Transcript Ladda ner PDF

Lägre risk i
­placeringsportföljen,
men högre potentiell
avkastning.
En tidning om
• Hedgefonder
• Private Equity
• Reala tillgångar
• Råvaror
• Strukturerade produkter
Foto: Scanpix/AAD Schenk/Foto Natura
# 3 september 2010
Rätt syn på
management viktigast
Möt entreprenören som sålde sitt livsverk
till Starcap Private Equity Fund.
SID 6–7
Investeraren som
avslöjar finansbubblorna
På jakt efter
investerarnas heliga graal
Jeremy Grantham förutspådde finanskrisen.
För de närmaste sju åren tror han mest på skog.
SID 10–11
Ny hedgefond ger vanliga sparare tillgång
till samma förvaltning som storkapitalet.
SID 9
Råvaror och reala tillgångar
I NÖD OCH LUST
Jim Rogers är stjärninvesteraren som tror stenhårt på råvaror och
reala tillgångar – oavsett konjunktur. SID 2–3
Foto: Scanpix/STR
Kära läsare
Alternativa investeringar handlar
om många placeringar i olika tillgångsslag där den gemensamma nämnaren
är börsoberoende avkastning. Om vi
tar bort konst, antikviteter och andra
samlarföremål så får vi fem stora områden; hedgefonder, private equity, reala
tillgångar, råvaror och strukturerade
produkter. I tidigare nummer av tidningen har vi ägnat stort utrymme åt de
tillgångsslag som vi anser fått oförtjänt
lite uppmärksamhet, nämligen reala
tillgångar. I detta nummer breddar vi
synfältet med strukturerade produkter,
hedgefonder och private equity.
Private equity-fonder beskylls ofta för
att vara råbarkade kapitalister som styckar
företag för maximal vinst. Dessa finns.
Men i debatten glöms ofta de private equityfonder som faktiskt utvecklar Sverige. De
som erbjuder riskkapital i tidiga skeden,
eller de som går in i mogna bolag och
utvecklar dem. I detta nummer gräver vi
djupare i en sådan fond – ända ned till
pudelns kärna, nämligen management.
Inte för inte kallas
han investeringsguru.
Jim Rogers fond steg
4 200 procent på tio år.
I dessa oroliga tider skulle
han lägga sina pengar
på reala tillgångar. En vinnarstrategi alldeles oavsett hur
det går för världsekonomin,
framhåller han.
Vi tittar också på strukturerade produkter som i samband med finanskrisens
första fas fick mycket kritik men som ofta
har klarat krisen bra och nu är en naturlig
del i varje långsiktig portfölj. Slutligen
skriver vi om en ny familj av hedgefonder
som erbjuder en typ av förvaltning som
normalt inte är öppen för privatplacerare.
Trevlig läsning!
Foto: iStockphoto
Marcus Jibréus,
vd Jibréus & Ölvestad
Alternativa Investeringar
www.alternativainvesteringar.se
Alternativa Investeringar ges ut av
Jibréus & Ölvestad Alternativa Investeringar AB
Kontakt: [email protected],
telefon: 08-21 94 70
PRODUCERAD AV:
Redaktör: Ulrica Segersten • Texter: Eyal Sharon Krafft
AD: Tove Engström • Repro: InPress • Tryck: Printall
Kontakt: Conny Unéus, 018-68 30 00.
www.inpress.com
Reala tillgångar som olja,
metaller, skog, mark och antikviteter,
kan vara något att satsa på när
aktiemarknaden är under press.
Varför ska jag investera alternativt?
Jibréus & Ölvestad Alternativa
Investeringar AB är först i Sverige med att
helt fokusera på alternativa investeringar.
Genom alternativa investeringar skapar
man en tryggare portfölj med en jämnare
avkastning och mindre korrelation mot
aktie- och räntemarknaden.
Visionen är att genom egenutvecklade
produkter göra ­alternativa investeringar
mer tillgängliga för ­privata investerare.
Tidigare har denna investeringsform
i princip varit förbehållen institutioner.
Större institutioner, exempelvis pensions-
Råvaror
”För att minska risken gäller det att välja tillgångsslag med omsorg,
att hitta investeringar vars utveckling inte korrelerar.” Jim Rogers
Råvaror
investeringsguruns
melodi
redan som femåring. Han roade sig med att
sälja jordnötter och plocka tomflaskor efter
baseballmatcher. Efter universitetsutbildningar både på Yale och i Oxford inledde han
en Wall Street-karriär 1964 och sex år senare
grundade han, tillsammans med George
Soros, den välkända Quantum-fonden.
Fondens spektakulära värdeutveckling gav
honom rykte som investeringsguru. På tio
år steg fonden med 4 200 procent, vilket kan
jämföras med S&P:s index, som ökade 47
procent under samma period.
som 37-åring var Jim Rogers förmögen
nog för att kunna pensionera sig. Det gjorde
han också, på sätt och vis. Sedan ”pensioneringen” har han rest runt i världen, inte
sällan på sin cykel, och skrivit böcker om
sina resor spetsade med investeringsråd –
som böckerna Adventure Kapitalism och
Investment Biker. I dag är han 68 år och
mer övertygad än någonsin om att reala
tillgångar är rätt att satsa på.
– Det vi kan göra är att lägga våra pengar
i reala tillgångar, eftersom alla värdepapper är under press, sade han i egenskap av
ordförande för Singaporebaserade Rogers
Holdings i en intervju med Bloomberg tv
för någon månad sedan.
Bland reala tillgångar finns tids- och
inflationsbeständiga tillgångar som mark,
råvaror, konst och antikviteter. För att minska risken gäller det att välja tillgångsslag
med omsorg, att hitta investeringar vars utveckling inte korrelerar. Guldpriset brukar
exempelvis stiga när aktiekurserna dyker
ner, påpekar Marcus Jibréus, vd på Jibréus
& Ölvestad Alternativa Investeringar.
