ЦЕНТР МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА И КРАТКОСРОЧНОГО ПРОГНОЗИРОВАНИЯ Тел.: 8-499-129-17-22, факс: 8-499-129-09-22, e-mail: [email protected], http://www.forecast.ru Финансовые индикаторы кризиса Сентябрь-ноябрь 2009 1.

Download Report

Transcript ЦЕНТР МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА И КРАТКОСРОЧНОГО ПРОГНОЗИРОВАНИЯ Тел.: 8-499-129-17-22, факс: 8-499-129-09-22, e-mail: [email protected], http://www.forecast.ru Финансовые индикаторы кризиса Сентябрь-ноябрь 2009 1.

Slide 1

ЦЕНТР МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА
И КРАТКОСРОЧНОГО ПРОГНОЗИРОВАНИЯ
Тел.: 8-499-129-17-22, факс: 8-499-129-09-22, e-mail: [email protected], http://www.forecast.ru

Финансовые
индикаторы кризиса
Сентябрь-ноябрь 2009

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок

Основные тенденции:


Рост объема рублевой ликвидности банков, индикаторами чего
служат низкий спрэд между ставками межбанковского кредита
(МБК) и ставками депозитов в Банке России, а также
увеличение средств на депозитах банков в Банке России



Сокращение спроса банков на рефинансирование в Банке
России, несмотря на уменьшение ставки рефинансирования до
исторически минимального уровня (9.5% годовых).
Причины: избыток ликвидности и ограниченные возможности
банков по размещению средств с приемлемым уровнем рисков
на внутреннем рынке



Снижение ставок рынка МБК под влиянием роста банковской
ликвидности и уменьшения ставки рефинансирования.
Несмотря на это, сохраняется высокий дифференциал
процентных ставок с внешними рынками, создающий
стимулы для притока капиталов из-за рубежа

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

1

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.1. Средства на корреспондентских счетах
и депозитах банков в ЦБ РФ (млрд. руб.)
800

762

700
623
600
Тренд

509

583 584

569

550
506

608

504
479

500

482
378 451

400
333
300

433

497

362 372

301

343

317

334

251
223

271

251
222

Тренд

200
163
100

460

493

152

130

175

155
129

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

0

Корреспондентские счета банков в ЦБ

Депозиты банков в ЦБ

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

2

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.2. Ставки по однодневным межбанковским кредитам и
депозитам банков в ЦБ РФ (% годовых)
5.5

12

5.0

10.94

11

10.97

10.73

10.62

4.5

10

4.0
3.5

9
8.17

8.60

9.05
8.30

8.23

7.68

7.60
6.47

7.75
3.0

8

7.44
6.67

7.25
6.75

7

6.17

6.75

2.5

6.36

6

6.00

6.25
5.75

5.50

2.0

5.25

5.06

5
4.81

4.75
1.5

4.25

4

Cпрэд МБК-депозиты в ЦБ

МБК (MIACR) - правая шкала

9 ноя

26 окт

12 окт

28 сен

14 сен

31 авг

17 авг

3 авг

20 июл

6 июл

22 июн

8 июн

25 май

11 май

0

27 апр

-0.5

13 апр

1

30 мар

0.0

16 мар

2

2 мар

0.5

16 фев

3

2 фев

1.0

Депозиты в ЦБ - правая шкала

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

3

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.3. Дифференциал процентных ставок внешних1
и внутренних рынков (проц. пункты)
26.4

27

24

21

18

15
12.8
11.6

12

11.1

9

10.0

7.5

4.9

6

6.3

3.8
5.7
4.9

2.5

3

государственные облигации сроком 1 год

1

01.12.2009

01.11.2009

01.10.2009

01.09.2009

01.08.2009

01.07.2009

01.06.2009

01.05.2009

01.04.2009

01.03.2009

01.02.2009

01.01.2009

01.12.2008

01.11.2008

01.10.2008

01.09.2008

01.08.2008

01.07.2008

01.06.2008

01.05.2008

01.04.2008

01.03.2008

01.02.2008

01.01.2008

0

МБК (MIBOR на 30-90 дней - LIBOR 90 дней)

доходности по корзине финансовых инструментов США и стран зоны евро, взятых с весами 0.55 и 0.45 соответственно

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

4

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.4. Задолженность банков перед ЦБ РФ (млрд. руб.)
3500

3000

2500

2000

1500

1000

500

Беззалоговые кредиты

РЕПО (аукцион)

8 ноя

1 ноя

25 окт

18 окт

4 окт

11 окт

27 сен

20 сен

6 сен

13 сен

30 авг

23 авг

9 авг

Ломбардные кредиты и овернайт

16 авг

2 авг

26 июл

19 июл

5 июл

12 июл

28 июн

21 июн

7 июн

Кредиты под залог нерыночных активов

14 июн

31 май

24 май

17 май

3 май

10 май

26 апр

19 апр

5 апр

12 апр

29 мар

22 мар

8 мар

15 мар

1 мар

22 фев

8 фев

15 фев

1 фев

0

РЕПО (фиксированная ставка)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

5

2. Валютный рынок

Основные тенденции:


Формирование устойчивого превышения предложения
валюты над спросом на нее со стороны экономики.
Обусловлено относительно высоким уровнем мировых
цен на сырье и притоком капиталов из-за рубежа
Устойчивое снижение курса бивалютной корзины к рублю
(3-3.5% в месяц) под влиянием сложившегося на
валютном рынке дисбаланса.
Создает исключительно благоприятные условия для
продолжения carry trade1 на российские рынки
Покупка валюты в официальные резервы Банка России,
мягко сдерживающая, но не предотвращающая
укрепление рубля





приток краткосрочных трансграничных капиталов, стимулируемый высоким дифференциалом процентных ставок внешнего и
внутреннего рынков и предсказуемой динамикой обменных курсов
1

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

6

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

2. Валютный рынок

42

36

2.1. Стоимость бивалютной корзины
(55%
стоимости
верхняя граница
технического коридорадоллара, 45% - евро) в рублях

41
40.53

40

39
39.09
38.55
38.89

36.42
38.76

38
38.05

38.05
37.43

37
37.49

36.55
36.35
36.48
36.25
35.83
35.46

35
35.43

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
35.16

35.08

34

7

2. Валютный рынок

2.2. Фьючерсные контракты на курсы валют к рублю
(курсы по ценам последних сделок основной сессии FORTS, руб.)
Контракты на март 2010 г.

Контракты на декабрь 2009 г.
48
46
44

49.99
верхняя
граница
технического
коридора
бивалютной
корзины

50
47.94

46.89

46.20

46.40
45.50
45.28

43.70
42.38

48

45.50

46.258

47.06

48.50

47.60

45.80
45.65

43.40
44.18
43.13

42
40.51

40.98
40.94

40
38

46

44.24

45.55 45.29

36.32

36
35.73

34.30

34

37.66
37.25

32.71

35.36
36.44

34.44
32.66 32.78

39.72 40.29

36

39.30

38.60

43.86

36.82

40.11

38.63
39.97

37.36
35.05

38.76
38.18

37.74
36.85

35.32
33.31 33.54

34

33.62

35.93
36.39

34.30
33.24

33.41
33.45

31.53

32

31.97

30.51
31.20

30

29.00
29.31

1 фев
8 фев
15 фев
22 фев
1 мар
8 мар
15 мар
22 мар
29 мар
5 апр
12 апр
19 апр
26 апр
3 май
10 май
17 май
24 май
31 май
7 июн
14 июн
21 июн
28 июн
5 июл
12 июл
19 июл
26 июл
2 авг
9 авг
16 авг
23 авг
30 авг
6 сен
13 сен
20 сен
27 сен
4 окт
11 окт
18 окт
25 окт
1 ноя
8 ноя

28

доллар

44.49
44.89

41.25

32.46
32.16

евро

47.05
46.45

45.06

35.58
33.40
32.76

32.64

32

38

38.64

38.31

48.00

47.10

42
40

38.45

48.35

44.28

38.24
38.36

47.72
46.92

39.79

38.82
39.56

37.21

44

верхняя граница
технического
коридора
бивалютной
корзины

расчетная стоимость бивалютной корзины

30.01

31.41

30

30.66

29.44

29.81
28
1 фев
8 фев
15 фев
22 фев
1 мар
8 мар
15 мар
22 мар
29 мар
5 апр
12 апр
19 апр
26 апр
3 май
10 май
17 май
24 май
31 май
7 июн
14 июн
21 июн
28 июн
5 июл
12 июл
19 июл
26 июл
2 авг
9 авг
16 авг
23 авг
30 авг
6 сен
13 сен
20 сен
27 сен
4 окт
11 окт
18 окт
25 окт
1 ноя
8 ноя

50

евро

доллар

расчетная стоимость бивалютной корзины

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

8

13.02-20.02
20.02-27.02
27.02-06.03
06.03-13.03
13.03-20.03
20.03-27.03
27.03-03.04
03.04-10.04
10.04-17.04
17.04-24.04
24.04-1.05
01.05-08.05
08.05-15.05
15.05-22.05
22.05-29.05
29.05-05.06
05.06-12.06
12.06-19.06
19.06-26.06
26.06-03.07
03.07-10.07
10.07-17.07
17.07-24.07
24.07-31.07
31.07-07.08
07.08-14.08
14.08-21.08
21.08-28.08
28.08-04.09
04.09-11.09
11.09-18.09
18.0925.09-02.10
02.10-09.10
09.10-16.10
16.10-23.10
23.10-30.10
30.10-06.11

млрд. долл.

2. Валютный рынок
2.3. Изменение официальных валютных резервов (млрд. долл.)
15

-5

15

10
8

5
1

-1

-5
-4
10

6
7

5

1
2

-10

прирост международных резервов всего

1

0
-2

-3

6
7

4
5
6 6

3
1
1 1

1
-1

-2
-3 -2

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
4
5

2
4 4 1
0

-4
-8

-15
0

-1
-5

-10

-15

за вычетом переоценки валют

9

3. Кредитный рынок

Основные тенденции:






Слабый рост корпоративного кредитного портфеля банков (на 0.6%
за сентябрь с устранением влияния валютной переоценки).
Стимулируется избытком рублевой ликвидности у банков и
улучшением оценок стоимости залогов (недвижимость, акции)
Снижение отношения выданных банками кредитов к привлеченным
депозитам (loans-to-deposits ratio, LDR). Означает рост
устойчивости банков к шокам ликвидности и уменьшение их
зависимости от фондирования за рубежом.
Но: текущий уровень LDR (1.13) всё еще далек от своих
долгосрочных средних значений (1.03 в 2000-09 гг.).
«Нормализация» уровня LDR потребует возобновления сжатия
кредитного портфеля банков
Увеличение доли просроченной задолженности в кредитах банков,
за исключением ВТБ. Отражает сохраняющийся высокий уровень
кредитных рисков

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

10

3. Кредитный рынок
3.1. Кредиты нефинансовым предприятиям
(темпы прироста, %)
7%

6.8%

6.6%
6.5%

6%
5%

4.3%

4%

3.4%

3%
2%

1.5%

2.2%

2.0%

0.8%

0.8%

1%

0.6%

0.5%

0.3%

0.2%

0%
-0.2%

-1%

-0.6%

-0.6%

-0.9%
-1.5%

-2%

-0.4%

-1.3%

-1.6%

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

-3%

Темп прироста кредитов без элиминирования переоценки валютной компоненты
Темп прироста кредитов с элиминированием переоценки валютной компоненты

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

11

3. Кредитный рынок
3.2. Кредиты населению
(темпы прироста, %)
6%
5.3%
5%

4%
3.6%

3%

2%

1%
1.2%
0.1%

-0.1% -0.2%

0%

-0.5%
-1.0%
-1.0%

-1%

-1.1%

-0.4%
-0.5%
-0.9%

-1.8%
-1.1%

-1.4%

-2%

-1.9%
-2.3%

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

мар.09

-2.4%

-3%

без элиминирования переоценки валютных кредитов
с элиминированием переоценки валютных кредитов

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

12

3. Кредитный рынок
3.3. Отношение кредитов к депозитам и текущим счетам
(на конец месяца)
1.39

1.40

1.35
1.30
1.30

1.28

1.25
1.25
1.20
1.17

1.15

1.13

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

1.10

13

3. Кредитный рынок
3.4. Доля просроченной задолженности в совокупном объеме
кредитов (без учета Сбербанка и ВТБ, на конец месяца, %)
8.5

8.1

7.9
7.5

7.5

7.3

7.0

6.8
6.6

7.0

6.5
5.7

6.7

5.7
6.3

5.5
4.9

4.5

4.3

4.7

5.3

4.3

4.2

4.0
3.6

4.3

3.5
2.8
3.0
2.0

кредиты предприятиям

кредиты населению

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

окт.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

янв.08

0.5

фев.08

0.8

2.0

1.1

0.9

дек.08

1.5

ноя.08

2.0

1.8

сен.08

2.5

кредиты всего

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

14

3. Кредитный рынок

3.5. Процентные ставки и уровень инфляции1 (%)
18

17.4

16.9

17
15.9

16.0

15.9

15.6

16

15.4

15.1

15.2
15

15.5

14.3

14.5
14.5

14.7
13.5

14

13

12.6

12.5 12.6

12.0

11.8

12.3

12.6

12.6

12.6

12.1

12
11.5
11 10.4

14.7

14.3
10
12.6

15.1

13.3

15.0

15.0

10.5
14.2

15.1

11.2
13.8

9.6

12.7

11.5

13.3 13.4

11.6
13.9

14.0

10.7
13.2

10.3
12.3

9

11.9

12.1

11.6

10.1

9.7
10.7

8.1

10.1

7.9

8.1

8
8.1
7.6

окт 09

сен 09

авг 09

июл 09

июн 09

май 09

апр 09

мар 09

фев 09

янв 09

дек 08

ноя 08

окт 08

сен 08

авг 08

июл 08

июн 08

май 08

апр 08

мар 08

фев 08

янв 08

7

Инфляция (ИПЦ, к соотв.месяцу предшествующего года)
Средневзвеш. ставка по краткосрочным (до 1 года) рублевым кредитам предприятиям
Средневзвеш. ставка по депозитам физических лиц, без депозитов "до востребования"
Средневзвеш. ставка предоставления средств кредитным организациям со стороны ЦБ РФ

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

15

4. Денежная база и денежная масса

Основные тенденции:


Возобновление роста денежного предложения (денежной
базы) в связи с расширением покупок валюты Банком России



Устойчивое расширение спроса экономики на деньги
(рублевую денежную массу М2), стимулируемое
дедолларизацией активов населения и предприятий.
По оценке, к концу октября объём М2 был всего лишь на 5%
ниже предкризисного максимума (август 2008 г.).
Справочно: на пике кризиса (первый квартал 2009 г.) объем
М2 был на 17% ниже предкризисного максимума

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

16

4. Денежная база и денежная масса
4.1. Денежная база и золотовалютные резервы
(на конец месяца, млрд. руб. и млрд. долл. соответственно)
750
5579
700

5513

5423

5500
5360

650

596

5282
600

5202

5024
4968

5000

4922

4871
4804

550

485

507

434

4500

413

410

384

384

400

384

387

404

4299

402

4331

427

450

4484

4331

413

456

476

500

4851

4712

350

Золотовалютные резервы (млрд.долл.)

окт 09

сен 09

авг 09

июл 09

июн 09

май 09

апр 09

мар 09

фев 09

янв 09

дек 08

ноя 08

окт 08

сен 08

авг 08

июл 08

июн 08

май 08

апр 08

мар 08

фев 08

янв 08

дек 07

4000

Денежная база в широком определении (млрд.руб., правая шкала)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

17

4. Денежная база и денежная масса
4.2. Денежная база в широком
определении (декабрь=100%)
150

140

130

133.7

124.7

120

112.8
106.9

110

101.2
100
95.8
98.4
94.4

90
89.0
86.9

86.1

84.5

80

90.0

88.2

оценка

77.6

январь

февраль

80.4
77.6

77.1

2007

2008

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

декабрь

ноябрь

октябрь

сентябрь

август

июль

июнь

май

апрель

март

декабрь

70

2009

18

4. Денежная база и денежная масса
4.3. Денежная масса М2
(на конец месяца, декабрь=100%)
150

147.5
140
135.2

130
127.0
120.7
120

110

107.3

оценка
101.2

100

97.5

101.7

102.0

98.6

95.3

99.7

101.9
97.2

89.8
91.4

90
89.1

88.9

2007

2008

декабрь

ноябрь

октябрь

сентябрь

август

июль

июнь

май

апрель

март

февраль

январь

декабрь

80

2009

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

19

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга

Основные тенденции:
 Сохранение избытка ликвидности на глобальных денежных рынках.
Индикатор – сверхнизкий спрэд между ставками МБК и безрисковых
активов
 Закрепление мировых цен на нефть на новом высоком уровне
(75-80 долл./бар.)
 Ралли на зарубежных и российских фондовых рынках под влиянием
притока свободной ликвидности
 Постепенное снижение стоимости доллара по отношению к другим
ключевым валютам. Отражает carry trade американских капиталов на
другие рынки, а также повышение «аппетита к рискам»

 Открытие для крупных российских компаний «окна» на рынках
еврооблигаций и международных синдицированных кредитов.
В октябре это позволило привлечь беспрецедентную с начала кризиса
сумму (5.7 млрд. долл.), сопоставимую с размером выплат по
погашаемым долгам
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

20

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.1. Спрэд между ставкой LIBOR и ставкой векселей
казначейства США на 3 месяца (проц. пункты)
1.2

0.9

0.6

0.3
1.13

1.1
1.09

1.0
1.02
0.98

0.91

0.8

0.7

0.56

0.5

0.4
0.48

0.34
0.20
0.24 0.24

0.2
0.21 0.21

0.16

0.22

0.1
0.17

0.0

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
21

6. Мировые
Мировыерынки
рынкииирефинансирование
рефинансированиевнешнего
внешнегодолга
долга
5.2. Мировые цены на нефть (долл./бар.)
80

79.6

75

76.3

72.3

76.0

70

65.2

65

60.0

60
55.0
55

50

45

47.5

40

35

01 фев
08 фев
15 фев
22 фев
01 мар
08 мар
15 мар
22 мар
29 мар
05 апр
12 апр
19 апр
26 апр
03 май
10 май
17 май
24 май
31 май
07 июн
14 июн
21 июн
28 июн
05 июл
12 июл
19 июл
26 июл
02 авг
09 авг
16 авг
23 авг
30 авг
06 сен
13 сен
20 сен
27 сен
04 окт
11 окт
18 окт
25 окт
01 ноя
08 ноя

30

Brent, долл./бар.

Urals, долл./бар.

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

22

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.3. Мировые и российские фондовые индексы
1 980
10078
9744

9582
1 780

10302 10 400
10198
9963
9713

9355

9 600

9488
1 580

9213

8799

8575

9345
8 800
1476
1434
1419

8274
8299

1 380

8147

1409
1247

1255

1167
1 180
1074
978
980

1064

6543

7 200

6 400

994

933
780

1305

1227

1094

1434
8 000

835

5 600

785
624

686

580

4 800
513
4 000

01 фев
05 фев
09 фев
13 фев
17 фев
21 фев
25 фев
01 мар
05 мар
09 мар
13 мар
17 мар
21 мар
25 мар
29 мар
02 апр
06 апр
10 апр
14 апр
18 апр
22 апр
26 апр
30 апр
04 май
08 май
12 май
16 май
20 май
24 май
28 май
01 июн
05 июн
09 июн
13 июн
17 июн
21 июн
25 июн
29 июн
03 июл
07 июл
11 июл
15 июл
19 июл
23 июл
27 июл
31 июл
04 авг
08 авг
12 авг
16 авг
20 авг
24 авг
28 авг
01 сен
05 сен
09 сен
13 сен
17 сен
21 сен
25 сен
29 сен
03 окт
07 окт
11 окт
15 окт
19 окт
23 окт
27 окт
31 окт
04 ноя
08 ноя
12 ноя

380

Индекс РТС (RTSI)

Индекс Доу Дж онс (DJIA) (справа)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

23

Долларов за евро

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
08.11.2009

01.11.2009

92.4

18.10.2009
25.10.2009

1.40

11.10.2009

1.50

27.09.2009
04.10.2009

20.09.2009

13.09.2009

1.25

30.08.2009
06.09.2009

1.43

23.08.2009

1.45

09.08.2009
16.08.2009

02.08.2009

26.07.2009

1.35

12.07.2009
19.07.2009

05.07.2009

21.06.2009
28.06.2009

14.06.2009

07.06.2009

24.05.2009
31.05.2009

17.05.2009

03.05.2009
10.05.2009

26.04.2009

1.20

19.04.2009

1.35

05.04.2009
12.04.2009

29.03.2009

22.03.2009

08.03.2009
15.03.2009

01.03.2009

15.02.2009
22.02.2009

08.02.2009

01.02.2009

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга

5.4. Курс евро и японской иены к доллару США

1.55
80

1.50

1.48
83

1.48

1.44
86

88.5
89
89.7

92.1
92

1.30
95

97.5
98

101.0
98.8
101

Иен за доллар (правая ось, обратная шкала)

24

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.5. Привлечение и погашение российскими заемщиками
средств на рынках еврооблигаций и международных
синдицированных кредитов (млн. долл.)
Инструмент
еврооблигации
Привлечено

синдицированные кредиты

1350

250

0

0

588

0

698

1200

300

2250

ИТОГО

1350

850

0

2687

688

1355

4194

1200

1125

5669

579

366

3396

1348

1571

340

453

400

2057

2970

синдицированные кредиты

1061

380

4415

1417

4752

1367

3685

2899

593

2936

ИТОГО

1640

746

7811

2765

6323

1707

4138

3299

2650

5906

-290

105

-7811

-78 -5636

-352

56

-2099

-1525

-237

еврооблигации
Погашено

Чистое
привлечение "+"
/ погашение "-"

1

Январь Февраль Март Апрель Май Июнь Июль Август Сентябрь Октябрь
0
600
0
2687
100 1355 3496
0
825
3419

данные по размещению еврооблигаций и привлечению синдицированных кредитов за октябрь 2009 г. - оценка

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

25


Slide 2

ЦЕНТР МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА
И КРАТКОСРОЧНОГО ПРОГНОЗИРОВАНИЯ
Тел.: 8-499-129-17-22, факс: 8-499-129-09-22, e-mail: [email protected], http://www.forecast.ru

Финансовые
индикаторы кризиса
Сентябрь-ноябрь 2009

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок

Основные тенденции:


Рост объема рублевой ликвидности банков, индикаторами чего
служат низкий спрэд между ставками межбанковского кредита
(МБК) и ставками депозитов в Банке России, а также
увеличение средств на депозитах банков в Банке России



Сокращение спроса банков на рефинансирование в Банке
России, несмотря на уменьшение ставки рефинансирования до
исторически минимального уровня (9.5% годовых).
Причины: избыток ликвидности и ограниченные возможности
банков по размещению средств с приемлемым уровнем рисков
на внутреннем рынке



Снижение ставок рынка МБК под влиянием роста банковской
ликвидности и уменьшения ставки рефинансирования.
Несмотря на это, сохраняется высокий дифференциал
процентных ставок с внешними рынками, создающий
стимулы для притока капиталов из-за рубежа

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

1

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.1. Средства на корреспондентских счетах
и депозитах банков в ЦБ РФ (млрд. руб.)
800

762

700
623
600
Тренд

509

583 584

569

550
506

608

504
479

500

482
378 451

400
333
300

433

497

362 372

301

343

317

334

251
223

271

251
222

Тренд

200
163
100

460

493

152

130

175

155
129

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

0

Корреспондентские счета банков в ЦБ

Депозиты банков в ЦБ

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

2

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.2. Ставки по однодневным межбанковским кредитам и
депозитам банков в ЦБ РФ (% годовых)
5.5

12

5.0

10.94

11

10.97

10.73

10.62

4.5

10

4.0
3.5

9
8.17

8.60

9.05
8.30

8.23

7.68

7.60
6.47

7.75
3.0

8

7.44
6.67

7.25
6.75

7

6.17

6.75

2.5

6.36

6

6.00

6.25
5.75

5.50

2.0

5.25

5.06

5
4.81

4.75
1.5

4.25

4

Cпрэд МБК-депозиты в ЦБ

МБК (MIACR) - правая шкала

9 ноя

26 окт

12 окт

28 сен

14 сен

31 авг

17 авг

3 авг

20 июл

6 июл

22 июн

8 июн

25 май

11 май

0

27 апр

-0.5

13 апр

1

30 мар

0.0

16 мар

2

2 мар

0.5

16 фев

3

2 фев

1.0

Депозиты в ЦБ - правая шкала

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

3

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.3. Дифференциал процентных ставок внешних1
и внутренних рынков (проц. пункты)
26.4

27

24

21

18

15
12.8
11.6

12

11.1

9

10.0

7.5

4.9

6

6.3

3.8
5.7
4.9

2.5

3

государственные облигации сроком 1 год

1

01.12.2009

01.11.2009

01.10.2009

01.09.2009

01.08.2009

01.07.2009

01.06.2009

01.05.2009

01.04.2009

01.03.2009

01.02.2009

01.01.2009

01.12.2008

01.11.2008

01.10.2008

01.09.2008

01.08.2008

01.07.2008

01.06.2008

01.05.2008

01.04.2008

01.03.2008

01.02.2008

01.01.2008

0

МБК (MIBOR на 30-90 дней - LIBOR 90 дней)

доходности по корзине финансовых инструментов США и стран зоны евро, взятых с весами 0.55 и 0.45 соответственно

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

4

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.4. Задолженность банков перед ЦБ РФ (млрд. руб.)
3500

3000

2500

2000

1500

1000

500

Беззалоговые кредиты

РЕПО (аукцион)

8 ноя

1 ноя

25 окт

18 окт

4 окт

11 окт

27 сен

20 сен

6 сен

13 сен

30 авг

23 авг

9 авг

Ломбардные кредиты и овернайт

16 авг

2 авг

26 июл

19 июл

5 июл

12 июл

28 июн

21 июн

7 июн

Кредиты под залог нерыночных активов

14 июн

31 май

24 май

17 май

3 май

10 май

26 апр

19 апр

5 апр

12 апр

29 мар

22 мар

8 мар

15 мар

1 мар

22 фев

8 фев

15 фев

1 фев

0

РЕПО (фиксированная ставка)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

5

2. Валютный рынок

Основные тенденции:


Формирование устойчивого превышения предложения
валюты над спросом на нее со стороны экономики.
Обусловлено относительно высоким уровнем мировых
цен на сырье и притоком капиталов из-за рубежа
Устойчивое снижение курса бивалютной корзины к рублю
(3-3.5% в месяц) под влиянием сложившегося на
валютном рынке дисбаланса.
Создает исключительно благоприятные условия для
продолжения carry trade1 на российские рынки
Покупка валюты в официальные резервы Банка России,
мягко сдерживающая, но не предотвращающая
укрепление рубля





приток краткосрочных трансграничных капиталов, стимулируемый высоким дифференциалом процентных ставок внешнего и
внутреннего рынков и предсказуемой динамикой обменных курсов
1

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

6

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

2. Валютный рынок

42

36

2.1. Стоимость бивалютной корзины
(55%
стоимости
верхняя граница
технического коридорадоллара, 45% - евро) в рублях

41
40.53

40

39
39.09
38.55
38.89

36.42
38.76

38
38.05

38.05
37.43

37
37.49

36.55
36.35
36.48
36.25
35.83
35.46

35
35.43

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
35.16

35.08

34

7

2. Валютный рынок

2.2. Фьючерсные контракты на курсы валют к рублю
(курсы по ценам последних сделок основной сессии FORTS, руб.)
Контракты на март 2010 г.

Контракты на декабрь 2009 г.
48
46
44

49.99
верхняя
граница
технического
коридора
бивалютной
корзины

50
47.94

46.89

46.20

46.40
45.50
45.28

43.70
42.38

48

45.50

46.258

47.06

48.50

47.60

45.80
45.65

43.40
44.18
43.13

42
40.51

40.98
40.94

40
38

46

44.24

45.55 45.29

36.32

36
35.73

34.30

34

37.66
37.25

32.71

35.36
36.44

34.44
32.66 32.78

39.72 40.29

36

39.30

38.60

43.86

36.82

40.11

38.63
39.97

37.36
35.05

38.76
38.18

37.74
36.85

35.32
33.31 33.54

34

33.62

35.93
36.39

34.30
33.24

33.41
33.45

31.53

32

31.97

30.51
31.20

30

29.00
29.31

1 фев
8 фев
15 фев
22 фев
1 мар
8 мар
15 мар
22 мар
29 мар
5 апр
12 апр
19 апр
26 апр
3 май
10 май
17 май
24 май
31 май
7 июн
14 июн
21 июн
28 июн
5 июл
12 июл
19 июл
26 июл
2 авг
9 авг
16 авг
23 авг
30 авг
6 сен
13 сен
20 сен
27 сен
4 окт
11 окт
18 окт
25 окт
1 ноя
8 ноя

28

доллар

44.49
44.89

41.25

32.46
32.16

евро

47.05
46.45

45.06

35.58
33.40
32.76

32.64

32

38

38.64

38.31

48.00

47.10

42
40

38.45

48.35

44.28

38.24
38.36

47.72
46.92

39.79

38.82
39.56

37.21

44

верхняя граница
технического
коридора
бивалютной
корзины

расчетная стоимость бивалютной корзины

30.01

31.41

30

30.66

29.44

29.81
28
1 фев
8 фев
15 фев
22 фев
1 мар
8 мар
15 мар
22 мар
29 мар
5 апр
12 апр
19 апр
26 апр
3 май
10 май
17 май
24 май
31 май
7 июн
14 июн
21 июн
28 июн
5 июл
12 июл
19 июл
26 июл
2 авг
9 авг
16 авг
23 авг
30 авг
6 сен
13 сен
20 сен
27 сен
4 окт
11 окт
18 окт
25 окт
1 ноя
8 ноя

50

евро

доллар

расчетная стоимость бивалютной корзины

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

8

13.02-20.02
20.02-27.02
27.02-06.03
06.03-13.03
13.03-20.03
20.03-27.03
27.03-03.04
03.04-10.04
10.04-17.04
17.04-24.04
24.04-1.05
01.05-08.05
08.05-15.05
15.05-22.05
22.05-29.05
29.05-05.06
05.06-12.06
12.06-19.06
19.06-26.06
26.06-03.07
03.07-10.07
10.07-17.07
17.07-24.07
24.07-31.07
31.07-07.08
07.08-14.08
14.08-21.08
21.08-28.08
28.08-04.09
04.09-11.09
11.09-18.09
18.0925.09-02.10
02.10-09.10
09.10-16.10
16.10-23.10
23.10-30.10
30.10-06.11

млрд. долл.

2. Валютный рынок
2.3. Изменение официальных валютных резервов (млрд. долл.)
15

-5

15

10
8

5
1

-1

-5
-4
10

6
7

5

1
2

-10

прирост международных резервов всего

1

0
-2

-3

6
7

4
5
6 6

3
1
1 1

1
-1

-2
-3 -2

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
4
5

2
4 4 1
0

-4
-8

-15
0

-1
-5

-10

-15

за вычетом переоценки валют

9

3. Кредитный рынок

Основные тенденции:






Слабый рост корпоративного кредитного портфеля банков (на 0.6%
за сентябрь с устранением влияния валютной переоценки).
Стимулируется избытком рублевой ликвидности у банков и
улучшением оценок стоимости залогов (недвижимость, акции)
Снижение отношения выданных банками кредитов к привлеченным
депозитам (loans-to-deposits ratio, LDR). Означает рост
устойчивости банков к шокам ликвидности и уменьшение их
зависимости от фондирования за рубежом.
Но: текущий уровень LDR (1.13) всё еще далек от своих
долгосрочных средних значений (1.03 в 2000-09 гг.).
«Нормализация» уровня LDR потребует возобновления сжатия
кредитного портфеля банков
Увеличение доли просроченной задолженности в кредитах банков,
за исключением ВТБ. Отражает сохраняющийся высокий уровень
кредитных рисков

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

10

3. Кредитный рынок
3.1. Кредиты нефинансовым предприятиям
(темпы прироста, %)
7%

6.8%

6.6%
6.5%

6%
5%

4.3%

4%

3.4%

3%
2%

1.5%

2.2%

2.0%

0.8%

0.8%

1%

0.6%

0.5%

0.3%

0.2%

0%
-0.2%

-1%

-0.6%

-0.6%

-0.9%
-1.5%

-2%

-0.4%

-1.3%

-1.6%

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

-3%

Темп прироста кредитов без элиминирования переоценки валютной компоненты
Темп прироста кредитов с элиминированием переоценки валютной компоненты

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

11

3. Кредитный рынок
3.2. Кредиты населению
(темпы прироста, %)
6%
5.3%
5%

4%
3.6%

3%

2%

1%
1.2%
0.1%

-0.1% -0.2%

0%

-0.5%
-1.0%
-1.0%

-1%

-1.1%

-0.4%
-0.5%
-0.9%

-1.8%
-1.1%

-1.4%

-2%

-1.9%
-2.3%

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

мар.09

-2.4%

-3%

без элиминирования переоценки валютных кредитов
с элиминированием переоценки валютных кредитов

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

12

3. Кредитный рынок
3.3. Отношение кредитов к депозитам и текущим счетам
(на конец месяца)
1.39

1.40

1.35
1.30
1.30

1.28

1.25
1.25
1.20
1.17

1.15

1.13

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

1.10

13

3. Кредитный рынок
3.4. Доля просроченной задолженности в совокупном объеме
кредитов (без учета Сбербанка и ВТБ, на конец месяца, %)
8.5

8.1

7.9
7.5

7.5

7.3

7.0

6.8
6.6

7.0

6.5
5.7

6.7

5.7
6.3

5.5
4.9

4.5

4.3

4.7

5.3

4.3

4.2

4.0
3.6

4.3

3.5
2.8
3.0
2.0

кредиты предприятиям

кредиты населению

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

окт.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

янв.08

0.5

фев.08

0.8

2.0

1.1

0.9

дек.08

1.5

ноя.08

2.0

1.8

сен.08

2.5

кредиты всего

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

14

3. Кредитный рынок

3.5. Процентные ставки и уровень инфляции1 (%)
18

17.4

16.9

17
15.9

16.0

15.9

15.6

16

15.4

15.1

15.2
15

15.5

14.3

14.5
14.5

14.7
13.5

14

13

12.6

12.5 12.6

12.0

11.8

12.3

12.6

12.6

12.6

12.1

12
11.5
11 10.4

14.7

14.3
10
12.6

15.1

13.3

15.0

15.0

10.5
14.2

15.1

11.2
13.8

9.6

12.7

11.5

13.3 13.4

11.6
13.9

14.0

10.7
13.2

10.3
12.3

9

11.9

12.1

11.6

10.1

9.7
10.7

8.1

10.1

7.9

8.1

8
8.1
7.6

окт 09

сен 09

авг 09

июл 09

июн 09

май 09

апр 09

мар 09

фев 09

янв 09

дек 08

ноя 08

окт 08

сен 08

авг 08

июл 08

июн 08

май 08

апр 08

мар 08

фев 08

янв 08

7

Инфляция (ИПЦ, к соотв.месяцу предшествующего года)
Средневзвеш. ставка по краткосрочным (до 1 года) рублевым кредитам предприятиям
Средневзвеш. ставка по депозитам физических лиц, без депозитов "до востребования"
Средневзвеш. ставка предоставления средств кредитным организациям со стороны ЦБ РФ

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

15

4. Денежная база и денежная масса

Основные тенденции:


Возобновление роста денежного предложения (денежной
базы) в связи с расширением покупок валюты Банком России



Устойчивое расширение спроса экономики на деньги
(рублевую денежную массу М2), стимулируемое
дедолларизацией активов населения и предприятий.
По оценке, к концу октября объём М2 был всего лишь на 5%
ниже предкризисного максимума (август 2008 г.).
Справочно: на пике кризиса (первый квартал 2009 г.) объем
М2 был на 17% ниже предкризисного максимума

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

16

4. Денежная база и денежная масса
4.1. Денежная база и золотовалютные резервы
(на конец месяца, млрд. руб. и млрд. долл. соответственно)
750
5579
700

5513

5423

5500
5360

650

596

5282
600

5202

5024
4968

5000

4922

4871
4804

550

485

507

434

4500

413

410

384

384

400

384

387

404

4299

402

4331

427

450

4484

4331

413

456

476

500

4851

4712

350

Золотовалютные резервы (млрд.долл.)

окт 09

сен 09

авг 09

июл 09

июн 09

май 09

апр 09

мар 09

фев 09

янв 09

дек 08

ноя 08

окт 08

сен 08

авг 08

июл 08

июн 08

май 08

апр 08

мар 08

фев 08

янв 08

дек 07

4000

Денежная база в широком определении (млрд.руб., правая шкала)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

17

4. Денежная база и денежная масса
4.2. Денежная база в широком
определении (декабрь=100%)
150

140

130

133.7

124.7

120

112.8
106.9

110

101.2
100
95.8
98.4
94.4

90
89.0
86.9

86.1

84.5

80

90.0

88.2

оценка

77.6

январь

февраль

80.4
77.6

77.1

2007

2008

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

декабрь

ноябрь

октябрь

сентябрь

август

июль

июнь

май

апрель

март

декабрь

70

2009

18

4. Денежная база и денежная масса
4.3. Денежная масса М2
(на конец месяца, декабрь=100%)
150

147.5
140
135.2

130
127.0
120.7
120

110

107.3

оценка
101.2

100

97.5

101.7

102.0

98.6

95.3

99.7

101.9
97.2

89.8
91.4

90
89.1

88.9

2007

2008

декабрь

ноябрь

октябрь

сентябрь

август

июль

июнь

май

апрель

март

февраль

январь

декабрь

80

2009

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

19

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга

Основные тенденции:
 Сохранение избытка ликвидности на глобальных денежных рынках.
Индикатор – сверхнизкий спрэд между ставками МБК и безрисковых
активов
 Закрепление мировых цен на нефть на новом высоком уровне
(75-80 долл./бар.)
 Ралли на зарубежных и российских фондовых рынках под влиянием
притока свободной ликвидности
 Постепенное снижение стоимости доллара по отношению к другим
ключевым валютам. Отражает carry trade американских капиталов на
другие рынки, а также повышение «аппетита к рискам»

 Открытие для крупных российских компаний «окна» на рынках
еврооблигаций и международных синдицированных кредитов.
В октябре это позволило привлечь беспрецедентную с начала кризиса
сумму (5.7 млрд. долл.), сопоставимую с размером выплат по
погашаемым долгам
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

20

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.1. Спрэд между ставкой LIBOR и ставкой векселей
казначейства США на 3 месяца (проц. пункты)
1.2

0.9

0.6

0.3
1.13

1.1
1.09

1.0
1.02
0.98

0.91

0.8

0.7

0.56

0.5

0.4
0.48

0.34
0.20
0.24 0.24

0.2
0.21 0.21

0.16

0.22

0.1
0.17

0.0

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
21

6. Мировые
Мировыерынки
рынкииирефинансирование
рефинансированиевнешнего
внешнегодолга
долга
5.2. Мировые цены на нефть (долл./бар.)
80

79.6

75

76.3

72.3

76.0

70

65.2

65

60.0

60
55.0
55

50

45

47.5

40

35

01 фев
08 фев
15 фев
22 фев
01 мар
08 мар
15 мар
22 мар
29 мар
05 апр
12 апр
19 апр
26 апр
03 май
10 май
17 май
24 май
31 май
07 июн
14 июн
21 июн
28 июн
05 июл
12 июл
19 июл
26 июл
02 авг
09 авг
16 авг
23 авг
30 авг
06 сен
13 сен
20 сен
27 сен
04 окт
11 окт
18 окт
25 окт
01 ноя
08 ноя

30

Brent, долл./бар.

Urals, долл./бар.

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

22

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.3. Мировые и российские фондовые индексы
1 980
10078
9744

9582
1 780

10302 10 400
10198
9963
9713

9355

9 600

9488
1 580

9213

8799

8575

9345
8 800
1476
1434
1419

8274
8299

1 380

8147

1409
1247

1255

1167
1 180
1074
978
980

1064

6543

7 200

6 400

994

933
780

1305

1227

1094

1434
8 000

835

5 600

785
624

686

580

4 800
513
4 000

01 фев
05 фев
09 фев
13 фев
17 фев
21 фев
25 фев
01 мар
05 мар
09 мар
13 мар
17 мар
21 мар
25 мар
29 мар
02 апр
06 апр
10 апр
14 апр
18 апр
22 апр
26 апр
30 апр
04 май
08 май
12 май
16 май
20 май
24 май
28 май
01 июн
05 июн
09 июн
13 июн
17 июн
21 июн
25 июн
29 июн
03 июл
07 июл
11 июл
15 июл
19 июл
23 июл
27 июл
31 июл
04 авг
08 авг
12 авг
16 авг
20 авг
24 авг
28 авг
01 сен
05 сен
09 сен
13 сен
17 сен
21 сен
25 сен
29 сен
03 окт
07 окт
11 окт
15 окт
19 окт
23 окт
27 окт
31 окт
04 ноя
08 ноя
12 ноя

380

Индекс РТС (RTSI)

Индекс Доу Дж онс (DJIA) (справа)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

23

Долларов за евро

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
08.11.2009

01.11.2009

92.4

18.10.2009
25.10.2009

1.40

11.10.2009

1.50

27.09.2009
04.10.2009

20.09.2009

13.09.2009

1.25

30.08.2009
06.09.2009

1.43

23.08.2009

1.45

09.08.2009
16.08.2009

02.08.2009

26.07.2009

1.35

12.07.2009
19.07.2009

05.07.2009

21.06.2009
28.06.2009

14.06.2009

07.06.2009

24.05.2009
31.05.2009

17.05.2009

03.05.2009
10.05.2009

26.04.2009

1.20

19.04.2009

1.35

05.04.2009
12.04.2009

29.03.2009

22.03.2009

08.03.2009
15.03.2009

01.03.2009

15.02.2009
22.02.2009

08.02.2009

01.02.2009

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга

5.4. Курс евро и японской иены к доллару США

1.55
80

1.50

1.48
83

1.48

1.44
86

88.5
89
89.7

92.1
92

1.30
95

97.5
98

101.0
98.8
101

Иен за доллар (правая ось, обратная шкала)

24

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.5. Привлечение и погашение российскими заемщиками
средств на рынках еврооблигаций и международных
синдицированных кредитов (млн. долл.)
Инструмент
еврооблигации
Привлечено

синдицированные кредиты

1350

250

0

0

588

0

698

1200

300

2250

ИТОГО

1350

850

0

2687

688

1355

4194

1200

1125

5669

579

366

3396

1348

1571

340

453

400

2057

2970

синдицированные кредиты

1061

380

4415

1417

4752

1367

3685

2899

593

2936

ИТОГО

1640

746

7811

2765

6323

1707

4138

3299

2650

5906

-290

105

-7811

-78 -5636

-352

56

-2099

-1525

-237

еврооблигации
Погашено

Чистое
привлечение "+"
/ погашение "-"

1

Январь Февраль Март Апрель Май Июнь Июль Август Сентябрь Октябрь
0
600
0
2687
100 1355 3496
0
825
3419

данные по размещению еврооблигаций и привлечению синдицированных кредитов за октябрь 2009 г. - оценка

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

25


Slide 3

ЦЕНТР МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА
И КРАТКОСРОЧНОГО ПРОГНОЗИРОВАНИЯ
Тел.: 8-499-129-17-22, факс: 8-499-129-09-22, e-mail: [email protected], http://www.forecast.ru

Финансовые
индикаторы кризиса
Сентябрь-ноябрь 2009

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок

Основные тенденции:


Рост объема рублевой ликвидности банков, индикаторами чего
служат низкий спрэд между ставками межбанковского кредита
(МБК) и ставками депозитов в Банке России, а также
увеличение средств на депозитах банков в Банке России



Сокращение спроса банков на рефинансирование в Банке
России, несмотря на уменьшение ставки рефинансирования до
исторически минимального уровня (9.5% годовых).
Причины: избыток ликвидности и ограниченные возможности
банков по размещению средств с приемлемым уровнем рисков
на внутреннем рынке



Снижение ставок рынка МБК под влиянием роста банковской
ликвидности и уменьшения ставки рефинансирования.
Несмотря на это, сохраняется высокий дифференциал
процентных ставок с внешними рынками, создающий
стимулы для притока капиталов из-за рубежа

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

1

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.1. Средства на корреспондентских счетах
и депозитах банков в ЦБ РФ (млрд. руб.)
800

762

700
623
600
Тренд

509

583 584

569

550
506

608

504
479

500

482
378 451

400
333
300

433

497

362 372

301

343

317

334

251
223

271

251
222

Тренд

200
163
100

460

493

152

130

175

155
129

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

0

Корреспондентские счета банков в ЦБ

Депозиты банков в ЦБ

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

2

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.2. Ставки по однодневным межбанковским кредитам и
депозитам банков в ЦБ РФ (% годовых)
5.5

12

5.0

10.94

11

10.97

10.73

10.62

4.5

10

4.0
3.5

9
8.17

8.60

9.05
8.30

8.23

7.68

7.60
6.47

7.75
3.0

8

7.44
6.67

7.25
6.75

7

6.17

6.75

2.5

6.36

6

6.00

6.25
5.75

5.50

2.0

5.25

5.06

5
4.81

4.75
1.5

4.25

4

Cпрэд МБК-депозиты в ЦБ

МБК (MIACR) - правая шкала

9 ноя

26 окт

12 окт

28 сен

14 сен

31 авг

17 авг

3 авг

20 июл

6 июл

22 июн

8 июн

25 май

11 май

0

27 апр

-0.5

13 апр

1

30 мар

0.0

16 мар

2

2 мар

0.5

16 фев

3

2 фев

1.0

Депозиты в ЦБ - правая шкала

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

3

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.3. Дифференциал процентных ставок внешних1
и внутренних рынков (проц. пункты)
26.4

27

24

21

18

15
12.8
11.6

12

11.1

9

10.0

7.5

4.9

6

6.3

3.8
5.7
4.9

2.5

3

государственные облигации сроком 1 год

1

01.12.2009

01.11.2009

01.10.2009

01.09.2009

01.08.2009

01.07.2009

01.06.2009

01.05.2009

01.04.2009

01.03.2009

01.02.2009

01.01.2009

01.12.2008

01.11.2008

01.10.2008

01.09.2008

01.08.2008

01.07.2008

01.06.2008

01.05.2008

01.04.2008

01.03.2008

01.02.2008

01.01.2008

0

МБК (MIBOR на 30-90 дней - LIBOR 90 дней)

доходности по корзине финансовых инструментов США и стран зоны евро, взятых с весами 0.55 и 0.45 соответственно

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

4

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.4. Задолженность банков перед ЦБ РФ (млрд. руб.)
3500

3000

2500

2000

1500

1000

500

Беззалоговые кредиты

РЕПО (аукцион)

8 ноя

1 ноя

25 окт

18 окт

4 окт

11 окт

27 сен

20 сен

6 сен

13 сен

30 авг

23 авг

9 авг

Ломбардные кредиты и овернайт

16 авг

2 авг

26 июл

19 июл

5 июл

12 июл

28 июн

21 июн

7 июн

Кредиты под залог нерыночных активов

14 июн

31 май

24 май

17 май

3 май

10 май

26 апр

19 апр

5 апр

12 апр

29 мар

22 мар

8 мар

15 мар

1 мар

22 фев

8 фев

15 фев

1 фев

0

РЕПО (фиксированная ставка)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

5

2. Валютный рынок

Основные тенденции:


Формирование устойчивого превышения предложения
валюты над спросом на нее со стороны экономики.
Обусловлено относительно высоким уровнем мировых
цен на сырье и притоком капиталов из-за рубежа
Устойчивое снижение курса бивалютной корзины к рублю
(3-3.5% в месяц) под влиянием сложившегося на
валютном рынке дисбаланса.
Создает исключительно благоприятные условия для
продолжения carry trade1 на российские рынки
Покупка валюты в официальные резервы Банка России,
мягко сдерживающая, но не предотвращающая
укрепление рубля





приток краткосрочных трансграничных капиталов, стимулируемый высоким дифференциалом процентных ставок внешнего и
внутреннего рынков и предсказуемой динамикой обменных курсов
1

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

6

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

2. Валютный рынок

42

36

2.1. Стоимость бивалютной корзины
(55%
стоимости
верхняя граница
технического коридорадоллара, 45% - евро) в рублях

41
40.53

40

39
39.09
38.55
38.89

36.42
38.76

38
38.05

38.05
37.43

37
37.49

36.55
36.35
36.48
36.25
35.83
35.46

35
35.43

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
35.16

35.08

34

7

2. Валютный рынок

2.2. Фьючерсные контракты на курсы валют к рублю
(курсы по ценам последних сделок основной сессии FORTS, руб.)
Контракты на март 2010 г.

Контракты на декабрь 2009 г.
48
46
44

49.99
верхняя
граница
технического
коридора
бивалютной
корзины

50
47.94

46.89

46.20

46.40
45.50
45.28

43.70
42.38

48

45.50

46.258

47.06

48.50

47.60

45.80
45.65

43.40
44.18
43.13

42
40.51

40.98
40.94

40
38

46

44.24

45.55 45.29

36.32

36
35.73

34.30

34

37.66
37.25

32.71

35.36
36.44

34.44
32.66 32.78

39.72 40.29

36

39.30

38.60

43.86

36.82

40.11

38.63
39.97

37.36
35.05

38.76
38.18

37.74
36.85

35.32
33.31 33.54

34

33.62

35.93
36.39

34.30
33.24

33.41
33.45

31.53

32

31.97

30.51
31.20

30

29.00
29.31

1 фев
8 фев
15 фев
22 фев
1 мар
8 мар
15 мар
22 мар
29 мар
5 апр
12 апр
19 апр
26 апр
3 май
10 май
17 май
24 май
31 май
7 июн
14 июн
21 июн
28 июн
5 июл
12 июл
19 июл
26 июл
2 авг
9 авг
16 авг
23 авг
30 авг
6 сен
13 сен
20 сен
27 сен
4 окт
11 окт
18 окт
25 окт
1 ноя
8 ноя

28

доллар

44.49
44.89

41.25

32.46
32.16

евро

47.05
46.45

45.06

35.58
33.40
32.76

32.64

32

38

38.64

38.31

48.00

47.10

42
40

38.45

48.35

44.28

38.24
38.36

47.72
46.92

39.79

38.82
39.56

37.21

44

верхняя граница
технического
коридора
бивалютной
корзины

расчетная стоимость бивалютной корзины

30.01

31.41

30

30.66

29.44

29.81
28
1 фев
8 фев
15 фев
22 фев
1 мар
8 мар
15 мар
22 мар
29 мар
5 апр
12 апр
19 апр
26 апр
3 май
10 май
17 май
24 май
31 май
7 июн
14 июн
21 июн
28 июн
5 июл
12 июл
19 июл
26 июл
2 авг
9 авг
16 авг
23 авг
30 авг
6 сен
13 сен
20 сен
27 сен
4 окт
11 окт
18 окт
25 окт
1 ноя
8 ноя

50

евро

доллар

расчетная стоимость бивалютной корзины

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

8

13.02-20.02
20.02-27.02
27.02-06.03
06.03-13.03
13.03-20.03
20.03-27.03
27.03-03.04
03.04-10.04
10.04-17.04
17.04-24.04
24.04-1.05
01.05-08.05
08.05-15.05
15.05-22.05
22.05-29.05
29.05-05.06
05.06-12.06
12.06-19.06
19.06-26.06
26.06-03.07
03.07-10.07
10.07-17.07
17.07-24.07
24.07-31.07
31.07-07.08
07.08-14.08
14.08-21.08
21.08-28.08
28.08-04.09
04.09-11.09
11.09-18.09
18.0925.09-02.10
02.10-09.10
09.10-16.10
16.10-23.10
23.10-30.10
30.10-06.11

млрд. долл.

2. Валютный рынок
2.3. Изменение официальных валютных резервов (млрд. долл.)
15

-5

15

10
8

5
1

-1

-5
-4
10

6
7

5

1
2

-10

прирост международных резервов всего

1

0
-2

-3

6
7

4
5
6 6

3
1
1 1

1
-1

-2
-3 -2

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
4
5

2
4 4 1
0

-4
-8

-15
0

-1
-5

-10

-15

за вычетом переоценки валют

9

3. Кредитный рынок

Основные тенденции:






Слабый рост корпоративного кредитного портфеля банков (на 0.6%
за сентябрь с устранением влияния валютной переоценки).
Стимулируется избытком рублевой ликвидности у банков и
улучшением оценок стоимости залогов (недвижимость, акции)
Снижение отношения выданных банками кредитов к привлеченным
депозитам (loans-to-deposits ratio, LDR). Означает рост
устойчивости банков к шокам ликвидности и уменьшение их
зависимости от фондирования за рубежом.
Но: текущий уровень LDR (1.13) всё еще далек от своих
долгосрочных средних значений (1.03 в 2000-09 гг.).
«Нормализация» уровня LDR потребует возобновления сжатия
кредитного портфеля банков
Увеличение доли просроченной задолженности в кредитах банков,
за исключением ВТБ. Отражает сохраняющийся высокий уровень
кредитных рисков

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

10

3. Кредитный рынок
3.1. Кредиты нефинансовым предприятиям
(темпы прироста, %)
7%

6.8%

6.6%
6.5%

6%
5%

4.3%

4%

3.4%

3%
2%

1.5%

2.2%

2.0%

0.8%

0.8%

1%

0.6%

0.5%

0.3%

0.2%

0%
-0.2%

-1%

-0.6%

-0.6%

-0.9%
-1.5%

-2%

-0.4%

-1.3%

-1.6%

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

-3%

Темп прироста кредитов без элиминирования переоценки валютной компоненты
Темп прироста кредитов с элиминированием переоценки валютной компоненты

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

11

3. Кредитный рынок
3.2. Кредиты населению
(темпы прироста, %)
6%
5.3%
5%

4%
3.6%

3%

2%

1%
1.2%
0.1%

-0.1% -0.2%

0%

-0.5%
-1.0%
-1.0%

-1%

-1.1%

-0.4%
-0.5%
-0.9%

-1.8%
-1.1%

-1.4%

-2%

-1.9%
-2.3%

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

мар.09

-2.4%

-3%

без элиминирования переоценки валютных кредитов
с элиминированием переоценки валютных кредитов

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

12

3. Кредитный рынок
3.3. Отношение кредитов к депозитам и текущим счетам
(на конец месяца)
1.39

1.40

1.35
1.30
1.30

1.28

1.25
1.25
1.20
1.17

1.15

1.13

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

1.10

13

3. Кредитный рынок
3.4. Доля просроченной задолженности в совокупном объеме
кредитов (без учета Сбербанка и ВТБ, на конец месяца, %)
8.5

8.1

7.9
7.5

7.5

7.3

7.0

6.8
6.6

7.0

6.5
5.7

6.7

5.7
6.3

5.5
4.9

4.5

4.3

4.7

5.3

4.3

4.2

4.0
3.6

4.3

3.5
2.8
3.0
2.0

кредиты предприятиям

кредиты населению

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

окт.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

янв.08

0.5

фев.08

0.8

2.0

1.1

0.9

дек.08

1.5

ноя.08

2.0

1.8

сен.08

2.5

кредиты всего

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

14

3. Кредитный рынок

3.5. Процентные ставки и уровень инфляции1 (%)
18

17.4

16.9

17
15.9

16.0

15.9

15.6

16

15.4

15.1

15.2
15

15.5

14.3

14.5
14.5

14.7
13.5

14

13

12.6

12.5 12.6

12.0

11.8

12.3

12.6

12.6

12.6

12.1

12
11.5
11 10.4

14.7

14.3
10
12.6

15.1

13.3

15.0

15.0

10.5
14.2

15.1

11.2
13.8

9.6

12.7

11.5

13.3 13.4

11.6
13.9

14.0

10.7
13.2

10.3
12.3

9

11.9

12.1

11.6

10.1

9.7
10.7

8.1

10.1

7.9

8.1

8
8.1
7.6

окт 09

сен 09

авг 09

июл 09

июн 09

май 09

апр 09

мар 09

фев 09

янв 09

дек 08

ноя 08

окт 08

сен 08

авг 08

июл 08

июн 08

май 08

апр 08

мар 08

фев 08

янв 08

7

Инфляция (ИПЦ, к соотв.месяцу предшествующего года)
Средневзвеш. ставка по краткосрочным (до 1 года) рублевым кредитам предприятиям
Средневзвеш. ставка по депозитам физических лиц, без депозитов "до востребования"
Средневзвеш. ставка предоставления средств кредитным организациям со стороны ЦБ РФ

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

15

4. Денежная база и денежная масса

Основные тенденции:


Возобновление роста денежного предложения (денежной
базы) в связи с расширением покупок валюты Банком России



Устойчивое расширение спроса экономики на деньги
(рублевую денежную массу М2), стимулируемое
дедолларизацией активов населения и предприятий.
По оценке, к концу октября объём М2 был всего лишь на 5%
ниже предкризисного максимума (август 2008 г.).
Справочно: на пике кризиса (первый квартал 2009 г.) объем
М2 был на 17% ниже предкризисного максимума

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

16

4. Денежная база и денежная масса
4.1. Денежная база и золотовалютные резервы
(на конец месяца, млрд. руб. и млрд. долл. соответственно)
750
5579
700

5513

5423

5500
5360

650

596

5282
600

5202

5024
4968

5000

4922

4871
4804

550

485

507

434

4500

413

410

384

384

400

384

387

404

4299

402

4331

427

450

4484

4331

413

456

476

500

4851

4712

350

Золотовалютные резервы (млрд.долл.)

окт 09

сен 09

авг 09

июл 09

июн 09

май 09

апр 09

мар 09

фев 09

янв 09

дек 08

ноя 08

окт 08

сен 08

авг 08

июл 08

июн 08

май 08

апр 08

мар 08

фев 08

янв 08

дек 07

4000

Денежная база в широком определении (млрд.руб., правая шкала)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

17

4. Денежная база и денежная масса
4.2. Денежная база в широком
определении (декабрь=100%)
150

140

130

133.7

124.7

120

112.8
106.9

110

101.2
100
95.8
98.4
94.4

90
89.0
86.9

86.1

84.5

80

90.0

88.2

оценка

77.6

январь

февраль

80.4
77.6

77.1

2007

2008

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

декабрь

ноябрь

октябрь

сентябрь

август

июль

июнь

май

апрель

март

декабрь

70

2009

18

4. Денежная база и денежная масса
4.3. Денежная масса М2
(на конец месяца, декабрь=100%)
150

147.5
140
135.2

130
127.0
120.7
120

110

107.3

оценка
101.2

100

97.5

101.7

102.0

98.6

95.3

99.7

101.9
97.2

89.8
91.4

90
89.1

88.9

2007

2008

декабрь

ноябрь

октябрь

сентябрь

август

июль

июнь

май

апрель

март

февраль

январь

декабрь

80

2009

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

19

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга

Основные тенденции:
 Сохранение избытка ликвидности на глобальных денежных рынках.
Индикатор – сверхнизкий спрэд между ставками МБК и безрисковых
активов
 Закрепление мировых цен на нефть на новом высоком уровне
(75-80 долл./бар.)
 Ралли на зарубежных и российских фондовых рынках под влиянием
притока свободной ликвидности
 Постепенное снижение стоимости доллара по отношению к другим
ключевым валютам. Отражает carry trade американских капиталов на
другие рынки, а также повышение «аппетита к рискам»

 Открытие для крупных российских компаний «окна» на рынках
еврооблигаций и международных синдицированных кредитов.
В октябре это позволило привлечь беспрецедентную с начала кризиса
сумму (5.7 млрд. долл.), сопоставимую с размером выплат по
погашаемым долгам
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

20

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.1. Спрэд между ставкой LIBOR и ставкой векселей
казначейства США на 3 месяца (проц. пункты)
1.2

0.9

0.6

0.3
1.13

1.1
1.09

1.0
1.02
0.98

0.91

0.8

0.7

0.56

0.5

0.4
0.48

0.34
0.20
0.24 0.24

0.2
0.21 0.21

0.16

0.22

0.1
0.17

0.0

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
21

6. Мировые
Мировыерынки
рынкииирефинансирование
рефинансированиевнешнего
внешнегодолга
долга
5.2. Мировые цены на нефть (долл./бар.)
80

79.6

75

76.3

72.3

76.0

70

65.2

65

60.0

60
55.0
55

50

45

47.5

40

35

01 фев
08 фев
15 фев
22 фев
01 мар
08 мар
15 мар
22 мар
29 мар
05 апр
12 апр
19 апр
26 апр
03 май
10 май
17 май
24 май
31 май
07 июн
14 июн
21 июн
28 июн
05 июл
12 июл
19 июл
26 июл
02 авг
09 авг
16 авг
23 авг
30 авг
06 сен
13 сен
20 сен
27 сен
04 окт
11 окт
18 окт
25 окт
01 ноя
08 ноя

30

Brent, долл./бар.

Urals, долл./бар.

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

22

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.3. Мировые и российские фондовые индексы
1 980
10078
9744

9582
1 780

10302 10 400
10198
9963
9713

9355

9 600

9488
1 580

9213

8799

8575

9345
8 800
1476
1434
1419

8274
8299

1 380

8147

1409
1247

1255

1167
1 180
1074
978
980

1064

6543

7 200

6 400

994

933
780

1305

1227

1094

1434
8 000

835

5 600

785
624

686

580

4 800
513
4 000

01 фев
05 фев
09 фев
13 фев
17 фев
21 фев
25 фев
01 мар
05 мар
09 мар
13 мар
17 мар
21 мар
25 мар
29 мар
02 апр
06 апр
10 апр
14 апр
18 апр
22 апр
26 апр
30 апр
04 май
08 май
12 май
16 май
20 май
24 май
28 май
01 июн
05 июн
09 июн
13 июн
17 июн
21 июн
25 июн
29 июн
03 июл
07 июл
11 июл
15 июл
19 июл
23 июл
27 июл
31 июл
04 авг
08 авг
12 авг
16 авг
20 авг
24 авг
28 авг
01 сен
05 сен
09 сен
13 сен
17 сен
21 сен
25 сен
29 сен
03 окт
07 окт
11 окт
15 окт
19 окт
23 окт
27 окт
31 окт
04 ноя
08 ноя
12 ноя

380

Индекс РТС (RTSI)

Индекс Доу Дж онс (DJIA) (справа)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

23

Долларов за евро

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
08.11.2009

01.11.2009

92.4

18.10.2009
25.10.2009

1.40

11.10.2009

1.50

27.09.2009
04.10.2009

20.09.2009

13.09.2009

1.25

30.08.2009
06.09.2009

1.43

23.08.2009

1.45

09.08.2009
16.08.2009

02.08.2009

26.07.2009

1.35

12.07.2009
19.07.2009

05.07.2009

21.06.2009
28.06.2009

14.06.2009

07.06.2009

24.05.2009
31.05.2009

17.05.2009

03.05.2009
10.05.2009

26.04.2009

1.20

19.04.2009

1.35

05.04.2009
12.04.2009

29.03.2009

22.03.2009

08.03.2009
15.03.2009

01.03.2009

15.02.2009
22.02.2009

08.02.2009

01.02.2009

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга

5.4. Курс евро и японской иены к доллару США

1.55
80

1.50

1.48
83

1.48

1.44
86

88.5
89
89.7

92.1
92

1.30
95

97.5
98

101.0
98.8
101

Иен за доллар (правая ось, обратная шкала)

24

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.5. Привлечение и погашение российскими заемщиками
средств на рынках еврооблигаций и международных
синдицированных кредитов (млн. долл.)
Инструмент
еврооблигации
Привлечено

синдицированные кредиты

1350

250

0

0

588

0

698

1200

300

2250

ИТОГО

1350

850

0

2687

688

1355

4194

1200

1125

5669

579

366

3396

1348

1571

340

453

400

2057

2970

синдицированные кредиты

1061

380

4415

1417

4752

1367

3685

2899

593

2936

ИТОГО

1640

746

7811

2765

6323

1707

4138

3299

2650

5906

-290

105

-7811

-78 -5636

-352

56

-2099

-1525

-237

еврооблигации
Погашено

Чистое
привлечение "+"
/ погашение "-"

1

Январь Февраль Март Апрель Май Июнь Июль Август Сентябрь Октябрь
0
600
0
2687
100 1355 3496
0
825
3419

данные по размещению еврооблигаций и привлечению синдицированных кредитов за октябрь 2009 г. - оценка

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

25


Slide 4

ЦЕНТР МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА
И КРАТКОСРОЧНОГО ПРОГНОЗИРОВАНИЯ
Тел.: 8-499-129-17-22, факс: 8-499-129-09-22, e-mail: [email protected], http://www.forecast.ru

Финансовые
индикаторы кризиса
Сентябрь-ноябрь 2009

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок

Основные тенденции:


Рост объема рублевой ликвидности банков, индикаторами чего
служат низкий спрэд между ставками межбанковского кредита
(МБК) и ставками депозитов в Банке России, а также
увеличение средств на депозитах банков в Банке России



Сокращение спроса банков на рефинансирование в Банке
России, несмотря на уменьшение ставки рефинансирования до
исторически минимального уровня (9.5% годовых).
Причины: избыток ликвидности и ограниченные возможности
банков по размещению средств с приемлемым уровнем рисков
на внутреннем рынке



Снижение ставок рынка МБК под влиянием роста банковской
ликвидности и уменьшения ставки рефинансирования.
Несмотря на это, сохраняется высокий дифференциал
процентных ставок с внешними рынками, создающий
стимулы для притока капиталов из-за рубежа

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

1

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.1. Средства на корреспондентских счетах
и депозитах банков в ЦБ РФ (млрд. руб.)
800

762

700
623
600
Тренд

509

583 584

569

550
506

608

504
479

500

482
378 451

400
333
300

433

497

362 372

301

343

317

334

251
223

271

251
222

Тренд

200
163
100

460

493

152

130

175

155
129

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

0

Корреспондентские счета банков в ЦБ

Депозиты банков в ЦБ

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

2

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.2. Ставки по однодневным межбанковским кредитам и
депозитам банков в ЦБ РФ (% годовых)
5.5

12

5.0

10.94

11

10.97

10.73

10.62

4.5

10

4.0
3.5

9
8.17

8.60

9.05
8.30

8.23

7.68

7.60
6.47

7.75
3.0

8

7.44
6.67

7.25
6.75

7

6.17

6.75

2.5

6.36

6

6.00

6.25
5.75

5.50

2.0

5.25

5.06

5
4.81

4.75
1.5

4.25

4

Cпрэд МБК-депозиты в ЦБ

МБК (MIACR) - правая шкала

9 ноя

26 окт

12 окт

28 сен

14 сен

31 авг

17 авг

3 авг

20 июл

6 июл

22 июн

8 июн

25 май

11 май

0

27 апр

-0.5

13 апр

1

30 мар

0.0

16 мар

2

2 мар

0.5

16 фев

3

2 фев

1.0

Депозиты в ЦБ - правая шкала

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

3

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.3. Дифференциал процентных ставок внешних1
и внутренних рынков (проц. пункты)
26.4

27

24

21

18

15
12.8
11.6

12

11.1

9

10.0

7.5

4.9

6

6.3

3.8
5.7
4.9

2.5

3

государственные облигации сроком 1 год

1

01.12.2009

01.11.2009

01.10.2009

01.09.2009

01.08.2009

01.07.2009

01.06.2009

01.05.2009

01.04.2009

01.03.2009

01.02.2009

01.01.2009

01.12.2008

01.11.2008

01.10.2008

01.09.2008

01.08.2008

01.07.2008

01.06.2008

01.05.2008

01.04.2008

01.03.2008

01.02.2008

01.01.2008

0

МБК (MIBOR на 30-90 дней - LIBOR 90 дней)

доходности по корзине финансовых инструментов США и стран зоны евро, взятых с весами 0.55 и 0.45 соответственно

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

4

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.4. Задолженность банков перед ЦБ РФ (млрд. руб.)
3500

3000

2500

2000

1500

1000

500

Беззалоговые кредиты

РЕПО (аукцион)

8 ноя

1 ноя

25 окт

18 окт

4 окт

11 окт

27 сен

20 сен

6 сен

13 сен

30 авг

23 авг

9 авг

Ломбардные кредиты и овернайт

16 авг

2 авг

26 июл

19 июл

5 июл

12 июл

28 июн

21 июн

7 июн

Кредиты под залог нерыночных активов

14 июн

31 май

24 май

17 май

3 май

10 май

26 апр

19 апр

5 апр

12 апр

29 мар

22 мар

8 мар

15 мар

1 мар

22 фев

8 фев

15 фев

1 фев

0

РЕПО (фиксированная ставка)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

5

2. Валютный рынок

Основные тенденции:


Формирование устойчивого превышения предложения
валюты над спросом на нее со стороны экономики.
Обусловлено относительно высоким уровнем мировых
цен на сырье и притоком капиталов из-за рубежа
Устойчивое снижение курса бивалютной корзины к рублю
(3-3.5% в месяц) под влиянием сложившегося на
валютном рынке дисбаланса.
Создает исключительно благоприятные условия для
продолжения carry trade1 на российские рынки
Покупка валюты в официальные резервы Банка России,
мягко сдерживающая, но не предотвращающая
укрепление рубля





приток краткосрочных трансграничных капиталов, стимулируемый высоким дифференциалом процентных ставок внешнего и
внутреннего рынков и предсказуемой динамикой обменных курсов
1

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

6

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

2. Валютный рынок

42

36

2.1. Стоимость бивалютной корзины
(55%
стоимости
верхняя граница
технического коридорадоллара, 45% - евро) в рублях

41
40.53

40

39
39.09
38.55
38.89

36.42
38.76

38
38.05

38.05
37.43

37
37.49

36.55
36.35
36.48
36.25
35.83
35.46

35
35.43

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
35.16

35.08

34

7

2. Валютный рынок

2.2. Фьючерсные контракты на курсы валют к рублю
(курсы по ценам последних сделок основной сессии FORTS, руб.)
Контракты на март 2010 г.

