Transcript NOTE 9 FINANSIELL RISIKOSTYRING

SCHIBSTED ÅRSRAPPORT 2013
NOTER / KONSERN
NOTE 9
FINANSIELL
RISIKOSTYRING
Valutarisiko
Schibsted har norske kroner (NOK) som basisvaluta, men er gjennom
virksomhet utenfor Norge også eksponert for endringer i andre lands
valutakurser, hovedsakelig Euro (EUR) og svenske kroner (SEK). Schibsted
har valutarisiko knyttet både til balanseførte pengeposter og til netto
eierandeler i utenlandske enheter. Schibsted benytter lån i utenlandsk
Finansiering og kapitalstyring
valuta, terminkontrakter og swap-avtaler for å redusere valutarisiko. Lån og
Schibsted er et børsnotert selskap som skal gi konkurransedyktig avkastning
derivater i valuta administreres løpende i tråd med konsernets finansstrategi.
basert på en sunn økonomi. Det er en målsetting å maksimere aksjonærenes
Konsernets pengeposteksponering fremgår av note 22 Rentebærende gjeld og
avkastning gjennom langsiktig vekst i aksjekurs og utbytte.
note 18 Kontanter og kontantekvivalenter. Konsernet har per 31.12.2013 flere
terminkontrakter med kjøp og salg av valuta og flere rente- og valutaswaper
Selskapets strategi og visjon innebærer høy omstillingstakt og høy grad av
inngått for dette formål.
utvikling av konsernets virksomheter. Schibsteds kapitalstruktur må være
tilstrekkelig robust for at konsernet skal opprettholde ønsket handlefrihet
Valutagevinster og -tap knyttet til lån og terminkontrakter som sikrer
og utnytte vekstmuligheter basert på strenge vurderinger knyttet til
nettoinvestering i utenlandsk virksomhet innregnes i totalresultat inntil den
kapitalallokering.
utenlandske enheten avhendes. Øvrige valutagevinster og -tap resultatføres
løpende som andre finansinntekter eller -kostnader.
Konsernets kapital består av netto rentebærende gjeld og egenkapital:
Schibsted har per 31.12.2013 følgende terminkontrakter, som alle forfaller
2013
2012
Langsiktig rentebærende gjeld
1 971
2 124
Kortsiktig rentebærende gjeld
428
347
28
3
Terminkontrakter, salg
CHF
4
24
SEK
155
147
Kortsiktige rentebærende plasseringer
i 2014:
Valuta
Beløp
NOK
Kontanter og kontantekvivalenter
1 240
1 031
Terminkontrakter, salg
Netto rentebærende gjeld
1 131
1 437
Terminkontrakter, kjøp
SEK
100
95
6 109
Terminkontrakter, kjøp
SGD
23
109
Konsernets egenkapital
Netto gearing (netto rentebærende gjeld/
egenkapital)
Ubenyttede langsiktige lånerammer
8 111
0,14
0,24
3 772
2 386
Av inngåtte terminkontrakter per 31.12.2013 er salg av SEK 155 mill. knyttet til
sikring av nettoinvestering i utenlandsk virksomhet. Virkelig verdi av kontraktene
som sikringsbokføres er per 31.12.2013 NOK -3 mill. Virkelig verdi på øvrige
Schibsted vil legge vekt på en fast utdelingsgrad for utbytte, som over tid skal
terminkontrakter er per 31.12.2013 NOK 0 mill.
være 25–40 % av konsernets normaliserte kontantstrøm per aksje. I år med
svakere konjunkturer vil selskapet søke å utbetale utbytte i øvre del av målsatt
Kontantstrøm i valuta relatert til betydelige investeringer og større spesifikke
intervall, så lenge konsernets kapitalstruktur tillater det.
transaksjoner sikres ved bruk av finansielle instrumenter. Konsernet hadde
ingen slike kontrakter ved årets slutt. Konsernets driftsrelaterte valutarisiko er
Ekstern opplåning og styring av refinansieringsrisiko håndteres på
lav, da størstedelen av kontantstrømmene foregår i de enkelte virksomheters
morselskapsnivå av konsernets finansavdeling. Schibsted har en diversifisert
lokale valuta.