Ändå infinner sig frågan om det inte kan
7,5%
Jim
Amerikanska aktier
Foto: Scanpix/STR
Jim Rogers visade prov på affärssinne
Rogers
skapade sin förmö9,8%
Globala aktiergenhet tillsammans
med George Soros.
I dag tror han på
råvaror: ”Helt enkelt
24,4%
Private Equityför att efterfrågan
överstiger utbudet.”
vara gynnsammare att i dessa oroliga dagar
vända sig till aktiemarknaden – och fynda
bland undervärderade aktier. Jim Rogers
ger svar på tal.
– Visst. Folk blev förmögna på aktier
även på 1930-talet. Om du vill och gör din
hemläxa, tror jag säkert att du kan fynda.
Men det enda området i världsekono-
min med fundamental utveckling är råvaror,
säger han till Time Magazine. Råvarornas
utveckling bottnar nämligen i att efterfrågan överstiger utbudet. Just nu kan många
bönder inte få lån till gödningsmedel. Och
investeringarna i livsmedel är de lägsta på
årtionden. Ingen kan heller få lån för att
öppna en gruva, så det lär dröja minst 15 år
2,1%
innan nya &gruvor
Obligationer
Cash öppnas. Världens kända
oljereserver är på tillbakagång.
–32%
Om världsekonomin förbättras, blir
Reala tillgångar
råvaror den bästa placeringen. Om den
globala ekonomin däremot inte förbättras, kommer råvaror definitivt att vara den
bästa investeringen.
24,4%
Hedgefonder
Text: Eyal Sharon Krafft
Recept på en långsiktig investeringsportfölj:
och försäkringsbolag samt universitet
som Harvard och Yale, har under många
år framgångsrikt använt sig av alternativa
investeringar i sin förvaltning. Detta för att
minska den totala risken i portföljen – och
ändå behålla ­eller höja den potentiella
avkastningen.
2,1%
Obligationer & Cash
32%
Reala tillgångar
7,5%
Amerikanska aktier
9,8%
Globala aktier
24,4%
Private Equity
24,4%
Hedgefonder
En långsiktig portfölj
ska innehålla många
olika tillgångsslag.
Fördelningen i bilden
visar fördelningen i
Yale-stiftelsens portfölj.
Läge
för tillväxt
Finansiella bedömare tror på en tillväxt
på 4–6 procent för
Ryssland i år.
Vi frågade Torbjörn Becker, chef
för Stockholm Institute of Transition
Economics vid Handelshögskolan,
och Michail Petrik, ordförande för
Rysslands handelsrepresentation
i Sverige, vad de tror om utvecklingen för Ryssland.
– Efter krisen 2008 har vi
sett en ganska stark uppgång för
Ryssland, framför allt på grund
av oljepriserna, som återspeglas i
BNP-siffrorna. Även valutan har
stärkts, säger Torbjörn Becker.
De flesta ekonomiska bedömare har uppgraderat sina prognoser
för Rysslands ekonomiska tillväxt till
4–6 procent för 2010.
– Jag tror inte att det är otroligt att
tillväxten i år kan hamna på 5–6 procent. Vi ser en rekyl från förra året när
nergången var 8 procent. Det finns
tillväxt i många delar av den ryska
ekonomin, säger Torbjörn Becker.
Den ekonomiska krisen har fått
den politiska ledningen i Ryssland
att se behovet av strukturförändringar, säger Michail Petrik.
– Det handlar om att skynda på
långsiktiga strukturella reformer.
Att förbättra investeringsklimatet
och modernisera den offentliga sektorn. Och inte minst, att stärka den
finansiella sektorn och diversifiera
ekonomin.
–Den politiska ledningen är
medveten om att Ryssland behöver
reformer. Att bekämpa korruptionen och stärka rättsväsendet finns
på president Medvedevs agenda,
säger Torbjörn Becker.
Text: Eyal Sharon Krafft
/Sofia Hillborg
Attraktiv
affär i hamn
Strategin för Realfond
Ryssland är att investera i markområden där det finns stor efterfrågan på
tomter och köpstarka kunder. Det senaste
förvärvet ligger i Klin 8 mil från Moskvas
ringled MKAD. Området är 30 hektar och
är redan omklassificerat till byggbar mark.
– Omklassifieringen till byggbar mark
innebär att ett betydelsefullt steg i föräd-
lingsprocessen redan är avklarat. Tiden
fram till försäljning har kortats avsevärt,
säger Adam Fischer som är styrelseord­
förande i Realfond Ryssland.
Realfond Ryssland valde att köpa markområdet trots att det redan var omklassifierat från jordbruksområde, tack vare att
man lyckades få ett pris som motsvarades
av priset för jordbruksmark inklusive kost-
Hallå där... Irina Zhivikhina, Realfond Ryssland
Har fondens mark berörts
av skogsbränderna i
Ryssland?
– Nej. Fondens mark ligger i Shakhovskaja och har
inte drabbats. Det beror på
att området där den aktuella
marken ligger kännetecknas
av att både administrationen
och folket sköter såväl skog som ekologi
väl. Desutom finns det vatten­reservoarer
och träskmark i när­heten. Rysslandsfonden
har inte påverkats av bränderna.
Har det inträffat något annat som kan
påverka fondens utveckling?
– Man kan säga att aktiviteterna inom
affärslivet har minskat något under brän-
Illustration: Joakim Bjelkås
Foto: T. Busch-Christensen
Mjuk kompetens viktig
naden för omklassificeringen. Området har
dessutom redan tillstånd till gas.
– Vi anser att en mycket attraktiv affär
kunde ros i hamn vilket vi är mycket glada
över. Planen är nu att stycka de 30 hektaren
till cirka 170 villatomter om vardera cirka
1 500 kvadratmeter säger Anton Tajiev,
som är Realfond Rysslands verkställande
direktör.
derna. Å andra sidan skedde det under semestermånaderna, då affärverksamheten
ändå går på lågvarv.
