Transcript Harald Magnus Andreassen, Swedbank: Rikets tilstand

Nye tider
Verden klarer seg nok, trolig Norge også. Men…
Harald Magnus Andreassen
+47 23 23 82 60
[email protected]
2
Landet vokser, ikke mediemarkedet, sier statistikkene
IRM. Swedbank
3
A big swinger
Reklame svinger 3 x så mye som resten av økonomien
IRM. Swedbank
4
Det svinger
Blir det 0-vekst i 2015?
IRM. Swedbank
5
Hva er den normale oljeprisen?
The Real Oil Price
140
2014 USD/b
120
100
80
60
40
20
0
6
Det er vanskelig å spå, særlig om fremtiden
Det Internasjonale Energibyrået har laget mange anslag
Source: Glenn Stangeland ‫@‏‬gstangeland ., IEA predictions
7
Det er vanskelig å spå, særlig om fremtiden
Det‫‏‬Internasjonale‫‏‬Energibyrået‫‏‬har‫‏‬laget‫‏‬mange‫‏‬anslag.‫‏‬Og‫‏‬mitt‫‏‬brede‫‏‬bånd…
Source: Glenn Stangeland ‫@‏‬gstangeland ., IEA predictions
8
Andre energipriser falt for lenge siden, oljen kom sist!
Hva vil Saudi-Arabia?
9
Oljeprisen halvert. Oslo Børs høyere enn for ett år siden
Aksjene er ikke dyre. Ser du noe annet interessant??
OSEBX and P/B band (excluding shipping and finance)
Source: Swedbank First Securities, Reuters EcoWin
10
Verden rundt oss
Et moderat oppsving, men et oppsving
• Oljeprisfallet er godt nytt for de fleste
• Det er ikke nå det skal gå galt i rike land flest
• Kina den store risikoen – for noen markeder
12
Globalt: Bedriftene sier det fortsatt går passe bra
Nå får vi et saftig fall i global inflasjon, MEGET BRA for verden!
(Om ikke for oljeprodusentene)
14
Globalt bilsalg helt utmerket
Men vi er jo ganske avhengige av Kina, selvsagt
15
Når skal vi være bekymret?
Når det er stor risiko for at det kan gå galt!
16
Når pleier det å gå galt?
• Høye investeringer
• Høy gjeld, lav sparing
• Høy inflasjon
• (Høye priser på aksjer, eiendom, kreditt)
17
Når pleier det å gå galt?
• Høye investeringer
• Høy gjeld, lav sparing
• Høy inflasjon
• (Høye priser på aksjer, eiendom, kreditt)
• Hva er normalt ikke farlig?
– Krig, terror, pest eller kolera – eller Ebola
– Eller Nord-Korea, Iran, Irak, Syria, IS, Ukraina eller Krim. Eller Hong Kong
– Fall i oljepris (for andre enn oss og noen få til)
– Eller Hellas
–
Høsten (for økonomien, bare for aksjemarkedet!)
18
I ”rike” land
• Privat sektor: Oppryddingen har kommet langt
–
Til og med trolig i bankene i Europa
• Statene: Budsjettkuttene blir mye mindre heretter
• Sentralbankene: Vil fortsatt gi gass
• Lav lønnsvekst og derfor lav inflasjon – fordi ledigheten er for høy
• Europa bygges om, mer enn noen drømte om! Hellas håndterbart
• Ubalanser er bygget ned
19
De fleste har begynt å nedbetale gjeld. Men ikke alle
20
Elefanten i rommet: Kina
Anekdotene florerer om dårlige investeringer
(EM for øvrig: En blandet pakke – men ikke så mange kandidater for sprekk)
21
Elementært: Høye investeringer, svært rask gjeldsvekst…
.. opp til et uvanlig høyt gjeldsnivå
22
Kina overrasket ikke lenger på oppsiden
. Og tilbudet dundrer på, mye til lave kostnader
Men aluminumsprisen lav, der bremset tilbudet for lenge siden!
23
Kapitalismen fungerer
fordi kapitalister flest ikke forstår
hvordan kapitalismen fungerer
24
25
8
26
9
27
1
28
2
29
30
Hva har vært spesielt med Norge?
1) Sterke statsfinanser
2) Oljeinvesteringene
3) Sterk vekst i realinntektene - Kina-effekten
4) Innvandringen
5) Boligbyggingen (og prisene og gjelden )
31
Oljeprisen: Mange svetter nå!
Hvor er Norge??
32
Der er Norge!!”
0
Norway
33
Vi sparer alle oljeinntektene i et fond!!