portefølje av lån, både med hensyn til lånekilder og forfallsprofil. De viktigste
lånekildene er det norske obligasjonsmarkedet og banker. Schibsted har ikke
Schibsted har per 31.12.2013 følgende rente- og valutaswapavtaler, som
offisiell kredittrating, men har fått rating fra flere av bankene og de fleste
kommer til forfall i 2015–2017:
har klassifisert Schibsted med rating BBB. Schibsteds målsetning er å ha
Valuta
Betaler
valuta
Rente- og
­valutaswap
EUR
35
Euribor 6 måneder
+ margin
300
Nibor 6 måneder
+ margin
målsatte intervallet er 1–2. Refinansieringsrisiko vurderes som lav.
Rente- og
­valutaswap
EUR
38
Euribor 3 måneder
+ margin
315
Nibor 3 måneder
+ margin
Tilgjengelig likviditet skal til enhver tid utgjøre minimum 10 % av
Rente- og
­valutaswap
SEK
450
Stibor 3 måneder
+ margin
400
Nibor 3 måneder
+ margin
Rente- og
­valutaswap
SEK
200
Stibor 3 måneder
+ margin
185
Nibor 3 måneder
+ margin
en «investment grade» rating over tid (BBB- eller bedre) og foreløpig anser
vi det ikke som nødvendig med offisiell rating. Den finansielle fleksibiliteten
vurderes som god og konsernets netto rentebærende gjeld i forhold til brutto
driftsresultat var etter låneavtalenes definisjon 0,6 ved utgangen av 2013. Det
forventet årlig omsetning. Med tilgjengelig likviditet menes konsernets
kontantbeholdning og tilgjengelige langsiktige lånerammer.
Finansiell risiko
Schibsted er eksponert overfor finansielle risiki, som valutarisiko, renterisiko,
likviditetsrisiko og kredittrisiko. Konsernets finansavdeling er ansvarlig for å holde
eksponering mot finansielle risiki i henhold til konsernets finansstrategi over tid.
Mottar
NOK
SCHIBSTED ÅRSRAPPORT 2013
NOTER / KONSERN
Rente- og valutaswapavtalene er knyttet til løpende obligasjonslån og samsvarer
Kreditt- og motpartsrisiko
fullstendig med betalingene på obligasjonslånene i kontraktenes løpetid. Avtalene
Konsernet har lave resultatførte tap knyttet til kundefordringer, se note 17
sikringsbokføres. Virkelig verdi av swapavtalene var NOK -33 mill. per 31.12.2013.
Kundefordringer og andre fordringer.
Schibsted følger en valutasikringsstrategi der nettoinvestering i utenlandsk
Kundefordringer er diversifisert gjennom et stort antall kunder, kundekategorier
virksomhet til en viss grad sikres. Per 31.12.2013 var 75 % av konsernets netto
og markeder. Kundefordringene består av en kombinasjon av forskuddsbetalte
rentebærende gjeld i EUR inkludert inngåtte derivater. Tilsvarende var 25 % av
abonnementer og annonser betalt ved bestilling eller i etterkant av leveranse av
konsernets netto rentebærende gjeld inkludert derivater i SEK. Sikringsandelen
det avtalte produkt. For noen kundefordringer er det ingen eller veldig begrenset
er høyere enn normalt på grunn av lav netto rentebærende gjeld ved årets slutt.
kredittrisiko (forskuddsbetalte abonnementer og annonser betalt med kredittkort
ved bestilling), mens det for andre fordringer er noe høyere kredittrisiko. Kredittrisiko
Sensitiviteten av valutakursendringer er som følger: dersom NOK endres med
varierer også fra land til land hvor Schibsted opererer. Kredittforsikring blir til en
10 % sammenlignet med faktisk kurs i forhold til SEK og EUR per 31.12.2013,
viss grad benyttet. Kredittrisiko anses som lav. Balanseført verdi av konsernets
vil konsernets netto rentebærende gjeld (inkludert valutaderivater) endres med
finansielle eiendeler, med unntak av egenkapitalinstrumenter, representerer
om lag NOK 114 mill. Dette vil i begrenset grad påvirke konsernets resultat
maksimal kreditteksponering, og eksponeringen per 31.12.2013 fremgår av note
som følge av at verdiendringene ville være knyttet til instrumenter som sikrer
10 Finansielle instrumenter etter kategori. Eksponering knyttet til konsernets
nettoinvestering i utenlandsk virksomhet, men vil endre nøkkeltallet netto
kundefordringer fremgår av note 17 Kundefordringer og andre fordringer.
rentebærende gjeld i forhold til brutto driftsresultat med ca. 0,06.
