Transcript Unidad IV. Economía de Pleno Empleo e ISLM

MACROECONOMÍA I
UNIDAD IV
ECONOMÍA DE PLENO
EMPLEO
Agosto 2012
Universidad Centroamericana
CONTENIDO

La economía cerrada.

Economía abierta: cuenta corriente.


Economía abierta: tipo de cambio
real.
Más sobre tipo de cambio real y
cuenta corriente
CONTENIDO

La economía cerrada.
Introducción



Economía cerrada: 𝑌 = 𝐶 + 𝐼 + 𝐺
Economía abierta: 𝑌 = 𝐶 + 𝐼 + 𝐺 + 𝑋 − 𝑀
Estudio del equilibrio de la economía en 𝑌.
 Se supone precios flexibles.
 Estudio de la composición de 𝑌, equilibrio y
como se modifica ante los shocks.
 Las
economías sufren fluctuaciones que
afectan a sus variables endógenas: 𝑟, 𝐶𝐶, 𝑡𝑐𝑟.
 Se analiza los determinantes del equilibrio y
las desviaciones de dicho equilibrio.
Precios: flexibles versus rígidos



El comportamiento de la economía depende en
parte de si los precios son rígidos o flexibles:
Si los precios son rígidos, entonces la demanda no
siempre será igual a la oferta. Esto ayuda a explicar
 El desempleo (exceso de oferta de trabajo).
 Por qué las empresas no siempre venden todos los
bienes que producen.
En el largo plazo: precios flexibles, los mercados se
vacían, la economía se comporta de forma muy
diferente.
Horizontes temporales en
Macroeconomía
A largo plazo:
Los precios son flexibles, responden a
variaciones en la oferta y la demanda.
 A corto plazo:
Muchos precios están fijos en algún nivel
predeterminado.

La economía se comporta de forma
muy distinta cuando los precios
están fijos.
Clásicos, keynesianos,
neoclásicos y neokeynesianos



El supuesto de rigidez
fundamental en el debate.
de
precios
es
Vinculado a la rigidez de precios existe el
supuesto implícito de que las empresas están
dispuestas a producir todo lo que es necesario
según lo determina la intersección de IS-LM.
Gran parte de la discusión continúa en términos
de rigideces relativas. Es decir, neokeynesianos
argumentando con precios relativamente rígidos
y producción relativamente flexible.
La oferta agregada a largo plazo

A largo plazo, la producción viene determinada por
la oferta de factores y la tecnología:
𝑌 = 𝐹(𝐾, 𝐿)

𝑌 = es el nivel de pleno empleo o natural de
producción, el nivel de producción en el cual los
recursos de la economía están completamente
empleados.
“Pleno empleo” significa que
el paro es igual a su tasa natural (no cero).
La curva oferta agregada
a largo plazo
P
OALP
Y no
depende de P,
por lo que
la OALP es
vertical.
Y
 F (K , L )
Y
El efecto a largo plazo de un
aumento en M
P
A largo plazo, esto
aumenta el nivel
de precios…
OALP
P2
Un aumento
en M desplaza
DA a la
derecha.
P1
DA1
…pero deja constante
la producción.
Y
Y
Equilibro de Economía Cerrada

Equilibrio se da cuando el ingreso de los
residentes es igual a su gasto: 𝑌 = 𝐶 + 𝐼 + 𝐺

Condición de equilibrio: 𝑌 ≡ 𝐶 + 𝐼 + 𝐺

Identidad se cumple con ajustes indeseados.

En el equilibro el producto es igual al gasto
deseado (o planeado) por los agentes
económicos.
Equilibro de Economía Cerrada


Que sucede con el equilibrio si ‘Y’ o algún
componentes del gastos cambio exógenamente?
Simplifiquemos las teorías antes estudiadas:
𝑌 = 𝐶(𝑌 − 𝑇, 𝑟) + 𝐼(𝑟) + 𝐺
Donde G y T son exógenas. Cual es la endógena?

Cual es el mecanismo con que se igualan ‘C’, ‘I’
y ‘G’ a 𝑌 ??
La curva DA de pendiente
negativa
Un incremento en el
nivel de precios
provoca una caída
en los saldos
monetarios reales
(M/P ), provocando
una caída en la
demanda de bienes y
servicios.
P
DA
Y
Desplazando la curva DA
P
Un incremento en la
oferta de dinero
desplaza la curva DA
hacia la derecha.
DA2
DA1
Y
Equilibrio de Economía Cerrada
r
OA
Podría ‘r’ afectar OA??
↑𝑟
↑ 𝐶𝑜𝑛𝑠𝑢𝑚𝑜 𝑝𝑟𝑒𝑠𝑒𝑛𝑡𝑒
𝑚𝑎𝑠 𝑐𝑎𝑟𝑜
↓ 𝑂𝑐𝑖𝑜
↑𝑆
↑ 𝑂𝑓𝑒𝑟𝑡𝑎 𝑑𝑒 𝑡𝑟𝑎𝑏𝑎𝑗𝑜
↑ 𝑂𝐴
𝒓𝑨
DA
𝒀
Y
Equilibro de Economía Cerrada

Porque la DA tiene pendiente negativa??

