Transcript www.suomenpankki.fi

Kansainvälinen talouskriisi ja Suomi
Pääjohtaja Erkki Liikanen
Pääomasijoituspäivä
3.2.2009
Pörssisali, Helsinki
SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND
Kansainvälisen rahoitusjärjestelmä
ylivelkaantui ja sen riippuvuus
markkinarahoituksesta kasvoi
100
Varat
30
Arvopaperit
Lainat
Velat
Arvopaperit
Markkinarahoitus
95
Talletukset
90
Oma pääoma
15
Velat
Markkinarahoitus
30
100
70
Varat
Talletukset
60
Oma pääoma
10
Lainat
Riskien alihinnoittelu => omat pääomat suhteessa saamisiin pienenivät.
Markkinavarainhankinnan osuuden huomattava kasvu (arvopaperistaminen ym.)
SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND
2
Luo ja hajauta -malli sekä
sen kannustinjärjestelmä
...
Aika
01
02
03
04
05
...
14
15
16
17
25
26
27
28
29
Asuntovelalliset joutuvat maksuvaikeuksiin,
liikkeeseen laskettujen arvopapereiden arvo laskee
ASUNTOLUOTTOPANKKI
- Myöntää luoton
- Perii palkkion
- Myy luoton eteenpäin
INVESTOINTIPANKKI - Paketoi luoton muiden
vaateiden kanssa
- Siirtää erillisyhtiöön
- Investointipankin johto
kerää muhkeat palkkiot
- Perii palkkion
- Ei pysyvää suhdetta
Asuntolainamyyntimies
Kotitalous
Luottoluokittaja
Luottoriskivakuuttaja
- Antaa vakuutuksella
lisäturvaa
- Perii palkkion
Sijoittajat
SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND
- Perii palkkion konsultoinnista ja luottoluokituksista
- Voi muuttaa luokituksia
myöhemmin
- Laskee liikkeeseen
omaisuusvakuudellisia
jvk-lainoja
Erillisyhtiö
Jvk-viipale 1 Jvk-viipale 2
- Ottaa luoton
- Sitoutuu velanhoitoon
hyvin pitkäksi ajaksi
30
...
Jvk-viipale n
- Kantavat tappiot
arvopapereiden arvon
laskusta
3
Mikä epäonnistui rahoitusinnovaatioissa?
 Alhaiset korot ja riskilisät lisäsivät uusien vähäriskisten,
mutta korkeatuottoisten sijoitustuotteiden kysyntää.
 Arvopaperistaminen (ja siihen liittynyt johdannaisten
käyttö) vääristivät kannusteita
•
•
•
•
Mahdollisti riskien myymisen edelleen.
Luoton alkuperäiselle myöntäjälle ei jäänyt pysyvää suhdetta
velalliseen,
Palkkiot sidottiin lainojen volyymiin, ei lopulliseen arvoon.
Seurauksena luotonannon kriteerien murentuminen
SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND
4
Subprime- ongelmat laukaisivat
korjausliikkeen ylivelkaantuneessa
rahoitusjärjestelmässä
 Luottamus romahti; kaikkia lainapapereita, joissa oli
subprime -luottoja, kartettiin; likviditeetti kuivui,
 Vahvasti velan lisäämiseen perustuvan
liiketoimintamallin ongelmat paljastuivat:
– 1) Ohuet riskipuskurit,
– 2) Epätietoisuus tappioiden suuruudesta
– 3) Liiallinen turvautuminen markkinarahoitukseen
SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND
5
Riskilisät pankkien välisillä markkinoilla
Yhdysvallat 3 kk
%-yks.
Iso-Britannia 3 kk
Euroalue 3 kk
4.00
3.50
3.00
2.50
2.00
1.50
1.00
0.50
0.00
01/07 03/07
05/07
07/07
09/07
11/07
01/08 03/08
05/08
07/08
Lähde: Bloomberg
Libor-viitekorkojen ja OIS-korkojen erotuksia
SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND
09/08
11/08
01/09
Tappiot ja markkinarahoituksen ongelmat
alkoivat rajoittaa pankkien antolainausta
JÄLKEEN:
ENNEN:
Varat
Velat
Varat
Velat
LAINAT
Vieras
pääoma
100
90
80
Arvopaperi
sijoitukset
LAINAT
72
Vieras
pääoma
Arvopaperi
sijoitukset
Oma pääoma
10
Oma pääoma
8
Tappio 2 alentaa omaa pääomaa, uusi oma pääoma = 8.
Jos pankilla 10% tavoitepääomasuhde, edellyttää taseen pienentämistä
10 kertaa tappioiden määrällä eli 20:llä.
SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND
7
Pankkitoiminta puristuksessa:
”deleveraging”
Vastaavaa
Arvopaperisalkku
- Likviditeetti alhainen
- Pakkomyynnit
Antolainaus
- Lainanannon rajoittaminen
Vastattavaa
Oma pääoma
- Uutta ei saatavissa
Pitkäaikainen rahoitus
- Kallista, saatavuus heikko
Markkinaraha
- Kallista, yhä lyhyempää
Supistamistoimet
8
21.1.2009
Supistamispakko
SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND
Luottoehdot euroalueella: asuntolainat ja
suurille yrityksille myönnetyt luotot
SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND
Luottoehdot Yhdysvalloissa: suuret ja
keskisuuret yritykset sekä asuntolainat
SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND
Suomalaisten yritysten velkarahoituksen
lähteet ennen finanssikriisiä ja tällä hetkellä
2007/III
Ulkomaiset
jvk:t
17 %
Ulkomaiset
yritystodistukset
1%
2008/III
2008/III
Ulkomaiset
lainat
14 %
Kotimaiset
yritystodistukset
8%
Ulkomaiset
yritysUlkomaiset todistukset
jvk:t
0%
13 %
Ulkomaiset
lainat
17 %
Kotimaiset
jvk:t
5%
Kotimaiset
lainat
Kotimaiset
55 %
yritystodistukset
4%
Kotimaiset
jvk:t
4%
Lähteet: Suomen Pankki ja Tilastokeskus.
SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND
Kotimaiset
lainat
61 %
Suomeen rekisteröityjen lyhyen koron
rahastojen
koko
Suomeen rekisteröityjen
lyhyen
koron rahastojen koko
20 000
Milj. euroa
15 000
10 000
5 000
0
2004
2005
2006
2007
Lähde: Suomen Sijoitusrahastoyhdistys ry.
SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND
2008
Kotimaassa
liikkeessä
olevat yritystodistukset
Liikkeessä olevat
yritystodistukset
9 000
Milj. euroa
8 000
7 000
6 000
5 000
4 000
3 000
2 000
1 000
0
1998
2000
2002
2004
2006
Lähde: Suomen Pankki.
SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND
2008
Yritystodistusten kumulatiiviset kantojen
muutokset 2007Q2 lähtien omistajasektorin
Yritystodistusten kumulatiiviset kantojen muutokset 2007Q2
mukaan eriteltyinä
lähtien omistajasektorin mukaan eriteltyinä
2000
Milj. euroa
7
1000
5
0
4
2
1
-1000
3
-2000
6
8
-3000
-4000
2007/Q2
2007/Q3
2007/Q4
1 Rahamarkkinarahastot
4 Sosiaaliturvarahastot
7 Muut sektorit
2008/Q1
2008/Q2
2 Talletuspankit
5 Vakuutusyhtiöt
8 Yhteensä
Lähde: Suomen Pankki.
SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND
2008/Q3
2008/Q4
3 Ulkomaat
6 Yritykset
Suomessa liikkeeseen laskettujen yritysten
joukkovelkakirjojen kannan vuosimuutos
Yritysten liikkeeseen laskemat velkakirjat, vuosimuutos %
60
%
50
40
30
20
10
0
-10
-20
1999
2001
2003
2005
Lähde: Suomen Pankki.
SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND
2007
Suomalaisten yritysten kotimaiset ja
ulkomaiset
joukkovelkakirjalainat,
kanta
Yritysten kotimaiset
ja ulkomaiset joukkolainat,
kanta
20 000
Milj. euroa
15 000
10 000
5 000
0
2000
2002
2004
2006
Lähde: Suomen Pankki.
SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND
2008
Suomen rahalaitosten euroalueelle myöntämät
yrityslainat
Suomalaisten rahalaitosten euroalueelle myöntämät yrityslainat
1 Kannan vuosikasvu (vasen asteikko)
2 Kannan korko (oikea asteikko)
30
%
%
8
25
7
20
6
15
5
10
4
5
3
0
2
-5
1
-10
0
1998
2000
2002
2004
2006
Lähde: Suomen Pankki.
SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND
2008
Suomalaisten yritysten ulkomaiset lainat
Suomalaisten yritysten ulkomaiset lainat
20 000
Milj. euroa
18 000
16 000
14 000
12 000
10 000
8 000
6 000
4 000
2 000
0
2002
2003
2004
2005
2006
Lähde: Suomen Pankki.
SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND
2007
2008
Viimeinen havainto
marraskuu 2008.
Pankkisektorin
Pankkisektorin
koko / BKTyhteenlaskettu
tase / BKT
8
7
6
5
4
3
2
1
0
Lähde: EKP (EU Banking structures).
SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND
Yritykset, joilla ongelmia ulkoisen rahoituksen
saatavuudessa
Onko yrityksellänne ollut ongelmia saada uutta ulkoista
rahoitusta 12 kk:n aikana?
Osuus kaikista uutta rahoitusta hankkineista tai hakeneista
30
%
25
20
1
15
10
2
5
0
2005
1 Mikrot
2006
2007
2008
2 Pienet
Lähde: Yritysten rahoituskysely (Suomen Pankki, Elinkeinoelämän keskusliitto, työ - ja
elinkeinoministeriö).
SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND
Entä mitä kuuluu rahamarkkinoille tänään?
SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND
Euriborkorkojen kehitys
EKP:n ohjauskorko
%
1 kk:n euribor-korko
3 kk:n euribor-korko
12 kk:n euribor-korko
6.00
5.50
5.00
4.50
4.00
3.50
3.00
2.50
2.00
1.50
01/07
04/07
07/07
10/07
01/08
04/08
07/08
10/08
01/09
Lähde: Bloomberg
SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND
22
Yritysten riskilisiä luottoluokittain
euroalueella (CDS)
Alle investointitason luottoluokitellut yritykset
Investointitasolle luottoluokitellut yritykset, kaikki sektorit
Investointitasolle luottoluokitellut yritykset, rahoitussektori
% -yksikköä
% -yksikköä
12
10
8
6
4
2
0
4/07
6/07
8/07
10/07
12/07
2/08
4/08
6/08
8/08
Lähde: Bloomberg, CDS preemioita.
SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND
10/08
12/08
PTMO/MP
23
Valtioiden 10 vuoden jvk-lainojen korkoja
SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND
24
KIITOS !
SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND