Transcript 報酬率深入剖析
Slide 1
報酬率深入剖析
蕭世斌
July 16, 2009
Slide 2
課程規劃
2
•
•
•
•
•
未來值與報酬率之關係
單筆報酬率
累績報酬率
年化報酬率
多筆報酬率
•
•
•
•
•
•
•
•
•
現金流量與IRR
IRR/XIRR
內部報酬率與銀行存簿
股票報酬率(配息與配權)
定時定額報酬率
利率與報酬率
再投資報酬率
MIRR
貸款與報酬率之關係
– 算數平均法
– 幾何平均法
– 內部報酬率(IRR)
Slide 3
投資報酬率
3
投資報酬率就是：獲利佔期初投資的比例
投資報酬率(rate) =
P
PV
獲利(P) = FV - PV
期初投資
(PV)
期末淨值
(FV)
Slide 4
投資報酬率範例
4
每股40元買一張中鋼股票，半年後漲到45元，
報酬率是多少？
期初投入40*1000 = 40,000元
獲利 = (45-40)*1000 = 5,000元
投資報酬率 = 5000/40000 = 12.5%
也就是說這項投資賺了投資金額的12.5%
Slide 5
投資報酬率公式
5
投資報酬率(rate) =
P
PV
=
FV - PV
=
PV
中鋼股票報酬率：
投資報酬率 = 45/40 -1 = 12.5%
FV
PV
-1
Slide 6
基金報酬率
6
淨值
180
150
125
110
100
2006年報酬率
2007年報酬率
50
2008年報酬率
前2年報酬率
前3年報酬率
2006
2007
2008
2009
目前
Slide 7
基金報酬率
7
年度(期初) 2006 2007
淨值
100
125
2008 2009
110
180
年度
計算方式 (FV/PV-1)
2006
=125/100-1
25.0%
2007
=110/125-1
-12.0%
2008
=180/110-1
63.6%
前2年
=180/125-1
44.0%
前3年
=180/100-1
80.0%
報酬率
Slide 8
累計報酬率
8
年度
報酬率
2006
25.0%
2007
-12.0%
2008
63.6%
前2年
44.0%
前3年
80.0%
年度報酬率
累計報酬率
Slide 9
終值計算年化報酬率
9
FV = PV*(1+r)n
r = (FV/PV)1 / n – 1
r = (累積報酬率+1) 1 / n – 1
Slide 10
年化報酬率
10
2006年以100元淨值買入，2009年以180元淨
值賣出，這樣相當於『每年』多少報酬率？
Rate = (180/100)1/3-1
=(180/100)^(1/3)-1 (Excel表示)
=21.6%
Slide 11
年化報酬率
11
相當於每年都以21.64%複利成長
100*(1+21.64%)*(1+21.64%)*(1+21.64%) = 180
200.00
180.00
180.00
180.00
147.97
160.00
121.64
140.00
120.00
100.00
100.00
100.00
80.00
110.00
125.00
期末
平均
60.00
40.00
20.00
1
2
3
4
Slide 12
看懂這些資料
12
Slide 13
年化報酬率應用範例
13
十幾年前買了20年期定期險，就在保險快到期時，
保險公司告訴她如果於到期前一年，可以將該定
期險換約成終身保險，只要另行繳交52.1萬元保
費，就可擁有90萬的終身壽險。 該如何評估該項
保險是否值得？
下載Excel分析檔及說明
Slide 14
單期現金流量
14
配息
40
期末股價
110
1
期初股價
