La Inversión

La inversión

La inversión es un flujo de producto que en un período dado se usa para mantener o incrementar el stock de capital. Un aumento en el stock de capital presente aumenta la capacidad productiva del futuro.

Supuestos (Estamos en los principios clásicos): El trabajo siempre está en pleno empleo, por lo tanto la oferta agregada está en el nivel de pleno empleo. Cambios en la oferta solo provienen de cambios en el capital u otros shock ´s del lado de la oferta, y no de la demanda agregada.

La inversión

3 tipos de inversión en cuentas nacionales: 1) 2) 3) Activos fijos: plantas, estructura física ocupada por una fábrica o empresa, equipo y maquinaria.

Inversión en inventarios: stock de materia prima, bienes en proceso de producción.

Inversión residencial: nuevas y mantenimiento.

La inversión es utilizada tanto para cubrir la depreciación y realizar inversión nueva.

I



J



dK

A) donde I es la inversión bruta J es la inversión neta dK es la depresiaci ón

La inversión

Por tanto un aumento en stock de capital es igual a la inversión neta:

K

 1 

K



J

B) Resolviendo para A y B se obtiene la fórmula de acumulación de capital:

K

 1  ( 1 

d

)

K



I

La inversión es una forma de asignar el consumo a lo largo del tiempo.

La familias (empresas) generan producto y ese producto futuro puede cambiar con decisiones de un vínculo entre: inversión en períodos corrientes por lo tanto hay

I t

y Q t  1

Teoría Básica de la Inversión

Las familias disponen de dos maneras de transferir poder adquisitivo del presente al futuro, mediante activos financieros o mediante la acumulación de capital.

En consecuencia, el gasto de inversión debe incrementarse cuando la tasa de retorno que se obtiene ahorrando para el futuro mediante la compra de bienes de inversión es más alta que la que se obtiene mediante la compra de activos (bonos).

Este vinculo lo podemos observar a través de la función de producción, que nos ofrece un modelo formal de describir los nexos entre el monto de los insumos, como el capital, que se emplean en la producción y en los niveles de producción que resulten.

Función de Producción:

Q



Q

(

K

,

L

) ..........

.

 

Teoría Básica de la Inversión

La figura A muestra el nivel del producto como función del monto del capital, manteniendo constante la cantidad de trabajo empleado en el proceso de producción, para niveles bajos K, la pendiente es muy pronunciada, en tanto que para altos niveles de k, la curva tiende a ser mas horizontal, si k ya es grande agregar mas de k añade poco al producto, esta observación refleja una vez más la productividad marginal decreciente del capital.

(A)

La figura B, muestra la propensión marginal de capital (PMK), como una función del monto de capital, se ha trazado la curva de PMK para un monto dado de trabajo, ¿Qué sucedería, sin embargo, si súbitamente hubiera mas trabajo disponible para el trabajo de producción? Para cualquier nivel dado de k supondríamos que un mayor L, lleva a un incremento de la productividad marginal de k. De este modo, la curva de PMK en la figura B se desplazara también hacia arriba cuando L crece.

(B)

Las decisiones de inversión del grupo familiar

Las familias tienen dos formas distintas de transferir poder adquisitivo a lo largo del tiempo: pueden prestar dinero a los mercados financieros a la tasa de interés (r), o pueden invertir para incrementar el producto futuro, esto puede expresarse así: Primer periodo: Segundo periodo:

Q

1 

C

1 

S

1 

B

1 

I

1

C

2 

Q

2  ( 1 

r

)

B

1 Reordenando periodo uno y periodo dos:

C

1  ( 1

C

 2

r

)  (

Q

1 

I

1 )  ( 1

Q

2 

r

) 

W

1 Comprobar

Las decisiones de inversión del grupo familiar

………………………………………………………………… ………………………………………….

C

1  ( 1

C

2 

r

)  (

Q

1 

I

1 )  ( 1

Q

2 

r

) 

W

1 La única diferencia que tiene esta ecuación con la restricción presupuestaria intertemporal de la familia es que ahora, además de ahorrar en forma de bonos las familias también invierten en el primer periodo para generar mas producto en el segundo periodo. En este contexto, la riqueza, que esta disponible para el consumo presente y futuro, se define como el valor presente del producto corriente y futuro, neto del gasto de inversión.

