Recticel

Risicoprofiel: Zeer dynamisch Productscore: Hoofdsector: Koers: Koersdoel: Datum koers: Regio: Beurs: ISIN code: Bron: Recentste wijziging van de aanbeveling: Basismaterialen 5.50 EUR 6,00 EUR 24-12-2015 EMU Brussel BE0003656676 KBC Securities 23-06-2015

Aanbeveling: kopen

Opinie

17-11-2015 Recticel is grotendeels een Europese speler. Door de blootstelling aan relatief cyclische eindmarkten zoals de bouw en automobielindustrie zijn de resultaten de voorbije jaren redelijk volatiel. Het bedrijf is erg actief bezig om de efficiëntie te verbeteren. Het verminderde de voorbije jaren het aantal vestigingen met meer dan 25%.

Verdere efficiëntieverbeteringen zijn nog gepland.

Na een zwakke tweede jaarhelft vorig jaar is 2015 goed gestart, met een omzetstijging op gecombineerde basis met 4.7% en een stijging van de recurrente operationele kasstroom met 15.7% in de eerste helft van 2015. In het derde kwartaal is de omzet met 5.9% gestegen. Het bedrijf geeft geen rentabiliteitscijfers over het derde kwartaal, maar verwacht wel een stijging van de recurrente operationele kasstroom met +15% over het volledig jaar 2015. De lange termijn groeifocus van het bedrijf ligt vooral op de isolatie-activiteiten, die een structurele

Sterktes

groei-impuls hanteren een koopadvies.

kennen dankzij een verhoogd milieubewustzijn en strengere reglementering. Recticel heeft recent ook een kapitaalsverhoging van bijna 76 miljoen doorgevoerd waardoor de balansstructuur significant versterkt is. We beschouwen de waardering als aantrekkelijk en • • Isolatie is zonder twijfel de snelst groeiende activiteit binnen Recticel milieubewustzijn met als ook ook een superieur rentabiliteitspotentieel. De sterke groei wordt gedreven door strictere regulering rond isolatie en het groeiend de superieure productkarakteristieken van polyurethaanschuim.

Recticel heeft een sterke merkenportefeuille in de wereld van het slaapcomfort. Vooral de sterke groei van GELTEX schuim kan een belangrijke winstgenerator worden.

• • • Aankoopsynergiën voor grondstoffen kostenbesparingsprogramma’s • Aantrekkelijke waardering.

Zwaktes

en lopende Versterkte balansstructuur na de kapitaalsverhoging.

Goed gevuld orderboek in de interieur-afdeling van de Automobieldivisie zou toelaten om de komende jaren significant te groeien in deze activiteit.

• • Zeer concurrentiële en cyclische eindmarkten en druk op volumes/marges.

Volatiliteit van grondstofprijzen.

Analist: Hoste Wim KBC Securities

Overzicht van de wijzigingen van aanbeveling gedurende de voorbije 12 maanden:

23-06-2015: van geschorst naar kopen 15-04-2015: van opbouwen naar geschorst 1/2

Recticel

Bedrijfsportret

Activiteiten

Recticel is een producent van polyurethaanschuim, georganiseerd in vier divisies : Soepelschuim, Slaapcomfort, Isolatie en Automobiel. Het bedrijf heeft in het verleden zwaar geïnvesteerd in de uitbouw van productiecapaciteit in de gepatenteerde dashboardhuidtechnologie, maar gezien de cycliciteit en de relatief beperkte prijszettingsmacht in die activiteit ligt de groeifocus nu terug bij de andere activiteiten, Isolatie in het bijzonder. De Automobielactiviteiten worden niet langer als strategisch beschouwd.

Verklaring van de aanbeveling

kopen: De analist verwacht dat het aandeel gedurende de volgende zes maanden met minstens 10% zal stijgen opbouwen: houden: afbouwen: verkopen: De analist verwacht dat het aandeel gedurende de volgende zes maanden tot 15% zal stijgen De analist verwacht dat het aandeel gedurende de volgende zes maanden maximum 5% zal dalen of stijgen De analist verwacht dat het aandeel gedurende de volgende zes maanden tot 15% zal dalen De analist verwacht dat het aandeel gedurende de volgende zes maanden met minstens 10% zal dalen Powered by TCPDF (www.tcpdf.org) Dit document is een samenvatting van een analyserapport van KBC Securities NV (KBC Sec) en wordt verspreid door KBC Asset Management (KBC AM) en KBC Bank. De bevoegde controleautoriteit is de Autoriteit Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze samenvatting valt niet onder de noemer 'onderzoek op beleggingsgebied' zoals bedoeld in het koninklijk besluit van 3 juni 2007 tot bepaling van nadere regels tot omzetting van de richtlijn betreffende markten voor financiële instrumenten, doch is een publicitaire mededeling, zodat de wettelijke voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebieden niet van toepassing zijn. Deze aanbevelingen vormen op zich geen gepersonaliseerd beleggingsadvies. De fondsbeheerders van KBC AM kunnen vóór de verspreiding van deze aanbevelingen handelen in het financieel instrument. De verloning van de medewerkers of aangestelden die voor KBC Sec werkzaam zijn en die bij het opstellen van de aanbevelingen betrokken waren, is niet direct gekoppeld aan zakenbanktransacties. De resultaten van de weergegeven financiële instrumenten en financiële indices zijn resultaten behaald in het verleden en vormen als zodanig geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten. Indien de resultaten van de weergegeven financiële instrumenten en financiële indices uitgedrukt zijn in een andere valuta dan EUR, kan het rendement door valutaschommelingen hoger of lager uitvallen. KBC Sec noch enige andere vennootschap van de KBC-groep kan aansprakelijk worden gesteld voor de eventuele onjuistheid of onvolledigheid van de in dit document vermelde gegevens. Niets in dit document mag gereproduceerd worden zonder de voorafgaande uitdrukkelijke en schriftelijke toestemming van KBC Asset Management NV. Deze informatie is onderworpen aan het Belgisch recht en aan de uitsluitende rechtsmacht van de Belgische rechtbanken.Voor een aantal essentiële elementen van de beleggingsaanbevelingen (waaronder de belangenconflictenregeling), die wegens plaatsgebrek niet in dit document zijn opgenomen, kunt u voorKBC Sec de "Disclosures" raadplegen op www.kbcsecurities.com/disclosures en voor KBC AM de "Algemene richtlijnen m.b.t. de beleggingsaanbevelingen van KBC Asset Management" op www.kbcam.be/aandelen.

2/2