-100
報酬率(r) =
=
股息 + 價差
期初股價
=
股息 + 價末股價
期初股價
股息 + 價末股價 – 期初股價
期初股價
–1
=(40+110)/100 -1 = 50%
Slide 15
多期現金流量
15
配息
20
30
期末股價
120
配息
1
期初股價
股價120
2
股價120
-100
單期報酬率
第一期
=(30+20)/100 = 50%
第二期
=(20+0)/120 = 16.7%
這樣報酬率如何算？
Slide 16
算數平均
16
平均報酬率 = (R1+R2) / 2
期數
報酬率
第一期
50.0%
第二期
16.7%
平均報酬率：
=(50%+16.7%)/2
= 33.4%
Slide 17
幾何平均
17
平均報酬率 = ((1+R1)*(1+R2))1/2-1
期數
報酬率
第一期
50.0%
第二期
16.7%
平均報酬率：
=((1+50%)*(1+16.7%))^(1/2)-1
= 32.3%
Slide 18
內部報酬率
18
100 =
30
140
+
(1 + r)
(1 + r)2
r =irr({-100, 30, 140})
= 34.27%
假設第一期30元配息也以34.27%再投資，期末
FV：
=100*(1+34.27%)*(1+34.27%) = 180.28
Slide 19
投資行為與現金流量
19
產生
投資行為
報酬率
(rate)
現金流量
推論
投資行為必然產生現金流量
由現金流量也可反推該投資行
為的投資報酬率
Slide 20
現金流量圖
20
這現金流量圖說明：
107
期初拿出100元投資，前四年
底每年均拿回7元，再於第五
年拿回107元
-100
7
7
7
7
1年
2年
3年
4年
5年
你可以用心算就知道報
酬率是多少嗎？
Slide 21
Excel IRR
21
這是5年期的銀行存本取息的投資、利率7%，
所以存100元，每年回收利息7元，到了第5年
除了利息7元之外，再取回本金100元，所以
是107元。
Excel IRR:
=IRR({-100, 7, 7, 7, 7, 107})
= 7.0%
Slide 22
貸款利率試算
22
車子貸款30萬、12期、每期繳款26,097元，
利率是多少？
Excel IRR:
先列出現金流量，再將現金流量填入IRR參數
=IRR({300000, -26097, -26097, -26097, -26097, 26097, -26097, -26097, -26097, -26097, -26097, 26097, -26097})*12
= 8.0%
注：IRR參數也可用範圍來表示
Slide 23
股票報酬率
23
2006/7/10以每股60元，買入中華電信股票1張，持
有至2009/7/29以64.8元賣出，相當於每年有多少報
酬率？
年化報酬率
年度
20.6%
配息
94
95
96
4.30
3.58
4.26
XIRR求報酬率
配股
實際股數 股價
現金流量
除權息日
備註
1,000
60
-60,000
2006/7/10 買入
0.20
1,020
4,300
2006/8/10 股息
1.00
1,122
3,652
2007/7/26 股息
2.10
1,358
4,780
2008/10/17 股息
64.8
87,974
2009/7/29 賣出
Slide 24
定時定額投資
24
基金淨值
年化報酬率
日期
2009/1/6
2009/2/6
2009/3/6
2009/3/15
2009/4/6
2009/5/6
2009/6/6
2009/7/6
1900/1/7
280
#NUM!