NOK 6.500.000.000.000
1.300.000 pr innbygger
2,6x BNP Fastland
Alle statens oljeinntekter
Settes rett inn i ”oljefondet”
Budsjettreglen:
Bruk 4% av fondet hvert år (50.000 pr innb)
= langsiktig,evigvarende realavkastning
Nå bruker vi 2.7%!
34
Norge bruker ikke oljepenger
men (knapt nok) realavkastningen av et fond vi har spart til,
fordi vi ikke har brukt oljepenger
35
Oljeoppturen bak oss
Fall i volumer og priser/rater: Inntektsbortfallet blir stort
Vi har klart slikt før - Men skiftet vil merkes, særlig regionalt!
1/3 av invest.
er importert
36
Hvor alvorlig er det?
• Det skal investeres en god del i en generasjon til
–
Driftsutgiftene‫‏‬tar‫‏‬det‫‏‬enda‫‏‬lengre‫‏‬tid‫”‏‬å‫‏‬bli‫‏‬kvitt”
• Leverandørindustrien er ”det beste vi har”
–
Mye av den teknologisk utdannede arbeidskraften
– Teknologiledende, entreprenørdrevet
– Er konkurranseutsatt, eksporterer 40% av produksjonen (sier de)
– Er vant med store omstillinger
• Men: Men aktivitet, lønninger/betingelser & lønnsomhet må ned
• Ytterligere nedsiderisiko:
Forferdelig‫‏‬tilbudsvekst,‫‏‬og‫‏‬Kina‫‏‬bygger‫‏‬fortsatt‫‏‬rigger‫”‏‬på‫‏‬spekk”
– Det vi er best på, dypvann, kostbare prosjekter, blir mindre populære overalt
–
37
Hvor alvorlig er det?
• Det skal investeres en god del i en generasjon til
–
Driftsutgiftene‫‏‬tar‫‏‬det‫‏‬enda‫‏‬lengre‫‏‬tid‫”‏‬å‫‏‬bli‫‏‬kvitt”
• Leverandørindustrien er ”det beste vi har”
–
Svært mye av den teknologisk utdannede arbeidskraften
– Teknologiledende, entreprenørdrevet
– Er konkurranseutsatt, eksporterer nå 40% av produksjonen (sier de)
– Er vant med stor omstillinger
• Men: Men aktivitet, lønninger/betingelser & lønnsomhet må ned
• Ytterligere nedsiderisiko:
Forferdelig‫‏‬tilbudsvekst,‫‏‬og‫‏‬Kina‫‏‬bygger‫‏‬fortsatt‫‏‬rigger‫”‏‬på‫‏‬spekk”
– Det vi er best på, dypvann, kostbare prosjekter, blir mindre populære overalt
–
38
Boligprisene er høye
40
Mange låner, men mange sparer også!
Dette er ikke 1987 eller 2007: Vi får ikke et nytt sparesjokk som dreper økonomien
Men sparingen kan godt stige en del!
Husholdningenes "sparing"
8%
Netto finansinvesteringer
Inntekter - utgifter, i prosent av disp.
Knapt 2 pp
nedjustert sist
uke!
4%
0%
Finansstatistikk
-4%
-8%
Justert for unormalt utbytte
-12%
1980
1985
1990
1995
2000
2005
2010
Med
41
Vi får nok den renten vi fortjener
Det fikk vi ikke for 25 år siden, og det var ikke bra for landet (eller bankene)
43
Sim sala bim: NOK ned 18%, stor bedring av konkurranseevnen!
13 års ekstra lønnsvekst reversert på under 2 år.
45
Vi har hatt det storartet!
Super lønnsvekst fordi bedriftene eksporterte dyre varer!
Realønnsvekst på 2¾ pr år. Kanon!
46
Men nå stiger produktiviteten saktere. Her som ellers
47
Og så må nok veksten i reallønn under veksten i produktivitet
Veksten i reallønningene blir mye lavere enn før
Men‫‏‬det‫‏‬er‫‏‬jo‫‏‬til‫‏‬å‫‏‬leve‫‏‬med…‫‏‏‬Det‫‏‬har‫‏‬begynt‫‏‬å‫‏‬skje‫‏‬allerede!
48
Norge bremser ned, neppe krise
Omslag i olje og betydelig risiko på boligmarkedet/bygging. Det er likevel håp!
• Fleksibilitet: Rente, valuta, statsbudsjettet
• Investeringsnivået i Fastlands-bedriftene lavt (utenom bygg)
• (Alle) husholdninger ikke (helt) kjørt
• Hvis verden rundt‫‏‬oss‫‏‬holder…
49
Nye tider
Verden klarer seg nok, trolig Norge også. Men…
Harald Magnus Andreassen
+47 23 23 82 60
[email protected]