Irina Zhivikhina är doktor i nationalekonomi och före detta viceguvernör i Nizhniy
Novgorodregionen med ansvar för fastighets- och markfrågor. Innan dess var hon
chef för fastighets- och markfrågor i den
ryska presidentens administration.
Namn: Adam Fischer.
Yrke: Styrelseordförande för
Realfond Ryssland.
Ålder: 37.
Familj: En dotter på tre år.
Bor: Gård utanför Stockholm.
Fritid: ”Allt som har med natur att
göra – vandring, trädgårdsodling,
segling.”
”Det handlar om
att komma fram hos
myndigheterna utan
att betala mutor, för
det vill vi inte.”
Adam Fischers första besök i
Ryssland inträffade långt innan han blev styrelseordförande för Realfond Ryssland. Han
var en 17-årig gymnasist. Tillsammans med
tusentals ungdomar från organisationen
Next Stop Sovjet reste han runt. Han siktade både svartvit tv och fyrkantiga bilar.
– Det var en helt annan värld, helt fascinerande.
Fascinationen minskade inte efter murens
fall. Därför inriktade han sig på Ryssland
under sin ekonomutbildning vid Uppsala
universitet, följd av en juristexamen. För att
ge juristutbildningen rysk profil studerade
han ett år i Sankt Petersburg, där han också
lärde sig ryska ordentligt. Sedan kom erbjudanden likt en hagelskur. Ytterligare några
år senare hörde Ikea av sig.
Som Ikeas jurist och Land Development
Director var han ansvarig för markförvärv och
tillståndsprocesser i Ryssland. Han ingick i
teamet bakom Ikeas, och Rysslands, första
köpcentrum. Sedan framgången i Moskva
2002 satte detta team upp ytterligare sju köpcentrum innan Adam Fischer slutade 2007.
– Det har jag haft enorm nytta av, konstaterar han. Jag har lärt mig hur ryska myndigheter fungerar och hur tillståndsprocessen
går till i verkligheten. Det handlar om att
komma fram hos myndigheterna utan att
betala mutor, för det vill vi inte.
Vid sidan av hårda kunskaper om process
och juridik framhåller Adam Fischer vikten av
mjuk kompetens. Att kunna knäcka de sociala koderna. Själv talar han flytande ryska
sedan juridikstudierna i Sankt Petersburg
och besöker landet varannan vecka.
Realfond Ryssland investerar i vackert belägen jordbruksmark som
omklassificeras till mark för fritidshus • Tidshorisont: 3–4 år • Värdepapper:
B-aktier • Minsta investeringsbelopp: 57 500 kronor • Avgifter: Courtage 2,5%,
förvaltningsavgift 0,5% per år • Avkastningsmål: 45–50% per år. Ingen årlig
utdelning sker under tiden • Belåning: Fonden tar inga lån.
För mer information: www.realfonder.se/ryssland
En god affär
G-Tek:s grundare Bo Gummeson hade länge överhopats
av administrativa uppgifter. Hans skaparlåga höll på att slockna.
Genom Starcap hittade han en lösning och parhäst, Henrik
Hartler, i vars händer han är redo att stegvis lämna sitt skötebarn.
Bo Gummeson minns funderingarna vid
starten för 15 år sedan. Att konstruera smarta
lösningar för motorinstallationer kändes lustfyllt. Att skapa tekniska finurligheter var roligt.
Att utveckla kundkontakter var spännande.
Men att starta och driva företag – tveksamt.
Entreprenörslustan tog dock överhanden och han grundade G-Tek. Efter två
uppstartsår började företaget bära frukt,
varefter utvecklingen bara gått framåt.
Relationen med såväl leverantörer som
kunder har fördjupats, flera duktiga medarbetare har anställts, omsättningen liksom
lönsamheten har ökat stadigt.
Men framgången förde inte bara gott
med sig, utan även en mängd administrativa
uppgifter. Bo undrade var skaparglädjen
och entreprenörskapet tagit vägen.
– Det kom till en punkt då det blev för
mycket administration för att vara roligt. I
stället för skapare blev jag förvaltare. Den
rollen passar mig inte. När jag höll på att
tappa kontakten med tekniken och affärsutvecklingen frågade jag mig själv om det
var det jag ville. Utan skaparglädjen kändes det alls inte lika kul att gå till jobbet.
Med insikten att verksamheten skulle
må bäst av om någon annan kunde ta delar av administrationen från hans axlar,
kliade han sig i huvudet. Vad skulle han
göra? Med en anställd vd skulle Bo snart
nog ändå själv sitta med samma problem
i knät. Att sälja till ett av de stora riskkapitalbolagen ville han inte. Han tilltalades
inte av deras syn på managementfrågorna.
Kunde han se medarbetarna i ögonen om
han lämnade dem åt ett ovisst öde?
I december 2009 kom han i kontakt med
Johan Amnéus på Starcap, vars managementfilosofi tilltalade honom: en ordentlig
överlämning på ett par-tre år. Av vd och
ägare i en person blir två. Medan den tidigare ägaren och Starcap ägnar sig åt företagets framtidsstrategi, tar den nya vd:n hand
om operativa frågor. Då gäller det inte bara
att vaska fram rätt vd ur Johan Amnéus
gedigna nätverk, utan att maximera vd:ns
drivkraft. Därför erbjuds vd:n att förvärva
ett ”substantiellt” innehav i bolaget.
– Det ska vara tillräckligt mycket för att
stimulera personens drivkraft. Erbjuder vi för
lite aktier får vi en ”tjänstemanna-vd” och det
vill vi inte. Vi vill ha personer med en stark
entreprenörprofil. Ordning och reda är bra,
men entreprenörskapet måste finnas kvar i de
företag vi jobbar med, säger Johan Amnéus.
Det verkar vara gott ställt med G-Teks
kommande vd:s entreprenörsanda.
– Jag är 80 procent entreprenör och 20
procent tjänsteman. Min styrka är att jag är en
företagsbyggare med bred affärskompetens
Foto: T. Busch-Christensen
Detta är en tidning från Realfonder
– Genom Starcap
garanteras att
verksamheten kommer att leva vidare
och utvecklas. Det
är bra för mig, personalen, kunderna
och leverantörerna.
Om jag våndas att
lämna över till nye
Henrik Hartler? Inte
det minsta. Tvärtom,
det känns väldigt
skönt, säger Bo
Gummeson (t.v.).
som passar G-Tek, säger Henrik Hartler.
Den juridiska processen fick sin gång
varpå en överenskommelse med Starcap
skissades. Fortfarande fanns flera viktiga frågeställningar för Bo att säkerställa.
Hur skulle medarbetarna ta emot Henrik?
Leverantörerna? Kunderna? Och – hur
skulle de tu trivas tillsammans.
– Affären är en sak, men det var viktigt
att se om Henrik och jag hade en grundsyn
om en rad viktiga saker, menar Bo.
”Vi vill
ha personer
med en stark
entreprenörprofil.”
Fakta
Nybyggnationen i
Ryssland fördubblad
på ett år.
Investera i
markkonvertering.
Johan Amnéus,
Starcap
Några veckor senare fick Bo och
Henrik tillfälle att lära känna varandra betydligt bättre. En fin försommarkväll träffades de i Henriks trädgård för att grilla kyckling och dricka kall öl. De slog sig ned vid
köksbänken och talade med varandra länge.
Vad talade de om? Om allt och inget.
– Det viktigaste var egentligen inte vad
vi pratade om, utan hur. När jag åkte hem
kändes det riktigt bra. Och sedan dess har
det känts bättre och bättre.
Text: Eyal Sharon Krafft
Den 18 juni undertecknades överenskommelsen. Den
1 oktober börjar Henrik på G-Tek, för att arbeta parallellt med
Bo som sitter kvar som vd året ut, varefter han behåller sin
plats i styrelsen.
– Det är en fantastisk förmån att få en mjuk inlärning
tillsammans med Bo under tre månader, säger Henrik.
www.realfonder.se
Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar
som investeras kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att
du får tillbaka hela det insatta kapitalet. Detta är inte en investeringsfond.
Nätverk är
För Starcaps förvaltare Johan
Amneús är humankapital hårdvaluta. Redan
när Starcap analyserar ett företag gäller det
att parallellt arbeta på personer som kan
leda företaget. Kompetenta människor som
klarar både den omställning som förvärvet
innebär och som kan bygga bolaget vidare.
Alternativet kan vara förödande för företagets
utveckling. Därför kan Johans kontaktnät vara
avgörande för företagets utveckling.
– I min roll är det naturligtvis viktigt att
kunna hitta kvalitetsbolag och att kunna
räkna. Men givet att bolaget ser bra ut på
pappret och uppfyller våra kriterier, så är det
viktigaste för mig att hitta rätt ledning som
kan utveckla bolaget.
Sitt nätverk började Johan Amnéus bygga
redan under studietiden på Linköpings universitet då han läste internationell ekonomi. I dag
sitter dessa människor på nyckelpositioner.
Åren efter examen ägnade han sig
åt internationella affärer med forna
Sovjetunionen, vilket gav upphov till nära
kontakter med såväl entreprenörer, finansiärer som underleverantörer. Nätverksbygget
fortsatte 1996–2004. Han grundade och
ledde Linktech, och så småningom även det
O-listenoterade LinkMed. Under dessa år
genomförde han ett tiotal riktade nyemissioner till privatpersoner och institutioner
omfattande cirka 150 miljoner.
Åren innan han 2009 började på Starcap,
fick han öva flitigt på färdigheten att hitta rätt
människor. Som headhunter och partner på
Groenblad & Partner. Målgruppen var vd:ar,
försäljningschefer och affärsmän.
Foto: Johan Alp
hårdvaluta
Namn: Johan
Amnéus.
Yrke: Förvaltare
för Starcap Private
Equity Fund.
Ålder: 44.
Familj: Fru och
två barn.
Fritid: Umgås
med familjen.
Blir extra glad
av: ”När en säljare
berömmer mig
för att ha agerat
professionellt.”
”Man
måste
komma
ihåg att
affärer görs
med människor.”
tarcap Private Equity Fund investerar i svenska onoteS
rade bolag • Tidshorisont: 5–6 år • Värdepapper: B-aktier
• Minsta investeringsbelopp: 50 000 ­kronor • Avgifter:
Courtage 2,5%, förvaltningsavgift 1,5% per år ­• Mål­­av­
kastning: 20% per år • Målsättning för årlig utdelning: 3%
• Belåning: Försiktig, från 0 till maximalt 40%.
För mer information: www.starcap.se
äljes:
gris utan säck.
Har du hundratusen som du vill placera? Eller kanske
en eller flera miljoner? Då vill du säkert veta vad du
investerar i.
Garantum är en specialiserad aktör på strukturerade
placeringar, såsom aktieindexobligationer. Något vi har
ägnat oss åt i mer än femton år.
Under de här åren har vi skapat placeringar som ingen
tänkt på tidigare, men som många kopierat. Genom att
lyssna. Tänka om. Och agera.
Allt är möjligt tack vare vårt oberoende. Vi är fria och
har inga andra hänsyn än ett enda: att du ska få en bättre
produkt till bättre villkor.
Rätt placering vid rätt tillfälle. Det är vår filosofi och
det du investerar i när du köper en produkt från oss.
Vill du se vad du kan få? Prata med din rådgivare,
besök garantum.se eller kontakta oss på 08-522 550 40 så
berättar vi mer om oss och vårt senaste erbjudande.
”Att ha tillgång till flera olika hedgefondsstrategier sänker risken,
och det är så stora investerare alltid har gjort.” Stefan Nilsson
Jakten på
Investerarnas
heliga graal
Just nu är läget på aktiemarknaden extremt svårbedömt – kurvorna går upp och
ner på ett sätt som investerare
ogillar. Nu introduceras hedgefonden Graal Total, vars mål är
en stabilt uppåtgående kurva.
fonder med låg inbördes korrelation,
det vill säga väldigt olika investeringsstrategier. De har en god historik och har i stor
utsträckning lyckats undvika att dras med
i börsfall.
– Hittills har ingen av dem haft något år när
de har gått minus, men tanken är att en eventuell nedgång i någon av fonderna ska vägas
upp av att andra lyckas, säger Stefan Nilsson,
som är ansvarig för den nya fonden.
– Det finns inga förvaltare som är så
bra så att de alltid lyckas, och därför är det
bra att spara i en fond som använder flera
olika strategier. Problemet är bara att sådana oftast blir väldigt dyra, eftersom det
blir dubbla avgifter. Vi är en av endast två
fonder på marknaden som inte har dubbla
avgifter, säger Stefan Nilsson.
Hedgefonder är ofta problematiska att
spara i för småsparare ...
– Ja, eftersom det oftast krävs stora belopp för att gå in och man vanligen bara
kan handla med fonden månadsvis. Den
här fonden har 1000
kronor som minsta
insättning och handlas varje dag. Vårt mål
är att småsparare, vanliga människor, ska få
tillgång till lika bra
förvaltning som storkapitalet. IPM, som är
en av förvaltarna, är
Foto: Johan Alp
Graal Total består av fyra hedge­
– Vårt mål är att småsparare, vanliga människor, ska få tillgång till lika bra förvaltning som
storkapitalet, säger Stefan Nilsson, ansvarig för nya hedgefonden Graal Total.
till exempel en stor institutionell investerare
som förvaltar 55 miljarder kronor åt ett 50-tal
kunder. Det här är första gången som privata
sparare kan komma åt deras unika kompetens, berättar Stefan Nilsson.
Många sparare är just nu frustrerade
över ryckigheten på marknaden. Vad
beror volatiliteten på?
– Det beror på att hela världens invest­
erare översköljs av ny information hela tiden.
Ena dagen är det makrostatistik som talar om
en lysande framtid, andra dagen är det nattsvarta siffror. Det är väldigt tvära kast och
ett utpräglat flockbeteende, till sparares stora
förtvivlan. Kortsiktigheten är större än nyanserna. Och jagar man ett ekonomiskt klipp så
kan det gå åt skogen, säger Stefan Nilsson.
Varför spara i en hedgefond?
– Vi har blivit itutade att på lång sikt så
är aktier alltid bra, men det är inte riktigt
säkert. OMX-indexet ligger på minus jämfört med vid millennieskiftet. Man brukar
också säga att man ska sprida riskerna över
världen. Men världsindexet ligger i dag på
-18 procent jämfört med för tio år sedan.
Det var därför vi ville skapa en produkt med
flera olika hedgefondsstrategier. Den sänker
risken, och det är så stora investerare alltid
har gjort. Det gör mig så otroligt ledsen när
jag ser hur småsparare gång på gång går
på minor på finansmarknaden. Därför hoppas jag att småsparare förstår värdet av att
ha med en sådan här produkt i sin portfölj,
säger Stefan Nilsson. Text: Sofia Hillborg
”Skog är en utmärkt defensiv investering om världsekonomin
skulle trassla till sig.” Jeremy Grantham
Spräcker bubblor
Den här gången är det annorlunda. Så brukar det låta bland investerare
innan ännu en finansiell bubbla brister. Jeremy Grantham är investeraren
som har byggt sitt rykte på att förutsäga finansiella bubblor.
Jeremy Grantham förutsade bland an-
nat Japankrisen, IT-kraschen och den senaste finanskrisen. Han sitter i styrelsen
för ett av världens största fondföretag,
GMO, som förvaltar 107 miljarder dollar.
Jeremy Grantham är sällan optimistisk.
När finansmarknaderna har party gör han
sitt bästa för att förstöra stämningen. Han
tror inte heller på någon uthållig återhämtning efter den senaste kraschlandningen.
Det framtidsscenario som Jeremy Grant­
ham tror mest på går under det talande namnet Seven Lean Years (sju svåra år). Det har
mycket med psykologi att göra, säger han
i en intervju med Financial Times. ”Förut
kunde det vara så att folk åkte på semestrar
baserat på hur värdet på huset utvecklades.
Nu åker de inte på semester. Vi har förlorat
känslan av rikedom.”
Jeremy Grantham trycker på vikten
av att lära sig av historien. Om något är
ovanligt högt eller lågt värderat så är det
helt enkelt något som är fel – och rätt snart
kommer IT-aktierna, fastigheterna eller vad
det nu är fråga om att återgå till den historiska medelvärderingen.
I dag ser Jeremy Grantham finansiella
bubblor på vissa husmarknader och anser
också att man på sikt ska förhålla sig något
skeptisk till råvaror och tillväxtmarknader.
”Tillväxtmarknader växer just nu dubbelt
så snabbt som mogna marknader och attraherar därför allt fler investerare som ser
få potentiella tillväxtområden någon annanstans just nu.”
Men den trista sanningen är kanske att vi
inte kommer att se någon riktigt
snabb tillväxt de närmaste
åren. Istället, tycker Jeremy
Grantham, kan det vara läge
att satsa på ”tråkiga” investeringar som stora, undervärderade amerikanska företag, typ Coca-Cola och
Microsoft.
En annan investeringsform som han ser
positivt på är skog.