金額
買入單位 贖回單位
-10,000
30
-10,000
41
-10,000
52
20,000
60
-10,000
33
-10,000
25
-10,000
28
-10,000
39
52,640
248
60
Slide 25
再投資考慮
25
投資期間，有部份盈餘回收，不同
的再投資方式，對整體投資報酬率
所產生的影響
Slide 26
整存整付與存本取息
26
110
存本取息(10%)
10
10
10
10
1
2
3
4
5
-100
161
整存整付(10%)
1
-100
2
3
4
5
Slide 27
再投資試算
27
投資金額
報酬率
100
10%
實際報酬率
期末終值
170.0
10.3%
165.0
9.7%
160.0
155.0
9.0%
領回金額
1
10
2
10
3
10
4
10
5
110
實際報酬率
11.0%
10.5%
10.0%
10.0%期末終值
9.4%
9.5% 實際報酬率
9.0%
150.0
8.5%
145.0
8.0%
4%
期別
10.7%
4%
10.000
20.400
31.216
42.465
154.163
9.04%
6%
8%
10%
再投資利率
12%
再投資報酬率之期末終值
6.0%
8.0%
10.0%
10.000
10.000
10.000
20.600
20.800
21.000
31.836
32.464
33.100
43.746
45.061
46.410
156.371
158.666
161.051
9.35%
9.67%
10.00%
14%
12.0%
10.000
21.200
33.744
47.793
163.528
10.34%
14.0%
10.000
21.400
34.396
49.211
166.101
10.68%
Slide 28
需考慮再投資之範例
28
•
•
•
•
•
股票配息
基金配息
債券配息
存本取息之定期存款
包租公婆之租金收入
Slide 29
Excel MIRR函數
29
MIRR參數
MIRR(values, finance_rate, reinvest_rate)
=MIRR({-100, 10, 10, 10, 10, 110},0, 4%) = 9.04%
=MIRR({-100, 10, 10, 10, 10, 110},0, 8%) = 9.67%
=MIRR({-100, 10, 10, 10, 10, 110},0, 10%) = 10.00%
=MIRR({-100, 10, 10, 10, 10, 110},0, 12%) = 10.34%
=MIRR({-100, 10, 10, 10, 10, 110},0, 14%) = 10.68%
Slide 30
30
槓桿投資
Slide 31
槓桿投資提升報酬率
31
R = E/P
淨獲利(P)
PV
自有資金(E)
期末淨值
(FV)
總資產(PV)
P
R = E/P’
淨獲利(P’)
利息(i)
貸款(D)
總資產(PV)
自有資金(E)
期末淨值
(FV)
E
P’
Slide 32
槓桿公式推導及意義
32
Re =
總資產獲利 –貸款利息
E
=
PV*Ra - D*i
E
=
(E + D)* Ra – D*i
E
總資產報
酬率
=
E*Ra + D*(Ra – i)
E
= Ra +
(負債比例)
槓桿倍數
D *(Ra – i)
E
利差
Slide 33
自有資金報酬率公式
33
Re = Ra +
D
E
x (Ra - i )
符號
意義
Re
自有資金之報酬率
Ra
總資產報酬率
D
貸款金額
E
自有資金
i
貸款利率
Slide 34
槓桿投資範例一
34
1) 一年前以每股40元投資中華電股票一張，
若不考慮配股配息，今天以50元賣出，投
資報酬率為多少？
2) 若該股票50%貸款，利率6%，投資報酬率
又是多少？
1) Ra = 50/40 -1 = 25%
2) Re = 25% + (20/20)*(25%-6%) = 44%
股票獲利50-40 = 10
貸款利息= 20*6% =1.2
淨利率 = 10 -1.2 = 8.8
投資報酬率 = 8.8/20 = 44%
Slide 35
槓桿投資範例二
35
1) 以1,000萬投資一棟房子，1年後賺了200
萬，報酬率為多少？
2) 若貸款700萬、利率2.5%，報酬率會是多
少？
1) Ra = 1200/1000 -1 = 20%
2) Re = 20% + (700/300)*(20%-2.5%) = 60.8%
房子獲利200萬
貸款利息=700*2.5% = 17.5
投資報酬率 = (200 -17.5)/300 = 60.8%
Slide 36
槓桿投資範例三
36
1) 以1,000萬投資一棟房子，1年後房價為1250
萬，房屋裝潢費及仲介費總共100萬，報酬率
為多少？
2) 若貸款800萬、利率2.5%，報酬率會是多少？
3) 貸款一樣，但一年後房價下跌以1000萬賣出，
報酬率為多少？
Slide 37
槓桿投資範例三
37
獲利
130
貸款
800
利息
20
賣價
1250
總成本
1,100
自有資金
300
價差
150
貸款
800
利息
20
總成本
1,100