Separación de las decisiones óptimas de inversión y consumo

Como sabemos, las familias maximizan su riqueza cuando la productividad marginal de capital es igual a la tasa de interés y ésta es la forma como pueden determinar su nivel óptimo de inversión, de ahí se establece que la demanda de inversión es una función negativa de la tasa de interés.

Esta notación significa que

I

1 es una función de r. El signo menos bajo la tasa de interés r significa que la inversión es una función negativa de la tasa de interés. Así pues al nivel de la familia la productividad marginal decreciente del capital explica la respuesta negativa de la demanda de inversión a un cambio en la tasa de interés.

I

1 

I

1 (

r

 )

Modelo del acelerador de la inversión

La evidencia empírica que se muestra en la figura indica una clara relación entre la tasa del gasto de inversión y la variación del producto agregado, aunque los movimientos en inversión son mas pronunciados que los del producto.

Esta observación tuvo una gran importancia en el desarrollo del acelerador, la teoría más antigua de la inversión que todavía se usa empíricamente.

Este modelo parte del supuesto de que existe una relación estable entre el stock de capital que una empresa desea y su nivel de producto. Más precisamente, sugiere que el monto deseado de capital (K) es una fracción constante (h) del producto (Q):

k

* 

hQ

Ahorro, Inversión y Cuenta Corriente

Ahorro e Inversión y la Cuenta Corriente

En una economía cerrada

Q

 . 

I

Al mismo tiempo, el ingreso percibido de las familias es igual a Q=C+S. Por lo tanto:

I



S

En una economía abierta, donde los residentes de una nación intercambian bienes y activos financieros con residentes de otras economías, el ahorro no es igual a la inversión que tienen dentro del país.

Las familias pueden querer ahorrar más de lo que intentan invertir a nivel interno, prestando el exceso de ahorro a inversionistas de otros países. En este caso, el país acumula activos financieros netos contra residentes del exterior. El producto nacional que se genera pero no se consume ni se invierte, se exporta al extranjero. Por lo tanto, existe una relación entre el saldo de ahorro-inversión y sus exportaciones netas.

Ahorro e Inversión y la Cuenta Corriente

Superávit: Cuando los residentes de un país prestan más al extranjero de lo que toman en préstamo, acumulando de esta manera títulos financieros netos contra el resto del mundo, o cuando el ahorro nacional es mayor que la inversión nacional, ya que la diferencia se presta al exterior.

Déficit: Los residentes aumentan su deuda con el resto del mundo y dado que la tienen que pagar, el país baja su consumo interno.

Cuenta Corriente: Por lo que, el saldo de la cuenta corriente esta estrechamente relacionada con el saldo de las exportaciones netas. Las exportaciones de un país constituyen en esencia, su forma de pagar la carga de intereses sobre los pasivos que ha acumulado al operar con déficit de cuenta corriente.

Equilibrio entre ahorro e inversión y la tasa de interés en una

economía cerrada

En una economía cerrada, el ahorro debe ser igual a la inversión. Tanto el ahorro como la inversión son funciones de la tasa de interés doméstica r.

La tasa de interés nacional se ajusta de modo que el ahorro y la inversión se igualen al nivel dado por el punto de equilibrio E.

Equilibrio entre ahorro e inversión y la tasa de interés en una

economía cerrada

Shocks sobre el ahorro nacional, la inversión y las tasas de interés Un incremento transitorio del producto (ejm.

Mayor cosecha) lleva a un ahorro mayor, de ahí, que a cualquier tasa de interés dada, las familias querrán ahorrar más, de modo que la curva de ahorro se desplazará a la derecha, como se muestra en la figura a). Sin embargo la cuerva de inversión (I) no se moverá, si el cambio del producto es estrictamente temporal. En la medida en que la función de producción futura permanezca inalterada, la curva I no se desplaza. En consecuencia, el resultado del incremento transitorio del producto es una caída en las tasas de interés y un incremento del ahorro y la inversión corrientes al desplazarse el equilibrio de E a E´ en la figura (a).