Контракты на декабрь 2009 г.
48
46
44

49.99
верхняя
граница
технического
коридора
бивалютной
корзины

50
47.94

46.89

46.20

46.40
45.50
45.28

43.70
42.38

48

45.50

46.258

47.06

48.50

47.60

45.80
45.65

43.40
44.18
43.13

42
40.51

40.98
40.94

40
38

46

44.24

45.55 45.29

36.32

36
35.73

34.30

34

37.66
37.25

32.71

35.36
36.44

34.44
32.66 32.78

39.72 40.29

36

39.30

38.60

43.86

36.82

40.11

38.63
39.97

37.36
35.05

38.76
38.18

37.74
36.85

35.32
33.31 33.54

34

33.62

35.93
36.39

34.30
33.24

33.41
33.45

31.53

32

31.97

30.51
31.20

30

29.00
29.31

1 фев
8 фев
15 фев
22 фев
1 мар
8 мар
15 мар
22 мар
29 мар
5 апр
12 апр
19 апр
26 апр
3 май
10 май
17 май
24 май
31 май
7 июн
14 июн
21 июн
28 июн
5 июл
12 июл
19 июл
26 июл
2 авг
9 авг
16 авг
23 авг
30 авг
6 сен
13 сен
20 сен
27 сен
4 окт
11 окт
18 окт
25 окт
1 ноя
8 ноя

28

доллар

44.49
44.89

41.25

32.46
32.16

евро

47.05
46.45

45.06

35.58
33.40
32.76

32.64

32

38

38.64

38.31

48.00

47.10

42
40

38.45

48.35

44.28

38.24
38.36

47.72
46.92

39.79

38.82
39.56

37.21

44

верхняя граница
технического
коридора
бивалютной
корзины

расчетная стоимость бивалютной корзины

30.01

31.41

30

30.66

29.44

29.81
28
1 фев
8 фев
15 фев
22 фев
1 мар
8 мар
15 мар
22 мар
29 мар
5 апр
12 апр
19 апр
26 апр
3 май
10 май
17 май
24 май
31 май
7 июн
14 июн
21 июн
28 июн
5 июл
12 июл
19 июл
26 июл
2 авг
9 авг
16 авг
23 авг
30 авг
6 сен
13 сен
20 сен
27 сен
4 окт
11 окт
18 окт
25 окт
1 ноя
8 ноя

50

евро

доллар

расчетная стоимость бивалютной корзины

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

8

13.02-20.02
20.02-27.02
27.02-06.03
06.03-13.03
13.03-20.03
20.03-27.03
27.03-03.04
03.04-10.04
10.04-17.04
17.04-24.04
24.04-1.05
01.05-08.05
08.05-15.05
15.05-22.05
22.05-29.05
29.05-05.06
05.06-12.06
12.06-19.06
19.06-26.06
26.06-03.07
03.07-10.07
10.07-17.07
17.07-24.07
24.07-31.07
31.07-07.08
07.08-14.08
14.08-21.08
21.08-28.08
28.08-04.09
04.09-11.09
11.09-18.09
18.0925.09-02.10
02.10-09.10
09.10-16.10
16.10-23.10
23.10-30.10
30.10-06.11

млрд. долл.

2. Валютный рынок
2.3. Изменение официальных валютных резервов (млрд. долл.)
15

-5

15

10
8

5
1

-1

-5
-4
10

6
7

5

1
2

-10

прирост международных резервов всего

1

0
-2

-3

6
7

4
5
6 6

3
1
1 1

1
-1

-2
-3 -2

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
4
5

2
4 4 1
0

-4
-8

-15
0

-1
-5

-10

-15

за вычетом переоценки валют

9

3. Кредитный рынок

Основные тенденции:






Слабый рост корпоративного кредитного портфеля банков (на 0.6%
за сентябрь с устранением влияния валютной переоценки).
Стимулируется избытком рублевой ликвидности у банков и
улучшением оценок стоимости залогов (недвижимость, акции)
Снижение отношения выданных банками кредитов к привлеченным
депозитам (loans-to-deposits ratio, LDR). Означает рост
устойчивости банков к шокам ликвидности и уменьшение их
зависимости от фондирования за рубежом.
Но: текущий уровень LDR (1.13) всё еще далек от своих
долгосрочных средних значений (1.03 в 2000-09 гг.).
«Нормализация» уровня LDR потребует возобновления сжатия
кредитного портфеля банков
Увеличение доли просроченной задолженности в кредитах банков,
за исключением ВТБ. Отражает сохраняющийся высокий уровень
кредитных рисков

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

10

3. Кредитный рынок
3.1. Кредиты нефинансовым предприятиям
(темпы прироста, %)
7%

6.8%

6.6%
6.5%

6%
5%

4.3%

4%

3.4%

3%
2%

1.5%

2.2%

2.0%

0.8%

0.8%

1%

0.6%

0.5%

0.3%

0.2%

0%
-0.2%

-1%

-0.6%

-0.6%

-0.9%
-1.5%

-2%

-0.4%

-1.3%

-1.6%

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

-3%

Темп прироста кредитов без элиминирования переоценки валютной компоненты
Темп прироста кредитов с элиминированием переоценки валютной компоненты

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

11

3. Кредитный рынок
3.2. Кредиты населению
(темпы прироста, %)
6%
5.3%
5%

4%
3.6%

3%

2%

1%
1.2%
0.1%

-0.1% -0.2%

0%

-0.5%
-1.0%
-1.0%

-1%

-1.1%

-0.4%
-0.5%
-0.9%

-1.8%
-1.1%

-1.4%

-2%

-1.9%
-2.3%

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

мар.09

-2.4%

-3%

без элиминирования переоценки валютных кредитов
с элиминированием переоценки валютных кредитов

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

12

3. Кредитный рынок
3.3. Отношение кредитов к депозитам и текущим счетам
(на конец месяца)
1.39

1.40

1.35
1.30
1.30

1.28

1.25
1.25
1.20
1.17

1.15

1.13

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

1.10

13

3. Кредитный рынок
3.4. Доля просроченной задолженности в совокупном объеме
кредитов (без учета Сбербанка и ВТБ, на конец месяца, %)
8.5

8.1

7.9
7.5

7.5

7.3

7.0

6.8
6.6

7.0

6.5
5.7

6.7

5.7
6.3

5.5
4.9

4.5

4.3

4.7

5.3

4.3

4.2

4.0
3.6

4.3

3.5
2.8
3.0
2.0

кредиты предприятиям

кредиты населению

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

окт.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

янв.08

0.5

фев.08

0.8

2.0

1.1

0.9

дек.08

1.5

ноя.08

2.0

1.8

сен.08

2.5

кредиты всего

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

14

3. Кредитный рынок

3.5. Процентные ставки и уровень инфляции1 (%)
18

17.4

16.9

17
15.9

16.0

15.9

15.6

16

15.4

15.1

15.2
15

15.5

14.3

14.5
14.5

14.7
13.5

14

13

12.6

12.5 12.6

12.0

11.8

12.3

12.6

12.6

12.6

12.1

12
11.5
11 10.4

14.7

14.3
10
12.6

15.1

13.3

15.0

15.0

10.5
14.2

15.1

11.2
13.8

9.6

12.7

11.5

13.3 13.4

11.6
13.9

14.0

10.7
13.2

10.3
12.3

9

11.9

12.1

11.6

10.1

9.7
10.7

8.1

10.1

7.9

8.1

8
8.1
7.6

окт 09

сен 09

авг 09

июл 09

июн 09

май 09

апр 09

мар 09

фев 09

янв 09

дек 08

ноя 08

окт 08

сен 08

авг 08

июл 08

июн 08

май 08

апр 08

мар 08

фев 08

янв 08

7

Инфляция (ИПЦ, к соотв.месяцу предшествующего года)
Средневзвеш. ставка по краткосрочным (до 1 года) рублевым кредитам предприятиям
Средневзвеш. ставка по депозитам физических лиц, без депозитов "до востребования"
Средневзвеш. ставка предоставления средств кредитным организациям со стороны ЦБ РФ

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

15

4. Денежная база и денежная масса

Основные тенденции:


Возобновление роста денежного предложения (денежной
базы) в связи с расширением покупок валюты Банком России



Устойчивое расширение спроса экономики на деньги
(рублевую денежную массу М2), стимулируемое
дедолларизацией активов населения и предприятий.
По оценке, к концу октября объём М2 был всего лишь на 5%
ниже предкризисного максимума (август 2008 г.).
Справочно: на пике кризиса (первый квартал 2009 г.) объем
М2 был на 17% ниже предкризисного максимума

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

16

4. Денежная база и денежная масса
4.1. Денежная база и золотовалютные резервы
(на конец месяца, млрд. руб. и млрд. долл. соответственно)
750
5579
700

5513

5423

5500
5360

650

596

5282
600

5202

5024
4968

5000

4922

4871
4804

550

485

507

434

4500

413

410

384

384

400

384

387

404

4299

402

4331

427

450

4484

4331

413

456

476

500

4851

4712

350

Золотовалютные резервы (млрд.долл.)

окт 09

сен 09

авг 09

июл 09

июн 09

май 09

апр 09

мар 09

фев 09

янв 09

дек 08

ноя 08

окт 08

сен 08

авг 08

июл 08

июн 08

май 08

апр 08

мар 08

фев 08

янв 08

дек 07

4000

Денежная база в широком определении (млрд.руб., правая шкала)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

17

4. Денежная база и денежная масса
4.2. Денежная база в широком
определении (декабрь=100%)
150

140

130

133.7

124.7

120

112.8
106.9

110

101.2
100
95.8
98.4
94.4

90
89.0
86.9

86.1

84.5

80

90.0

88.2

оценка

77.6

январь

февраль

80.4
77.6

77.1

2007

2008

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

декабрь

ноябрь

октябрь

сентябрь

август

июль

июнь

май

апрель

март

декабрь

70

2009

18

4. Денежная база и денежная масса
4.3. Денежная масса М2
(на конец месяца, декабрь=100%)
150

147.5
140
135.2

130
127.0
120.7
120

110

107.3

оценка
101.2

100

97.5

101.7

102.0

98.6

95.3

99.7

101.9
97.2

89.8
91.4

90
89.1

88.9

2007

2008

декабрь

ноябрь

октябрь

сентябрь

август

июль

июнь

май

апрель

март

февраль

январь

декабрь

80

2009

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

19

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга

Основные тенденции:
 Сохранение избытка ликвидности на глобальных денежных рынках.
Индикатор – сверхнизкий спрэд между ставками МБК и безрисковых
активов
 Закрепление мировых цен на нефть на новом высоком уровне
(75-80 долл./бар.)
 Ралли на зарубежных и российских фондовых рынках под влиянием
притока свободной ликвидности
 Постепенное снижение стоимости доллара по отношению к другим
ключевым валютам. Отражает carry trade американских капиталов на
другие рынки, а также повышение «аппетита к рискам»

 Открытие для крупных российских компаний «окна» на рынках
еврооблигаций и международных синдицированных кредитов.
В октябре это позволило привлечь беспрецедентную с начала кризиса
сумму (5.7 млрд. долл.), сопоставимую с размером выплат по
погашаемым долгам
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

20

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.1. Спрэд между ставкой LIBOR и ставкой векселей
казначейства США на 3 месяца (проц. пункты)
1.2

0.9

0.6

0.3
1.13

1.1
1.09

1.0
1.02
0.98

0.91

0.8

0.7

0.56

0.5

0.4
0.48

0.34
0.20
0.24 0.24

0.2
0.21 0.21

0.16

0.22

0.1
0.17

0.0

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
21

6. Мировые
Мировыерынки
рынкииирефинансирование
рефинансированиевнешнего
внешнегодолга
долга
5.2. Мировые цены на нефть (долл./бар.)
80

79.6

75

76.3

72.3

76.0

70

65.2

65

60.0

60
55.0
55

50

45

47.5

40

35

01 фев
08 фев
15 фев
22 фев
01 мар
08 мар
15 мар
22 мар
29 мар
05 апр
12 апр
19 апр
26 апр
03 май
10 май
17 май
24 май
31 май
07 июн
14 июн
21 июн
28 июн
05 июл
12 июл
19 июл
26 июл
02 авг
09 авг
16 авг
23 авг
30 авг
06 сен
13 сен
20 сен
27 сен
04 окт
11 окт
18 окт
25 окт
01 ноя
08 ноя

30

Brent, долл./бар.

Urals, долл./бар.

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

22

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.3. Мировые и российские фондовые индексы
1 980
10078
9744

9582
1 780

10302 10 400
10198
9963
9713

9355

9 600

9488
1 580

9213

8799

8575

9345
8 800
1476
1434
1419

8274
8299

1 380

8147

1409
1247

1255

1167
1 180
1074
978
980

1064

6543

7 200

6 400

994

933
780

1305

1227

1094

1434
8 000

835

5 600

785
624

686

580

4 800
513
4 000

01 фев
05 фев
09 фев
13 фев
17 фев
21 фев
25 фев
01 мар
05 мар
09 мар
13 мар
17 мар
21 мар
25 мар
29 мар
02 апр
06 апр
10 апр
14 апр
18 апр
22 апр
26 апр
30 апр
04 май
08 май
12 май
16 май
20 май
24 май
28 май
01 июн
05 июн
09 июн
13 июн
17 июн
21 июн
25 июн
29 июн
03 июл
07 июл
11 июл
15 июл
19 июл
23 июл
27 июл
31 июл
04 авг
08 авг
12 авг
16 авг
20 авг
24 авг
28 авг
01 сен
05 сен
09 сен
13 сен
17 сен
21 сен
25 сен
29 сен
03 окт
07 окт
11 окт
15 окт
19 окт
23 окт
27 окт
31 окт
04 ноя
08 ноя
12 ноя

380

Индекс РТС (RTSI)

Индекс Доу Дж онс (DJIA) (справа)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

23

Долларов за евро

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
08.11.2009

01.11.2009

92.4

18.10.2009
25.10.2009

1.40

11.10.2009

1.50

27.09.2009
04.10.2009

20.09.2009

13.09.2009

1.25

30.08.2009
06.09.2009

1.43

23.08.2009

1.45

09.08.2009
16.08.2009

02.08.2009

26.07.2009

1.35

12.07.2009
19.07.2009

05.07.2009

21.06.2009
28.06.2009

14.06.2009

07.06.2009

24.05.2009
31.05.2009

17.05.2009

03.05.2009
10.05.2009

26.04.2009

1.20

19.04.2009

1.35

05.04.2009
12.04.2009

29.03.2009

22.03.2009

08.03.2009
15.03.2009

01.03.2009

15.02.2009
22.02.2009

08.02.2009

01.02.2009

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга

5.4. Курс евро и японской иены к доллару США

1.55
80

1.50

1.48
83

1.48

1.44
86

88.5
89
89.7

92.1
92

1.30
95

97.5
98

101.0
98.8
101

Иен за доллар (правая ось, обратная шкала)

24

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.5. Привлечение и погашение российскими заемщиками
средств на рынках еврооблигаций и международных
синдицированных кредитов (млн. долл.)
Инструмент
еврооблигации
Привлечено

синдицированные кредиты

1350

250

0

0

588

0

698

1200

300

2250

ИТОГО

1350

850

0

2687

688

1355

4194

1200

1125

5669

579

366

3396

1348

1571

340

453

400

2057

2970

синдицированные кредиты

1061

380

4415

1417

4752

1367

3685

2899

593

2936

ИТОГО

1640

746

7811

2765

6323

1707

4138

3299

2650

5906

-290

105

-7811

-78 -5636

-352

56

-2099

-1525

-237

еврооблигации
Погашено

Чистое
привлечение "+"
/ погашение "-"

1

Январь Февраль Март Апрель Май Июнь Июль Август Сентябрь Октябрь
0
600
0
2687
100 1355 3496
0
825
3419

данные по размещению еврооблигаций и привлечению синдицированных кредитов за октябрь 2009 г. - оценка

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

25


Slide 5

ЦЕНТР МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА
И КРАТКОСРОЧНОГО ПРОГНОЗИРОВАНИЯ
Тел.: 8-499-129-17-22, факс: 8-499-129-09-22, e-mail: [email protected], http://www.forecast.ru

Финансовые
индикаторы кризиса
Сентябрь-ноябрь 2009

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок

Основные тенденции:


Рост объема рублевой ликвидности банков, индикаторами чего
служат низкий спрэд между ставками межбанковского кредита
(МБК) и ставками депозитов в Банке России, а также
увеличение средств на депозитах банков в Банке России



Сокращение спроса банков на рефинансирование в Банке
России, несмотря на уменьшение ставки рефинансирования до
исторически минимального уровня (9.5% годовых).
Причины: избыток ликвидности и ограниченные возможности
банков по размещению средств с приемлемым уровнем рисков
на внутреннем рынке



Снижение ставок рынка МБК под влиянием роста банковской
ликвидности и уменьшения ставки рефинансирования.
Несмотря на это, сохраняется высокий дифференциал
процентных ставок с внешними рынками, создающий
стимулы для притока капиталов из-за рубежа

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

1

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.1. Средства на корреспондентских счетах
и депозитах банков в ЦБ РФ (млрд. руб.)
800

762

700
623
600
Тренд

509

583 584

569

550
506

608

504
479

500

482
378 451

400
333
300

433

497

362 372

301

343

317

334

251
223

271

251
222

Тренд

200
163
100

460

493

152

130

175

155
129

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

0

Корреспондентские счета банков в ЦБ

Депозиты банков в ЦБ

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

2

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.2. Ставки по однодневным межбанковским кредитам и
депозитам банков в ЦБ РФ (% годовых)
5.5

12

5.0

10.94

11

10.97

10.73

10.62

4.5

10

4.0
3.5

9
8.17

8.60

9.05
8.30

8.23

7.68

7.60
6.47

7.75
3.0

8

7.44
6.67

7.25
6.75

7

6.17

6.75

2.5

6.36

6

6.00

6.25
5.75

5.50

2.0

5.25

5.06

5
4.81

4.75
1.5

4.25

4

Cпрэд МБК-депозиты в ЦБ

МБК (MIACR) - правая шкала

9 ноя

26 окт

12 окт

28 сен

14 сен

31 авг

17 авг

3 авг

20 июл

6 июл

22 июн

8 июн

25 май

11 май

0

27 апр

-0.5

13 апр

1

30 мар

0.0

16 мар

2

2 мар

0.5

16 фев

3

2 фев

1.0

Депозиты в ЦБ - правая шкала

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

3

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.3. Дифференциал процентных ставок внешних1
и внутренних рынков (проц. пункты)
26.4

27

24

21

18

15
12.8
11.6

12

11.1

9

10.0

7.5

4.9

6

6.3

3.8
5.7
4.9

2.5

3

государственные облигации сроком 1 год

1

01.12.2009

01.11.2009

01.10.2009

01.09.2009

01.08.2009

01.07.2009

01.06.2009

01.05.2009

01.04.2009

01.03.2009

01.02.2009

01.01.2009

01.12.2008

01.11.2008

01.10.2008

01.09.2008

01.08.2008

01.07.2008

01.06.2008

01.05.2008

01.04.2008

01.03.2008

01.02.2008

01.01.2008

0

МБК (MIBOR на 30-90 дней - LIBOR 90 дней)

доходности по корзине финансовых инструментов США и стран зоны евро, взятых с весами 0.55 и 0.45 соответственно

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

4

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.4. Задолженность банков перед ЦБ РФ (млрд. руб.)
3500

3000

2500

2000

1500

1000

500

Беззалоговые кредиты

РЕПО (аукцион)

8 ноя

1 ноя

25 окт

18 окт

4 окт

11 окт

27 сен

20 сен

6 сен

13 сен

30 авг

23 авг

9 авг

Ломбардные кредиты и овернайт

16 авг

2 авг

26 июл

19 июл

5 июл

12 июл

28 июн

21 июн

7 июн

Кредиты под залог нерыночных активов

14 июн

31 май

24 май

17 май

3 май

10 май

26 апр

19 апр

5 апр

12 апр

29 мар

22 мар

8 мар

15 мар

1 мар

22 фев

8 фев

15 фев

1 фев

0

РЕПО (фиксированная ставка)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

5

2. Валютный рынок

Основные тенденции:


Формирование устойчивого превышения предложения
валюты над спросом на нее со стороны экономики.
Обусловлено относительно высоким уровнем мировых
цен на сырье и притоком капиталов из-за рубежа
Устойчивое снижение курса бивалютной корзины к рублю
(3-3.5% в месяц) под влиянием сложившегося на
валютном рынке дисбаланса.
Создает исключительно благоприятные условия для
продолжения carry trade1 на российские рынки
Покупка валюты в официальные резервы Банка России,
мягко сдерживающая, но не предотвращающая
укрепление рубля





приток краткосрочных трансграничных капиталов, стимулируемый высоким дифференциалом процентных ставок внешнего и
внутреннего рынков и предсказуемой динамикой обменных курсов
1

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

6

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

2. Валютный рынок

42

36

2.1. Стоимость бивалютной корзины
(55%
стоимости
верхняя граница
технического коридорадоллара, 45% - евро) в рублях

41
40.53

40

39
39.09
38.55
38.89

36.42
38.76

38
38.05

38.05
37.43

37
37.49

36.55
36.35
36.48
36.25
35.83
35.46

35
35.43

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
35.16

35.08

34

7

2. Валютный рынок

2.2. Фьючерсные контракты на курсы валют к рублю
(курсы по ценам последних сделок основной сессии FORTS, руб.)
Контракты на март 2010 г.

Контракты на декабрь 2009 г.
48
46
44

49.99
верхняя
граница
технического
коридора
бивалютной
корзины

50
47.94

46.89

46.20

46.40
45.50
45.28

43.70
42.38

48

45.50

46.258

47.06

48.50

47.60

45.80
45.65

43.40
44.18
43.13

42
40.51

40.98
40.94

40
38

46

44.24

45.55 45.29

36.32

36
35.73

34.30

34

37.66
37.25

32.71

35.36
36.44

34.44
32.66 32.78

39.72 40.29

36

39.30

38.60

43.86

36.82

40.11

38.63
39.97

37.36
35.05

38.76
38.18

37.74
36.85

35.32
33.31 33.54

34

33.62

35.93
36.39

34.30
33.24

33.41
33.45

31.53

32

31.97

30.51
31.20

30

29.00
29.31

1 фев
8 фев
15 фев
22 фев
1 мар
8 мар
15 мар
22 мар
29 мар
5 апр
12 апр
19 апр
26 апр
3 май
10 май
17 май
24 май
31 май
7 июн
14 июн
21 июн
28 июн
5 июл
12 июл
19 июл
26 июл
2 авг
9 авг
16 авг
23 авг
30 авг
6 сен
13 сен
20 сен
27 сен
4 окт
11 окт
18 окт
25 окт
1 ноя
8 ноя

28

доллар

44.49
44.89

41.25

32.46
32.16

евро

47.05
46.45

45.06

35.58
33.40
32.76

32.64

32

38

38.64

38.31

48.00

47.10

42
40

38.45

48.35

44.28

38.24
38.36

47.72
46.92

39.79

38.82
39.56

37.21

44

верхняя граница
технического
коридора
бивалютной
корзины

расчетная стоимость бивалютной корзины

30.01

31.41

30

30.66

29.44

29.81
28
1 фев
8 фев
15 фев
22 фев
1 мар
8 мар
15 мар
22 мар
29 мар
5 апр
12 апр
19 апр
26 апр
3 май
10 май
17 май
24 май
31 май
7 июн
14 июн
21 июн
28 июн
5 июл
12 июл
19 июл
26 июл
2 авг
9 авг
16 авг
23 авг
30 авг
6 сен
13 сен
20 сен
27 сен
4 окт
11 окт
18 окт
25 окт
1 ноя
8 ноя

50

евро

доллар

расчетная стоимость бивалютной корзины

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

8

13.02-20.02
20.02-27.02
27.02-06.03
06.03-13.03
13.03-20.03
20.03-27.03
27.03-03.04
03.04-10.04
10.04-17.04
17.04-24.04
24.04-1.05
01.05-08.05
08.05-15.05
15.05-22.05
22.05-29.05
29.05-05.06
05.06-12.06
12.06-19.06
19.06-26.06
26.06-03.07
03.07-10.07
10.07-17.07
17.07-24.07
24.07-31.07
31.07-07.08
07.08-14.08
14.08-21.08
21.08-28.08
28.08-04.09
04.09-11.09
11.09-18.09
18.0925.09-02.10
02.10-09.10
09.10-16.10
16.10-23.10
23.10-30.10
30.10-06.11

млрд. долл.

2. Валютный рынок
2.3. Изменение официальных валютных резервов (млрд. долл.)
15

-5

15

10
8

5
1

-1

-5
-4
10

6
7

5

1
2

-10

прирост международных резервов всего

1

0
-2

-3

6
7

4
5
6 6

3
1
1 1

1
-1

-2
-3 -2

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
4
5

2
4 4 1
0

-4
-8

-15
0

-1
-5

-10

-15

за вычетом переоценки валют

9

3. Кредитный рынок

Основные тенденции:






Слабый рост корпоративного кредитного портфеля банков (на 0.6%
за сентябрь с устранением влияния валютной переоценки).
Стимулируется избытком рублевой ликвидности у банков и
улучшением оценок стоимости залогов (недвижимость, акции)
Снижение отношения выданных банками кредитов к привлеченным
депозитам (loans-to-deposits ratio, LDR). Означает рост
устойчивости банков к шокам ликвидности и уменьшение их
зависимости от фондирования за рубежом.
Но: текущий уровень LDR (1.13) всё еще далек от своих
долгосрочных средних значений (1.03 в 2000-09 гг.).
«Нормализация» уровня LDR потребует возобновления сжатия
кредитного портфеля банков
Увеличение доли просроченной задолженности в кредитах банков,
за исключением ВТБ. Отражает сохраняющийся высокий уровень
кредитных рисков

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

10

3. Кредитный рынок
3.1. Кредиты нефинансовым предприятиям
(темпы прироста, %)
7%

6.8%

6.6%
6.5%

6%
5%

4.3%

4%

3.4%

3%
2%

1.5%

2.2%

2.0%

0.8%

0.8%

1%

0.6%

0.5%

0.3%

0.2%

0%
-0.2%

-1%

-0.6%

-0.6%

-0.9%
-1.5%

-2%

-0.4%

-1.3%

-1.6%

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

-3%

Темп прироста кредитов без элиминирования переоценки валютной компоненты
Темп прироста кредитов с элиминированием переоценки валютной компоненты

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

11

3. Кредитный рынок
3.2. Кредиты населению
(темпы прироста, %)
6%
5.3%
5%

4%
3.6%

3%

2%

1%
1.2%
0.1%

-0.1% -0.2%

0%

-0.5%
-1.0%
-1.0%

-1%

-1.1%

-0.4%
-0.5%
-0.9%

-1.8%
-1.1%

-1.4%

-2%

-1.9%
-2.3%

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

мар.09

-2.4%

-3%

без элиминирования переоценки валютных кредитов
с элиминированием переоценки валютных кредитов

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

12

3. Кредитный рынок
3.3. Отношение кредитов к депозитам и текущим счетам
(на конец месяца)
1.39

1.40

1.35
1.30
1.30

1.28

1.25
1.25
1.20
1.17

1.15

1.13

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

1.10

13

3. Кредитный рынок
3.4. Доля просроченной задолженности в совокупном объеме
кредитов (без учета Сбербанка и ВТБ, на конец месяца, %)
8.5

8.1

7.9
7.5

7.5

7.3

7.0

6.8
6.6

7.0

6.5
5.7

6.7

5.7
6.3

5.5
4.9

4.5

4.3

4.7

5.3

4.3

4.2

4.0
3.6

4.3

3.5
2.8
3.0
2.0

кредиты предприятиям

кредиты населению

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

окт.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

янв.08

0.5

фев.08

0.8

2.0

1.1

0.9

дек.08

1.5

ноя.08

2.0

1.8

сен.08

2.5

кредиты всего

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

14

3. Кредитный рынок

3.5. Процентные ставки и уровень инфляции1 (%)
18

17.4

16.9

17
15.9

16.0

15.9

15.6

16

15.4

15.1

15.2
15

15.5

14.3

14.5
14.5

14.7
13.5

14

13

12.6

12.5 12.6

12.0

11.8

12.3

12.6

12.6

12.6

12.1

12
11.5
11 10.4

14.7

14.3
10
12.6

15.1

13.3

15.0

15.0

10.5
14.2

15.1

11.2
13.8

9.6

12.7

11.5

13.3 13.4

11.6
13.9

14.0

10.7
13.2

10.3
12.3

9

11.9

12.1

11.6

10.1

9.7
10.7

8.1

10.1

7.9

8.1

8
8.1
7.6

окт 09

сен 09

авг 09

июл 09

июн 09

май 09

апр 09

мар 09

фев 09

янв 09

дек 08

ноя 08

окт 08

сен 08

авг 08

июл 08

июн 08

май 08

апр 08

мар 08

фев 08

янв 08

7

Инфляция (ИПЦ, к соотв.месяцу предшествующего года)
Средневзвеш. ставка по краткосрочным (до 1 года) рублевым кредитам предприятиям
Средневзвеш. ставка по депозитам физических лиц, без депозитов "до востребования"
Средневзвеш. ставка предоставления средств кредитным организациям со стороны ЦБ РФ

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

15

4. Денежная база и денежная масса

Основные тенденции:


Возобновление роста денежного предложения (денежной
базы) в связи с расширением покупок валюты Банком России



Устойчивое расширение спроса экономики на деньги
(рублевую денежную массу М2), стимулируемое
дедолларизацией активов населения и предприятий.
По оценке, к концу октября объём М2 был всего лишь на 5%
ниже предкризисного максимума (август 2008 г.).
Справочно: на пике кризиса (первый квартал 2009 г.) объем
М2 был на 17% ниже предкризисного максимума

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

16

4. Денежная база и денежная масса
4.1. Денежная база и золотовалютные резервы
(на конец месяца, млрд. руб. и млрд. долл. соответственно)
750
5579
700

5513

5423

5500
5360

650

596

5282
600

5202

5024
4968

5000

4922

4871
4804

550

485

507

434

4500

413

410

384

384

400

384

387

404

4299

402

4331

427

450

4484

4331

413

456

476

500

4851

4712

350

Золотовалютные резервы (млрд.долл.)

окт 09

сен 09

авг 09

июл 09

июн 09

май 09

апр 09

мар 09

фев 09

янв 09

дек 08

ноя 08

окт 08

сен 08

авг 08

июл 08

июн 08

май 08

апр 08

мар 08

фев 08

янв 08

дек 07

4000

Денежная база в широком определении (млрд.руб., правая шкала)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

17

4. Денежная база и денежная масса
4.2. Денежная база в широком
определении (декабрь=100%)
150

140

130

133.7

124.7

120

112.8
106.9

110

101.2
100
95.8
98.4
94.4

90
89.0
86.9

86.1

84.5

80

90.0

88.2

оценка

77.6

январь

февраль

80.4
77.6

77.1

2007

2008

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

декабрь

ноябрь

октябрь

сентябрь

август

июль

июнь

май

апрель

март

декабрь

70

2009

18

4. Денежная база и денежная масса
4.3. Денежная масса М2
(на конец месяца, декабрь=100%)
150

147.5
140
135.2

130
127.0
120.7
120

110

107.3

оценка
101.2

100

97.5

101.7

102.0

98.6

95.3

99.7

101.9
97.2

89.8
91.4

90
89.1

88.9

2007

2008

декабрь

ноябрь

октябрь

сентябрь

август

июль

июнь

май

апрель

март

февраль

январь

декабрь

80

2009

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

19

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга

Основные тенденции:
 Сохранение избытка ликвидности на глобальных денежных рынках.
Индикатор – сверхнизкий спрэд между ставками МБК и безрисковых
активов
 Закрепление мировых цен на нефть на новом высоком уровне
(75-80 долл./бар.)
 Ралли на зарубежных и российских фондовых рынках под влиянием
притока свободной ликвидности
 Постепенное снижение стоимости доллара по отношению к другим
ключевым валютам. Отражает carry trade американских капиталов на
другие рынки, а также повышение «аппетита к рискам»

 Открытие для крупных российских компаний «окна» на рынках
еврооблигаций и международных синдицированных кредитов.
В октябре это позволило привлечь беспрецедентную с начала кризиса
сумму (5.7 млрд. долл.), сопоставимую с размером выплат по
погашаемым долгам
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

20

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.1. Спрэд между ставкой LIBOR и ставкой векселей
казначейства США на 3 месяца (проц. пункты)
1.2

0.9

0.6

0.3
1.13

1.1
1.09

1.0
1.02
0.98

0.91

0.8

0.7

0.56

0.5

0.4
0.48

0.34
0.20
0.24 0.24

0.2
0.21 0.21

0.16

0.22

0.1
0.17

0.0

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
21

6. Мировые
Мировыерынки
рынкииирефинансирование
рефинансированиевнешнего
внешнегодолга
долга
5.2. Мировые цены на нефть (долл./бар.)
80

79.6

75

76.3

72.3

76.0

70

65.2

65

60.0

60
55.0
55

50

45

47.5

40

35

01 фев
08 фев
15 фев
22 фев
01 мар
08 мар
15 мар
22 мар
29 мар
05 апр
12 апр
19 апр
26 апр
03 май
10 май
17 май
24 май
31 май
07 июн
14 июн
21 июн
28 июн
05 июл
12 июл
19 июл
26 июл
02 авг
09 авг
16 авг
23 авг
30 авг
06 сен
13 сен
20 сен
27 сен
04 окт
11 окт
18 окт
25 окт
01 ноя
08 ноя

30

Brent, долл./бар.

Urals, долл./бар.

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

22

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.3. Мировые и российские фондовые индексы
1 980
10078
9744

9582
1 780

10302 10 400
10198
9963
9713

9355

9 600

9488
1 580

9213

8799

8575

9345
8 800
1476
1434
1419

8274
8299

1 380

8147

1409
1247

1255

1167
1 180
1074
978
980

1064

6543

7 200

6 400

994

933
780

1305

1227

1094

1434
8 000

835

5 600

785
624

686

580

4 800
513
4 000

01 фев
05 фев
09 фев
13 фев
17 фев
21 фев
25 фев
01 мар
05 мар
09 мар
13 мар
17 мар
21 мар
25 мар
29 мар
02 апр
06 апр
10 апр
14 апр
18 апр
22 апр
26 апр
30 апр
04 май
08 май
12 май
16 май
20 май
24 май
28 май
01 июн
05 июн
09 июн
13 июн
17 июн
21 июн
25 июн
29 июн
03 июл
07 июл
11 июл
15 июл
19 июл
23 июл
27 июл
31 июл
04 авг
08 авг
12 авг
16 авг
20 авг
24 авг
28 авг
01 сен
05 сен
09 сен
13 сен
17 сен
21 сен
25 сен
29 сен
03 окт
07 окт
11 окт
15 окт
19 окт
23 окт
27 окт
31 окт
04 ноя
08 ноя
12 ноя

380

Индекс РТС (RTSI)

Индекс Доу Дж онс (DJIA) (справа)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

23

Долларов за евро

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
08.11.2009

01.11.2009

92.4

18.10.2009
25.10.2009

1.40

11.10.2009

1.50

27.09.2009
04.10.2009

20.09.2009

13.09.2009

1.25

30.08.2009
06.09.2009

1.43

23.08.2009

1.45

09.08.2009
16.08.2009

02.08.2009

26.07.2009

1.35

12.07.2009
19.07.2009

05.07.2009

21.06.2009
28.06.2009

14.06.2009

07.06.2009

24.05.2009
31.05.2009

17.05.2009

03.05.2009
10.05.2009

26.04.2009

1.20

19.04.2009

1.35

05.04.2009
12.04.2009

29.03.2009

22.03.2009

08.03.2009
15.03.2009

01.03.2009

15.02.2009
22.02.2009

08.02.2009

01.02.2009

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга

5.4. Курс евро и японской иены к доллару США

1.55
80

1.50

1.48
83

1.48

1.44
86

88.5
89
89.7

92.1
92

1.30
95

97.5
98

101.0
98.8
101

Иен за доллар (правая ось, обратная шкала)

24

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.5. Привлечение и погашение российскими заемщиками
средств на рынках еврооблигаций и международных
синдицированных кредитов (млн. долл.)
Инструмент
еврооблигации
Привлечено

синдицированные кредиты

1350

250

0

0

588

0

698

1200

300

2250

ИТОГО

1350

850

0

2687

688

1355

4194

1200

1125

5669

579

366

3396

1348

1571

340

453

400

2057

2970

синдицированные кредиты

1061

380

4415

1417

4752

1367

3685

2899

593

2936

ИТОГО

1640

746

7811

2765

6323

1707

4138

3299

2650

5906

-290

105

-7811

-78 -5636

-352

56

-2099

-1525

-237

еврооблигации
Погашено

Чистое
привлечение "+"
/ погашение "-"

1

Январь Февраль Март Апрель Май Июнь Июль Август Сентябрь Октябрь
0
600
0
2687
100 1355 3496
0
825
3419

данные по размещению еврооблигаций и привлечению синдицированных кредитов за октябрь 2009 г. - оценка

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

25


Slide 6

ЦЕНТР МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА
И КРАТКОСРОЧНОГО ПРОГНОЗИРОВАНИЯ
Тел.: 8-499-129-17-22, факс: 8-499-129-09-22, e-mail: [email protected], http://www.forecast.ru

Финансовые
индикаторы кризиса
Сентябрь-ноябрь 2009

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок

Основные тенденции:


Рост объема рублевой ликвидности банков, индикаторами чего
служат низкий спрэд между ставками межбанковского кредита
(МБК) и ставками депозитов в Банке России, а также
увеличение средств на депозитах банков в Банке России



Сокращение спроса банков на рефинансирование в Банке
России, несмотря на уменьшение ставки рефинансирования до
исторически минимального уровня (9.5% годовых).
Причины: избыток ликвидности и ограниченные возможности
банков по размещению средств с приемлемым уровнем рисков
на внутреннем рынке



Снижение ставок рынка МБК под влиянием роста банковской
ликвидности и уменьшения ставки рефинансирования.
Несмотря на это, сохраняется высокий дифференциал
процентных ставок с внешними рынками, создающий
стимулы для притока капиталов из-за рубежа

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

1

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.1. Средства на корреспондентских счетах
и депозитах банков в ЦБ РФ (млрд. руб.)
800

762

700
623
600
Тренд

509

583 584

569

550
506

608

504
479

500

482
378 451

400
333
300

433

497

362 372

301

343

317

334

251
223

271

251
222

Тренд

200
163
100

460

493

152

130

175

155
129

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

0

Корреспондентские счета банков в ЦБ

Депозиты банков в ЦБ

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

2

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.2. Ставки по однодневным межбанковским кредитам и
депозитам банков в ЦБ РФ (% годовых)
5.5

12

5.0

10.94

11

10.97

10.73

10.62

4.5

10

4.0
3.5

9
8.17

8.60

9.05
8.30

8.23

7.68

7.60
6.47

7.75
3.0

8

7.44
6.67

7.25
6.75

7

6.17

6.75

2.5

6.36

6

6.00

6.25
5.75

5.50

2.0

5.25

5.06

5
4.81

4.75
1.5

4.25

4

Cпрэд МБК-депозиты в ЦБ

МБК (MIACR) - правая шкала

9 ноя

26 окт

12 окт

28 сен

14 сен

31 авг

17 авг

3 авг

20 июл

6 июл

22 июн

8 июн

25 май

11 май

0

27 апр

-0.5

13 апр

1

30 мар

0.0

16 мар

2

2 мар

0.5

16 фев

3

2 фев

1.0

Депозиты в ЦБ - правая шкала

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

3

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.3. Дифференциал процентных ставок внешних1
и внутренних рынков (проц. пункты)
26.4

27

24

21

18

15
12.8
11.6

12

11.1

9

10.0

7.5

4.9

6

6.3

3.8
5.7
4.9

2.5

3

государственные облигации сроком 1 год

1

01.12.2009

01.11.2009

01.10.2009

01.09.2009

01.08.2009

01.07.2009

01.06.2009

01.05.2009

01.04.2009

01.03.2009

01.02.2009

01.01.2009

01.12.2008

01.11.2008

01.10.2008

01.09.2008

01.08.2008

01.07.2008

01.06.2008

01.05.2008

01.04.2008

01.03.2008

01.02.2008

01.01.2008

0

МБК (MIBOR на 30-90 дней - LIBOR 90 дней)

доходности по корзине финансовых инструментов США и стран зоны евро, взятых с весами 0.55 и 0.45 соответственно

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

4

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.4. Задолженность банков перед ЦБ РФ (млрд. руб.)
3500

3000

2500

2000

1500

1000

500

Беззалоговые кредиты

РЕПО (аукцион)

8 ноя

1 ноя

25 окт

18 окт

4 окт

11 окт

27 сен

20 сен

6 сен

13 сен

30 авг

23 авг

9 авг

Ломбардные кредиты и овернайт

16 авг

2 авг

26 июл

19 июл

5 июл

12 июл

28 июн

21 июн

7 июн

Кредиты под залог нерыночных активов

14 июн

31 май

24 май

17 май

3 май

10 май

26 апр

19 апр

5 апр

12 апр

29 мар

22 мар

8 мар

15 мар

1 мар

22 фев

8 фев

15 фев

1 фев

0

РЕПО (фиксированная ставка)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

5

2. Валютный рынок

Основные тенденции:


Формирование устойчивого превышения предложения
валюты над спросом на нее со стороны экономики.
Обусловлено относительно высоким уровнем мировых
цен на сырье и притоком капиталов из-за рубежа
Устойчивое снижение курса бивалютной корзины к рублю
(3-3.5% в месяц) под влиянием сложившегося на
валютном рынке дисбаланса.
Создает исключительно благоприятные условия для
продолжения carry trade1 на российские рынки
Покупка валюты в официальные резервы Банка России,
мягко сдерживающая, но не предотвращающая
укрепление рубля





приток краткосрочных трансграничных капиталов, стимулируемый высоким дифференциалом процентных ставок внешнего и
внутреннего рынков и предсказуемой динамикой обменных курсов
1

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

6

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

2. Валютный рынок

42

36

2.1. Стоимость бивалютной корзины
(55%
стоимости
верхняя граница
технического коридорадоллара, 45% - евро) в рублях

41
40.53

40

39
39.09
38.55
38.89

36.42
38.76

38
38.05

38.05
37.43

37
37.49

36.55
36.35
36.48
36.25
35.83
35.46

35
35.43

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
35.16

35.08

34

7

2. Валютный рынок

2.2. Фьючерсные контракты на курсы валют к рублю
(курсы по ценам последних сделок основной сессии FORTS, руб.)
Контракты на март 2010 г.

Контракты на декабрь 2009 г.
48
46
44

49.99
верхняя
граница
технического
коридора
бивалютной
корзины

50
47.94

46.89

46.20

46.40
45.50
45.28

43.70
42.38

48

45.50

46.258

47.06

48.50

47.60

45.80
45.65

43.40
44.18
43.13

42
40.51

40.98
40.94

40
38

46

44.24

45.55 45.29

36.32

36
35.73

34.30

34

37.66
37.25

32.71

35.36
36.44

34.44
32.66 32.78

39.72 40.29

36

39.30

38.60

43.86

36.82

40.11

38.63
39.97

37.36
35.05

38.76
38.18

37.74
36.85

35.32
33.31 33.54

34

33.62

35.93
36.39

34.30
33.24

33.41
33.45

31.53

32

31.97

30.51
31.20

30

29.00
29.31

1 фев
8 фев
15 фев
22 фев
1 мар
8 мар
15 мар
22 мар
29 мар
5 апр
12 апр
19 апр
26 апр
3 май
10 май
17 май
24 май
31 май
7 июн
14 июн
21 июн
28 июн
5 июл
12 июл
19 июл
26 июл
2 авг
9 авг
16 авг
23 авг
30 авг
6 сен
13 сен
20 сен
27 сен
4 окт
11 окт
18 окт
25 окт
1 ноя
8 ноя

28

доллар

44.49
44.89

41.25

32.46
32.16

евро

47.05
46.45

45.06

35.58
33.40
32.76

32.64

32

38

38.64

38.31

48.00

47.10

42
40

38.45

48.35

44.28

38.24
38.36

47.72
46.92

39.79

38.82
39.56

37.21

44

верхняя граница
технического
коридора
бивалютной
корзины

расчетная стоимость бивалютной корзины

30.01

31.41

30

30.66

29.44

29.81
28
1 фев
8 фев
15 фев
22 фев
1 мар
8 мар
15 мар
22 мар
29 мар
5 апр
12 апр
19 апр
26 апр
3 май
10 май
17 май
24 май
31 май
7 июн
14 июн
21 июн
28 июн
5 июл
12 июл
19 июл
26 июл
2 авг
9 авг
16 авг
23 авг
30 авг
6 сен
13 сен
20 сен
27 сен
4 окт
11 окт
18 окт
25 окт
1 ноя
8 ноя

50

евро

доллар

расчетная стоимость бивалютной корзины

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

8

13.02-20.02
20.02-27.02
27.02-06.03
06.03-13.03
13.03-20.03
20.03-27.03
27.03-03.04
03.04-10.04
10.04-17.04
17.04-24.04
24.04-1.05
01.05-08.05
08.05-15.05
15.05-22.05
22.05-29.05
29.05-05.06
05.06-12.06
12.06-19.06
19.06-26.06
26.06-03.07
03.07-10.07
10.07-17.07
17.07-24.07
24.07-31.07
31.07-07.08
07.08-14.08
14.08-21.08
21.08-28.08
28.08-04.09
04.09-11.09
11.09-18.09
18.0925.09-02.10
02.10-09.10
09.10-16.10
16.10-23.10
23.10-30.10
30.10-06.11

млрд. долл.

2. Валютный рынок
2.3. Изменение официальных валютных резервов (млрд. долл.)
15

-5

15

10
8

5
1

-1

-5
-4
10

6
7

5

1
2

-10

прирост международных резервов всего

1

0
-2

-3

6
7

4
5
6 6

3
1
1 1

1
-1

-2
-3 -2

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
4
5

2
4 4 1
0

-4
-8

-15
0

-1
-5

-10

-15

за вычетом переоценки валют

9

3. Кредитный рынок

Основные тенденции:






Слабый рост корпоративного кредитного портфеля банков (на 0.6%
за сентябрь с устранением влияния валютной переоценки).
Стимулируется избытком рублевой ликвидности у банков и
улучшением оценок стоимости залогов (недвижимость, акции)
Снижение отношения выданных банками кредитов к привлеченным
депозитам (loans-to-deposits ratio, LDR). Означает рост
устойчивости банков к шокам ликвидности и уменьшение их
зависимости от фондирования за рубежом.
Но: текущий уровень LDR (1.13) всё еще далек от своих
долгосрочных средних значений (1.03 в 2000-09 гг.).
«Нормализация» уровня LDR потребует возобновления сжатия
кредитного портфеля банков
Увеличение доли просроченной задолженности в кредитах банков,
за исключением ВТБ. Отражает сохраняющийся высокий уровень
кредитных рисков

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

10

3. Кредитный рынок
3.1. Кредиты нефинансовым предприятиям
(темпы прироста, %)
7%

6.8%

6.6%
6.5%

6%
5%

4.3%

4%

3.4%

3%
2%

1.5%

2.2%

2.0%

0.8%

0.8%

1%

0.6%

0.5%

0.3%

0.2%

0%
-0.2%

-1%

-0.6%

-0.6%

-0.9%
-1.5%

-2%

-0.4%

-1.3%

-1.6%

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

-3%

Темп прироста кредитов без элиминирования переоценки валютной компоненты
Темп прироста кредитов с элиминированием переоценки валютной компоненты

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

11

3. Кредитный рынок
3.2. Кредиты населению
(темпы прироста, %)
6%
5.3%
5%

4%
3.6%

3%

2%

1%
1.2%
0.1%

-0.1% -0.2%

0%

-0.5%
-1.0%
-1.0%

-1%

-1.1%

-0.4%
-0.5%
-0.9%

-1.8%
-1.1%

-1.4%

-2%

-1.9%
-2.3%

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

мар.09

-2.4%

-3%

без элиминирования переоценки валютных кредитов
с элиминированием переоценки валютных кредитов

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

12

3. Кредитный рынок
3.3. Отношение кредитов к депозитам и текущим счетам
(на конец месяца)
1.39

1.40

1.35
1.30
1.30

1.28

1.25
1.25
1.20
1.17

1.15

1.13

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

1.10

13

3. Кредитный рынок
3.4. Доля просроченной задолженности в совокупном объеме
кредитов (без учета Сбербанка и ВТБ, на конец месяца, %)
8.5

8.1

7.9
7.5

7.5

7.3

7.0

6.8
6.6

7.0

6.5
5.7

6.7

5.7
6.3

5.5
4.9

4.5

4.3

4.7

5.3

4.3

4.2

4.0
3.6

4.3

3.5
2.8
3.0
2.0

кредиты предприятиям

кредиты населению

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

окт.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

янв.08

0.5

фев.08

0.8

2.0

1.1

0.9

дек.08

1.5

ноя.08

2.0

1.8

сен.08

2.5

кредиты всего

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

14

3. Кредитный рынок

3.5. Процентные ставки и уровень инфляции1 (%)
18

17.4

16.9

17
15.9

16.0

15.9

15.6

16

15.4

15.1

15.2
15

15.5

14.3

14.5
14.5

14.7
13.5

14

13

12.6

12.5 12.6

12.0

11.8

12.3

12.6

12.6

12.6

12.1

12
11.5
11 10.4

14.7

14.3
10
12.6

15.1

13.3

15.0

15.0

10.5
14.2

15.1

11.2
13.8

9.6

12.7

11.5

13.3 13.4

11.6
13.9

14.0

10.7
13.2

10.3
12.3

9

11.9

12.1

11.6

10.1

9.7
10.7

8.1

10.1

7.9

8.1

8
8.1
7.6

окт 09

сен 09

авг 09

июл 09

июн 09

май 09

апр 09

мар 09

фев 09

янв 09

дек 08

ноя 08

окт 08

сен 08

авг 08

июл 08

июн 08

май 08

апр 08

мар 08

фев 08

янв 08

7

Инфляция (ИПЦ, к соотв.месяцу предшествующего года)
Средневзвеш. ставка по краткосрочным (до 1 года) рублевым кредитам предприятиям
Средневзвеш. ставка по депозитам физических лиц, без депозитов "до востребования"
Средневзвеш. ставка предоставления средств кредитным организациям со стороны ЦБ РФ

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

15

4. Денежная база и денежная масса

Основные тенденции:


Возобновление роста денежного предложения (денежной
базы) в связи с расширением покупок валюты Банком России



Устойчивое расширение спроса экономики на деньги
(рублевую денежную массу М2), стимулируемое
дедолларизацией активов населения и предприятий.
По оценке, к концу октября объём М2 был всего лишь на 5%
ниже предкризисного максимума (август 2008 г.).
Справочно: на пике кризиса (первый квартал 2009 г.) объем
М2 был на 17% ниже предкризисного максимума

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

16

4. Денежная база и денежная масса
4.1. Денежная база и золотовалютные резервы
(на конец месяца, млрд. руб. и млрд. долл. соответственно)
750
5579
700

5513

5423

5500
5360

650

596

5282
600

5202

5024
4968

5000

4922

4871
4804

550

485

507

434

4500

413

410

384

384

400

384

387

404

4299

402

4331

427

450

4484

4331

413

456

476

500

4851

4712

350

Золотовалютные резервы (млрд.долл.)

окт 09

сен 09

авг 09

июл 09

июн 09

май 09

апр 09

мар 09

фев 09

янв 09

дек 08

ноя 08

окт 08

сен 08

авг 08

июл 08

июн 08

май 08

апр 08

мар 08

фев 08

янв 08

дек 07

4000

Денежная база в широком определении (млрд.руб., правая шкала)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

17

4. Денежная база и денежная масса
4.2. Денежная база в широком
определении (декабрь=100%)
150

140

130

133.7

124.7

120

112.8
106.9

110

101.2
100
95.8
98.4
94.4

90
89.0
86.9

86.1

84.5

80

90.0

88.2

оценка

77.6

январь

февраль

80.4
77.6

77.1

2007

2008

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

декабрь

ноябрь

октябрь

сентябрь

август

июль

июнь

май

апрель

март

декабрь

70

2009

18

4. Денежная база и денежная масса
4.3. Денежная масса М2
(на конец месяца, декабрь=100%)
150

147.5
140
135.2

130
127.0
120.7
120

110

107.3

оценка
101.2

100

97.5

101.7

102.0

98.6

95.3

99.7

101.9
97.2

89.8
91.4

90
89.1

88.9

2007

2008

декабрь

ноябрь

октябрь

сентябрь

август

июль

июнь

май

апрель

март

февраль

январь

декабрь

80

2009

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

19

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга

Основные тенденции:
 Сохранение избытка ликвидности на глобальных денежных рынках.
Индикатор – сверхнизкий спрэд между ставками МБК и безрисковых
активов
 Закрепление мировых цен на нефть на новом высоком уровне
(75-80 долл./бар.)
 Ралли на зарубежных и российских фондовых рынках под влиянием
притока свободной ликвидности
 Постепенное снижение стоимости доллара по отношению к другим
ключевым валютам. Отражает carry trade американских капиталов на
другие рынки, а также повышение «аппетита к рискам»

 Открытие для крупных российских компаний «окна» на рынках
еврооблигаций и международных синдицированных кредитов.
В октябре это позволило привлечь беспрецедентную с начала кризиса
сумму (5.7 млрд. долл.), сопоставимую с размером выплат по
погашаемым долгам
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

20

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.1. Спрэд между ставкой LIBOR и ставкой векселей
казначейства США на 3 месяца (проц. пункты)
1.2

0.9

0.6

0.3
1.13

1.1
1.09

1.0
1.02
0.98

0.91

0.8

0.7

0.56

0.5

0.4
0.48

0.34
0.20
0.24 0.24

0.2
0.21 0.21

0.16

0.22

0.1
0.17

0.0

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
21

6. Мировые
Мировыерынки
рынкииирефинансирование
рефинансированиевнешнего
внешнегодолга
долга
5.2. Мировые цены на нефть (долл./бар.)
80

79.6

75

76.3

72.3

76.0

70

65.2

65

60.0

60
55.0
55

50

45

47.5

40

35

01 фев
08 фев
15 фев
22 фев
01 мар
08 мар
15 мар
22 мар
29 мар
05 апр
12 апр
19 апр
26 апр
03 май
10 май
17 май
24 май
31 май
07 июн
14 июн
21 июн
28 июн
05 июл
12 июл
19 июл
26 июл
02 авг
09 авг
16 авг
23 авг
30 авг
06 сен
13 сен
20 сен
27 сен
04 окт
11 окт
18 окт
25 окт
01 ноя
08 ноя

30

Brent, долл./бар.

Urals, долл./бар.

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

22

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.3. Мировые и российские фондовые индексы
1 980
10078
9744

9582
1 780

10302 10 400
10198
9963
9713

9355

9 600

9488
1 580

9213

8799

8575

9345
8 800
1476
1434
1419

8274
8299

1 380

8147

1409
1247

1255

1167
1 180
1074
978
980

1064

6543

7 200

6 400

994

933
780

1305

1227

1094

1434
8 000

835

5 600

785
624

686

580

4 800
513
4 000

01 фев
05 фев
09 фев
13 фев
17 фев
21 фев
25 фев
01 мар
05 мар
09 мар
13 мар
17 мар
21 мар
25 мар
29 мар
02 апр
06 апр
10 апр
14 апр
18 апр
22 апр
26 апр
30 апр
04 май
08 май
12 май
16 май
20 май
24 май
28 май
01 июн
05 июн
09 июн
13 июн
17 июн
21 июн
25 июн
29 июн
03 июл
07 июл
11 июл
15 июл
19 июл
23 июл
27 июл
31 июл
04 авг
08 авг
12 авг
16 авг
20 авг
24 авг
28 авг
01 сен
05 сен
09 сен
13 сен
17 сен
21 сен
25 сен
29 сен
03 окт
07 окт
11 окт
15 окт
19 окт
23 окт
27 окт
31 окт
04 ноя
08 ноя
12 ноя

380

Индекс РТС (RTSI)

Индекс Доу Дж онс (DJIA) (справа)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

23

Долларов за евро

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
08.11.2009

01.11.2009

92.4

18.10.2009
25.10.2009

1.40

11.10.2009

1.50

27.09.2009
04.10.2009

20.09.2009

13.09.2009

1.25

30.08.2009
06.09.2009

1.43

23.08.2009

1.45

09.08.2009
16.08.2009

02.08.2009

26.07.2009

1.35

12.07.2009
19.07.2009

05.07.2009

21.06.2009
28.06.2009

14.06.2009

07.06.2009

24.05.2009
31.05.2009

17.05.2009

03.05.2009
10.05.2009

26.04.2009

1.20

19.04.2009

1.35

05.04.2009
12.04.2009

29.03.2009

22.03.2009

08.03.2009
15.03.2009

01.03.2009

15.02.2009
22.02.2009

08.02.2009

01.02.2009

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга

5.4. Курс евро и японской иены к доллару США

1.55
80

1.50

1.48
83

1.48

1.44
86

88.5
89
89.7

92.1
92

1.30
95

97.5
98

101.0
98.8
101

Иен за доллар (правая ось, обратная шкала)

24

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.5. Привлечение и погашение российскими заемщиками
средств на рынках еврооблигаций и международных
синдицированных кредитов (млн. долл.)
Инструмент
еврооблигации
Привлечено

синдицированные кредиты

1350

250

0

0

588

0

698

1200

300

2250

ИТОГО

1350

850

0

2687

688

1355

4194

1200

1125

5669

579

366

3396

1348

1571

340

453

400

2057

2970

синдицированные кредиты

1061

380

4415

1417

4752

1367

3685

2899

593

2936

ИТОГО

1640

746

7811

2765

6323

1707

4138

3299

2650

5906

-290

105

-7811

-78 -5636

-352

56

-2099

-1525

-237

еврооблигации
Погашено

Чистое
привлечение "+"
/ погашение "-"

1

Январь Февраль Март Апрель Май Июнь Июль Август Сентябрь Октябрь
0
600
0
2687
100 1355 3496
0
825
3419

данные по размещению еврооблигаций и привлечению синдицированных кредитов за октябрь 2009 г. - оценка

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

25


Slide 7

ЦЕНТР МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА
И КРАТКОСРОЧНОГО ПРОГНОЗИРОВАНИЯ
Тел.: 8-499-129-17-22, факс: 8-499-129-09-22, e-mail: [email protected], http://www.forecast.ru

Финансовые
индикаторы кризиса
Сентябрь-ноябрь 2009

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок

Основные тенденции:


Рост объема рублевой ликвидности банков, индикаторами чего
служат низкий спрэд между ставками межбанковского кредита
(МБК) и ставками депозитов в Банке России, а также
увеличение средств на депозитах банков в Банке России



Сокращение спроса банков на рефинансирование в Банке
России, несмотря на уменьшение ставки рефинансирования до
исторически минимального уровня (9.5% годовых).
Причины: избыток ликвидности и ограниченные возможности
банков по размещению средств с приемлемым уровнем рисков
на внутреннем рынке



Снижение ставок рынка МБК под влиянием роста банковской
ликвидности и уменьшения ставки рефинансирования.
Несмотря на это, сохраняется высокий дифференциал
процентных ставок с внешними рынками, создающий
стимулы для притока капиталов из-за рубежа

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

1

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.1. Средства на корреспондентских счетах
и депозитах банков в ЦБ РФ (млрд. руб.)
800

762

700
623
600
Тренд

509

583 584

569

550
506

608

504
479

500

482
378 451

400
333
300

433

497

362 372

301

343

317

334

251
223

271

251
222

Тренд

200
163
100

460

493

152

130

175

155
129

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

0

Корреспондентские счета банков в ЦБ

Депозиты банков в ЦБ

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

2

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.2. Ставки по однодневным межбанковским кредитам и
депозитам банков в ЦБ РФ (% годовых)
5.5

12

5.0

10.94

11

10.97

10.73

10.62

4.5

10

4.0
3.5

9
8.17

8.60

9.05
8.30

8.23

7.68

7.60
6.47

7.75
3.0

8

7.44
6.67

7.25
6.75

7

6.17

6.75

2.5

6.36

6

6.00

6.25
5.75

5.50

2.0

5.25

5.06

5
4.81

4.75
1.5

4.25

4

Cпрэд МБК-депозиты в ЦБ

МБК (MIACR) - правая шкала

9 ноя

26 окт

12 окт

28 сен

14 сен

31 авг

17 авг

3 авг

20 июл

6 июл

22 июн

8 июн

25 май

11 май

0

27 апр

-0.5

13 апр

1

30 мар

0.0

16 мар

2

2 мар

0.5

16 фев

3

2 фев

1.0

Депозиты в ЦБ - правая шкала

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

3

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.3. Дифференциал процентных ставок внешних1
и внутренних рынков (проц. пункты)
26.4

27

24

21

18

15
12.8
11.6

12

11.1

9

10.0

7.5

4.9

6

6.3

3.8
5.7
4.9

2.5

3

государственные облигации сроком 1 год

1

01.12.2009

01.11.2009

01.10.2009

01.09.2009

01.08.2009

01.07.2009

01.06.2009

01.05.2009

01.04.2009

01.03.2009

01.02.2009

01.01.2009

01.12.2008

01.11.2008

01.10.2008

01.09.2008

01.08.2008

01.07.2008

01.06.2008

01.05.2008

01.04.2008

01.03.2008

01.02.2008

01.01.2008

0

МБК (MIBOR на 30-90 дней - LIBOR 90 дней)

доходности по корзине финансовых инструментов США и стран зоны евро, взятых с весами 0.55 и 0.45 соответственно

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

4

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.4. Задолженность банков перед ЦБ РФ (млрд. руб.)
3500

3000

2500

2000

1500

1000

500

Беззалоговые кредиты

РЕПО (аукцион)

8 ноя

1 ноя

25 окт

18 окт

4 окт

11 окт

27 сен

20 сен

6 сен

13 сен

30 авг

23 авг

9 авг

Ломбардные кредиты и овернайт

16 авг

2 авг

26 июл

19 июл

5 июл

12 июл

28 июн

21 июн

7 июн

Кредиты под залог нерыночных активов

14 июн

31 май

24 май

17 май

3 май

10 май

26 апр

19 апр

5 апр

12 апр

29 мар

22 мар

8 мар

15 мар

1 мар

22 фев

8 фев

15 фев

1 фев

0

РЕПО (фиксированная ставка)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

5

2. Валютный рынок

Основные тенденции:


Формирование устойчивого превышения предложения
валюты над спросом на нее со стороны экономики.
Обусловлено относительно высоким уровнем мировых
цен на сырье и притоком капиталов из-за рубежа
Устойчивое снижение курса бивалютной корзины к рублю
(3-3.5% в месяц) под влиянием сложившегося на
валютном рынке дисбаланса.
Создает исключительно благоприятные условия для
продолжения carry trade1 на российские рынки
Покупка валюты в официальные резервы Банка России,
мягко сдерживающая, но не предотвращающая
укрепление рубля





приток краткосрочных трансграничных капиталов, стимулируемый высоким дифференциалом процентных ставок внешнего и
внутреннего рынков и предсказуемой динамикой обменных курсов
1

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

6

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

2. Валютный рынок

42

36

2.1. Стоимость бивалютной корзины
(55%
стоимости
верхняя граница
технического коридорадоллара, 45% - евро) в рублях

41
40.53

40

39
39.09
38.55
38.89

36.42
38.76

38
38.05

38.05
37.43

37
37.49

36.55
36.35
36.48
36.25
35.83
35.46

35
35.43

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
35.16

35.08

34

7

2. Валютный рынок

2.2. Фьючерсные контракты на курсы валют к рублю
(курсы по ценам последних сделок основной сессии FORTS, руб.)
Контракты на март 2010 г.

