Transcript Delhaize

Delhaize
Risicoprofiel: Zeer dynamisch
Productscore:
Aanbeveling: kopen
Hoofdsector:
Koers:
Koersdoel:
Datum koers:
Regio:
Beurs:
ISIN code:
Bron:
Recentste wijziging van de
aanbeveling:
Niet-cyclische consumentensectoren
90.66 EUR
110,00 EUR
24-12-2015
EMU
Brussel
BE0003562700
KBC Securities
24-06-2015
Analist: Alan Vandenberghe
KBC Securities
Opinie
26-11-2015
Eind juni kondigden Ahold en Delhaize hun plannen aan om
samen te smelten. Daardoor ontstaat een groep met in totaal
6.500 winkels en 375.000 werknemers. Op basis van de cijfers
voor 2014 is Ahold/Delhaize goed voor een omzet van 54,1
miljard euro, een aangepaste EBITDA van 3,5 miljard euro, een
nettowinst uit voortgezette activiteiten van 1 miljard euro en
een vrije kasstroom van 1,8 miljard euro. Beide bedrijven zullen
vanaf het derde jaar na de fusie zo’n 500 miljoen euro
synergievoordelen realiseren. Om die te realiseren voorzien de
partijen zo’n 350 miljoen euro éénmalige kosten.
Aandeelhouders Delhaize ontvangen 4,75 Ahold-aandelen voor
elk Delhaize-aandeel. Bij afronding zullen de aandeelhouders
van Delhaize 39% van de fusiegroep in handen hebben en de
Ahold-aandeelhouders de resterende 61%. Als gevolg van de
succesvolle expansiestrategie Ahold staat ons koersdoel op 23
euro en gezien de 4,75 ruilverhouding hanteren we een
koersdoel van 110 euro voor Delhaize. Met het opwaarts
potentieel voor beide aandelen in het achterhoofd is een koopadvies gerechtvaardigd.
Delhaize boekte in het derde kwartaal een omzetgroei van
2,3% tot 6.141 miljoen euro aan ongewijzigde wisselkoersen.
De vergelijkbare omzetgroei kwam zowel in de VS als in België
uit op 1,7%, terwijl in Zuid-Oost Europa sprake was van een
groei met 5,1%. Op winstniveau werden de groeicijfers
vertaald in een onderliggend operationeel resultaat van 218
miljoen euro, in lijn met de verwachting en goed voor een
groepsmarge van 3,5%. De vrije kasstroom daalde van 255
miljoen euro naar 146 miljoen euro, vooral als gevolg van de
hogere investeringen voor het overzetten van 162 Food Lionwinkels naar de “Easy, Fresh & Affordable”-strategie. Voor het
volledige boekjaar bevestigde de groep de verwachting voor
een gezonde vrije kasstroom en 700 miljoen euro
investeringen. Daarnaast verwacht de groep in de drie divisies
volumegroei, met een toename van het marktaandeel en
vergelijkbare omzet. Vooral in België. De groep gaf verder mee
dat de fusie met Ahold op koers zit en zoals verwacht midden
2016 moet worden afgerond.
Overzicht van de wijzigingen van aanbeveling
gedurende de voorbije 12 maanden:
24-06-2015: van opbouwen naar kopen
Delhaize met goede resultaten voor de dag. Hogere kosten
verbonden aan het transformatieplan in België kwamen
mogelijk als een verrassing, maar zullen uiteindelijk het bedrijf
ten goed komen. De bevestiging van de verwachting voor de
vrije kasstroom en de investeringen stellen ons gerust en we
zijn overtuigd dat de huidige positieve tendensen zich in het
1/3
vierde kwartaal zullen door zetten.
Sterktes
De groep heeft sterke marktposities.
De balans is sterk. De groep zit op een berg cash van 1,4
miljard EUR. Inkoop van eigen aandelen behoort tot de
mogelijkheden en M&A is niet uit te sluiten
Het transformatie plan en de onderhandelingen met de
vakbonden zijn achter de rug.
De combinatie met Ahold zou de mogelijkheid creëren
voor interessante synergiën.
