Transcript KBC-Securities: aandelenlijst: High Conviction List

Aandelenlijst
“,ŝŐŚŽŶǀŝĐƚŝŽŶ>ŝƐƚ͗ ”
Bij deze trakteren we u op enkele aandelen waarvoor het KBC analistenteam (bijzonder) hoge verwachtingen heeft voor het najaar
van 2014. Bieden opportuniteiten: het herstructureringsplan van Delhaize, de forse koersval van Ageas en SBM Offshore, de
beursgang van Ontex, de fundamenteel verbeterde zinkmarkt voor Nyrstar en de afsplitsing van MLP voor Exmar.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
Delhaize (koersdoel: € 60, opwaarts potentieel: 18,6%)
Ageas (koersdoel: € 38, opwaarts potentieel: 45%)
SBM Offshore (koersdoel: € 16, opwaarts potentieel: 18,6%)
Ontex (koersdoel: € 21,5, opwaarts potentieel: 16,3%)
Nyrstar (koersdoel: € 4,2, opwaarts potentieel: 42%)
Exmar (koersdoel: € 14, opwaarts potentieel: 31%)
Hieronder geven we u een korte omschrijving waarom KBC Securities gelooft in deze zes bedrijven:
DĞůŚĂŝnjĞ
KBC Securities blijft bij zijn ‘opbouwen’ advies met een koersdoel van 60 euro voor Delhaize. De groep heeft een duidelijk actieplan:
het transformatieplan bij Delhaize België, de nieuwe Easy, Fresh en Affordable strategie van Food Lion en de maatregelen die een
ommekeer in Servië moeten mogelijk maken. We merken op dat het aandeel aan een aantrekkelijke waardering noteert. Als de
onderhandelingen met de vakbonden in België moeilijk verlopen, verwachten we de komende maanden wat druk op de prijs wat
zich in nieuwe koopgelegenheden kan vertalen..
Ageas
De aandelenkoers van Ageas heeft een serieuze tik gekregen door de recente uitspraak van het Amsterdamse gerechtshof. Toch
gelooft KBC Securities dat de gevolgen van dit besluit beheersbaar zijn en verwachten we een financiële impact die lager ligt dan de
1 miljard waar de markt momenteel rekening mee houdt. Ondertussen blijkt bovendien dat enkel wie handelde op basis van
misleidende informatie compensatie kan aanvragen. Bovendien zal naar alle waarschijnlijkheid slechts een minderheid van de
aandeelhouders een claim indienen (op basis van gelijkaardige gevallen in het verleden verwacht KBC Securities dat minder dan
20% van de aandeelhouders dit zal doen).
Het management ziet ook geen impact op zijn dividendpolitiek en
aandeelinkoopprogramma in de toekomst.
SDKĨĨƐŚŽƌĞ
Vermits de bedrijfskasstroom iets beter was dan verwacht, waren de resultaten van SBM Offshore bevredigend voor KBC Securities.
Al was er een grote kloof tussen de verwachtingen van de analisten en de echte resultaten wat voor een negatieve reactie zorgde
op de markten. De beperkte zichtbaarheid over nieuwe sleutel-op-de-deurprojecten na 2015 blijft wel een bron van bezorgdheid,
maar die is al in belangrijke mate in de huidige prijs verrekend. Bovendien zou ook de voorziening van 240 miljoen dollar voor de
compliance case wat onzekerheid moeten kunnen wegnemen. Fundamenteel gezien zijn we er ten stelligste van overtuigd dat de
markt SBM Offshore zwaar ondergewaardeerd heeft op basis van de onzekerheid die hun boven het hoofd hangt.
Ontex
KBC Securities is onlangs de opvolging van Ontex begonnen met een ‘koopadvies’ en een koersdoel van 21,50 euro. Tegen de
huidige koers geloven we dat Ontex met een te agressieve korting wordt verhandeld ten opzichte van zijn sectorgenoten en dat de
intrinsieke waarde van het bedrijf niet tot uiting komt in de koersprijs. Ontex is in zijn branche Europees marktleider en is 2,7 keer
groter dan de op één na grootste concurrent in Europa. Ontex heeft zich ook geconcentreerd op de markt van incontinentie bij
volwassen, een groeiende markt met het oog op vergrijzing. Ook in de ontwikkelende markten wordt Ontex groter.
Nyrstar
De zinkmarkt is in een fase gekomen waarbij de consumptie groter is dan de productie en dit wordt weerspiegeld in de dalende
zinkvoorraden. We verwachten dat deze trend zich zal doorzetten, wat zou moeten zorgen voor stijgende zinkprijzen in de
toekomst. Het zinktekort kan ook toenemen wanneer we enkele mijnsluitingen in rekening brengen. Nyrstar is bezig met
verschillende opties te zoeken om zijn balans te versterken zoals een obligatie-uitgifte. Een kapitaalverhoging is volgens de CFO in
ieder geval zeer onwaarschijnlijk. Eens de balans versterkt is, kan de koers de hoogte inschieten.
Exmar
De grootste koersdrijver voor Exmar zal de komende beursgang zijn van Exmar Energy Partners LP, die voor het jaareinde zal
plaatsvinden. Daar bovenop kan de koers ook gedreven worden door nieuwe orders. De recente zwakte van de koers is volgens
KBC Securities niet gerechtvaardigd.
pag. 7 van 13
12 augustus 2014
www.bolero.be