Контракты на декабрь 2009 г.
48
46
44

49.99
верхняя
граница
технического
коридора
бивалютной
корзины

50
47.94

46.89

46.20

46.40
45.50
45.28

43.70
42.38

48

45.50

46.258

47.06

48.50

47.60

45.80
45.65

43.40
44.18
43.13

42
40.51

40.98
40.94

40
38

46

44.24

45.55 45.29

36.32

36
35.73

34.30

34

37.66
37.25

32.71

35.36
36.44

34.44
32.66 32.78

39.72 40.29

36

39.30

38.60

43.86

36.82

40.11

38.63
39.97

37.36
35.05

38.76
38.18

37.74
36.85

35.32
33.31 33.54

34

33.62

35.93
36.39

34.30
33.24

33.41
33.45

31.53

32

31.97

30.51
31.20

30

29.00
29.31

1 фев
8 фев
15 фев
22 фев
1 мар
8 мар
15 мар
22 мар
29 мар
5 апр
12 апр
19 апр
26 апр
3 май
10 май
17 май
24 май
31 май
7 июн
14 июн
21 июн
28 июн
5 июл
12 июл
19 июл
26 июл
2 авг
9 авг
16 авг
23 авг
30 авг
6 сен
13 сен
20 сен
27 сен
4 окт
11 окт
18 окт
25 окт
1 ноя
8 ноя

28

доллар

44.49
44.89

41.25

32.46
32.16

евро

47.05
46.45

45.06

35.58
33.40
32.76

32.64

32

38

38.64

38.31

48.00

47.10

42
40

38.45

48.35

44.28

38.24
38.36

47.72
46.92

39.79

38.82
39.56

37.21

44

верхняя граница
технического
коридора
бивалютной
корзины

расчетная стоимость бивалютной корзины

30.01

31.41

30

30.66

29.44

29.81
28
1 фев
8 фев
15 фев
22 фев
1 мар
8 мар
15 мар
22 мар
29 мар
5 апр
12 апр
19 апр
26 апр
3 май
10 май
17 май
24 май
31 май
7 июн
14 июн
21 июн
28 июн
5 июл
12 июл
19 июл
26 июл
2 авг
9 авг
16 авг
23 авг
30 авг
6 сен
13 сен
20 сен
27 сен
4 окт
11 окт
18 окт
25 окт
1 ноя
8 ноя

50

евро

доллар

расчетная стоимость бивалютной корзины

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

8

13.02-20.02
20.02-27.02
27.02-06.03
06.03-13.03
13.03-20.03
20.03-27.03
27.03-03.04
03.04-10.04
10.04-17.04
17.04-24.04
24.04-1.05
01.05-08.05
08.05-15.05
15.05-22.05
22.05-29.05
29.05-05.06
05.06-12.06
12.06-19.06
19.06-26.06
26.06-03.07
03.07-10.07
10.07-17.07
17.07-24.07
24.07-31.07
31.07-07.08
07.08-14.08
14.08-21.08
21.08-28.08
28.08-04.09
04.09-11.09
11.09-18.09
18.0925.09-02.10
02.10-09.10
09.10-16.10
16.10-23.10
23.10-30.10
30.10-06.11

млрд. долл.

2. Валютный рынок
2.3. Изменение официальных валютных резервов (млрд. долл.)
15

-5

15

10
8

5
1

-1

-5
-4
10

6
7

5

1
2

-10

прирост международных резервов всего

1

0
-2

-3

6
7

4
5
6 6

3
1
1 1

1
-1

-2
-3 -2

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
4
5

2
4 4 1
0

-4
-8

-15
0

-1
-5

-10

-15

за вычетом переоценки валют

9

3. Кредитный рынок

Основные тенденции:






Слабый рост корпоративного кредитного портфеля банков (на 0.6%
за сентябрь с устранением влияния валютной переоценки).
Стимулируется избытком рублевой ликвидности у банков и
улучшением оценок стоимости залогов (недвижимость, акции)
Снижение отношения выданных банками кредитов к привлеченным
депозитам (loans-to-deposits ratio, LDR). Означает рост
устойчивости банков к шокам ликвидности и уменьшение их
зависимости от фондирования за рубежом.
Но: текущий уровень LDR (1.13) всё еще далек от своих
долгосрочных средних значений (1.03 в 2000-09 гг.).
«Нормализация» уровня LDR потребует возобновления сжатия
кредитного портфеля банков
Увеличение доли просроченной задолженности в кредитах банков,
за исключением ВТБ. Отражает сохраняющийся высокий уровень
кредитных рисков

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

10

3. Кредитный рынок
3.1. Кредиты нефинансовым предприятиям
(темпы прироста, %)
7%

6.8%

6.6%
6.5%

6%
5%

4.3%

4%

3.4%

3%
2%

1.5%

2.2%

2.0%

0.8%

0.8%

1%

0.6%

0.5%

0.3%

0.2%

0%
-0.2%

-1%

-0.6%

-0.6%

-0.9%
-1.5%

-2%

-0.4%

-1.3%

-1.6%

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

-3%

Темп прироста кредитов без элиминирования переоценки валютной компоненты
Темп прироста кредитов с элиминированием переоценки валютной компоненты

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

11

3. Кредитный рынок
3.2. Кредиты населению
(темпы прироста, %)
6%
5.3%
5%

4%
3.6%

3%

2%

1%
1.2%
0.1%

-0.1% -0.2%

0%

-0.5%
-1.0%
-1.0%

-1%

-1.1%

-0.4%
-0.5%
-0.9%

-1.8%
-1.1%

-1.4%

-2%

-1.9%
-2.3%

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

мар.09

-2.4%

-3%

без элиминирования переоценки валютных кредитов
с элиминированием переоценки валютных кредитов

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

12

3. Кредитный рынок
3.3. Отношение кредитов к депозитам и текущим счетам
(на конец месяца)
1.39

1.40

1.35
1.30
1.30

1.28

1.25
1.25
1.20
1.17

1.15

1.13

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

1.10

13

3. Кредитный рынок
3.4. Доля просроченной задолженности в совокупном объеме
кредитов (без учета Сбербанка и ВТБ, на конец месяца, %)
8.5

8.1

7.9
7.5

7.5

7.3

7.0

6.8
6.6

7.0

6.5
5.7

6.7

5.7
6.3

5.5
4.9

4.5

4.3

4.7

5.3

4.3

4.2

4.0
3.6

4.3

3.5
2.8
3.0
2.0

кредиты предприятиям

кредиты населению

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

окт.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

янв.08

0.5

фев.08

0.8

2.0

1.1

0.9

дек.08

1.5

ноя.08

2.0

1.8

сен.08

2.5

кредиты всего

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

14

3. Кредитный рынок

3.5. Процентные ставки и уровень инфляции1 (%)
18

17.4

16.9

17
15.9

16.0

15.9

15.6

16

15.4

15.1

15.2
15

15.5

14.3

14.5
14.5

14.7
13.5

14

13

12.6

12.5 12.6

12.0

11.8

12.3

12.6

12.6

12.6

12.1

12
11.5
11 10.4

14.7

14.3
10
12.6

15.1

13.3

15.0

15.0

10.5
14.2

15.1

11.2
13.8

9.6

12.7

11.5

13.3 13.4

11.6
13.9

14.0

10.7
13.2

10.3
12.3

9

11.9

12.1

11.6

10.1

9.7
10.7

8.1

10.1

7.9

8.1

8
8.1
7.6

окт 09

сен 09

авг 09

июл 09

июн 09

май 09

апр 09

мар 09

фев 09

янв 09

дек 08

ноя 08

окт 08

сен 08

авг 08

июл 08

июн 08

май 08

апр 08

мар 08

фев 08

янв 08

7

Инфляция (ИПЦ, к соотв.месяцу предшествующего года)
Средневзвеш. ставка по краткосрочным (до 1 года) рублевым кредитам предприятиям
Средневзвеш. ставка по депозитам физических лиц, без депозитов "до востребования"
Средневзвеш. ставка предоставления средств кредитным организациям со стороны ЦБ РФ

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

15

4. Денежная база и денежная масса

Основные тенденции:


Возобновление роста денежного предложения (денежной
базы) в связи с расширением покупок валюты Банком России



Устойчивое расширение спроса экономики на деньги
(рублевую денежную массу М2), стимулируемое
дедолларизацией активов населения и предприятий.
По оценке, к концу октября объём М2 был всего лишь на 5%
ниже предкризисного максимума (август 2008 г.).
Справочно: на пике кризиса (первый квартал 2009 г.) объем
М2 был на 17% ниже предкризисного максимума

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

16

4. Денежная база и денежная масса
4.1. Денежная база и золотовалютные резервы
(на конец месяца, млрд. руб. и млрд. долл. соответственно)
750
5579
700

5513

5423

5500
5360

650

596

5282
600

5202

5024
4968

5000

4922

4871
4804

550

485

507

434

4500

413

410

384

384

400

384

387

404

4299

402

4331

427

450

4484

4331

413

456

476

500

4851

4712

350

Золотовалютные резервы (млрд.долл.)

окт 09

сен 09

авг 09

июл 09

июн 09

май 09

апр 09

мар 09

фев 09

янв 09

дек 08

ноя 08

окт 08

сен 08

авг 08

июл 08

июн 08

май 08

апр 08

мар 08

фев 08

янв 08

дек 07

4000

Денежная база в широком определении (млрд.руб., правая шкала)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

17

4. Денежная база и денежная масса
4.2. Денежная база в широком
определении (декабрь=100%)
150

140

130

133.7

124.7

120

112.8
106.9

110

101.2
100
95.8
98.4
94.4

90
89.0
86.9

86.1

84.5

80

90.0

88.2

оценка

77.6

январь

февраль

80.4
77.6

77.1

2007

2008

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

декабрь

ноябрь

октябрь

сентябрь

август

июль

июнь

май

апрель

март

декабрь

70

2009

18

4. Денежная база и денежная масса
4.3. Денежная масса М2
(на конец месяца, декабрь=100%)
150

147.5
140
135.2

130
127.0
120.7
120

110

107.3

оценка
101.2

100

97.5

101.7

102.0

98.6

95.3

99.7

101.9
97.2

89.8
91.4

90
89.1

88.9

2007

2008

декабрь

ноябрь

октябрь

сентябрь

август

июль

июнь

май

апрель

март

февраль

январь

декабрь

80

2009

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

19

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга

Основные тенденции:
 Сохранение избытка ликвидности на глобальных денежных рынках.
Индикатор – сверхнизкий спрэд между ставками МБК и безрисковых
активов
 Закрепление мировых цен на нефть на новом высоком уровне
(75-80 долл./бар.)
 Ралли на зарубежных и российских фондовых рынках под влиянием
притока свободной ликвидности
 Постепенное снижение стоимости доллара по отношению к другим
ключевым валютам. Отражает carry trade американских капиталов на
другие рынки, а также повышение «аппетита к рискам»

 Открытие для крупных российских компаний «окна» на рынках
еврооблигаций и международных синдицированных кредитов.
В октябре это позволило привлечь беспрецедентную с начала кризиса
сумму (5.7 млрд. долл.), сопоставимую с размером выплат по
погашаемым долгам
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

20

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.1. Спрэд между ставкой LIBOR и ставкой векселей
казначейства США на 3 месяца (проц. пункты)
1.2

0.9

0.6

0.3
1.13

1.1
1.09

1.0
1.02
0.98

0.91

0.8

0.7

0.56

0.5

0.4
0.48

0.34
0.20
0.24 0.24

0.2
0.21 0.21

0.16

0.22

0.1
0.17

0.0

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
21

6. Мировые
Мировыерынки
рынкииирефинансирование
рефинансированиевнешнего
внешнегодолга
долга
5.2. Мировые цены на нефть (долл./бар.)
80

79.6

75

76.3

72.3

76.0

70

65.2

65

60.0

60
55.0
55

50

45

47.5

40

35

01 фев
08 фев
15 фев
22 фев
01 мар
08 мар
15 мар
22 мар
29 мар
05 апр
12 апр
19 апр
26 апр
03 май
10 май
17 май
24 май
31 май
07 июн
14 июн
21 июн
28 июн
05 июл
12 июл
19 июл
26 июл
02 авг
09 авг
16 авг
23 авг
30 авг
06 сен
13 сен
20 сен
27 сен
04 окт
11 окт
18 окт
25 окт
01 ноя
08 ноя

30

Brent, долл./бар.

Urals, долл./бар.

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

22

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.3. Мировые и российские фондовые индексы
1 980
10078
9744

9582
1 780

10302 10 400
10198
9963
9713

9355

9 600

9488
1 580

9213

8799

8575

9345
8 800
1476
1434
1419

8274
8299

1 380

8147

1409
1247

1255

1167
1 180
1074
978
980

1064

6543

7 200

6 400

994

933
780

1305

1227

1094

1434
8 000

835

5 600

785
624

686

580

4 800
513
4 000

01 фев
05 фев
09 фев
13 фев
17 фев
21 фев
25 фев
01 мар
05 мар
09 мар
13 мар
17 мар
21 мар
25 мар
29 мар
02 апр
06 апр
10 апр
14 апр
18 апр
22 апр
26 апр
30 апр
04 май
08 май
12 май
16 май
20 май
24 май
28 май
01 июн
05 июн
09 июн
13 июн
17 июн
21 июн
25 июн
29 июн
03 июл
07 июл
11 июл
15 июл
19 июл
23 июл
27 июл
31 июл
04 авг
08 авг
12 авг
16 авг
20 авг
24 авг
28 авг
01 сен
05 сен
09 сен
13 сен
17 сен
21 сен
25 сен
29 сен
03 окт
07 окт
11 окт
15 окт
19 окт
23 окт
27 окт
31 окт
04 ноя
08 ноя
12 ноя

380

Индекс РТС (RTSI)

Индекс Доу Дж онс (DJIA) (справа)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

23

Долларов за евро

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
08.11.2009

01.11.2009

92.4

18.10.2009
25.10.2009

1.40

11.10.2009

1.50

27.09.2009
04.10.2009

20.09.2009

13.09.2009

1.25

30.08.2009
06.09.2009

1.43

23.08.2009

1.45

09.08.2009
16.08.2009

02.08.2009

26.07.2009

1.35

12.07.2009
19.07.2009

05.07.2009

21.06.2009
28.06.2009

14.06.2009

07.06.2009

24.05.2009
31.05.2009

17.05.2009

03.05.2009
10.05.2009

26.04.2009

1.20

19.04.2009

1.35

05.04.2009
12.04.2009

29.03.2009

22.03.2009

08.03.2009
15.03.2009

01.03.2009

15.02.2009
22.02.2009

08.02.2009

01.02.2009

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга

5.4. Курс евро и японской иены к доллару США

1.55
80

1.50

1.48
83

1.48

1.44
86

88.5
89
89.7

92.1
92

1.30
95

97.5
98

101.0
98.8
101

Иен за доллар (правая ось, обратная шкала)

24

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.5. Привлечение и погашение российскими заемщиками
средств на рынках еврооблигаций и международных
синдицированных кредитов (млн. долл.)
Инструмент
еврооблигации
Привлечено

синдицированные кредиты

1350

250

0

0

588

0

698

1200

300

2250

ИТОГО

1350

850

0

2687

688

1355

4194

1200

1125

5669

579

366

3396

1348

1571

340

453

400

2057

2970

синдицированные кредиты

1061

380

4415

1417

4752

1367

3685

2899

593

2936

ИТОГО

1640

746

7811

2765

6323

1707

4138

3299

2650

5906

-290

105

-7811

-78 -5636

-352

56

-2099

-1525

-237

еврооблигации
Погашено

Чистое
привлечение "+"
/ погашение "-"

1

Январь Февраль Март Апрель Май Июнь Июль Август Сентябрь Октябрь
0
600
0
2687
100 1355 3496
0
825
3419

данные по размещению еврооблигаций и привлечению синдицированных кредитов за октябрь 2009 г. - оценка

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

25


Slide 8

ЦЕНТР МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА
И КРАТКОСРОЧНОГО ПРОГНОЗИРОВАНИЯ
Тел.: 8-499-129-17-22, факс: 8-499-129-09-22, e-mail: [email protected], http://www.forecast.ru

Финансовые
индикаторы кризиса
Сентябрь-ноябрь 2009

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок

Основные тенденции:


Рост объема рублевой ликвидности банков, индикаторами чего
служат низкий спрэд между ставками межбанковского кредита
(МБК) и ставками депозитов в Банке России, а также
увеличение средств на депозитах банков в Банке России



Сокращение спроса банков на рефинансирование в Банке
России, несмотря на уменьшение ставки рефинансирования до
исторически минимального уровня (9.5% годовых).
Причины: избыток ликвидности и ограниченные возможности
банков по размещению средств с приемлемым уровнем рисков
на внутреннем рынке



Снижение ставок рынка МБК под влиянием роста банковской
ликвидности и уменьшения ставки рефинансирования.
Несмотря на это, сохраняется высокий дифференциал
процентных ставок с внешними рынками, создающий
стимулы для притока капиталов из-за рубежа

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

1

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.1. Средства на корреспондентских счетах
и депозитах банков в ЦБ РФ (млрд. руб.)
800

762

700
623
600
Тренд

509

583 584

569

550
506

608

504
479

500

482
378 451

400
333
300

433

497

362 372

301

343

317

334

251
223

271

251
222

Тренд

200
163
100

460

493

152

130

175

155
129

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

0

Корреспондентские счета банков в ЦБ

Депозиты банков в ЦБ

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

2

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.2. Ставки по однодневным межбанковским кредитам и
депозитам банков в ЦБ РФ (% годовых)
5.5

12

5.0

10.94

11

10.97

10.73

10.62

4.5

10

4.0
3.5

9
8.17

8.60

9.05
8.30

8.23

7.68

7.60
6.47

7.75
3.0

8

7.44
6.67

7.25
6.75

7

6.17

6.75

2.5

6.36

6

6.00

6.25
5.75

5.50

2.0

5.25

5.06

5
4.81

4.75
1.5

4.25

4

Cпрэд МБК-депозиты в ЦБ

МБК (MIACR) - правая шкала

9 ноя

26 окт

12 окт

28 сен

14 сен

31 авг

17 авг

3 авг

20 июл

6 июл

22 июн

8 июн

25 май

11 май

0

27 апр

-0.5

13 апр

1

30 мар

0.0

16 мар

2

2 мар

0.5

16 фев

3

2 фев

1.0

Депозиты в ЦБ - правая шкала

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

3

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.3. Дифференциал процентных ставок внешних1
и внутренних рынков (проц. пункты)
26.4

27

24

21

18

15
12.8
11.6

12

11.1

9

10.0

7.5

4.9

6

6.3

3.8
5.7
4.9

2.5

3

государственные облигации сроком 1 год

1

01.12.2009

01.11.2009

01.10.2009

01.09.2009

01.08.2009

01.07.2009

01.06.2009

01.05.2009

01.04.2009

01.03.2009

01.02.2009

01.01.2009

01.12.2008

01.11.2008

01.10.2008

01.09.2008

01.08.2008

01.07.2008

01.06.2008

01.05.2008

01.04.2008

01.03.2008

01.02.2008

01.01.2008

0

МБК (MIBOR на 30-90 дней - LIBOR 90 дней)

доходности по корзине финансовых инструментов США и стран зоны евро, взятых с весами 0.55 и 0.45 соответственно

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

4

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.4. Задолженность банков перед ЦБ РФ (млрд. руб.)
3500

3000

2500

2000

1500

1000

500

Беззалоговые кредиты

РЕПО (аукцион)

8 ноя

1 ноя

25 окт

18 окт

4 окт

11 окт

27 сен

20 сен

6 сен

13 сен

30 авг

23 авг

9 авг

Ломбардные кредиты и овернайт

16 авг

2 авг

26 июл

19 июл

5 июл

12 июл

28 июн

21 июн

7 июн

Кредиты под залог нерыночных активов

14 июн

31 май

24 май

17 май

3 май

10 май

26 апр

19 апр

5 апр

12 апр

29 мар

22 мар

8 мар

15 мар

1 мар

22 фев

8 фев

15 фев

1 фев

0

РЕПО (фиксированная ставка)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

5

2. Валютный рынок

Основные тенденции:


Формирование устойчивого превышения предложения
валюты над спросом на нее со стороны экономики.
Обусловлено относительно высоким уровнем мировых
цен на сырье и притоком капиталов из-за рубежа
Устойчивое снижение курса бивалютной корзины к рублю
(3-3.5% в месяц) под влиянием сложившегося на
валютном рынке дисбаланса.
Создает исключительно благоприятные условия для
продолжения carry trade1 на российские рынки
Покупка валюты в официальные резервы Банка России,
мягко сдерживающая, но не предотвращающая
укрепление рубля





приток краткосрочных трансграничных капиталов, стимулируемый высоким дифференциалом процентных ставок внешнего и
внутреннего рынков и предсказуемой динамикой обменных курсов
1

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

6

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

2. Валютный рынок

42

36

2.1. Стоимость бивалютной корзины
(55%
стоимости
верхняя граница
технического коридорадоллара, 45% - евро) в рублях

41
40.53

40

39
39.09
38.55
38.89

36.42
38.76

38
38.05

38.05
37.43

37
37.49

36.55
36.35
36.48
36.25
35.83
35.46

35
35.43

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
35.16

35.08

34

7

2. Валютный рынок

2.2. Фьючерсные контракты на курсы валют к рублю
(курсы по ценам последних сделок основной сессии FORTS, руб.)
Контракты на март 2010 г.

Контракты на декабрь 2009 г.
48
46
44

49.99
верхняя
граница
технического
коридора
бивалютной
корзины

50
47.94

46.89

46.20

46.40
45.50
45.28

43.70
42.38

48

45.50

46.258

47.06

48.50

47.60

45.80
45.65

43.40
44.18
43.13

42
40.51

40.98
40.94

40
38

46

44.24

45.55 45.29

36.32

36
35.73

34.30

34

37.66
37.25

32.71

35.36
36.44

34.44
32.66 32.78

39.72 40.29

36

39.30

38.60

43.86

36.82

40.11

38.63
39.97

37.36
35.05

38.76
38.18

37.74
36.85

35.32
33.31 33.54

34

33.62

35.93
36.39

34.30
33.24

33.41
33.45

31.53

32

31.97

30.51
31.20

30

29.00
29.31

1 фев
8 фев
15 фев
22 фев
1 мар
8 мар
15 мар
22 мар
29 мар
5 апр
12 апр
19 апр
26 апр
3 май
10 май
17 май
24 май
31 май
7 июн
14 июн
21 июн
28 июн
5 июл
12 июл
19 июл
26 июл
2 авг
9 авг
16 авг
23 авг
30 авг
6 сен
13 сен
20 сен
27 сен
4 окт
11 окт
18 окт
25 окт
1 ноя
8 ноя

28

доллар

44.49
44.89

41.25

32.46
32.16

евро

47.05
46.45

45.06

35.58
33.40
32.76

32.64

32

38

38.64

38.31

48.00

47.10

42
40

38.45

48.35

44.28

38.24
38.36

47.72
46.92

39.79

38.82
39.56

37.21

44

верхняя граница
технического
коридора
бивалютной
корзины

расчетная стоимость бивалютной корзины

30.01

31.41

30

30.66

29.44

29.81
28
1 фев
8 фев
15 фев
22 фев
1 мар
8 мар
15 мар
22 мар
29 мар
5 апр
12 апр
19 апр
26 апр
3 май
10 май
17 май
24 май
31 май
7 июн
14 июн
21 июн
28 июн
5 июл
12 июл
19 июл
26 июл
2 авг
9 авг
16 авг
23 авг
30 авг
6 сен
13 сен
20 сен
27 сен
4 окт
11 окт
18 окт
25 окт
1 ноя
8 ноя

50

евро

доллар

расчетная стоимость бивалютной корзины

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

8

13.02-20.02
20.02-27.02
27.02-06.03
06.03-13.03
13.03-20.03
20.03-27.03
27.03-03.04
03.04-10.04
10.04-17.04
17.04-24.04
24.04-1.05
01.05-08.05
08.05-15.05
15.05-22.05
22.05-29.05
29.05-05.06
05.06-12.06
12.06-19.06
19.06-26.06
26.06-03.07
03.07-10.07
10.07-17.07
17.07-24.07
24.07-31.07
31.07-07.08
07.08-14.08
14.08-21.08
21.08-28.08
28.08-04.09
04.09-11.09
11.09-18.09
18.0925.09-02.10
02.10-09.10
09.10-16.10
16.10-23.10
23.10-30.10
30.10-06.11

млрд. долл.

2. Валютный рынок
2.3. Изменение официальных валютных резервов (млрд. долл.)
15

-5

15

10
8

5
1

-1

-5
-4
10

6
7

5

1
2

-10

прирост международных резервов всего

1

0
-2

-3

6
7

4
5
6 6

3
1
1 1

1
-1

-2
-3 -2

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
4
5

2
4 4 1
0

-4
-8

-15
0

-1
-5

-10

-15

за вычетом переоценки валют

9

3. Кредитный рынок

Основные тенденции:






Слабый рост корпоративного кредитного портфеля банков (на 0.6%
за сентябрь с устранением влияния валютной переоценки).
Стимулируется избытком рублевой ликвидности у банков и
улучшением оценок стоимости залогов (недвижимость, акции)
Снижение отношения выданных банками кредитов к привлеченным
депозитам (loans-to-deposits ratio, LDR). Означает рост
устойчивости банков к шокам ликвидности и уменьшение их
зависимости от фондирования за рубежом.
Но: текущий уровень LDR (1.13) всё еще далек от своих
долгосрочных средних значений (1.03 в 2000-09 гг.).
«Нормализация» уровня LDR потребует возобновления сжатия
кредитного портфеля банков
Увеличение доли просроченной задолженности в кредитах банков,
за исключением ВТБ. Отражает сохраняющийся высокий уровень
кредитных рисков

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

10

3. Кредитный рынок
3.1. Кредиты нефинансовым предприятиям
(темпы прироста, %)
7%

6.8%

6.6%
6.5%

6%
5%

4.3%

4%

3.4%

3%
2%

1.5%

2.2%

2.0%

0.8%

0.8%

1%

0.6%

0.5%

0.3%

0.2%

0%
-0.2%

-1%

-0.6%

-0.6%

-0.9%
-1.5%

-2%

-0.4%

-1.3%

-1.6%

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

-3%

Темп прироста кредитов без элиминирования переоценки валютной компоненты
Темп прироста кредитов с элиминированием переоценки валютной компоненты

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

11

3. Кредитный рынок
3.2. Кредиты населению
(темпы прироста, %)
6%
5.3%
5%

4%
3.6%

3%

2%

1%
1.2%
0.1%

-0.1% -0.2%

0%

-0.5%
-1.0%
-1.0%

-1%

-1.1%

-0.4%
-0.5%
-0.9%

-1.8%
-1.1%

-1.4%

-2%

-1.9%
-2.3%

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

мар.09

-2.4%

-3%

без элиминирования переоценки валютных кредитов
с элиминированием переоценки валютных кредитов

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

12

3. Кредитный рынок
3.3. Отношение кредитов к депозитам и текущим счетам
(на конец месяца)
1.39

1.40

1.35
1.30
1.30

1.28

1.25
1.25
1.20
1.17

1.15

1.13

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

1.10

13

3. Кредитный рынок
3.4. Доля просроченной задолженности в совокупном объеме
кредитов (без учета Сбербанка и ВТБ, на конец месяца, %)
8.5

8.1

7.9
7.5

7.5

7.3

7.0

6.8
6.6

7.0

6.5
5.7

6.7

5.7
6.3

5.5
4.9

4.5

4.3

4.7

5.3

4.3

4.2

4.0
3.6

4.3

3.5
2.8
3.0
2.0

кредиты предприятиям

кредиты населению

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

окт.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

янв.08

0.5

фев.08

0.8

2.0

1.1

0.9

дек.08

1.5

ноя.08

2.0

1.8

сен.08

2.5

кредиты всего

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

14

3. Кредитный рынок

3.5. Процентные ставки и уровень инфляции1 (%)
18

17.4

16.9

17
15.9

16.0

15.9

15.6

16

15.4

15.1

15.2
15

15.5

14.3

14.5
14.5

14.7
13.5

14

13

12.6

12.5 12.6

12.0

11.8

12.3

12.6

12.6

12.6

12.1

12
11.5
11 10.4

14.7

14.3
10
12.6

15.1

13.3

15.0

15.0

10.5
14.2

15.1

11.2
13.8

9.6

12.7

11.5

13.3 13.4

11.6
13.9

14.0

10.7
13.2

10.3
12.3

9

11.9

12.1

11.6

10.1

9.7
10.7

8.1

10.1

7.9

8.1

8
8.1
7.6

окт 09

сен 09

авг 09

июл 09

июн 09

май 09

апр 09

мар 09

фев 09

янв 09

дек 08

ноя 08

окт 08

сен 08

авг 08

июл 08

июн 08

май 08

апр 08

мар 08

фев 08

янв 08

7

Инфляция (ИПЦ, к соотв.месяцу предшествующего года)
Средневзвеш. ставка по краткосрочным (до 1 года) рублевым кредитам предприятиям
Средневзвеш. ставка по депозитам физических лиц, без депозитов "до востребования"
Средневзвеш. ставка предоставления средств кредитным организациям со стороны ЦБ РФ

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

15

4. Денежная база и денежная масса

Основные тенденции:


Возобновление роста денежного предложения (денежной
базы) в связи с расширением покупок валюты Банком России



Устойчивое расширение спроса экономики на деньги
(рублевую денежную массу М2), стимулируемое
дедолларизацией активов населения и предприятий.
По оценке, к концу октября объём М2 был всего лишь на 5%
ниже предкризисного максимума (август 2008 г.).
Справочно: на пике кризиса (первый квартал 2009 г.) объем
М2 был на 17% ниже предкризисного максимума

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

16

4. Денежная база и денежная масса
4.1. Денежная база и золотовалютные резервы
(на конец месяца, млрд. руб. и млрд. долл. соответственно)
750
5579
700

5513

5423

5500
5360

650

596

5282
600

5202

5024
4968

5000

4922

4871
4804

550

485

507

434

4500

413

410

384

384

400

384

387

404

4299

402

4331

427

450

4484

4331

413

456

476

500

4851

4712

350

Золотовалютные резервы (млрд.долл.)

окт 09

сен 09

авг 09

июл 09

июн 09

май 09

апр 09

мар 09

фев 09

янв 09

дек 08

ноя 08

окт 08

сен 08

авг 08

июл 08

июн 08

май 08

апр 08

мар 08

фев 08

янв 08

дек 07

4000

Денежная база в широком определении (млрд.руб., правая шкала)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

17

4. Денежная база и денежная масса
4.2. Денежная база в широком
определении (декабрь=100%)
150

140

130

133.7

124.7

120

112.8
106.9

110

101.2
100
95.8
98.4
94.4

90
89.0
86.9

86.1

84.5

80

90.0

88.2

оценка

77.6

январь

февраль

80.4
77.6

77.1

2007

2008

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

декабрь

ноябрь

октябрь

сентябрь

август

июль

июнь

май

апрель

март

декабрь

70

2009

18

4. Денежная база и денежная масса
4.3. Денежная масса М2
(на конец месяца, декабрь=100%)
150

147.5
140
135.2

130
127.0
120.7
120

110

107.3

оценка
101.2

100

97.5

101.7

102.0

98.6

95.3

99.7

101.9
97.2

89.8
91.4

90
89.1

88.9

2007

2008

декабрь

ноябрь

октябрь

сентябрь

август

июль

июнь

май

апрель

март

февраль

январь

декабрь

80

2009

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

19

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга

Основные тенденции:
 Сохранение избытка ликвидности на глобальных денежных рынках.
Индикатор – сверхнизкий спрэд между ставками МБК и безрисковых
активов
 Закрепление мировых цен на нефть на новом высоком уровне
(75-80 долл./бар.)
 Ралли на зарубежных и российских фондовых рынках под влиянием
притока свободной ликвидности
 Постепенное снижение стоимости доллара по отношению к другим
ключевым валютам. Отражает carry trade американских капиталов на
другие рынки, а также повышение «аппетита к рискам»

 Открытие для крупных российских компаний «окна» на рынках
еврооблигаций и международных синдицированных кредитов.
В октябре это позволило привлечь беспрецедентную с начала кризиса
сумму (5.7 млрд. долл.), сопоставимую с размером выплат по
погашаемым долгам
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

20

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.1. Спрэд между ставкой LIBOR и ставкой векселей
казначейства США на 3 месяца (проц. пункты)
1.2

0.9

0.6

0.3
1.13

1.1
1.09

1.0
1.02
0.98

0.91

0.8

0.7

0.56

0.5

0.4
0.48

0.34
0.20
0.24 0.24

0.2
0.21 0.21

0.16

0.22

0.1
0.17

0.0

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
21

6. Мировые
Мировыерынки
рынкииирефинансирование
рефинансированиевнешнего
внешнегодолга
долга
5.2. Мировые цены на нефть (долл./бар.)
80

79.6

75

76.3

72.3

76.0

70

65.2

65

60.0

60
55.0
55

50

45

47.5

40

35

01 фев
08 фев
15 фев
22 фев
01 мар
08 мар
15 мар
22 мар
29 мар
05 апр
12 апр
19 апр
26 апр
03 май
10 май
17 май
24 май
31 май
07 июн
14 июн
21 июн
28 июн
05 июл
12 июл
19 июл
26 июл
02 авг
09 авг
16 авг
23 авг
30 авг
06 сен
13 сен
20 сен
27 сен
04 окт
11 окт
18 окт
25 окт
01 ноя
08 ноя

30

Brent, долл./бар.

Urals, долл./бар.

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

22

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.3. Мировые и российские фондовые индексы
1 980
10078
9744

9582
1 780

10302 10 400
10198
9963
9713

9355

9 600

9488
1 580

9213

8799

8575

9345
8 800
1476
1434
1419

8274
8299

1 380

8147

1409
1247

1255

1167
1 180
1074
978
980

1064

6543

7 200

6 400

994

933
780

1305

1227

1094

1434
8 000

835

5 600

785
624

686

580

4 800
513
4 000

01 фев
05 фев
09 фев
13 фев
17 фев
21 фев
25 фев
01 мар
05 мар
09 мар
13 мар
17 мар
21 мар
25 мар
29 мар
02 апр
06 апр
10 апр
14 апр
18 апр
22 апр
26 апр
30 апр
04 май
08 май
12 май
16 май
20 май
24 май
28 май
01 июн
05 июн
09 июн
13 июн
17 июн
21 июн
25 июн
29 июн
03 июл
07 июл
11 июл
15 июл
19 июл
23 июл
27 июл
31 июл
04 авг
08 авг
12 авг
16 авг
20 авг
24 авг
28 авг
01 сен
05 сен
09 сен
13 сен
17 сен
21 сен
25 сен
29 сен
03 окт
07 окт
11 окт
15 окт
19 окт
23 окт
27 окт
31 окт
04 ноя
08 ноя
12 ноя

380

Индекс РТС (RTSI)

Индекс Доу Дж онс (DJIA) (справа)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

23

Долларов за евро

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
08.11.2009

01.11.2009

92.4

18.10.2009
25.10.2009

1.40

11.10.2009

1.50

27.09.2009
04.10.2009

20.09.2009

13.09.2009

1.25

30.08.2009
06.09.2009

1.43

23.08.2009

1.45

09.08.2009
16.08.2009

02.08.2009

26.07.2009

1.35

12.07.2009
19.07.2009

05.07.2009

21.06.2009
28.06.2009

14.06.2009

07.06.2009

24.05.2009
31.05.2009

17.05.2009

03.05.2009
10.05.2009

26.04.2009

1.20

19.04.2009

1.35

05.04.2009
12.04.2009

29.03.2009

22.03.2009

08.03.2009
15.03.2009

01.03.2009

15.02.2009
22.02.2009

08.02.2009

01.02.2009

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга

5.4. Курс евро и японской иены к доллару США

1.55
80

1.50

1.48
83

1.48

1.44
86

88.5
89
89.7

92.1
92

1.30
95

97.5
98

101.0
98.8
101

Иен за доллар (правая ось, обратная шкала)

24

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.5. Привлечение и погашение российскими заемщиками
средств на рынках еврооблигаций и международных
синдицированных кредитов (млн. долл.)
Инструмент
еврооблигации
Привлечено

синдицированные кредиты

1350

250

0

0

588

0

698

1200

300

2250

ИТОГО

1350

850

0

2687

688

1355

4194

1200

1125

5669

579

366

3396

1348

1571

340

453

400

2057

2970

синдицированные кредиты

1061

380

4415

1417

4752

1367

3685

2899

593

2936

ИТОГО

1640

746

7811

2765

6323

1707

4138

3299

2650

5906

-290

105

-7811

-78 -5636

-352

56

-2099

-1525

-237

еврооблигации
Погашено

Чистое
привлечение "+"
/ погашение "-"

1

Январь Февраль Март Апрель Май Июнь Июль Август Сентябрь Октябрь
0
600
0
2687
100 1355 3496
0
825
3419

данные по размещению еврооблигаций и привлечению синдицированных кредитов за октябрь 2009 г. - оценка

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

25


Slide 9

ЦЕНТР МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА
И КРАТКОСРОЧНОГО ПРОГНОЗИРОВАНИЯ
Тел.: 8-499-129-17-22, факс: 8-499-129-09-22, e-mail: [email protected], http://www.forecast.ru

Финансовые
индикаторы кризиса
Сентябрь-ноябрь 2009

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок

Основные тенденции:


Рост объема рублевой ликвидности банков, индикаторами чего
служат низкий спрэд между ставками межбанковского кредита
(МБК) и ставками депозитов в Банке России, а также
увеличение средств на депозитах банков в Банке России



Сокращение спроса банков на рефинансирование в Банке
России, несмотря на уменьшение ставки рефинансирования до
исторически минимального уровня (9.5% годовых).
Причины: избыток ликвидности и ограниченные возможности
банков по размещению средств с приемлемым уровнем рисков
на внутреннем рынке



Снижение ставок рынка МБК под влиянием роста банковской
ликвидности и уменьшения ставки рефинансирования.
Несмотря на это, сохраняется высокий дифференциал
процентных ставок с внешними рынками, создающий
стимулы для притока капиталов из-за рубежа

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

1

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.1. Средства на корреспондентских счетах
и депозитах банков в ЦБ РФ (млрд. руб.)
800

762

700
623
600
Тренд

509

583 584

569

550
506

608

504
479

500

482
378 451

400
333
300

433

497

362 372

301

343

317

334

251
223

271

251
222

Тренд

200
163
100

460

493

152

130

175

155
129

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

0

Корреспондентские счета банков в ЦБ

Депозиты банков в ЦБ

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

2

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.2. Ставки по однодневным межбанковским кредитам и
депозитам банков в ЦБ РФ (% годовых)
5.5

12

5.0

10.94

11

10.97

10.73

10.62

4.5

10

4.0
3.5

9
8.17

8.60

9.05
8.30

8.23

7.68

7.60
6.47

7.75
3.0

8

7.44
6.67

7.25
6.75

7

6.17

6.75

2.5

6.36

6

6.00

6.25
5.75

5.50

2.0

5.25

5.06

5
4.81

4.75
1.5

4.25

4

Cпрэд МБК-депозиты в ЦБ

МБК (MIACR) - правая шкала

9 ноя

26 окт

12 окт

28 сен

14 сен

31 авг

17 авг

3 авг

20 июл

6 июл

22 июн

8 июн

25 май

11 май

0

27 апр

-0.5

13 апр

1

30 мар

0.0

16 мар

2

2 мар

0.5

16 фев

3

2 фев

1.0

Депозиты в ЦБ - правая шкала

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

3

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.3. Дифференциал процентных ставок внешних1
и внутренних рынков (проц. пункты)
26.4

27

24

21

18

15
12.8
11.6

12

11.1

9

10.0

7.5

4.9

6

6.3

3.8
5.7
4.9

2.5

3

государственные облигации сроком 1 год

1

01.12.2009

01.11.2009

01.10.2009

01.09.2009

01.08.2009

01.07.2009

01.06.2009

01.05.2009

01.04.2009

01.03.2009

01.02.2009

01.01.2009

01.12.2008

01.11.2008

01.10.2008

01.09.2008

01.08.2008

01.07.2008

01.06.2008

01.05.2008

01.04.2008

01.03.2008

01.02.2008

01.01.2008

0

МБК (MIBOR на 30-90 дней - LIBOR 90 дней)

доходности по корзине финансовых инструментов США и стран зоны евро, взятых с весами 0.55 и 0.45 соответственно

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

4

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.4. Задолженность банков перед ЦБ РФ (млрд. руб.)
3500

3000

2500

2000

1500

1000

500

Беззалоговые кредиты

РЕПО (аукцион)

8 ноя

1 ноя

25 окт

18 окт

4 окт

11 окт

27 сен

20 сен

6 сен

13 сен

30 авг

23 авг

9 авг

Ломбардные кредиты и овернайт

16 авг

2 авг

26 июл

19 июл

5 июл

12 июл

28 июн

21 июн

7 июн

Кредиты под залог нерыночных активов

14 июн

31 май

24 май

17 май

3 май

10 май

26 апр

19 апр

5 апр

12 апр

29 мар

22 мар

8 мар

15 мар

1 мар

22 фев

8 фев

15 фев

1 фев

0

РЕПО (фиксированная ставка)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

5

2. Валютный рынок

Основные тенденции:


Формирование устойчивого превышения предложения
валюты над спросом на нее со стороны экономики.
Обусловлено относительно высоким уровнем мировых
цен на сырье и притоком капиталов из-за рубежа
Устойчивое снижение курса бивалютной корзины к рублю
(3-3.5% в месяц) под влиянием сложившегося на
валютном рынке дисбаланса.
Создает исключительно благоприятные условия для
продолжения carry trade1 на российские рынки
Покупка валюты в официальные резервы Банка России,
мягко сдерживающая, но не предотвращающая
укрепление рубля





приток краткосрочных трансграничных капиталов, стимулируемый высоким дифференциалом процентных ставок внешнего и
внутреннего рынков и предсказуемой динамикой обменных курсов
1

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

6

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

2. Валютный рынок

42

36

2.1. Стоимость бивалютной корзины
(55%
стоимости
верхняя граница
технического коридорадоллара, 45% - евро) в рублях

41
40.53

40

39
39.09
38.55
38.89

36.42
38.76

38
38.05

38.05
37.43

37
37.49

36.55
36.35
36.48
36.25
35.83
35.46

35
35.43

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
35.16

35.08

34

7

2. Валютный рынок

2.2. Фьючерсные контракты на курсы валют к рублю
(курсы по ценам последних сделок основной сессии FORTS, руб.)
Контракты на март 2010 г.

Контракты на декабрь 2009 г.
48
46
44

49.99
верхняя
граница
технического
коридора
бивалютной
корзины

50
47.94

46.89

46.20

46.40
45.50
45.28

43.70
42.38

48

45.50

46.258

47.06

48.50

47.60

45.80
45.65

43.40
44.18
43.13

42
40.51

40.98
40.94

40
38

46

44.24

45.55 45.29

36.32

36
35.73

34.30

34

37.66
37.25

32.71

35.36
36.44

34.44
32.66 32.78

39.72 40.29

36

39.30

38.60

43.86

36.82

40.11

38.63
39.97

37.36
35.05

38.76
38.18

37.74
36.85

35.32
33.31 33.54

34

33.62

35.93
36.39

34.30
33.24

33.41
33.45

31.53

32

31.97

30.51
31.20

30

29.00
29.31

1 фев
8 фев
15 фев
22 фев
1 мар
8 мар
15 мар
22 мар
29 мар
5 апр
12 апр
19 апр
26 апр
3 май
10 май
17 май
24 май
31 май
7 июн
14 июн
21 июн
28 июн
5 июл
12 июл
19 июл
26 июл
2 авг
9 авг
16 авг
23 авг
30 авг
6 сен
13 сен
20 сен
27 сен
4 окт
11 окт
18 окт
25 окт
1 ноя
8 ноя

28

доллар

44.49
44.89

41.25

32.46
32.16

евро

47.05
46.45

45.06

35.58
33.40
32.76

32.64

32

38

38.64

38.31

48.00

47.10

42
40

38.45

48.35

44.28

38.24
38.36

47.72
46.92

39.79

38.82
39.56

37.21

44

верхняя граница
технического
коридора
бивалютной
корзины

расчетная стоимость бивалютной корзины

30.01

31.41

30

30.66

29.44

29.81
28
1 фев
8 фев
15 фев
22 фев
1 мар
8 мар
15 мар
22 мар
29 мар
5 апр
12 апр
19 апр
26 апр
3 май
10 май
17 май
24 май
31 май
7 июн
14 июн
21 июн
28 июн
5 июл
12 июл
19 июл
26 июл
2 авг
9 авг
16 авг
23 авг
30 авг
6 сен
13 сен
20 сен
27 сен
4 окт
11 окт
18 окт
25 окт
1 ноя
8 ноя

50

евро

доллар

расчетная стоимость бивалютной корзины

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

8

13.02-20.02
20.02-27.02
27.02-06.03
06.03-13.03
13.03-20.03
20.03-27.03
27.03-03.04
03.04-10.04
10.04-17.04
17.04-24.04
24.04-1.05
01.05-08.05
08.05-15.05
15.05-22.05
22.05-29.05
29.05-05.06
05.06-12.06
12.06-19.06
19.06-26.06
26.06-03.07
03.07-10.07
10.07-17.07
17.07-24.07
24.07-31.07
31.07-07.08
07.08-14.08
14.08-21.08
21.08-28.08
28.08-04.09
04.09-11.09
11.09-18.09
18.0925.09-02.10
02.10-09.10
09.10-16.10
16.10-23.10
23.10-30.10
30.10-06.11

млрд. долл.

2. Валютный рынок
2.3. Изменение официальных валютных резервов (млрд. долл.)
15

-5

15

10
8

5
1

-1

-5
-4
10

6
7

5

1
2

-10

прирост международных резервов всего

1

0
-2

-3

6
7

4
5
6 6

3
1
1 1

1
-1

-2
-3 -2

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
4
5

2
4 4 1
0

-4
-8

-15
0

-1
-5

-10

-15

за вычетом переоценки валют

9

3. Кредитный рынок

Основные тенденции:






Слабый рост корпоративного кредитного портфеля банков (на 0.6%
за сентябрь с устранением влияния валютной переоценки).
Стимулируется избытком рублевой ликвидности у банков и
улучшением оценок стоимости залогов (недвижимость, акции)
Снижение отношения выданных банками кредитов к привлеченным
депозитам (loans-to-deposits ratio, LDR). Означает рост
устойчивости банков к шокам ликвидности и уменьшение их
зависимости от фондирования за рубежом.
Но: текущий уровень LDR (1.13) всё еще далек от своих
долгосрочных средних значений (1.03 в 2000-09 гг.).
«Нормализация» уровня LDR потребует возобновления сжатия
кредитного портфеля банков
Увеличение доли просроченной задолженности в кредитах банков,
за исключением ВТБ. Отражает сохраняющийся высокий уровень
кредитных рисков

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

10

3. Кредитный рынок
3.1. Кредиты нефинансовым предприятиям
(темпы прироста, %)
7%

6.8%

6.6%
6.5%

6%
5%

4.3%

4%

3.4%

3%
2%

1.5%

2.2%

2.0%

0.8%

0.8%

1%

0.6%

0.5%

0.3%

0.2%

0%
-0.2%

-1%

-0.6%

-0.6%

-0.9%
-1.5%

-2%

-0.4%

-1.3%

-1.6%

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

-3%

Темп прироста кредитов без элиминирования переоценки валютной компоненты
Темп прироста кредитов с элиминированием переоценки валютной компоненты

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

11

3. Кредитный рынок
3.2. Кредиты населению
(темпы прироста, %)
6%
5.3%
5%

4%
3.6%

3%

2%

1%
1.2%
0.1%

-0.1% -0.2%

0%

-0.5%
-1.0%
-1.0%

-1%

-1.1%

-0.4%
-0.5%
-0.9%

-1.8%
-1.1%

-1.4%

-2%

-1.9%
-2.3%

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

мар.09

-2.4%

-3%

без элиминирования переоценки валютных кредитов
с элиминированием переоценки валютных кредитов

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

12

3. Кредитный рынок
3.3. Отношение кредитов к депозитам и текущим счетам
(на конец месяца)
1.39

1.40

1.35
1.30
1.30

1.28

1.25
1.25
1.20
1.17

1.15

1.13

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

1.10

13

3. Кредитный рынок
3.4. Доля просроченной задолженности в совокупном объеме
кредитов (без учета Сбербанка и ВТБ, на конец месяца, %)
8.5

8.1

7.9
7.5

7.5

7.3

7.0

6.8
6.6

7.0

6.5
5.7

6.7

5.7
6.3

5.5
4.9

4.5

4.3

4.7

5.3

4.3

4.2

4.0
3.6

4.3

3.5
2.8
3.0
2.0

кредиты предприятиям

кредиты населению

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

окт.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

янв.08

0.5

фев.08

0.8

2.0

1.1

0.9

дек.08

1.5

ноя.08

2.0

1.8

сен.08

2.5

кредиты всего

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

14

3. Кредитный рынок

3.5. Процентные ставки и уровень инфляции1 (%)
18

17.4

16.9

17
15.9

16.0

15.9

15.6

16

15.4

15.1

15.2
15

15.5

14.3

14.5
14.5

14.7
13.5

14

13

12.6

12.5 12.6

12.0

11.8

12.3

12.6

12.6

12.6

12.1

12
11.5
11 10.4

14.7

14.3
10
12.6

15.1

13.3

15.0

15.0

10.5
14.2

15.1

11.2
13.8

9.6

12.7

11.5

13.3 13.4

11.6
13.9

14.0

10.7
13.2

10.3
12.3

9

11.9

12.1

11.6

10.1

9.7
10.7

8.1

10.1

7.9

8.1

8
8.1
7.6

окт 09

сен 09

авг 09

июл 09

июн 09

май 09

апр 09

мар 09

фев 09

янв 09

дек 08

ноя 08

окт 08

сен 08

авг 08

июл 08

июн 08

май 08

апр 08

мар 08

фев 08

янв 08

7

Инфляция (ИПЦ, к соотв.месяцу предшествующего года)
Средневзвеш. ставка по краткосрочным (до 1 года) рублевым кредитам предприятиям
Средневзвеш. ставка по депозитам физических лиц, без депозитов "до востребования"
Средневзвеш. ставка предоставления средств кредитным организациям со стороны ЦБ РФ

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

15

4. Денежная база и денежная масса

Основные тенденции:


Возобновление роста денежного предложения (денежной
базы) в связи с расширением покупок валюты Банком России



Устойчивое расширение спроса экономики на деньги
(рублевую денежную массу М2), стимулируемое
дедолларизацией активов населения и предприятий.
По оценке, к концу октября объём М2 был всего лишь на 5%
ниже предкризисного максимума (август 2008 г.).
Справочно: на пике кризиса (первый квартал 2009 г.) объем
М2 был на 17% ниже предкризисного максимума

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

16

4. Денежная база и денежная масса
4.1. Денежная база и золотовалютные резервы
(на конец месяца, млрд. руб. и млрд. долл. соответственно)
750
5579
700

5513

5423

5500
5360

650

596

5282
600

5202

5024
4968

5000

4922

4871
4804

550

485

507

434

4500

413

410

384

384

400

384

387

404

4299

402

4331

427

450

4484

4331

413

456

476

500

4851

4712

350

Золотовалютные резервы (млрд.долл.)

окт 09

сен 09

авг 09

июл 09

июн 09

май 09

апр 09

мар 09

фев 09

янв 09

дек 08

ноя 08

окт 08

сен 08

авг 08

июл 08

июн 08

май 08

апр 08

мар 08

фев 08

янв 08

дек 07

4000

Денежная база в широком определении (млрд.руб., правая шкала)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

17

4. Денежная база и денежная масса
4.2. Денежная база в широком
определении (декабрь=100%)
150

140

130

133.7

124.7

120

112.8
106.9

110

101.2
100
95.8
98.4
94.4

90
89.0
86.9

86.1

84.5

80

90.0

88.2

оценка

77.6

январь

февраль

80.4
77.6

77.1

2007

2008

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

декабрь

ноябрь

октябрь

сентябрь

август

июль

июнь

май

апрель

март

декабрь

70

2009

18

4. Денежная база и денежная масса
4.3. Денежная масса М2
(на конец месяца, декабрь=100%)
150

147.5
140
135.2

130
127.0
120.7
120

110

107.3

оценка
101.2

100

97.5

101.7

102.0

98.6

95.3

99.7

101.9
97.2

89.8
91.4

90
89.1

88.9

2007

2008

декабрь

ноябрь

октябрь

сентябрь

август

июль

июнь

май

апрель

март

февраль

январь

декабрь

80

2009

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

19

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга

Основные тенденции:
 Сохранение избытка ликвидности на глобальных денежных рынках.
Индикатор – сверхнизкий спрэд между ставками МБК и безрисковых
активов
 Закрепление мировых цен на нефть на новом высоком уровне
(75-80 долл./бар.)
 Ралли на зарубежных и российских фондовых рынках под влиянием
притока свободной ликвидности
 Постепенное снижение стоимости доллара по отношению к другим
ключевым валютам. Отражает carry trade американских капиталов на
другие рынки, а также повышение «аппетита к рискам»

 Открытие для крупных российских компаний «окна» на рынках
еврооблигаций и международных синдицированных кредитов.
В октябре это позволило привлечь беспрецедентную с начала кризиса
сумму (5.7 млрд. долл.), сопоставимую с размером выплат по
погашаемым долгам
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

20

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.1. Спрэд между ставкой LIBOR и ставкой векселей
казначейства США на 3 месяца (проц. пункты)
1.2

0.9

0.6

0.3
1.13

1.1
1.09

1.0
1.02
0.98

0.91

0.8

0.7

0.56

0.5

0.4
0.48

0.34
0.20
0.24 0.24

0.2
0.21 0.21

0.16

0.22

0.1
0.17

0.0

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
21

6. Мировые
Мировыерынки
рынкииирефинансирование
рефинансированиевнешнего
внешнегодолга
долга
5.2. Мировые цены на нефть (долл./бар.)
80

79.6

75

76.3

72.3

76.0

70

65.2

65

60.0

60
55.0
55

50

45

47.5

40

35

01 фев
08 фев
15 фев
22 фев
01 мар
08 мар
15 мар
22 мар
29 мар
05 апр
12 апр
19 апр
26 апр
03 май
10 май
17 май
24 май
31 май
07 июн
14 июн
21 июн
28 июн
05 июл
12 июл
19 июл
26 июл
02 авг
09 авг
16 авг
23 авг
30 авг
06 сен
13 сен
20 сен
27 сен
04 окт
11 окт
18 окт
25 окт
01 ноя
08 ноя

30

Brent, долл./бар.

Urals, долл./бар.

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

22

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.3. Мировые и российские фондовые индексы
1 980
10078
9744

9582
1 780

10302 10 400
10198
9963
9713

9355

9 600

9488
1 580

9213

8799

8575

9345
8 800
1476
1434
1419

8274
8299

1 380

8147

1409
1247

1255

1167
1 180
1074
978
980

1064

6543

7 200

6 400

994

933
780

1305

1227

1094

1434
8 000

835

5 600

785
624

686

580

4 800
513
4 000

01 фев
05 фев
09 фев
13 фев
17 фев
21 фев
25 фев
01 мар
05 мар
09 мар
13 мар
17 мар
21 мар
25 мар
29 мар
02 апр
06 апр
10 апр
14 апр
18 апр
22 апр
26 апр
30 апр
04 май
08 май
12 май
16 май
20 май
24 май
28 май
01 июн
05 июн
09 июн
13 июн
17 июн
21 июн
25 июн
29 июн
03 июл
07 июл
11 июл
15 июл
19 июл
23 июл
27 июл
31 июл
04 авг
08 авг
12 авг
16 авг
20 авг
24 авг
28 авг
01 сен
05 сен
09 сен
13 сен
17 сен
21 сен
25 сен
29 сен
03 окт
07 окт
11 окт
15 окт
19 окт
23 окт
27 окт
31 окт
04 ноя
08 ноя
12 ноя

380

Индекс РТС (RTSI)

Индекс Доу Дж онс (DJIA) (справа)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

23

Долларов за евро

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
08.11.2009

01.11.2009

92.4

18.10.2009
25.10.2009

1.40

11.10.2009

1.50

27.09.2009
04.10.2009

20.09.2009

13.09.2009

1.25

30.08.2009
06.09.2009

1.43

23.08.2009

1.45

09.08.2009
16.08.2009

02.08.2009

26.07.2009

1.35

12.07.2009
19.07.2009

05.07.2009

21.06.2009
28.06.2009

14.06.2009

07.06.2009

24.05.2009
31.05.2009

17.05.2009

03.05.2009
10.05.2009

26.04.2009

1.20

19.04.2009

1.35

05.04.2009
12.04.2009

29.03.2009

22.03.2009

08.03.2009
15.03.2009

01.03.2009

15.02.2009
22.02.2009

08.02.2009

01.02.2009

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга

5.4. Курс евро и японской иены к доллару США

1.55
80

1.50

1.48
83

1.48

1.44
86

88.5
89
89.7

92.1
92

1.30
95

97.5
98

101.0
98.8
101

Иен за доллар (правая ось, обратная шкала)

24

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.5. Привлечение и погашение российскими заемщиками
средств на рынках еврооблигаций и международных
синдицированных кредитов (млн. долл.)
Инструмент
еврооблигации
Привлечено

синдицированные кредиты

1350

250

0

0

588

0

698

1200

300

2250

ИТОГО

1350

850

0

2687

688

1355

4194

1200

1125

5669

579

366

3396

1348

1571

340

453

400

2057

2970

синдицированные кредиты

1061

380

4415

1417

4752

1367

3685

2899

593

2936

ИТОГО

1640

746

7811

2765

6323

1707

4138

3299

2650

5906

-290

105

-7811

-78 -5636

-352

56

-2099

-1525

-237

еврооблигации
Погашено

Чистое
привлечение "+"
/ погашение "-"

1

Январь Февраль Март Апрель Май Июнь Июль Август Сентябрь Октябрь
0
600
0
2687
100 1355 3496
0
825
3419

данные по размещению еврооблигаций и привлечению синдицированных кредитов за октябрь 2009 г. - оценка

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

25


Slide 10

ЦЕНТР МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА
И КРАТКОСРОЧНОГО ПРОГНОЗИРОВАНИЯ
Тел.: 8-499-129-17-22, факс: 8-499-129-09-22, e-mail: [email protected], http://www.forecast.ru

Финансовые
индикаторы кризиса
Сентябрь-ноябрь 2009

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок

Основные тенденции:


Рост объема рублевой ликвидности банков, индикаторами чего
служат низкий спрэд между ставками межбанковского кредита
(МБК) и ставками депозитов в Банке России, а также
увеличение средств на депозитах банков в Банке России



Сокращение спроса банков на рефинансирование в Банке
России, несмотря на уменьшение ставки рефинансирования до
исторически минимального уровня (9.5% годовых).
Причины: избыток ликвидности и ограниченные возможности
банков по размещению средств с приемлемым уровнем рисков
на внутреннем рынке



Снижение ставок рынка МБК под влиянием роста банковской
ликвидности и уменьшения ставки рефинансирования.
Несмотря на это, сохраняется высокий дифференциал
процентных ставок с внешними рынками, создающий
стимулы для притока капиталов из-за рубежа

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

1

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.1. Средства на корреспондентских счетах
и депозитах банков в ЦБ РФ (млрд. руб.)
800

762

700
623
600
Тренд

509

583 584

569

550
506

608

504
479

500

482
378 451

400
333
300

433

497

362 372

301

343

317

334

251
223

271

251
222

Тренд

200
163
100

460

493

152

130

175

155
129

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

0

Корреспондентские счета банков в ЦБ

Депозиты банков в ЦБ

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

2

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.2. Ставки по однодневным межбанковским кредитам и
депозитам банков в ЦБ РФ (% годовых)
5.5

12

5.0

10.94

11

10.97

10.73

10.62

4.5

10

4.0
3.5

9
8.17

8.60

9.05
8.30

8.23

7.68

7.60
6.47

7.75
3.0

8

7.44
6.67

7.25
6.75

7

6.17

6.75

2.5

6.36

6

6.00

6.25
5.75

5.50

2.0

5.25

5.06

5
4.81

4.75
1.5

4.25

4

Cпрэд МБК-депозиты в ЦБ

МБК (MIACR) - правая шкала

9 ноя

26 окт

12 окт

28 сен

14 сен

31 авг

17 авг

3 авг

20 июл

6 июл

22 июн

8 июн

25 май

11 май

0

27 апр

-0.5

13 апр

1

30 мар

0.0

16 мар

2

2 мар

0.5

16 фев

3

2 фев

1.0

Депозиты в ЦБ - правая шкала

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

3

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.3. Дифференциал процентных ставок внешних1
и внутренних рынков (проц. пункты)
26.4

27

24

21

18

15
12.8
11.6

12

11.1

9

10.0

7.5

4.9

6

6.3

3.8
5.7
4.9

2.5

3

государственные облигации сроком 1 год

1

01.12.2009

01.11.2009

01.10.2009

01.09.2009

01.08.2009

01.07.2009

01.06.2009

01.05.2009

01.04.2009

01.03.2009

01.02.2009

01.01.2009

01.12.2008

01.11.2008

01.10.2008

01.09.2008

01.08.2008

01.07.2008

01.06.2008

01.05.2008

01.04.2008

01.03.2008

01.02.2008

01.01.2008

0

МБК (MIBOR на 30-90 дней - LIBOR 90 дней)

доходности по корзине финансовых инструментов США и стран зоны евро, взятых с весами 0.55 и 0.45 соответственно

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

4

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.4. Задолженность банков перед ЦБ РФ (млрд. руб.)
3500

3000

2500

2000

1500

1000

500

Беззалоговые кредиты

РЕПО (аукцион)

8 ноя

1 ноя

25 окт

18 окт

4 окт

11 окт

27 сен

20 сен

6 сен

13 сен

30 авг

23 авг

9 авг

Ломбардные кредиты и овернайт

16 авг

2 авг

26 июл

19 июл

5 июл

12 июл

28 июн

21 июн

7 июн

Кредиты под залог нерыночных активов

14 июн

31 май

24 май

17 май

3 май

10 май

26 апр

19 апр

5 апр

12 апр

29 мар

22 мар

8 мар

15 мар

1 мар

22 фев

8 фев

15 фев

1 фев

0

РЕПО (фиксированная ставка)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

5

2. Валютный рынок

Основные тенденции:


Формирование устойчивого превышения предложения
валюты над спросом на нее со стороны экономики.
Обусловлено относительно высоким уровнем мировых
цен на сырье и притоком капиталов из-за рубежа
Устойчивое снижение курса бивалютной корзины к рублю
(3-3.5% в месяц) под влиянием сложившегося на
валютном рынке дисбаланса.
Создает исключительно благоприятные условия для
продолжения carry trade1 на российские рынки
Покупка валюты в официальные резервы Банка России,
мягко сдерживающая, но не предотвращающая
укрепление рубля





приток краткосрочных трансграничных капиталов, стимулируемый высоким дифференциалом процентных ставок внешнего и
внутреннего рынков и предсказуемой динамикой обменных курсов
1

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

6

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

2. Валютный рынок

42

36

2.1. Стоимость бивалютной корзины
(55%
стоимости
верхняя граница
технического коридорадоллара, 45% - евро) в рублях

41
40.53

40

39
39.09
38.55
38.89

36.42
38.76

38
38.05

38.05
37.43

37
37.49

36.55
36.35
36.48
36.25
35.83
35.46

35
35.43

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
35.16

35.08

34

7

2. Валютный рынок

2.2. Фьючерсные контракты на курсы валют к рублю
(курсы по ценам последних сделок основной сессии FORTS, руб.)
Контракты на март 2010 г.

Контракты на декабрь 2009 г.
48
46
44

49.99
верхняя
граница
технического
коридора
бивалютной
корзины

50
47.94

46.89

46.20

46.40
45.50
45.28

43.70
42.38

48

45.50

46.258

47.06

48.50

47.60

45.80
45.65

43.40
44.18
43.13

42
40.51

40.98
40.94

40
38

46

44.24

45.55 45.29

36.32

36
35.73

34.30

34

37.66
37.25

32.71

35.36
36.44

34.44
32.66 32.78

39.72 40.29

36

39.30

38.60

43.86

36.82

40.11

38.63
39.97

37.36
35.05

38.76
38.18

37.74
36.85

35.32
33.31 33.54

34

33.62

35.93
36.39

34.30
33.24

33.41
33.45

31.53

32

31.97

30.51
31.20

30

29.00
29.31

1 фев
8 фев
15 фев
22 фев
1 мар
8 мар
15 мар
22 мар
29 мар
5 апр
12 апр
19 апр
26 апр
3 май
10 май
17 май
24 май
31 май
7 июн
14 июн
21 июн
28 июн
5 июл
12 июл
19 июл
26 июл
2 авг
9 авг
16 авг
23 авг
30 авг
6 сен
13 сен
20 сен
27 сен
4 окт
11 окт
18 окт
25 окт
1 ноя
8 ноя

28

доллар

44.49
44.89

41.25

32.46
32.16

евро

47.05
46.45

45.06

35.58
33.40
32.76

32.64

32

38

38.64

38.31

48.00

47.10

42
40

38.45

48.35

44.28

38.24
38.36

47.72
46.92

39.79

38.82
39.56

37.21

44

верхняя граница
технического
коридора
бивалютной
корзины

расчетная стоимость бивалютной корзины

30.01

31.41

30

30.66

29.44

29.81
28
1 фев
8 фев
15 фев
22 фев
1 мар
8 мар
15 мар
22 мар
29 мар
5 апр
12 апр
19 апр
26 апр
3 май
10 май
17 май
24 май
31 май
7 июн
14 июн
21 июн
28 июн
5 июл
12 июл
19 июл
26 июл
2 авг
9 авг
16 авг
23 авг
30 авг
6 сен
13 сен
20 сен
27 сен
4 окт
11 окт
18 окт
25 окт
1 ноя
8 ноя

50

евро

доллар

расчетная стоимость бивалютной корзины

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

8

13.02-20.02
20.02-27.02
27.02-06.03
06.03-13.03
13.03-20.03
20.03-27.03
27.03-03.04
03.04-10.04
10.04-17.04
17.04-24.04
24.04-1.05
01.05-08.05
08.05-15.05
15.05-22.05
22.05-29.05
29.05-05.06
05.06-12.06
12.06-19.06
19.06-26.06
26.06-03.07
03.07-10.07
10.07-17.07
17.07-24.07
24.07-31.07
31.07-07.08
07.08-14.08
14.08-21.08
21.08-28.08
28.08-04.09
04.09-11.09
11.09-18.09
18.0925.09-02.10
02.10-09.10
09.10-16.10
16.10-23.10
23.10-30.10
30.10-06.11

млрд. долл.

