Transcript Läs senaste nyhetsbrevet

15 april 2015
Aktienytt
Handel i USA och Asien
Sthlm
London
Frankfurt
US (S&P)
Tokyo
0,06%
0,16%
-0,90%
0,16%
-0,30%
US D / S E K
E UR / S E K
E UR / US D
US D / Y E N
8,74
9,35
1,07
119,15
-0,9%
0,3%
1,2%
-1,0%
New York – DJIA +0,3%, Nasdaq -0,2%, S&P +0,1%. Energisektorn steg efter att
oljan lyft medan tekniksektorn utvecklades svagare, Exxon Mobil och Chevron steg
drygt 1 procent var medan Google och Microsoft gick åt andra hållet. USA:s största
bank, JP Morgan slog analytikernas förväntningar och aktien slutade på plus 1,5
procent.
Senast
1D
OMXS
Senast
1D
5D
i år
915
1,0%
9,2%
17,0%
Råvaror
1430
1,4%
5,3%
27,2%
Industri
1516
0,4%
1,6%
26,3%
vad man trott under slutet av det första kvartalet. China Mobile sjönk 2 procent. I
Detaljhandel
1710
0,0%
0,1%
15,7%
Sjukvård
1692
1,7%
3,9%
20,0%
Japan hämmades indexen av en starkare yen.
Tjänster
1597
-0,6%
0,5%
8,1%
Teleoperatör
1079
-0,3%
-5,1%
4,6%
422
-0,5%
-1,7%
15,5%
Ekonomi
1873
-0,1%
0,2%
15,2%
Teknik
1316
0,0%
2,3%
23,2%
Asien – Japan +0,3% Shanghai -1,3%, Hongkong +0,2%. Onsdagshandeln i Asien
präglades av data som visade att den kinesiska BNP-tillväxten bromsat in mer än
Olja & Gas
Allmännyttiga
Dagens Case
S&P 500
Husqvarna – Avvakta, SEK65 (Köp, SEK68)
Senast
1D
5D
i år
Dagligvaror
508
0,2%
0,3%
1,7%
Energi
226
0,6%
-0,5%
-5,9%
Trots en positiv valutaeffekt på försäljningen så ser vi att konsensus kommer
komma ned då transaktionseffekten på rörelseresultatet från valuta blir allt tuffare.
Finans
328
0,0%
0,8%
-1,7%
Hälsovård
852
0,2%
2,0%
7,6%
IT
698
-0,3%
0,3%
0,9%
Valutaeffekter kommer troligen vara negativa under Q1 men positiva Q2-Q4 och
gör helåret 2015 positivt. Vi förväntar oss att bolaget kommer kunna nå sitt mål
Material
312
0,4%
0,8%
2,2%
Olja & Gas
591
1,8%
1,9%
0,7%
Sällanköp
605
-0,1%
0,7%
5,6%
om 10 procents rörelsemarginal genom en förbättrad kostnadssituation samt
förbättrad kund- och regionsmix. På grund av den komplicerade valutasituationen
Telecom
154
-0,1%
-0,7%
1,1%
Verkstad
487
0,1%
1,7%
0,2%
ser vi dock inte att marginalmålet nås förrän 2017, ett år försenat. För att minska
valutaeffekterna ser vi risker som kan ge ytterligare omstruktureringskostnader,
Börs
detta sätter press på kassaflödet och under 2016 bör vi se en negativ valutaeffekt
på rörelseresultatet. Trots våra sänkta estimat har vi endast gjort mindre
revideringar på riktkursen. Vi ser positivt på Husqvarnas relativt stabila intäkter
vilket tillåter oss sätta en högre multipel på intäkterna i och med den låga räntan
och förväntat låga tillväxten på marknaden. Vi sänker vår rekommendation på
Husqvarna från Köp till Avvakta och sänker vår riktkurs till SEK65 från SEK68.
Händelser under dagen
Castellum (kl 13.00)
Gunnebo
Havsfrun
Lundbergs
Munksjö
Saab
SCA
Makro-kalender
Kina: BNP 1kv kl 4.00
Tyskland: KPI (def) mars kl 8.00
Regeringen: presenterar vårbudgeten kl 8.00
Frankrike: KPI mars kl 8.45
EMU: handelsbalans februari kl 11.00
ECB: räntebesked kl 13.45
BOC: räntebesked kl 16.00
Castellum (kl 13.00)
Stämmor: SCA, Elektrobit, Gunnebo, Havsfrun, ISS, Lundbergs, Munksjö, Orexo,
Rockwool, Saab, Stille, Storebrand, Topdanmark, Trustbuddy
1 | Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan
www.danskebank.se
Bolagsanalys
Stora Enso – Köp, SEK225 (SEK185)
Uppbackat av fortsatt stark marknad inom paketering, gynnsamma valutaeffekter
samt förbättrade resultat från massafabriken Montes del Plata (nådde breakeven i december 2014) ser vi att Stora Enso kommer visa positiva siffror när
rapporten publiceras den 22 april. Vårt estimat för operationellt rörelseresultat
ligger på EUR226m och är 8 procent över konsensus på EUR211m. Vi anser att
sannolikheten är hög för att bolaget överraskar positivt för nionde kvartalet i rad.