裝潢
100
自備
200
自有資金
300
價差
100
總損失
120
裝潢
100
自備
200
1) Ra = 1250/1100 -1 = 13.64%
2) Re = 13.64% + (800/300)*(13.64%-2.5%) = 43.4%
3) Ra = 1000/1100-1 = -9.1%
Re = -9.1% + (800/300)*(-9.1%-2.5%)
= -40.0%
賣價
1000
Slide 38
常問的問題
38
借錢投資不是要多繳利息嗎，照理說投資報
酬率會降低才對，為何反而提升呢？
一項投資案，如果現金投資有獲利，那麼部分資金以
借錢籌措，也會得到相同獲利金額。這樣自有資金就
變少了，可是獲利卻一樣，只是貸款部分得多付利息。
獲利佔自有資金的比例就是投資報酬率！
Slide 39
貸款投資注意事項
39
• 放大獲利，也會放大虧損
– 貸款投資是兩面刀，萬一有虧損，也會有放大
效果
• 槓桿倍數不宜過高
– D/E就是放大倍數，放大波動程度
• 確定無貸款之報酬率高過貸款利率
– 投資標的之報酬率會隨著景氣而有所變化
Slide 40
作業一
40
Michelle以新台幣100,000投資一檔基金，6年後該基
金淨值新台幣153,000元，請問：
1) 累積報酬率為多少？
2) 年化報酬率為多少？
Slide 41
作業二
41
Michelle以新台幣100,000投資一檔債券年配息基金，
每年底配息金額如下：4800, 5325, 4240, 4500,
5230, 4600。於6年底該基金淨值新台幣98,714元，
請問：
1) 該基金內部報酬率為多少？
2) 以Excel模擬銀行存摺，驗證內部報酬率是否正確
Slide 42
作業三
42
有一投資案，需要資金NT$3,000萬，預計每年可以獲
得淨利600萬。
1) 若全部自有資金，該投資案之第一年投資報酬率為
多少？
2) 若所需資金一半貸款，年利率5%，該投資案之第一
年之投資報酬率為多少？
3) 若第一年獲利不如預期600萬，只剩200萬，該投資案之
第一年之投資報酬率為多少？
Slide 43
43
謝謝
網站：http://www.masterhsiao.com.tw
Email: [email protected]
報酬率深入剖析
蕭世斌
July 16, 2009
Slide 2
課程規劃
2
•
•
•
•
•
未來值與報酬率之關係
單筆報酬率
累績報酬率
年化報酬率
多筆報酬率
•
•
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•
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現金流量與IRR
IRR/XIRR
內部報酬率與銀行存簿
股票報酬率(配息與配權)
定時定額報酬率
利率與報酬率
再投資報酬率
MIRR
貸款與報酬率之關係
– 算數平均法
– 幾何平均法
– 內部報酬率(IRR)
Slide 3
投資報酬率
3
投資報酬率就是：獲利佔期初投資的比例
投資報酬率(rate) =
P
PV
獲利(P) = FV - PV
期初投資
(PV)
期末淨值
(FV)
Slide 4
投資報酬率範例
4
每股40元買一張中鋼股票，半年後漲到45元，
報酬率是多少？
期初投入40*1000 = 40,000元
獲利 = (45-40)*1000 = 5,000元
投資報酬率 = 5000/40000 = 12.5%
也就是說這項投資賺了投資金額的12.5%
Slide 5
投資報酬率公式
5
投資報酬率(rate) =
P
PV
=
FV - PV
=
PV
中鋼股票報酬率：
投資報酬率 = 45/40 -1 = 12.5%
FV
PV
-1
Slide 6
基金報酬率
6
淨值
180
150
125
110
100
2006年報酬率
2007年報酬率
50
2008年報酬率
前2年報酬率
前3年報酬率
2006
2007
2008
2009
目前
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基金報酬率
7
年度(期初) 2006 2007
淨值
100
125
2008 2009
110
180
年度
計算方式 (FV/PV-1)
2006
=125/100-1
25.0%
2007
=110/125-1
-12.0%
2008
=180/110-1
63.6%
前2年
=180/125-1
44.0%
前3年
=180/100-1
80.0%
報酬率
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累計報酬率
8
年度
報酬率
2006
25.0%
2007
-12.0%
2008
63.6%
前2年
44.0%
前3年
80.0%
年度報酬率
累計報酬率
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終值計算年化報酬率
9
FV = PV*(1+r)n
r = (FV/PV)1 / n – 1
r = (累積報酬率+1) 1 / n – 1