2. Валютный рынок
2.3. Изменение официальных валютных резервов (млрд. долл.)
15

-5

15

10
8

5
1

-1

-5
-4
10

6
7

5

1
2

-10

прирост международных резервов всего

1

0
-2

-3

6
7

4
5
6 6

3
1
1 1

1
-1

-2
-3 -2

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
4
5

2
4 4 1
0

-4
-8

-15
0

-1
-5

-10

-15

за вычетом переоценки валют

9

3. Кредитный рынок

Основные тенденции:






Слабый рост корпоративного кредитного портфеля банков (на 0.6%
за сентябрь с устранением влияния валютной переоценки).
Стимулируется избытком рублевой ликвидности у банков и
улучшением оценок стоимости залогов (недвижимость, акции)
Снижение отношения выданных банками кредитов к привлеченным
депозитам (loans-to-deposits ratio, LDR). Означает рост
устойчивости банков к шокам ликвидности и уменьшение их
зависимости от фондирования за рубежом.
Но: текущий уровень LDR (1.13) всё еще далек от своих
долгосрочных средних значений (1.03 в 2000-09 гг.).
«Нормализация» уровня LDR потребует возобновления сжатия
кредитного портфеля банков
Увеличение доли просроченной задолженности в кредитах банков,
за исключением ВТБ. Отражает сохраняющийся высокий уровень
кредитных рисков

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

10

3. Кредитный рынок
3.1. Кредиты нефинансовым предприятиям
(темпы прироста, %)
7%

6.8%

6.6%
6.5%

6%
5%

4.3%

4%

3.4%

3%
2%

1.5%

2.2%

2.0%

0.8%

0.8%

1%

0.6%

0.5%

0.3%

0.2%

0%
-0.2%

-1%

-0.6%

-0.6%

-0.9%
-1.5%

-2%

-0.4%

-1.3%

-1.6%

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

-3%

Темп прироста кредитов без элиминирования переоценки валютной компоненты
Темп прироста кредитов с элиминированием переоценки валютной компоненты

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

11

3. Кредитный рынок
3.2. Кредиты населению
(темпы прироста, %)
6%
5.3%
5%

4%
3.6%

3%

2%

1%
1.2%
0.1%

-0.1% -0.2%

0%

-0.5%
-1.0%
-1.0%

-1%

-1.1%

-0.4%
-0.5%
-0.9%

-1.8%
-1.1%

-1.4%

-2%

-1.9%
-2.3%

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

мар.09

-2.4%

-3%

без элиминирования переоценки валютных кредитов
с элиминированием переоценки валютных кредитов

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

12

3. Кредитный рынок
3.3. Отношение кредитов к депозитам и текущим счетам
(на конец месяца)
1.39

1.40

1.35
1.30
1.30

1.28

1.25
1.25
1.20
1.17

1.15

1.13

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

1.10

13

3. Кредитный рынок
3.4. Доля просроченной задолженности в совокупном объеме
кредитов (без учета Сбербанка и ВТБ, на конец месяца, %)
8.5

8.1

7.9
7.5

7.5

7.3

7.0

6.8
6.6

7.0

6.5
5.7

6.7

5.7
6.3

5.5
4.9

4.5

4.3

4.7

5.3

4.3

4.2

4.0
3.6

4.3

3.5
2.8
3.0
2.0

кредиты предприятиям

кредиты населению

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

окт.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

янв.08

0.5

фев.08

0.8

2.0

1.1

0.9

дек.08

1.5

ноя.08

2.0

1.8

сен.08

2.5

кредиты всего

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

14

3. Кредитный рынок

3.5. Процентные ставки и уровень инфляции1 (%)
18

17.4

16.9

17
15.9

16.0

15.9

15.6

16

15.4

15.1

15.2
15

15.5

14.3

14.5
14.5

14.7
13.5

14

13

12.6

12.5 12.6

12.0

11.8

12.3

12.6

12.6

12.6

12.1

12
11.5
11 10.4

14.7

14.3
10
12.6

15.1

13.3

15.0

15.0

10.5
14.2

15.1

11.2
13.8

9.6

12.7

11.5

13.3 13.4

11.6
13.9

14.0

10.7
13.2

10.3
12.3

9

11.9

12.1

11.6

10.1

9.7
10.7

8.1

10.1

7.9

8.1

8
8.1
7.6

окт 09

сен 09

авг 09

июл 09

июн 09

май 09

апр 09

мар 09

фев 09

янв 09

дек 08

ноя 08

окт 08

сен 08

авг 08

июл 08

июн 08

май 08

апр 08

мар 08

фев 08

янв 08

7

Инфляция (ИПЦ, к соотв.месяцу предшествующего года)
Средневзвеш. ставка по краткосрочным (до 1 года) рублевым кредитам предприятиям
Средневзвеш. ставка по депозитам физических лиц, без депозитов "до востребования"
Средневзвеш. ставка предоставления средств кредитным организациям со стороны ЦБ РФ

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

15

4. Денежная база и денежная масса

Основные тенденции:


Возобновление роста денежного предложения (денежной
базы) в связи с расширением покупок валюты Банком России



Устойчивое расширение спроса экономики на деньги
(рублевую денежную массу М2), стимулируемое
дедолларизацией активов населения и предприятий.
По оценке, к концу октября объём М2 был всего лишь на 5%
ниже предкризисного максимума (август 2008 г.).
Справочно: на пике кризиса (первый квартал 2009 г.) объем
М2 был на 17% ниже предкризисного максимума

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

16

4. Денежная база и денежная масса
4.1. Денежная база и золотовалютные резервы
(на конец месяца, млрд. руб. и млрд. долл. соответственно)
750
5579
700

5513

5423

5500
5360

650

596

5282
600

5202

5024
4968

5000

4922

4871
4804

550

485

507

434

4500

413

410

384

384

400

384

387

404

4299

402

4331

427

450

4484

4331

413

456

476

500

4851

4712

350

Золотовалютные резервы (млрд.долл.)

окт 09

сен 09

авг 09

июл 09

июн 09

май 09

апр 09

мар 09

фев 09

янв 09

дек 08

ноя 08

окт 08

сен 08

авг 08

июл 08

июн 08

май 08

апр 08

мар 08

фев 08

янв 08

дек 07

4000

Денежная база в широком определении (млрд.руб., правая шкала)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

17

4. Денежная база и денежная масса
4.2. Денежная база в широком
определении (декабрь=100%)
150

140

130

133.7

124.7

120

112.8
106.9

110

101.2
100
95.8
98.4
94.4

90
89.0
86.9

86.1

84.5

80

90.0

88.2

оценка

77.6

январь

февраль

80.4
77.6

77.1

2007

2008

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

декабрь

ноябрь

октябрь

сентябрь

август

июль

июнь

май

апрель

март

декабрь

70

2009

18

4. Денежная база и денежная масса
4.3. Денежная масса М2
(на конец месяца, декабрь=100%)
150

147.5
140
135.2

130
127.0
120.7
120

110

107.3

оценка
101.2

100

97.5

101.7

102.0

98.6

95.3

99.7

101.9
97.2

89.8
91.4

90
89.1

88.9

2007

2008

декабрь

ноябрь

октябрь

сентябрь

август

июль

июнь

май

апрель

март

февраль

январь

декабрь

80

2009

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

19

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга

Основные тенденции:
 Сохранение избытка ликвидности на глобальных денежных рынках.
Индикатор – сверхнизкий спрэд между ставками МБК и безрисковых
активов
 Закрепление мировых цен на нефть на новом высоком уровне
(75-80 долл./бар.)
 Ралли на зарубежных и российских фондовых рынках под влиянием
притока свободной ликвидности
 Постепенное снижение стоимости доллара по отношению к другим
ключевым валютам. Отражает carry trade американских капиталов на
другие рынки, а также повышение «аппетита к рискам»

 Открытие для крупных российских компаний «окна» на рынках
еврооблигаций и международных синдицированных кредитов.
В октябре это позволило привлечь беспрецедентную с начала кризиса
сумму (5.7 млрд. долл.), сопоставимую с размером выплат по
погашаемым долгам
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

20

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.1. Спрэд между ставкой LIBOR и ставкой векселей
казначейства США на 3 месяца (проц. пункты)
1.2

0.9

0.6

0.3
1.13

1.1
1.09

1.0
1.02
0.98

0.91

0.8

0.7

0.56

0.5

0.4
0.48

0.34
0.20
0.24 0.24

0.2
0.21 0.21

0.16

0.22

0.1
0.17

0.0

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
21

6. Мировые
Мировыерынки
рынкииирефинансирование
рефинансированиевнешнего
внешнегодолга
долга
5.2. Мировые цены на нефть (долл./бар.)
80

79.6

75

76.3

72.3

76.0

70

65.2

65

60.0

60
55.0
55

50

45

47.5

40

35

01 фев
08 фев
15 фев
22 фев
01 мар
08 мар
15 мар
22 мар
29 мар
05 апр
12 апр
19 апр
26 апр
03 май
10 май
17 май
24 май
31 май
07 июн
14 июн
21 июн
28 июн
05 июл
12 июл
19 июл
26 июл
02 авг
09 авг
16 авг
23 авг
30 авг
06 сен
13 сен
20 сен
27 сен
04 окт
11 окт
18 окт
25 окт
01 ноя
08 ноя

30

Brent, долл./бар.

Urals, долл./бар.

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

22

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.3. Мировые и российские фондовые индексы
1 980
10078
9744

9582
1 780

10302 10 400
10198
9963
9713

9355

9 600

9488
1 580

9213

8799

8575

9345
8 800
1476
1434
1419

8274
8299

1 380

8147

1409
1247

1255

1167
1 180
1074
978
980

1064

6543

7 200

6 400

994

933
780

1305

1227

1094

1434
8 000

835

5 600

785
624

686

580

4 800
513
4 000

01 фев
05 фев
09 фев
13 фев
17 фев
21 фев
25 фев
01 мар
05 мар
09 мар
13 мар
17 мар
21 мар
25 мар
29 мар
02 апр
06 апр
10 апр
14 апр
18 апр
22 апр
26 апр
30 апр
04 май
08 май
12 май
16 май
20 май
24 май
28 май
01 июн
05 июн
09 июн
13 июн
17 июн
21 июн
25 июн
29 июн
03 июл
07 июл
11 июл
15 июл
19 июл
23 июл
27 июл
31 июл
04 авг
08 авг
12 авг
16 авг
20 авг
24 авг
28 авг
01 сен
05 сен
09 сен
13 сен
17 сен
21 сен
25 сен
29 сен
03 окт
07 окт
11 окт
15 окт
19 окт
23 окт
27 окт
31 окт
04 ноя
08 ноя
12 ноя

380

Индекс РТС (RTSI)

Индекс Доу Дж онс (DJIA) (справа)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

23

Долларов за евро

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
08.11.2009

01.11.2009

92.4

18.10.2009
25.10.2009

1.40

11.10.2009

1.50

27.09.2009
04.10.2009

20.09.2009

13.09.2009

1.25

30.08.2009
06.09.2009

1.43

23.08.2009

1.45

09.08.2009
16.08.2009

02.08.2009

26.07.2009

1.35

12.07.2009
19.07.2009

05.07.2009

21.06.2009
28.06.2009

14.06.2009

07.06.2009

24.05.2009
31.05.2009

17.05.2009

03.05.2009
10.05.2009

26.04.2009

1.20

19.04.2009

1.35

05.04.2009
12.04.2009

29.03.2009

22.03.2009

08.03.2009
15.03.2009

01.03.2009

15.02.2009
22.02.2009

08.02.2009

01.02.2009

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга

5.4. Курс евро и японской иены к доллару США

1.55
80

1.50

1.48
83

1.48

1.44
86

88.5
89
89.7

92.1
92

1.30
95

97.5
98

101.0
98.8
101

Иен за доллар (правая ось, обратная шкала)

24

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.5. Привлечение и погашение российскими заемщиками
средств на рынках еврооблигаций и международных
синдицированных кредитов (млн. долл.)
Инструмент
еврооблигации
Привлечено

синдицированные кредиты

1350

250

0

0

588

0

698

1200

300

2250

ИТОГО

1350

850

0

2687

688

1355

4194

1200

1125

5669

579

366

3396

1348

1571

340

453

400

2057

2970

синдицированные кредиты

1061

380

4415

1417

4752

1367

3685

2899

593

2936

ИТОГО

1640

746

7811

2765

6323

1707

4138

3299

2650

5906

-290

105

-7811

-78 -5636

-352

56

-2099

-1525

-237

еврооблигации
Погашено

Чистое
привлечение "+"
/ погашение "-"

1

Январь Февраль Март Апрель Май Июнь Июль Август Сентябрь Октябрь
0
600
0
2687
100 1355 3496
0
825
3419

данные по размещению еврооблигаций и привлечению синдицированных кредитов за октябрь 2009 г. - оценка

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

25


Slide 11

ЦЕНТР МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА
И КРАТКОСРОЧНОГО ПРОГНОЗИРОВАНИЯ
Тел.: 8-499-129-17-22, факс: 8-499-129-09-22, e-mail: [email protected], http://www.forecast.ru

Финансовые
индикаторы кризиса
Сентябрь-ноябрь 2009

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок

Основные тенденции:


Рост объема рублевой ликвидности банков, индикаторами чего
служат низкий спрэд между ставками межбанковского кредита
(МБК) и ставками депозитов в Банке России, а также
увеличение средств на депозитах банков в Банке России



Сокращение спроса банков на рефинансирование в Банке
России, несмотря на уменьшение ставки рефинансирования до
исторически минимального уровня (9.5% годовых).
Причины: избыток ликвидности и ограниченные возможности
банков по размещению средств с приемлемым уровнем рисков
на внутреннем рынке



Снижение ставок рынка МБК под влиянием роста банковской
ликвидности и уменьшения ставки рефинансирования.
Несмотря на это, сохраняется высокий дифференциал
процентных ставок с внешними рынками, создающий
стимулы для притока капиталов из-за рубежа

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

1

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.1. Средства на корреспондентских счетах
и депозитах банков в ЦБ РФ (млрд. руб.)
800

762

700
623
600
Тренд

509

583 584

569

550
506

608

504
479

500

482
378 451

400
333
300

433

497

362 372

301

343

317

334

251
223

271

251
222

Тренд

200
163
100

460

493

152

130

175

155
129

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

0

Корреспондентские счета банков в ЦБ

Депозиты банков в ЦБ

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

2

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.2. Ставки по однодневным межбанковским кредитам и
депозитам банков в ЦБ РФ (% годовых)
5.5

12

5.0

10.94

11

10.97

10.73

10.62

4.5

10

4.0
3.5

9
8.17

8.60

9.05
8.30

8.23

7.68

7.60
6.47

7.75
3.0

8

7.44
6.67

7.25
6.75

7

6.17

6.75

2.5

6.36

6

6.00

6.25
5.75

5.50

2.0

5.25

5.06

5
4.81

4.75
1.5

4.25

4

Cпрэд МБК-депозиты в ЦБ

МБК (MIACR) - правая шкала

9 ноя

26 окт

12 окт

28 сен

14 сен

31 авг

17 авг

3 авг

20 июл

6 июл

22 июн

8 июн

25 май

11 май

0

27 апр

-0.5

13 апр

1

30 мар

0.0

16 мар

2

2 мар

0.5

16 фев

3

2 фев

1.0

Депозиты в ЦБ - правая шкала

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

3

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.3. Дифференциал процентных ставок внешних1
и внутренних рынков (проц. пункты)
26.4

27

24

21

18

15
12.8
11.6

12

11.1

9

10.0

7.5

4.9

6

6.3

3.8
5.7
4.9

2.5

3

государственные облигации сроком 1 год

1

01.12.2009

01.11.2009

01.10.2009

01.09.2009

01.08.2009

01.07.2009

01.06.2009

01.05.2009

01.04.2009

01.03.2009

01.02.2009

01.01.2009

01.12.2008

01.11.2008

01.10.2008

01.09.2008

01.08.2008

01.07.2008

01.06.2008

01.05.2008

01.04.2008

01.03.2008

01.02.2008

01.01.2008

0

МБК (MIBOR на 30-90 дней - LIBOR 90 дней)

доходности по корзине финансовых инструментов США и стран зоны евро, взятых с весами 0.55 и 0.45 соответственно

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

4

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.4. Задолженность банков перед ЦБ РФ (млрд. руб.)
3500

3000

2500

2000

1500

1000

500

Беззалоговые кредиты

РЕПО (аукцион)

8 ноя

1 ноя

25 окт

18 окт

4 окт

11 окт

27 сен

20 сен

6 сен

13 сен

30 авг

23 авг

9 авг

Ломбардные кредиты и овернайт

16 авг

2 авг

26 июл

19 июл

5 июл

12 июл

28 июн

21 июн

7 июн

Кредиты под залог нерыночных активов

14 июн

31 май

24 май

17 май

3 май

10 май

26 апр

19 апр

5 апр

12 апр

29 мар

22 мар

8 мар

15 мар

1 мар

22 фев

8 фев

15 фев

1 фев

0

РЕПО (фиксированная ставка)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

5

2. Валютный рынок

Основные тенденции:


Формирование устойчивого превышения предложения
валюты над спросом на нее со стороны экономики.
Обусловлено относительно высоким уровнем мировых
цен на сырье и притоком капиталов из-за рубежа
Устойчивое снижение курса бивалютной корзины к рублю
(3-3.5% в месяц) под влиянием сложившегося на
валютном рынке дисбаланса.
Создает исключительно благоприятные условия для
продолжения carry trade1 на российские рынки
Покупка валюты в официальные резервы Банка России,
мягко сдерживающая, но не предотвращающая
укрепление рубля





приток краткосрочных трансграничных капиталов, стимулируемый высоким дифференциалом процентных ставок внешнего и
внутреннего рынков и предсказуемой динамикой обменных курсов
1

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

6

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

2. Валютный рынок

42

36

2.1. Стоимость бивалютной корзины
(55%
стоимости
верхняя граница
технического коридорадоллара, 45% - евро) в рублях

41
40.53

40

39
39.09
38.55
38.89

36.42
38.76

38
38.05

38.05
37.43

37
37.49

36.55
36.35
36.48
36.25
35.83
35.46

35
35.43

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
35.16

35.08

34

7

2. Валютный рынок

2.2. Фьючерсные контракты на курсы валют к рублю
(курсы по ценам последних сделок основной сессии FORTS, руб.)
Контракты на март 2010 г.

Контракты на декабрь 2009 г.
48
46
44

49.99
верхняя
граница
технического
коридора
бивалютной
корзины

50
47.94

46.89

46.20

46.40
45.50
45.28

43.70
42.38

48

45.50

46.258

47.06

48.50

47.60

45.80
45.65

43.40
44.18
43.13

42
40.51

40.98
40.94

40
38

46

44.24

45.55 45.29

36.32

36
35.73

34.30

34

37.66
37.25

32.71

35.36
36.44

34.44
32.66 32.78

39.72 40.29

36

39.30

38.60

43.86

36.82

40.11

38.63
39.97

37.36
35.05

38.76
38.18

37.74
36.85

35.32
33.31 33.54

34

33.62

35.93
36.39

34.30
33.24

33.41
33.45

31.53

32

31.97

30.51
31.20

30

29.00
29.31

1 фев
8 фев
15 фев
22 фев
1 мар
8 мар
15 мар
22 мар
29 мар
5 апр
12 апр
19 апр
26 апр
3 май
10 май
17 май
24 май
31 май
7 июн
14 июн
21 июн
28 июн
5 июл
12 июл
19 июл
26 июл
2 авг
9 авг
16 авг
23 авг
30 авг
6 сен
13 сен
20 сен
27 сен
4 окт
11 окт
18 окт
25 окт
1 ноя
8 ноя

28

доллар

44.49
44.89

41.25

32.46
32.16

евро

47.05
46.45

45.06

35.58
33.40
32.76

32.64

32

38

38.64

38.31

48.00

47.10

42
40

38.45

48.35

44.28

38.24
38.36

47.72
46.92

39.79

38.82
39.56

37.21

44

верхняя граница
технического
коридора
бивалютной
корзины

расчетная стоимость бивалютной корзины

30.01

31.41

30

30.66

29.44

29.81
28
1 фев
8 фев
15 фев
22 фев
1 мар
8 мар
15 мар
22 мар
29 мар
5 апр
12 апр
19 апр
26 апр
3 май
10 май
17 май
24 май
31 май
7 июн
14 июн
21 июн
28 июн
5 июл
12 июл
19 июл
26 июл
2 авг
9 авг
16 авг
23 авг
30 авг
6 сен
13 сен
20 сен
27 сен
4 окт
11 окт
18 окт
25 окт
1 ноя
8 ноя

50

евро

доллар

расчетная стоимость бивалютной корзины

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

8

13.02-20.02
20.02-27.02
27.02-06.03
06.03-13.03
13.03-20.03
20.03-27.03
27.03-03.04
03.04-10.04
10.04-17.04
17.04-24.04
24.04-1.05
01.05-08.05
08.05-15.05
15.05-22.05
22.05-29.05
29.05-05.06
05.06-12.06
12.06-19.06
19.06-26.06
26.06-03.07
03.07-10.07
10.07-17.07
17.07-24.07
24.07-31.07
31.07-07.08
07.08-14.08
14.08-21.08
21.08-28.08
28.08-04.09
04.09-11.09
11.09-18.09
18.0925.09-02.10
02.10-09.10
09.10-16.10
16.10-23.10
23.10-30.10
30.10-06.11

млрд. долл.

2. Валютный рынок
2.3. Изменение официальных валютных резервов (млрд. долл.)
15

-5

15

10
8

5
1

-1

-5
-4
10

6
7

5

1
2

-10

прирост международных резервов всего

1

0
-2

-3

6
7

4
5
6 6

3
1
1 1

1
-1

-2
-3 -2

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
4
5

2
4 4 1
0

-4
-8

-15
0

-1
-5

-10

-15

за вычетом переоценки валют

9

3. Кредитный рынок

Основные тенденции:






Слабый рост корпоративного кредитного портфеля банков (на 0.6%
за сентябрь с устранением влияния валютной переоценки).
Стимулируется избытком рублевой ликвидности у банков и
улучшением оценок стоимости залогов (недвижимость, акции)
Снижение отношения выданных банками кредитов к привлеченным
депозитам (loans-to-deposits ratio, LDR). Означает рост
устойчивости банков к шокам ликвидности и уменьшение их
зависимости от фондирования за рубежом.
Но: текущий уровень LDR (1.13) всё еще далек от своих
долгосрочных средних значений (1.03 в 2000-09 гг.).
«Нормализация» уровня LDR потребует возобновления сжатия
кредитного портфеля банков
Увеличение доли просроченной задолженности в кредитах банков,
за исключением ВТБ. Отражает сохраняющийся высокий уровень
кредитных рисков

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

10

3. Кредитный рынок
3.1. Кредиты нефинансовым предприятиям
(темпы прироста, %)
7%

6.8%

6.6%
6.5%

6%
5%

4.3%

4%

3.4%

3%
2%

1.5%

2.2%

2.0%

0.8%

0.8%

1%

0.6%

0.5%

0.3%

0.2%

0%
-0.2%

-1%

-0.6%

-0.6%

-0.9%
-1.5%

-2%

-0.4%

-1.3%

-1.6%

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

-3%

Темп прироста кредитов без элиминирования переоценки валютной компоненты
Темп прироста кредитов с элиминированием переоценки валютной компоненты

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

11

3. Кредитный рынок
3.2. Кредиты населению
(темпы прироста, %)
6%
5.3%
5%

4%
3.6%

3%

2%

1%
1.2%
0.1%

-0.1% -0.2%

0%

-0.5%
-1.0%
-1.0%

-1%

-1.1%

-0.4%
-0.5%
-0.9%

-1.8%
-1.1%

-1.4%

-2%

-1.9%
-2.3%

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

мар.09

-2.4%

-3%

без элиминирования переоценки валютных кредитов
с элиминированием переоценки валютных кредитов

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

12

3. Кредитный рынок
3.3. Отношение кредитов к депозитам и текущим счетам
(на конец месяца)
1.39

1.40

1.35
1.30
1.30

1.28

1.25
1.25
1.20
1.17

1.15

1.13

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

1.10

13

3. Кредитный рынок
3.4. Доля просроченной задолженности в совокупном объеме
кредитов (без учета Сбербанка и ВТБ, на конец месяца, %)
8.5

8.1

7.9
7.5

7.5

7.3

7.0

6.8
6.6

7.0

6.5
5.7

6.7

5.7
6.3

5.5
4.9

4.5

4.3

4.7

5.3

4.3

4.2

4.0
3.6

4.3

3.5
2.8
3.0
2.0

кредиты предприятиям

кредиты населению

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

окт.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

янв.08

0.5

фев.08

0.8

2.0

1.1

0.9

дек.08

1.5

ноя.08

2.0

1.8

сен.08

2.5

кредиты всего

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

14

3. Кредитный рынок

3.5. Процентные ставки и уровень инфляции1 (%)
18

17.4

16.9

17
15.9

16.0

15.9

15.6

16

15.4

15.1

15.2
15

15.5

14.3

14.5
14.5

14.7
13.5

14

13

12.6

12.5 12.6

12.0

11.8

12.3

12.6

12.6

12.6

12.1

12
11.5
11 10.4

14.7

14.3
10
12.6

15.1

13.3

15.0

15.0

10.5
14.2

15.1

11.2
13.8

9.6

12.7

11.5

13.3 13.4

11.6
13.9

14.0

10.7
13.2

10.3
12.3

9

11.9

12.1

11.6

10.1

9.7
10.7

8.1

10.1

7.9

8.1

8
8.1
7.6

окт 09

сен 09

авг 09

июл 09

июн 09

май 09

апр 09

мар 09

фев 09

янв 09

дек 08

ноя 08

окт 08

сен 08

авг 08

июл 08

июн 08

май 08

апр 08

мар 08

фев 08

янв 08

7

Инфляция (ИПЦ, к соотв.месяцу предшествующего года)
Средневзвеш. ставка по краткосрочным (до 1 года) рублевым кредитам предприятиям
Средневзвеш. ставка по депозитам физических лиц, без депозитов "до востребования"
Средневзвеш. ставка предоставления средств кредитным организациям со стороны ЦБ РФ

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

15

4. Денежная база и денежная масса

Основные тенденции:


Возобновление роста денежного предложения (денежной
базы) в связи с расширением покупок валюты Банком России



Устойчивое расширение спроса экономики на деньги
(рублевую денежную массу М2), стимулируемое
дедолларизацией активов населения и предприятий.
По оценке, к концу октября объём М2 был всего лишь на 5%
ниже предкризисного максимума (август 2008 г.).
Справочно: на пике кризиса (первый квартал 2009 г.) объем
М2 был на 17% ниже предкризисного максимума

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

16

4. Денежная база и денежная масса
4.1. Денежная база и золотовалютные резервы
(на конец месяца, млрд. руб. и млрд. долл. соответственно)
750
5579
700

5513

5423

5500
5360

650

596

5282
600

5202

5024
4968

5000

4922

4871
4804

550

485

507

434

4500

413

410

384

384

400

384

387

404

4299

402

4331

427

450

4484

4331

413

456

476

500

4851

4712

350

Золотовалютные резервы (млрд.долл.)

окт 09

сен 09

авг 09

июл 09

июн 09

май 09

апр 09

мар 09

фев 09

янв 09

дек 08

ноя 08

окт 08

сен 08

авг 08

июл 08

июн 08

май 08

апр 08

мар 08

фев 08

янв 08

дек 07

4000

Денежная база в широком определении (млрд.руб., правая шкала)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

17

4. Денежная база и денежная масса
4.2. Денежная база в широком
определении (декабрь=100%)
150

140

130

133.7

124.7

120

112.8
106.9

110

101.2
100
95.8
98.4
94.4

90
89.0
86.9

86.1

84.5

80

90.0

88.2

оценка

77.6

январь

февраль

80.4
77.6

77.1

2007

2008

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

декабрь

ноябрь

октябрь

сентябрь

август

июль

июнь

май

апрель

март

декабрь

70

2009

18

4. Денежная база и денежная масса
4.3. Денежная масса М2
(на конец месяца, декабрь=100%)
150

147.5
140
135.2

130
127.0
120.7
120

110

107.3

оценка
101.2

100

97.5

101.7

102.0

98.6

95.3

99.7

101.9
97.2

89.8
91.4

90
89.1

88.9

2007

2008

декабрь

ноябрь

октябрь

сентябрь

август

июль

июнь

май

апрель

март

февраль

январь

декабрь

80

2009

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

19

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга

Основные тенденции:
 Сохранение избытка ликвидности на глобальных денежных рынках.
Индикатор – сверхнизкий спрэд между ставками МБК и безрисковых
активов
 Закрепление мировых цен на нефть на новом высоком уровне
(75-80 долл./бар.)
 Ралли на зарубежных и российских фондовых рынках под влиянием
притока свободной ликвидности
 Постепенное снижение стоимости доллара по отношению к другим
ключевым валютам. Отражает carry trade американских капиталов на
другие рынки, а также повышение «аппетита к рискам»

 Открытие для крупных российских компаний «окна» на рынках
еврооблигаций и международных синдицированных кредитов.
В октябре это позволило привлечь беспрецедентную с начала кризиса
сумму (5.7 млрд. долл.), сопоставимую с размером выплат по
погашаемым долгам
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

20

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.1. Спрэд между ставкой LIBOR и ставкой векселей
казначейства США на 3 месяца (проц. пункты)
1.2

0.9

0.6

0.3
1.13

1.1
1.09

1.0
1.02
0.98

0.91

0.8

0.7

0.56

0.5

0.4
0.48

0.34
0.20
0.24 0.24

0.2
0.21 0.21

0.16

0.22

0.1
0.17

0.0

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
21

6. Мировые
Мировыерынки
рынкииирефинансирование
рефинансированиевнешнего
внешнегодолга
долга
5.2. Мировые цены на нефть (долл./бар.)
80

79.6

75

76.3

72.3

76.0

70

65.2

65

60.0

60
55.0
55

50

45

47.5

40

35

01 фев
08 фев
15 фев
22 фев
01 мар
08 мар
15 мар
22 мар
29 мар
05 апр
12 апр
19 апр
26 апр
03 май
10 май
17 май
24 май
31 май
07 июн
14 июн
21 июн
28 июн
05 июл
12 июл
19 июл
26 июл
02 авг
09 авг
16 авг
23 авг
30 авг
06 сен
13 сен
20 сен
27 сен
04 окт
11 окт
18 окт
25 окт
01 ноя
08 ноя

30

Brent, долл./бар.

Urals, долл./бар.

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

22

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.3. Мировые и российские фондовые индексы
1 980
10078
9744

9582
1 780

10302 10 400
10198
9963
9713

9355

9 600

9488
1 580

9213

8799

8575

9345
8 800
1476
1434
1419

8274
8299

1 380

8147

1409
1247

1255

1167
1 180
1074
978
980

1064

6543

7 200

6 400

994

933
780

1305

1227

1094

1434
8 000

835

5 600

785
624

686

580

4 800
513
4 000

01 фев
05 фев
09 фев
13 фев
17 фев
21 фев
25 фев
01 мар
05 мар
09 мар
13 мар
17 мар
21 мар
25 мар
29 мар
02 апр
06 апр
10 апр
14 апр
18 апр
22 апр
26 апр
30 апр
04 май
08 май
12 май
16 май
20 май
24 май
28 май
01 июн
05 июн
09 июн
13 июн
17 июн
21 июн
25 июн
29 июн
03 июл
07 июл
11 июл
15 июл
19 июл
23 июл
27 июл
31 июл
04 авг
08 авг
12 авг
16 авг
20 авг
24 авг
28 авг
01 сен
05 сен
09 сен
13 сен
17 сен
21 сен
25 сен
29 сен
03 окт
07 окт
11 окт
15 окт
19 окт
23 окт
27 окт
31 окт
04 ноя
08 ноя
12 ноя

380

Индекс РТС (RTSI)

Индекс Доу Дж онс (DJIA) (справа)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

23

Долларов за евро

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
08.11.2009

01.11.2009

92.4

18.10.2009
25.10.2009

1.40

11.10.2009

1.50

27.09.2009
04.10.2009

20.09.2009

13.09.2009

1.25

30.08.2009
06.09.2009

1.43

23.08.2009

1.45

09.08.2009
16.08.2009

02.08.2009

26.07.2009

1.35

12.07.2009
19.07.2009

05.07.2009

21.06.2009
28.06.2009

14.06.2009

07.06.2009

24.05.2009
31.05.2009

17.05.2009

03.05.2009
10.05.2009

26.04.2009

1.20

19.04.2009

1.35

05.04.2009
12.04.2009

29.03.2009

22.03.2009

08.03.2009
15.03.2009

01.03.2009

15.02.2009
22.02.2009

08.02.2009

01.02.2009

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга

5.4. Курс евро и японской иены к доллару США

1.55
80

1.50

1.48
83

1.48

1.44
86

88.5
89
89.7

92.1
92

1.30
95

97.5
98

101.0
98.8
101

Иен за доллар (правая ось, обратная шкала)

24

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.5. Привлечение и погашение российскими заемщиками
средств на рынках еврооблигаций и международных
синдицированных кредитов (млн. долл.)
Инструмент
еврооблигации
Привлечено

синдицированные кредиты

1350

250

0

0

588

0

698

1200

300

2250

ИТОГО

1350

850

0

2687

688

1355

4194

1200

1125

5669

579

366

3396

1348

1571

340

453

400

2057

2970

синдицированные кредиты

1061

380

4415

1417

4752

1367

3685

2899

593

2936

ИТОГО

1640

746

7811

2765

6323

1707

4138

3299

2650

5906

-290

105

-7811

-78 -5636

-352

56

-2099

-1525

-237

еврооблигации
Погашено

Чистое
привлечение "+"
/ погашение "-"

1

Январь Февраль Март Апрель Май Июнь Июль Август Сентябрь Октябрь
0
600
0
2687
100 1355 3496
0
825
3419

данные по размещению еврооблигаций и привлечению синдицированных кредитов за октябрь 2009 г. - оценка

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

25


Slide 12

ЦЕНТР МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА
И КРАТКОСРОЧНОГО ПРОГНОЗИРОВАНИЯ
Тел.: 8-499-129-17-22, факс: 8-499-129-09-22, e-mail: [email protected], http://www.forecast.ru

Финансовые
индикаторы кризиса
Сентябрь-ноябрь 2009

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок

Основные тенденции:


Рост объема рублевой ликвидности банков, индикаторами чего
служат низкий спрэд между ставками межбанковского кредита
(МБК) и ставками депозитов в Банке России, а также
увеличение средств на депозитах банков в Банке России



Сокращение спроса банков на рефинансирование в Банке
России, несмотря на уменьшение ставки рефинансирования до
исторически минимального уровня (9.5% годовых).
Причины: избыток ликвидности и ограниченные возможности
банков по размещению средств с приемлемым уровнем рисков
на внутреннем рынке



Снижение ставок рынка МБК под влиянием роста банковской
ликвидности и уменьшения ставки рефинансирования.
Несмотря на это, сохраняется высокий дифференциал
процентных ставок с внешними рынками, создающий
стимулы для притока капиталов из-за рубежа

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

1

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.1. Средства на корреспондентских счетах
и депозитах банков в ЦБ РФ (млрд. руб.)
800

762

700
623
600
Тренд

509

583 584

569

550
506

608

504
479

500

482
378 451

400
333
300

433

497

362 372

301

343

317

334

251
223

271

251
222

Тренд

200
163
100

460

493

152

130

175

155
129

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

0

Корреспондентские счета банков в ЦБ

Депозиты банков в ЦБ

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

2

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.2. Ставки по однодневным межбанковским кредитам и
депозитам банков в ЦБ РФ (% годовых)
5.5

12

5.0

10.94

11

10.97

10.73

10.62

4.5

10

4.0
3.5

9
8.17

8.60

9.05
8.30

8.23

7.68

7.60
6.47

7.75
3.0

8

7.44
6.67

7.25
6.75

7

6.17

6.75

2.5

6.36

6

6.00

6.25
5.75

5.50

2.0

5.25

5.06

5
4.81

4.75
1.5

4.25

4

Cпрэд МБК-депозиты в ЦБ

МБК (MIACR) - правая шкала

9 ноя

26 окт

12 окт

28 сен

14 сен

31 авг

17 авг

3 авг

20 июл

6 июл

22 июн

8 июн

25 май

11 май

0

27 апр

-0.5

13 апр

1

30 мар

0.0

16 мар

2

2 мар

0.5

16 фев

3

2 фев

1.0

Депозиты в ЦБ - правая шкала

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

3

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.3. Дифференциал процентных ставок внешних1
и внутренних рынков (проц. пункты)
26.4

27

24

21

18

15
12.8
11.6

12

11.1

9

10.0

7.5

4.9

6

6.3

3.8
5.7
4.9

2.5

3

государственные облигации сроком 1 год

1

01.12.2009

01.11.2009

01.10.2009

01.09.2009

01.08.2009

01.07.2009

01.06.2009

01.05.2009

01.04.2009

01.03.2009

01.02.2009

01.01.2009

01.12.2008

01.11.2008

01.10.2008

01.09.2008

01.08.2008

01.07.2008

01.06.2008

01.05.2008

01.04.2008

01.03.2008

01.02.2008

01.01.2008

0

МБК (MIBOR на 30-90 дней - LIBOR 90 дней)

доходности по корзине финансовых инструментов США и стран зоны евро, взятых с весами 0.55 и 0.45 соответственно

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

4

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.4. Задолженность банков перед ЦБ РФ (млрд. руб.)
3500

3000

2500

2000

1500

1000

500

Беззалоговые кредиты

РЕПО (аукцион)

8 ноя

1 ноя

25 окт

18 окт

4 окт

11 окт

27 сен

20 сен

6 сен

13 сен

30 авг

23 авг

9 авг

Ломбардные кредиты и овернайт

16 авг

2 авг

26 июл

19 июл

5 июл

12 июл

28 июн

21 июн

7 июн

Кредиты под залог нерыночных активов

14 июн

31 май

24 май

17 май

3 май

10 май

26 апр

19 апр

5 апр

12 апр

29 мар

22 мар

8 мар

15 мар

1 мар

22 фев

8 фев

15 фев

1 фев

0

РЕПО (фиксированная ставка)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

5

2. Валютный рынок

Основные тенденции:


Формирование устойчивого превышения предложения
валюты над спросом на нее со стороны экономики.
Обусловлено относительно высоким уровнем мировых
цен на сырье и притоком капиталов из-за рубежа
Устойчивое снижение курса бивалютной корзины к рублю
(3-3.5% в месяц) под влиянием сложившегося на
валютном рынке дисбаланса.
Создает исключительно благоприятные условия для
продолжения carry trade1 на российские рынки
Покупка валюты в официальные резервы Банка России,
мягко сдерживающая, но не предотвращающая
укрепление рубля





приток краткосрочных трансграничных капиталов, стимулируемый высоким дифференциалом процентных ставок внешнего и
внутреннего рынков и предсказуемой динамикой обменных курсов
1

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

6

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

2. Валютный рынок

42

36

2.1. Стоимость бивалютной корзины
(55%
стоимости
верхняя граница
технического коридорадоллара, 45% - евро) в рублях

41
40.53

40

39
39.09
38.55
38.89

36.42
38.76

38
38.05

38.05
37.43

37
37.49

36.55
36.35
36.48
36.25
35.83
35.46

35
35.43

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
35.16

35.08

34

7

2. Валютный рынок

2.2. Фьючерсные контракты на курсы валют к рублю
(курсы по ценам последних сделок основной сессии FORTS, руб.)
Контракты на март 2010 г.

Контракты на декабрь 2009 г.
48
46
44

49.99
верхняя
граница
технического
коридора
бивалютной
корзины

50
47.94

46.89

46.20

46.40
45.50
45.28

43.70
42.38

48

45.50

46.258

47.06

48.50

47.60

45.80
45.65

43.40
44.18
43.13

42
40.51

40.98
40.94

40
38

46

44.24

45.55 45.29

36.32

36
35.73

34.30

34

37.66
37.25

32.71

35.36
36.44

34.44
32.66 32.78

39.72 40.29

36

39.30

38.60

43.86

36.82

40.11

38.63
39.97

37.36
35.05

38.76
38.18

37.74
36.85

35.32
33.31 33.54

34

33.62

35.93
36.39

34.30
33.24

33.41
33.45

31.53

32

31.97

30.51
31.20

30

29.00
29.31

1 фев
8 фев
15 фев
22 фев
1 мар
8 мар
15 мар
22 мар
29 мар
5 апр
12 апр
19 апр
26 апр
3 май
10 май
17 май
24 май
31 май
7 июн
14 июн
21 июн
28 июн
5 июл
12 июл
19 июл
26 июл
2 авг
9 авг
16 авг
23 авг
30 авг
6 сен
13 сен
20 сен
27 сен
4 окт
11 окт
18 окт
25 окт
1 ноя
8 ноя

28

доллар

44.49
44.89

41.25

32.46
32.16

евро

47.05
46.45

45.06

35.58
33.40
32.76

32.64

32

38

38.64

38.31

48.00

47.10

42
40

38.45

48.35

44.28

38.24
38.36

47.72
46.92

39.79

38.82
39.56

37.21

44

верхняя граница
технического
коридора
бивалютной
корзины

расчетная стоимость бивалютной корзины

30.01

31.41

30

30.66

29.44

29.81
28
1 фев
8 фев
15 фев
22 фев
1 мар
8 мар
15 мар
22 мар
29 мар
5 апр
12 апр
19 апр
26 апр
3 май
10 май
17 май
24 май
31 май
7 июн
14 июн
21 июн
28 июн
5 июл
12 июл
19 июл
26 июл
2 авг
9 авг
16 авг
23 авг
30 авг
6 сен
13 сен
20 сен
27 сен
4 окт
11 окт
18 окт
25 окт
1 ноя
8 ноя

50

евро

доллар

расчетная стоимость бивалютной корзины

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

8

13.02-20.02
20.02-27.02
27.02-06.03
06.03-13.03
13.03-20.03
20.03-27.03
27.03-03.04
03.04-10.04
10.04-17.04
17.04-24.04
24.04-1.05
01.05-08.05
08.05-15.05
15.05-22.05
22.05-29.05
29.05-05.06
05.06-12.06
12.06-19.06
19.06-26.06
26.06-03.07
03.07-10.07
10.07-17.07
17.07-24.07
24.07-31.07
31.07-07.08
07.08-14.08
14.08-21.08
21.08-28.08
28.08-04.09
04.09-11.09
11.09-18.09
18.0925.09-02.10
02.10-09.10
09.10-16.10
16.10-23.10
23.10-30.10
30.10-06.11

млрд. долл.

2. Валютный рынок
2.3. Изменение официальных валютных резервов (млрд. долл.)
15

-5

15

10
8

5
1

-1

-5
-4
10

6
7

5

1
2

-10

прирост международных резервов всего

1

0
-2

-3

6
7

4
5
6 6

3
1
1 1

1
-1

-2
-3 -2

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
4
5

2
4 4 1
0

-4
-8

-15
0

-1
-5

-10

-15

за вычетом переоценки валют

9

3. Кредитный рынок

Основные тенденции:






Слабый рост корпоративного кредитного портфеля банков (на 0.6%
за сентябрь с устранением влияния валютной переоценки).
Стимулируется избытком рублевой ликвидности у банков и
улучшением оценок стоимости залогов (недвижимость, акции)
Снижение отношения выданных банками кредитов к привлеченным
депозитам (loans-to-deposits ratio, LDR). Означает рост
устойчивости банков к шокам ликвидности и уменьшение их
зависимости от фондирования за рубежом.
Но: текущий уровень LDR (1.13) всё еще далек от своих
долгосрочных средних значений (1.03 в 2000-09 гг.).
«Нормализация» уровня LDR потребует возобновления сжатия
кредитного портфеля банков
Увеличение доли просроченной задолженности в кредитах банков,
за исключением ВТБ. Отражает сохраняющийся высокий уровень
кредитных рисков

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

10

3. Кредитный рынок
3.1. Кредиты нефинансовым предприятиям
(темпы прироста, %)
7%

6.8%

6.6%
6.5%

6%
5%

4.3%

4%

3.4%

3%
2%

1.5%

2.2%

2.0%

0.8%

0.8%

1%

0.6%

0.5%

0.3%

0.2%

0%
-0.2%

-1%

-0.6%

-0.6%

-0.9%
-1.5%

-2%

-0.4%

-1.3%

-1.6%

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

-3%

Темп прироста кредитов без элиминирования переоценки валютной компоненты
Темп прироста кредитов с элиминированием переоценки валютной компоненты

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

11

3. Кредитный рынок
3.2. Кредиты населению
(темпы прироста, %)
6%
5.3%
5%

4%
3.6%

3%

2%

1%
1.2%
0.1%

-0.1% -0.2%

0%

-0.5%
-1.0%
-1.0%

-1%

-1.1%

-0.4%
-0.5%
-0.9%

-1.8%
-1.1%

-1.4%

-2%

-1.9%
-2.3%

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

мар.09

-2.4%

-3%

без элиминирования переоценки валютных кредитов
с элиминированием переоценки валютных кредитов

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

12

3. Кредитный рынок
3.3. Отношение кредитов к депозитам и текущим счетам
(на конец месяца)
1.39

1.40

1.35
1.30
1.30

1.28

1.25
1.25
1.20
1.17

1.15

1.13

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

1.10

13

3. Кредитный рынок
3.4. Доля просроченной задолженности в совокупном объеме
кредитов (без учета Сбербанка и ВТБ, на конец месяца, %)
8.5

8.1

7.9
7.5

7.5

7.3

7.0

6.8
6.6

7.0

6.5
5.7

6.7

5.7
6.3

5.5
4.9

4.5

4.3

4.7

5.3

4.3

4.2

4.0
3.6

4.3

3.5
2.8
3.0
2.0

кредиты предприятиям

кредиты населению

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

окт.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

янв.08

0.5

фев.08

0.8

2.0

1.1

0.9

дек.08

1.5

ноя.08

2.0

1.8

сен.08

2.5

кредиты всего

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

14

3. Кредитный рынок

3.5. Процентные ставки и уровень инфляции1 (%)
18

17.4

16.9

17
15.9

16.0

15.9

15.6

16

15.4

15.1

15.2
15

15.5

14.3

14.5
14.5

14.7
13.5

14

13

12.6

12.5 12.6

12.0

11.8

12.3

12.6

12.6

12.6

12.1

12
11.5
11 10.4

14.7

14.3
10
12.6

15.1

13.3

15.0

15.0

10.5
14.2

15.1

11.2
13.8

9.6

12.7

11.5

13.3 13.4

11.6
13.9

14.0

10.7
13.2

10.3
12.3

9

11.9

12.1

11.6

10.1

9.7
10.7

8.1

10.1

7.9

8.1

8
8.1
7.6

окт 09

сен 09

авг 09

июл 09

июн 09

май 09

апр 09

мар 09

фев 09

янв 09

дек 08

ноя 08

окт 08

сен 08

авг 08

июл 08

июн 08

май 08

апр 08

мар 08

фев 08

янв 08

7

Инфляция (ИПЦ, к соотв.месяцу предшествующего года)
Средневзвеш. ставка по краткосрочным (до 1 года) рублевым кредитам предприятиям
Средневзвеш. ставка по депозитам физических лиц, без депозитов "до востребования"
Средневзвеш. ставка предоставления средств кредитным организациям со стороны ЦБ РФ

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

15

4. Денежная база и денежная масса

Основные тенденции:


Возобновление роста денежного предложения (денежной
базы) в связи с расширением покупок валюты Банком России



Устойчивое расширение спроса экономики на деньги
(рублевую денежную массу М2), стимулируемое
дедолларизацией активов населения и предприятий.
По оценке, к концу октября объём М2 был всего лишь на 5%
ниже предкризисного максимума (август 2008 г.).
Справочно: на пике кризиса (первый квартал 2009 г.) объем
М2 был на 17% ниже предкризисного максимума

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

16

4. Денежная база и денежная масса
4.1. Денежная база и золотовалютные резервы
(на конец месяца, млрд. руб. и млрд. долл. соответственно)
750
5579
700

5513

5423

5500
5360

650

596

5282
600

5202

5024
4968

5000

4922

4871
4804

550

485

507

434

4500

413

410

384

384

400

384

387

404

4299

402

4331

427

450

4484

4331

413

456

476

500

4851

4712

350

Золотовалютные резервы (млрд.долл.)

окт 09

сен 09

авг 09

июл 09

июн 09

май 09

апр 09

мар 09

фев 09

янв 09

дек 08

ноя 08

окт 08

сен 08

авг 08

июл 08

июн 08

май 08

апр 08

мар 08

фев 08

янв 08

дек 07

4000

Денежная база в широком определении (млрд.руб., правая шкала)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

17

4. Денежная база и денежная масса
4.2. Денежная база в широком
определении (декабрь=100%)
150

140

130

133.7

124.7

120

112.8
106.9

110

101.2
100
95.8
98.4
94.4

90
89.0
86.9

86.1

84.5

80

90.0

88.2

оценка

77.6

январь

февраль

80.4
77.6

77.1

2007

2008

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

декабрь

ноябрь

октябрь

сентябрь

август

июль

июнь

май

апрель

март

декабрь

70

2009

18

4. Денежная база и денежная масса
4.3. Денежная масса М2
(на конец месяца, декабрь=100%)
150

147.5
140
135.2

130
127.0
120.7
120

110

107.3

оценка
101.2

100

97.5

101.7

102.0

98.6

95.3

99.7

101.9
97.2

89.8
91.4

90
89.1

88.9

2007

2008

декабрь

ноябрь

октябрь

сентябрь

август

июль

июнь

май

апрель

март

февраль

январь

декабрь

80

2009

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

19

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга

Основные тенденции:
 Сохранение избытка ликвидности на глобальных денежных рынках.
Индикатор – сверхнизкий спрэд между ставками МБК и безрисковых
активов
 Закрепление мировых цен на нефть на новом высоком уровне
(75-80 долл./бар.)
 Ралли на зарубежных и российских фондовых рынках под влиянием
притока свободной ликвидности
 Постепенное снижение стоимости доллара по отношению к другим
ключевым валютам. Отражает carry trade американских капиталов на
другие рынки, а также повышение «аппетита к рискам»

 Открытие для крупных российских компаний «окна» на рынках
еврооблигаций и международных синдицированных кредитов.
В октябре это позволило привлечь беспрецедентную с начала кризиса
сумму (5.7 млрд. долл.), сопоставимую с размером выплат по
погашаемым долгам
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

20

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.1. Спрэд между ставкой LIBOR и ставкой векселей
казначейства США на 3 месяца (проц. пункты)
1.2

0.9

0.6

0.3
1.13

1.1
1.09

1.0
1.02
0.98

0.91

0.8

0.7

0.56

0.5

0.4
0.48

0.34
0.20
0.24 0.24

0.2
0.21 0.21

0.16

0.22

0.1
0.17

0.0

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
21

6. Мировые
Мировыерынки
рынкииирефинансирование
рефинансированиевнешнего
внешнегодолга
долга
5.2. Мировые цены на нефть (долл./бар.)
80

79.6

75

76.3

72.3

76.0

70

65.2

65

60.0

60
55.0
55

50

45

47.5

40

35

01 фев
08 фев
15 фев
22 фев
01 мар
08 мар
15 мар
22 мар
29 мар
05 апр
12 апр
19 апр
26 апр
03 май
10 май
17 май
24 май
31 май
07 июн
14 июн
21 июн
28 июн
05 июл
12 июл
19 июл
26 июл
02 авг
09 авг
16 авг
23 авг
30 авг
06 сен
13 сен
20 сен
27 сен
04 окт
11 окт
18 окт
25 окт
01 ноя
08 ноя

30

Brent, долл./бар.

Urals, долл./бар.

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

22

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.3. Мировые и российские фондовые индексы
1 980
10078
9744

9582
1 780

10302 10 400
10198
9963
9713

9355

9 600

9488
1 580

9213

8799

8575

9345
8 800
1476
1434
1419

8274
8299

1 380

8147

1409
1247

1255

1167
1 180
1074
978
980

1064

6543

7 200

6 400

994

933
780

1305

1227

1094

1434
8 000

835

5 600

785
624

686

580

4 800
513
4 000

01 фев
05 фев
09 фев
13 фев
17 фев
21 фев
25 фев
01 мар
05 мар
09 мар
13 мар
17 мар
21 мар
25 мар
29 мар
02 апр
06 апр
10 апр
14 апр
18 апр
22 апр
26 апр
30 апр
04 май
08 май
12 май
16 май
20 май
24 май
28 май
01 июн
05 июн
09 июн
13 июн
17 июн
21 июн
25 июн
29 июн
03 июл
07 июл
11 июл
15 июл
19 июл
23 июл
27 июл
31 июл
04 авг
08 авг
12 авг
16 авг
20 авг
24 авг
28 авг
01 сен
05 сен
09 сен
13 сен
17 сен
21 сен
25 сен
29 сен
03 окт
07 окт
11 окт
15 окт
19 окт
23 окт
27 окт
31 окт
04 ноя
08 ноя
12 ноя

380

Индекс РТС (RTSI)

Индекс Доу Дж онс (DJIA) (справа)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

23

Долларов за евро

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
08.11.2009

01.11.2009

92.4

18.10.2009
25.10.2009

1.40

11.10.2009

1.50

27.09.2009
04.10.2009

20.09.2009

13.09.2009

1.25

30.08.2009
06.09.2009

1.43

23.08.2009

1.45

09.08.2009
16.08.2009

02.08.2009

26.07.2009

1.35

12.07.2009
19.07.2009

05.07.2009

21.06.2009
28.06.2009

14.06.2009

07.06.2009

24.05.2009
31.05.2009

17.05.2009

03.05.2009
10.05.2009

26.04.2009

1.20

19.04.2009

1.35

05.04.2009
12.04.2009

29.03.2009

22.03.2009

08.03.2009
15.03.2009

01.03.2009

15.02.2009
22.02.2009

08.02.2009

01.02.2009

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга

5.4. Курс евро и японской иены к доллару США

1.55
80

1.50

1.48
83

1.48

1.44
86

88.5
89
89.7

92.1
92

1.30
95

97.5
98

101.0
98.8
101

Иен за доллар (правая ось, обратная шкала)

24

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.5. Привлечение и погашение российскими заемщиками
средств на рынках еврооблигаций и международных
синдицированных кредитов (млн. долл.)
Инструмент
еврооблигации
Привлечено

синдицированные кредиты

1350

250

0

0

588

0

698

1200

300

2250

ИТОГО

1350

850

0

2687

688

1355

4194

1200

1125

5669

579

366

3396

1348

1571

340

453

400

2057

2970

синдицированные кредиты

1061

380

4415

1417

4752

1367

3685

2899

593

2936

ИТОГО

1640

746

7811

2765

6323

1707

4138

3299

2650

5906

-290

105

-7811

-78 -5636

-352

56

-2099

-1525

-237

еврооблигации
Погашено

Чистое
привлечение "+"
/ погашение "-"

1

Январь Февраль Март Апрель Май Июнь Июль Август Сентябрь Октябрь
0
600
0
2687
100 1355 3496
0
825
3419

данные по размещению еврооблигаций и привлечению синдицированных кредитов за октябрь 2009 г. - оценка

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

25


Slide 13

ЦЕНТР МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА
И КРАТКОСРОЧНОГО ПРОГНОЗИРОВАНИЯ
Тел.: 8-499-129-17-22, факс: 8-499-129-09-22, e-mail: [email protected], http://www.forecast.ru

Финансовые
индикаторы кризиса
Сентябрь-ноябрь 2009

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок

Основные тенденции:


Рост объема рублевой ликвидности банков, индикаторами чего
служат низкий спрэд между ставками межбанковского кредита
(МБК) и ставками депозитов в Банке России, а также
увеличение средств на депозитах банков в Банке России



Сокращение спроса банков на рефинансирование в Банке
России, несмотря на уменьшение ставки рефинансирования до
исторически минимального уровня (9.5% годовых).
Причины: избыток ликвидности и ограниченные возможности
банков по размещению средств с приемлемым уровнем рисков
на внутреннем рынке



Снижение ставок рынка МБК под влиянием роста банковской
ликвидности и уменьшения ставки рефинансирования.
Несмотря на это, сохраняется высокий дифференциал
процентных ставок с внешними рынками, создающий
стимулы для притока капиталов из-за рубежа

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

1

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.1. Средства на корреспондентских счетах
и депозитах банков в ЦБ РФ (млрд. руб.)
800

762

700
623
600
Тренд

509

583 584

569

550
506

608

504
479

500

482
378 451

400
333
300

433

497

362 372

301

343

317

334

251
223

271

251
222

Тренд

200
163
100

460

493

152

130

175

155
129

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

0

Корреспондентские счета банков в ЦБ

Депозиты банков в ЦБ

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

2

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.2. Ставки по однодневным межбанковским кредитам и
депозитам банков в ЦБ РФ (% годовых)
5.5

12

5.0

10.94

11

10.97

10.73

10.62

4.5

10

4.0
3.5

9
8.17

8.60

9.05
8.30

8.23

7.68

7.60
6.47

7.75
3.0

8

7.44
6.67

7.25
6.75

7

6.17

6.75

2.5

6.36

6

6.00

6.25
5.75

5.50

2.0

5.25

5.06

5
4.81

4.75
1.5

4.25

4

Cпрэд МБК-депозиты в ЦБ

МБК (MIACR) - правая шкала

9 ноя

26 окт

12 окт

28 сен

14 сен

31 авг

17 авг

3 авг

20 июл

6 июл

22 июн

8 июн

25 май

11 май

0

27 апр

-0.5

13 апр

1

30 мар

0.0

16 мар

2

2 мар

0.5

16 фев

3

2 фев

1.0

Депозиты в ЦБ - правая шкала

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

3

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.3. Дифференциал процентных ставок внешних1
и внутренних рынков (проц. пункты)
26.4

27

24

21

18

15
12.8
11.6

12

11.1

9

10.0

7.5

4.9

6

6.3

3.8
5.7
4.9

2.5

3

государственные облигации сроком 1 год

1

01.12.2009

01.11.2009

01.10.2009

01.09.2009

01.08.2009

01.07.2009

01.06.2009

01.05.2009

01.04.2009

01.03.2009

01.02.2009

01.01.2009

01.12.2008

01.11.2008

01.10.2008

01.09.2008

01.08.2008

01.07.2008

01.06.2008

01.05.2008

01.04.2008

01.03.2008

01.02.2008

01.01.2008

0

МБК (MIBOR на 30-90 дней - LIBOR 90 дней)

доходности по корзине финансовых инструментов США и стран зоны евро, взятых с весами 0.55 и 0.45 соответственно

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

4

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.4. Задолженность банков перед ЦБ РФ (млрд. руб.)
3500

3000

2500

2000

1500

1000

500

Беззалоговые кредиты

РЕПО (аукцион)

8 ноя

1 ноя

25 окт

18 окт

4 окт

11 окт

27 сен

20 сен

6 сен

13 сен

30 авг

23 авг

9 авг

Ломбардные кредиты и овернайт

16 авг

2 авг

26 июл

19 июл

5 июл

12 июл

28 июн

21 июн

7 июн

Кредиты под залог нерыночных активов

14 июн

31 май

24 май

17 май

3 май

10 май

26 апр

19 апр

5 апр

12 апр

29 мар

22 мар

8 мар

15 мар

1 мар

22 фев

8 фев

15 фев

1 фев

0

РЕПО (фиксированная ставка)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

5

2. Валютный рынок

Основные тенденции:


Формирование устойчивого превышения предложения
валюты над спросом на нее со стороны экономики.
Обусловлено относительно высоким уровнем мировых
цен на сырье и притоком капиталов из-за рубежа
Устойчивое снижение курса бивалютной корзины к рублю
(3-3.5% в месяц) под влиянием сложившегося на
валютном рынке дисбаланса.
Создает исключительно благоприятные условия для
продолжения carry trade1 на российские рынки
Покупка валюты в официальные резервы Банка России,
мягко сдерживающая, но не предотвращающая
укрепление рубля





приток краткосрочных трансграничных капиталов, стимулируемый высоким дифференциалом процентных ставок внешнего и
внутреннего рынков и предсказуемой динамикой обменных курсов
1

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

6

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

2. Валютный рынок

42

36

2.1. Стоимость бивалютной корзины
(55%
стоимости
верхняя граница
технического коридорадоллара, 45% - евро) в рублях

41
40.53

40

39
39.09
38.55
38.89

36.42
38.76

38
38.05

38.05
37.43

37
37.49

36.55
36.35
36.48
36.25
35.83
35.46

35
35.43

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
35.16

35.08

34

7

2. Валютный рынок

2.2. Фьючерсные контракты на курсы валют к рублю
(курсы по ценам последних сделок основной сессии FORTS, руб.)
Контракты на март 2010 г.

Контракты на декабрь 2009 г.
48
46
44

49.99
верхняя
граница
технического
коридора
бивалютной
корзины

50
47.94

46.89

46.20

46.40
45.50
45.28

43.70
42.38

48

45.50

46.258

47.06

48.50

47.60

45.80
45.65

43.40
44.18
43.13

42
40.51

40.98
40.94

40
38

46

44.24

45.55 45.29

36.32

36
35.73

34.30

34

37.66
37.25

32.71

35.36
36.44

34.44
32.66 32.78

39.72 40.29

36

39.30

38.60

43.86

36.82

40.11

38.63
39.97

37.36
35.05

38.76
38.18

37.74
36.85

35.32
33.31 33.54

34

33.62

35.93
36.39

34.30
33.24

33.41
33.45

31.53

32

31.97

30.51
31.20

30

29.00
29.31

1 фев
8 фев
15 фев
22 фев
1 мар
8 мар
15 мар
22 мар
29 мар
5 апр
12 апр
19 апр
26 апр
3 май
10 май
17 май
24 май
31 май
7 июн
14 июн
21 июн
28 июн
5 июл
12 июл
19 июл
26 июл
2 авг
9 авг
16 авг
23 авг
30 авг
6 сен
13 сен
20 сен
27 сен
4 окт
11 окт
18 окт
25 окт
1 ноя
8 ноя

28

доллар

44.49
44.89

41.25

32.46
32.16

евро

47.05
46.45

45.06

35.58
33.40
32.76

32.64

32

38

38.64

38.31

48.00

47.10

42
40

38.45

48.35

44.28

38.24
38.36

47.72
46.92

39.79

38.82
39.56

37.21

44

верхняя граница
технического
коридора
бивалютной
корзины

расчетная стоимость бивалютной корзины

30.01

31.41

30

30.66

29.44

29.81
28
1 фев
8 фев
15 фев
22 фев
1 мар
8 мар
15 мар
22 мар
29 мар
5 апр
12 апр
19 апр
26 апр
3 май
10 май
17 май
24 май
31 май
7 июн
14 июн
21 июн
28 июн
5 июл
12 июл
19 июл
26 июл
2 авг
9 авг
16 авг
23 авг
30 авг
6 сен
13 сен
20 сен
27 сен
4 окт
11 окт
18 окт
25 окт
1 ноя
8 ноя

50

евро

доллар

расчетная стоимость бивалютной корзины

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

8

13.02-20.02
20.02-27.02
27.02-06.03
06.03-13.03
13.03-20.03
20.03-27.03
27.03-03.04
03.04-10.04
10.04-17.04
17.04-24.04
24.04-1.05
01.05-08.05
08.05-15.05
15.05-22.05
22.05-29.05
29.05-05.06
05.06-12.06
12.06-19.06
19.06-26.06
26.06-03.07
03.07-10.07
10.07-17.07
17.07-24.07
24.07-31.07
31.07-07.08
07.08-14.08
14.08-21.08
21.08-28.08
28.08-04.09
04.09-11.09
11.09-18.09
18.0925.09-02.10
02.10-09.10
09.10-16.10
16.10-23.10
23.10-30.10
30.10-06.11

млрд. долл.