Equilibrio entre ahorro e inversión y la tasa de interés en una

economía cerrada

Consideremos un efecto futuro anticipado del ingreso, que en el futuro también desplaza hacia arriba la productividad marginal del capital. En este caso, el ahorro corriente, tenderá a bajar, ya que las familias se endeudan con cargo a su mayor ingreso futuro; por su parte, para aprovechar el mayor nivel de productividad marginal del capital, la inversión tenderá a crecer. El resultado se muestra en la figura (b) como un desplazamiento a la izquierda en la curva de ahorro y un desplazamiento a la derecha en la curva de inversión. Con certeza podemos afirmar que las tasas de interés subirán, en tanto que el ahorro y la inversión globales podrán subir o bajar.

Economía Abierta: La cuenta corriente y el cambio de los activos externos netos

Definimos la cuenta corriente de un país (CC), como el cambio en su posición de activos externos netos respecto al resto del mundo :

CC



B

* 

B

*  1 Se suele llamar a B* la posición de inversión internacional neta o la posición de activos externos de un país. La ecuación indica que la cuenta corriente de este periodo es el cambio en los activos externos netos, que designamos como B*, entre este periodo y el periodo anterior.

La posición de activos externos netos de un país es igual a la suma de los saldos de la cuenta corriente en los años entre 0 y t:

B t

* 

B

0 * 

CC

1 

CC

2  ....



CC t

Relación entre la cuenta corriente con el ahorro y la inversión

La ecuación anterior

CC



B

* 

B

*  1 , se puede escribir ahora:

B

* 

B

*  1 

S



I

Esta ecuación se puede interpretar, ya que la podemos volver a escribir como

S



I

 (

B

* 

B

*  1 ) , la cual nos dice que el ahorro interno puede utilizarse para dos fines; inversión interna (

I

) , o inversión externa neta (

B

* 

B

*  1 ) .

Estas ecuaciones dejan en claro que la cuenta corriente puede expresarse como la diferencia entre el ahorro y la inversión nacionales:

CC



S



I

.

……… …………………………………………….

CC



Y

 

C



I



Absorción

Si A = Absorción = Gasto total de los residentes nacionales Por tanto,

A



C



I CC



Y



A

Los países entran en déficit cuando gastan (absorben) más de su ingreso, o cuando invierte más de sus propios ahorros.

Ahorro e Inversión y la cuenta corriente en una economía abierta Supongamos que la economía es abierta, y sus residentes pueden tomar o conceder prestamos libremente a una tasa dada de interés mundial, que llamamos r. Supongamos también que se trata de un país pequeño que no afecta la tasa de interés mundial.

Para un r mundial dado, el ahorro y la inversión en este país no necesitan ser iguales; su diferencia refleja el déficit o superávit de cuenta corriente del país.

Si la tasa de interés mundial es relativamente alta, como rh, en la figura (a), el ahorro en la economía interna será mayor que la inversión y la cuenta corriente del país tendrá superávit. A la inversa, si la tasa de interés mundial es relativamente baja, como r1, la inversión excederá al ahorro nacional y la economía tendrá un déficit de cuenta corriente.

Haciendo variar la tasa de interés, podemos dibujar la curva CC en la figura (b). Y advertimos que la curva CC es siempre menos pronunciada que la curva S, porque unan tasa de interés más alta no sólo incrementa el ahorro sino que también reduce la inversión, y ambos efectos mejoran la cuenta corriente.

Determinantes de la Cuenta

1)Tasa de

Corriente

interés mundial: Flujo financiero: al subir r* la CC se mueve a un inversión interna cae, el ahorro aumenta y la superávit. Relación positiva entre CC y r* Flujo Comercial: Al subir r* aumenta el ahorro, baja el consumo, baja la absorción, bajan las importaciones, y aumentan las exportaciones.

La cuenta corriente ante mejores oportunidades de inversión

2- Shocks de inversión • Mejoran las perspectivas de la inversión en una economía pequeña que enfrenta una tasa dada de interés mundial. Esto se representa en un desplazamiento a la derecha de la curva de inversión. Si la economía partió del equilibrio en el punto A, la cuenta corriente se mueve a un déficit de magnitud AB.

• En una economía abierta, la tasa de interés interna está dada por la tasa mundial. Por lo tanto, un auge de la inversión tiene como efecto un deterioro de la cuenta corriente, en tanto que las tasas de interés permanecen invariables.

La cuenta corriente frente a una declinación transitoria del

3..- Shocks de Oferta

producto

Tomemos el caso de un país agrícola que sufre el impacto de una severa sequía, por lo que, tiene una caída transitoria del producto. La teoría del ciclo de vida predice que sus habitantes querrán mantener un nivel estable de consumo a pesar de la declinación transitoria del producto, por lo cual el ahorro agregado declinará en respuesta al shocks.

