Transcript Ladda ner PDF

ALTERNATIVA
INVESTERINGAR
NR 1 2014
NYA INVESTERARAVDRAGET
15% avkastning direkt
från skatteavdrag
OROLIG FÖR BÖRSEN?
Skogen växer alltid
STJÄRNFÖRVALTAREN BERÄTTAR
Gör som Yale!
HAN FÖRUTSPÅDDE FINANSKRISEN:
”För de närmaste
sju åren gäller
skog”
YALE-UNIVERSITETETS
INVESTERINGSFOND
har slagit de amerikanska aktiefonderna med hästlängder i 20 år.
Framgångsreceptet är känt över
hela världen som Yale-modellen.
Mannen bakom modellen heter David Swensen. Han älskar
långsiktighet, diversifiering och utbildningsinstitutioner.
Han kallas Mr Yale Model och har tjänat miljarder åt
Yaleuniversitetets forskningsstiftelse, Yale Endowment.
När David Swensen, som promoverade i nationalekonomi på Yale, tog jobbet
som investeringschef för universitetets forskningsstiftelse, hade han en miljard
dollar i potten. 20 år senare har stiftelsens kapital växt till 23 miljarder dollar,
runt 140 miljarder kronor. Med undantag för finanskrisens 2009, har han i snitt
fått pengarna att växa med 16 procent per år.
Investeringsstrategin bakom David Swensens framgångar är ingen hemlighet.
Den beskrivs ingående i boken Pioneering Portfolio Management som utkom
2008. Det mest grundläggande i David Swensens investeringsstrategi är att
komma ifrån den vanliga traditionella portföljen, som har sin grund i räntefonder, obligationer och börsnoterade aktier.
Istället delar han sin portfölj i sex ungefär lika stora delar och diversifierar investeringarna. Räntefonder, obligationer och börsnoterade aktier viktas ner och
makar på sig för att göra plats för alternativa investeringar som onoterade aktier,
hedgefonder och reala tillgångar som oljefält, skog och mark. I strategin ingår ett
förhållandevis lågt risktagande, eftersom avkastningen finansierar Yales löpande
drift. Dessutom är David Swensen tydlig med hur han ogillar att stirra sig blind
på kortsiktiga siffror och han stirrar sig inte blind på investeringens likviditet.
Kassaflödet är minst lika viktigt.
”Marknaden överbetalar för likviditet.
Likviditet skapar volatilitet. Illikvida
reala tillgångar ger bättre avkastning”
David Swensen
Amerikanska
aktier 11%
Skog och reala
tillgångar 27%
Ränteavkastning 4%
Absolutavkasning 23%
Onoterat 19%
Cash 2%
Utländska
aktier 14%
FOTO: LYKKE STJERNSWÄRD
”Baltisk skogsmark
fortfarande billig”
Jonas Silfverschiöld äger sedan länge skogsmark i
Sverige men han var också tidigt ute med att investera
i skog i Baltikum.
– Det har varit en fantastisk affär, säger han.
Nu är han ordförande i en skogsfond öppen för institutionella och privata placerare som har samma inriktning.
Priset på skogsfastigheter är avsevärt lägre i Baltikum jämfört
med Sverige och Västeuropa.
– Vi tror att denna skillnad kommer utjämnas med tiden, det
vill säga att priserna stiger snabbare i Baltikum. De faktorer som
talar för denna utveckling är att de baltiska länderna har bättre
tillväxt än Västeuropa och snabbt ökande levnadsstandard vilket
driver priserna lokalt. Möjligheterna att belåna skogsfastigheter
ökar, till exempel utökas investeringsstödet från lettiska staten
till jordbrukare. Ökade möjligheter till belåning driver i allmänhet priserna och att efterfrågan på biobränsle ökar kraftigt i
Europa vilket driver upp priserna förklarar Jonas och fortsätter:
– Jag har investerat sedan 2004 i Baltikum och jag ser fortfarande fantastiska möjligheter för skogsinvesteringar där.
Baltic Forest Fund investerar i skogsfastigheter i länder runt Östersjön med fokus på Baltikum. Anledningen är att skogsmarken
här är mycket billigare än i Sverige, samtidigt som virkespriserna
runt Östersjön är de samma oavsett var virket kommer ifrån.
– Det gör dels att direktavkastningen blir högre men också att
vi bedömer att värdeutvecklingen kommer vara högre i Baltikum, säger Jonas.
80 000
SEK / HA
60 000
40 000
20 000
0
GÖTALAND
ESTLAND
FAKTA
Baltic Forest Fund
Baltic Forest Fund är ett publikt bolag som tid till annan
erbjuder ytterligare investerare att ansluta sig genom
nyemission av aktier.