Till följd av främst valutaeffekter väljer vi att höja våra estimat för vinst per aktie
2015 och 2016 med 9,1 respektive 13,5 procent. Med den nuvarande
aktiekursen handlas aktien på 7,4x EV/EBITDA för 2015E. Det är en rabatt på 12
procent mot genomsnittet 8,4x i den nordiska sektorn (exklusive SCA). Baserat på
8,2x EV/EBITDA höjer vi vår riktkurs från EUR10,3 till EUR11,5 och upprepar vår
rekommendation Köp.
BillerudKorsnäs – Köp, SEK165 (SEK155)
Vi räknar med att bolagets Q1-rapport som publiceras 21 april kommer visa ett
rörelseresultat för det första kvartalet på SEK636m, drivet främst av positiva
valutaeffekter. Det är en förbättring på 18 procent mot förra året. Till följd av högre
estimat för underhållskostnader så reviderar vi ned den förväntade tillväxten i
rörelseresultat från 29 till 25 procent. Bolagets samtliga marknader visar på
stabilitet, med undantag för Packaging Paper där utökad kapacitet hos
konkurrenter sätter press på kraftpapperspriserna. Affärsområdet Consumer
Board är stabilt med två år kvar på de flesta av bolagets volym-och priskontrakt.
Bolagets ledning har varit tydliga med sin ambition att växa genom strategiska
investeringar eller förvärv. Med sitt goda facit i värdeskapande blir denna ambition
troligen en intressant faktor för investerare. Skulle man inte hitta en lämplig
investering anser vi att en extra utdelning kan bli aktuell. Vår riktkurs är baserad på
ett diskonterat kassaflöde och motsvarar ett P/E om 15,6x för 2016E. Det är en
hög multipel relativt till de nordiska jämförbara bolagen (Stora Enso handlas på
11,4x) men motiveras av BillerudKorsnäs högre lönsamhet, attraktivare
marknadsexponering
och
tillväxtambitioner.
Vi
upprepar
rekommendationen Köp och höjer riktkursen från SEK155 till SEK165.
därmed
Rekommendationsförändringar
Vi sänker rekommendationen för Husqvarna från Köp till Avvakta.
Nyheter
Nokia och Alcatel-Lucent bekräftar att bolagen fusioneras. Det nya bolaget ska
heta Nokia och huvudkontoret ska ligga i Finland. Affären värderar Alcatel-Lucent
till 15,6 miljarder euro, motsvarande cirka 145 miljarder kronor. Nu återstår det
för Nokias aktieägare att godkänna affären.
2 | Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan
www.danskebank.se
Jorden runt på 16 börser (%) – 15 april 2015
Source: Factset
Indexrörelser
Nordiska aktier och sektorer
Index
Senast
1D (%)
5D (%)
London
Frankfurt
Paris
Madrid
Zürich
Moskva
Dow Jones
S&P500
Nasdaq Comp.
Hong Kong
Tokyo
7 075
12 228
5 218
11 705
586
1 647
18 037
2 096
4 977
27 561
19 909
0,2
-0,9
-0,7
-1,4
-0,2
-1,8
0,3
0,2
-0,2
-1,6
1,6
0,9
1,3
-0,2
1,6
-2,8
0,9
0,9
1,4
9,0
1,4
S&P500
Senast
1D (%)
5D (%)
508
226
328
852
698
312
591
605
154
487,4
0,2
0,6
0,0
0,2
-0,3
0,4
1,8
-0,1
-0,1
0,1
0,3
-0,5
0,8
2,0
0,3
0,8
1,9
0,7
-0,7
1,7
Sällanköp
Energi
Finans
Hälsovård
IT
Material
Olja & Gas
Dagligvaror
Telecom
Verkstad
Index
Stockholm
Köpenhamn
Helsingfors
Oslo
Norden
Olja & Gas
Råvaror
Industriverksamhet
Konsumentvaror
Sjukvård
Konsumenttjänster
Telekommunikation
Allmännyttiga tjänster
Ekonomi
Teknik
Senast
1D (%)
5D (%)
1 701
991
3 631
656
0,1
-0,8
-0,4
-0,1
0,2
1,4
1,9
1,8
Senast
1D (%)
5D (%)
1 710
1 223
1 484
1 608
2 458
1 435
1 097
921
1 876
1 443,4
-0,3
-0,4
-0,2
-0,3
-0,9
-0,4
-0,3
-0,3
-1,4
0,8
0,6
1,1
1,3
2,7
0,7
-3,4
4,8
0,8
3,2
3,5
Svenska aktier i USA och råvarunoteringar
USA-rörelser
ABB
Astra Zeneca
Autoliv
Ericsson
Lundin Mining Corporation
Nokia
Senast NY
Senast NY Senast Sthlm
USD
21,8
71,0
120,3
12,9
4,0
8,0
1D (%)
1,5
3,2
0,0
-0,5
0,7
-4,1
SEK
190,6
620,8
1051,9
112,7
35,2
69,6
SEK
190,8
620,5
1057,0
114,3
35,5
70,0
Diff (SEK)
-0,2
0,3
-5,1
-1,6
-0,3
-0,4
3 M Terminer
5 913
12 320
2 186
---
Spot
5 917
12 260
2 177
58,43
1D (%)
-1,6
-2,1
-1,8
0,9
5D (%)
-2,1
-2,4
2,4
-1,1