2. Валютный рынок
2.3. Изменение официальных валютных резервов (млрд. долл.)
15

-5

15

10
8

5
1

-1

-5
-4
10

6
7

5

1
2

-10

прирост международных резервов всего

1

0
-2

-3

6
7

4
5
6 6

3
1
1 1

1
-1

-2
-3 -2

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
4
5

2
4 4 1
0

-4
-8

-15
0

-1
-5

-10

-15

за вычетом переоценки валют

9

3. Кредитный рынок

Основные тенденции:






Слабый рост корпоративного кредитного портфеля банков (на 0.6%
за сентябрь с устранением влияния валютной переоценки).
Стимулируется избытком рублевой ликвидности у банков и
улучшением оценок стоимости залогов (недвижимость, акции)
Снижение отношения выданных банками кредитов к привлеченным
депозитам (loans-to-deposits ratio, LDR). Означает рост
устойчивости банков к шокам ликвидности и уменьшение их
зависимости от фондирования за рубежом.
Но: текущий уровень LDR (1.13) всё еще далек от своих
долгосрочных средних значений (1.03 в 2000-09 гг.).
«Нормализация» уровня LDR потребует возобновления сжатия
кредитного портфеля банков
Увеличение доли просроченной задолженности в кредитах банков,
за исключением ВТБ. Отражает сохраняющийся высокий уровень
кредитных рисков

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

10

3. Кредитный рынок
3.1. Кредиты нефинансовым предприятиям
(темпы прироста, %)
7%

6.8%

6.6%
6.5%

6%
5%

4.3%

4%

3.4%

3%
2%

1.5%

2.2%

2.0%

0.8%

0.8%

1%

0.6%

0.5%

0.3%

0.2%

0%
-0.2%

-1%

-0.6%

-0.6%

-0.9%
-1.5%

-2%

-0.4%

-1.3%

-1.6%

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

-3%

Темп прироста кредитов без элиминирования переоценки валютной компоненты
Темп прироста кредитов с элиминированием переоценки валютной компоненты

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

11

3. Кредитный рынок
3.2. Кредиты населению
(темпы прироста, %)
6%
5.3%
5%

4%
3.6%

3%

2%

1%
1.2%
0.1%

-0.1% -0.2%

0%

-0.5%
-1.0%
-1.0%

-1%

-1.1%

-0.4%
-0.5%
-0.9%

-1.8%
-1.1%

-1.4%

-2%

-1.9%
-2.3%

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

мар.09

-2.4%

-3%

без элиминирования переоценки валютных кредитов
с элиминированием переоценки валютных кредитов

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

12

3. Кредитный рынок
3.3. Отношение кредитов к депозитам и текущим счетам
(на конец месяца)
1.39

1.40

1.35
1.30
1.30

1.28

1.25
1.25
1.20
1.17

1.15

1.13

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

1.10

13

3. Кредитный рынок
3.4. Доля просроченной задолженности в совокупном объеме
кредитов (без учета Сбербанка и ВТБ, на конец месяца, %)
8.5

8.1

7.9
7.5

7.5

7.3

7.0

6.8
6.6

7.0

6.5
5.7

6.7

5.7
6.3

5.5
4.9

4.5

4.3

4.7

5.3

4.3

4.2

4.0
3.6

4.3

3.5
2.8
3.0
2.0

кредиты предприятиям

кредиты населению

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

окт.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

янв.08

0.5

фев.08

0.8

2.0

1.1

0.9

дек.08

1.5

ноя.08

2.0

1.8

сен.08

2.5

кредиты всего

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

14

3. Кредитный рынок

3.5. Процентные ставки и уровень инфляции1 (%)
18

17.4

16.9

17
15.9

16.0

15.9

15.6

16

15.4

15.1

15.2
15

15.5

14.3

14.5
14.5

14.7
13.5

14

13

12.6

12.5 12.6

12.0

11.8

12.3

12.6

12.6

12.6

12.1

12
11.5
11 10.4

14.7

14.3
10
12.6

15.1

13.3

15.0

15.0

10.5
14.2

15.1

11.2
13.8

9.6

12.7

11.5

13.3 13.4

11.6
13.9

14.0

10.7
13.2

10.3
12.3

9

11.9

12.1

11.6

10.1

9.7
10.7

8.1

10.1

7.9

8.1

8
8.1
7.6

окт 09

сен 09

авг 09

июл 09

июн 09

май 09

апр 09

мар 09

фев 09

янв 09

дек 08

ноя 08

окт 08

сен 08

авг 08

июл 08

июн 08

май 08

апр 08

мар 08

фев 08

янв 08

7

Инфляция (ИПЦ, к соотв.месяцу предшествующего года)
Средневзвеш. ставка по краткосрочным (до 1 года) рублевым кредитам предприятиям
Средневзвеш. ставка по депозитам физических лиц, без депозитов "до востребования"
Средневзвеш. ставка предоставления средств кредитным организациям со стороны ЦБ РФ

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

15

4. Денежная база и денежная масса

Основные тенденции:


Возобновление роста денежного предложения (денежной
базы) в связи с расширением покупок валюты Банком России



Устойчивое расширение спроса экономики на деньги
(рублевую денежную массу М2), стимулируемое
дедолларизацией активов населения и предприятий.
По оценке, к концу октября объём М2 был всего лишь на 5%
ниже предкризисного максимума (август 2008 г.).
Справочно: на пике кризиса (первый квартал 2009 г.) объем
М2 был на 17% ниже предкризисного максимума

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

16

4. Денежная база и денежная масса
4.1. Денежная база и золотовалютные резервы
(на конец месяца, млрд. руб. и млрд. долл. соответственно)
750
5579
700

5513

5423

5500
5360

650

596

5282
600

5202

5024
4968

5000

4922

4871
4804

550

485

507

434

4500

413

410

384

384

400

384

387

404

4299

402

4331

427

450

4484

4331

413

456

476

500

4851

4712

350

Золотовалютные резервы (млрд.долл.)

окт 09

сен 09

авг 09

июл 09

июн 09

май 09

апр 09

мар 09

фев 09

янв 09

дек 08

ноя 08

окт 08

сен 08

авг 08

июл 08

июн 08

май 08

апр 08

мар 08

фев 08

янв 08

дек 07

4000

Денежная база в широком определении (млрд.руб., правая шкала)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

17

4. Денежная база и денежная масса
4.2. Денежная база в широком
определении (декабрь=100%)
150

140

130

133.7

124.7

120

112.8
106.9

110

101.2
100
95.8
98.4
94.4

90
89.0
86.9

86.1

84.5

80

90.0

88.2

оценка

77.6

январь

февраль

80.4
77.6

77.1

2007

2008

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

декабрь

ноябрь

октябрь

сентябрь

август

июль

июнь

май

апрель

март

декабрь

70

2009

18

4. Денежная база и денежная масса
4.3. Денежная масса М2
(на конец месяца, декабрь=100%)
150

147.5
140
135.2

130
127.0
120.7
120

110

107.3

оценка
101.2

100

97.5

101.7

102.0

98.6

95.3

99.7

101.9
97.2

89.8
91.4

90
89.1

88.9

2007

2008

декабрь

ноябрь

октябрь

сентябрь

август

июль

июнь

май

апрель

март

февраль

январь

декабрь

80

2009

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

19

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга

Основные тенденции:
 Сохранение избытка ликвидности на глобальных денежных рынках.
Индикатор – сверхнизкий спрэд между ставками МБК и безрисковых
активов
 Закрепление мировых цен на нефть на новом высоком уровне
(75-80 долл./бар.)
 Ралли на зарубежных и российских фондовых рынках под влиянием
притока свободной ликвидности
 Постепенное снижение стоимости доллара по отношению к другим
ключевым валютам. Отражает carry trade американских капиталов на
другие рынки, а также повышение «аппетита к рискам»

 Открытие для крупных российских компаний «окна» на рынках
еврооблигаций и международных синдицированных кредитов.
В октябре это позволило привлечь беспрецедентную с начала кризиса
сумму (5.7 млрд. долл.), сопоставимую с размером выплат по
погашаемым долгам
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

20

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.1. Спрэд между ставкой LIBOR и ставкой векселей
казначейства США на 3 месяца (проц. пункты)
1.2

0.9

0.6

0.3
1.13

1.1
1.09

1.0
1.02
0.98

0.91

0.8

0.7

0.56

0.5

0.4
0.48

0.34
0.20
0.24 0.24

0.2
0.21 0.21

0.16

0.22

0.1
0.17

0.0

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
21

6. Мировые
Мировыерынки
рынкииирефинансирование
рефинансированиевнешнего
внешнегодолга
долга
5.2. Мировые цены на нефть (долл./бар.)
80

79.6

75

76.3

72.3

76.0

70

65.2

65

60.0

60
55.0
55

50

45

47.5

40

35

01 фев
08 фев
15 фев
22 фев
01 мар
08 мар
15 мар
22 мар
29 мар
05 апр
12 апр
19 апр
26 апр
03 май
10 май
17 май
24 май
31 май
07 июн
14 июн
21 июн
28 июн
05 июл
12 июл
19 июл
26 июл
02 авг
09 авг
16 авг
23 авг
30 авг
06 сен
13 сен
20 сен
27 сен
04 окт
11 окт
18 окт
25 окт
01 ноя
08 ноя

30

Brent, долл./бар.

Urals, долл./бар.

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

22

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.3. Мировые и российские фондовые индексы
1 980
10078
9744

9582
1 780

10302 10 400
10198
9963
9713

9355

9 600

9488
1 580

9213

8799

8575

9345
8 800
1476
1434
1419

8274
8299

1 380

8147

1409
1247

1255

1167
1 180
1074
978
980

1064

6543

7 200

6 400

994

933
780

1305

1227

1094

1434
8 000

835

5 600

785
624

686

580

4 800
513
4 000

01 фев
05 фев
09 фев
13 фев
17 фев
21 фев
25 фев
01 мар
05 мар
09 мар
13 мар
17 мар
21 мар
25 мар
29 мар
02 апр
06 апр
10 апр
14 апр
18 апр
22 апр
26 апр
30 апр
04 май
08 май
12 май
16 май
20 май
24 май
28 май
01 июн
05 июн
09 июн
13 июн
17 июн
21 июн
25 июн
29 июн
03 июл
07 июл
11 июл
15 июл
19 июл
23 июл
27 июл
31 июл
04 авг
08 авг
12 авг
16 авг
20 авг
24 авг
28 авг
01 сен
05 сен
09 сен
13 сен
17 сен
21 сен
25 сен
29 сен
03 окт
07 окт
11 окт
15 окт
19 окт
23 окт
27 окт
31 окт
04 ноя
08 ноя
12 ноя

380

Индекс РТС (RTSI)

Индекс Доу Дж онс (DJIA) (справа)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

23

Долларов за евро

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
08.11.2009

01.11.2009

92.4

18.10.2009
25.10.2009

1.40

11.10.2009

1.50

27.09.2009
04.10.2009

20.09.2009

13.09.2009

1.25

30.08.2009
06.09.2009

1.43

23.08.2009

1.45

09.08.2009
16.08.2009

02.08.2009

26.07.2009

1.35

12.07.2009
19.07.2009

05.07.2009

21.06.2009
28.06.2009

14.06.2009

07.06.2009

24.05.2009
31.05.2009

17.05.2009

03.05.2009
10.05.2009

26.04.2009

1.20

19.04.2009

1.35

05.04.2009
12.04.2009

29.03.2009

22.03.2009

08.03.2009
15.03.2009

01.03.2009

15.02.2009
22.02.2009

08.02.2009

01.02.2009

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга

5.4. Курс евро и японской иены к доллару США

1.55
80

1.50

1.48
83

1.48

1.44
86

88.5
89
89.7

92.1
92

1.30
95

97.5
98

101.0
98.8
101

Иен за доллар (правая ось, обратная шкала)

24

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.5. Привлечение и погашение российскими заемщиками
средств на рынках еврооблигаций и международных
синдицированных кредитов (млн. долл.)
Инструмент
еврооблигации
Привлечено

синдицированные кредиты

1350

250

0

0

588

0

698

1200

300

2250

ИТОГО

1350

850

0

2687

688

1355

4194

1200

1125

5669

579

366

3396

1348

1571

340

453

400

2057

2970

синдицированные кредиты

1061

380

4415

1417

4752

1367

3685

2899

593

2936

ИТОГО

1640

746

7811

2765

6323

1707

4138

3299

2650

5906

-290

105

-7811

-78 -5636

-352

56

-2099

-1525

-237

еврооблигации
Погашено

Чистое
привлечение "+"
/ погашение "-"

1

Январь Февраль Март Апрель Май Июнь Июль Август Сентябрь Октябрь
0
600
0
2687
100 1355 3496
0
825
3419

данные по размещению еврооблигаций и привлечению синдицированных кредитов за октябрь 2009 г. - оценка

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

25


Slide 14

ЦЕНТР МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА
И КРАТКОСРОЧНОГО ПРОГНОЗИРОВАНИЯ
Тел.: 8-499-129-17-22, факс: 8-499-129-09-22, e-mail: [email protected], http://www.forecast.ru

Финансовые
индикаторы кризиса
Сентябрь-ноябрь 2009

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок

Основные тенденции:


Рост объема рублевой ликвидности банков, индикаторами чего
служат низкий спрэд между ставками межбанковского кредита
(МБК) и ставками депозитов в Банке России, а также
увеличение средств на депозитах банков в Банке России



Сокращение спроса банков на рефинансирование в Банке
России, несмотря на уменьшение ставки рефинансирования до
исторически минимального уровня (9.5% годовых).
Причины: избыток ликвидности и ограниченные возможности
банков по размещению средств с приемлемым уровнем рисков
на внутреннем рынке



Снижение ставок рынка МБК под влиянием роста банковской
ликвидности и уменьшения ставки рефинансирования.
Несмотря на это, сохраняется высокий дифференциал
процентных ставок с внешними рынками, создающий
стимулы для притока капиталов из-за рубежа

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

1

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.1. Средства на корреспондентских счетах
и депозитах банков в ЦБ РФ (млрд. руб.)
800

762

700
623
600
Тренд

509

583 584

569

550
506

608

504
479

500

482
378 451

400
333
300

433

497

362 372

301

343

317

334

251
223

271

251
222

Тренд

200
163
100

460

493

152

130

175

155
129

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

0

Корреспондентские счета банков в ЦБ

Депозиты банков в ЦБ

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

2

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.2. Ставки по однодневным межбанковским кредитам и
депозитам банков в ЦБ РФ (% годовых)
5.5

12

5.0

10.94

11

10.97

10.73

10.62

4.5

10

4.0
3.5

9
8.17

8.60

9.05
8.30

8.23

7.68

7.60
6.47

7.75
3.0

8

7.44
6.67

7.25
6.75

7

6.17

6.75

2.5

6.36

6

6.00

6.25
5.75

5.50

2.0

5.25

5.06

5
4.81

4.75
1.5

4.25

4

Cпрэд МБК-депозиты в ЦБ

МБК (MIACR) - правая шкала

9 ноя

26 окт

12 окт

28 сен

14 сен

31 авг

17 авг

3 авг

20 июл

6 июл

22 июн

8 июн

25 май

11 май

0

27 апр

-0.5

13 апр

1

30 мар

0.0

16 мар

2

2 мар

0.5

16 фев

3

2 фев

1.0

Депозиты в ЦБ - правая шкала

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

3

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.3. Дифференциал процентных ставок внешних1
и внутренних рынков (проц. пункты)
26.4

27

24

21

18

15
12.8
11.6

12

11.1

9

10.0

7.5

4.9

6

6.3

3.8
5.7
4.9

2.5

3

государственные облигации сроком 1 год

1

01.12.2009

01.11.2009

01.10.2009

01.09.2009

01.08.2009

01.07.2009

01.06.2009

01.05.2009

01.04.2009

01.03.2009

01.02.2009

01.01.2009

01.12.2008

01.11.2008

01.10.2008

01.09.2008

01.08.2008

01.07.2008

01.06.2008

01.05.2008

01.04.2008

01.03.2008

01.02.2008

01.01.2008

0

МБК (MIBOR на 30-90 дней - LIBOR 90 дней)

доходности по корзине финансовых инструментов США и стран зоны евро, взятых с весами 0.55 и 0.45 соответственно

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

4

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.4. Задолженность банков перед ЦБ РФ (млрд. руб.)
3500

3000

2500

2000

1500

1000

500

Беззалоговые кредиты

РЕПО (аукцион)

8 ноя

1 ноя

25 окт

18 окт

4 окт

11 окт

27 сен

20 сен

6 сен

13 сен

30 авг

23 авг

9 авг

Ломбардные кредиты и овернайт

16 авг

2 авг

26 июл

19 июл

5 июл

12 июл

28 июн

21 июн

7 июн

Кредиты под залог нерыночных активов

14 июн

31 май

24 май

17 май

3 май

10 май

26 апр

19 апр

5 апр

12 апр

29 мар

22 мар

8 мар

15 мар

1 мар

22 фев

8 фев

15 фев

1 фев

0

РЕПО (фиксированная ставка)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

5

2. Валютный рынок

Основные тенденции:


Формирование устойчивого превышения предложения
валюты над спросом на нее со стороны экономики.
Обусловлено относительно высоким уровнем мировых
цен на сырье и притоком капиталов из-за рубежа
Устойчивое снижение курса бивалютной корзины к рублю
(3-3.5% в месяц) под влиянием сложившегося на
валютном рынке дисбаланса.
Создает исключительно благоприятные условия для
продолжения carry trade1 на российские рынки
Покупка валюты в официальные резервы Банка России,
мягко сдерживающая, но не предотвращающая
укрепление рубля





приток краткосрочных трансграничных капиталов, стимулируемый высоким дифференциалом процентных ставок внешнего и
внутреннего рынков и предсказуемой динамикой обменных курсов
1

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

6

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

2. Валютный рынок

42

36

2.1. Стоимость бивалютной корзины
(55%
стоимости
верхняя граница
технического коридорадоллара, 45% - евро) в рублях

41
40.53

40

39
39.09
38.55
38.89

36.42
38.76

38
38.05

38.05
37.43

37
37.49

36.55
36.35
36.48
36.25
35.83
35.46

35
35.43

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
35.16

35.08

34

7

2. Валютный рынок

2.2. Фьючерсные контракты на курсы валют к рублю
(курсы по ценам последних сделок основной сессии FORTS, руб.)
Контракты на март 2010 г.

Контракты на декабрь 2009 г.
48
46
44

49.99
верхняя
граница
технического
коридора
бивалютной
корзины

50
47.94

46.89

46.20

46.40
45.50
45.28

43.70
42.38

48

45.50

46.258

47.06

48.50

47.60

45.80
45.65

43.40
44.18
43.13

42
40.51

40.98
40.94

40
38

46

44.24

45.55 45.29

36.32

36
35.73

34.30

34

37.66
37.25

32.71

35.36
36.44

34.44
32.66 32.78

39.72 40.29

36

39.30

38.60

43.86

36.82

40.11

38.63
39.97

37.36
35.05

38.76
38.18

37.74
36.85

35.32
33.31 33.54

34

33.62

35.93
36.39

34.30
33.24

33.41
33.45

31.53

32

31.97

30.51
31.20

30

29.00
29.31

1 фев
8 фев
15 фев
22 фев
1 мар
8 мар
15 мар
22 мар
29 мар
5 апр
12 апр
19 апр
26 апр
3 май
10 май
17 май
24 май
31 май
7 июн
14 июн
21 июн
28 июн
5 июл
12 июл
19 июл
26 июл
2 авг
9 авг
16 авг
23 авг
30 авг
6 сен
13 сен
20 сен
27 сен
4 окт
11 окт
18 окт
25 окт
1 ноя
8 ноя

28

доллар

44.49
44.89

41.25

32.46
32.16

евро

47.05
46.45

45.06

35.58
33.40
32.76

32.64

32

38

38.64

38.31

48.00

47.10

42
40

38.45

48.35

44.28

38.24
38.36

47.72
46.92

39.79

38.82
39.56

37.21

44

верхняя граница
технического
коридора
бивалютной
корзины

расчетная стоимость бивалютной корзины

30.01

31.41

30

30.66

29.44

29.81
28
1 фев
8 фев
15 фев
22 фев
1 мар
8 мар
15 мар
22 мар
29 мар
5 апр
12 апр
19 апр
26 апр
3 май
10 май
17 май
24 май
31 май
7 июн
14 июн
21 июн
28 июн
5 июл
12 июл
19 июл
26 июл
2 авг
9 авг
16 авг
23 авг
30 авг
6 сен
13 сен
20 сен
27 сен
4 окт
11 окт
18 окт
25 окт
1 ноя
8 ноя

50

евро

доллар

расчетная стоимость бивалютной корзины

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

8

13.02-20.02
20.02-27.02
27.02-06.03
06.03-13.03
13.03-20.03
20.03-27.03
27.03-03.04
03.04-10.04
10.04-17.04
17.04-24.04
24.04-1.05
01.05-08.05
08.05-15.05
15.05-22.05
22.05-29.05
29.05-05.06
05.06-12.06
12.06-19.06
19.06-26.06
26.06-03.07
03.07-10.07
10.07-17.07
17.07-24.07
24.07-31.07
31.07-07.08
07.08-14.08
14.08-21.08
21.08-28.08
28.08-04.09
04.09-11.09
11.09-18.09
18.0925.09-02.10
02.10-09.10
09.10-16.10
16.10-23.10
23.10-30.10
30.10-06.11

млрд. долл.

2. Валютный рынок
2.3. Изменение официальных валютных резервов (млрд. долл.)
15

-5

15

10
8

5
1

-1

-5
-4
10

6
7

5

1
2

-10

прирост международных резервов всего

1

0
-2

-3

6
7

4
5
6 6

3
1
1 1

1
-1

-2
-3 -2

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
4
5

2
4 4 1
0

-4
-8

-15
0

-1
-5

-10

-15

за вычетом переоценки валют

9

3. Кредитный рынок

Основные тенденции:






Слабый рост корпоративного кредитного портфеля банков (на 0.6%
за сентябрь с устранением влияния валютной переоценки).
Стимулируется избытком рублевой ликвидности у банков и
улучшением оценок стоимости залогов (недвижимость, акции)
Снижение отношения выданных банками кредитов к привлеченным
депозитам (loans-to-deposits ratio, LDR). Означает рост
устойчивости банков к шокам ликвидности и уменьшение их
зависимости от фондирования за рубежом.
Но: текущий уровень LDR (1.13) всё еще далек от своих
долгосрочных средних значений (1.03 в 2000-09 гг.).
«Нормализация» уровня LDR потребует возобновления сжатия
кредитного портфеля банков
Увеличение доли просроченной задолженности в кредитах банков,
за исключением ВТБ. Отражает сохраняющийся высокий уровень
кредитных рисков

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

10

3. Кредитный рынок
3.1. Кредиты нефинансовым предприятиям
(темпы прироста, %)
7%

6.8%

6.6%
6.5%

6%
5%

4.3%

4%

3.4%

3%
2%

1.5%

2.2%

2.0%

0.8%

0.8%

1%

0.6%

0.5%

0.3%

0.2%

0%
-0.2%

-1%

-0.6%

-0.6%

-0.9%
-1.5%

-2%

-0.4%

-1.3%

-1.6%

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

-3%

Темп прироста кредитов без элиминирования переоценки валютной компоненты
Темп прироста кредитов с элиминированием переоценки валютной компоненты

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

11

3. Кредитный рынок
3.2. Кредиты населению
(темпы прироста, %)
6%
5.3%
5%

4%
3.6%

3%

2%

1%
1.2%
0.1%

-0.1% -0.2%

0%

-0.5%
-1.0%
-1.0%

-1%

-1.1%

-0.4%
-0.5%
-0.9%

-1.8%
-1.1%

-1.4%

-2%

-1.9%
-2.3%

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

мар.09

-2.4%

-3%

без элиминирования переоценки валютных кредитов
с элиминированием переоценки валютных кредитов

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

12

3. Кредитный рынок
3.3. Отношение кредитов к депозитам и текущим счетам
(на конец месяца)
1.39

1.40

1.35
1.30
1.30

1.28

1.25
1.25
1.20
1.17

1.15

1.13

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

1.10

13

3. Кредитный рынок
3.4. Доля просроченной задолженности в совокупном объеме
кредитов (без учета Сбербанка и ВТБ, на конец месяца, %)
8.5

8.1

7.9
7.5

7.5

7.3

7.0

6.8
6.6

7.0

6.5
5.7

6.7

5.7
6.3

5.5
4.9

4.5

4.3

4.7

5.3

4.3

4.2

4.0
3.6

4.3

3.5
2.8
3.0
2.0

кредиты предприятиям

кредиты населению

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

окт.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

янв.08

0.5

фев.08

0.8

2.0

1.1

0.9

дек.08

1.5

ноя.08

2.0

1.8

сен.08

2.5

кредиты всего

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

14

3. Кредитный рынок

3.5. Процентные ставки и уровень инфляции1 (%)
18

17.4

16.9

17
15.9

16.0

15.9

15.6

16

15.4

15.1

15.2
15

15.5

14.3

14.5
14.5

14.7
13.5

14

13

12.6

12.5 12.6

12.0

11.8

12.3

12.6

12.6

12.6

12.1

12
11.5
11 10.4

14.7

14.3
10
12.6

15.1

13.3

15.0

15.0

10.5
14.2

15.1

11.2
13.8

9.6

12.7

11.5

13.3 13.4

11.6
13.9

14.0

10.7
13.2

10.3
12.3

9

11.9

12.1

11.6

10.1

9.7
10.7

8.1

10.1

7.9

8.1

8
8.1
7.6

окт 09

сен 09

авг 09

июл 09

июн 09

май 09

апр 09

мар 09

фев 09

янв 09

дек 08

ноя 08

окт 08

сен 08

авг 08

июл 08

июн 08

май 08

апр 08

мар 08

фев 08

янв 08

7

Инфляция (ИПЦ, к соотв.месяцу предшествующего года)
Средневзвеш. ставка по краткосрочным (до 1 года) рублевым кредитам предприятиям
Средневзвеш. ставка по депозитам физических лиц, без депозитов "до востребования"
Средневзвеш. ставка предоставления средств кредитным организациям со стороны ЦБ РФ

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

15

4. Денежная база и денежная масса

Основные тенденции:


Возобновление роста денежного предложения (денежной
базы) в связи с расширением покупок валюты Банком России



Устойчивое расширение спроса экономики на деньги
(рублевую денежную массу М2), стимулируемое
дедолларизацией активов населения и предприятий.
По оценке, к концу октября объём М2 был всего лишь на 5%
ниже предкризисного максимума (август 2008 г.).
Справочно: на пике кризиса (первый квартал 2009 г.) объем
М2 был на 17% ниже предкризисного максимума

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

16

4. Денежная база и денежная масса
4.1. Денежная база и золотовалютные резервы
(на конец месяца, млрд. руб. и млрд. долл. соответственно)
750
5579
700

5513

5423

5500
5360

650

596

5282
600

5202

5024
4968

5000

4922

4871
4804

550

485

507

434

4500

413

410

384

384

400

384

387

404

4299

402

4331

427

450

4484

4331

413

456

476

500

4851

4712

350

Золотовалютные резервы (млрд.долл.)

окт 09

сен 09

авг 09

июл 09

июн 09

май 09

апр 09

мар 09

фев 09

янв 09

дек 08

ноя 08

окт 08

сен 08

авг 08

июл 08

июн 08

май 08

апр 08

мар 08

фев 08

янв 08

дек 07

4000

Денежная база в широком определении (млрд.руб., правая шкала)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

17

4. Денежная база и денежная масса
4.2. Денежная база в широком
определении (декабрь=100%)
150

140

130

133.7

124.7

120

112.8
106.9

110

101.2
100
95.8
98.4
94.4

90
89.0
86.9

86.1

84.5

80

90.0

88.2

оценка

77.6

январь

февраль

80.4
77.6

77.1

2007

2008

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

декабрь

ноябрь

октябрь

сентябрь

август

июль

июнь

май

апрель

март

декабрь

70

2009

18

4. Денежная база и денежная масса
4.3. Денежная масса М2
(на конец месяца, декабрь=100%)
150

147.5
140
135.2

130
127.0
120.7
120

110

107.3

оценка
101.2

100

97.5

101.7

102.0

98.6

95.3

99.7

101.9
97.2

89.8
91.4

90
89.1

88.9

2007

2008

декабрь

ноябрь

октябрь

сентябрь

август

июль

июнь

май

апрель

март

февраль

январь

декабрь

80

2009

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

19

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга

Основные тенденции:
 Сохранение избытка ликвидности на глобальных денежных рынках.
Индикатор – сверхнизкий спрэд между ставками МБК и безрисковых
активов
 Закрепление мировых цен на нефть на новом высоком уровне
(75-80 долл./бар.)
 Ралли на зарубежных и российских фондовых рынках под влиянием
притока свободной ликвидности
 Постепенное снижение стоимости доллара по отношению к другим
ключевым валютам. Отражает carry trade американских капиталов на
другие рынки, а также повышение «аппетита к рискам»

 Открытие для крупных российских компаний «окна» на рынках
еврооблигаций и международных синдицированных кредитов.
В октябре это позволило привлечь беспрецедентную с начала кризиса
сумму (5.7 млрд. долл.), сопоставимую с размером выплат по
погашаемым долгам
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

20

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.1. Спрэд между ставкой LIBOR и ставкой векселей
казначейства США на 3 месяца (проц. пункты)
1.2

0.9

0.6

0.3
1.13

1.1
1.09

1.0
1.02
0.98

0.91

0.8

0.7

0.56

0.5

0.4
0.48

0.34
0.20
0.24 0.24

0.2
0.21 0.21

0.16

0.22

0.1
0.17

0.0

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
21

6. Мировые
Мировыерынки
рынкииирефинансирование
рефинансированиевнешнего
внешнегодолга
долга
5.2. Мировые цены на нефть (долл./бар.)
80

79.6

75

76.3

72.3

76.0

70

65.2

65

60.0

60
55.0
55

50

45

47.5

40

35

01 фев
08 фев
15 фев
22 фев
01 мар
08 мар
15 мар
22 мар
29 мар
05 апр
12 апр
19 апр
26 апр
03 май
10 май
17 май
24 май
31 май
07 июн
14 июн
21 июн
28 июн
05 июл
12 июл
19 июл
26 июл
02 авг
09 авг
16 авг
23 авг
30 авг
06 сен
13 сен
20 сен
27 сен
04 окт
11 окт
18 окт
25 окт
01 ноя
08 ноя

30

Brent, долл./бар.

Urals, долл./бар.

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

22

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.3. Мировые и российские фондовые индексы
1 980
10078
9744

9582
1 780

10302 10 400
10198
9963
9713

9355

9 600

9488
1 580

9213

8799

8575

9345
8 800
1476
1434
1419

8274
8299

1 380

8147

1409
1247

1255

1167
1 180
1074
978
980

1064

6543

7 200

6 400

994

933
780

1305

1227

1094

1434
8 000

835

5 600

785
624

686

580

4 800
513
4 000

01 фев
05 фев
09 фев
13 фев
17 фев
21 фев
25 фев
01 мар
05 мар
09 мар
13 мар
17 мар
21 мар
25 мар
29 мар
02 апр
06 апр
10 апр
14 апр
18 апр
22 апр
26 апр
30 апр
04 май
08 май
12 май
16 май
20 май
24 май
28 май
01 июн
05 июн
09 июн
13 июн
17 июн
21 июн
25 июн
29 июн
03 июл
07 июл
11 июл
15 июл
19 июл
23 июл
27 июл
31 июл
04 авг
08 авг
12 авг
16 авг
20 авг
24 авг
28 авг
01 сен
05 сен
09 сен
13 сен
17 сен
21 сен
25 сен
29 сен
03 окт
07 окт
11 окт
15 окт
19 окт
23 окт
27 окт
31 окт
04 ноя
08 ноя
12 ноя

380

Индекс РТС (RTSI)

Индекс Доу Дж онс (DJIA) (справа)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

23

Долларов за евро

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
08.11.2009

01.11.2009

92.4

18.10.2009
25.10.2009

1.40

11.10.2009

1.50

27.09.2009
04.10.2009

20.09.2009

13.09.2009

1.25

30.08.2009
06.09.2009

1.43

23.08.2009

1.45

09.08.2009
16.08.2009

02.08.2009

26.07.2009

1.35

12.07.2009
19.07.2009

05.07.2009

21.06.2009
28.06.2009

14.06.2009

07.06.2009

24.05.2009
31.05.2009

17.05.2009

03.05.2009
10.05.2009

26.04.2009

1.20

19.04.2009

1.35

05.04.2009
12.04.2009

29.03.2009

22.03.2009

08.03.2009
15.03.2009

01.03.2009

15.02.2009
22.02.2009

08.02.2009

01.02.2009

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга

5.4. Курс евро и японской иены к доллару США

1.55
80

1.50

1.48
83

1.48

1.44
86

88.5
89
89.7

92.1
92

1.30
95

97.5
98

101.0
98.8
101

Иен за доллар (правая ось, обратная шкала)

24

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.5. Привлечение и погашение российскими заемщиками
средств на рынках еврооблигаций и международных
синдицированных кредитов (млн. долл.)
Инструмент
еврооблигации
Привлечено

синдицированные кредиты

1350

250

0

0

588

0

698

1200

300

2250

ИТОГО

1350

850

0

2687

688

1355

4194

1200

1125

5669

579

366

3396

1348

1571

340

453

400

2057

2970

синдицированные кредиты

1061

380

4415

1417

4752

1367

3685

2899

593

2936

ИТОГО

1640

746

7811

2765

6323

1707

4138

3299

2650

5906

-290

105

-7811

-78 -5636

-352

56

-2099

-1525

-237

еврооблигации
Погашено

Чистое
привлечение "+"
/ погашение "-"

1

Январь Февраль Март Апрель Май Июнь Июль Август Сентябрь Октябрь
0
600
0
2687
100 1355 3496
0
825
3419

данные по размещению еврооблигаций и привлечению синдицированных кредитов за октябрь 2009 г. - оценка

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

25


Slide 15

ЦЕНТР МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА
И КРАТКОСРОЧНОГО ПРОГНОЗИРОВАНИЯ
Тел.: 8-499-129-17-22, факс: 8-499-129-09-22, e-mail: [email protected], http://www.forecast.ru

Финансовые
индикаторы кризиса
Сентябрь-ноябрь 2009

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок

Основные тенденции:


Рост объема рублевой ликвидности банков, индикаторами чего
служат низкий спрэд между ставками межбанковского кредита
(МБК) и ставками депозитов в Банке России, а также
увеличение средств на депозитах банков в Банке России



Сокращение спроса банков на рефинансирование в Банке
России, несмотря на уменьшение ставки рефинансирования до
исторически минимального уровня (9.5% годовых).
Причины: избыток ликвидности и ограниченные возможности
банков по размещению средств с приемлемым уровнем рисков
на внутреннем рынке



Снижение ставок рынка МБК под влиянием роста банковской
ликвидности и уменьшения ставки рефинансирования.
Несмотря на это, сохраняется высокий дифференциал
процентных ставок с внешними рынками, создающий
стимулы для притока капиталов из-за рубежа

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

1

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.1. Средства на корреспондентских счетах
и депозитах банков в ЦБ РФ (млрд. руб.)
800

762

700
623
600
Тренд

509

583 584

569

550
506

608

504
479

500

482
378 451

400
333
300

433

497

362 372

301

343

317

334

251
223

271

251
222

Тренд

200
163
100

460

493

152

130

175

155
129

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

0

Корреспондентские счета банков в ЦБ

Депозиты банков в ЦБ

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

2

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.2. Ставки по однодневным межбанковским кредитам и
депозитам банков в ЦБ РФ (% годовых)
5.5

12

5.0

10.94

11

10.97

10.73

10.62

4.5

10

4.0
3.5

9
8.17

8.60

9.05
8.30

8.23

7.68

7.60
6.47

7.75
3.0

8

7.44
6.67

7.25
6.75

7

6.17

6.75

2.5

6.36

6

6.00

6.25
5.75

5.50

2.0

5.25

5.06

5
4.81

4.75
1.5

4.25

4

Cпрэд МБК-депозиты в ЦБ

МБК (MIACR) - правая шкала

9 ноя

26 окт

12 окт

28 сен

14 сен

31 авг

17 авг

3 авг

20 июл

6 июл

22 июн

8 июн

25 май

11 май

0

27 апр

-0.5

13 апр

1

30 мар

0.0

16 мар

2

2 мар

0.5

16 фев

3

2 фев

1.0

Депозиты в ЦБ - правая шкала

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

3

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.3. Дифференциал процентных ставок внешних1
и внутренних рынков (проц. пункты)
26.4

27

24

21

18

15
12.8
11.6

12

11.1

9

10.0

7.5

4.9

6

6.3

3.8
5.7
4.9

2.5

3

государственные облигации сроком 1 год

1

01.12.2009

01.11.2009

01.10.2009

01.09.2009

01.08.2009

01.07.2009

01.06.2009

01.05.2009

01.04.2009

01.03.2009

01.02.2009

01.01.2009

01.12.2008

01.11.2008

01.10.2008

01.09.2008

01.08.2008

01.07.2008

01.06.2008

01.05.2008

01.04.2008

01.03.2008

01.02.2008

01.01.2008

0

МБК (MIBOR на 30-90 дней - LIBOR 90 дней)

доходности по корзине финансовых инструментов США и стран зоны евро, взятых с весами 0.55 и 0.45 соответственно

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

4

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.4. Задолженность банков перед ЦБ РФ (млрд. руб.)
3500

3000

2500

2000

1500

1000

500

Беззалоговые кредиты

РЕПО (аукцион)

8 ноя

1 ноя

25 окт

18 окт

4 окт

11 окт

27 сен

20 сен

6 сен

13 сен

30 авг

23 авг

9 авг

Ломбардные кредиты и овернайт

16 авг

2 авг

26 июл

19 июл

5 июл

12 июл

28 июн

21 июн

7 июн

Кредиты под залог нерыночных активов

14 июн

31 май

24 май

17 май

3 май

10 май

26 апр

19 апр

5 апр

12 апр

29 мар

22 мар

8 мар

15 мар

1 мар

22 фев

8 фев

15 фев

1 фев

0

РЕПО (фиксированная ставка)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

5

2. Валютный рынок

Основные тенденции:


Формирование устойчивого превышения предложения
валюты над спросом на нее со стороны экономики.
Обусловлено относительно высоким уровнем мировых
цен на сырье и притоком капиталов из-за рубежа
Устойчивое снижение курса бивалютной корзины к рублю
(3-3.5% в месяц) под влиянием сложившегося на
валютном рынке дисбаланса.
Создает исключительно благоприятные условия для
продолжения carry trade1 на российские рынки
Покупка валюты в официальные резервы Банка России,
мягко сдерживающая, но не предотвращающая
укрепление рубля





приток краткосрочных трансграничных капиталов, стимулируемый высоким дифференциалом процентных ставок внешнего и
внутреннего рынков и предсказуемой динамикой обменных курсов
1

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

6

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

2. Валютный рынок

42

36

2.1. Стоимость бивалютной корзины
(55%
стоимости
верхняя граница
технического коридорадоллара, 45% - евро) в рублях

41
40.53

40

39
39.09
38.55
38.89

36.42
38.76

38
38.05

38.05
37.43

37
37.49

36.55
36.35
36.48
36.25
35.83
35.46

35
35.43

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
35.16

35.08

34

7

2. Валютный рынок

2.2. Фьючерсные контракты на курсы валют к рублю
(курсы по ценам последних сделок основной сессии FORTS, руб.)
Контракты на март 2010 г.

Контракты на декабрь 2009 г.
48
46
44

49.99
верхняя
граница
технического
коридора
бивалютной
корзины

50
47.94

46.89

46.20

46.40
45.50
45.28

43.70
42.38

48

45.50

46.258

47.06

48.50

47.60

45.80
45.65

43.40
44.18
43.13

42
40.51

40.98
40.94

40
38

46

44.24

45.55 45.29

36.32

36
35.73

34.30

34

37.66
37.25

32.71

35.36
36.44

34.44
32.66 32.78

39.72 40.29

36

39.30

38.60

43.86

36.82

40.11

38.63
39.97

37.36
35.05

38.76
38.18

37.74
36.85

35.32
33.31 33.54

34

33.62

35.93
36.39

34.30
33.24

33.41
33.45

31.53

32

31.97

30.51
31.20

30

29.00
29.31

1 фев
8 фев
15 фев
22 фев
1 мар
8 мар
15 мар
22 мар
29 мар
5 апр
12 апр
19 апр
26 апр
3 май
10 май
17 май
24 май
31 май
7 июн
14 июн
21 июн
28 июн
5 июл
12 июл
19 июл
26 июл
2 авг
9 авг
16 авг
23 авг
30 авг
6 сен
13 сен
20 сен
27 сен
4 окт
11 окт
18 окт
25 окт
1 ноя
8 ноя

28

доллар

44.49
44.89

41.25

32.46
32.16

евро

47.05
46.45

45.06

35.58
33.40
32.76

32.64

32

38

38.64

38.31

48.00

47.10

42
40

38.45

48.35

44.28

38.24
38.36

47.72
46.92

39.79

38.82
39.56

37.21

44

верхняя граница
технического
коридора
бивалютной
корзины

расчетная стоимость бивалютной корзины

30.01

31.41

30

30.66

29.44

29.81
28
1 фев
8 фев
15 фев
22 фев
1 мар
8 мар
15 мар
22 мар
29 мар
5 апр
12 апр
19 апр
26 апр
3 май
10 май
17 май
24 май
31 май
7 июн
14 июн
21 июн
28 июн
5 июл
12 июл
19 июл
26 июл
2 авг
9 авг
16 авг
23 авг
30 авг
6 сен
13 сен
20 сен
27 сен
4 окт
11 окт
18 окт
25 окт
1 ноя
8 ноя

50

евро

доллар

расчетная стоимость бивалютной корзины

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

8

13.02-20.02
20.02-27.02
27.02-06.03
06.03-13.03
13.03-20.03
20.03-27.03
27.03-03.04
03.04-10.04
10.04-17.04
17.04-24.04
24.04-1.05
01.05-08.05
08.05-15.05
15.05-22.05
22.05-29.05
29.05-05.06
05.06-12.06
12.06-19.06
19.06-26.06
26.06-03.07
03.07-10.07
10.07-17.07
17.07-24.07
24.07-31.07
31.07-07.08
07.08-14.08
14.08-21.08
21.08-28.08
28.08-04.09
04.09-11.09
11.09-18.09
18.0925.09-02.10
02.10-09.10
09.10-16.10
16.10-23.10
23.10-30.10
30.10-06.11

млрд. долл.

2. Валютный рынок
2.3. Изменение официальных валютных резервов (млрд. долл.)
15

-5

15

10
8

5
1

-1

-5
-4
10

6
7

5

1
2

-10

прирост международных резервов всего

1

0
-2

-3

6
7

4
5
6 6

3
1
1 1

1
-1

-2
-3 -2

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
4
5

2
4 4 1
0

-4
-8

-15
0

-1
-5

-10

-15

за вычетом переоценки валют

9

3. Кредитный рынок

Основные тенденции:






Слабый рост корпоративного кредитного портфеля банков (на 0.6%
за сентябрь с устранением влияния валютной переоценки).
Стимулируется избытком рублевой ликвидности у банков и
улучшением оценок стоимости залогов (недвижимость, акции)
Снижение отношения выданных банками кредитов к привлеченным
депозитам (loans-to-deposits ratio, LDR). Означает рост
устойчивости банков к шокам ликвидности и уменьшение их
зависимости от фондирования за рубежом.
Но: текущий уровень LDR (1.13) всё еще далек от своих
долгосрочных средних значений (1.03 в 2000-09 гг.).
«Нормализация» уровня LDR потребует возобновления сжатия
кредитного портфеля банков
Увеличение доли просроченной задолженности в кредитах банков,
за исключением ВТБ. Отражает сохраняющийся высокий уровень
кредитных рисков

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

10

3. Кредитный рынок
3.1. Кредиты нефинансовым предприятиям
(темпы прироста, %)
7%

6.8%

6.6%
6.5%

6%
5%

4.3%

4%

3.4%

3%
2%

1.5%

2.2%

2.0%

0.8%

0.8%

1%

0.6%

0.5%

0.3%

0.2%

0%
-0.2%

-1%

-0.6%

-0.6%

-0.9%
-1.5%

-2%

-0.4%

-1.3%

-1.6%

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

-3%

Темп прироста кредитов без элиминирования переоценки валютной компоненты
Темп прироста кредитов с элиминированием переоценки валютной компоненты

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

11

3. Кредитный рынок
3.2. Кредиты населению
(темпы прироста, %)
6%
5.3%
5%

4%
3.6%

3%

2%

1%
1.2%
0.1%

-0.1% -0.2%

0%

-0.5%
-1.0%
-1.0%

-1%

-1.1%

-0.4%
-0.5%
-0.9%

-1.8%
-1.1%

-1.4%

-2%

-1.9%
-2.3%

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

мар.09

-2.4%

-3%

без элиминирования переоценки валютных кредитов
с элиминированием переоценки валютных кредитов

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

12

3. Кредитный рынок
3.3. Отношение кредитов к депозитам и текущим счетам
(на конец месяца)
1.39

1.40

1.35
1.30
1.30

1.28

1.25
1.25
1.20
1.17

1.15

1.13

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

1.10

13

3. Кредитный рынок
3.4. Доля просроченной задолженности в совокупном объеме
кредитов (без учета Сбербанка и ВТБ, на конец месяца, %)
8.5

8.1

7.9
7.5

7.5

7.3

7.0

6.8
6.6

7.0

6.5
5.7

6.7

5.7
6.3

5.5
4.9

4.5

4.3

4.7

5.3

4.3

4.2

4.0
3.6

4.3

3.5
2.8
3.0
2.0

кредиты предприятиям

кредиты населению

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

окт.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

янв.08

0.5

фев.08

0.8

2.0

1.1

0.9

дек.08

1.5

ноя.08

2.0

1.8

сен.08

2.5

кредиты всего

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

14

3. Кредитный рынок

3.5. Процентные ставки и уровень инфляции1 (%)
18

17.4

16.9

17
15.9

16.0

15.9

15.6

16

15.4

15.1

15.2
15

15.5

14.3

14.5
14.5

14.7
13.5

14

13

12.6

12.5 12.6

12.0

11.8

12.3

12.6

12.6

12.6

12.1

12
11.5
11 10.4

14.7

14.3
10
12.6

15.1

13.3

15.0

15.0

10.5
14.2

15.1

11.2
13.8

9.6

12.7

11.5

13.3 13.4

11.6
13.9

14.0

10.7
13.2

10.3
12.3

9

11.9

12.1

11.6

10.1

9.7
10.7

8.1

10.1

7.9

8.1

8
8.1
7.6

окт 09

сен 09

авг 09

июл 09

июн 09

май 09

апр 09

мар 09

фев 09

янв 09

дек 08

ноя 08

окт 08

сен 08

авг 08

июл 08

июн 08

май 08

апр 08

мар 08

фев 08

янв 08

7

Инфляция (ИПЦ, к соотв.месяцу предшествующего года)
Средневзвеш. ставка по краткосрочным (до 1 года) рублевым кредитам предприятиям
Средневзвеш. ставка по депозитам физических лиц, без депозитов "до востребования"
Средневзвеш. ставка предоставления средств кредитным организациям со стороны ЦБ РФ

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

15

4. Денежная база и денежная масса

Основные тенденции:


Возобновление роста денежного предложения (денежной
базы) в связи с расширением покупок валюты Банком России



Устойчивое расширение спроса экономики на деньги
(рублевую денежную массу М2), стимулируемое
дедолларизацией активов населения и предприятий.
По оценке, к концу октября объём М2 был всего лишь на 5%
ниже предкризисного максимума (август 2008 г.).
Справочно: на пике кризиса (первый квартал 2009 г.) объем
М2 был на 17% ниже предкризисного максимума

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

16

4. Денежная база и денежная масса
4.1. Денежная база и золотовалютные резервы
(на конец месяца, млрд. руб. и млрд. долл. соответственно)
750
5579
700

5513

5423

5500
5360

650

596

5282
600

5202

5024
4968

5000

4922

4871
4804

550

485

507

434

4500

413

410

384

384

400

384

387

404

4299

402

4331

427

450

4484

4331

413

456

476

500

4851

4712

350

Золотовалютные резервы (млрд.долл.)

окт 09

сен 09

авг 09

июл 09

июн 09

май 09

апр 09

мар 09

фев 09

янв 09

дек 08

ноя 08

окт 08

сен 08

авг 08

июл 08

июн 08

май 08

апр 08

мар 08

фев 08

янв 08

дек 07

4000

Денежная база в широком определении (млрд.руб., правая шкала)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

17

4. Денежная база и денежная масса
4.2. Денежная база в широком
определении (декабрь=100%)
150

140

130

133.7

124.7

120

112.8
106.9

110

101.2
100
95.8
98.4
94.4

90
89.0
86.9

86.1

84.5

80

90.0

88.2

оценка

77.6

январь

февраль

80.4
77.6

77.1

2007

2008

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

декабрь

ноябрь

октябрь

сентябрь

август

июль

июнь

май

апрель

март

декабрь

70

2009

18

4. Денежная база и денежная масса
4.3. Денежная масса М2
(на конец месяца, декабрь=100%)
150

147.5
140
135.2

130
127.0
120.7
120

110

107.3

оценка
101.2

100

97.5

101.7

102.0

98.6

95.3

99.7

101.9
97.2

89.8
91.4

90
89.1

88.9

2007

2008

декабрь

ноябрь

октябрь

сентябрь

август

июль

июнь

май

апрель

март

февраль

январь

декабрь

80

2009

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

19

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга

Основные тенденции:
 Сохранение избытка ликвидности на глобальных денежных рынках.
Индикатор – сверхнизкий спрэд между ставками МБК и безрисковых
активов
 Закрепление мировых цен на нефть на новом высоком уровне
(75-80 долл./бар.)
 Ралли на зарубежных и российских фондовых рынках под влиянием
притока свободной ликвидности
 Постепенное снижение стоимости доллара по отношению к другим
ключевым валютам. Отражает carry trade американских капиталов на
другие рынки, а также повышение «аппетита к рискам»

 Открытие для крупных российских компаний «окна» на рынках
еврооблигаций и международных синдицированных кредитов.
В октябре это позволило привлечь беспрецедентную с начала кризиса
сумму (5.7 млрд. долл.), сопоставимую с размером выплат по
погашаемым долгам
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

20

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.1. Спрэд между ставкой LIBOR и ставкой векселей
казначейства США на 3 месяца (проц. пункты)
1.2

0.9

0.6

0.3
1.13

1.1
1.09

1.0
1.02
0.98

0.91

0.8

0.7

0.56

0.5

0.4
0.48

0.34
0.20
0.24 0.24

0.2
0.21 0.21

0.16

0.22

0.1
0.17

0.0

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
21

6. Мировые
Мировыерынки
рынкииирефинансирование
рефинансированиевнешнего
внешнегодолга
долга
5.2. Мировые цены на нефть (долл./бар.)
80

79.6

75

76.3

72.3

76.0

70

65.2

65

60.0

60
55.0
55

50

45

47.5

40

35

01 фев
08 фев
15 фев
22 фев
01 мар
08 мар
15 мар
22 мар
29 мар
05 апр
12 апр
19 апр
26 апр
03 май
10 май
17 май
24 май
31 май
07 июн
14 июн
21 июн
28 июн
05 июл
12 июл
19 июл
26 июл
02 авг
09 авг
16 авг
23 авг
30 авг
06 сен
13 сен
20 сен
27 сен
04 окт
11 окт
18 окт
25 окт
01 ноя
08 ноя

30

Brent, долл./бар.

Urals, долл./бар.

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

22

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.3. Мировые и российские фондовые индексы
1 980
10078
9744

9582
1 780

10302 10 400
10198
9963
9713

9355

9 600

9488
1 580

9213

8799

8575

9345
8 800
1476
1434
1419

8274
8299

1 380

8147

1409
1247

1255

1167
1 180
1074
978
980

1064

6543

7 200

6 400

994

933
780

1305

1227

1094

1434
8 000

835

5 600

785
624

686

580

4 800
513
4 000

01 фев
05 фев
09 фев
13 фев
17 фев
21 фев
25 фев
01 мар
05 мар
09 мар
13 мар
17 мар
21 мар
25 мар
29 мар
02 апр
06 апр
10 апр
14 апр
18 апр
22 апр
26 апр
30 апр
04 май
08 май
12 май
16 май
20 май
24 май
28 май
01 июн
05 июн
09 июн
13 июн
17 июн
21 июн
25 июн
29 июн
03 июл
07 июл
11 июл
15 июл
19 июл
23 июл
27 июл
31 июл
04 авг
08 авг
12 авг
16 авг
20 авг
24 авг
28 авг
01 сен
05 сен
09 сен
13 сен
17 сен
21 сен
25 сен
29 сен
03 окт
07 окт
11 окт
15 окт
19 окт
23 окт
27 окт
31 окт
04 ноя
08 ноя
12 ноя

380

Индекс РТС (RTSI)

Индекс Доу Дж онс (DJIA) (справа)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

23

Долларов за евро

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
08.11.2009

01.11.2009

92.4

18.10.2009
25.10.2009

1.40

11.10.2009

1.50

27.09.2009
04.10.2009

20.09.2009

13.09.2009

1.25

30.08.2009
06.09.2009

1.43

23.08.2009

1.45

09.08.2009
16.08.2009

02.08.2009

26.07.2009

1.35

12.07.2009
19.07.2009

05.07.2009

21.06.2009
28.06.2009

14.06.2009

07.06.2009

24.05.2009
31.05.2009

17.05.2009

03.05.2009
10.05.2009

26.04.2009

1.20

19.04.2009

1.35

05.04.2009
12.04.2009

29.03.2009

22.03.2009

08.03.2009
15.03.2009

01.03.2009

15.02.2009
22.02.2009

08.02.2009

01.02.2009

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга

5.4. Курс евро и японской иены к доллару США

1.55
80

1.50

1.48
83

1.48

1.44
86

88.5
89
89.7

92.1
92

1.30
95

97.5
98

101.0
98.8
101

Иен за доллар (правая ось, обратная шкала)

24

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.5. Привлечение и погашение российскими заемщиками
средств на рынках еврооблигаций и международных
синдицированных кредитов (млн. долл.)
Инструмент
еврооблигации
Привлечено

синдицированные кредиты

1350

250

0

0

588

0

698

1200

300

2250

ИТОГО

1350

850

0

2687

688

1355

4194

1200

1125

5669

579

366

3396

1348

1571

340

453

400

2057

2970

синдицированные кредиты

1061

380

4415

1417

4752

1367

3685

2899

593

2936

ИТОГО

1640

746

7811

2765

6323

1707

4138

3299

2650

5906

-290

105

-7811

-78 -5636

-352

56

-2099

-1525

-237

еврооблигации
Погашено

Чистое
привлечение "+"
/ погашение "-"

1

Январь Февраль Март Апрель Май Июнь Июль Август Сентябрь Октябрь
0
600
0
2687
100 1355 3496
0
825
3419

данные по размещению еврооблигаций и привлечению синдицированных кредитов за октябрь 2009 г. - оценка

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

25


Slide 16

ЦЕНТР МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА
И КРАТКОСРОЧНОГО ПРОГНОЗИРОВАНИЯ
Тел.: 8-499-129-17-22, факс: 8-499-129-09-22, e-mail: [email protected], http://www.forecast.ru

Финансовые
индикаторы кризиса
Сентябрь-ноябрь 2009

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок

Основные тенденции:


Рост объема рублевой ликвидности банков, индикаторами чего
служат низкий спрэд между ставками межбанковского кредита
(МБК) и ставками депозитов в Банке России, а также
увеличение средств на депозитах банков в Банке России



Сокращение спроса банков на рефинансирование в Банке
России, несмотря на уменьшение ставки рефинансирования до
исторически минимального уровня (9.5% годовых).
Причины: избыток ликвидности и ограниченные возможности
банков по размещению средств с приемлемым уровнем рисков
на внутреннем рынке



Снижение ставок рынка МБК под влиянием роста банковской
ликвидности и уменьшения ставки рефинансирования.
Несмотря на это, сохраняется высокий дифференциал
процентных ставок с внешними рынками, создающий
стимулы для притока капиталов из-за рубежа

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

1

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.1. Средства на корреспондентских счетах
и депозитах банков в ЦБ РФ (млрд. руб.)
800

762

700
623
600
Тренд

509

583 584

569

550
506

608

504
479

500

482
378 451

400
333
300

433

497

362 372

301

343

317

334

251
223

271

251
222

Тренд

200
163
100

460

493

152

130

175

155
129

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

0

Корреспондентские счета банков в ЦБ

Депозиты банков в ЦБ

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

2

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.2. Ставки по однодневным межбанковским кредитам и
депозитам банков в ЦБ РФ (% годовых)
5.5

12

5.0

10.94

11

10.97

10.73

10.62

4.5

10

4.0
3.5

9
8.17

8.60

9.05
8.30

8.23

7.68

7.60
6.47

7.75
3.0

8

7.44
6.67

7.25
6.75

7

6.17

6.75

2.5

6.36

6

6.00

6.25
5.75

5.50

2.0

5.25

5.06

5
4.81

4.75
1.5

4.25

4

Cпрэд МБК-депозиты в ЦБ

МБК (MIACR) - правая шкала

9 ноя

26 окт

12 окт

28 сен

14 сен

31 авг

17 авг

3 авг

20 июл

6 июл

22 июн

8 июн

25 май

11 май

0

27 апр

-0.5

13 апр

1

30 мар

0.0

16 мар

2

2 мар

0.5

16 фев

3

2 фев

1.0

Депозиты в ЦБ - правая шкала

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

3

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.3. Дифференциал процентных ставок внешних1
и внутренних рынков (проц. пункты)
26.4

27

24

21

18

15
12.8
11.6

12

11.1

9

10.0

7.5

4.9

6

6.3

3.8
5.7
4.9

2.5

3

государственные облигации сроком 1 год

1

01.12.2009

01.11.2009

01.10.2009

01.09.2009

01.08.2009

01.07.2009

01.06.2009

01.05.2009

01.04.2009

01.03.2009

01.02.2009

01.01.2009

01.12.2008

01.11.2008

01.10.2008

01.09.2008

01.08.2008

01.07.2008

01.06.2008

01.05.2008

01.04.2008

01.03.2008

01.02.2008

01.01.2008

0

МБК (MIBOR на 30-90 дней - LIBOR 90 дней)

доходности по корзине финансовых инструментов США и стран зоны евро, взятых с весами 0.55 и 0.45 соответственно

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

4

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.4. Задолженность банков перед ЦБ РФ (млрд. руб.)
3500

3000

2500

2000

1500

1000

500

Беззалоговые кредиты

РЕПО (аукцион)

8 ноя

1 ноя

25 окт

18 окт

4 окт

11 окт

27 сен

20 сен

6 сен

13 сен

30 авг

23 авг

9 авг

Ломбардные кредиты и овернайт

16 авг

2 авг

26 июл

19 июл

5 июл

12 июл

28 июн

21 июн

7 июн

Кредиты под залог нерыночных активов

14 июн

31 май

24 май

17 май

3 май

10 май

26 апр

19 апр

5 апр

12 апр

29 мар

22 мар

8 мар

15 мар

1 мар

22 фев

8 фев

15 фев

1 фев

0

РЕПО (фиксированная ставка)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

5

2. Валютный рынок

Основные тенденции:


Формирование устойчивого превышения предложения
валюты над спросом на нее со стороны экономики.
Обусловлено относительно высоким уровнем мировых
цен на сырье и притоком капиталов из-за рубежа
Устойчивое снижение курса бивалютной корзины к рублю
(3-3.5% в месяц) под влиянием сложившегося на
валютном рынке дисбаланса.
Создает исключительно благоприятные условия для
продолжения carry trade1 на российские рынки
Покупка валюты в официальные резервы Банка России,
мягко сдерживающая, но не предотвращающая
укрепление рубля





приток краткосрочных трансграничных капиталов, стимулируемый высоким дифференциалом процентных ставок внешнего и
внутреннего рынков и предсказуемой динамикой обменных курсов
1

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

6

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

2. Валютный рынок

42

36

2.1. Стоимость бивалютной корзины
(55%
стоимости
верхняя граница
технического коридорадоллара, 45% - евро) в рублях

41
40.53

40

39
39.09
38.55
38.89

36.42
38.76

38
38.05

38.05
37.43

37
37.49

36.55
36.35
36.48
36.25
35.83
35.46

35
35.43

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
35.16

35.08

34

7

2. Валютный рынок

2.2. Фьючерсные контракты на курсы валют к рублю
(курсы по ценам последних сделок основной сессии FORTS, руб.)
Контракты на март 2010 г.

Контракты на декабрь 2009 г.
48
46
44

49.99
верхняя
граница
технического
коридора
бивалютной
корзины

50
47.94

46.89

46.20

46.40
45.50
45.28

43.70
42.38

48

45.50

46.258

47.06

48.50

47.60

45.80
45.65

43.40
44.18
43.13

42
40.51

40.98
40.94

40
38

46

44.24

45.55 45.29

36.32

36
35.73

34.30

34

37.66
37.25

32.71

35.36
36.44

34.44
32.66 32.78

39.72 40.29

36

39.30

38.60

43.86

36.82

40.11

38.63
39.97

37.36
35.05

38.76
38.18

37.74
36.85

35.32
33.31 33.54

34

33.62

35.93
36.39

34.30
33.24

33.41
33.45

31.53

32

31.97

30.51
31.20

30

29.00
29.31

1 фев
8 фев
15 фев
22 фев
1 мар
8 мар
15 мар
22 мар
29 мар
5 апр
12 апр
19 апр
26 апр
3 май
10 май
17 май
24 май
31 май
7 июн
14 июн
21 июн
28 июн
5 июл
12 июл
19 июл
26 июл
2 авг
9 авг
16 авг
23 авг
30 авг
6 сен
13 сен
20 сен
27 сен
4 окт
11 окт
18 окт
25 окт
1 ноя
8 ноя

28

доллар

44.49
44.89

41.25

32.46
32.16

евро

47.05
46.45

45.06

35.58
33.40
32.76

32.64

32

38

38.64

38.31

48.00

47.10

42
40

38.45

48.35

44.28

38.24
38.36

47.72
46.92

39.79

38.82
39.56

37.21

44

верхняя граница
технического
коридора
бивалютной
корзины

расчетная стоимость бивалютной корзины

30.01

31.41

30

30.66

29.44

29.81
28
1 фев
8 фев
15 фев
22 фев
1 мар
8 мар
15 мар
22 мар
29 мар
5 апр
12 апр
19 апр
26 апр
3 май
10 май
17 май
24 май
31 май
7 июн
14 июн
21 июн
28 июн
5 июл
12 июл
19 июл
26 июл
2 авг
9 авг
16 авг
23 авг
30 авг
6 сен
13 сен
20 сен
27 сен
4 окт
11 окт
18 окт
25 окт
1 ноя
8 ноя

50

евро

доллар

расчетная стоимость бивалютной корзины

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

8

13.02-20.02
20.02-27.02
27.02-06.03
06.03-13.03
13.03-20.03
20.03-27.03
27.03-03.04
03.04-10.04
10.04-17.04
17.04-24.04
24.04-1.05
01.05-08.05
08.05-15.05
15.05-22.05
22.05-29.05
29.05-05.06
05.06-12.06
12.06-19.06
19.06-26.06
26.06-03.07
03.07-10.07
10.07-17.07
17.07-24.07
24.07-31.07
31.07-07.08
07.08-14.08
14.08-21.08
21.08-28.08
28.08-04.09
04.09-11.09
11.09-18.09
18.0925.09-02.10
02.10-09.10
09.10-16.10
16.10-23.10
23.10-30.10
30.10-06.11

млрд. долл.

2. Валютный рынок
2.3. Изменение официальных валютных резервов (млрд. долл.)
15

-5

15

10
8

5
1

-1

-5
-4
10

6
7

5

1
2

-10

прирост международных резервов всего

1

0
-2

-3

6
7

4
5
6 6

3
1
1 1

1
-1

-2
-3 -2

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
4
5

2
4 4 1
0

-4
-8

-15
0

-1
-5

-10

-15

за вычетом переоценки валют

9

3. Кредитный рынок

Основные тенденции:






Слабый рост корпоративного кредитного портфеля банков (на 0.6%
за сентябрь с устранением влияния валютной переоценки).
Стимулируется избытком рублевой ликвидности у банков и
улучшением оценок стоимости залогов (недвижимость, акции)
Снижение отношения выданных банками кредитов к привлеченным
депозитам (loans-to-deposits ratio, LDR). Означает рост
устойчивости банков к шокам ликвидности и уменьшение их
зависимости от фондирования за рубежом.
Но: текущий уровень LDR (1.13) всё еще далек от своих
долгосрочных средних значений (1.03 в 2000-09 гг.).
«Нормализация» уровня LDR потребует возобновления сжатия
кредитного портфеля банков
Увеличение доли просроченной задолженности в кредитах банков,
за исключением ВТБ. Отражает сохраняющийся высокий уровень
кредитных рисков

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

10

3. Кредитный рынок
3.1. Кредиты нефинансовым предприятиям
(темпы прироста, %)
7%

6.8%

6.6%
6.5%

6%
5%

4.3%

4%

3.4%

3%
2%

1.5%

2.2%

2.0%

0.8%

0.8%

1%

0.6%

0.5%

0.3%

0.2%

0%
-0.2%

-1%

-0.6%

-0.6%

-0.9%
-1.5%

-2%

-0.4%

-1.3%

-1.6%

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

-3%

Темп прироста кредитов без элиминирования переоценки валютной компоненты
Темп прироста кредитов с элиминированием переоценки валютной компоненты

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

11

3. Кредитный рынок
3.2. Кредиты населению
(темпы прироста, %)
6%
5.3%
5%

4%
3.6%

3%

2%

1%
1.2%
0.1%

-0.1% -0.2%

0%

-0.5%
-1.0%
-1.0%

-1%

-1.1%

-0.4%
-0.5%
-0.9%

-1.8%
-1.1%

-1.4%

-2%

-1.9%
-2.3%

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

мар.09

-2.4%

-3%

без элиминирования переоценки валютных кредитов
с элиминированием переоценки валютных кредитов

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

12

3. Кредитный рынок
3.3. Отношение кредитов к депозитам и текущим счетам
(на конец месяца)
1.39

1.40

1.35
1.30
1.30

1.28

1.25
1.25
1.20
1.17

1.15

1.13

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

1.10

13

3. Кредитный рынок
3.4. Доля просроченной задолженности в совокупном объеме
кредитов (без учета Сбербанка и ВТБ, на конец месяца, %)
8.5

8.1

7.9
7.5

7.5

7.3

7.0

6.8
6.6

7.0

6.5
5.7

6.7

5.7
6.3

5.5
4.9

4.5

4.3

4.7

5.3

4.3

4.2

4.0
3.6

4.3

3.5
2.8
3.0
2.0

кредиты предприятиям

кредиты населению

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

окт.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

янв.08

0.5

фев.08

0.8

2.0

1.1

0.9

дек.08

1.5

ноя.08

2.0

1.8

сен.08

2.5

кредиты всего

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

14

3. Кредитный рынок

3.5. Процентные ставки и уровень инфляции1 (%)
18

17.4

16.9

17
15.9

16.0

15.9

15.6

16

15.4

15.1

15.2
15

15.5

14.3

14.5
14.5

14.7
13.5

14

13

12.6

12.5 12.6

12.0

11.8

12.3

12.6

12.6

12.6

12.1

12
11.5
11 10.4

14.7

14.3
10
12.6

15.1

13.3

15.0

15.0

10.5
14.2

15.1

11.2
13.8

9.6

12.7

11.5

13.3 13.4

11.6
13.9

14.0

10.7
13.2

10.3
12.3

9

11.9

12.1

11.6

10.1

9.7
10.7

8.1

10.1

7.9

8.1

8
8.1
7.6

окт 09

сен 09

авг 09

июл 09

июн 09

май 09

апр 09

мар 09

фев 09

янв 09

дек 08

ноя 08

окт 08

сен 08

авг 08

июл 08

июн 08

май 08

апр 08

мар 08

фев 08

янв 08

7

Инфляция (ИПЦ, к соотв.месяцу предшествующего года)
Средневзвеш. ставка по краткосрочным (до 1 года) рублевым кредитам предприятиям
Средневзвеш. ставка по депозитам физических лиц, без депозитов "до востребования"
Средневзвеш. ставка предоставления средств кредитным организациям со стороны ЦБ РФ

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

15

4. Денежная база и денежная масса

Основные тенденции:


Возобновление роста денежного предложения (денежной
базы) в связи с расширением покупок валюты Банком России



Устойчивое расширение спроса экономики на деньги
(рублевую денежную массу М2), стимулируемое
дедолларизацией активов населения и предприятий.
По оценке, к концу октября объём М2 был всего лишь на 5%
ниже предкризисного максимума (август 2008 г.).
Справочно: на пике кризиса (первый квартал 2009 г.) объем
М2 был на 17% ниже предкризисного максимума

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

16

4. Денежная база и денежная масса
4.1. Денежная база и золотовалютные резервы
(на конец месяца, млрд. руб. и млрд. долл. соответственно)
750
5579
700

5513

5423

5500
5360

650

596

5282
600

5202

5024
4968

5000

4922

4871
4804

550

485

507

434

4500

413

410

384

384

400

384

387

404

4299

402

4331

427

450

4484

4331

413

456

476

500

4851

4712

350

Золотовалютные резервы (млрд.долл.)