MISSA INTE INVESTERARAVDRAGET
– INVESTERA INNAN DEN 31 DECEMBER
”Aktiemarknaden går upp och träden växer.
Aktiemarknaden kraschar och träden växer.
Det kanske inte är den mest spännande
investeringen, men den är stadig”
Jonas Silfverschiöld
I princip under vilken tidsperiod du vill de senaste 20 åren så har
skog enligt olika källor gett mellan 2 och 15% i avkastning per år
inkluderat både direktavkastning från avverkning och värdeökning i marken.
– Det beror ju på att skog växer. Och den biologiska tillväxten
är också den främsta anledningen till att skog ger en så stabil
avkastning. Obligationer växer inte, guld växer inte, hyresfastigheter växer inte. Hela 60% av avkastningen från en skogsinvestering kan härledas till den rent biologiska tillväxten som naturen
ger oss, förklarar Jonas.
Man kan i stora stycken likna Baltic Forest Fund vid en fastighetsfond. Fastigheter ger löpande avkastning i form av hyresintäkter.
– Vi har löpande avverkning, röjning och gallring som ger oss
löpande intäkter. Då en fastighet säljs uppstår förhoppningsvis en
vinst – och det är samma för våra skogsfastigheter. Fastighetsfonder har nästan alltid belåning, antingen från bank eller obligationer
som man ger ut. Vi lånar inte in kapital i fonden vilket ytterligare
sänker risken och gör att fonden aldrig kan komma på obestånd.
Läs mer om Baltic Forest Fund
www.jo-kapital.se
Värdepapper: B-aktie i svenskt publikt aktiebolag
Emittent: Baltic Forest Fund AB (publ)
Aktiebok: Euroclear
ISIN-nummer:SE0004724128
Revisor: BDO Nordic
Målavkastning: 10-12%
Minsta investering: Från 52 500 kr
Jeremy Grantham
Spräcker bubblor
Den här gången är det annorlunda. Så brukar det
låta bland investerare innan ännu en finansiell bubbla
brister. Jeremy Grantham är investeraren som har
byggt sitt rykte på att förutsäga finansiella bubblor.
Jeremy Grantham förutsade bland annat Japankrisen, IT-kraschen potentiella tillväxtomoch den senaste finanskrisen. Han sitter i styrelsen för ett av råden någon annanvärldens största fondföretag, GMO, som förvaltar 107 miljarder stans just nu.”
dollar.
Men den trista sanJeremy Grantham är sällan optimistisk. När finansmarkna- ningen är kanske att vi
derna har party gör han sitt bästa för att förstöra stämningen. inte kommer att se nåHan tror inte heller på någon uthållig återhämtning efter den gon riktigt snabb tillsenaste kraschlandningen.
växt de närmaste åren.
Det framtidsscenario som Jeremy Grantham tror mest på går Istället, tycker Jeremy
under det talande namnet Seven Lean Years (sju svåra år). Det Grantham, kan det vara
har mycket med psykologi att göra, säger han i en intervju med läge att satsa på ”tråkiga” investeringar som stora, undervärderade
Financial Times.
amerikanska företag, typ Coca-Cola och Microsoft.
”Förut kunde det vara så att folk åkte på semestrar baserat på
En annan investeringsform som han ser positivt på är skog.
hur värdet på huset utvecklades.
Men vad händer om den
Nu åker de inte på semester.
globala ekonomin kollapsar
”Skog är den enda tillgång som både har låg
Vi har förlorat känslan av rikeoch efterfrågan på timmer
dom.”
sjunker? Inga problem, du hålrisk och hög avkastning och har stigit stadigt
Jeremy Grantham trycker på
ler bara ut tills saker och ting
i värde under de senaste 200 åren.”
vikten av att lära sig av historien.
ordnar upp sig. Och eftersom
Om något är ovanligt högt eller
träd växer med 4 procent om
lågt värderat så är det helt enkelt något som är fel – och rätt snart året kommer du att ha mer att sälja om du väntar ett tag.
kommer IT-aktierna, fastigheterna eller vad det nu är fråga om
Eller, som Jeremy Grantham, uttrycker det i ett av sina nyhetsatt återgå till den historiska medelvärderingen.
brev:
Idag ser Jeremy Grantham finansiella bubblor på vissa hus”Skog är ett bra sätt att diversifiera en portfölj i goda tider, en
marknader och anser också att man på sikt ska förhålla sig något lysande värdebevarare om inflationen oväntat skulle ta fart och
skeptisk till råvaror och tillväxtmarknader.
en historiskt sett utmärkt defensiv investering om världsekono”Tillväxtmarknader växer just nu dubbelt så snabbt som mogna min skulle trassla till sig.”
marknader och attraherar därför allt fler investerare som ser få
Stocks
8%
Bonds
6.8%
Other
6.5% Long-term Historical US Equity Return
Fondföretaget GMO bedömer att förutom
tillväxtmarknader så kommer skog (timber)
att vara det starkaste tillgångsslaget de
närmaste sju åren.