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年化報酬率
10
2006年以100元淨值買入，2009年以180元淨
值賣出，這樣相當於『每年』多少報酬率？
Rate = (180/100)1/3-1
=(180/100)^(1/3)-1 (Excel表示)
=21.6%
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年化報酬率
11
相當於每年都以21.64%複利成長
100*(1+21.64%)*(1+21.64%)*(1+21.64%) = 180
200.00
180.00
180.00
180.00
147.97
160.00
121.64
140.00
120.00
100.00
100.00
100.00
80.00
110.00
125.00
期末
平均
60.00
40.00
20.00
1
2
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看懂這些資料
12
Slide 13
年化報酬率應用範例
13
十幾年前買了20年期定期險，就在保險快到期時，
保險公司告訴她如果於到期前一年，可以將該定
期險換約成終身保險，只要另行繳交52.1萬元保
費，就可擁有90萬的終身壽險。 該如何評估該項
保險是否值得？
下載Excel分析檔及說明
Slide 14
單期現金流量
14
配息
40
期末股價
110
1
期初股價
-100
報酬率(r) =
=
股息 + 價差
期初股價
=
股息 + 價末股價
期初股價
股息 + 價末股價 – 期初股價
期初股價
–1
=(40+110)/100 -1 = 50%
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多期現金流量
15
配息
20
30
期末股價
120
配息
1
期初股價
股價120
2
股價120
-100
單期報酬率
第一期
=(30+20)/100 = 50%
第二期
=(20+0)/120 = 16.7%
這樣報酬率如何算？
Slide 16
算數平均
16
平均報酬率 = (R1+R2) / 2
期數
報酬率
第一期
50.0%
第二期
16.7%
平均報酬率：
=(50%+16.7%)/2
= 33.4%
Slide 17
幾何平均
17
平均報酬率 = ((1+R1)*(1+R2))1/2-1
期數
報酬率
第一期
50.0%
第二期
16.7%
平均報酬率：
=((1+50%)*(1+16.7%))^(1/2)-1
= 32.3%
Slide 18
內部報酬率
18
100 =
30
140
+
(1 + r)
(1 + r)2
r =irr({-100, 30, 140})
= 34.27%
假設第一期30元配息也以34.27%再投資，期末
FV：
=100*(1+34.27%)*(1+34.27%) = 180.28
Slide 19
投資行為與現金流量
19
產生
投資行為
報酬率
(rate)
現金流量
推論
投資行為必然產生現金流量
由現金流量也可反推該投資行
為的投資報酬率
Slide 20
現金流量圖
20
這現金流量圖說明：
107
期初拿出100元投資，前四年
底每年均拿回7元，再於第五
年拿回107元
-100
7
7
7
7
1年
2年
3年
4年
5年
你可以用心算就知道報
酬率是多少嗎？
Slide 21
Excel IRR
21
這是5年期的銀行存本取息的投資、利率7%，
所以存100元，每年回收利息7元，到了第5年
除了利息7元之外，再取回本金100元，所以
是107元。
Excel IRR:
=IRR({-100, 7, 7, 7, 7, 107})
= 7.0%
Slide 22
貸款利率試算
22
車子貸款30萬、12期、每期繳款26,097元，
利率是多少？
Excel IRR:
先列出現金流量，再將現金流量填入IRR參數
=IRR({300000, -26097, -26097, -26097, -26097, 26097, -26097, -26097, -26097, -26097, -26097, 26097, -26097})*12
= 8.0%
注：IRR參數也可用範圍來表示
Slide 23
股票報酬率
23
2006/7/10以每股60元，買入中華電信股票1張，持
有至2009/7/29以64.8元賣出，相當於每年有多少報
酬率？
年化報酬率
年度
20.6%
配息
94
95
96
4.30
3.58
4.26
XIRR求報酬率
配股
實際股數 股價
現金流量
除權息日
備註
1,000
60
-60,000
2006/7/10 買入
0.20
1,020
4,300
2006/8/10 股息
1.00
1,122
3,652
2007/7/26 股息
2.10
1,358
4,780
2008/10/17 股息
64.8
87,974
2009/7/29 賣出
Slide 24
定時定額投資
24
基金淨值
年化報酬率
日期
2009/1/6
2009/2/6
2009/3/6
2009/3/15
2009/4/6
2009/5/6
2009/6/6
2009/7/6
1900/1/7
280
#NUM!