окт 09

сен 09

авг 09

июл 09

июн 09

май 09

апр 09

мар 09

фев 09

янв 09

дек 08

ноя 08

окт 08

сен 08

авг 08

июл 08

июн 08

май 08

апр 08

мар 08

фев 08

янв 08

дек 07

4000

Денежная база в широком определении (млрд.руб., правая шкала)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

17

4. Денежная база и денежная масса
4.2. Денежная база в широком
определении (декабрь=100%)
150

140

130

133.7

124.7

120

112.8
106.9

110

101.2
100
95.8
98.4
94.4

90
89.0
86.9

86.1

84.5

80

90.0

88.2

оценка

77.6

январь

февраль

80.4
77.6

77.1

2007

2008

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

декабрь

ноябрь

октябрь

сентябрь

август

июль

июнь

май

апрель

март

декабрь

70

2009

18

4. Денежная база и денежная масса
4.3. Денежная масса М2
(на конец месяца, декабрь=100%)
150

147.5
140
135.2

130
127.0
120.7
120

110

107.3

оценка
101.2

100

97.5

101.7

102.0

98.6

95.3

99.7

101.9
97.2

89.8
91.4

90
89.1

88.9

2007

2008

декабрь

ноябрь

октябрь

сентябрь

август

июль

июнь

май

апрель

март

февраль

январь

декабрь

80

2009

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

19

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга

Основные тенденции:
 Сохранение избытка ликвидности на глобальных денежных рынках.
Индикатор – сверхнизкий спрэд между ставками МБК и безрисковых
активов
 Закрепление мировых цен на нефть на новом высоком уровне
(75-80 долл./бар.)
 Ралли на зарубежных и российских фондовых рынках под влиянием
притока свободной ликвидности
 Постепенное снижение стоимости доллара по отношению к другим
ключевым валютам. Отражает carry trade американских капиталов на
другие рынки, а также повышение «аппетита к рискам»

 Открытие для крупных российских компаний «окна» на рынках
еврооблигаций и международных синдицированных кредитов.
В октябре это позволило привлечь беспрецедентную с начала кризиса
сумму (5.7 млрд. долл.), сопоставимую с размером выплат по
погашаемым долгам
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

20

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.1. Спрэд между ставкой LIBOR и ставкой векселей
казначейства США на 3 месяца (проц. пункты)
1.2

0.9

0.6

0.3
1.13

1.1
1.09

1.0
1.02
0.98

0.91

0.8

0.7

0.56

0.5

0.4
0.48

0.34
0.20
0.24 0.24

0.2
0.21 0.21

0.16

0.22

0.1
0.17

0.0

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
21

6. Мировые
Мировыерынки
рынкииирефинансирование
рефинансированиевнешнего
внешнегодолга
долга
5.2. Мировые цены на нефть (долл./бар.)
80

79.6

75

76.3

72.3

76.0

70

65.2

65

60.0

60
55.0
55

50

45

47.5

40

35

01 фев
08 фев
15 фев
22 фев
01 мар
08 мар
15 мар
22 мар
29 мар
05 апр
12 апр
19 апр
26 апр
03 май
10 май
17 май
24 май
31 май
07 июн
14 июн
21 июн
28 июн
05 июл
12 июл
19 июл
26 июл
02 авг
09 авг
16 авг
23 авг
30 авг
06 сен
13 сен
20 сен
27 сен
04 окт
11 окт
18 окт
25 окт
01 ноя
08 ноя

30

Brent, долл./бар.

Urals, долл./бар.

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

22

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.3. Мировые и российские фондовые индексы
1 980
10078
9744

9582
1 780

10302 10 400
10198
9963
9713

9355

9 600

9488
1 580

9213

8799

8575

9345
8 800
1476
1434
1419

8274
8299

1 380

8147

1409
1247

1255

1167
1 180
1074
978
980

1064

6543

7 200

6 400

994

933
780

1305

1227

1094

1434
8 000

835

5 600

785
624

686

580

4 800
513
4 000

01 фев
05 фев
09 фев
13 фев
17 фев
21 фев
25 фев
01 мар
05 мар
09 мар
13 мар
17 мар
21 мар
25 мар
29 мар
02 апр
06 апр
10 апр
14 апр
18 апр
22 апр
26 апр
30 апр
04 май
08 май
12 май
16 май
20 май
24 май
28 май
01 июн
05 июн
09 июн
13 июн
17 июн
21 июн
25 июн
29 июн
03 июл
07 июл
11 июл
15 июл
19 июл
23 июл
27 июл
31 июл
04 авг
08 авг
12 авг
16 авг
20 авг
24 авг
28 авг
01 сен
05 сен
09 сен
13 сен
17 сен
21 сен
25 сен
29 сен
03 окт
07 окт
11 окт
15 окт
19 окт
23 окт
27 окт
31 окт
04 ноя
08 ноя
12 ноя

380

Индекс РТС (RTSI)

Индекс Доу Дж онс (DJIA) (справа)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

23

Долларов за евро

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
08.11.2009

01.11.2009

92.4

18.10.2009
25.10.2009

1.40

11.10.2009

1.50

27.09.2009
04.10.2009

20.09.2009

13.09.2009

1.25

30.08.2009
06.09.2009

1.43

23.08.2009

1.45

09.08.2009
16.08.2009

02.08.2009

26.07.2009

1.35

12.07.2009
19.07.2009

05.07.2009

21.06.2009
28.06.2009

14.06.2009

07.06.2009

24.05.2009
31.05.2009

17.05.2009

03.05.2009
10.05.2009

26.04.2009

1.20

19.04.2009

1.35

05.04.2009
12.04.2009

29.03.2009

22.03.2009

08.03.2009
15.03.2009

01.03.2009

15.02.2009
22.02.2009

08.02.2009

01.02.2009

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга

5.4. Курс евро и японской иены к доллару США

1.55
80

1.50

1.48
83

1.48

1.44
86

88.5
89
89.7

92.1
92

1.30
95

97.5
98

101.0
98.8
101

Иен за доллар (правая ось, обратная шкала)

24

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.5. Привлечение и погашение российскими заемщиками
средств на рынках еврооблигаций и международных
синдицированных кредитов (млн. долл.)
Инструмент
еврооблигации
Привлечено

синдицированные кредиты

1350

250

0

0

588

0

698

1200

300

2250

ИТОГО

1350

850

0

2687

688

1355

4194

1200

1125

5669

579

366

3396

1348

1571

340

453

400

2057

2970

синдицированные кредиты

1061

380

4415

1417

4752

1367

3685

2899

593

2936

ИТОГО

1640

746

7811

2765

6323

1707

4138

3299

2650

5906

-290

105

-7811

-78 -5636

-352

56

-2099

-1525

-237

еврооблигации
Погашено

Чистое
привлечение "+"
/ погашение "-"

1

Январь Февраль Март Апрель Май Июнь Июль Август Сентябрь Октябрь
0
600
0
2687
100 1355 3496
0
825
3419

данные по размещению еврооблигаций и привлечению синдицированных кредитов за октябрь 2009 г. - оценка

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

25


Slide 17

ЦЕНТР МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА
И КРАТКОСРОЧНОГО ПРОГНОЗИРОВАНИЯ
Тел.: 8-499-129-17-22, факс: 8-499-129-09-22, e-mail: [email protected], http://www.forecast.ru

Финансовые
индикаторы кризиса
Сентябрь-ноябрь 2009

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок

Основные тенденции:


Рост объема рублевой ликвидности банков, индикаторами чего
служат низкий спрэд между ставками межбанковского кредита
(МБК) и ставками депозитов в Банке России, а также
увеличение средств на депозитах банков в Банке России



Сокращение спроса банков на рефинансирование в Банке
России, несмотря на уменьшение ставки рефинансирования до
исторически минимального уровня (9.5% годовых).
Причины: избыток ликвидности и ограниченные возможности
банков по размещению средств с приемлемым уровнем рисков
на внутреннем рынке



Снижение ставок рынка МБК под влиянием роста банковской
ликвидности и уменьшения ставки рефинансирования.
Несмотря на это, сохраняется высокий дифференциал
процентных ставок с внешними рынками, создающий
стимулы для притока капиталов из-за рубежа

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

1

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.1. Средства на корреспондентских счетах
и депозитах банков в ЦБ РФ (млрд. руб.)
800

762

700
623
600
Тренд

509

583 584

569

550
506

608

504
479

500

482
378 451

400
333
300

433

497

362 372

301

343

317

334

251
223

271

251
222

Тренд

200
163
100

460

493

152

130

175

155
129

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

0

Корреспондентские счета банков в ЦБ

Депозиты банков в ЦБ

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

2

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.2. Ставки по однодневным межбанковским кредитам и
депозитам банков в ЦБ РФ (% годовых)
5.5

12

5.0

10.94

11

10.97

10.73

10.62

4.5

10

4.0
3.5

9
8.17

8.60

9.05
8.30

8.23

7.68

7.60
6.47

7.75
3.0

8

7.44
6.67

7.25
6.75

7

6.17

6.75

2.5

6.36

6

6.00

6.25
5.75

5.50

2.0

5.25

5.06

5
4.81

4.75
1.5

4.25

4

Cпрэд МБК-депозиты в ЦБ

МБК (MIACR) - правая шкала

9 ноя

26 окт

12 окт

28 сен

14 сен

31 авг

17 авг

3 авг

20 июл

6 июл

22 июн

8 июн

25 май

11 май

0

27 апр

-0.5

13 апр

1

30 мар

0.0

16 мар

2

2 мар

0.5

16 фев

3

2 фев

1.0

Депозиты в ЦБ - правая шкала

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

3

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.3. Дифференциал процентных ставок внешних1
и внутренних рынков (проц. пункты)
26.4

27

24

21

18

15
12.8
11.6

12

11.1

9

10.0

7.5

4.9

6

6.3

3.8
5.7
4.9

2.5

3

государственные облигации сроком 1 год

1

01.12.2009

01.11.2009

01.10.2009

01.09.2009

01.08.2009

01.07.2009

01.06.2009

01.05.2009

01.04.2009

01.03.2009

01.02.2009

01.01.2009

01.12.2008

01.11.2008

01.10.2008

01.09.2008

01.08.2008

01.07.2008

01.06.2008

01.05.2008

01.04.2008

01.03.2008

01.02.2008

01.01.2008

0

МБК (MIBOR на 30-90 дней - LIBOR 90 дней)

доходности по корзине финансовых инструментов США и стран зоны евро, взятых с весами 0.55 и 0.45 соответственно

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

4

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.4. Задолженность банков перед ЦБ РФ (млрд. руб.)
3500

3000

2500

2000

1500

1000

500

Беззалоговые кредиты

РЕПО (аукцион)

8 ноя

1 ноя

25 окт

18 окт

4 окт

11 окт

27 сен

20 сен

6 сен

13 сен

30 авг

23 авг

9 авг

Ломбардные кредиты и овернайт

16 авг

2 авг

26 июл

19 июл

5 июл

12 июл

28 июн

21 июн

7 июн

Кредиты под залог нерыночных активов

14 июн

31 май

24 май

17 май

3 май

10 май

26 апр

19 апр

5 апр

12 апр

29 мар

22 мар

8 мар

15 мар

1 мар

22 фев

8 фев

15 фев

1 фев

0

РЕПО (фиксированная ставка)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

5

2. Валютный рынок

Основные тенденции:


Формирование устойчивого превышения предложения
валюты над спросом на нее со стороны экономики.
Обусловлено относительно высоким уровнем мировых
цен на сырье и притоком капиталов из-за рубежа
Устойчивое снижение курса бивалютной корзины к рублю
(3-3.5% в месяц) под влиянием сложившегося на
валютном рынке дисбаланса.
Создает исключительно благоприятные условия для
продолжения carry trade1 на российские рынки
Покупка валюты в официальные резервы Банка России,
мягко сдерживающая, но не предотвращающая
укрепление рубля





приток краткосрочных трансграничных капиталов, стимулируемый высоким дифференциалом процентных ставок внешнего и
внутреннего рынков и предсказуемой динамикой обменных курсов
1

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

6

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

2. Валютный рынок

42

36

2.1. Стоимость бивалютной корзины
(55%
стоимости
верхняя граница
технического коридорадоллара, 45% - евро) в рублях

41
40.53

40

39
39.09
38.55
38.89

36.42
38.76

38
38.05

38.05
37.43

37
37.49

36.55
36.35
36.48
36.25
35.83
35.46

35
35.43

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
35.16

35.08

34

7

2. Валютный рынок

2.2. Фьючерсные контракты на курсы валют к рублю
(курсы по ценам последних сделок основной сессии FORTS, руб.)
Контракты на март 2010 г.

Контракты на декабрь 2009 г.
48
46
44

49.99
верхняя
граница
технического
коридора
бивалютной
корзины

50
47.94

46.89

46.20

46.40
45.50
45.28

43.70
42.38

48

45.50

46.258

47.06

48.50

47.60

45.80
45.65

43.40
44.18
43.13

42
40.51

40.98
40.94

40
38

46

44.24

45.55 45.29

36.32

36
35.73

34.30

34

37.66
37.25

32.71

35.36
36.44

34.44
32.66 32.78

39.72 40.29

36

39.30

38.60

43.86

36.82

40.11

38.63
39.97

37.36
35.05

38.76
38.18

37.74
36.85

35.32
33.31 33.54

34

33.62

35.93
36.39

34.30
33.24

33.41
33.45

31.53

32

31.97

30.51
31.20

30

29.00
29.31

1 фев
8 фев
15 фев
22 фев
1 мар
8 мар
15 мар
22 мар
29 мар
5 апр
12 апр
19 апр
26 апр
3 май
10 май
17 май
24 май
31 май
7 июн
14 июн
21 июн
28 июн
5 июл
12 июл
19 июл
26 июл
2 авг
9 авг
16 авг
23 авг
30 авг
6 сен
13 сен
20 сен
27 сен
4 окт
11 окт
18 окт
25 окт
1 ноя
8 ноя

28

доллар

44.49
44.89

41.25

32.46
32.16

евро

47.05
46.45

45.06

35.58
33.40
32.76

32.64

32

38

38.64

38.31

48.00

47.10

42
40

38.45

48.35

44.28

38.24
38.36

47.72
46.92

39.79

38.82
39.56

37.21

44

верхняя граница
технического
коридора
бивалютной
корзины

расчетная стоимость бивалютной корзины

30.01

31.41

30

30.66

29.44

29.81
28
1 фев
8 фев
15 фев
22 фев
1 мар
8 мар
15 мар
22 мар
29 мар
5 апр
12 апр
19 апр
26 апр
3 май
10 май
17 май
24 май
31 май
7 июн
14 июн
21 июн
28 июн
5 июл
12 июл
19 июл
26 июл
2 авг
9 авг
16 авг
23 авг
30 авг
6 сен
13 сен
20 сен
27 сен
4 окт
11 окт
18 окт
25 окт
1 ноя
8 ноя

50

евро

доллар

расчетная стоимость бивалютной корзины

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

8

13.02-20.02
20.02-27.02
27.02-06.03
06.03-13.03
13.03-20.03
20.03-27.03
27.03-03.04
03.04-10.04
10.04-17.04
17.04-24.04
24.04-1.05
01.05-08.05
08.05-15.05
15.05-22.05
22.05-29.05
29.05-05.06
05.06-12.06
12.06-19.06
19.06-26.06
26.06-03.07
03.07-10.07
10.07-17.07
17.07-24.07
24.07-31.07
31.07-07.08
07.08-14.08
14.08-21.08
21.08-28.08
28.08-04.09
04.09-11.09
11.09-18.09
18.0925.09-02.10
02.10-09.10
09.10-16.10
16.10-23.10
23.10-30.10
30.10-06.11

млрд. долл.

2. Валютный рынок
2.3. Изменение официальных валютных резервов (млрд. долл.)
15

-5

15

10
8

5
1

-1

-5
-4
10

6
7

5

1
2

-10

прирост международных резервов всего

1

0
-2

-3

6
7

4
5
6 6

3
1
1 1

1
-1

-2
-3 -2

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
4
5

2
4 4 1
0

-4
-8

-15
0

-1
-5

-10

-15

за вычетом переоценки валют

9

3. Кредитный рынок

Основные тенденции:






Слабый рост корпоративного кредитного портфеля банков (на 0.6%
за сентябрь с устранением влияния валютной переоценки).
Стимулируется избытком рублевой ликвидности у банков и
улучшением оценок стоимости залогов (недвижимость, акции)
Снижение отношения выданных банками кредитов к привлеченным
депозитам (loans-to-deposits ratio, LDR). Означает рост
устойчивости банков к шокам ликвидности и уменьшение их
зависимости от фондирования за рубежом.
Но: текущий уровень LDR (1.13) всё еще далек от своих
долгосрочных средних значений (1.03 в 2000-09 гг.).
«Нормализация» уровня LDR потребует возобновления сжатия
кредитного портфеля банков
Увеличение доли просроченной задолженности в кредитах банков,
за исключением ВТБ. Отражает сохраняющийся высокий уровень
кредитных рисков

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

10

3. Кредитный рынок
3.1. Кредиты нефинансовым предприятиям
(темпы прироста, %)
7%

6.8%

6.6%
6.5%

6%
5%

4.3%

4%

3.4%

3%
2%

1.5%

2.2%

2.0%

0.8%

0.8%

1%

0.6%

0.5%

0.3%

0.2%

0%
-0.2%

-1%

-0.6%

-0.6%

-0.9%
-1.5%

-2%

-0.4%

-1.3%

-1.6%

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

-3%

Темп прироста кредитов без элиминирования переоценки валютной компоненты
Темп прироста кредитов с элиминированием переоценки валютной компоненты

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

11

3. Кредитный рынок
3.2. Кредиты населению
(темпы прироста, %)
6%
5.3%
5%

4%
3.6%

3%

2%

1%
1.2%
0.1%

-0.1% -0.2%

0%

-0.5%
-1.0%
-1.0%

-1%

-1.1%

-0.4%
-0.5%
-0.9%

-1.8%
-1.1%

-1.4%

-2%

-1.9%
-2.3%

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

мар.09

-2.4%

-3%

без элиминирования переоценки валютных кредитов
с элиминированием переоценки валютных кредитов

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

12

3. Кредитный рынок
3.3. Отношение кредитов к депозитам и текущим счетам
(на конец месяца)
1.39

1.40

1.35
1.30
1.30

1.28

1.25
1.25
1.20
1.17

1.15

1.13

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

1.10

13

3. Кредитный рынок
3.4. Доля просроченной задолженности в совокупном объеме
кредитов (без учета Сбербанка и ВТБ, на конец месяца, %)
8.5

8.1

7.9
7.5

7.5

7.3

7.0

6.8
6.6

7.0

6.5
5.7

6.7

5.7
6.3

5.5
4.9

4.5

4.3

4.7

5.3

4.3

4.2

4.0
3.6

4.3

3.5
2.8
3.0
2.0

кредиты предприятиям

кредиты населению

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

окт.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

янв.08

0.5

фев.08

0.8

2.0

1.1

0.9

дек.08

1.5

ноя.08

2.0

1.8

сен.08

2.5

кредиты всего

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

14

3. Кредитный рынок

3.5. Процентные ставки и уровень инфляции1 (%)
18

17.4

16.9

17
15.9

16.0

15.9

15.6

16

15.4

15.1

15.2
15

15.5

14.3

14.5
14.5

14.7
13.5

14

13

12.6

12.5 12.6

12.0

11.8

12.3

12.6

12.6

12.6

12.1

12
11.5
11 10.4

14.7

14.3
10
12.6

15.1

13.3

15.0

15.0

10.5
14.2

15.1

11.2
13.8

9.6

12.7

11.5

13.3 13.4

11.6
13.9

14.0

10.7
13.2

10.3
12.3

9

11.9

12.1

11.6

10.1

9.7
10.7

8.1

10.1

7.9

8.1

8
8.1
7.6

окт 09

сен 09

авг 09

июл 09

июн 09

май 09

апр 09

мар 09

фев 09

янв 09

дек 08

ноя 08

окт 08

сен 08

авг 08

июл 08

июн 08

май 08

апр 08

мар 08

фев 08

янв 08

7

Инфляция (ИПЦ, к соотв.месяцу предшествующего года)
Средневзвеш. ставка по краткосрочным (до 1 года) рублевым кредитам предприятиям
Средневзвеш. ставка по депозитам физических лиц, без депозитов "до востребования"
Средневзвеш. ставка предоставления средств кредитным организациям со стороны ЦБ РФ

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

15

4. Денежная база и денежная масса

Основные тенденции:


Возобновление роста денежного предложения (денежной
базы) в связи с расширением покупок валюты Банком России



Устойчивое расширение спроса экономики на деньги
(рублевую денежную массу М2), стимулируемое
дедолларизацией активов населения и предприятий.
По оценке, к концу октября объём М2 был всего лишь на 5%
ниже предкризисного максимума (август 2008 г.).
Справочно: на пике кризиса (первый квартал 2009 г.) объем
М2 был на 17% ниже предкризисного максимума

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

16

4. Денежная база и денежная масса
4.1. Денежная база и золотовалютные резервы
(на конец месяца, млрд. руб. и млрд. долл. соответственно)
750
5579
700

5513

5423

5500
5360

650

596

5282
600

5202

5024
4968

5000

4922

4871
4804

550

485

507

434

4500

413

410

384

384

400

384

387

404

4299

402

4331

427

450

4484

4331

413

456

476

500

4851

4712

350

Золотовалютные резервы (млрд.долл.)

окт 09

сен 09

авг 09

июл 09

июн 09

май 09

апр 09

мар 09

фев 09

янв 09

дек 08

ноя 08

окт 08

сен 08

авг 08

июл 08

июн 08

май 08

апр 08

мар 08

фев 08

янв 08

дек 07

4000

Денежная база в широком определении (млрд.руб., правая шкала)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

17

4. Денежная база и денежная масса
4.2. Денежная база в широком
определении (декабрь=100%)
150

140

130

133.7

124.7

120

112.8
106.9

110

101.2
100
95.8
98.4
94.4

90
89.0
86.9

86.1

84.5

80

90.0

88.2

оценка

77.6

январь

февраль

80.4
77.6

77.1

2007

2008

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

декабрь

ноябрь

октябрь

сентябрь

август

июль

июнь

май

апрель

март

декабрь

70

2009

18

4. Денежная база и денежная масса
4.3. Денежная масса М2
(на конец месяца, декабрь=100%)
150

147.5
140
135.2

130
127.0
120.7
120

110

107.3

оценка
101.2

100

97.5

101.7

102.0

98.6

95.3

99.7

101.9
97.2

89.8
91.4

90
89.1

88.9

2007

2008

декабрь

ноябрь

октябрь

сентябрь

август

июль

июнь

май

апрель

март

февраль

январь

декабрь

80

2009

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

19

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга

Основные тенденции:
 Сохранение избытка ликвидности на глобальных денежных рынках.
Индикатор – сверхнизкий спрэд между ставками МБК и безрисковых
активов
 Закрепление мировых цен на нефть на новом высоком уровне
(75-80 долл./бар.)
 Ралли на зарубежных и российских фондовых рынках под влиянием
притока свободной ликвидности
 Постепенное снижение стоимости доллара по отношению к другим
ключевым валютам. Отражает carry trade американских капиталов на
другие рынки, а также повышение «аппетита к рискам»

 Открытие для крупных российских компаний «окна» на рынках
еврооблигаций и международных синдицированных кредитов.
В октябре это позволило привлечь беспрецедентную с начала кризиса
сумму (5.7 млрд. долл.), сопоставимую с размером выплат по
погашаемым долгам
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

20

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.1. Спрэд между ставкой LIBOR и ставкой векселей
казначейства США на 3 месяца (проц. пункты)
1.2

0.9

0.6

0.3
1.13

1.1
1.09

1.0
1.02
0.98

0.91

0.8

0.7

0.56

0.5

0.4
0.48

0.34
0.20
0.24 0.24

0.2
0.21 0.21

0.16

0.22

0.1
0.17

0.0

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
21

6. Мировые
Мировыерынки
рынкииирефинансирование
рефинансированиевнешнего
внешнегодолга
долга
5.2. Мировые цены на нефть (долл./бар.)
80

79.6

75

76.3

72.3

76.0

70

65.2

65

60.0

60
55.0
55

50

45

47.5

40

35

01 фев
08 фев
15 фев
22 фев
01 мар
08 мар
15 мар
22 мар
29 мар
05 апр
12 апр
19 апр
26 апр
03 май
10 май
17 май
24 май
31 май
07 июн
14 июн
21 июн
28 июн
05 июл
12 июл
19 июл
26 июл
02 авг
09 авг
16 авг
23 авг
30 авг
06 сен
13 сен
20 сен
27 сен
04 окт
11 окт
18 окт
25 окт
01 ноя
08 ноя

30

Brent, долл./бар.

Urals, долл./бар.

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

22

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.3. Мировые и российские фондовые индексы
1 980
10078
9744

9582
1 780

10302 10 400
10198
9963
9713

9355

9 600

9488
1 580

9213

8799

8575

9345
8 800
1476
1434
1419

8274
8299

1 380

8147

1409
1247

1255

1167
1 180
1074
978
980

1064

6543

7 200

6 400

994

933
780

1305

1227

1094

1434
8 000

835

5 600

785
624

686

580

4 800
513
4 000

01 фев
05 фев
09 фев
13 фев
17 фев
21 фев
25 фев
01 мар
05 мар
09 мар
13 мар
17 мар
21 мар
25 мар
29 мар
02 апр
06 апр
10 апр
14 апр
18 апр
22 апр
26 апр
30 апр
04 май
08 май
12 май
16 май
20 май
24 май
28 май
01 июн
05 июн
09 июн
13 июн
17 июн
21 июн
25 июн
29 июн
03 июл
07 июл
11 июл
15 июл
19 июл
23 июл
27 июл
31 июл
04 авг
08 авг
12 авг
16 авг
20 авг
24 авг
28 авг
01 сен
05 сен
09 сен
13 сен
17 сен
21 сен
25 сен
29 сен
03 окт
07 окт
11 окт
15 окт
19 окт
23 окт
27 окт
31 окт
04 ноя
08 ноя
12 ноя

380

Индекс РТС (RTSI)

Индекс Доу Дж онс (DJIA) (справа)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

23

Долларов за евро

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
08.11.2009

01.11.2009

92.4

18.10.2009
25.10.2009

1.40

11.10.2009

1.50

27.09.2009
04.10.2009

20.09.2009

13.09.2009

1.25

30.08.2009
06.09.2009

1.43

23.08.2009

1.45

09.08.2009
16.08.2009

02.08.2009

26.07.2009

1.35

12.07.2009
19.07.2009

05.07.2009

21.06.2009
28.06.2009

14.06.2009

07.06.2009

24.05.2009
31.05.2009

17.05.2009

03.05.2009
10.05.2009

26.04.2009

1.20

19.04.2009

1.35

05.04.2009
12.04.2009

29.03.2009

22.03.2009

08.03.2009
15.03.2009

01.03.2009

15.02.2009
22.02.2009

08.02.2009

01.02.2009

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга

5.4. Курс евро и японской иены к доллару США

1.55
80

1.50

1.48
83

1.48

1.44
86

88.5
89
89.7

92.1
92

1.30
95

97.5
98

101.0
98.8
101

Иен за доллар (правая ось, обратная шкала)

24

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.5. Привлечение и погашение российскими заемщиками
средств на рынках еврооблигаций и международных
синдицированных кредитов (млн. долл.)
Инструмент
еврооблигации
Привлечено

синдицированные кредиты

1350

250

0

0

588

0

698

1200

300

2250

ИТОГО

1350

850

0

2687

688

1355

4194

1200

1125

5669

579

366

3396

1348

1571

340

453

400

2057

2970

синдицированные кредиты

1061

380

4415

1417

4752

1367

3685

2899

593

2936

ИТОГО

1640

746

7811

2765

6323

1707

4138

3299

2650

5906

-290

105

-7811

-78 -5636

-352

56

-2099

-1525

-237

еврооблигации
Погашено

Чистое
привлечение "+"
/ погашение "-"

1

Январь Февраль Март Апрель Май Июнь Июль Август Сентябрь Октябрь
0
600
0
2687
100 1355 3496
0
825
3419

данные по размещению еврооблигаций и привлечению синдицированных кредитов за октябрь 2009 г. - оценка

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

25


Slide 18

ЦЕНТР МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА
И КРАТКОСРОЧНОГО ПРОГНОЗИРОВАНИЯ
Тел.: 8-499-129-17-22, факс: 8-499-129-09-22, e-mail: [email protected], http://www.forecast.ru

Финансовые
индикаторы кризиса
Сентябрь-ноябрь 2009

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок

Основные тенденции:


Рост объема рублевой ликвидности банков, индикаторами чего
служат низкий спрэд между ставками межбанковского кредита
(МБК) и ставками депозитов в Банке России, а также
увеличение средств на депозитах банков в Банке России



Сокращение спроса банков на рефинансирование в Банке
России, несмотря на уменьшение ставки рефинансирования до
исторически минимального уровня (9.5% годовых).
Причины: избыток ликвидности и ограниченные возможности
банков по размещению средств с приемлемым уровнем рисков
на внутреннем рынке



Снижение ставок рынка МБК под влиянием роста банковской
ликвидности и уменьшения ставки рефинансирования.
Несмотря на это, сохраняется высокий дифференциал
процентных ставок с внешними рынками, создающий
стимулы для притока капиталов из-за рубежа

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

1

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.1. Средства на корреспондентских счетах
и депозитах банков в ЦБ РФ (млрд. руб.)
800

762

700
623
600
Тренд

509

583 584

569

550
506

608

504
479

500

482
378 451

400
333
300

433

497

362 372

301

343

317

334

251
223

271

251
222

Тренд

200
163
100

460

493

152

130

175

155
129

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

0

Корреспондентские счета банков в ЦБ

Депозиты банков в ЦБ

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

2

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.2. Ставки по однодневным межбанковским кредитам и
депозитам банков в ЦБ РФ (% годовых)
5.5

12

5.0

10.94

11

10.97

10.73

10.62

4.5

10

4.0
3.5

9
8.17

8.60

9.05
8.30

8.23

7.68

7.60
6.47

7.75
3.0

8

7.44
6.67

7.25
6.75

7

6.17

6.75

2.5

6.36

6

6.00

6.25
5.75

5.50

2.0

5.25

5.06

5
4.81

4.75
1.5

4.25

4

Cпрэд МБК-депозиты в ЦБ

МБК (MIACR) - правая шкала

9 ноя

26 окт

12 окт

28 сен

14 сен

31 авг

17 авг

3 авг

20 июл

6 июл

22 июн

8 июн

25 май

11 май

0

27 апр

-0.5

13 апр

1

30 мар

0.0

16 мар

2

2 мар

0.5

16 фев

3

2 фев

1.0

Депозиты в ЦБ - правая шкала

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

3

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.3. Дифференциал процентных ставок внешних1
и внутренних рынков (проц. пункты)
26.4

27

24

21

18

15
12.8
11.6

12

11.1

9

10.0

7.5

4.9

6

6.3

3.8
5.7
4.9

2.5

3

государственные облигации сроком 1 год

1

01.12.2009

01.11.2009

01.10.2009

01.09.2009

01.08.2009

01.07.2009

01.06.2009

01.05.2009

01.04.2009

01.03.2009

01.02.2009

01.01.2009

01.12.2008

01.11.2008

01.10.2008

01.09.2008

01.08.2008

01.07.2008

01.06.2008

01.05.2008

01.04.2008

01.03.2008

01.02.2008

01.01.2008

0

МБК (MIBOR на 30-90 дней - LIBOR 90 дней)

доходности по корзине финансовых инструментов США и стран зоны евро, взятых с весами 0.55 и 0.45 соответственно

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

4

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.4. Задолженность банков перед ЦБ РФ (млрд. руб.)
3500

3000

2500

2000

1500

1000

500

Беззалоговые кредиты

РЕПО (аукцион)

8 ноя

1 ноя

25 окт

18 окт

4 окт

11 окт

27 сен

20 сен

6 сен

13 сен

30 авг

23 авг

9 авг

Ломбардные кредиты и овернайт

16 авг

2 авг

26 июл

19 июл

5 июл

12 июл

28 июн

21 июн

7 июн

Кредиты под залог нерыночных активов

14 июн

31 май

24 май

17 май

3 май

10 май

26 апр

19 апр

5 апр

12 апр

29 мар

22 мар

8 мар

15 мар

1 мар

22 фев

8 фев

15 фев

1 фев

0

РЕПО (фиксированная ставка)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

5

2. Валютный рынок

Основные тенденции:


Формирование устойчивого превышения предложения
валюты над спросом на нее со стороны экономики.
Обусловлено относительно высоким уровнем мировых
цен на сырье и притоком капиталов из-за рубежа
Устойчивое снижение курса бивалютной корзины к рублю
(3-3.5% в месяц) под влиянием сложившегося на
валютном рынке дисбаланса.
Создает исключительно благоприятные условия для
продолжения carry trade1 на российские рынки
Покупка валюты в официальные резервы Банка России,
мягко сдерживающая, но не предотвращающая
укрепление рубля





приток краткосрочных трансграничных капиталов, стимулируемый высоким дифференциалом процентных ставок внешнего и
внутреннего рынков и предсказуемой динамикой обменных курсов
1

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

6

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

2. Валютный рынок

42

36

2.1. Стоимость бивалютной корзины
(55%
стоимости
верхняя граница
технического коридорадоллара, 45% - евро) в рублях

41
40.53

40

39
39.09
38.55
38.89

36.42
38.76

38
38.05

38.05
37.43

37
37.49

36.55
36.35
36.48
36.25
35.83
35.46

35
35.43

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
35.16

35.08

34

7

2. Валютный рынок

2.2. Фьючерсные контракты на курсы валют к рублю
(курсы по ценам последних сделок основной сессии FORTS, руб.)
Контракты на март 2010 г.

Контракты на декабрь 2009 г.
48
46
44

49.99
верхняя
граница
технического
коридора
бивалютной
корзины

50
47.94

46.89

46.20

46.40
45.50
45.28

43.70
42.38

48

45.50

46.258

47.06

48.50

47.60

45.80
45.65

43.40
44.18
43.13

42
40.51

40.98
40.94

40
38

46

44.24

45.55 45.29

36.32

36
35.73

34.30

34

37.66
37.25

32.71

35.36
36.44

34.44
32.66 32.78

39.72 40.29

36

39.30

38.60

43.86

36.82

40.11

38.63
39.97

37.36
35.05

38.76
38.18

37.74
36.85

35.32
33.31 33.54

34

33.62

35.93
36.39

34.30
33.24

33.41
33.45

31.53

32

31.97

30.51
31.20

30

29.00
29.31

1 фев
8 фев
15 фев
22 фев
1 мар
8 мар
15 мар
22 мар
29 мар
5 апр
12 апр
19 апр
26 апр
3 май
10 май
17 май
24 май
31 май
7 июн
14 июн
21 июн
28 июн
5 июл
12 июл
19 июл
26 июл
2 авг
9 авг
16 авг
23 авг
30 авг
6 сен
13 сен
20 сен
27 сен
4 окт
11 окт
18 окт
25 окт
1 ноя
8 ноя

28

доллар

44.49
44.89

41.25

32.46
32.16

евро

47.05
46.45

45.06

35.58
33.40
32.76

32.64

32

38

38.64

38.31

48.00

47.10

42
40

38.45

48.35

44.28

38.24
38.36

47.72
46.92

39.79

38.82
39.56

37.21

44

верхняя граница
технического
коридора
бивалютной
корзины

расчетная стоимость бивалютной корзины

30.01

31.41

30

30.66

29.44

29.81
28
1 фев
8 фев
15 фев
22 фев
1 мар
8 мар
15 мар
22 мар
29 мар
5 апр
12 апр
19 апр
26 апр
3 май
10 май
17 май
24 май
31 май
7 июн
14 июн
21 июн
28 июн
5 июл
12 июл
19 июл
26 июл
2 авг
9 авг
16 авг
23 авг
30 авг
6 сен
13 сен
20 сен
27 сен
4 окт
11 окт
18 окт
25 окт
1 ноя
8 ноя

50

евро

доллар

расчетная стоимость бивалютной корзины

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

8

13.02-20.02
20.02-27.02
27.02-06.03
06.03-13.03
13.03-20.03
20.03-27.03
27.03-03.04
03.04-10.04
10.04-17.04
17.04-24.04
24.04-1.05
01.05-08.05
08.05-15.05
15.05-22.05
22.05-29.05
29.05-05.06
05.06-12.06
12.06-19.06
19.06-26.06
26.06-03.07
03.07-10.07
10.07-17.07
17.07-24.07
24.07-31.07
31.07-07.08
07.08-14.08
14.08-21.08
21.08-28.08
28.08-04.09
04.09-11.09
11.09-18.09
18.0925.09-02.10
02.10-09.10
09.10-16.10
16.10-23.10
23.10-30.10
30.10-06.11

млрд. долл.

2. Валютный рынок
2.3. Изменение официальных валютных резервов (млрд. долл.)
15

-5

15

10
8

5
1

-1

-5
-4
10

6
7

5

1
2

-10

прирост международных резервов всего

1

0
-2

-3

6
7

4
5
6 6

3
1
1 1

1
-1

-2
-3 -2

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
4
5

2
4 4 1
0

-4
-8

-15
0

-1
-5

-10

-15

за вычетом переоценки валют

9

3. Кредитный рынок

Основные тенденции:






Слабый рост корпоративного кредитного портфеля банков (на 0.6%
за сентябрь с устранением влияния валютной переоценки).
Стимулируется избытком рублевой ликвидности у банков и
улучшением оценок стоимости залогов (недвижимость, акции)
Снижение отношения выданных банками кредитов к привлеченным
депозитам (loans-to-deposits ratio, LDR). Означает рост
устойчивости банков к шокам ликвидности и уменьшение их
зависимости от фондирования за рубежом.
Но: текущий уровень LDR (1.13) всё еще далек от своих
долгосрочных средних значений (1.03 в 2000-09 гг.).
«Нормализация» уровня LDR потребует возобновления сжатия
кредитного портфеля банков
Увеличение доли просроченной задолженности в кредитах банков,
за исключением ВТБ. Отражает сохраняющийся высокий уровень
кредитных рисков

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

10

3. Кредитный рынок
3.1. Кредиты нефинансовым предприятиям
(темпы прироста, %)
7%

6.8%

6.6%
6.5%

6%
5%

4.3%

4%

3.4%

3%
2%

1.5%

2.2%

2.0%

0.8%

0.8%

1%

0.6%

0.5%

0.3%

0.2%

0%
-0.2%

-1%

-0.6%

-0.6%

-0.9%
-1.5%

-2%

-0.4%

-1.3%

-1.6%

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

-3%

Темп прироста кредитов без элиминирования переоценки валютной компоненты
Темп прироста кредитов с элиминированием переоценки валютной компоненты

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

11

3. Кредитный рынок
3.2. Кредиты населению
(темпы прироста, %)
6%
5.3%
5%

4%
3.6%

3%

2%

1%
1.2%
0.1%

-0.1% -0.2%

0%

-0.5%
-1.0%
-1.0%

-1%

-1.1%

-0.4%
-0.5%
-0.9%

-1.8%
-1.1%

-1.4%

-2%

-1.9%
-2.3%

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

мар.09

-2.4%

-3%

без элиминирования переоценки валютных кредитов
с элиминированием переоценки валютных кредитов

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

12

3. Кредитный рынок
3.3. Отношение кредитов к депозитам и текущим счетам
(на конец месяца)
1.39

1.40

1.35
1.30
1.30

1.28

1.25
1.25
1.20
1.17

1.15

1.13

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

1.10

13

3. Кредитный рынок
3.4. Доля просроченной задолженности в совокупном объеме
кредитов (без учета Сбербанка и ВТБ, на конец месяца, %)
8.5

8.1

7.9
7.5

7.5

7.3

7.0

6.8
6.6

7.0

6.5
5.7

6.7

5.7
6.3

5.5
4.9

4.5

4.3

4.7

5.3

4.3

4.2

4.0
3.6

4.3

3.5
2.8
3.0
2.0

кредиты предприятиям

кредиты населению

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

окт.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

янв.08

0.5

фев.08

0.8

2.0

1.1

0.9

дек.08

1.5

ноя.08

2.0

1.8

сен.08

2.5

кредиты всего

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

14

3. Кредитный рынок

3.5. Процентные ставки и уровень инфляции1 (%)
18

17.4

16.9

17
15.9

16.0

15.9

15.6

16

15.4

15.1

15.2
15

15.5

14.3

14.5
14.5

14.7
13.5

14

13

12.6

12.5 12.6

12.0

11.8

12.3

12.6

12.6

12.6

12.1

12
11.5
11 10.4

14.7

14.3
10
12.6

15.1

13.3

15.0

15.0

10.5
14.2

15.1

11.2
13.8

9.6

12.7

11.5

13.3 13.4

11.6
13.9

14.0

10.7
13.2

10.3
12.3

9

11.9

12.1

11.6

10.1

9.7
10.7

8.1

10.1

7.9

8.1

8
8.1
7.6

окт 09

сен 09

авг 09

июл 09

июн 09

май 09

апр 09

мар 09

фев 09

янв 09

дек 08

ноя 08

окт 08

сен 08

авг 08

июл 08

июн 08

май 08

апр 08

мар 08

фев 08

янв 08

7

Инфляция (ИПЦ, к соотв.месяцу предшествующего года)
Средневзвеш. ставка по краткосрочным (до 1 года) рублевым кредитам предприятиям
Средневзвеш. ставка по депозитам физических лиц, без депозитов "до востребования"
Средневзвеш. ставка предоставления средств кредитным организациям со стороны ЦБ РФ

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

15

4. Денежная база и денежная масса

Основные тенденции:


Возобновление роста денежного предложения (денежной
базы) в связи с расширением покупок валюты Банком России



Устойчивое расширение спроса экономики на деньги
(рублевую денежную массу М2), стимулируемое
дедолларизацией активов населения и предприятий.
По оценке, к концу октября объём М2 был всего лишь на 5%
ниже предкризисного максимума (август 2008 г.).
Справочно: на пике кризиса (первый квартал 2009 г.) объем
М2 был на 17% ниже предкризисного максимума

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

16

4. Денежная база и денежная масса
4.1. Денежная база и золотовалютные резервы
(на конец месяца, млрд. руб. и млрд. долл. соответственно)
750
5579
700

5513

5423

5500
5360

650

596

5282
600

5202

5024
4968

5000

4922

4871
4804

550

485

507

434

4500

413

410

384

384

400

384

387

404

4299

402

4331

427

450

4484

4331

413

456

476

500

4851

4712

350

Золотовалютные резервы (млрд.долл.)

окт 09

сен 09

авг 09

июл 09

июн 09

май 09

апр 09

мар 09

фев 09

янв 09

дек 08

ноя 08

окт 08

сен 08

авг 08

июл 08

июн 08

май 08

апр 08

мар 08

фев 08

янв 08

дек 07

4000

Денежная база в широком определении (млрд.руб., правая шкала)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

17

4. Денежная база и денежная масса
4.2. Денежная база в широком
определении (декабрь=100%)
150

140

130

133.7

124.7

120

112.8
106.9

110

101.2
100
95.8
98.4
94.4

90
89.0
86.9

86.1

84.5

80

90.0

88.2

оценка

77.6

январь

февраль

80.4
77.6

77.1

2007

2008

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

декабрь

ноябрь

октябрь

сентябрь

август

июль

июнь

май

апрель

март

декабрь

70

2009

18

4. Денежная база и денежная масса
4.3. Денежная масса М2
(на конец месяца, декабрь=100%)
150

147.5
140
135.2

130
127.0
120.7
120

110

107.3

оценка
101.2

100

97.5

101.7

102.0

98.6

95.3

99.7

101.9
97.2

89.8
91.4

90
89.1

88.9

2007

2008

декабрь

ноябрь

октябрь

сентябрь

август

июль

июнь

май

апрель

март

февраль

январь

декабрь

80

2009

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

19

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга

Основные тенденции:
 Сохранение избытка ликвидности на глобальных денежных рынках.
Индикатор – сверхнизкий спрэд между ставками МБК и безрисковых
активов
 Закрепление мировых цен на нефть на новом высоком уровне
(75-80 долл./бар.)
 Ралли на зарубежных и российских фондовых рынках под влиянием
притока свободной ликвидности
 Постепенное снижение стоимости доллара по отношению к другим
ключевым валютам. Отражает carry trade американских капиталов на
другие рынки, а также повышение «аппетита к рискам»

 Открытие для крупных российских компаний «окна» на рынках
еврооблигаций и международных синдицированных кредитов.
В октябре это позволило привлечь беспрецедентную с начала кризиса
сумму (5.7 млрд. долл.), сопоставимую с размером выплат по
погашаемым долгам
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

20

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.1. Спрэд между ставкой LIBOR и ставкой векселей
казначейства США на 3 месяца (проц. пункты)
1.2

0.9

0.6

0.3
1.13

1.1
1.09

1.0
1.02
0.98

0.91

0.8

0.7

0.56

0.5

0.4
0.48

0.34
0.20
0.24 0.24

0.2
0.21 0.21

0.16

0.22

0.1
0.17

0.0

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
21

6. Мировые
Мировыерынки
рынкииирефинансирование
рефинансированиевнешнего
внешнегодолга
долга
5.2. Мировые цены на нефть (долл./бар.)
80

79.6

75

76.3

72.3

76.0

70

65.2

65

60.0

60
55.0
55

50

45

47.5

40

35

01 фев
08 фев
15 фев
22 фев
01 мар
08 мар
15 мар
22 мар
29 мар
05 апр
12 апр
19 апр
26 апр
03 май
10 май
17 май
24 май
31 май
07 июн
14 июн
21 июн
28 июн
05 июл
12 июл
19 июл
26 июл
02 авг
09 авг
16 авг
23 авг
30 авг
06 сен
13 сен
20 сен
27 сен
04 окт
11 окт
18 окт
25 окт
01 ноя
08 ноя

30

Brent, долл./бар.

Urals, долл./бар.

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

22

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.3. Мировые и российские фондовые индексы
1 980
10078
9744

9582
1 780

10302 10 400
10198
9963
9713

9355

9 600

9488
1 580

9213

8799

8575

9345
8 800
1476
1434
1419

8274
8299

1 380

8147

1409
1247

1255

1167
1 180
1074
978
980

1064

6543

7 200

6 400

994

933
780

1305

1227

1094

1434
8 000

835

5 600

785
624

686

580

4 800
513
4 000

01 фев
05 фев
09 фев
13 фев
17 фев
21 фев
25 фев
01 мар
05 мар
09 мар
13 мар
17 мар
21 мар
25 мар
29 мар
02 апр
06 апр
10 апр
14 апр
18 апр
22 апр
26 апр
30 апр
04 май
08 май
12 май
16 май
20 май
24 май
28 май
01 июн
05 июн
09 июн
13 июн
17 июн
21 июн
25 июн
29 июн
03 июл
07 июл
11 июл
15 июл
19 июл
23 июл
27 июл
31 июл
04 авг
08 авг
12 авг
16 авг
20 авг
24 авг
28 авг
01 сен
05 сен
09 сен
13 сен
17 сен
21 сен
25 сен
29 сен
03 окт
07 окт
11 окт
15 окт
19 окт
23 окт
27 окт
31 окт
04 ноя
08 ноя
12 ноя

380

Индекс РТС (RTSI)

Индекс Доу Дж онс (DJIA) (справа)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

23

Долларов за евро

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
08.11.2009

01.11.2009

92.4

18.10.2009
25.10.2009

1.40

11.10.2009

1.50

27.09.2009
04.10.2009

20.09.2009

13.09.2009

1.25

30.08.2009
06.09.2009

1.43

23.08.2009

1.45

09.08.2009
16.08.2009

02.08.2009

26.07.2009

1.35

12.07.2009
19.07.2009

05.07.2009

21.06.2009
28.06.2009

14.06.2009

07.06.2009

24.05.2009
31.05.2009

17.05.2009

03.05.2009
10.05.2009

26.04.2009

1.20

19.04.2009

1.35

05.04.2009
12.04.2009

29.03.2009

22.03.2009

08.03.2009
15.03.2009

01.03.2009

15.02.2009
22.02.2009

08.02.2009

01.02.2009

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга

5.4. Курс евро и японской иены к доллару США

1.55
80

1.50

1.48
83

1.48

1.44
86

88.5
89
89.7

92.1
92

1.30
95

97.5
98

101.0
98.8
101

Иен за доллар (правая ось, обратная шкала)

24

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.5. Привлечение и погашение российскими заемщиками
средств на рынках еврооблигаций и международных
синдицированных кредитов (млн. долл.)
Инструмент
еврооблигации
Привлечено

синдицированные кредиты

1350

250

0

0

588

0

698

1200

300

2250

ИТОГО

1350

850

0

2687

688

1355

4194

1200

1125

5669

579

366

3396

1348

1571

340

453

400

2057

2970

синдицированные кредиты

1061

380

4415

1417

4752

1367

3685

2899

593

2936

ИТОГО

1640

746

7811

2765

6323

1707

4138

3299

2650

5906

-290

105

-7811

-78 -5636

-352

56

-2099

-1525

-237

еврооблигации
Погашено

Чистое
привлечение "+"
/ погашение "-"

1

Январь Февраль Март Апрель Май Июнь Июль Август Сентябрь Октябрь
0
600
0
2687
100 1355 3496
0
825
3419

данные по размещению еврооблигаций и привлечению синдицированных кредитов за октябрь 2009 г. - оценка

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

25


Slide 19

Slide 20

ЦЕНТР МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА
И КРАТКОСРОЧНОГО ПРОГНОЗИРОВАНИЯ
Тел.: 8-499-129-17-22, факс: 8-499-129-09-22, e-mail: [email protected], http://www.forecast.ru

Финансовые
индикаторы кризиса
Сентябрь-ноябрь 2009

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок

Основные тенденции:


Рост объема рублевой ликвидности банков, индикаторами чего
служат низкий спрэд между ставками межбанковского кредита
(МБК) и ставками депозитов в Банке России, а также
увеличение средств на депозитах банков в Банке России



Сокращение спроса банков на рефинансирование в Банке
России, несмотря на уменьшение ставки рефинансирования до
исторически минимального уровня (9.5% годовых).
Причины: избыток ликвидности и ограниченные возможности
банков по размещению средств с приемлемым уровнем рисков
на внутреннем рынке



Снижение ставок рынка МБК под влиянием роста банковской
ликвидности и уменьшения ставки рефинансирования.
Несмотря на это, сохраняется высокий дифференциал
процентных ставок с внешними рынками, создающий
стимулы для притока капиталов из-за рубежа

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

1

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.1. Средства на корреспондентских счетах
и депозитах банков в ЦБ РФ (млрд. руб.)
800

762

700
623
600
Тренд

509

583 584

569

550
506

608

504
479

500

482
378 451

400
333
300

433

497

362 372

301

343

317

334

251
223

271

251
222

Тренд

200
163
100

460

493

152

130

175

155
129

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

0

Корреспондентские счета банков в ЦБ

Депозиты банков в ЦБ

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

2

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.2. Ставки по однодневным межбанковским кредитам и
депозитам банков в ЦБ РФ (% годовых)
5.5

12

5.0

10.94

11

10.97

10.73

10.62

4.5

10

4.0
3.5

9
8.17

8.60

9.05
8.30

8.23

7.68

7.60
6.47

7.75
3.0

8

7.44
6.67

7.25
6.75

7

6.17

6.75

2.5

6.36

6

6.00

6.25
5.75

5.50

2.0

5.25

5.06

5
4.81

4.75
1.5

4.25

4

Cпрэд МБК-депозиты в ЦБ

МБК (MIACR) - правая шкала

9 ноя

26 окт

12 окт

28 сен

14 сен

31 авг

17 авг

3 авг

20 июл

6 июл

22 июн

8 июн

25 май

11 май

0

27 апр

-0.5

13 апр

1

30 мар

0.0

16 мар

2

2 мар

0.5

16 фев

3

2 фев

1.0

Депозиты в ЦБ - правая шкала

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

3

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.3. Дифференциал процентных ставок внешних1
и внутренних рынков (проц. пункты)
26.4

27

24

21

18

15
12.8
11.6

12

11.1

9

10.0

7.5

4.9

6

6.3

3.8
5.7
4.9

2.5

3

государственные облигации сроком 1 год

1

01.12.2009

01.11.2009

01.10.2009

01.09.2009

01.08.2009

01.07.2009

01.06.2009

01.05.2009

01.04.2009

01.03.2009

01.02.2009

01.01.2009

01.12.2008

01.11.2008

01.10.2008

01.09.2008

01.08.2008

01.07.2008

01.06.2008

01.05.2008

01.04.2008

01.03.2008

01.02.2008

01.01.2008

0

МБК (MIBOR на 30-90 дней - LIBOR 90 дней)

доходности по корзине финансовых инструментов США и стран зоны евро, взятых с весами 0.55 и 0.45 соответственно

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

4

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.4. Задолженность банков перед ЦБ РФ (млрд. руб.)
3500

3000

2500

2000

1500

1000

500

Беззалоговые кредиты

РЕПО (аукцион)

8 ноя

1 ноя

25 окт

18 окт

4 окт

11 окт

27 сен

20 сен

6 сен

13 сен

30 авг

23 авг

9 авг

Ломбардные кредиты и овернайт

16 авг

2 авг

26 июл

19 июл

5 июл

12 июл

28 июн

21 июн

7 июн

Кредиты под залог нерыночных активов

14 июн

31 май

24 май

17 май

3 май

10 май

26 апр

19 апр

5 апр

12 апр

29 мар

22 мар

8 мар

15 мар

1 мар

22 фев

8 фев

15 фев

1 фев

0

РЕПО (фиксированная ставка)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

5

2. Валютный рынок

Основные тенденции:


Формирование устойчивого превышения предложения
валюты над спросом на нее со стороны экономики.
Обусловлено относительно высоким уровнем мировых
цен на сырье и притоком капиталов из-за рубежа
Устойчивое снижение курса бивалютной корзины к рублю
(3-3.5% в месяц) под влиянием сложившегося на
валютном рынке дисбаланса.
Создает исключительно благоприятные условия для
продолжения carry trade1 на российские рынки
Покупка валюты в официальные резервы Банка России,
мягко сдерживающая, но не предотвращающая
укрепление рубля





приток краткосрочных трансграничных капиталов, стимулируемый высоким дифференциалом процентных ставок внешнего и
внутреннего рынков и предсказуемой динамикой обменных курсов
1

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

6

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

2. Валютный рынок

42

36

2.1. Стоимость бивалютной корзины
(55%
стоимости
верхняя граница
технического коридорадоллара, 45% - евро) в рублях

41
40.53

40

39
39.09
38.55
38.89

36.42
38.76

38
38.05

38.05
37.43

37
37.49

36.55
36.35
36.48
36.25
35.83
35.46

35
35.43

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
35.16

35.08

34

7

2. Валютный рынок

2.2. Фьючерсные контракты на курсы валют к рублю
(курсы по ценам последних сделок основной сессии FORTS, руб.)
Контракты на март 2010 г.

Контракты на декабрь 2009 г.
48
46
44

49.99
верхняя
граница
технического
коридора
бивалютной
корзины

50
47.94

46.89

46.20

46.40
45.50
45.28

43.70
42.38

48

45.50

46.258

47.06

48.50

47.60

45.80
45.65

43.40
44.18
43.13

42
40.51

40.98
40.94

40
38

46

44.24

45.55 45.29

36.32

36
35.73

34.30

34

37.66
37.25

32.71

35.36
36.44

34.44
32.66 32.78

39.72 40.29

36

39.30

38.60

43.86

36.82

40.11

38.63
39.97

37.36
35.05

38.76
38.18

37.74
36.85

35.32
33.31 33.54

34

33.62

35.93
36.39

34.30
33.24

33.41
33.45

31.53

32

31.97

30.51
31.20

30

29.00
29.31

1 фев
8 фев
15 фев
22 фев
1 мар
8 мар
15 мар
22 мар
29 мар
5 апр
12 апр
19 апр
26 апр
3 май
10 май
17 май
24 май
31 май
7 июн
14 июн
21 июн
28 июн
5 июл
12 июл
19 июл
26 июл
2 авг
9 авг
16 авг
23 авг
30 авг
6 сен
13 сен
20 сен
27 сен
4 окт
11 окт
18 окт
25 окт
1 ноя
8 ноя

28

доллар

44.49
44.89

41.25

32.46
32.16

евро

47.05
46.45

45.06

35.58
33.40
32.76

32.64

32

38

38.64

38.31

48.00

47.10

42
40

38.45

48.35

44.28

38.24
38.36

47.72
46.92

39.79

38.82
39.56

37.21

44

верхняя граница
технического
коридора
бивалютной
корзины

расчетная стоимость бивалютной корзины

30.01

31.41

30

30.66

29.44

29.81
28
1 фев
8 фев
15 фев
22 фев
1 мар
8 мар
15 мар
22 мар
29 мар
5 апр
12 апр
19 апр
26 апр
3 май
10 май
17 май
24 май
31 май
7 июн
14 июн
21 июн
28 июн
5 июл
12 июл
19 июл
26 июл
2 авг
9 авг
16 авг
23 авг
30 авг
6 сен
13 сен
20 сен
27 сен
4 окт
11 окт
18 окт
25 окт
1 ноя
8 ноя

50

евро

доллар

расчетная стоимость бивалютной корзины

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

8

13.02-20.02
20.02-27.02
27.02-06.03
06.03-13.03
13.03-20.03
20.03-27.03
27.03-03.04
03.04-10.04
10.04-17.04
17.04-24.04
24.04-1.05
01.05-08.05
08.05-15.05
15.05-22.05
22.05-29.05
29.05-05.06
05.06-12.06
12.06-19.06
19.06-26.06
26.06-03.07
03.07-10.07
10.07-17.07
17.07-24.07
24.07-31.07
31.07-07.08
07.08-14.08
14.08-21.08
21.08-28.08
28.08-04.09
04.09-11.09
11.09-18.09
18.0925.09-02.10
02.10-09.10
09.10-16.10
16.10-23.10
23.10-30.10
30.10-06.11

млрд. долл.

2. Валютный рынок
2.3. Изменение официальных валютных резервов (млрд. долл.)
15

-5

15

10
8

5
1

-1

-5
-4
10

6
7

5

1
2

-10

прирост международных резервов всего

1

0
-2

-3

6
7

4
5
6 6

3
1
1 1

1
-1

-2
-3 -2

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
4
5

2
4 4 1
0

-4
-8

-15
0

-1
-5

-10

-15

за вычетом переоценки валют

9

3. Кредитный рынок

Основные тенденции:






Слабый рост корпоративного кредитного портфеля банков (на 0.6%
за сентябрь с устранением влияния валютной переоценки).
Стимулируется избытком рублевой ликвидности у банков и
улучшением оценок стоимости залогов (недвижимость, акции)
Снижение отношения выданных банками кредитов к привлеченным
депозитам (loans-to-deposits ratio, LDR). Означает рост
устойчивости банков к шокам ликвидности и уменьшение их
зависимости от фондирования за рубежом.
Но: текущий уровень LDR (1.13) всё еще далек от своих
долгосрочных средних значений (1.03 в 2000-09 гг.).
«Нормализация» уровня LDR потребует возобновления сжатия
кредитного портфеля банков
Увеличение доли просроченной задолженности в кредитах банков,
за исключением ВТБ. Отражает сохраняющийся высокий уровень
кредитных рисков

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

10

3. Кредитный рынок
3.1. Кредиты нефинансовым предприятиям
(темпы прироста, %)
7%

6.8%

6.6%
6.5%

6%
5%

4.3%

4%

3.4%

3%
2%

1.5%

2.2%

2.0%

0.8%

0.8%

1%

0.6%

0.5%

0.3%

0.2%

0%
-0.2%

-1%

-0.6%

-0.6%

-0.9%
-1.5%

-2%

-0.4%

-1.3%

-1.6%

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

-3%

Темп прироста кредитов без элиминирования переоценки валютной компоненты
Темп прироста кредитов с элиминированием переоценки валютной компоненты

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

11

3. Кредитный рынок
3.2. Кредиты населению
(темпы прироста, %)
6%
5.3%
5%

4%
3.6%

3%

2%

1%
1.2%
0.1%

-0.1% -0.2%

0%

-0.5%
-1.0%
-1.0%

-1%

-1.1%

-0.4%
-0.5%
-0.9%

-1.8%
-1.1%

-1.4%

-2%

-1.9%
-2.3%

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

мар.09

-2.4%

-3%

без элиминирования переоценки валютных кредитов
с элиминированием переоценки валютных кредитов

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

12

3. Кредитный рынок
3.3. Отношение кредитов к депозитам и текущим счетам
(на конец месяца)
1.39

1.40

1.35
1.30
1.30

1.28

1.25
1.25
1.20
1.17

1.15

1.13

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

1.10

13

3. Кредитный рынок
3.4. Доля просроченной задолженности в совокупном объеме
кредитов (без учета Сбербанка и ВТБ, на конец месяца, %)
8.5

8.1

7.9
7.5

7.5

7.3

7.0

6.8
6.6

7.0

6.5
5.7

6.7

5.7
6.3

5.5
4.9

4.5

4.3

4.7

5.3

4.3

4.2

4.0
3.6

4.3

3.5
2.8
3.0
2.0

кредиты предприятиям

кредиты населению

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

окт.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

янв.08

0.5

фев.08

0.8

2.0

1.1

0.9

дек.08

1.5

ноя.08

2.0

1.8

сен.08

2.5

кредиты всего

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

14

3. Кредитный рынок

3.5. Процентные ставки и уровень инфляции1 (%)
18

17.4

16.9

17
15.9

16.0

15.9

15.6

16

15.4

15.1

15.2
15

15.5

14.3

14.5
14.5

14.7
13.5

14

13

12.6

12.5 12.6

12.0

11.8

12.3

12.6

12.6

12.6

12.1

12
11.5
11 10.4

14.7

14.3
10
12.6

15.1

13.3

15.0

15.0

10.5
14.2

15.1

11.2
13.8

9.6

12.7

11.5

13.3 13.4

11.6
13.9

14.0

10.7
13.2

10.3
12.3

9

11.9

12.1

11.6

10.1

9.7
10.7

8.1

10.1

7.9

8.1

8
8.1
7.6

окт 09

сен 09

авг 09

июл 09

июн 09

май 09

апр 09

мар 09

фев 09

янв 09

дек 08

ноя 08

окт 08

сен 08

авг 08

июл 08

июн 08

май 08

апр 08

мар 08

фев 08

янв 08

7

Инфляция (ИПЦ, к соотв.месяцу предшествующего года)
Средневзвеш. ставка по краткосрочным (до 1 года) рублевым кредитам предприятиям
Средневзвеш. ставка по депозитам физических лиц, без депозитов "до востребования"
Средневзвеш. ставка предоставления средств кредитным организациям со стороны ЦБ РФ

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

15

4. Денежная база и денежная масса

Основные тенденции:


Возобновление роста денежного предложения (денежной
базы) в связи с расширением покупок валюты Банком России



Устойчивое расширение спроса экономики на деньги
(рублевую денежную массу М2), стимулируемое
дедолларизацией активов населения и предприятий.
По оценке, к концу октября объём М2 был всего лишь на 5%
ниже предкризисного максимума (август 2008 г.).
Справочно: на пике кризиса (первый квартал 2009 г.) объем
М2 был на 17% ниже предкризисного максимума

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

16

4. Денежная база и денежная масса
4.1. Денежная база и золотовалютные резервы
(на конец месяца, млрд. руб. и млрд. долл. соответственно)
750
5579
700

5513

5423

5500
5360

650

596

5282
600

5202

5024
4968

5000

4922

4871
4804

550

485

507

434

4500

413

410

384

384

400

384

387

404

4299

402

4331

427

450

4484

4331

413

456

476

500

4851

4712

350

Золотовалютные резервы (млрд.долл.)

окт 09

сен 09

авг 09

июл 09

июн 09

май 09

апр 09

мар 09

фев 09

янв 09

дек 08

ноя 08

окт 08

сен 08

авг 08

июл 08

июн 08

май 08

апр 08

мар 08

фев 08

янв 08

дек 07

4000

Денежная база в широком определении (млрд.руб., правая шкала)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

17

4. Денежная база и денежная масса
4.2. Денежная база в широком
определении (декабрь=100%)
150

140

130

133.7

124.7

120

112.8
106.9

110

101.2
100
95.8
98.4
94.4

90
89.0
86.9

86.1

84.5

80

90.0

88.2

оценка

77.6

январь

февраль

80.4
77.6

77.1

2007

2008

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

декабрь

ноябрь

октябрь

сентябрь

август

июль

июнь

май

апрель

март

декабрь

70

2009

18

4. Денежная база и денежная масса
4.3. Денежная масса М2
(на конец месяца, декабрь=100%)
150

147.5
140
135.2

130
127.0
120.7
120

110

107.3

оценка
101.2

100

97.5

101.7

102.0

98.6

95.3

99.7

101.9
97.2

89.8
91.4

90
89.1

88.9

2007

2008

декабрь

ноябрь

октябрь

сентябрь

август

июль

июнь

май

апрель

март

февраль

январь

декабрь

80

2009

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

19

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга

Основные тенденции:
 Сохранение избытка ликвидности на глобальных денежных рынках.
Индикатор – сверхнизкий спрэд между ставками МБК и безрисковых
активов
 Закрепление мировых цен на нефть на новом высоком уровне
(75-80 долл./бар.)
 Ралли на зарубежных и российских фондовых рынках под влиянием
притока свободной ликвидности
 Постепенное снижение стоимости доллара по отношению к другим
ключевым валютам. Отражает carry trade американских капиталов на
другие рынки, а также повышение «аппетита к рискам»

 Открытие для крупных российских компаний «окна» на рынках
еврооблигаций и международных синдицированных кредитов.
В октябре это позволило привлечь беспрецедентную с начала кризиса
сумму (5.7 млрд. долл.), сопоставимую с размером выплат по
погашаемым долгам
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

20

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.1. Спрэд между ставкой LIBOR и ставкой векселей
казначейства США на 3 месяца (проц. пункты)
1.2

0.9

0.6

0.3
1.13

1.1
1.09

1.0
1.02
0.98

0.91

0.8

0.7

0.56

0.5

0.4
0.48

0.34
0.20
0.24 0.24

0.2
0.21 0.21

0.16

0.22

0.1
0.17

0.0

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
21

6. Мировые
Мировыерынки
рынкииирефинансирование
рефинансированиевнешнего
внешнегодолга
долга
5.2. Мировые цены на нефть (долл./бар.)
80

79.6

75

76.3

72.3

76.0

70

65.2

65

60.0

60
55.0
55

50

45

47.5

40

35

01 фев
08 фев
15 фев
22 фев
01 мар
08 мар
15 мар
22 мар
29 мар
05 апр
12 апр
19 апр
26 апр
03 май
10 май
17 май
24 май
31 май
07 июн
14 июн
21 июн
28 июн
05 июл
12 июл
19 июл
26 июл
02 авг
09 авг
16 авг
23 авг
30 авг
06 сен
13 сен
20 сен
27 сен
04 окт
11 окт
18 окт
25 окт
01 ноя
08 ноя

30

Brent, долл./бар.