Para un monto dado de inversión, la cuenta corriente experimentará deterioro, como en la figura. Si el país partió del equilibrio en el punto A, el déficit de cuenta corriente después del shocks es AC.

La restricción presupuestaria del país y la cuenta corriente

Supongamos que no hay oportunidades de inversión. Bajo estas condiciones, la única decisión de la economía es cuánto consumir hoy y cuánto ahorrar.

En la figura se muestra, la restricción presupuestaria del país que se muestra por la línea CC.

Para todos los puntos CC, hacia arriba del punto Q, la economía tendría un déficit de cuenta corriente en el primer periodo, con C1 >Q1. Hacia abajo del punto Q, el país tendría un superávit de cuenta corriente.

C

1   1

C

 2

r

 

Q

1   1

Q

 2

r



Del análisis anterior se desprenden tres conclusiones • 1.- Si el consumo es mayor que el producto en el primer periodo (C1 > Q1), entonces el consumo tiende hacer menor en el segundo periodo.

• 2.- Cuando no hay inversión, el superávit de la balanza comercial es la diferencia entre el producto y el consumo, por lo que el déficit del primer periodo debe equipara un superávit comercial en el segundo periodo.

• 3.- Si el país opera con déficit de cuenta corriente en el primer periodo, incurriendo de este modo en deuda externa, debe operar con superávit en el futuro a fin de pagar su deuda.

Limitaciones a la contratación y concesión de prestamos externos

En una economía abierta los residentes de un país pueden contratar o conceder prestamos en el mercado internacional de capitales a una tasa de interés dada r, sin embargo, muchos gobiernos en especial de los países en desarrollo imponen restricciones a la capacidad de los residentes nacionales para pactar prestamos externos, si el gobierno decide imponer controles el exceso de ahorro interno no puede utilizarse para adquirir bonos extranjeros o para invertir en el exterior; con ahorro mas alto que la inversión, rh no puede ser la tasa de equilibrio local.

Como la cuenta corriente tiene que equilibrase, la tasa interna tendrá que caer hasta que el ahorro sea igual que la inversión.

Esto ocurre a la tasa ra. El efecto neto de los controles es reducir las tasas internas de interés, aumentar la inversión y bajar el ahorro. Con controles totales de capitales un alza en la tasa de interés mundial no tiene un efecto directo sobre la tasa de interés, el ahorro o la inversión a nivel local de un país pequeño.

Efectos de país grande en la tasa de interés mundiales La figura muestra la tasa de interés mundial de equilibrio, como aquella tasa para la cual el déficit de cuenta corriente de Estados Unidos es igual en valor al superávit de la cuenta corriente exterior. Si las dos regiones comienzan con controles de capitales, las tasas de interés de equilibrio se fijaran separadamente en los dos mercados. Como se presenta en el gráfico, la tasa interna en Estados Unidos (r a ) sería mayor que la tasa en el resto del mundo r* a.

Si se estableciera una movilidad completa de capitales, resultaría una tasa de interés mundial única. La tasa interna de interés en la economía norteamericana caería y la tasa en le resto del mundo subiría hasta que ambas tasas se igualaran.

Efectos globales de una declinación en el ahorro de Estados Unidos

Para un país grande los desplazamientos en el ahorro y la inversión provocan efectos en las tasas de interés mundiales (locales), así como en la cuenta corriente.

Consideremos una caída en la tasa de ahorro de Estados Unidos. A la tasa de interés inicial (r 0 ), la declinación del ahorro conduce a un exceso de inversión mundial sobre el ahorro mundial. Las tasas de interés mundiales suben por tanto a r 1 , donde (

S

* 

I

*) , es nuevamente igual a (

I



S

) r1 ro

Efectos globales de una declinación en el ahorro de Estados Unidos

El efecto final es un incremento en la tasa de interés mundial y un deterioro en la cuenta corriente en Estados Unidos (de AB a CD), junto con un mejoramiento de la cuenta corriente en el resto del mundo (de A’B’ de C’D’). Cuanto mayor sea el tamaño de Estados Unidos en los mercados mundiales, mayor será el ajuste que tiene lugar a través de la alza en las tasas de interés.