Annual Real Return Over 7 years
6%
4%
3.1%
2.4%
2%
5.9%
2.5%
2.1%
0.2%
0%
0.2%
-0.4%
-2%
-2.0%
-2.1%
-4%
-3.5%
US Large
US Small
US High
Quality
Intl Large
Intl Small
Emerging
US Bonds
Intl Bonds
Hedged
Emerging
Debt
Inflation
Linked
Bonds
Cash
Timber
Ekonomierna i Baltikum visar styrka
De kallas inte för intet de Baltiska tigrarna. De små men effektiva baltiska ekonomierna
har legat i toppskiktet inom EU vad gäller ekonomisk tillväxt de senaste åren.
Internationella Valutafonden (IMF) skriver i sin rapport World
Economic Outlook publicerad den 8 oktober 2013 att Lettland
kommer ha 4% BNP-tillväxt 2013 och 4,2% BNP-tillväxt 2014. Det
är den högsta prognostiserade tillväxten bland alla länder i Centraloch Östeuropa. Estland beräknas ha en tillväxt på 1,5% för 2013
och 2,5% för 2014 och slutligen Litauen med 3,4% under 2013 och
2014. De har gått igenom det stålbad som fortfarande väntar många
sydeuropeiska ekonomier. Estland har till och med den lägsta statsskulden i förhållande till BNP – bara 10% – av alla EU-länder.
”Baltikum har genomgått det
stålbad som väntar sydeuropa”
Trävaruindstrin har även den utvecklats positivt i Baltikum efter
finanskrisen med en allt större export av trävaror. Det har skett en
utbyggnad och modernisering av industrin under de senaste åren
samtidigt som mindre enheter har lagts ner. Lettland, till exempel, exporterade rundvirke och trävaror 2009 för cirka 9 miljarder
SEK och 2012 för cirka 14 miljarder SEK. En uppgång på över
50% mitt under en Europeisk finanskris. Exporten av trävaror
har fortsatt att öka under 2013 och i september var exporten 6,8%
större än året innan under samma period enligt data från Lantoch jorbruksministeriet
i Lettland. Sverige är
största importören av
lettiska trävaror med
13% av värdet 2012.
Den svenska importen
av trävaror utgörs till
största delen av rundvirke, 2,6 miljoner m3
till ett värde av ca 1 miljard SEK under 2012.
- Det dessa siffror visar är dels att de lokala ekonomierna går
bra, dels att trävaruindustrin är en stor och viktig bransch i Baltikum. För alla som investerar i skog i Baltikum är detta bra nyheter eftersom vi har lätt att få avkastning för råvaran, säger Jonas
Silfverschiöld, styrelseordförande i Baltic Forest Fund.
ARBETSLÖSHET (%)
16
14
Estland
Lettland
Litauen
12
10
8
6
2012
2013P
2014P
2015P
STATSSKULD (% AV BNP)
70
60
50
40
Estland
Lettland
Litauen
30
20
10
0
2012
2013P
2014P
2015P
J&O GLOBAL FORESTRY FUND: +11,3% I ÅR
35%
Europa
15%
Nordamerika
50%
Sydamerika
J&O Global Forestry Fund är unik i sitt slag. Fonden investerar enbart i skog på olika
platser i världen vilket diversifierar portföljen Samtidigt är det en vanlig standardfond med månadsvis kurssättning och kvartalsvisa uttag. Fonden har som målsättning att ge 10-12% avkastning per år och har per den 31 oktober i år gett 11.3%.
För mer information, se www.jo-am.com
Högre avkastning
och lägre risk
Börsen är mycket volatil och att hitta rätt timing är
extremt svårt. Det bästa är att undvika den risken
helt. J&Ö Kapitalförvaltning guidar dig i alternativen.
– Jag var med och grundade det som idag är Avanza Bank
och såg på nära håll kunder som ”spelar” på börsen. De mest
framgångsrika investerarna hade dock andra tillgångar än aktier,
företrädesvis fastigheter och skog, berättar Marcus Jibréus, vd.
Detta är också grundbulten i det som kallas alternativa investeringar där just skog har fått en särskild plats hos J&Ö Kapitalförvaltning. Sedan 2009 har han tillsammans med sin kollega
Marcus Ölvestad startat fyra skogsfonder. Snittavkastning per år
sedan start ligger på 11,9%.
– Eftersom skog är en tillgång som hela tiden växer så har skog
som tillgång en given plats i de flesta investeringsportföljer, säger
Marcus.