”Skog är den enda tillgång som både har
låg risk och hög avkastning och har stigit
stadigt i värde under de senaste 200 åren.”
Men vad händer om den globala eko-
nomin kollapsar och efterfrågan på timmer
sjunker? Inga problem, du håller bara ut
tills saker och ting ordnar upp sig. Och eftersom träd växer med 4 procent om året
kommer du att ha mer att sälja om du väntar ett tag.
Eller, som Jeremy Grantham, uttrycker
det i sitt senaste nyhetsbrev: ”Skog är ett
bra sätt att diversifiera en portfölj i goda
tider, en lysande värdebevarare om inflationen oväntat skulle ta fart och en
historiskt sett utmärkt defensiv investering om världsekonomin skulle trassla
till sig.”
Text: Sofia Hillborg
Foto: Scanpix/Nicholas Roberts
Så tror GMO om avkastningen för olika tillgångsslag 7 år framåt
Aktier
-1
1
U.S equities
(large cap) 1,3 %
U.S equities
(small cap) 0,5 %
U.S High
Quality
Int´l. equities
(large cap)³
Int´l. equities
(small cap)³
Equities
(emerging)
6
10
obligationer -1
U.S Bonds
(govt.) 0,3 %
1,8 %
4,7 %
Bonds
(emerging)
1,8 %
6,8 %
3,9 %
10
6
U.S Bonds
(govt.) 1,1 % 0,9 %
1,8 %
4,6 %
1
Bonds (infla- 0,8 %
tion indexed)
2,3 %
2,3 %
3,7 %
0,9 %
2,1 %
2,9 %
0,9 %
U.S reasury (30 -0,6 % 1,4 %
days to 2 yrs.)
Annat
Managed Timber
6,0 %
1,5 %
GMO gör löpande
prognoser för olika tillgångsslag för sju år framåt.
I den senaste prognosen
är ”managed timber”, alltså
investeringar i skogsbruk,
det tillgångsslag som
tillmäts störst potentiell
avkastning.
Foto: Etsabild/Elisabet Zellon
”Skog är den enda
tillgång som både har låg
risk och hög avkastning
och har stigit stadigt i
värde under de senaste
200 åren.”
Jeremy Grantham
Strukturerade produkter
”Ett exceptionellt oroligt läge öppnade för
exceptionellt goda affärer” Anders Sandberg
Placeringar som
går mot strömmen
Anders Sandberg på Garantum hade länge erbjudit placeringsalternativ
som utgått ifrån att aktiemarknaden går upp, som aktieindexobligationer. Med
finanskrisen ställdes allt på sin ända. Tron på börsen rasade och det var svårt att
skapa aktieindexobligationer med bra villkor. Lösningen blev att göra tvärtom.
Som vd för och en av grundarna
till Garantum har Anders Sandberg
arbetat med strukturerade produkter sedan 1994. Paradprodukten hade länge varit aktie­indexobligationer, en produkt som
skyddar kapitalbeloppet och ger möjlighet
till god avkastning vid gynnsam utveckling
på aktie­marknaden.
Efter finanskrisen var ingenting sig likt.
– Riskpremien för att garantera det insatta kapitalet blev skyhög. Det blev väldigt
svårt att sätta ihop aktieindexobligationer,
säger Anders Sandberg.
I denna krissituation ville han inte
låta sig nedslås. Snarare funderade han
och kollegorna på Garantum om inte detta
exceptionellt oroliga läge öppnade för exceptionellt goda affärer.
I stället för att lönlöst försöka sälja aktier
till dem som trodde att aktiemarknaden inte
skulle återhämta sig, gjorde de tvärtom. De
tog bort det kostsamma kapitalskyddet och
erbjöd möjlighet till hög avkastning.
– Responsen från placerarna var fantastisk. Av den här typen placeringar har vi
gett ut 78 stycken emissioner i Sverige. De
investeringar som hittills blivit återlösta
har fått 22 procent i årsavkastning till totalt nästan fyra miljarder kronor, berättar
Anders Sandberg.
Hur kommer det sig att ni kan göra så
goda affärer?
– Vi utnyttjar faktumet att marknaden
tenderar att överreagera.
Kunderna kan vara såväl förmögna privat­
personer som företag, stora institutioner
och kapitalförvaltare, vars varierande risk­­­
benägenhet han bemöter med anpassade produkter. Från hundraprocentigt kapitalskyddade produkter till högoddsare som kan ge
en saftig hävstångseffekt, men som i värsta
fall kan resultera i svidande kapitalförlust.
Därför kan det vara på sin plats att ta till
sig Anders Sandbergs förmaning:
– Man ska alltid försöka att sätta sig in
i erbjudandet och tänka igenom vad som
händer om börsen går
upp respektive ner.
Vi försöker att vara tydliga med
våra produkter.
Jag tycker att
man som
kund alltid
ska se till att
förstå villkoren
för en produkt.
Verkar den för
krånglig ska man
hellre avstå, menar
Anders Sandberg.
Text: Eyal Sharon Krafft
Anders Sandberg,
vd och grundare av
Garantum, såg en
möjlighet efter
finanskrisen att
skapa en ny produkt.
Strukturerade produkter är ett finansiellt värdepapper som är baserat på vissa marknadsförhållanden. Produkterna är ofta knutna till utvecklingen för ett
eller flera aktieindex, men kan även knytas till råvaror, fastigheter och valutor
– eller en korg av dessa. Aktieindexobligationen har en löptid på 1,5 till fem år.
Investeringskostnaden är courtaget på cirka 2 procent. Vid löptidens slut löser
man in obligationen och får då ut obligationens nominella värde samt eventuell
avkastning. Hur stor avkastningen blir beror på indexets utveckling.
Källa: www.försäkringar.se
Överkurs
Option
Överkurs
Option
Obligation
Växer till
100 % under
löptiden
Obligation/
nominellt
belopp
100 %
Avkastning
Hur fungerar strukturerade produkter?