金額
買入單位 贖回單位
-10,000
30
-10,000
41
-10,000
52
20,000
60
-10,000
33
-10,000
25
-10,000
28
-10,000
39
52,640
248
60
Slide 25
再投資考慮
25
投資期間，有部份盈餘回收，不同
的再投資方式，對整體投資報酬率
所產生的影響
Slide 26
整存整付與存本取息
26
110
存本取息(10%)
10
10
10
10
1
2
3
4
5
-100
161
整存整付(10%)
1
-100
2
3
4
5
Slide 27
再投資試算
27
投資金額
報酬率
100
10%
實際報酬率
期末終值
170.0
10.3%
165.0
9.7%
160.0
155.0
9.0%
領回金額
1
10
2
10
3
10
4
10
5
110
實際報酬率
11.0%
10.5%
10.0%
10.0%期末終值
9.4%
9.5% 實際報酬率
9.0%
150.0
8.5%
145.0
8.0%
4%
期別
10.7%
4%
10.000
20.400
31.216
42.465
154.163
9.04%
6%
8%
10%
再投資利率
12%
再投資報酬率之期末終值
6.0%
8.0%
10.0%
10.000
10.000
10.000
20.600
20.800
21.000
31.836
32.464
33.100
43.746
45.061
46.410
156.371
158.666
161.051
9.35%
9.67%
10.00%
14%
12.0%
10.000
21.200
33.744
47.793
163.528
10.34%
14.0%
10.000
21.400
34.396
49.211
166.101
10.68%
Slide 28
需考慮再投資之範例
28
•
•
•
•
•
股票配息
基金配息
債券配息
存本取息之定期存款
包租公婆之租金收入
Slide 29
Excel MIRR函數
29
MIRR參數
MIRR(values, finance_rate, reinvest_rate)
=MIRR({-100, 10, 10, 10, 10, 110},0, 4%) = 9.04%
=MIRR({-100, 10, 10, 10, 10, 110},0, 8%) = 9.67%
=MIRR({-100, 10, 10, 10, 10, 110},0, 10%) = 10.00%
=MIRR({-100, 10, 10, 10, 10, 110},0, 12%) = 10.34%
=MIRR({-100, 10, 10, 10, 10, 110},0, 14%) = 10.68%
Slide 30
30
槓桿投資
Slide 31
槓桿投資提升報酬率
31
R = E/P
淨獲利(P)
PV
自有資金(E)
期末淨值
(FV)
總資產(PV)
P
R = E/P’
淨獲利(P’)
利息(i)
貸款(D)
總資產(PV)
自有資金(E)
期末淨值
(FV)
E
P’
Slide 32
槓桿公式推導及意義
32
Re =
總資產獲利 –貸款利息
E
=
PV*Ra - D*i
E
=
(E + D)* Ra – D*i
E
總資產報
酬率
=
E*Ra + D*(Ra – i)
E
= Ra +
(負債比例)
槓桿倍數
D *(Ra – i)
E
利差
Slide 33
自有資金報酬率公式
33
Re = Ra +
D
E
x (Ra - i )
符號
意義
Re
自有資金之報酬率
Ra
總資產報酬率
D
貸款金額
E
自有資金
i
貸款利率
Slide 34
槓桿投資範例一
34
1) 一年前以每股40元投資中華電股票一張，