Schibsted følger en konservativ plasseringspolicy der overskuddslikviditet
Endring i valutakurser påvirker også omregningen av netto eiendeler i
benyttes til å nedbetale lån. Frem til forfall på lånene plasseres
utenlandsk virksomhet til norske kroner. Effekten av slike endringer på
overskudds­likviditet i konsernets konsernkontoordning og eventuelt korte
konsernets egenkapital begrenses til en viss grad av konsernets valutasikring,
pengemarkedsplasseringer hos konsernets samarbeidsbanker. Schibsted
hvor verdiendringer knyttet til netto eiendeler i utlandet motvirkes av
stiller krav om at samarbeidsbankene skal ha god rating.
verdiendringer knyttet til konsernets rentebærende gjeld og valutaderivater.
Likviditetsrisiko
Renterisiko
Konsernets låneavtaler består ved utgangen av året av en diversifisert portefølje
Schibsted har i henhold til sin finansstrategi i hovedsak flytende rente på
av lån og lånerammer, både med hensyn til forfallsprofil og långivere.
rentebærende gjeld, se note 22 Rentebærende gjeld, og påvirkes dermed av
endringer i rentemarkedet. For hvert prosentpoeng endring i den flytende renten
Per 31.12.2013 har Schibsted en langsiktig likviditetsreserve på NOK 5,0
vil Schibsteds rentekostnader endres med ca. NOK 24 mill. Dette vil delvis
mrd., og netto rentebærende gjeld er NOK 1 131 mill. Likviditetsreserven
oppveies av en endring i renteinntekter på ca. NOK 12 mill.
tilsvarer 33 % av konsernets omsetning. Konsernet har en målsetning om
at den samlede likviditetsreserven skal være minimum 10 % av de neste
I forbindelse med utstedelse av fastrenteobligasjoner i 2012 er det inngått
12 måneders forventede omsetning.
renteswaper som medfører flytende rente basert på Nibor 6 måneder med
tillegg av en margin. Det er også inngått renteswap for konvertering fra Nibor
Schibsteds bankfasiliteter inneholder krav til netto rentebærende gjeld i
3 måneder med tillegg av margin til Nibor 6 måneder med tillegg av margin for
forhold til brutto driftsresultat. Forholdstallet skal normalt ikke overstige 3,
obligasjonslån med flytende rente som ble utstedt i desember 2012.
men kan rapporteres høyere i inntil 3 kvartaler i løpet av låneavtalenes løpetid,
såfremt forholdstallet ikke overstiger 4. Beregnet i henhold til låneavtalenes
Schibsted har per 31.12.2013 følgende renteswapavtaler i NOK:
Beløp
Betaler
Mottar
Renteswap
150
Nibor 6 måneder + margin
5,9 %
Renteswap
150
Nibor 6 måneder + margin
5,9 %
Renteswap
250
Nibor 6 måneder + margin
5,4 %
Renteswap
150
Nibor 6 måneder + margin
Nibor 3 måneder + margin
Renteswap-avtalene hadde en virkelig verdi på totalt NOK 12 mill. per 31.12.2013.
Råvarerisiko
Schibsted har forbruk av avispapir, og er derfor eksponert mot prisendringer.
En endring i prisen på 1 % gir et utslag i råvarekostnaden for konsernet på ca.
NOK 4 mill. per år. Avispapirprisene for Norge, Sverige og Spania forhandles
årlig med leverandørene og er allerede fastsatt for 2014.
definisjon var forholdstallet 0,6 per 31.12.2013.