Detta är en tidning från Realfonder
Konsten att göra
en rak kurva.
Skogen
både avkoppling och jobb
50%
Foto: T. Busch-Christensen
Realfond Skogs ordförande och grundare Patrik Lingårdh ångrar inte sin jägmästarutbildning. I kombination med gedigen
skogserfarenhet och näsa för affärer, lyckas
han hitta skogsmarkernas godbitar.
Det började inte speciellt bra. Patrik Lingårdh
hade valt en sjukvårdsförberedande utbildning.
Men entreprenören i honom vantrivdes. Under
ett besök på Arbetsförmedlingen snubblade
han över en broschyr om jägmästar­utbildning.
20 minuter senare fattade han sitt beslut. Fem
år senare och med universitetsexamen i fickan
påbörjades en magnifik resa: skogsassistent
med uppgifter som handfast skogsarbete och
skogsbruksplanering, områdeschef på Södra
Skogsägarna, råvaruchef för Södra Timber,
varefter han blev vd för Baro Wood.
Vad ligger bakom framgångarna?
– Jag har viljan att förändra det som inte
fungerar och skapa nytt. När jag ägnar mig
åt det jag tror på och trivs med, kan jag
uppbåda en oerhört stark drivkraft.
Det var under tiden som vd för börsnoterade Biometron, som Patrik formulerade
den affärsidé som skulle göra det möjligt för
vanliga investerare att investera i skog utan
att behöva förvärva en egen skogsfastighet.
Så han grundade skogsinvesteringsföretaget Tisko, numera Custos, vilket snabbt blev
ett framgångsrikt skogsbolag med ett flertal
kända finansprofiler som delägare.
Under 2009 grundade han Realfond Skog,
där alla kan köpa fondandelar. Under de två år
som gått har han försett fonden med hundratals starkt undervärderade skogsfastigheter.
GRAAL TOTAL
99%
100%
Namn: Patrik
Lingårdh.
Gör: Styrelse­
ordförande och
förvaltare för
Realfond Skog.
Utbildning:
Civiljägmästare vid
Umeå universitet.
Bor: Åtvidaberg,
utanför Linköping.
Familj: Fru
och två barn.
Ålder: 43.
Fritidsintressen:
Jakt, fiske och
tennis.
”Skog är
en trygg
och stabil
tillgång.”
0%
Juli 2002
Juni 2010
Nu öppnar vi dörren till en förvaltningsform som normalt
sett är stängd för vanliga sparare. Vi har lyckats göra några
svåråtkomliga och distingerade hedgefondsförvaltare
så intresserade av vår idé att de öppnat sin förvaltningsexpertis åt oss. Det är inte bara framgångsrika fonder.
Viktigast är att de inbördes inte samvarierar. Det vill säga
när en fond går lite sämre vägs det oftast upp av att andra
går lite bättre. Genom att kombinera fyra framgångsrika
fonder med dessa egenskaper får vi en multistrategifond
som kan skapa en långsiktigt god avkastning till begränsad
risk skild från aktie- och ränteutvecklingen. Helt enkelt en
helig graal för oss hedgefondsförvaltare. Vår strävan att
göra en rak kurva kallar vi för Graal Total.
Inga dubbla avgifter • Minsta sparbelopp tusen kronor
Handel varje dag • Graal Total består av de fyra ingående Graalfonderna med likavikt • Förvaltningshistoriken är från ansvariga förvaltares respektive
originalfonder omräknat till SEK samt utifrån Graalfondernas avgiftsstruktur • Graal Total finns även i
en belånad version som heter Graal Total 2xL.
Historisk avkastning ger ingen garanti för framtiden.
Som i allt fondsparande kan du förlora pengar. Spara
långsiktigt och gärna regelbundet.
ADSN EU T RAL FÖ
S&S
+
L
KN
GRAA
AR
+
GRAAL M
L
Estlander
AK
TIEHE
D G E F Ö RV
A
Aktie-Ansvar
S AV
GRAA
ND H E DG E F ÖRVAL
LTAS AV
+
TRE
LT A
A
AV
IPM
S AV
GRAA
T H E D G E F ÖRV
RVA
VA N
TAS
LK
W W W. G R A A LT O T A L . S E • 0 8 - 5 8 8 8 1 1 0 0
LT A
ealfond Skog investerar i skogsmark inom EU • Tidsho­
R
risont: 5 år • Värdepapper: B-aktier • Minsta investerings­
belopp: 55 000 kronor • Avgifter: Courtage 2,5%, förvaltnings­
avgift 0,8% per år • Målavkastning: 60% • Målsättning för årlig
utdelning: 4–6%
För mer information: www.realfonder.se/skog
Krönika
Heta potatisar och
riktiga investeringar
”Trading”, eller dess rätta namn, nämligen ren spekulation, har
bringat ännu en medelstor svensk bank på fall. Det känner vi alla
till. Vad som inte är lika känt är att amerikanska myndigheter har
ålagt alla amerikanska banker att lägga ner sina tradingavdelningar.
Nästa steg som myndigheterna nu tar är att utreda begränsningar
för den extremt snabba, datoriserade handeln.
Detta är ljuv musik i mina öron och jag kan bara hoppas
att Finansinspektionen låter sig inspireras av sina amerikanska
kolleger. Trading har inget med värdebyggande att göra, det har
ännu en gång bevisats. Trading är att skicka en het potatis vidare
till nästa spekulant som skickar den till nästa och nästa. Ingen vill
behålla aktien mer än max en dag. Alla är rädda att bli brända.
Nej, bättre med riktiga
investeringar. Med det menar jag
finansiellt kapital som arbetar
tillsammans med humankapital
eller reala tillgångar för att skapa
långsiktig avkastning. Före­
tagande. Fastighetsutveckling.