Urals, долл./бар.

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

22

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.3. Мировые и российские фондовые индексы
1 980
10078
9744

9582
1 780

10302 10 400
10198
9963
9713

9355

9 600

9488
1 580

9213

8799

8575

9345
8 800
1476
1434
1419

8274
8299

1 380

8147

1409
1247

1255

1167
1 180
1074
978
980

1064

6543

7 200

6 400

994

933
780

1305

1227

1094

1434
8 000

835

5 600

785
624

686

580

4 800
513
4 000

01 фев
05 фев
09 фев
13 фев
17 фев
21 фев
25 фев
01 мар
05 мар
09 мар
13 мар
17 мар
21 мар
25 мар
29 мар
02 апр
06 апр
10 апр
14 апр
18 апр
22 апр
26 апр
30 апр
04 май
08 май
12 май
16 май
20 май
24 май
28 май
01 июн
05 июн
09 июн
13 июн
17 июн
21 июн
25 июн
29 июн
03 июл
07 июл
11 июл
15 июл
19 июл
23 июл
27 июл
31 июл
04 авг
08 авг
12 авг
16 авг
20 авг
24 авг
28 авг
01 сен
05 сен
09 сен
13 сен
17 сен
21 сен
25 сен
29 сен
03 окт
07 окт
11 окт
15 окт
19 окт
23 окт
27 окт
31 окт
04 ноя
08 ноя
12 ноя

380

Индекс РТС (RTSI)

Индекс Доу Дж онс (DJIA) (справа)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

23

Долларов за евро

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
08.11.2009

01.11.2009

92.4

18.10.2009
25.10.2009

1.40

11.10.2009

1.50

27.09.2009
04.10.2009

20.09.2009

13.09.2009

1.25

30.08.2009
06.09.2009

1.43

23.08.2009

1.45

09.08.2009
16.08.2009

02.08.2009

26.07.2009

1.35

12.07.2009
19.07.2009

05.07.2009

21.06.2009
28.06.2009

14.06.2009

07.06.2009

24.05.2009
31.05.2009

17.05.2009

03.05.2009
10.05.2009

26.04.2009

1.20

19.04.2009

1.35

05.04.2009
12.04.2009

29.03.2009

22.03.2009

08.03.2009
15.03.2009

01.03.2009

15.02.2009
22.02.2009

08.02.2009

01.02.2009

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга

5.4. Курс евро и японской иены к доллару США

1.55
80

1.50

1.48
83

1.48

1.44
86

88.5
89
89.7

92.1
92

1.30
95

97.5
98

101.0
98.8
101

Иен за доллар (правая ось, обратная шкала)

24

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.5. Привлечение и погашение российскими заемщиками
средств на рынках еврооблигаций и международных
синдицированных кредитов (млн. долл.)
Инструмент
еврооблигации
Привлечено

синдицированные кредиты

1350

250

0

0

588

0

698

1200

300

2250

ИТОГО

1350

850

0

2687

688

1355

4194

1200

1125

5669

579

366

3396

1348

1571

340

453

400

2057

2970

синдицированные кредиты

1061

380

4415

1417

4752

1367

3685

2899

593

2936

ИТОГО

1640

746

7811

2765

6323

1707

4138

3299

2650

5906

-290

105

-7811

-78 -5636

-352

56

-2099

-1525

-237

еврооблигации
Погашено

Чистое
привлечение "+"
/ погашение "-"

1

Январь Февраль Март Апрель Май Июнь Июль Август Сентябрь Октябрь
0
600
0
2687
100 1355 3496
0
825
3419

данные по размещению еврооблигаций и привлечению синдицированных кредитов за октябрь 2009 г. - оценка

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

25


Slide 21

ЦЕНТР МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА
И КРАТКОСРОЧНОГО ПРОГНОЗИРОВАНИЯ
Тел.: 8-499-129-17-22, факс: 8-499-129-09-22, e-mail: [email protected], http://www.forecast.ru

Финансовые
индикаторы кризиса
Сентябрь-ноябрь 2009

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок

Основные тенденции:


Рост объема рублевой ликвидности банков, индикаторами чего
служат низкий спрэд между ставками межбанковского кредита
(МБК) и ставками депозитов в Банке России, а также
увеличение средств на депозитах банков в Банке России



Сокращение спроса банков на рефинансирование в Банке
России, несмотря на уменьшение ставки рефинансирования до
исторически минимального уровня (9.5% годовых).
Причины: избыток ликвидности и ограниченные возможности
банков по размещению средств с приемлемым уровнем рисков
на внутреннем рынке



Снижение ставок рынка МБК под влиянием роста банковской
ликвидности и уменьшения ставки рефинансирования.
Несмотря на это, сохраняется высокий дифференциал
процентных ставок с внешними рынками, создающий
стимулы для притока капиталов из-за рубежа

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

1

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.1. Средства на корреспондентских счетах
и депозитах банков в ЦБ РФ (млрд. руб.)
800

762

700
623
600
Тренд

509

583 584

569

550
506

608

504
479

500

482
378 451

400
333
300

433

497

362 372

301

343

317

334

251
223

271

251
222

Тренд

200
163
100

460

493

152

130

175

155
129

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

0

Корреспондентские счета банков в ЦБ

Депозиты банков в ЦБ

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

2

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.2. Ставки по однодневным межбанковским кредитам и
депозитам банков в ЦБ РФ (% годовых)
5.5

12

5.0

10.94

11

10.97

10.73

10.62

4.5

10

4.0
3.5

9
8.17

8.60

9.05
8.30

8.23

7.68

7.60
6.47

7.75
3.0

8

7.44
6.67

7.25
6.75

7

6.17

6.75

2.5

6.36

6

6.00

6.25
5.75

5.50

2.0

5.25

5.06

5
4.81

4.75
1.5

4.25

4

Cпрэд МБК-депозиты в ЦБ

МБК (MIACR) - правая шкала

9 ноя

26 окт

12 окт

28 сен

14 сен

31 авг

17 авг

3 авг

20 июл

6 июл

22 июн

8 июн

25 май

11 май

0

27 апр

-0.5

13 апр

1

30 мар

0.0

16 мар

2

2 мар

0.5

16 фев

3

2 фев

1.0

Депозиты в ЦБ - правая шкала

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

3

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.3. Дифференциал процентных ставок внешних1
и внутренних рынков (проц. пункты)
26.4

27

24

21

18

15
12.8
11.6

12

11.1

9

10.0

7.5

4.9

6

6.3

3.8
5.7
4.9

2.5

3

государственные облигации сроком 1 год

1

01.12.2009

01.11.2009

01.10.2009

01.09.2009

01.08.2009

01.07.2009

01.06.2009

01.05.2009

01.04.2009

01.03.2009

01.02.2009

01.01.2009

01.12.2008

01.11.2008

01.10.2008

01.09.2008

01.08.2008

01.07.2008

01.06.2008

01.05.2008

01.04.2008

01.03.2008

01.02.2008

01.01.2008

0

МБК (MIBOR на 30-90 дней - LIBOR 90 дней)

доходности по корзине финансовых инструментов США и стран зоны евро, взятых с весами 0.55 и 0.45 соответственно

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

4

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.4. Задолженность банков перед ЦБ РФ (млрд. руб.)
3500

3000

2500

2000

1500

1000

500

Беззалоговые кредиты

РЕПО (аукцион)

8 ноя

1 ноя

25 окт

18 окт

4 окт

11 окт

27 сен

20 сен

6 сен

13 сен

30 авг

23 авг

9 авг

Ломбардные кредиты и овернайт

16 авг

2 авг

26 июл

19 июл

5 июл

12 июл

28 июн

21 июн

7 июн

Кредиты под залог нерыночных активов

14 июн

31 май

24 май

17 май

3 май

10 май

26 апр

19 апр

5 апр

12 апр

29 мар

22 мар

8 мар

15 мар

1 мар

22 фев

8 фев

15 фев

1 фев

0

РЕПО (фиксированная ставка)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

5

2. Валютный рынок

Основные тенденции:


Формирование устойчивого превышения предложения
валюты над спросом на нее со стороны экономики.
Обусловлено относительно высоким уровнем мировых
цен на сырье и притоком капиталов из-за рубежа
Устойчивое снижение курса бивалютной корзины к рублю
(3-3.5% в месяц) под влиянием сложившегося на
валютном рынке дисбаланса.
Создает исключительно благоприятные условия для
продолжения carry trade1 на российские рынки
Покупка валюты в официальные резервы Банка России,
мягко сдерживающая, но не предотвращающая
укрепление рубля





приток краткосрочных трансграничных капиталов, стимулируемый высоким дифференциалом процентных ставок внешнего и
внутреннего рынков и предсказуемой динамикой обменных курсов
1

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

6

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

2. Валютный рынок

42

36

2.1. Стоимость бивалютной корзины
(55%
стоимости
верхняя граница
технического коридорадоллара, 45% - евро) в рублях

41
40.53

40

39
39.09
38.55
38.89

36.42
38.76

38
38.05

38.05
37.43

37
37.49

36.55
36.35
36.48
36.25
35.83
35.46

35
35.43

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
35.16

35.08

34

7

2. Валютный рынок

2.2. Фьючерсные контракты на курсы валют к рублю
(курсы по ценам последних сделок основной сессии FORTS, руб.)
Контракты на март 2010 г.

Контракты на декабрь 2009 г.
48
46
44

49.99
верхняя
граница
технического
коридора
бивалютной
корзины

50
47.94

46.89

46.20

46.40
45.50
45.28

43.70
42.38

48

45.50

46.258

47.06

48.50

47.60

45.80
45.65

43.40
44.18
43.13

42
40.51

40.98
40.94

40
38

46

44.24

45.55 45.29

36.32

36
35.73

34.30

34

37.66
37.25

32.71

35.36
36.44

34.44
32.66 32.78

39.72 40.29

36

39.30

38.60

43.86

36.82

40.11

38.63
39.97

37.36
35.05

38.76
38.18

37.74
36.85

35.32
33.31 33.54

34

33.62

35.93
36.39

34.30
33.24

33.41
33.45

31.53

32

31.97

30.51
31.20

30

29.00
29.31

1 фев
8 фев
15 фев
22 фев
1 мар
8 мар
15 мар
22 мар
29 мар
5 апр
12 апр
19 апр
26 апр
3 май
10 май
17 май
24 май
31 май
7 июн
14 июн
21 июн
28 июн
5 июл
12 июл
19 июл
26 июл
2 авг
9 авг
16 авг
23 авг
30 авг
6 сен
13 сен
20 сен
27 сен
4 окт
11 окт
18 окт
25 окт
1 ноя
8 ноя

28

доллар

44.49
44.89

41.25

32.46
32.16

евро

47.05
46.45

45.06

35.58
33.40
32.76

32.64

32

38

38.64

38.31

48.00

47.10

42
40

38.45

48.35

44.28

38.24
38.36

47.72
46.92

39.79

38.82
39.56

37.21

44

верхняя граница
технического
коридора
бивалютной
корзины

расчетная стоимость бивалютной корзины

30.01

31.41

30

30.66

29.44

29.81
28
1 фев
8 фев
15 фев
22 фев
1 мар
8 мар
15 мар
22 мар
29 мар
5 апр
12 апр
19 апр
26 апр
3 май
10 май
17 май
24 май
31 май
7 июн
14 июн
21 июн
28 июн
5 июл
12 июл
19 июл
26 июл
2 авг
9 авг
16 авг
23 авг
30 авг
6 сен
13 сен
20 сен
27 сен
4 окт
11 окт
18 окт
25 окт
1 ноя
8 ноя

50

евро

доллар

расчетная стоимость бивалютной корзины

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

8

13.02-20.02
20.02-27.02
27.02-06.03
06.03-13.03
13.03-20.03
20.03-27.03
27.03-03.04
03.04-10.04
10.04-17.04
17.04-24.04
24.04-1.05
01.05-08.05
08.05-15.05
15.05-22.05
22.05-29.05
29.05-05.06
05.06-12.06
12.06-19.06
19.06-26.06
26.06-03.07
03.07-10.07
10.07-17.07
17.07-24.07
24.07-31.07
31.07-07.08
07.08-14.08
14.08-21.08
21.08-28.08
28.08-04.09
04.09-11.09
11.09-18.09
18.0925.09-02.10
02.10-09.10
09.10-16.10
16.10-23.10
23.10-30.10
30.10-06.11

млрд. долл.

2. Валютный рынок
2.3. Изменение официальных валютных резервов (млрд. долл.)
15

-5

15

10
8

5
1

-1

-5
-4
10

6
7

5

1
2

-10

прирост международных резервов всего

1

0
-2

-3

6
7

4
5
6 6

3
1
1 1

1
-1

-2
-3 -2

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
4
5

2
4 4 1
0

-4
-8

-15
0

-1
-5

-10

-15

за вычетом переоценки валют

9

3. Кредитный рынок

Основные тенденции:






Слабый рост корпоративного кредитного портфеля банков (на 0.6%
за сентябрь с устранением влияния валютной переоценки).
Стимулируется избытком рублевой ликвидности у банков и
улучшением оценок стоимости залогов (недвижимость, акции)
Снижение отношения выданных банками кредитов к привлеченным
депозитам (loans-to-deposits ratio, LDR). Означает рост
устойчивости банков к шокам ликвидности и уменьшение их
зависимости от фондирования за рубежом.
Но: текущий уровень LDR (1.13) всё еще далек от своих
долгосрочных средних значений (1.03 в 2000-09 гг.).
«Нормализация» уровня LDR потребует возобновления сжатия
кредитного портфеля банков
Увеличение доли просроченной задолженности в кредитах банков,
за исключением ВТБ. Отражает сохраняющийся высокий уровень
кредитных рисков

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

10

3. Кредитный рынок
3.1. Кредиты нефинансовым предприятиям
(темпы прироста, %)
7%

6.8%

6.6%
6.5%

6%
5%

4.3%

4%

3.4%

3%
2%

1.5%

2.2%

2.0%

0.8%

0.8%

1%

0.6%

0.5%

0.3%

0.2%

0%
-0.2%

-1%

-0.6%

-0.6%

-0.9%
-1.5%

-2%

-0.4%

-1.3%

-1.6%

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

-3%

Темп прироста кредитов без элиминирования переоценки валютной компоненты
Темп прироста кредитов с элиминированием переоценки валютной компоненты

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

11

3. Кредитный рынок
3.2. Кредиты населению
(темпы прироста, %)
6%
5.3%
5%

4%
3.6%

3%

2%

1%
1.2%
0.1%

-0.1% -0.2%

0%

-0.5%
-1.0%
-1.0%

-1%

-1.1%

-0.4%
-0.5%
-0.9%

-1.8%
-1.1%

-1.4%

-2%

-1.9%
-2.3%

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

мар.09

-2.4%

-3%

без элиминирования переоценки валютных кредитов
с элиминированием переоценки валютных кредитов

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

12

3. Кредитный рынок
3.3. Отношение кредитов к депозитам и текущим счетам
(на конец месяца)
1.39

1.40

1.35
1.30
1.30

1.28

1.25
1.25
1.20
1.17

1.15

1.13

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

1.10

13

3. Кредитный рынок
3.4. Доля просроченной задолженности в совокупном объеме
кредитов (без учета Сбербанка и ВТБ, на конец месяца, %)
8.5

8.1

7.9
7.5

7.5

7.3

7.0

6.8
6.6

7.0

6.5
5.7

6.7

5.7
6.3

5.5
4.9

4.5

4.3

4.7

5.3

4.3

4.2

4.0
3.6

4.3

3.5
2.8
3.0
2.0

кредиты предприятиям

кредиты населению

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

окт.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

янв.08

0.5

фев.08

0.8

2.0

1.1

0.9

дек.08

1.5

ноя.08

2.0

1.8

сен.08

2.5

кредиты всего

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

14

3. Кредитный рынок

3.5. Процентные ставки и уровень инфляции1 (%)
18

17.4

16.9

17
15.9

16.0

15.9

15.6

16

15.4

15.1

15.2
15

15.5

14.3

14.5
14.5

14.7
13.5

14

13

12.6

12.5 12.6

12.0

11.8

12.3

12.6

12.6

12.6

12.1

12
11.5
11 10.4

14.7

14.3
10
12.6

15.1

13.3

15.0

15.0

10.5
14.2

15.1

11.2
13.8

9.6

12.7

11.5

13.3 13.4

11.6
13.9

14.0

10.7
13.2

10.3
12.3

9

11.9

12.1

11.6

10.1

9.7
10.7

8.1

10.1

7.9

8.1

8
8.1
7.6

окт 09

сен 09

авг 09

июл 09

июн 09

май 09

апр 09

мар 09

фев 09

янв 09

дек 08

ноя 08

окт 08

сен 08

авг 08

июл 08

июн 08

май 08

апр 08

мар 08

фев 08

янв 08

7

Инфляция (ИПЦ, к соотв.месяцу предшествующего года)
Средневзвеш. ставка по краткосрочным (до 1 года) рублевым кредитам предприятиям
Средневзвеш. ставка по депозитам физических лиц, без депозитов "до востребования"
Средневзвеш. ставка предоставления средств кредитным организациям со стороны ЦБ РФ

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

15

4. Денежная база и денежная масса

Основные тенденции:


Возобновление роста денежного предложения (денежной
базы) в связи с расширением покупок валюты Банком России



Устойчивое расширение спроса экономики на деньги
(рублевую денежную массу М2), стимулируемое
дедолларизацией активов населения и предприятий.
По оценке, к концу октября объём М2 был всего лишь на 5%
ниже предкризисного максимума (август 2008 г.).
Справочно: на пике кризиса (первый квартал 2009 г.) объем
М2 был на 17% ниже предкризисного максимума

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

16

4. Денежная база и денежная масса
4.1. Денежная база и золотовалютные резервы
(на конец месяца, млрд. руб. и млрд. долл. соответственно)
750
5579
700

5513

5423

5500
5360

650

596

5282
600

5202

5024
4968

5000

4922

4871
4804

550

485

507

434

4500

413

410

384

384

400

384

387

404

4299

402

4331

427

450

4484

4331

413

456

476

500

4851

4712

350

Золотовалютные резервы (млрд.долл.)

окт 09

сен 09

авг 09

июл 09

июн 09

май 09

апр 09

мар 09

фев 09

янв 09

дек 08

ноя 08

окт 08

сен 08

авг 08

июл 08

июн 08

май 08

апр 08

мар 08

фев 08

янв 08

дек 07

4000

Денежная база в широком определении (млрд.руб., правая шкала)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

17

4. Денежная база и денежная масса
4.2. Денежная база в широком
определении (декабрь=100%)
150

140

130

133.7

124.7

120

112.8
106.9

110

101.2
100
95.8
98.4
94.4

90
89.0
86.9

86.1

84.5

80

90.0

88.2

оценка

77.6

январь

февраль

80.4
77.6

77.1

2007

2008

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

декабрь

ноябрь

октябрь

сентябрь

август

июль

июнь

май

апрель

март

декабрь

70

2009

18

4. Денежная база и денежная масса
4.3. Денежная масса М2
(на конец месяца, декабрь=100%)
150

147.5
140
135.2

130
127.0
120.7
120

110

107.3

оценка
101.2

100

97.5

101.7

102.0

98.6

95.3

99.7

101.9
97.2

89.8
91.4

90
89.1

88.9

2007

2008

декабрь

ноябрь

октябрь

сентябрь

август

июль

июнь

май

апрель

март

февраль

январь

декабрь

80

2009

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

19

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга

Основные тенденции:
 Сохранение избытка ликвидности на глобальных денежных рынках.
Индикатор – сверхнизкий спрэд между ставками МБК и безрисковых
активов
 Закрепление мировых цен на нефть на новом высоком уровне
(75-80 долл./бар.)
 Ралли на зарубежных и российских фондовых рынках под влиянием
притока свободной ликвидности
 Постепенное снижение стоимости доллара по отношению к другим
ключевым валютам. Отражает carry trade американских капиталов на
другие рынки, а также повышение «аппетита к рискам»

 Открытие для крупных российских компаний «окна» на рынках
еврооблигаций и международных синдицированных кредитов.
В октябре это позволило привлечь беспрецедентную с начала кризиса
сумму (5.7 млрд. долл.), сопоставимую с размером выплат по
погашаемым долгам
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

20

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.1. Спрэд между ставкой LIBOR и ставкой векселей
казначейства США на 3 месяца (проц. пункты)
1.2

0.9

0.6

0.3
1.13

1.1
1.09

1.0
1.02
0.98

0.91

0.8

0.7

0.56

0.5

0.4
0.48

0.34
0.20
0.24 0.24

0.2
0.21 0.21

0.16

0.22

0.1
0.17

0.0

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
21

6. Мировые
Мировыерынки
рынкииирефинансирование
рефинансированиевнешнего
внешнегодолга
долга
5.2. Мировые цены на нефть (долл./бар.)
80

79.6

75

76.3

72.3

76.0

70

65.2

65

60.0

60
55.0
55

50

45

47.5

40

35

01 фев
08 фев
15 фев
22 фев
01 мар
08 мар
15 мар
22 мар
29 мар
05 апр
12 апр
19 апр
26 апр
03 май
10 май
17 май
24 май
31 май
07 июн
14 июн
21 июн
28 июн
05 июл
12 июл
19 июл
26 июл
02 авг
09 авг
16 авг
23 авг
30 авг
06 сен
13 сен
20 сен
27 сен
04 окт
11 окт
18 окт
25 окт
01 ноя
08 ноя

30

Brent, долл./бар.

Urals, долл./бар.

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

22

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.3. Мировые и российские фондовые индексы
1 980
10078
9744

9582
1 780

10302 10 400
10198
9963
9713

9355

9 600

9488
1 580

9213

8799

8575

9345
8 800
1476
1434
1419

8274
8299

1 380

8147

1409
1247

1255

1167
1 180
1074
978
980

1064

6543

7 200

6 400

994

933
780

1305

1227

1094

1434
8 000

835

5 600

785
624

686

580

4 800
513
4 000

01 фев
05 фев
09 фев
13 фев
17 фев
21 фев
25 фев
01 мар
05 мар
09 мар
13 мар
17 мар
21 мар
25 мар
29 мар
02 апр
06 апр
10 апр
14 апр
18 апр
22 апр
26 апр
30 апр
04 май
08 май
12 май
16 май
20 май
24 май
28 май
01 июн
05 июн
09 июн
13 июн
17 июн
21 июн
25 июн
29 июн
03 июл
07 июл
11 июл
15 июл
19 июл
23 июл
27 июл
31 июл
04 авг
08 авг
12 авг
16 авг
20 авг
24 авг
28 авг
01 сен
05 сен
09 сен
13 сен
17 сен
21 сен
25 сен
29 сен
03 окт
07 окт
11 окт
15 окт
19 окт
23 окт
27 окт
31 окт
04 ноя
08 ноя
12 ноя

380

Индекс РТС (RTSI)

Индекс Доу Дж онс (DJIA) (справа)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

23

Долларов за евро

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
08.11.2009

01.11.2009

92.4

18.10.2009
25.10.2009

1.40

11.10.2009

1.50

27.09.2009
04.10.2009

20.09.2009

13.09.2009

1.25

30.08.2009
06.09.2009

1.43

23.08.2009

1.45

09.08.2009
16.08.2009

02.08.2009

26.07.2009

1.35

12.07.2009
19.07.2009

05.07.2009

21.06.2009
28.06.2009

14.06.2009

07.06.2009

24.05.2009
31.05.2009

17.05.2009

03.05.2009
10.05.2009

26.04.2009

1.20

19.04.2009

1.35

05.04.2009
12.04.2009

29.03.2009

22.03.2009

08.03.2009
15.03.2009

01.03.2009

15.02.2009
22.02.2009

08.02.2009

01.02.2009

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга

5.4. Курс евро и японской иены к доллару США

1.55
80

1.50

1.48
83

1.48

1.44
86

88.5
89
89.7

92.1
92

1.30
95

97.5
98

101.0
98.8
101

Иен за доллар (правая ось, обратная шкала)

24

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.5. Привлечение и погашение российскими заемщиками
средств на рынках еврооблигаций и международных
синдицированных кредитов (млн. долл.)
Инструмент
еврооблигации
Привлечено

синдицированные кредиты

1350

250

0

0

588

0

698

1200

300

2250

ИТОГО

1350

850

0

2687

688

1355

4194

1200

1125

5669

579

366

3396

1348

1571

340

453

400

2057

2970

синдицированные кредиты

1061

380

4415

1417

4752

1367

3685

2899

593

2936

ИТОГО

1640

746

7811

2765

6323

1707

4138

3299

2650

5906

-290

105

-7811

-78 -5636

-352

56

-2099

-1525

-237

еврооблигации
Погашено

Чистое
привлечение "+"
/ погашение "-"

1

Январь Февраль Март Апрель Май Июнь Июль Август Сентябрь Октябрь
0
600
0
2687
100 1355 3496
0
825
3419

данные по размещению еврооблигаций и привлечению синдицированных кредитов за октябрь 2009 г. - оценка

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

25


Slide 22

ЦЕНТР МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА
И КРАТКОСРОЧНОГО ПРОГНОЗИРОВАНИЯ
Тел.: 8-499-129-17-22, факс: 8-499-129-09-22, e-mail: [email protected], http://www.forecast.ru

Финансовые
индикаторы кризиса
Сентябрь-ноябрь 2009

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок

Основные тенденции:


Рост объема рублевой ликвидности банков, индикаторами чего
служат низкий спрэд между ставками межбанковского кредита
(МБК) и ставками депозитов в Банке России, а также
увеличение средств на депозитах банков в Банке России



Сокращение спроса банков на рефинансирование в Банке
России, несмотря на уменьшение ставки рефинансирования до
исторически минимального уровня (9.5% годовых).
Причины: избыток ликвидности и ограниченные возможности
банков по размещению средств с приемлемым уровнем рисков
на внутреннем рынке



Снижение ставок рынка МБК под влиянием роста банковской
ликвидности и уменьшения ставки рефинансирования.
Несмотря на это, сохраняется высокий дифференциал
процентных ставок с внешними рынками, создающий
стимулы для притока капиталов из-за рубежа

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

1

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.1. Средства на корреспондентских счетах
и депозитах банков в ЦБ РФ (млрд. руб.)
800

762

700
623
600
Тренд

509

583 584

569

550
506

608

504
479

500

482
378 451

400
333
300

433

497

362 372

301

343

317

334

251
223

271

251
222

Тренд

200
163
100

460

493

152

130

175

155
129

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

0

Корреспондентские счета банков в ЦБ

Депозиты банков в ЦБ

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

2

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.2. Ставки по однодневным межбанковским кредитам и
депозитам банков в ЦБ РФ (% годовых)
5.5

12

5.0

10.94

11

10.97

10.73

10.62

4.5

10

4.0
3.5

9
8.17

8.60

9.05
8.30

8.23

7.68

7.60
6.47

7.75
3.0

8

7.44
6.67

7.25
6.75

7

6.17

6.75

2.5

6.36

6

6.00

6.25
5.75

5.50

2.0

5.25

5.06

5
4.81

4.75
1.5

4.25

4

Cпрэд МБК-депозиты в ЦБ

МБК (MIACR) - правая шкала

9 ноя

26 окт

12 окт

28 сен

14 сен

31 авг

17 авг

3 авг

20 июл

6 июл

22 июн

8 июн

25 май

11 май

0

27 апр

-0.5

13 апр

1

30 мар

0.0

16 мар

2

2 мар

0.5

16 фев

3

2 фев

1.0

Депозиты в ЦБ - правая шкала

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

3

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.3. Дифференциал процентных ставок внешних1
и внутренних рынков (проц. пункты)
26.4

27

24

21

18

15
12.8
11.6

12

11.1

9

10.0

7.5

4.9

6

6.3

3.8
5.7
4.9

2.5

3

государственные облигации сроком 1 год

1

01.12.2009

01.11.2009

01.10.2009

01.09.2009

01.08.2009

01.07.2009

01.06.2009

01.05.2009

01.04.2009

01.03.2009

01.02.2009

01.01.2009

01.12.2008

01.11.2008

01.10.2008

01.09.2008

01.08.2008

01.07.2008

01.06.2008

01.05.2008

01.04.2008

01.03.2008

01.02.2008

01.01.2008

0

МБК (MIBOR на 30-90 дней - LIBOR 90 дней)

доходности по корзине финансовых инструментов США и стран зоны евро, взятых с весами 0.55 и 0.45 соответственно

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

4

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.4. Задолженность банков перед ЦБ РФ (млрд. руб.)
3500

3000

2500

2000

1500

1000

500

Беззалоговые кредиты

РЕПО (аукцион)

8 ноя

1 ноя

25 окт

18 окт

4 окт

11 окт

27 сен

20 сен

6 сен

13 сен

30 авг

23 авг

9 авг

Ломбардные кредиты и овернайт

16 авг

2 авг

26 июл

19 июл

5 июл

12 июл

28 июн

21 июн

7 июн

Кредиты под залог нерыночных активов

14 июн

31 май

24 май

17 май

3 май

10 май

26 апр

19 апр

5 апр

12 апр

29 мар

22 мар

8 мар

15 мар

1 мар

22 фев

8 фев

15 фев

1 фев

0

РЕПО (фиксированная ставка)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

5

2. Валютный рынок

Основные тенденции:


Формирование устойчивого превышения предложения
валюты над спросом на нее со стороны экономики.
Обусловлено относительно высоким уровнем мировых
цен на сырье и притоком капиталов из-за рубежа
Устойчивое снижение курса бивалютной корзины к рублю
(3-3.5% в месяц) под влиянием сложившегося на
валютном рынке дисбаланса.
Создает исключительно благоприятные условия для
продолжения carry trade1 на российские рынки
Покупка валюты в официальные резервы Банка России,
мягко сдерживающая, но не предотвращающая
укрепление рубля





приток краткосрочных трансграничных капиталов, стимулируемый высоким дифференциалом процентных ставок внешнего и
внутреннего рынков и предсказуемой динамикой обменных курсов
1

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

6

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

2. Валютный рынок

42

36

2.1. Стоимость бивалютной корзины
(55%
стоимости
верхняя граница
технического коридорадоллара, 45% - евро) в рублях

41
40.53

40

39
39.09
38.55
38.89

36.42
38.76

38
38.05

38.05
37.43

37
37.49

36.55
36.35
36.48
36.25
35.83
35.46

35
35.43

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
35.16

35.08

34

7

2. Валютный рынок

2.2. Фьючерсные контракты на курсы валют к рублю
(курсы по ценам последних сделок основной сессии FORTS, руб.)
Контракты на март 2010 г.

Контракты на декабрь 2009 г.
48
46
44

49.99
верхняя
граница
технического
коридора
бивалютной
корзины

50
47.94

46.89

46.20

46.40
45.50
45.28

43.70
42.38

48

45.50

46.258

47.06

48.50

47.60

45.80
45.65

43.40
44.18
43.13

42
40.51

40.98
40.94

40
38

46

44.24

45.55 45.29

36.32

36
35.73

34.30

34

37.66
37.25

32.71

35.36
36.44

34.44
32.66 32.78

39.72 40.29

36

39.30

38.60

43.86

36.82

40.11

38.63
39.97

37.36
35.05

38.76
38.18

37.74
36.85

35.32
33.31 33.54

34

33.62

35.93
36.39

34.30
33.24

33.41
33.45

31.53

32

31.97

30.51
31.20

30

29.00
29.31

1 фев
8 фев
15 фев
22 фев
1 мар
8 мар
15 мар
22 мар
29 мар
5 апр
12 апр
19 апр
26 апр
3 май
10 май
17 май
24 май
31 май
7 июн
14 июн
21 июн
28 июн
5 июл
12 июл
19 июл
26 июл
2 авг
9 авг
16 авг
23 авг
30 авг
6 сен
13 сен
20 сен
27 сен
4 окт
11 окт
18 окт
25 окт
1 ноя
8 ноя

28

доллар

44.49
44.89

41.25

32.46
32.16

евро

47.05
46.45

45.06

35.58
33.40
32.76

32.64

32

38

38.64

38.31

48.00

47.10

42
40

38.45

48.35

44.28

38.24
38.36

47.72
46.92

39.79

38.82
39.56

37.21

44

верхняя граница
технического
коридора
бивалютной
корзины

расчетная стоимость бивалютной корзины

30.01

31.41

30

30.66

29.44

29.81
28
1 фев
8 фев
15 фев
22 фев
1 мар
8 мар
15 мар
22 мар
29 мар
5 апр
12 апр
19 апр
26 апр
3 май
10 май
17 май
24 май
31 май
7 июн
14 июн
21 июн
28 июн
5 июл
12 июл
19 июл
26 июл
2 авг
9 авг
16 авг
23 авг
30 авг
6 сен
13 сен
20 сен
27 сен
4 окт
11 окт
18 окт
25 окт
1 ноя
8 ноя

50

евро

доллар

расчетная стоимость бивалютной корзины

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

8

13.02-20.02
20.02-27.02
27.02-06.03
06.03-13.03
13.03-20.03
20.03-27.03
27.03-03.04
03.04-10.04
10.04-17.04
17.04-24.04
24.04-1.05
01.05-08.05
08.05-15.05
15.05-22.05
22.05-29.05
29.05-05.06
05.06-12.06
12.06-19.06
19.06-26.06
26.06-03.07
03.07-10.07
10.07-17.07
17.07-24.07
24.07-31.07
31.07-07.08
07.08-14.08
14.08-21.08
21.08-28.08
28.08-04.09
04.09-11.09
11.09-18.09
18.0925.09-02.10
02.10-09.10
09.10-16.10
16.10-23.10
23.10-30.10
30.10-06.11

млрд. долл.

2. Валютный рынок
2.3. Изменение официальных валютных резервов (млрд. долл.)
15

-5

15

10
8

5
1

-1

-5
-4
10

6
7

5

1
2

-10

прирост международных резервов всего

1

0
-2

-3

6
7

4
5
6 6

3
1
1 1

1
-1

-2
-3 -2

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
4
5

2
4 4 1
0

-4
-8

-15
0

-1
-5

-10

-15

за вычетом переоценки валют

9

3. Кредитный рынок

Основные тенденции:






Слабый рост корпоративного кредитного портфеля банков (на 0.6%
за сентябрь с устранением влияния валютной переоценки).
Стимулируется избытком рублевой ликвидности у банков и
улучшением оценок стоимости залогов (недвижимость, акции)
Снижение отношения выданных банками кредитов к привлеченным
депозитам (loans-to-deposits ratio, LDR). Означает рост
устойчивости банков к шокам ликвидности и уменьшение их
зависимости от фондирования за рубежом.
Но: текущий уровень LDR (1.13) всё еще далек от своих
долгосрочных средних значений (1.03 в 2000-09 гг.).
«Нормализация» уровня LDR потребует возобновления сжатия
кредитного портфеля банков
Увеличение доли просроченной задолженности в кредитах банков,
за исключением ВТБ. Отражает сохраняющийся высокий уровень
кредитных рисков

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

10

3. Кредитный рынок
3.1. Кредиты нефинансовым предприятиям
(темпы прироста, %)
7%

6.8%

6.6%
6.5%

6%
5%

4.3%

4%

3.4%

3%
2%

1.5%

2.2%

2.0%

0.8%

0.8%

1%

0.6%

0.5%

0.3%

0.2%

0%
-0.2%

-1%

-0.6%

-0.6%

-0.9%
-1.5%

-2%

-0.4%

-1.3%

-1.6%

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

-3%

Темп прироста кредитов без элиминирования переоценки валютной компоненты
Темп прироста кредитов с элиминированием переоценки валютной компоненты

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

11

3. Кредитный рынок
3.2. Кредиты населению
(темпы прироста, %)
6%
5.3%
5%

4%
3.6%

3%

2%

1%
1.2%
0.1%

-0.1% -0.2%

0%

-0.5%
-1.0%
-1.0%

-1%

-1.1%

-0.4%
-0.5%
-0.9%

-1.8%
-1.1%

-1.4%

-2%

-1.9%
-2.3%

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

мар.09

-2.4%

-3%

без элиминирования переоценки валютных кредитов
с элиминированием переоценки валютных кредитов

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

12

3. Кредитный рынок
3.3. Отношение кредитов к депозитам и текущим счетам
(на конец месяца)
1.39

1.40

1.35
1.30
1.30

1.28

1.25
1.25
1.20
1.17

1.15

1.13

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

1.10

13

3. Кредитный рынок
3.4. Доля просроченной задолженности в совокупном объеме
кредитов (без учета Сбербанка и ВТБ, на конец месяца, %)
8.5

8.1

7.9
7.5

7.5

7.3

7.0

6.8
6.6

7.0

6.5
5.7

6.7

5.7
6.3

5.5
4.9

4.5

4.3

4.7

5.3

4.3

4.2

4.0
3.6

4.3

3.5
2.8
3.0
2.0

кредиты предприятиям

кредиты населению

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

окт.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

янв.08

0.5

фев.08

0.8

2.0

1.1

0.9

дек.08

1.5

ноя.08

2.0

1.8

сен.08

2.5

кредиты всего

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

14

3. Кредитный рынок

3.5. Процентные ставки и уровень инфляции1 (%)
18

17.4

16.9

17
15.9

16.0

15.9

15.6

16

15.4

15.1

15.2
15

15.5

14.3

14.5
14.5

14.7
13.5

14

13

12.6

12.5 12.6

12.0

11.8

12.3

12.6

12.6

12.6

12.1

12
11.5
11 10.4

14.7

14.3
10
12.6

15.1

13.3

15.0

15.0

10.5
14.2

15.1

11.2
13.8

9.6

12.7

11.5

13.3 13.4

11.6
13.9

14.0

10.7
13.2

10.3
12.3

9

11.9

12.1

11.6

10.1

9.7
10.7

8.1

10.1

7.9

8.1

8
8.1
7.6

окт 09

сен 09

авг 09

июл 09

июн 09

май 09

апр 09

мар 09

фев 09

янв 09

дек 08

ноя 08

окт 08

сен 08

авг 08

июл 08

июн 08

май 08

апр 08

мар 08

фев 08

янв 08

7

Инфляция (ИПЦ, к соотв.месяцу предшествующего года)
Средневзвеш. ставка по краткосрочным (до 1 года) рублевым кредитам предприятиям
Средневзвеш. ставка по депозитам физических лиц, без депозитов "до востребования"
Средневзвеш. ставка предоставления средств кредитным организациям со стороны ЦБ РФ

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

15

4. Денежная база и денежная масса

Основные тенденции:


Возобновление роста денежного предложения (денежной
базы) в связи с расширением покупок валюты Банком России



Устойчивое расширение спроса экономики на деньги
(рублевую денежную массу М2), стимулируемое
дедолларизацией активов населения и предприятий.
По оценке, к концу октября объём М2 был всего лишь на 5%
ниже предкризисного максимума (август 2008 г.).
Справочно: на пике кризиса (первый квартал 2009 г.) объем
М2 был на 17% ниже предкризисного максимума

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

16

4. Денежная база и денежная масса
4.1. Денежная база и золотовалютные резервы
(на конец месяца, млрд. руб. и млрд. долл. соответственно)
750
5579
700

5513

5423

5500
5360

650

596

5282
600

5202

5024
4968

5000

4922

4871
4804

550

485

507

434

4500

413

410

384

384

400

384

387

404

4299

402

4331

427

450

4484

4331

413

456

476

500

4851

4712

350

Золотовалютные резервы (млрд.долл.)

окт 09

сен 09

авг 09

июл 09

июн 09

май 09

апр 09

мар 09

фев 09

янв 09

дек 08

ноя 08

окт 08

сен 08

авг 08

июл 08

июн 08

май 08

апр 08

мар 08

фев 08

янв 08

дек 07

4000

Денежная база в широком определении (млрд.руб., правая шкала)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

17

4. Денежная база и денежная масса
4.2. Денежная база в широком
определении (декабрь=100%)
150

140

130

133.7

124.7

120

112.8
106.9

110

101.2
100
95.8
98.4
94.4

90
89.0
86.9

86.1

84.5

80

90.0

88.2

оценка

77.6

январь

февраль

80.4
77.6

77.1

2007

2008

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

декабрь

ноябрь

октябрь

сентябрь

август

июль

июнь

май

апрель

март

декабрь

70

2009

18

4. Денежная база и денежная масса
4.3. Денежная масса М2
(на конец месяца, декабрь=100%)
150

147.5
140
135.2

130
127.0
120.7
120

110

107.3

оценка
101.2

100

97.5

101.7

102.0

98.6

95.3

99.7

101.9
97.2

89.8
91.4

90
89.1

88.9

2007

2008

декабрь

ноябрь

октябрь

сентябрь

август

июль

июнь

май

апрель

март

февраль

январь

декабрь

80

2009

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

19

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга

Основные тенденции:
 Сохранение избытка ликвидности на глобальных денежных рынках.
Индикатор – сверхнизкий спрэд между ставками МБК и безрисковых
активов
 Закрепление мировых цен на нефть на новом высоком уровне
(75-80 долл./бар.)
 Ралли на зарубежных и российских фондовых рынках под влиянием
притока свободной ликвидности
 Постепенное снижение стоимости доллара по отношению к другим
ключевым валютам. Отражает carry trade американских капиталов на
другие рынки, а также повышение «аппетита к рискам»

 Открытие для крупных российских компаний «окна» на рынках
еврооблигаций и международных синдицированных кредитов.
В октябре это позволило привлечь беспрецедентную с начала кризиса
сумму (5.7 млрд. долл.), сопоставимую с размером выплат по
погашаемым долгам
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

20

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.1. Спрэд между ставкой LIBOR и ставкой векселей
казначейства США на 3 месяца (проц. пункты)
1.2

0.9

0.6

0.3
1.13

1.1
1.09

1.0
1.02
0.98

0.91

0.8

0.7

0.56

0.5

0.4
0.48

0.34
0.20
0.24 0.24

0.2
0.21 0.21

0.16

0.22

0.1
0.17

0.0

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
21

6. Мировые
Мировыерынки
рынкииирефинансирование
рефинансированиевнешнего
внешнегодолга
долга
5.2. Мировые цены на нефть (долл./бар.)
80

79.6

75

76.3

72.3

76.0

70

65.2

65

60.0

60
55.0
55

50

45

47.5

40

35

01 фев
08 фев
15 фев
22 фев
01 мар
08 мар
15 мар
22 мар
29 мар
05 апр
12 апр
19 апр
26 апр
03 май
10 май
17 май
24 май
31 май
07 июн
14 июн
21 июн
28 июн
05 июл
12 июл
19 июл
26 июл
02 авг
09 авг
16 авг
23 авг
30 авг
06 сен
13 сен
20 сен
27 сен
04 окт
11 окт
18 окт
25 окт
01 ноя
08 ноя

30

Brent, долл./бар.

Urals, долл./бар.

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

22

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.3. Мировые и российские фондовые индексы
1 980
10078
9744

9582
1 780

10302 10 400
10198
9963
9713

9355

9 600

9488
1 580

9213

8799

8575

9345
8 800
1476
1434
1419

8274
8299

1 380

8147

1409
1247

1255

1167
1 180
1074
978
980

1064

6543

7 200

6 400

994

933
780

1305

1227

1094

1434
8 000

835

5 600

785
624

686

580

4 800
513
4 000

01 фев
05 фев
09 фев
13 фев
17 фев
21 фев
25 фев
01 мар
05 мар
09 мар
13 мар
17 мар
21 мар
25 мар
29 мар
02 апр
06 апр
10 апр
14 апр
18 апр
22 апр
26 апр
30 апр
04 май
08 май
12 май
16 май
20 май
24 май
28 май
01 июн
05 июн
09 июн
13 июн
17 июн
21 июн
25 июн
29 июн
03 июл
07 июл
11 июл
15 июл
19 июл
23 июл
27 июл
31 июл
04 авг
08 авг
12 авг
16 авг
20 авг
24 авг
28 авг
01 сен
05 сен
09 сен
13 сен
17 сен
21 сен
25 сен
29 сен
03 окт
07 окт
11 окт
15 окт
19 окт
23 окт
27 окт
31 окт
04 ноя
08 ноя
12 ноя

380

Индекс РТС (RTSI)

Индекс Доу Дж онс (DJIA) (справа)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

23

Долларов за евро

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
08.11.2009

01.11.2009

92.4

18.10.2009
25.10.2009

1.40

11.10.2009

1.50

27.09.2009
04.10.2009

20.09.2009

13.09.2009

1.25

30.08.2009
06.09.2009

1.43

23.08.2009

1.45

09.08.2009
16.08.2009

02.08.2009

26.07.2009

1.35

12.07.2009
19.07.2009

05.07.2009

21.06.2009
28.06.2009

14.06.2009

07.06.2009

24.05.2009
31.05.2009

17.05.2009

03.05.2009
10.05.2009

26.04.2009

1.20

19.04.2009

1.35

05.04.2009
12.04.2009

29.03.2009

22.03.2009

08.03.2009
15.03.2009

01.03.2009

15.02.2009
22.02.2009

08.02.2009

01.02.2009

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга

5.4. Курс евро и японской иены к доллару США

1.55
80

1.50

1.48
83

1.48

1.44
86

88.5
89
89.7

92.1
92

1.30
95

97.5
98

101.0
98.8
101

Иен за доллар (правая ось, обратная шкала)

24

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.5. Привлечение и погашение российскими заемщиками
средств на рынках еврооблигаций и международных
синдицированных кредитов (млн. долл.)
Инструмент
еврооблигации
Привлечено

синдицированные кредиты

1350

250

0

0

588

0

698

1200

300

2250

ИТОГО

1350

850

0

2687

688

1355

4194

1200

1125

5669

579

366

3396

1348

1571

340

453

400

2057

2970

синдицированные кредиты

1061

380

4415

1417

4752

1367

3685

2899

593

2936

ИТОГО

1640

746

7811

2765

6323

1707

4138

3299

2650

5906

-290

105

-7811

-78 -5636

-352

56

-2099

-1525

-237

еврооблигации
Погашено

Чистое
привлечение "+"
/ погашение "-"

1

Январь Февраль Март Апрель Май Июнь Июль Август Сентябрь Октябрь
0
600
0
2687
100 1355 3496
0
825
3419

данные по размещению еврооблигаций и привлечению синдицированных кредитов за октябрь 2009 г. - оценка

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

25


Slide 23

ЦЕНТР МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА
И КРАТКОСРОЧНОГО ПРОГНОЗИРОВАНИЯ
Тел.: 8-499-129-17-22, факс: 8-499-129-09-22, e-mail: [email protected], http://www.forecast.ru

Финансовые
индикаторы кризиса
Сентябрь-ноябрь 2009

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок

Основные тенденции:


Рост объема рублевой ликвидности банков, индикаторами чего
служат низкий спрэд между ставками межбанковского кредита
(МБК) и ставками депозитов в Банке России, а также
увеличение средств на депозитах банков в Банке России



Сокращение спроса банков на рефинансирование в Банке
России, несмотря на уменьшение ставки рефинансирования до
исторически минимального уровня (9.5% годовых).
Причины: избыток ликвидности и ограниченные возможности
банков по размещению средств с приемлемым уровнем рисков
на внутреннем рынке



Снижение ставок рынка МБК под влиянием роста банковской
ликвидности и уменьшения ставки рефинансирования.
Несмотря на это, сохраняется высокий дифференциал
процентных ставок с внешними рынками, создающий
стимулы для притока капиталов из-за рубежа

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

1

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.1. Средства на корреспондентских счетах
и депозитах банков в ЦБ РФ (млрд. руб.)
800

762

700
623
600
Тренд

509

583 584

569

550
506

608

504
479

500

482
378 451

400
333
300

433

497

362 372

301

343

317

334

251
223

271

251
222

Тренд

200
163
100

460

493

152

130

175

155
129

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

0

Корреспондентские счета банков в ЦБ

Депозиты банков в ЦБ

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

2

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.2. Ставки по однодневным межбанковским кредитам и
депозитам банков в ЦБ РФ (% годовых)
5.5

12

5.0

10.94

11

10.97

10.73

10.62

4.5

10

4.0
3.5

9
8.17

8.60

9.05
8.30

8.23

7.68

7.60
6.47

7.75
3.0

8

7.44
6.67

7.25
6.75

7

6.17

6.75

2.5

6.36

6

6.00

6.25
5.75

5.50

2.0

5.25

5.06

5
4.81

4.75
1.5

4.25

4

Cпрэд МБК-депозиты в ЦБ

МБК (MIACR) - правая шкала

9 ноя

26 окт

12 окт

28 сен

14 сен

31 авг

17 авг

3 авг

20 июл

6 июл

22 июн

8 июн

25 май

11 май

0

27 апр

-0.5

13 апр

1

30 мар

0.0

16 мар

2

2 мар

0.5

16 фев

3

2 фев

1.0

Депозиты в ЦБ - правая шкала

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

3

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.3. Дифференциал процентных ставок внешних1
и внутренних рынков (проц. пункты)
26.4

27

24

21

18

15
12.8
11.6

12

11.1

9

10.0

7.5

4.9

6

6.3

3.8
5.7
4.9

2.5

3

государственные облигации сроком 1 год

1

01.12.2009

01.11.2009

01.10.2009

01.09.2009

01.08.2009

01.07.2009

01.06.2009

01.05.2009

01.04.2009

01.03.2009

01.02.2009

01.01.2009

01.12.2008

01.11.2008

01.10.2008

01.09.2008

01.08.2008

01.07.2008

01.06.2008

01.05.2008

01.04.2008

01.03.2008

01.02.2008

01.01.2008

0

МБК (MIBOR на 30-90 дней - LIBOR 90 дней)

доходности по корзине финансовых инструментов США и стран зоны евро, взятых с весами 0.55 и 0.45 соответственно

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

4

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.4. Задолженность банков перед ЦБ РФ (млрд. руб.)
3500

3000

2500

2000

1500

1000

500

Беззалоговые кредиты

РЕПО (аукцион)

8 ноя

1 ноя

25 окт

18 окт

4 окт

11 окт

27 сен

20 сен

6 сен

13 сен

30 авг

23 авг

9 авг

Ломбардные кредиты и овернайт

16 авг

2 авг

26 июл

19 июл

5 июл

12 июл

28 июн

21 июн

7 июн

Кредиты под залог нерыночных активов

14 июн

31 май

24 май

17 май

3 май

10 май

26 апр

19 апр

5 апр

12 апр

29 мар

22 мар

8 мар

15 мар

1 мар

22 фев

8 фев

15 фев

1 фев

0

РЕПО (фиксированная ставка)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

5

2. Валютный рынок

Основные тенденции:


Формирование устойчивого превышения предложения
валюты над спросом на нее со стороны экономики.
Обусловлено относительно высоким уровнем мировых
цен на сырье и притоком капиталов из-за рубежа
Устойчивое снижение курса бивалютной корзины к рублю
(3-3.5% в месяц) под влиянием сложившегося на
валютном рынке дисбаланса.
Создает исключительно благоприятные условия для
продолжения carry trade1 на российские рынки
Покупка валюты в официальные резервы Банка России,
мягко сдерживающая, но не предотвращающая
укрепление рубля





приток краткосрочных трансграничных капиталов, стимулируемый высоким дифференциалом процентных ставок внешнего и
внутреннего рынков и предсказуемой динамикой обменных курсов
1

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

6

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

2. Валютный рынок

42

36

2.1. Стоимость бивалютной корзины
(55%
стоимости
верхняя граница
технического коридорадоллара, 45% - евро) в рублях

41
40.53

40

39
39.09
38.55
38.89

36.42
38.76

38
38.05

38.05
37.43

37
37.49

36.55
36.35
36.48
36.25
35.83
35.46

35
35.43

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
35.16

35.08

34

7

2. Валютный рынок

2.2. Фьючерсные контракты на курсы валют к рублю
(курсы по ценам последних сделок основной сессии FORTS, руб.)
Контракты на март 2010 г.

Контракты на декабрь 2009 г.
48
46
44

49.99
верхняя
граница
технического
коридора
бивалютной
корзины

50
47.94

46.89

46.20

46.40
45.50
45.28

43.70
42.38

48

45.50

46.258

47.06

48.50

47.60

45.80
45.65

43.40
44.18
43.13

42
40.51

40.98
40.94

40
38

46

44.24

45.55 45.29

36.32

36
35.73

34.30

34

37.66
37.25

32.71

35.36
36.44

34.44
32.66 32.78

39.72 40.29

36

39.30

38.60

43.86

36.82

40.11

38.63
39.97

37.36
35.05

38.76
38.18

37.74
36.85

35.32
33.31 33.54

34

33.62

35.93
36.39

34.30
33.24

33.41
33.45

31.53

32

31.97

30.51
31.20

30

29.00
29.31

1 фев
8 фев
15 фев
22 фев
1 мар
8 мар
15 мар
22 мар
29 мар
5 апр
12 апр
19 апр
26 апр
3 май
10 май
17 май
24 май
31 май
7 июн
14 июн
21 июн
28 июн
5 июл
12 июл
19 июл
26 июл
2 авг
9 авг
16 авг
23 авг
30 авг
6 сен
13 сен
20 сен
27 сен
4 окт
11 окт
18 окт
25 окт
1 ноя
8 ноя

28

доллар

44.49
44.89

41.25

32.46
32.16

евро

47.05
46.45

45.06

35.58
33.40
32.76

32.64

32

38

38.64

38.31

48.00

47.10

42
40

38.45

48.35

44.28

38.24
38.36

47.72
46.92

39.79

38.82
39.56

37.21

44

верхняя граница
технического
коридора
бивалютной
корзины

расчетная стоимость бивалютной корзины

30.01

31.41

30

30.66

29.44

29.81
28
1 фев
8 фев
15 фев
22 фев
1 мар
8 мар
15 мар
22 мар
29 мар
5 апр
12 апр
19 апр
26 апр
3 май
10 май
17 май
24 май
31 май
7 июн
14 июн
21 июн
28 июн
5 июл
12 июл
19 июл
26 июл
2 авг
9 авг
16 авг
23 авг
30 авг
6 сен
13 сен
20 сен
27 сен
4 окт
11 окт
18 окт
25 окт
1 ноя
8 ноя

50

евро

доллар

расчетная стоимость бивалютной корзины

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

8

13.02-20.02
20.02-27.02
27.02-06.03
06.03-13.03
13.03-20.03
20.03-27.03
27.03-03.04
03.04-10.04
10.04-17.04
17.04-24.04
24.04-1.05
01.05-08.05
08.05-15.05
15.05-22.05
22.05-29.05
29.05-05.06
05.06-12.06
12.06-19.06
19.06-26.06
26.06-03.07
03.07-10.07
10.07-17.07
17.07-24.07
24.07-31.07
31.07-07.08
07.08-14.08
14.08-21.08
21.08-28.08
28.08-04.09
04.09-11.09
11.09-18.09
18.0925.09-02.10
02.10-09.10
09.10-16.10
16.10-23.10
23.10-30.10
30.10-06.11

млрд. долл.

2. Валютный рынок
2.3. Изменение официальных валютных резервов (млрд. долл.)
15

-5

15

10
8

5
1

-1

-5
-4
10

6
7

5

1
2

-10

прирост международных резервов всего

1

0
-2

-3

6
7

4
5
6 6

3
1
1 1

1
-1

-2
-3 -2

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
4
5

2
4 4 1
0

-4
-8

-15
0

-1
-5

-10

-15

за вычетом переоценки валют

9

3. Кредитный рынок

Основные тенденции:






Слабый рост корпоративного кредитного портфеля банков (на 0.6%
за сентябрь с устранением влияния валютной переоценки).
Стимулируется избытком рублевой ликвидности у банков и
улучшением оценок стоимости залогов (недвижимость, акции)
Снижение отношения выданных банками кредитов к привлеченным
депозитам (loans-to-deposits ratio, LDR). Означает рост
устойчивости банков к шокам ликвидности и уменьшение их
зависимости от фондирования за рубежом.
Но: текущий уровень LDR (1.13) всё еще далек от своих
долгосрочных средних значений (1.03 в 2000-09 гг.).
«Нормализация» уровня LDR потребует возобновления сжатия
кредитного портфеля банков
Увеличение доли просроченной задолженности в кредитах банков,
за исключением ВТБ. Отражает сохраняющийся высокий уровень
кредитных рисков

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

10

3. Кредитный рынок
3.1. Кредиты нефинансовым предприятиям
(темпы прироста, %)
7%

6.8%

6.6%
6.5%

6%
5%

4.3%

4%

3.4%

3%
2%

1.5%

2.2%

2.0%

0.8%

0.8%

1%

0.6%

0.5%

0.3%

0.2%

0%
-0.2%

-1%

-0.6%

-0.6%

-0.9%
-1.5%

-2%

-0.4%

-1.3%

-1.6%

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

-3%

Темп прироста кредитов без элиминирования переоценки валютной компоненты
Темп прироста кредитов с элиминированием переоценки валютной компоненты

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

11

3. Кредитный рынок
3.2. Кредиты населению
(темпы прироста, %)
6%
5.3%
5%

4%
3.6%

3%

2%

1%
1.2%
0.1%

-0.1% -0.2%

0%

-0.5%
-1.0%
-1.0%

-1%

-1.1%

-0.4%
-0.5%
-0.9%

-1.8%
-1.1%

-1.4%

-2%

-1.9%
-2.3%

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

мар.09

-2.4%

-3%

без элиминирования переоценки валютных кредитов
с элиминированием переоценки валютных кредитов

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

12

3. Кредитный рынок
3.3. Отношение кредитов к депозитам и текущим счетам
(на конец месяца)
1.39

1.40

1.35
1.30
1.30

1.28

1.25
1.25
1.20
1.17

1.15

1.13

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

1.10

13

3. Кредитный рынок
3.4. Доля просроченной задолженности в совокупном объеме
кредитов (без учета Сбербанка и ВТБ, на конец месяца, %)
8.5

8.1

7.9
7.5

7.5

7.3

7.0

6.8
6.6

7.0

6.5
5.7

6.7

5.7
6.3

5.5
4.9

4.5

4.3

4.7

5.3

4.3

4.2

4.0
3.6

4.3

3.5
2.8
3.0
2.0

кредиты предприятиям

кредиты населению

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

окт.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

янв.08

0.5

фев.08

0.8

2.0

1.1

0.9

дек.08

1.5

ноя.08

2.0

1.8

сен.08

2.5

кредиты всего

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

14

3. Кредитный рынок

3.5. Процентные ставки и уровень инфляции1 (%)
18

17.4

16.9

17
15.9

16.0

15.9

15.6

16

15.4

15.1

15.2
15

15.5

14.3

14.5
14.5

14.7
13.5

14

13

12.6

12.5 12.6

12.0

11.8

12.3

12.6

12.6

12.6

12.1

12
11.5
11 10.4

14.7

14.3
10
12.6

15.1

13.3

15.0

15.0

10.5
14.2

15.1

11.2
13.8

9.6

12.7

11.5

13.3 13.4

11.6
13.9

14.0

10.7
13.2

10.3
12.3

9

11.9

12.1

11.6

10.1

9.7
10.7

8.1

10.1

7.9

8.1

8
8.1
7.6

окт 09

сен 09

авг 09

июл 09

июн 09

май 09

апр 09

мар 09

фев 09

янв 09

дек 08

ноя 08

окт 08

сен 08

авг 08

июл 08

июн 08

май 08

апр 08

мар 08

фев 08

янв 08

7

Инфляция (ИПЦ, к соотв.месяцу предшествующего года)
Средневзвеш. ставка по краткосрочным (до 1 года) рублевым кредитам предприятиям
Средневзвеш. ставка по депозитам физических лиц, без депозитов "до востребования"
Средневзвеш. ставка предоставления средств кредитным организациям со стороны ЦБ РФ

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

15

4. Денежная база и денежная масса

Основные тенденции:


Возобновление роста денежного предложения (денежной
базы) в связи с расширением покупок валюты Банком России



Устойчивое расширение спроса экономики на деньги
(рублевую денежную массу М2), стимулируемое
дедолларизацией активов населения и предприятий.
По оценке, к концу октября объём М2 был всего лишь на 5%
ниже предкризисного максимума (август 2008 г.).
Справочно: на пике кризиса (первый квартал 2009 г.) объем
М2 был на 17% ниже предкризисного максимума

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

16

4. Денежная база и денежная масса
4.1. Денежная база и золотовалютные резервы
(на конец месяца, млрд. руб. и млрд. долл. соответственно)
750
5579
700

5513

5423

5500
5360

650

596

5282
600

5202

5024
4968

5000

4922

4871
4804

550

485

507

434

4500

413

410

384

384

400

384

387

404

4299

402

4331

427

450

4484

4331

413

456

476

500

4851

4712

350

Золотовалютные резервы (млрд.долл.)

окт 09

сен 09

авг 09

июл 09

июн 09

май 09

апр 09

мар 09

фев 09

янв 09

дек 08

ноя 08

окт 08

сен 08

авг 08

июл 08

июн 08

май 08

апр 08

мар 08

фев 08

янв 08

дек 07

4000

Денежная база в широком определении (млрд.руб., правая шкала)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

17

4. Денежная база и денежная масса
4.2. Денежная база в широком
определении (декабрь=100%)
150

140

130

133.7

124.7

120

112.8
106.9

110

101.2
100
95.8
98.4
94.4

90
89.0
86.9

86.1

84.5

80

90.0

88.2

оценка

77.6

январь

февраль

80.4
77.6

77.1

2007

2008

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

декабрь

ноябрь

октябрь

сентябрь

август

июль

июнь

май

апрель

март

декабрь

70

2009

18

4. Денежная база и денежная масса
4.3. Денежная масса М2
(на конец месяца, декабрь=100%)
150

147.5
140
135.2

130
127.0
120.7
120

110

107.3

оценка
101.2

100

97.5

101.7

102.0

98.6

95.3

99.7

101.9
97.2

89.8
91.4

90
89.1

88.9

2007

2008

декабрь

ноябрь

октябрь

сентябрь

август

июль

июнь

май

апрель

март

февраль

январь

декабрь

80

2009

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

19

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга

Основные тенденции:
 Сохранение избытка ликвидности на глобальных денежных рынках.
Индикатор – сверхнизкий спрэд между ставками МБК и безрисковых
активов
 Закрепление мировых цен на нефть на новом высоком уровне
(75-80 долл./бар.)
 Ралли на зарубежных и российских фондовых рынках под влиянием
притока свободной ликвидности
 Постепенное снижение стоимости доллара по отношению к другим
ключевым валютам. Отражает carry trade американских капиталов на
другие рынки, а также повышение «аппетита к рискам»

 Открытие для крупных российских компаний «окна» на рынках
еврооблигаций и международных синдицированных кредитов.
В октябре это позволило привлечь беспрецедентную с начала кризиса
сумму (5.7 млрд. долл.), сопоставимую с размером выплат по
погашаемым долгам
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

20

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.1. Спрэд между ставкой LIBOR и ставкой векселей
казначейства США на 3 месяца (проц. пункты)
1.2

0.9

0.6

0.3
1.13

1.1
1.09

1.0
1.02
0.98

0.91

0.8

0.7

0.56

0.5

0.4
0.48

0.34
0.20
0.24 0.24

0.2
0.21 0.21

0.16

0.22

0.1
0.17

0.0

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
21

6. Мировые
Мировыерынки
рынкииирефинансирование
рефинансированиевнешнего
внешнегодолга
долга
5.2. Мировые цены на нефть (долл./бар.)
80

79.6

75

76.3

72.3

76.0

70

65.2

65

60.0

60
55.0
55

50

45

47.5

40

35

01 фев
08 фев
15 фев
22 фев
01 мар
08 мар
15 мар
22 мар
29 мар
05 апр
12 апр
19 апр
26 апр
03 май
10 май
17 май
24 май
31 май
07 июн
14 июн
21 июн
28 июн
05 июл
12 июл
19 июл
26 июл
02 авг
09 авг
16 авг
23 авг
30 авг
06 сен
13 сен
20 сен
27 сен
04 окт
11 окт
18 окт
25 окт
01 ноя
08 ноя

30

Brent, долл./бар.

Urals, долл./бар.