31/12 (%)
-7,0
-17,9
0,4
1,9
Råvarunoteringar
Vara
Koppar
Nickel
Zink
Olja (Brent)
Source: Factset
3 | Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan
www.danskebank.se
VIKTIG INFORMATION
Denna publikation innehåller sammanfattningar och slutsatser i Danske Banks vid var tid aktuella
investeringsanalyser och har tagits fram av Danske Bank Markets, en enhet inom Danske Bank A/S. Danske Bank
står under tillsyn av både danska Finanstillsynet och den svenska Finansinspektionen.
Danske Banks investeringsanalyser utarbetas i enlighet med etiska regler från Danish Society of Investment
Professionals och rekommendationer från Danish Securities Dealers Association.
Danske Bank har etablerade rutiner för att förebygga intressekonflikter och för att tillförsäkra högkvalitativa
investeringsanalyser grundade på objektiva och oberoende analyser. Dessa rutiner är dokumenterade i Danske
Bank Research Policy. Anställda inom en Danske Bank Research-avdelning måste i alla situationer som kan
påverka objektiviteten och oberoendet av en analys hänvisa sådana frågor till Research management och till
Compliance Officer. Danske Bank Research-avdelningar är organiserade oberoende från och rapporterar inte till
andra affärsområden inom Danske Bank. Analytikernas ersättning är delvis grundad på Danske Banks generella
lönsamhet, vilket inkluderar intäkter från investment banking, men analytikerna får ingen bonus eller annan
ersättning knuten till specifika företagsfinansieringar eller kapitalmarknadstransaktioner.
Danske Bank ställer själv priser i olika finansiella instrument och kan därför inneha positioner i finansiella
instrument som nämns i denna publikation.
För mer information om Danske Banks investeringsanalyser se www.danskeequities.dk. Depåkunder i Danske Bank
som vill ta del av någon investeringsanalys i sin helhet kan kontakta sin rådgivare i banken. Observera att
informationen och analyserna huvudsakligen endast finns tillgängliga på engelska eller danska.
Denna publikation har tagits fram av Danske Bank Markets endast i informationssyfte. Publikationen har tagits fram
oberoende och enbart utifrån publik information och utan hänsyn till bedömningar och ställningstaganden från
Danske Banks interna kreditavdelning. Det är inte ett erbjudande eller en förfrågan om ett erbjudande om att köpa
eller sälja något finansiellt instrument. Även om skäliga åtgärder vidtagits för att säkerställa att innehållet inte är
osant eller missvisande, så lämnas inga garantier om riktigheten eller fullständigheten och inget ansvar kan göras
gällande på grund av förlust som åsamkats med förlitande på denna publikation.
Danske Bank, dess anknutna eller anställda kan utföra tjänster för, marknadsföra sig mot, inneha långa eller korta
positioner i, eller på annat sätt ha intressen i, (inklusive derivat), emittenter nämnda i denna publikation. Danske
Bank Markets analytiker får inte investera i finansiella instrument i den sektor respektive analytiker täcker.
Denna publikation är inte riktad till någon privatperson i U.K. eller någon person i U.S.A. Danske Bank A/S står
under tillsyn av Finanstilsynet och lyder under tillämpliga bestämmelser i de länder där banken utövar sin
verksamhet. Banken står även under begränsad tillsyn av Financial Conduct Authority och Prudential Regulation
Authority (U.K.) Detaljer kring omfattningen av denna tillsyn kan erhållas på begäran. Copyright © Danske Bank A/S.
Mångfaldigande eller spridning av denna publikation är förbehållen Danske Bank A/S.
REKOMMENDATIONSDEFINITIONER
KÖP = Mer än 10% i förväntad avkastning
AVVAKTA = Mellan 0% till 10% i förväntad avkastning
SÄLJ = Mindre än -0% i förväntad avkastning
4 | Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan
www.danskebank.se