Skogsbruk. Faktum är att de
flesta som själva skapar sig en
förmögenhet inte gör det på börsen. Istället köper man ett stycke
mark. Bygger två hus. Säljer det ena med vinst och bor i det andra
medan man köper ett nytt stycke mark. Bygger tre hus ... och
så vidare. Klassiskt företagande av drivna entreprenörer i vilken
bransch som helst är det som skapar flest nya förmögenheter.
”Fortsätt bygg
din förmögenhet
som du byggt
den. Investera
i det du förstår.”
Foto: T. Busch-Christensen
Denna insikt reser två stora frågetecken. Det första är varför
alla kapitalförvaltare som har self-made miljonärer som kunder
är så totalt fokuserade på börsen? Det andra frågetecknet är
varför staten beskattar finansiella vinster – som bara skapar
jobb i finanskvarteren – på samma sätt som riktiga investeringar.
Men, som någon klok person sagt: Svaret på 99 frågor
av 100 är: pengar. Så är det så klart även i detta fall.
Kapitalförvaltarna (kanske har de egen trading?) vill
kvickt och enkelt håva in några miljoner till. Och staten också. Till miljonärerna säger jag därför: Fortsätt
bygg din förmögenhet som du alltid har byggt den.
Investera i det du förstår. Till staten säger jag: Ta bort
den heta potatisen ur systemet och skatta den som
skattas bör.
Marcus Jibréus, vd Jibréus &
Ölvestad Alternativa Investeringar
Fakta 2000–2010
Skog +56%
Börsen - 20%
1200 tkn
www.realfonder.se
Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar
som investeras kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att
du får tillbaka hela det insatta kapitalet. Detta är inte en investeringsfond.
Detta är en tidning från Realfonder
Trender
Skogen växer
Boktips
Hur bär man sig åt
för att känna igen en
finansiell bubbla? Gör
som de bästa investerarna – lär av historien.
Boktips är: ”This time is
different. Eight Centuries of Financial Folly” av
Carmen M. Reninhart
och Kenneth Rogoff.
Illustra.: Joakim Bjelkås
Priset på skogsmark i Baltikum har
ökat mycket kraftigare än i Sverige
de senaste åren, men kostar bara
en femtedel av den svenska.
Realfond Skog äger och
förvaltar närmare 2 500
hektar skog i Baltikum.
Läs mer på
www.realfonder.se/skog
Råvaror
versity Press
Foto: Princeton Uni
Koll på
Köpläge
Alternativa investeringar på frammarsch.
Råvaror
hoto
Foto: Istockp
Segmentet nybyggnation fortsatte att
växa under första halvåret 2010 jämfört
med samma period 2009 (nära en
fördubbling). Tre nya projekt i det dyraste
prissegmentet kom ut på marknaden. Alla
erbjuder tomt samt kontrakt för hus och
byggnationen är nu igång. Spridningen i
pris från fastighetsutvecklarna har ökat.
Mer betalt för färdigbyggt och oförändrat
eller något billigare för hus som säljs på
ritning. Genomsnittspriset för alla projekt
har gått upp. 10 procent för villor och
5,2 procent för radhus (jämfört med
början av 2010).
Priserna på råvaror fortsätter att öka. Efter
Kinas beslut att begränsa exporten av sällsynta så kallade jordartsmetaller,
som bland annat behövs
för tillverklingen av
elbilsbatterier och
plattskärmar,
ökar världsmarknadspriserna
kraftigt.
Foto: Colourbox
Uppåt för fastigheter i Moskva
Nybyggnationen av villor i det övre
prissegmentet ökade starkt under första
halvan av 2010. Det visar en rapport från
IntermarkSavills Research i Moskva.
Trenderna i rapporten visar att nya villaområden som säljer endast tomt utan hus
fortsätter att komma ut på marknaden.
Riskkapitalbolagens boom
under 2005–2007 gav
en besk eftersmak. Under
2009 såg den typiska pensionsfonden sina riskkapitalinvesteringar minska med
20–30 procent. Problemet
att få riskkapital drabbar
också välskötta företag och
därför är chansen stor att
hitta bra affärer ovanligt
god för den som vågar gå
mot strömmen och satsa på
private equity. Läs mer på
www.starcap.se
Osäkert läge på finansmarknaden
Upp eller ner? Läget på finansmarknaden har sällan varit så osäkert
som nu. Och aktiekurvor som liknar Alperna är inte något som investerare gillar. Därför söker sig nu allt fler till
alternativa investeringsformer. Andra avvaktar
helt – vilket är orsaken till relativt små om­
sättningsvolymer på börserna just nu.
Foto
: Ist
ock
pho
to
Placeringskvällar med
Anders Andersson
Skatteeffektiva investeringar
för företagare & privatpersoner
Jibréus & Ölvestad Alternativa Investeringar arrangerar i samarbete med Anders Andersson
och tidningen Driva Eget placeringskvällar på tre orter. Moderatorn Anders Andersson
ger handfasta råd och ställer kritiska frågor till experter som presenterar olika placerings­
alternativ. Du får under trevliga former höra om olika investeringsmöjligheter som är sunda
och börsoberoende samt om investeringar med 0 procent reavinstskatt för företagare och
nedsatt kapitalvinstskatt för privatpersoner.
28 sept
Stockholm, Näringslivets Hus
Placeringskväll med Anders Andersson
29 sept
Göteborg, Valand
Placeringskväll med Anders Andersson
30 sept
Malmö, Hipp
Placeringskväll med Anders Andersson
5 okt
Stockholm, Näringslivets Hus
Fastighetskväll
Antalet platser är begränsat men medverkan är gratis,
så anmäl dig tidigt. Träffarna börjar kl 18 och håller
på cirka två timmar. Lättare förtäring serveras.
Du kan läsa mer och anmäla dig på
www.alternativainvesteringar.se
Arrangör
Medverkade bolag
Mediapartner