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

22

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.3. Мировые и российские фондовые индексы
1 980
10078
9744

9582
1 780

10302 10 400
10198
9963
9713

9355

9 600

9488
1 580

9213

8799

8575

9345
8 800
1476
1434
1419

8274
8299

1 380

8147

1409
1247

1255

1167
1 180
1074
978
980

1064

6543

7 200

6 400

994

933
780

1305

1227

1094

1434
8 000

835

5 600

785
624

686

580

4 800
513
4 000

01 фев
05 фев
09 фев
13 фев
17 фев
21 фев
25 фев
01 мар
05 мар
09 мар
13 мар
17 мар
21 мар
25 мар
29 мар
02 апр
06 апр
10 апр
14 апр
18 апр
22 апр
26 апр
30 апр
04 май
08 май
12 май
16 май
20 май
24 май
28 май
01 июн
05 июн
09 июн
13 июн
17 июн
21 июн
25 июн
29 июн
03 июл
07 июл
11 июл
15 июл
19 июл
23 июл
27 июл
31 июл
04 авг
08 авг
12 авг
16 авг
20 авг
24 авг
28 авг
01 сен
05 сен
09 сен
13 сен
17 сен
21 сен
25 сен
29 сен
03 окт
07 окт
11 окт
15 окт
19 окт
23 окт
27 окт
31 окт
04 ноя
08 ноя
12 ноя

380

Индекс РТС (RTSI)

Индекс Доу Дж онс (DJIA) (справа)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

23

Долларов за евро

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
08.11.2009

01.11.2009

92.4

18.10.2009
25.10.2009

1.40

11.10.2009

1.50

27.09.2009
04.10.2009

20.09.2009

13.09.2009

1.25

30.08.2009
06.09.2009

1.43

23.08.2009

1.45

09.08.2009
16.08.2009

02.08.2009

26.07.2009

1.35

12.07.2009
19.07.2009

05.07.2009

21.06.2009
28.06.2009

14.06.2009

07.06.2009

24.05.2009
31.05.2009

17.05.2009

03.05.2009
10.05.2009

26.04.2009

1.20

19.04.2009

1.35

05.04.2009
12.04.2009

29.03.2009

22.03.2009

08.03.2009
15.03.2009

01.03.2009

15.02.2009
22.02.2009

08.02.2009

01.02.2009

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга

5.4. Курс евро и японской иены к доллару США

1.55
80

1.50

1.48
83

1.48

1.44
86

88.5
89
89.7

92.1
92

1.30
95

97.5
98

101.0
98.8
101

Иен за доллар (правая ось, обратная шкала)

24

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.5. Привлечение и погашение российскими заемщиками
средств на рынках еврооблигаций и международных
синдицированных кредитов (млн. долл.)
Инструмент
еврооблигации
Привлечено

синдицированные кредиты

1350

250

0

0

588

0

698

1200

300

2250

ИТОГО

1350

850

0

2687

688

1355

4194

1200

1125

5669

579

366

3396

1348

1571

340

453

400

2057

2970

синдицированные кредиты

1061

380

4415

1417

4752

1367

3685

2899

593

2936

ИТОГО

1640

746

7811

2765

6323

1707

4138

3299

2650

5906

-290

105

-7811

-78 -5636

-352

56

-2099

-1525

-237

еврооблигации
Погашено

Чистое
привлечение "+"
/ погашение "-"

1

Январь Февраль Март Апрель Май Июнь Июль Август Сентябрь Октябрь
0
600
0
2687
100 1355 3496
0
825
3419

данные по размещению еврооблигаций и привлечению синдицированных кредитов за октябрь 2009 г. - оценка

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

25


Slide 24

ЦЕНТР МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА
И КРАТКОСРОЧНОГО ПРОГНОЗИРОВАНИЯ
Тел.: 8-499-129-17-22, факс: 8-499-129-09-22, e-mail: [email protected], http://www.forecast.ru

Финансовые
индикаторы кризиса
Сентябрь-ноябрь 2009

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок

Основные тенденции:


Рост объема рублевой ликвидности банков, индикаторами чего
служат низкий спрэд между ставками межбанковского кредита
(МБК) и ставками депозитов в Банке России, а также
увеличение средств на депозитах банков в Банке России



Сокращение спроса банков на рефинансирование в Банке
России, несмотря на уменьшение ставки рефинансирования до
исторически минимального уровня (9.5% годовых).
Причины: избыток ликвидности и ограниченные возможности
банков по размещению средств с приемлемым уровнем рисков
на внутреннем рынке



Снижение ставок рынка МБК под влиянием роста банковской
ликвидности и уменьшения ставки рефинансирования.
Несмотря на это, сохраняется высокий дифференциал
процентных ставок с внешними рынками, создающий
стимулы для притока капиталов из-за рубежа

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

1

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.1. Средства на корреспондентских счетах
и депозитах банков в ЦБ РФ (млрд. руб.)
800

762

700
623
600
Тренд

509

583 584

569

550
506

608

504
479

500

482
378 451

400
333
300

433

497

362 372

301

343

317

334

251
223

271

251
222

Тренд

200
163
100

460

493

152

130

175

155
129

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

0

Корреспондентские счета банков в ЦБ

Депозиты банков в ЦБ

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

2

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.2. Ставки по однодневным межбанковским кредитам и
депозитам банков в ЦБ РФ (% годовых)
5.5

12

5.0

10.94

11

10.97

10.73

10.62

4.5

10

4.0
3.5

9
8.17

8.60

9.05
8.30

8.23

7.68

7.60
6.47

7.75
3.0

8

7.44
6.67

7.25
6.75

7

6.17

6.75

2.5

6.36

6

6.00

6.25
5.75

5.50

2.0

5.25

5.06

5
4.81

4.75
1.5

4.25

4

Cпрэд МБК-депозиты в ЦБ

МБК (MIACR) - правая шкала

9 ноя

26 окт

12 окт

28 сен

14 сен

31 авг

17 авг

3 авг

20 июл

6 июл

22 июн

8 июн

25 май

11 май

0

27 апр

-0.5

13 апр

1

30 мар

0.0

16 мар

2

2 мар

0.5

16 фев

3

2 фев

1.0

Депозиты в ЦБ - правая шкала

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

3

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.3. Дифференциал процентных ставок внешних1
и внутренних рынков (проц. пункты)
26.4

27

24

21

18

15
12.8
11.6

12

11.1

9

10.0

7.5

4.9

6

6.3

3.8
5.7
4.9

2.5

3

государственные облигации сроком 1 год

1

01.12.2009

01.11.2009

01.10.2009

01.09.2009

01.08.2009

01.07.2009

01.06.2009

01.05.2009

01.04.2009

01.03.2009

01.02.2009

01.01.2009

01.12.2008

01.11.2008

01.10.2008

01.09.2008

01.08.2008

01.07.2008

01.06.2008

01.05.2008

01.04.2008

01.03.2008

01.02.2008

01.01.2008

0

МБК (MIBOR на 30-90 дней - LIBOR 90 дней)

доходности по корзине финансовых инструментов США и стран зоны евро, взятых с весами 0.55 и 0.45 соответственно

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

4

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.4. Задолженность банков перед ЦБ РФ (млрд. руб.)
3500

3000

2500

2000

1500

1000

500

Беззалоговые кредиты

РЕПО (аукцион)

8 ноя

1 ноя

25 окт

18 окт

4 окт

11 окт

27 сен

20 сен

6 сен

13 сен

30 авг

23 авг

9 авг

Ломбардные кредиты и овернайт

16 авг

2 авг

26 июл

19 июл

5 июл

12 июл

28 июн

21 июн

7 июн

Кредиты под залог нерыночных активов

14 июн

31 май

24 май

17 май

3 май

10 май

26 апр

19 апр

5 апр

12 апр

29 мар

22 мар

8 мар

15 мар

1 мар

22 фев

8 фев

15 фев

1 фев

0

РЕПО (фиксированная ставка)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

5

2. Валютный рынок

Основные тенденции:


Формирование устойчивого превышения предложения
валюты над спросом на нее со стороны экономики.
Обусловлено относительно высоким уровнем мировых
цен на сырье и притоком капиталов из-за рубежа
Устойчивое снижение курса бивалютной корзины к рублю
(3-3.5% в месяц) под влиянием сложившегося на
валютном рынке дисбаланса.
Создает исключительно благоприятные условия для
продолжения carry trade1 на российские рынки
Покупка валюты в официальные резервы Банка России,
мягко сдерживающая, но не предотвращающая
укрепление рубля





приток краткосрочных трансграничных капиталов, стимулируемый высоким дифференциалом процентных ставок внешнего и
внутреннего рынков и предсказуемой динамикой обменных курсов
1

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

6

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

2. Валютный рынок

42

36

2.1. Стоимость бивалютной корзины
(55%
стоимости
верхняя граница
технического коридорадоллара, 45% - евро) в рублях

41
40.53

40

39
39.09
38.55
38.89

36.42
38.76

38
38.05

38.05
37.43

37
37.49

36.55
36.35
36.48
36.25
35.83
35.46

35
35.43

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
35.16

35.08

34

7

2. Валютный рынок

2.2. Фьючерсные контракты на курсы валют к рублю
(курсы по ценам последних сделок основной сессии FORTS, руб.)
Контракты на март 2010 г.

Контракты на декабрь 2009 г.
48
46
44

49.99
верхняя
граница
технического
коридора
бивалютной
корзины

50
47.94

46.89

46.20

46.40
45.50
45.28

43.70
42.38

48

45.50

46.258

47.06

48.50

47.60

45.80
45.65

43.40
44.18
43.13

42
40.51

40.98
40.94

40
38

46

44.24

45.55 45.29

36.32

36
35.73

34.30

34

37.66
37.25

32.71

35.36
36.44

34.44
32.66 32.78

39.72 40.29

36

39.30

38.60

43.86

36.82

40.11

38.63
39.97

37.36
35.05

38.76
38.18

37.74
36.85

35.32
33.31 33.54

34

33.62

35.93
36.39

34.30
33.24

33.41
33.45

31.53

32

31.97

30.51
31.20

30

29.00
29.31

1 фев
8 фев
15 фев
22 фев
1 мар
8 мар
15 мар
22 мар
29 мар
5 апр
12 апр
19 апр
26 апр
3 май
10 май
17 май
24 май
31 май
7 июн
14 июн
21 июн
28 июн
5 июл
12 июл
19 июл
26 июл
2 авг
9 авг
16 авг
23 авг
30 авг
6 сен
13 сен
20 сен
27 сен
4 окт
11 окт
18 окт
25 окт
1 ноя
8 ноя

28

доллар

44.49
44.89

41.25

32.46
32.16

евро

47.05
46.45

45.06

35.58
33.40
32.76

32.64

32

38

38.64

38.31

48.00

47.10

42
40

38.45

48.35

44.28

38.24
38.36

47.72
46.92

39.79

38.82
39.56

37.21

44

верхняя граница
технического
коридора
бивалютной
корзины

расчетная стоимость бивалютной корзины

30.01

31.41

30

30.66

29.44

29.81
28
1 фев
8 фев
15 фев
22 фев
1 мар
8 мар
15 мар
22 мар
29 мар
5 апр
12 апр
19 апр
26 апр
3 май
10 май
17 май
24 май
31 май
7 июн
14 июн
21 июн
28 июн
5 июл
12 июл
19 июл
26 июл
2 авг
9 авг
16 авг
23 авг
30 авг
6 сен
13 сен
20 сен
27 сен
4 окт
11 окт
18 окт
25 окт
1 ноя
8 ноя

50

евро

доллар

расчетная стоимость бивалютной корзины

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

8

13.02-20.02
20.02-27.02
27.02-06.03
06.03-13.03
13.03-20.03
20.03-27.03
27.03-03.04
03.04-10.04
10.04-17.04
17.04-24.04
24.04-1.05
01.05-08.05
08.05-15.05
15.05-22.05
22.05-29.05
29.05-05.06
05.06-12.06
12.06-19.06
19.06-26.06
26.06-03.07
03.07-10.07
10.07-17.07
17.07-24.07
24.07-31.07
31.07-07.08
07.08-14.08
14.08-21.08
21.08-28.08
28.08-04.09
04.09-11.09
11.09-18.09
18.0925.09-02.10
02.10-09.10
09.10-16.10
16.10-23.10
23.10-30.10
30.10-06.11

млрд. долл.

2. Валютный рынок
2.3. Изменение официальных валютных резервов (млрд. долл.)
15

-5

15

10
8

5
1

-1

-5
-4
10

6
7

5

1
2

-10

прирост международных резервов всего

1

0
-2

-3

6
7

4
5
6 6

3
1
1 1

1
-1

-2
-3 -2

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
4
5

2
4 4 1
0

-4
-8

-15
0

-1
-5

-10

-15

за вычетом переоценки валют

9

3. Кредитный рынок

Основные тенденции:






Слабый рост корпоративного кредитного портфеля банков (на 0.6%
за сентябрь с устранением влияния валютной переоценки).
Стимулируется избытком рублевой ликвидности у банков и
улучшением оценок стоимости залогов (недвижимость, акции)
Снижение отношения выданных банками кредитов к привлеченным
депозитам (loans-to-deposits ratio, LDR). Означает рост
устойчивости банков к шокам ликвидности и уменьшение их
зависимости от фондирования за рубежом.
Но: текущий уровень LDR (1.13) всё еще далек от своих
долгосрочных средних значений (1.03 в 2000-09 гг.).
«Нормализация» уровня LDR потребует возобновления сжатия
кредитного портфеля банков
Увеличение доли просроченной задолженности в кредитах банков,
за исключением ВТБ. Отражает сохраняющийся высокий уровень
кредитных рисков

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

10

3. Кредитный рынок
3.1. Кредиты нефинансовым предприятиям
(темпы прироста, %)
7%

6.8%

6.6%
6.5%

6%
5%

4.3%

4%

3.4%

3%
2%

1.5%

2.2%

2.0%

0.8%

0.8%

1%

0.6%

0.5%

0.3%

0.2%

0%
-0.2%

-1%

-0.6%

-0.6%

-0.9%
-1.5%

-2%

-0.4%

-1.3%

-1.6%

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

-3%

Темп прироста кредитов без элиминирования переоценки валютной компоненты
Темп прироста кредитов с элиминированием переоценки валютной компоненты

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

11

3. Кредитный рынок
3.2. Кредиты населению
(темпы прироста, %)
6%
5.3%
5%

4%
3.6%

3%

2%

1%
1.2%
0.1%

-0.1% -0.2%

0%

-0.5%
-1.0%
-1.0%

-1%

-1.1%

-0.4%
-0.5%
-0.9%

-1.8%
-1.1%

-1.4%

-2%

-1.9%
-2.3%

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

мар.09

-2.4%

-3%

без элиминирования переоценки валютных кредитов
с элиминированием переоценки валютных кредитов

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

12

3. Кредитный рынок
3.3. Отношение кредитов к депозитам и текущим счетам
(на конец месяца)
1.39

1.40

1.35
1.30
1.30

1.28

1.25
1.25
1.20
1.17

1.15

1.13

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

1.10

13

3. Кредитный рынок
3.4. Доля просроченной задолженности в совокупном объеме
кредитов (без учета Сбербанка и ВТБ, на конец месяца, %)
8.5

8.1

7.9
7.5

7.5

7.3

7.0

6.8
6.6

7.0

6.5
5.7

6.7

5.7
6.3

5.5
4.9

4.5

4.3

4.7

5.3

4.3

4.2

4.0
3.6

4.3

3.5
2.8
3.0
2.0

кредиты предприятиям

кредиты населению

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

окт.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

янв.08

0.5

фев.08

0.8

2.0

1.1

0.9

дек.08

1.5

ноя.08

2.0

1.8

сен.08

2.5

кредиты всего

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

14

3. Кредитный рынок

3.5. Процентные ставки и уровень инфляции1 (%)
18

17.4

16.9

17
15.9

16.0

15.9

15.6

16

15.4

15.1

15.2
15

15.5

14.3

14.5
14.5

14.7
13.5

14

13

12.6

12.5 12.6

12.0

11.8

12.3

12.6

12.6

12.6

12.1

12
11.5
11 10.4

14.7

14.3
10
12.6

15.1

13.3

15.0

15.0

10.5
14.2

15.1

11.2
13.8

9.6

12.7

11.5

13.3 13.4

11.6
13.9

14.0

10.7
13.2

10.3
12.3

9

11.9

12.1

11.6

10.1

9.7
10.7

8.1

10.1

7.9

8.1

8
8.1
7.6

окт 09

сен 09

авг 09

июл 09

июн 09

май 09

апр 09

мар 09

фев 09

янв 09

дек 08

ноя 08

окт 08

сен 08

авг 08

июл 08

июн 08

май 08

апр 08

мар 08

фев 08

янв 08

7

Инфляция (ИПЦ, к соотв.месяцу предшествующего года)
Средневзвеш. ставка по краткосрочным (до 1 года) рублевым кредитам предприятиям
Средневзвеш. ставка по депозитам физических лиц, без депозитов "до востребования"
Средневзвеш. ставка предоставления средств кредитным организациям со стороны ЦБ РФ

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

15

4. Денежная база и денежная масса

Основные тенденции:


Возобновление роста денежного предложения (денежной
базы) в связи с расширением покупок валюты Банком России



Устойчивое расширение спроса экономики на деньги
(рублевую денежную массу М2), стимулируемое
дедолларизацией активов населения и предприятий.
По оценке, к концу октября объём М2 был всего лишь на 5%
ниже предкризисного максимума (август 2008 г.).
Справочно: на пике кризиса (первый квартал 2009 г.) объем
М2 был на 17% ниже предкризисного максимума

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

16

4. Денежная база и денежная масса
4.1. Денежная база и золотовалютные резервы
(на конец месяца, млрд. руб. и млрд. долл. соответственно)
750
5579
700

5513

5423

5500
5360

650

596

5282
600

5202

5024
4968

5000

4922

4871
4804

550

485

507

434

4500

413

410

384

384

400

384

387

404

4299

402

4331

427

450

4484

4331

413

456

476

500

4851

4712

350

Золотовалютные резервы (млрд.долл.)

окт 09

сен 09

авг 09

июл 09

июн 09

май 09

апр 09

мар 09

фев 09

янв 09

дек 08

ноя 08

окт 08

сен 08

авг 08

июл 08

июн 08

май 08

апр 08

мар 08

фев 08

янв 08

дек 07

4000

Денежная база в широком определении (млрд.руб., правая шкала)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

17

4. Денежная база и денежная масса
4.2. Денежная база в широком
определении (декабрь=100%)
150

140

130

133.7

124.7

120

112.8
106.9

110

101.2
100
95.8
98.4
94.4

90
89.0
86.9

86.1

84.5

80

90.0

88.2

оценка

77.6

январь

февраль

80.4
77.6

77.1

2007

2008

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

декабрь

ноябрь

октябрь

сентябрь

август

июль

июнь

май

апрель

март

декабрь

70

2009

18

4. Денежная база и денежная масса
4.3. Денежная масса М2
(на конец месяца, декабрь=100%)
150

147.5
140
135.2

130
127.0
120.7
120

110

107.3

оценка
101.2

100

97.5

101.7

102.0

98.6

95.3

99.7

101.9
97.2

89.8
91.4

90
89.1

88.9

2007

2008

декабрь

ноябрь

октябрь

сентябрь

август

июль

июнь

май

апрель

март

февраль

январь

декабрь

80

2009

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

19

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга

Основные тенденции:
 Сохранение избытка ликвидности на глобальных денежных рынках.
Индикатор – сверхнизкий спрэд между ставками МБК и безрисковых
активов
 Закрепление мировых цен на нефть на новом высоком уровне
(75-80 долл./бар.)
 Ралли на зарубежных и российских фондовых рынках под влиянием
притока свободной ликвидности
 Постепенное снижение стоимости доллара по отношению к другим
ключевым валютам. Отражает carry trade американских капиталов на
другие рынки, а также повышение «аппетита к рискам»

 Открытие для крупных российских компаний «окна» на рынках
еврооблигаций и международных синдицированных кредитов.
В октябре это позволило привлечь беспрецедентную с начала кризиса
сумму (5.7 млрд. долл.), сопоставимую с размером выплат по
погашаемым долгам
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

20

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.1. Спрэд между ставкой LIBOR и ставкой векселей
казначейства США на 3 месяца (проц. пункты)
1.2

0.9

0.6

0.3
1.13

1.1
1.09

1.0
1.02
0.98

0.91

0.8

0.7

0.56

0.5

0.4
0.48

0.34
0.20
0.24 0.24

0.2
0.21 0.21

0.16

0.22

0.1
0.17

0.0

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
21

6. Мировые
Мировыерынки
рынкииирефинансирование
рефинансированиевнешнего
внешнегодолга
долга
5.2. Мировые цены на нефть (долл./бар.)
80

79.6

75

76.3

72.3

76.0

70

65.2

65

60.0

60
55.0
55

50

45

47.5

40

35

01 фев
08 фев
15 фев
22 фев
01 мар
08 мар
15 мар
22 мар
29 мар
05 апр
12 апр
19 апр
26 апр
03 май
10 май
17 май
24 май
31 май
07 июн
14 июн
21 июн
28 июн
05 июл
12 июл
19 июл
26 июл
02 авг
09 авг
16 авг
23 авг
30 авг
06 сен
13 сен
20 сен
27 сен
04 окт
11 окт
18 окт
25 окт
01 ноя
08 ноя

30

Brent, долл./бар.

Urals, долл./бар.

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

22

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.3. Мировые и российские фондовые индексы
1 980
10078
9744

9582
1 780

10302 10 400
10198
9963
9713

9355

9 600

9488
1 580

9213

8799

8575

9345
8 800
1476
1434
1419

8274
8299

1 380

8147

1409
1247

1255

1167
1 180
1074
978
980

1064

6543

7 200

6 400

994

933
780

1305

1227

1094

1434
8 000

835

5 600

785
624

686

580

4 800
513
4 000

01 фев
05 фев
09 фев
13 фев
17 фев
21 фев
25 фев
01 мар
05 мар
09 мар
13 мар
17 мар
21 мар
25 мар
29 мар
02 апр
06 апр
10 апр
14 апр
18 апр
22 апр
26 апр
30 апр
04 май
08 май
12 май
16 май
20 май
24 май
28 май
01 июн
05 июн
09 июн
13 июн
17 июн
21 июн
25 июн
29 июн
03 июл
07 июл
11 июл
15 июл
19 июл
23 июл
27 июл
31 июл
04 авг
08 авг
12 авг
16 авг
20 авг
24 авг
28 авг
01 сен
05 сен
09 сен
13 сен
17 сен
21 сен
25 сен
29 сен
03 окт
07 окт
11 окт
15 окт
19 окт
23 окт
27 окт
31 окт
04 ноя
08 ноя
12 ноя

380

Индекс РТС (RTSI)

Индекс Доу Дж онс (DJIA) (справа)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

23

Долларов за евро

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
08.11.2009

01.11.2009

92.4

18.10.2009
25.10.2009

1.40

11.10.2009

1.50

27.09.2009
04.10.2009

20.09.2009

13.09.2009

1.25

30.08.2009
06.09.2009

1.43

23.08.2009

1.45

09.08.2009
16.08.2009

02.08.2009

26.07.2009

1.35

12.07.2009
19.07.2009

05.07.2009

21.06.2009
28.06.2009

14.06.2009

07.06.2009

24.05.2009
31.05.2009

17.05.2009

03.05.2009
10.05.2009

26.04.2009

1.20

19.04.2009

1.35

05.04.2009
12.04.2009

29.03.2009

22.03.2009

08.03.2009
15.03.2009

01.03.2009

15.02.2009
22.02.2009

08.02.2009

01.02.2009

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга

5.4. Курс евро и японской иены к доллару США

1.55
80

1.50

1.48
83

1.48

1.44
86

88.5
89
89.7

92.1
92

1.30
95

97.5
98

101.0
98.8
101

Иен за доллар (правая ось, обратная шкала)

24

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.5. Привлечение и погашение российскими заемщиками
средств на рынках еврооблигаций и международных
синдицированных кредитов (млн. долл.)
Инструмент
еврооблигации
Привлечено

синдицированные кредиты

1350

250

0

0

588

0

698

1200

300

2250

ИТОГО

1350

850

0

2687

688

1355

4194

1200

1125

5669

579

366

3396

1348

1571

340

453

400

2057

2970

синдицированные кредиты

1061

380

4415

1417

4752

1367

3685

2899

593

2936

ИТОГО

1640

746

7811

2765

6323

1707

4138

3299

2650

5906

-290

105

-7811

-78 -5636

-352

56

-2099

-1525

-237

еврооблигации
Погашено

Чистое
привлечение "+"
/ погашение "-"

1

Январь Февраль Март Апрель Май Июнь Июль Август Сентябрь Октябрь
0
600
0
2687
100 1355 3496
0
825
3419

данные по размещению еврооблигаций и привлечению синдицированных кредитов за октябрь 2009 г. - оценка

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

25


Slide 25

ЦЕНТР МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА
И КРАТКОСРОЧНОГО ПРОГНОЗИРОВАНИЯ
Тел.: 8-499-129-17-22, факс: 8-499-129-09-22, e-mail: [email protected], http://www.forecast.ru

Финансовые
индикаторы кризиса
Сентябрь-ноябрь 2009

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок

Основные тенденции:


Рост объема рублевой ликвидности банков, индикаторами чего
служат низкий спрэд между ставками межбанковского кредита
(МБК) и ставками депозитов в Банке России, а также
увеличение средств на депозитах банков в Банке России



Сокращение спроса банков на рефинансирование в Банке
России, несмотря на уменьшение ставки рефинансирования до
исторически минимального уровня (9.5% годовых).
Причины: избыток ликвидности и ограниченные возможности
банков по размещению средств с приемлемым уровнем рисков
на внутреннем рынке



Снижение ставок рынка МБК под влиянием роста банковской
ликвидности и уменьшения ставки рефинансирования.
Несмотря на это, сохраняется высокий дифференциал
процентных ставок с внешними рынками, создающий
стимулы для притока капиталов из-за рубежа

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

1

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.1. Средства на корреспондентских счетах
и депозитах банков в ЦБ РФ (млрд. руб.)
800

762

700
623
600
Тренд

509

583 584

569

550
506

608

504
479

500

482
378 451

400
333
300

433

497

362 372

301

343

317

334

251
223

271

251
222

Тренд

200
163
100

460

493

152

130

175

155
129

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

0

Корреспондентские счета банков в ЦБ

Депозиты банков в ЦБ

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

2

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.2. Ставки по однодневным межбанковским кредитам и
депозитам банков в ЦБ РФ (% годовых)
5.5

12

5.0

10.94

11

10.97

10.73

10.62

4.5

10

4.0
3.5

9
8.17

8.60

9.05
8.30

8.23

7.68

7.60
6.47

7.75
3.0

8

7.44
6.67

7.25
6.75

7

6.17

6.75

2.5

6.36

6

6.00

6.25
5.75

5.50

2.0

5.25

5.06

5
4.81

4.75
1.5

4.25

4

Cпрэд МБК-депозиты в ЦБ

МБК (MIACR) - правая шкала

9 ноя

26 окт

12 окт

28 сен

14 сен

31 авг

17 авг

3 авг

20 июл

6 июл

22 июн

8 июн

25 май

11 май

0

27 апр

-0.5

13 апр

1

30 мар

0.0

16 мар

2

2 мар

0.5

16 фев

3

2 фев

1.0

Депозиты в ЦБ - правая шкала

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

3

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.3. Дифференциал процентных ставок внешних1
и внутренних рынков (проц. пункты)
26.4

27

24

21

18

15
12.8
11.6

12

11.1

9

10.0

7.5

4.9

6

6.3

3.8
5.7
4.9

2.5

3

государственные облигации сроком 1 год

1

01.12.2009

01.11.2009

01.10.2009

01.09.2009

01.08.2009

01.07.2009

01.06.2009

01.05.2009

01.04.2009

01.03.2009

01.02.2009

01.01.2009

01.12.2008

01.11.2008

01.10.2008

01.09.2008

01.08.2008

01.07.2008

01.06.2008

01.05.2008

01.04.2008

01.03.2008

01.02.2008

01.01.2008

0

МБК (MIBOR на 30-90 дней - LIBOR 90 дней)

доходности по корзине финансовых инструментов США и стран зоны евро, взятых с весами 0.55 и 0.45 соответственно

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

4

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.4. Задолженность банков перед ЦБ РФ (млрд. руб.)
3500

3000

2500

2000

1500

1000

500

Беззалоговые кредиты

РЕПО (аукцион)

8 ноя

1 ноя

25 окт

18 окт

4 окт

11 окт

27 сен

20 сен

6 сен

13 сен

30 авг

23 авг

9 авг

Ломбардные кредиты и овернайт

16 авг

2 авг

26 июл

19 июл

5 июл

12 июл

28 июн

21 июн

7 июн

Кредиты под залог нерыночных активов

14 июн

31 май

24 май

17 май

3 май

10 май

26 апр

19 апр

5 апр

12 апр

29 мар

22 мар

8 мар

15 мар

1 мар

22 фев

8 фев

15 фев

1 фев

0

РЕПО (фиксированная ставка)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

5

2. Валютный рынок

Основные тенденции:


Формирование устойчивого превышения предложения
валюты над спросом на нее со стороны экономики.
Обусловлено относительно высоким уровнем мировых
цен на сырье и притоком капиталов из-за рубежа
Устойчивое снижение курса бивалютной корзины к рублю
(3-3.5% в месяц) под влиянием сложившегося на
валютном рынке дисбаланса.
Создает исключительно благоприятные условия для
продолжения carry trade1 на российские рынки
Покупка валюты в официальные резервы Банка России,
мягко сдерживающая, но не предотвращающая
укрепление рубля





приток краткосрочных трансграничных капиталов, стимулируемый высоким дифференциалом процентных ставок внешнего и
внутреннего рынков и предсказуемой динамикой обменных курсов
1

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

6

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

2. Валютный рынок

42

36

2.1. Стоимость бивалютной корзины
(55%
стоимости
верхняя граница
технического коридорадоллара, 45% - евро) в рублях

41
40.53

40

39
39.09
38.55
38.89

36.42
38.76

38
38.05

38.05
37.43

37
37.49

36.55
36.35
36.48
36.25
35.83
35.46

35
35.43

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
35.16

35.08

34

7

2. Валютный рынок

2.2. Фьючерсные контракты на курсы валют к рублю
(курсы по ценам последних сделок основной сессии FORTS, руб.)
Контракты на март 2010 г.

Контракты на декабрь 2009 г.
48
46
44

49.99
верхняя
граница
технического
коридора
бивалютной
корзины

50
47.94

46.89

46.20

46.40
45.50
45.28

43.70
42.38

48

45.50

46.258

47.06

48.50

47.60

45.80
45.65

43.40
44.18
43.13

42
40.51

40.98
40.94

40
38

46

44.24

45.55 45.29

36.32

36
35.73

34.30

34

37.66
37.25

32.71

35.36
36.44

34.44
32.66 32.78

39.72 40.29

36

39.30

38.60

43.86

36.82

40.11

38.63
39.97

37.36
35.05

38.76
38.18

37.74
36.85

35.32
33.31 33.54

34

33.62

35.93
36.39

34.30
33.24

33.41
33.45

31.53

32

31.97

30.51
31.20

30

29.00
29.31

1 фев
8 фев
15 фев
22 фев
1 мар
8 мар
15 мар
22 мар
29 мар
5 апр
12 апр
19 апр
26 апр
3 май
10 май
17 май
24 май
31 май
7 июн
14 июн
21 июн
28 июн
5 июл
12 июл
19 июл
26 июл
2 авг
9 авг
16 авг
23 авг
30 авг
6 сен
13 сен
20 сен
27 сен
4 окт
11 окт
18 окт
25 окт
1 ноя
8 ноя

28

доллар

44.49
44.89

41.25

32.46
32.16

евро

47.05
46.45

45.06

35.58
33.40
32.76

32.64

32

38

38.64

38.31

48.00

47.10

42
40

38.45

48.35

44.28

38.24
38.36

47.72
46.92

39.79

38.82
39.56

37.21

44

верхняя граница
технического
коридора
бивалютной
корзины

расчетная стоимость бивалютной корзины

30.01

31.41

30

30.66

29.44

29.81
28
1 фев
8 фев
15 фев
22 фев
1 мар
8 мар
15 мар
22 мар
29 мар
5 апр
12 апр
19 апр
26 апр
3 май
10 май
17 май
24 май
31 май
7 июн
14 июн
21 июн
28 июн
5 июл
12 июл
19 июл
26 июл
2 авг
9 авг
16 авг
23 авг
30 авг
6 сен
13 сен
20 сен
27 сен
4 окт
11 окт
18 окт
25 окт
1 ноя
8 ноя

50

евро

доллар

расчетная стоимость бивалютной корзины

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

8

13.02-20.02
20.02-27.02
27.02-06.03
06.03-13.03
13.03-20.03
20.03-27.03
27.03-03.04
03.04-10.04
10.04-17.04
17.04-24.04
24.04-1.05
01.05-08.05
08.05-15.05
15.05-22.05
22.05-29.05
29.05-05.06
05.06-12.06
12.06-19.06
19.06-26.06
26.06-03.07
03.07-10.07
10.07-17.07
17.07-24.07
24.07-31.07
31.07-07.08
07.08-14.08
14.08-21.08
21.08-28.08
28.08-04.09
04.09-11.09
11.09-18.09
18.0925.09-02.10
02.10-09.10
09.10-16.10
16.10-23.10
23.10-30.10
30.10-06.11

млрд. долл.

2. Валютный рынок
2.3. Изменение официальных валютных резервов (млрд. долл.)
15

-5

15

10
8

5
1

-1

-5
-4
10

6
7

5

1
2

-10

прирост международных резервов всего

1

0
-2

-3

6
7

4
5
6 6

3
1
1 1

1
-1

-2
-3 -2

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
4
5

2
4 4 1
0

-4
-8

-15
0

-1
-5

-10

-15

за вычетом переоценки валют

9

3. Кредитный рынок

Основные тенденции:






Слабый рост корпоративного кредитного портфеля банков (на 0.6%
за сентябрь с устранением влияния валютной переоценки).
Стимулируется избытком рублевой ликвидности у банков и
улучшением оценок стоимости залогов (недвижимость, акции)
Снижение отношения выданных банками кредитов к привлеченным
депозитам (loans-to-deposits ratio, LDR). Означает рост
устойчивости банков к шокам ликвидности и уменьшение их
зависимости от фондирования за рубежом.
Но: текущий уровень LDR (1.13) всё еще далек от своих
долгосрочных средних значений (1.03 в 2000-09 гг.).
«Нормализация» уровня LDR потребует возобновления сжатия
кредитного портфеля банков
Увеличение доли просроченной задолженности в кредитах банков,
за исключением ВТБ. Отражает сохраняющийся высокий уровень
кредитных рисков

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

10

3. Кредитный рынок
3.1. Кредиты нефинансовым предприятиям
(темпы прироста, %)
7%

6.8%

6.6%
6.5%

6%
5%

4.3%

4%

3.4%

3%
2%

1.5%

2.2%

2.0%

0.8%

0.8%

1%

0.6%

0.5%

0.3%

0.2%

0%
-0.2%

-1%

-0.6%

-0.6%

-0.9%
-1.5%

-2%

-0.4%

-1.3%

-1.6%

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

-3%

Темп прироста кредитов без элиминирования переоценки валютной компоненты
Темп прироста кредитов с элиминированием переоценки валютной компоненты

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

11

3. Кредитный рынок
3.2. Кредиты населению
(темпы прироста, %)
6%
5.3%
5%

4%
3.6%

3%

2%

1%
1.2%
0.1%

-0.1% -0.2%

0%

-0.5%
-1.0%
-1.0%

-1%

-1.1%

-0.4%
-0.5%
-0.9%

-1.8%
-1.1%

-1.4%

-2%

-1.9%
-2.3%

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

мар.09

-2.4%

-3%

без элиминирования переоценки валютных кредитов
с элиминированием переоценки валютных кредитов

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

12

3. Кредитный рынок
3.3. Отношение кредитов к депозитам и текущим счетам
(на конец месяца)
1.39

1.40

1.35
1.30
1.30

1.28

1.25
1.25
1.20
1.17

1.15

1.13

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

1.10

13

3. Кредитный рынок
3.4. Доля просроченной задолженности в совокупном объеме
кредитов (без учета Сбербанка и ВТБ, на конец месяца, %)
8.5

8.1

7.9
7.5

7.5

7.3

7.0

6.8
6.6

7.0

6.5
5.7

6.7

5.7
6.3

5.5
4.9

4.5

4.3

4.7

5.3

4.3

4.2

4.0
3.6

4.3

3.5
2.8
3.0
2.0

кредиты предприятиям

кредиты населению

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

окт.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

янв.08

0.5

фев.08

0.8

2.0

1.1

0.9

дек.08

1.5

ноя.08

2.0

1.8

сен.08

2.5

кредиты всего

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

14

3. Кредитный рынок

3.5. Процентные ставки и уровень инфляции1 (%)
18

17.4

16.9

17
15.9

16.0

15.9

15.6

16

15.4

15.1

15.2
15

15.5

14.3

14.5
14.5

14.7
13.5

14

13

12.6

12.5 12.6

12.0

11.8

12.3

12.6

12.6

12.6

12.1

12
11.5
11 10.4

14.7

14.3
10
12.6

15.1

13.3

15.0

15.0

10.5
14.2

15.1

11.2
13.8

9.6

12.7

11.5

13.3 13.4

11.6
13.9

14.0

10.7
13.2

10.3
12.3

9

11.9

12.1

11.6

10.1

9.7
10.7

8.1

10.1

7.9

8.1

8
8.1
7.6

окт 09

сен 09

авг 09

июл 09

июн 09

май 09

апр 09

мар 09

фев 09

янв 09

дек 08

ноя 08

окт 08

сен 08

авг 08

июл 08

июн 08

май 08

апр 08

мар 08

фев 08

янв 08

7

Инфляция (ИПЦ, к соотв.месяцу предшествующего года)
Средневзвеш. ставка по краткосрочным (до 1 года) рублевым кредитам предприятиям
Средневзвеш. ставка по депозитам физических лиц, без депозитов "до востребования"
Средневзвеш. ставка предоставления средств кредитным организациям со стороны ЦБ РФ

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

15

4. Денежная база и денежная масса

Основные тенденции:


Возобновление роста денежного предложения (денежной
базы) в связи с расширением покупок валюты Банком России



Устойчивое расширение спроса экономики на деньги
(рублевую денежную массу М2), стимулируемое
дедолларизацией активов населения и предприятий.
По оценке, к концу октября объём М2 был всего лишь на 5%
ниже предкризисного максимума (август 2008 г.).
Справочно: на пике кризиса (первый квартал 2009 г.) объем
М2 был на 17% ниже предкризисного максимума

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

16

4. Денежная база и денежная масса
4.1. Денежная база и золотовалютные резервы
(на конец месяца, млрд. руб. и млрд. долл. соответственно)
750
5579
700

5513

5423

5500
5360

650

596

5282
600

5202

5024
4968

5000

4922

4871
4804

550

485

507

434

4500

413

410

384

384

400

384

387

404

4299

402

4331

427

450

4484

4331

413

456

476

500

4851

4712

350

Золотовалютные резервы (млрд.долл.)

окт 09

сен 09

авг 09

июл 09

июн 09

май 09

апр 09

мар 09

фев 09

янв 09

дек 08

ноя 08

окт 08

сен 08

авг 08

июл 08

июн 08

май 08

апр 08

мар 08

фев 08

янв 08

дек 07

4000

Денежная база в широком определении (млрд.руб., правая шкала)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

17

4. Денежная база и денежная масса
4.2. Денежная база в широком
определении (декабрь=100%)
150

140

130

133.7

124.7

120

112.8
106.9

110

101.2
100
95.8
98.4
94.4

90
89.0
86.9

86.1

84.5

80

90.0

88.2

оценка

77.6

январь

февраль

80.4
77.6

77.1

2007

2008

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

декабрь

ноябрь

октябрь

сентябрь

август

июль

июнь

май

апрель

март

декабрь

70

2009

18

4. Денежная база и денежная масса
4.3. Денежная масса М2
(на конец месяца, декабрь=100%)
150

147.5
140
135.2

130
127.0
120.7
120

110

107.3

оценка
101.2

100

97.5

101.7

102.0

98.6

95.3

99.7

101.9
97.2

89.8
91.4

90
89.1

88.9

2007

2008

декабрь

ноябрь

октябрь

сентябрь

август

июль

июнь

май

апрель

март

февраль

январь

декабрь

80

2009

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

19

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга

Основные тенденции:
 Сохранение избытка ликвидности на глобальных денежных рынках.
Индикатор – сверхнизкий спрэд между ставками МБК и безрисковых
активов
 Закрепление мировых цен на нефть на новом высоком уровне
(75-80 долл./бар.)
 Ралли на зарубежных и российских фондовых рынках под влиянием
притока свободной ликвидности
 Постепенное снижение стоимости доллара по отношению к другим
ключевым валютам. Отражает carry trade американских капиталов на
другие рынки, а также повышение «аппетита к рискам»

 Открытие для крупных российских компаний «окна» на рынках
еврооблигаций и международных синдицированных кредитов.
В октябре это позволило привлечь беспрецедентную с начала кризиса
сумму (5.7 млрд. долл.), сопоставимую с размером выплат по
погашаемым долгам
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

20

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.1. Спрэд между ставкой LIBOR и ставкой векселей
казначейства США на 3 месяца (проц. пункты)
1.2

0.9

0.6

0.3
1.13

1.1
1.09

1.0
1.02
0.98

0.91

0.8

0.7

0.56

0.5

0.4
0.48

0.34
0.20
0.24 0.24

0.2
0.21 0.21

0.16

0.22

0.1
0.17

0.0

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
21

6. Мировые
Мировыерынки
рынкииирефинансирование
рефинансированиевнешнего
внешнегодолга
долга
5.2. Мировые цены на нефть (долл./бар.)
80

79.6

75

76.3

72.3

76.0

70

65.2

65

60.0

60
55.0
55

50

45

47.5

40

35

01 фев
08 фев
15 фев
22 фев
01 мар
08 мар
15 мар
22 мар
29 мар
05 апр
12 апр
19 апр
26 апр
03 май
10 май
17 май
24 май
31 май
07 июн
14 июн
21 июн
28 июн
05 июл
12 июл
19 июл
26 июл
02 авг
09 авг
16 авг
23 авг
30 авг
06 сен
13 сен
20 сен
27 сен
04 окт
11 окт
18 окт
25 окт
01 ноя
08 ноя

30

Brent, долл./бар.

Urals, долл./бар.

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

22

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.3. Мировые и российские фондовые индексы
1 980
10078
9744

9582
1 780

10302 10 400
10198
9963
9713

9355

9 600

9488
1 580

9213

8799

8575

9345
8 800
1476
1434
1419

8274
8299

1 380

8147

1409
1247

1255

1167
1 180
1074
978
980

1064

6543

7 200

6 400

994

933
780

1305

1227

1094

1434
8 000

835

5 600

785
624

686

580

4 800
513
4 000

01 фев
05 фев
09 фев
13 фев
17 фев
21 фев
25 фев
01 мар
05 мар
09 мар
13 мар
17 мар
21 мар
25 мар
29 мар
02 апр
06 апр
10 апр
14 апр
18 апр
22 апр
26 апр
30 апр
04 май
08 май
12 май
16 май
20 май
24 май
28 май
01 июн
05 июн
09 июн
13 июн
17 июн
21 июн
25 июн
29 июн
03 июл
07 июл
11 июл
15 июл
19 июл
23 июл
27 июл
31 июл
04 авг
08 авг
12 авг
16 авг
20 авг
24 авг
28 авг
01 сен
05 сен
09 сен
13 сен
17 сен
21 сен
25 сен
29 сен
03 окт
07 окт
11 окт
15 окт
19 окт
23 окт
27 окт
31 окт
04 ноя
08 ноя
12 ноя

380

Индекс РТС (RTSI)

Индекс Доу Дж онс (DJIA) (справа)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

23

Долларов за евро

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
08.11.2009

01.11.2009

92.4

18.10.2009
25.10.2009

1.40

11.10.2009

1.50

27.09.2009
04.10.2009

20.09.2009

13.09.2009

1.25

30.08.2009
06.09.2009

1.43

23.08.2009

1.45

09.08.2009
16.08.2009

02.08.2009

26.07.2009

1.35

12.07.2009
19.07.2009

05.07.2009

21.06.2009
28.06.2009

14.06.2009

07.06.2009

24.05.2009
31.05.2009

17.05.2009

03.05.2009
10.05.2009

26.04.2009

1.20

19.04.2009

1.35

05.04.2009
12.04.2009

29.03.2009

22.03.2009

08.03.2009
15.03.2009

01.03.2009

15.02.2009
22.02.2009

08.02.2009

01.02.2009

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга

5.4. Курс евро и японской иены к доллару США

1.55
80

1.50

1.48
83

1.48

1.44
86

88.5
89
89.7

92.1
92

1.30
95

97.5
98

101.0
98.8
101

Иен за доллар (правая ось, обратная шкала)

24

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.5. Привлечение и погашение российскими заемщиками
средств на рынках еврооблигаций и международных
синдицированных кредитов (млн. долл.)
Инструмент
еврооблигации
Привлечено

синдицированные кредиты

1350

250

0

0

588

0

698

1200

300

2250

ИТОГО

1350

850

0

2687

688

1355

4194

1200

1125

5669

579

366

3396

1348

1571

340

453

400

2057

2970

синдицированные кредиты

1061

380

4415

1417

4752

1367

3685

2899

593

2936

ИТОГО

1640

746

7811

2765

6323

1707

4138

3299

2650

5906

-290

105

-7811

-78 -5636

-352

56

-2099

-1525

-237

еврооблигации
Погашено

Чистое
привлечение "+"
/ погашение "-"

1

Январь Февраль Март Апрель Май Июнь Июль Август Сентябрь Октябрь
0
600
0
2687
100 1355 3496
0
825
3419

данные по размещению еврооблигаций и привлечению синдицированных кредитов за октябрь 2009 г. - оценка

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

25


Slide 26

ЦЕНТР МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА
И КРАТКОСРОЧНОГО ПРОГНОЗИРОВАНИЯ
Тел.: 8-499-129-17-22, факс: 8-499-129-09-22, e-mail: [email protected], http://www.forecast.ru

Финансовые
индикаторы кризиса
Сентябрь-ноябрь 2009

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок

Основные тенденции:


Рост объема рублевой ликвидности банков, индикаторами чего
служат низкий спрэд между ставками межбанковского кредита
(МБК) и ставками депозитов в Банке России, а также
увеличение средств на депозитах банков в Банке России



Сокращение спроса банков на рефинансирование в Банке
России, несмотря на уменьшение ставки рефинансирования до
исторически минимального уровня (9.5% годовых).
Причины: избыток ликвидности и ограниченные возможности
банков по размещению средств с приемлемым уровнем рисков
на внутреннем рынке



Снижение ставок рынка МБК под влиянием роста банковской
ликвидности и уменьшения ставки рефинансирования.
Несмотря на это, сохраняется высокий дифференциал
процентных ставок с внешними рынками, создающий
стимулы для притока капиталов из-за рубежа

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

1

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.1. Средства на корреспондентских счетах
и депозитах банков в ЦБ РФ (млрд. руб.)
800

762

700
623
600
Тренд

509

583 584

569

550
506

608

504
479

500

482
378 451

400
333
300

433

497

362 372

301

343

317

334

251
223

271

251
222

Тренд

200
163
100

460

493

152

130

175

155
129

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

0

Корреспондентские счета банков в ЦБ

Депозиты банков в ЦБ

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

2

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.2. Ставки по однодневным межбанковским кредитам и
депозитам банков в ЦБ РФ (% годовых)
5.5

12

5.0

10.94

11

10.97

10.73

10.62

4.5

10

4.0
3.5

9
8.17

8.60

9.05
8.30

8.23

7.68

7.60
6.47

7.75
3.0

8

7.44
6.67

7.25
6.75

7

6.17

6.75

2.5

6.36

6

6.00

6.25
5.75

5.50

2.0

5.25

5.06

5
4.81

4.75
1.5

4.25

4

Cпрэд МБК-депозиты в ЦБ

МБК (MIACR) - правая шкала

9 ноя

26 окт

12 окт

28 сен

14 сен

31 авг

17 авг

3 авг

20 июл

6 июл

22 июн

8 июн

25 май

11 май

0

27 апр

-0.5

13 апр

1

30 мар

0.0

16 мар

2

2 мар

0.5

16 фев

3

2 фев

1.0

Депозиты в ЦБ - правая шкала

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

3

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.3. Дифференциал процентных ставок внешних1
и внутренних рынков (проц. пункты)
26.4

27

24

21

18

15
12.8
11.6

12

11.1

9

10.0

7.5

4.9

6

6.3

3.8
5.7
4.9

2.5

3

государственные облигации сроком 1 год

1

01.12.2009

01.11.2009

01.10.2009

01.09.2009

01.08.2009

01.07.2009

01.06.2009

01.05.2009

01.04.2009

01.03.2009

01.02.2009

01.01.2009

01.12.2008

01.11.2008

01.10.2008

01.09.2008

01.08.2008

01.07.2008

01.06.2008

01.05.2008

01.04.2008

01.03.2008

01.02.2008

01.01.2008

0

МБК (MIBOR на 30-90 дней - LIBOR 90 дней)

доходности по корзине финансовых инструментов США и стран зоны евро, взятых с весами 0.55 и 0.45 соответственно

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

4

1. Ликвидность банков и межбанковский рынок
1.4. Задолженность банков перед ЦБ РФ (млрд. руб.)
3500

3000

2500

2000

1500

1000

500

Беззалоговые кредиты

РЕПО (аукцион)

8 ноя

1 ноя

25 окт

18 окт

4 окт

11 окт

27 сен

20 сен

6 сен

13 сен

30 авг

23 авг

9 авг

Ломбардные кредиты и овернайт

16 авг

2 авг

26 июл

19 июл

5 июл

12 июл

28 июн

21 июн

7 июн

Кредиты под залог нерыночных активов

14 июн

31 май

24 май

17 май

3 май

10 май

26 апр

19 апр

5 апр

12 апр

29 мар

22 мар

8 мар

15 мар

1 мар

22 фев

8 фев

15 фев

1 фев

0

РЕПО (фиксированная ставка)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

5

2. Валютный рынок

Основные тенденции:


Формирование устойчивого превышения предложения
валюты над спросом на нее со стороны экономики.
Обусловлено относительно высоким уровнем мировых
цен на сырье и притоком капиталов из-за рубежа
Устойчивое снижение курса бивалютной корзины к рублю
(3-3.5% в месяц) под влиянием сложившегося на
валютном рынке дисбаланса.
Создает исключительно благоприятные условия для
продолжения carry trade1 на российские рынки
Покупка валюты в официальные резервы Банка России,
мягко сдерживающая, но не предотвращающая
укрепление рубля





приток краткосрочных трансграничных капиталов, стимулируемый высоким дифференциалом процентных ставок внешнего и
внутреннего рынков и предсказуемой динамикой обменных курсов
1

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

6

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

2. Валютный рынок

42

36

2.1. Стоимость бивалютной корзины
(55%
стоимости
верхняя граница
технического коридорадоллара, 45% - евро) в рублях

41
40.53

40

39
39.09
38.55
38.89

36.42
38.76

38
38.05

38.05
37.43

37
37.49

36.55
36.35
36.48
36.25
35.83
35.46

35
35.43

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
35.16

35.08

34

7

2. Валютный рынок

2.2. Фьючерсные контракты на курсы валют к рублю
(курсы по ценам последних сделок основной сессии FORTS, руб.)
Контракты на март 2010 г.

Контракты на декабрь 2009 г.
48
46
44

49.99
верхняя
граница
технического
коридора
бивалютной
корзины

50
47.94

46.89

46.20

46.40
45.50
45.28

43.70
42.38

48

45.50

46.258

47.06

48.50

47.60

45.80
45.65

43.40
44.18
43.13

42
40.51

40.98
40.94

40
38

46

44.24

45.55 45.29

36.32

36
35.73

34.30

34

37.66
37.25

32.71

35.36
36.44

34.44
32.66 32.78

39.72 40.29

36

39.30

38.60

43.86

36.82

40.11

38.63
39.97

37.36
35.05

38.76
38.18

37.74
36.85

35.32
33.31 33.54

34

33.62

35.93
36.39

34.30
33.24

33.41
33.45

31.53

32

31.97

30.51
31.20

30

29.00
29.31

1 фев
8 фев
15 фев
22 фев
1 мар
8 мар
15 мар
22 мар
29 мар
5 апр
12 апр
19 апр
26 апр
3 май
10 май
17 май
24 май
31 май
7 июн
14 июн
21 июн
28 июн
5 июл
12 июл
19 июл
26 июл
2 авг
9 авг
16 авг
23 авг
30 авг
6 сен
13 сен
20 сен
27 сен
4 окт
11 окт
18 окт
25 окт
1 ноя
8 ноя

28

доллар

44.49
44.89

41.25

32.46
32.16

евро

47.05
46.45

45.06

35.58
33.40
32.76

32.64

32

38

38.64

38.31

48.00

47.10

42
40

38.45

48.35

44.28

38.24
38.36

47.72
46.92

39.79

38.82
39.56

37.21

44

верхняя граница
технического
коридора
бивалютной
корзины

расчетная стоимость бивалютной корзины

30.01

31.41

30

30.66

29.44

29.81
28
1 фев
8 фев
15 фев
22 фев
1 мар
8 мар
15 мар
22 мар
29 мар
5 апр
12 апр
19 апр
26 апр
3 май
10 май
17 май
24 май
31 май
7 июн
14 июн
21 июн
28 июн
5 июл
12 июл
19 июл
26 июл
2 авг
9 авг
16 авг
23 авг
30 авг
6 сен
13 сен
20 сен
27 сен
4 окт
11 окт
18 окт
25 окт
1 ноя
8 ноя

50

евро

доллар

расчетная стоимость бивалютной корзины

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

8

13.02-20.02
20.02-27.02
27.02-06.03
06.03-13.03
13.03-20.03
20.03-27.03
27.03-03.04
03.04-10.04
10.04-17.04
17.04-24.04
24.04-1.05
01.05-08.05
08.05-15.05
15.05-22.05
22.05-29.05
29.05-05.06
05.06-12.06
12.06-19.06
19.06-26.06
26.06-03.07
03.07-10.07
10.07-17.07
17.07-24.07
24.07-31.07
31.07-07.08
07.08-14.08
14.08-21.08
21.08-28.08
28.08-04.09
04.09-11.09
11.09-18.09
18.0925.09-02.10
02.10-09.10
09.10-16.10
16.10-23.10
23.10-30.10
30.10-06.11

млрд. долл.

2. Валютный рынок
2.3. Изменение официальных валютных резервов (млрд. долл.)
15

-5

15

10
8

5
1

-1

-5
-4
10

6
7

5

1
2

-10

прирост международных резервов всего

1

0
-2

-3

6
7

4
5
6 6

3
1
1 1

1
-1

-2
-3 -2

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
4
5

2
4 4 1
0

-4
-8

-15
0

-1
-5

-10

-15

за вычетом переоценки валют

9

3. Кредитный рынок

Основные тенденции:






Слабый рост корпоративного кредитного портфеля банков (на 0.6%
за сентябрь с устранением влияния валютной переоценки).
Стимулируется избытком рублевой ликвидности у банков и
улучшением оценок стоимости залогов (недвижимость, акции)
Снижение отношения выданных банками кредитов к привлеченным
депозитам (loans-to-deposits ratio, LDR). Означает рост
устойчивости банков к шокам ликвидности и уменьшение их
зависимости от фондирования за рубежом.
Но: текущий уровень LDR (1.13) всё еще далек от своих
долгосрочных средних значений (1.03 в 2000-09 гг.).
«Нормализация» уровня LDR потребует возобновления сжатия
кредитного портфеля банков
Увеличение доли просроченной задолженности в кредитах банков,
за исключением ВТБ. Отражает сохраняющийся высокий уровень
кредитных рисков

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

10

3. Кредитный рынок
3.1. Кредиты нефинансовым предприятиям
(темпы прироста, %)
7%

6.8%

6.6%
6.5%

6%
5%

4.3%

4%

3.4%

3%
2%

1.5%

2.2%

2.0%

0.8%

0.8%

1%

0.6%

0.5%

0.3%

0.2%

0%
-0.2%

-1%

-0.6%

-0.6%

-0.9%
-1.5%

-2%

-0.4%

-1.3%

-1.6%

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

-3%

Темп прироста кредитов без элиминирования переоценки валютной компоненты
Темп прироста кредитов с элиминированием переоценки валютной компоненты

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

11

3. Кредитный рынок
3.2. Кредиты населению
(темпы прироста, %)
6%
5.3%
5%

4%
3.6%

3%

2%

1%
1.2%
0.1%

-0.1% -0.2%

0%

-0.5%
-1.0%
-1.0%

-1%

-1.1%

-0.4%
-0.5%
-0.9%

-1.8%
-1.1%

-1.4%

-2%

-1.9%
-2.3%

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

мар.09

-2.4%

-3%

без элиминирования переоценки валютных кредитов
с элиминированием переоценки валютных кредитов

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

12

3. Кредитный рынок
3.3. Отношение кредитов к депозитам и текущим счетам
(на конец месяца)
1.39

1.40

1.35
1.30
1.30

1.28

1.25
1.25
1.20
1.17

1.15

1.13

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

дек.08

ноя.08

окт.08

сен.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

фев.08

янв.08

1.10

13

3. Кредитный рынок
3.4. Доля просроченной задолженности в совокупном объеме
кредитов (без учета Сбербанка и ВТБ, на конец месяца, %)
8.5

8.1

7.9
7.5

7.5

7.3

7.0

6.8
6.6

7.0

6.5
5.7

6.7

5.7
6.3

5.5
4.9

4.5

4.3

4.7

5.3

4.3

4.2

4.0
3.6

4.3

3.5
2.8
3.0
2.0

кредиты предприятиям

кредиты населению

сен.09

авг.09

июл.09

июн.09

май.09

апр.09

мар.09

фев.09

янв.09

окт.08

авг.08

июл.08

июн.08

май.08

апр.08

мар.08

янв.08

0.5

фев.08

0.8

2.0

1.1

0.9

дек.08

1.5

ноя.08

2.0

1.8

сен.08

2.5

кредиты всего

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

14

3. Кредитный рынок

3.5. Процентные ставки и уровень инфляции1 (%)
18

17.4

16.9

17
15.9

16.0

15.9

15.6

16

15.4

15.1

15.2
15

15.5

14.3

14.5
14.5

14.7
13.5

14

13

12.6

12.5 12.6

12.0

11.8

12.3

12.6

12.6

12.6

12.1

12
11.5
11 10.4

14.7

14.3
10
12.6

15.1

13.3

15.0

15.0

10.5
14.2

15.1

11.2
13.8

9.6

12.7

11.5

13.3 13.4

11.6
13.9

14.0

10.7
13.2

10.3
12.3

9

11.9

12.1

11.6

10.1

9.7
10.7

8.1

10.1

7.9

8.1

8
8.1
7.6

окт 09

сен 09

авг 09

июл 09

июн 09

май 09

апр 09

мар 09

фев 09

янв 09

дек 08

ноя 08

окт 08

сен 08

авг 08

июл 08

июн 08

май 08

апр 08

мар 08

фев 08

янв 08

7

Инфляция (ИПЦ, к соотв.месяцу предшествующего года)
Средневзвеш. ставка по краткосрочным (до 1 года) рублевым кредитам предприятиям
Средневзвеш. ставка по депозитам физических лиц, без депозитов "до востребования"
Средневзвеш. ставка предоставления средств кредитным организациям со стороны ЦБ РФ

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

15

4. Денежная база и денежная масса

Основные тенденции:


Возобновление роста денежного предложения (денежной
базы) в связи с расширением покупок валюты Банком России



Устойчивое расширение спроса экономики на деньги
(рублевую денежную массу М2), стимулируемое
дедолларизацией активов населения и предприятий.
По оценке, к концу октября объём М2 был всего лишь на 5%
ниже предкризисного максимума (август 2008 г.).
Справочно: на пике кризиса (первый квартал 2009 г.) объем
М2 был на 17% ниже предкризисного максимума

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

16

4. Денежная база и денежная масса
4.1. Денежная база и золотовалютные резервы
(на конец месяца, млрд. руб. и млрд. долл. соответственно)
750
5579
700

5513

5423

5500
5360

650

596

5282
600

5202

5024
4968

5000

4922

4871
4804

550

485

507

434

4500

413

410

384

384

400

384

387

404

4299

402

4331

427

450

4484

4331

413

456

476

500

4851

4712

350

Золотовалютные резервы (млрд.долл.)

окт 09

сен 09

авг 09

июл 09

июн 09

май 09

апр 09

мар 09

фев 09

янв 09

дек 08

ноя 08

окт 08

сен 08

авг 08

июл 08

июн 08

май 08

апр 08

мар 08

фев 08

янв 08

дек 07

4000

Денежная база в широком определении (млрд.руб., правая шкала)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

17

4. Денежная база и денежная масса
4.2. Денежная база в широком
определении (декабрь=100%)
150

140

130

133.7

124.7

120

112.8
106.9

110

101.2
100
95.8
98.4
94.4

90
89.0
86.9

86.1

84.5

80

90.0

88.2

оценка

77.6

январь

февраль

80.4
77.6

77.1

2007

2008

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

декабрь

ноябрь

октябрь

сентябрь

август

июль

июнь

май

апрель

март

декабрь

70

2009

18

4. Денежная база и денежная масса
4.3. Денежная масса М2
(на конец месяца, декабрь=100%)
150

147.5
140
135.2

130
127.0
120.7
120

110

107.3

оценка
101.2

100

97.5

101.7

102.0

98.6

95.3

99.7

101.9
97.2

89.8
91.4

90
89.1

88.9

2007

2008

декабрь

ноябрь

октябрь

сентябрь

август

июль

июнь

май

апрель

март

февраль

январь

декабрь

80

2009

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

19

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга

Основные тенденции:
 Сохранение избытка ликвидности на глобальных денежных рынках.
Индикатор – сверхнизкий спрэд между ставками МБК и безрисковых
активов
 Закрепление мировых цен на нефть на новом высоком уровне
(75-80 долл./бар.)
 Ралли на зарубежных и российских фондовых рынках под влиянием
притока свободной ликвидности
 Постепенное снижение стоимости доллара по отношению к другим
ключевым валютам. Отражает carry trade американских капиталов на
другие рынки, а также повышение «аппетита к рискам»

 Открытие для крупных российских компаний «окна» на рынках
еврооблигаций и международных синдицированных кредитов.
В октябре это позволило привлечь беспрецедентную с начала кризиса
сумму (5.7 млрд. долл.), сопоставимую с размером выплат по
погашаемым долгам
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

20

01 фев
06 фев
11 фев
16 фев
21 фев
26 фев
03 мар
08 мар
13 мар
18 мар
23 мар
28 мар
02 апр
07 апр
12 апр
17 апр
22 апр
27 апр
02 май
07 май
12 май
17 май
22 май
27 май
01 июн
06 июн
11 июн
16 июн
21 июн
26 июн
01 июл
06 июл
11 июл
16 июл
21 июл
26 июл
31 июл
05 авг
10 авг
15 авг
20 авг
25 авг
30 авг
04 сен
09 сен
14 сен
19 сен
24 сен
29 сен
04 окт
09 окт
14 окт
19 окт
24 окт
29 окт
03 ноя
08 ноя
13 ноя

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.1. Спрэд между ставкой LIBOR и ставкой векселей
казначейства США на 3 месяца (проц. пункты)
1.2

0.9

0.6

0.3
1.13

1.1
1.09

1.0
1.02
0.98

0.91

0.8

0.7

0.56

0.5

0.4
0.48

0.34
0.20
0.24 0.24

0.2
0.21 0.21

0.16

0.22

0.1
0.17

0.0

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
21

6. Мировые
Мировыерынки
рынкииирефинансирование
рефинансированиевнешнего
внешнегодолга
долга
5.2. Мировые цены на нефть (долл./бар.)
80

79.6

75

76.3

72.3

76.0

70

65.2

65

60.0

60
55.0
55

50

45

47.5

40

35

01 фев
08 фев
15 фев
22 фев
01 мар
08 мар
15 мар
22 мар
29 мар
05 апр
12 апр
19 апр
26 апр
03 май
10 май
17 май
24 май
31 май
07 июн
14 июн
21 июн
28 июн
05 июл
12 июл
19 июл
26 июл
02 авг
09 авг
16 авг
23 авг
30 авг
06 сен
13 сен
20 сен
27 сен
04 окт
11 окт
18 окт
25 окт
01 ноя
08 ноя

30

Brent, долл./бар.

Urals, долл./бар.

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

22

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.3. Мировые и российские фондовые индексы
1 980
10078
9744

9582
1 780

10302 10 400
10198
9963
9713

9355

9 600

9488
1 580

9213

8799

8575

9345
8 800
1476
1434
1419

8274
8299

1 380

8147

1409
1247

1255

1167
1 180
1074
978
980

1064

6543

7 200

6 400

994

933
780

1305

1227

1094

1434
8 000

835

5 600

785
624

686

580

4 800
513
4 000

01 фев
05 фев
09 фев
13 фев
17 фев
21 фев
25 фев
01 мар
05 мар
09 мар
13 мар
17 мар
21 мар
25 мар
29 мар
02 апр
06 апр
10 апр
14 апр
18 апр
22 апр
26 апр
30 апр
04 май
08 май
12 май
16 май
20 май
24 май
28 май
01 июн
05 июн
09 июн
13 июн
17 июн
21 июн
25 июн
29 июн
03 июл
07 июл
11 июл
15 июл
19 июл
23 июл
27 июл
31 июл
04 авг
08 авг
12 авг
16 авг
20 авг
24 авг
28 авг
01 сен
05 сен
09 сен
13 сен
17 сен
21 сен
25 сен
29 сен
03 окт
07 окт
11 окт
15 окт
19 окт
23 окт
27 окт
31 окт
04 ноя
08 ноя
12 ноя

380

Индекс РТС (RTSI)

Индекс Доу Дж онс (DJIA) (справа)

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

23

Долларов за евро

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
08.11.2009

01.11.2009

92.4

18.10.2009
25.10.2009

1.40

11.10.2009

1.50

27.09.2009
04.10.2009

20.09.2009

13.09.2009

1.25

30.08.2009
06.09.2009

1.43

23.08.2009

1.45

09.08.2009
16.08.2009

02.08.2009

26.07.2009

1.35

12.07.2009
19.07.2009

05.07.2009

21.06.2009
28.06.2009

14.06.2009

07.06.2009

24.05.2009
31.05.2009

17.05.2009

03.05.2009
10.05.2009

26.04.2009

1.20

19.04.2009

1.35

05.04.2009
12.04.2009

29.03.2009

22.03.2009

08.03.2009
15.03.2009

01.03.2009

15.02.2009
22.02.2009

08.02.2009

01.02.2009

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга

5.4. Курс евро и японской иены к доллару США

1.55
80

1.50

1.48
83

1.48

1.44
86

88.5
89
89.7

92.1
92

1.30
95

97.5
98

101.0
98.8
101

Иен за доллар (правая ось, обратная шкала)

24

5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.5. Привлечение и погашение российскими заемщиками
средств на рынках еврооблигаций и международных
синдицированных кредитов (млн. долл.)
Инструмент
еврооблигации
Привлечено

синдицированные кредиты

1350

250

0

0

588

0

698

1200

300

2250

ИТОГО

1350

850

0

2687

688

1355

4194

1200

1125

5669

579

366

3396

1348

1571

340

453

400

2057

2970

синдицированные кредиты

1061

380

4415

1417

4752

1367

3685

2899

593

2936

ИТОГО

1640

746

7811

2765

6323

1707

4138

3299

2650

5906

-290

105

-7811

-78 -5636

-352

56

-2099

-1525

-237

еврооблигации
Погашено

Чистое
привлечение "+"
/ погашение "-"

1

Январь Февраль Март Апрель Май Июнь Июль Август Сентябрь Октябрь
0
600
0
2687
100 1355 3496
0
825
3419

данные по размещению еврооблигаций и привлечению синдицированных кредитов за октябрь 2009 г. - оценка

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

25