Zwaktes
De resultaten zijn gevoelig voor schommelingen in
$/EUR
Delhaize heeft te kampen met sterke concurrenten
De kans bestaat dat de koers terugvalt indien de
gesprekken met Ahold op niets concreet uitmonden
Dit document is een samenvatting van een analyserapport van KBC Securities NV (KBC Sec) en wordt verspreid door KBC Asset Management (KBC AM) en KBC Bank. De bevoegde controleautoriteit is de
Autoriteit Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze samenvatting valt niet onder de noemer 'onderzoek op beleggingsgebied' zoals bedoeld in het koninklijk besluit van 3 juni 2007 tot bepaling van
nadere regels tot omzetting van de richtlijn betreffende markten voor financiële instrumenten, doch is een publicitaire mededeling, zodat de wettelijke voorschriften ter bevordering van de
onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebieden niet van toepassing zijn. Deze aanbevelingen vormen op zich geen gepersonaliseerd beleggingsadvies. De fondsbeheerders van KBC AM kunnen
vóór de verspreiding van deze aanbevelingen handelen in het financieel instrument. De verloning van de medewerkers of aangestelden die voor KBC Sec werkzaam zijn en die bij het opstellen van de
aanbevelingen betrokken waren, is niet direct gekoppeld aan zakenbanktransacties. De resultaten van de weergegeven financiële instrumenten en financiële indices zijn resultaten behaald in het verleden
en vormen als zodanig geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten. Indien de resultaten van de weergegeven financiële instrumenten en financiële indices uitgedrukt zijn in een andere valuta
dan EUR, kan het rendement door valutaschommelingen hoger of lager uitvallen. KBC Sec noch enige andere vennootschap van de KBC-groep kan aansprakelijk worden gesteld voor de eventuele
onjuistheid of onvolledigheid van de in dit document vermelde gegevens. Niets in dit document mag gereproduceerd worden zonder de voorafgaande uitdrukkelijke en schriftelijke toestemming van KBC
Asset Management NV. Deze informatie is onderworpen aan het Belgisch recht en aan de uitsluitende rechtsmacht van de Belgische rechtbanken.Voor een aantal essentiële elementen van de
beleggingsaanbevelingen (waaronder de belangenconflictenregeling), die wegens plaatsgebrek niet in dit document zijn opgenomen, kunt u voorKBC Sec de "Disclosures" raadplegen op
www.kbcsecurities.com/disclosures en voor KBC AM de "Algemene richtlijnen m.b.t. de beleggingsaanbevelingen van KBC Asset Management" op www.kbcam.be/aandelen.
2/3
Delhaize
Bedrijfsportret
Activiteiten
Delhaize is een internationale voedingsdistributeur met
activiteiten in 9 landen op 3 continenten. Eind 2014 bestond
het verkoopnetwerk uit 3.402 winkels waarvan 1.361 in de VS,
880 in België, 308 in Griekenland, 122 in Indonesië en 797 in
Centraal Europa. Ongeveer 63% van de omzet wordt
gerealiseerd in de VS en 23% in België. In België heeft de
groep een marktaandeel van ongeveer 24%. De groep stelt
ongeveer 150.000 mensen tewerk.
Verklaring van de aanbeveling
kopen:
De analist verwacht dat het aandeel gedurende de volgende zes maanden met minstens 10% zal stijgen
opbouwen:
De analist verwacht dat het aandeel gedurende de volgende zes maanden tot 15% zal stijgen
houden:
De analist verwacht dat het aandeel gedurende de volgende zes maanden maximum 5% zal dalen of stijgen
afbouwen:
De analist verwacht dat het aandeel gedurende de volgende zes maanden tot 15% zal dalen
verkopen:
De analist verwacht dat het aandeel gedurende de volgende zes maanden met minstens 10% zal dalen
Dit document is een samenvatting van een analyserapport van KBC Securities NV (KBC Sec) en wordt verspreid door KBC Asset Management (KBC AM) en KBC Bank. De bevoegde controleautoriteit is de
Autoriteit Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze samenvatting valt niet onder de noemer 'onderzoek op beleggingsgebied' zoals bedoeld in het koninklijk besluit van 3 juni 2007 tot bepaling van
nadere regels tot omzetting van de richtlijn betreffende markten voor financiële instrumenten, doch is een publicitaire mededeling, zodat de wettelijke voorschriften ter bevordering van de
onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebieden niet van toepassing zijn. Deze aanbevelingen vormen op zich geen gepersonaliseerd beleggingsadvies. De fondsbeheerders van KBC AM kunnen
vóór de verspreiding van deze aanbevelingen handelen in het financieel instrument. De verloning van de medewerkers of aangestelden die voor KBC Sec werkzaam zijn en die bij het opstellen van de
aanbevelingen betrokken waren, is niet direct gekoppeld aan zakenbanktransacties. De resultaten van de weergegeven financiële instrumenten en financiële indices zijn resultaten behaald in het verleden
en vormen als zodanig geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten. Indien de resultaten van de weergegeven financiële instrumenten en financiële indices uitgedrukt zijn in een andere valuta
dan EUR, kan het rendement door valutaschommelingen hoger of lager uitvallen. KBC Sec noch enige andere vennootschap van de KBC-groep kan aansprakelijk worden gesteld voor de eventuele
onjuistheid of onvolledigheid van de in dit document vermelde gegevens. Niets in dit document mag gereproduceerd worden zonder de voorafgaande uitdrukkelijke en schriftelijke toestemming van KBC
Asset Management NV. Deze informatie is onderworpen aan het Belgisch recht en aan de uitsluitende rechtsmacht van de Belgische rechtbanken.Voor een aantal essentiële elementen van de
beleggingsaanbevelingen (waaronder de belangenconflictenregeling), die wegens plaatsgebrek niet in dit document zijn opgenomen, kunt u voorKBC Sec de "Disclosures" raadplegen op
www.kbcsecurities.com/disclosures en voor KBC AM de "Algemene richtlijnen m.b.t. de beleggingsaanbevelingen van KBC Asset Management" op www.kbcam.be/aandelen.
3/3
Powered by TCPDF (www.tcpdf.org)