若不考慮配股配息，今天以50元賣出，投
資報酬率為多少？
2) 若該股票50%貸款，利率6%，投資報酬率
又是多少？
1) Ra = 50/40 -1 = 25%
2) Re = 25% + (20/20)*(25%-6%) = 44%
股票獲利50-40 = 10
貸款利息= 20*6% =1.2
淨利率 = 10 -1.2 = 8.8
投資報酬率 = 8.8/20 = 44%
Slide 35
槓桿投資範例二
35
1) 以1,000萬投資一棟房子，1年後賺了200
萬，報酬率為多少？
2) 若貸款700萬、利率2.5%，報酬率會是多
少？
1) Ra = 1200/1000 -1 = 20%
2) Re = 20% + (700/300)*(20%-2.5%) = 60.8%
房子獲利200萬
貸款利息=700*2.5% = 17.5
投資報酬率 = (200 -17.5)/300 = 60.8%
Slide 36
槓桿投資範例三
36
1) 以1,000萬投資一棟房子，1年後房價為1250
萬，房屋裝潢費及仲介費總共100萬，報酬率
為多少？
2) 若貸款800萬、利率2.5%，報酬率會是多少？
3) 貸款一樣，但一年後房價下跌以1000萬賣出，
報酬率為多少？
Slide 37
槓桿投資範例三
37
獲利
130
貸款
800
利息
20
賣價
1250
總成本
1,100
自有資金
300
價差
150
貸款
800
利息
20
總成本
1,100
裝潢
100
自備
200
自有資金
300
價差
100
總損失
120
裝潢
100
自備
200
1) Ra = 1250/1100 -1 = 13.64%
2) Re = 13.64% + (800/300)*(13.64%-2.5%) = 43.4%
3) Ra = 1000/1100-1 = -9.1%
Re = -9.1% + (800/300)*(-9.1%-2.5%)
= -40.0%
賣價
1000
Slide 38
常問的問題
38
借錢投資不是要多繳利息嗎，照理說投資報
酬率會降低才對，為何反而提升呢？
一項投資案，如果現金投資有獲利，那麼部分資金以
借錢籌措，也會得到相同獲利金額。這樣自有資金就
變少了，可是獲利卻一樣，只是貸款部分得多付利息。
獲利佔自有資金的比例就是投資報酬率！
Slide 39
貸款投資注意事項
39
• 放大獲利，也會放大虧損
– 貸款投資是兩面刀，萬一有虧損，也會有放大
效果
• 槓桿倍數不宜過高
– D/E就是放大倍數，放大波動程度
• 確定無貸款之報酬率高過貸款利率
– 投資標的之報酬率會隨著景氣而有所變化
Slide 40
作業一
40
Michelle以新台幣100,000投資一檔基金，6年後該基
金淨值新台幣153,000元，請問：
1) 累積報酬率為多少？
2) 年化報酬率為多少？
Slide 41
作業二
41
Michelle以新台幣100,000投資一檔債券年配息基金，
每年底配息金額如下：4800, 5325, 4240, 4500,
5230, 4600。於6年底該基金淨值新台幣98,714元，
請問：
1) 該基金內部報酬率為多少？
2) 以Excel模擬銀行存摺，驗證內部報酬率是否正確
Slide 42
作業三
42
有一投資案，需要資金NT$3,000萬，預計每年可以獲
得淨利600萬。
1) 若全部自有資金，該投資案之第一年投資報酬率為
多少？
2) 若所需資金一半貸款，年利率5%，該投資案之第一
年之投資報酬率為多少？
3) 若第一年獲利不如預期600萬，只剩200萬，該投資案之
第一年之投資報酬率為多少？
Slide 43
43
謝謝
網站：http://www.masterhsiao.com.tw
Email: [email protected]