OMX30 (Stockholmsbörsen i dagligt tal) har under de senaste
tolv åren både tappat 50% på resans gång och tagit igen dessa
tapp. Två gånger har det hänt under denna tolvårsperiod. Detta
visar hur volatil börsen faktiskt är och enskilda aktier har ännu
större svängningar.
– Sannolikheten att alltid pricka rätt är mycket låg. Därför
menar vi att det är bättre att investera i tillgångsslag som är oberoende av börsen, helst med eget kassaflöde som är oberoende av
börsen. Såsom skog. Träden växer ju oavsett hur börsen går.
På börsen handlar mycket om tur med tajming. Ett löpande
kassaflöde som man själv kontrollerar är en mer långsiktig strategi. Fastigheter, skog, oljekällor och infrastruktur är exempel på
investeringar som har detta stabila börsoberoende kassaflödet.
– Vårt angreppssätt bygger på avkastning från andra tillgångar
än finansiella. Börsen är inte det enda svaret på frågan hur en
krona blir två.
Marcus Jibréus, vd Jibréus & Ölvestad Kapitalförvaltning
INTRESSEANMÄLAN!
Jag vill veta mer om investeraravdraget
Jag vill veta mer om Baltic Forest Fund
Kontakta mig enklast på
dagtid
kvällstid
Namn:
Adress:
Telefonnummer:
Mail:
Jibreus & Ölvestad Kapitalförvaltning AB
Postens kundnummer 20524532
Skeppsbron 16
111 30 Stockholm
”Nya investeraravdraget ger
15% extra avkastning i onoterade bolag”
Johan Pharmanson är auktoriserad revisor/partner
och internationell kontaktperson på BDO, världens
femte största revisionsbyrå.
Vad innebär egentligen det nya investerar-
avdraget?
– Enkelt uttryckt så får du 15% skatterabatt då du som privatperson investerar i
ett onoterat bolag.
Det låter ju otroligt! Finns det ingen hake?
– Självklart finns det ett antal
förutsättningar som ska vara
uppfyllda, både gällande
företaget som man investerar i och kring själva
avdraget, men dessa är
ganska enkla. Syftet med
avdraget från regeringens sida är ju att
motivera privatpersoner att investera i
mindre bolag som är
så viktiga för Sverige
som helhet.
OK. Kan du nämna de viktigaste förutsättningarna i alla fall,
så man kan få en känsla för avdraget?
– För det första gäller avdraget privatpersoner och max en investering på 1,3 Mkr. Avdraget blir då 650.000 kr i inkomstslaget
kapital. Säg att du har exakt 650.000 i inkomst av kapital som du
alltså ska betala 30% skatt på, eller 195.000 kr. Har du investerat
1,3 Mkr i ett onoterat bolag som uppfyller kraven så får du dra av
50%, i det här fallet 650.000 kronor och sparar då 195.000 kr
i skatt.
Suveränt. Då är det ju bara att sälja året efter på samma pris man
köpte för så har man ju 15% i avkastning!
– Nej, riktigt så bra är det inte. Du måste behålla investeringen i
minst fem år och sen beskattas eventuell vinst som vanligt, vilket
när det gäller onoterat oftast innebär 25% vinstskatt.
OK. Men det innebär ju i alla fall 3% per år i ren skattevinst oavsett hur investeringen går?
– Ja, så kan man uttrycka det.
De där andra kraven som företaget man investerar i ska uppfylla,
gör Baltic Forest Fund det?
– De kraven är ganska enkla: Bolaget ska vara onoterat och
rörelsedrivande med max 50 anställda och omsättning under 80
Mkr samt ha ett löneunderlag på 300 Tkr. Dessa förutsättningar
uppfyller Baltic Forest Fund.
Mer information finns på www.investeraravdraget.com
SEMINARIUM
INVESTERARAVDRAG & KÖTTBULLAR!
Anmäl dig till någon av våra träffar på Restaurang Prinsen. Vi berättar mer om
Baltic Forest Fund och det nya investeraravdraget, som ger dig 50% skatterabatt.
Dessutom bjuder vi på Prinsens klassiska köttbullar!
Vi vänder oss till dig som kan utnyttja investeraravdraget och därmed har ett investerbart kapital om
minst 500.000 kronor. Platserna är starkt begränsade
och först-till-kvarn principen gäller.
Välkommen!
Har du inte tid?
Fyll i talongen på motstående sida
och posta så skickar vi information.
NOVEMBER/DECEMBER
Ons 27/11 18.00
Tis 3/12
18.00
Ons 11/12 14.00 (Lunch)
Mån 16/1217.00
JANUARI
Tor 16/1 18.00
Tor 30/1 18.00
Anmälan sker på www.jo-kapital.se eller per telefon:
08-21 94 70. Du kan även boka ett personligt möte
genom att kontakta oss.
Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som investeras kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet.