)
∆ trésorerie = + 9 561 k€
8 077 – 1 018 + 2 502