El equilibrio se denota como sigue:
𝑌 − 𝐶 𝑌 − 𝑇, 𝑟 − 𝐺 = 𝐼(𝑟)
𝑆𝑝 + 𝑆𝑔 = 𝐼 → 𝑆 = 𝐼
𝑇 − 𝐺 + (𝑌 − 𝑇 − 𝐶) = 𝐼
Equilibrio de Economía Cerrada
r
𝜕𝐶
<0
𝜕𝑟
𝜕𝐼
<0
𝜕𝑟
S
𝒓𝑨
I
𝜕𝑆
>0
𝜕𝑟
S, I
Tipo de
interés de
equilibrio
Equilibrio de Economía Cerrada
𝐴
𝑟 → 𝑆 = 𝐼 → 𝑂𝐴 = 𝐷𝐴
r
S
𝑟 < 𝑟𝐴 → 𝐼 > 𝑆
𝑨
𝒓
𝐷𝑓𝑜𝑛𝑑𝑜𝑠 > 𝑂𝑓𝑜𝑛𝑑𝑜𝑠 (𝑆)
↑𝑟→𝐼=𝑆
𝑟 > 𝑟𝐴 → 𝐼 < 𝑆
𝐷𝑓𝑜𝑛𝑑𝑜𝑠 < 𝑂𝑓𝑜𝑛𝑑𝑜𝑠 (𝑆)
↓𝑟→𝐼=𝑆
I
S, I
Política Fiscal

Aumento transitorio del gasto de gobierno:
 Supongamos: ∆𝑇 = ∆𝐺.
 Si ‘T’ no distorsiona ‘I’, la curva I(r) no cambia.
𝑆𝑝 = 𝑌 − 𝑇 − 𝐶
∆𝑆𝑝 = −∆𝑇 − ∆𝐶
Si 𝐶 permanece constante, 𝑆𝑝 cae en lo que sube 𝐺.
 La lógica es bajar el 𝑆 ya que 𝐶 es constante.
 𝑌𝑑 cambia transitoriamente, y 𝐶 se ajusta en una
fracción (∆𝐶 = −𝑐𝑐𝑝 ∆𝑇).

Política Fiscal

Aumento transitorio del gasto de gobierno:
∆𝑆 = ∆𝑆𝑝 + ∆𝑆𝑔 = −(1 − 𝑐𝑐𝑝 )∆𝐺
∆𝐺 = ∆𝑇 → 𝑆𝑝 𝑐𝑎𝑚𝑏𝑖𝑎
r
𝑺𝟐
𝑺𝟏
𝒓𝟐 𝑨
𝒓𝟏 𝑨
I
S, I
Política Fiscal

Aumento transitorio del gasto de
gobierno:
↑
𝐺 → 𝐼 > 𝑆 →↑ 𝑟 →↑ 𝑆 →↓ 𝐼 → 𝛻𝐼 < 𝛻𝑆𝑛
↓
𝑆𝑔 se ve compensada por ↑ 𝑆𝑝 .
 ∆𝐶
+ ∆𝐼 = −∆𝐺 → 𝑟2 𝐴 > 𝑟1 𝐴
Política Fiscal

Aumento transitorio del gasto de gobierno:
 Cambio en la recomposición del gasto:
 Efecto ‘Crowding Out’:
 𝐺 desplaza a 𝐶 + 𝐼.
 Impuestos bajan consumo e inversión (por el
aumento de 𝑟).
 Efecto
‘Crowding In’:
 𝐺 provoca aumento de 𝐶 + 𝐼.
 Son
complementarios (caso de las obras
públicas).
 Este último caso no se presenta cuando el
producto no es fijo.
Política Fiscal

Aumento transitorio del gasto de gobierno:
 Si
hay guerra o hay un desastre natural como
financiar el gasto?? Siempre con impuestos??
Y
si el gobierno se endeuda??
 Se toma en cuanto la equivalencia ricardiana.
 ∆𝑆𝑔 = −∆𝐺
 Hogares ajusta su consumo en −𝑐𝑐𝑝 ∆𝐺.
 La compensación no es total como en la
equivalencia ricardiana dado que 𝐺 varió.
Política Fiscal

Aumento transitorio del gasto de gobierno:
 Y si el gobierno se endeuda??
 ↑ 𝑟 →↑ 𝐺 →↓ 𝐶 + 𝐼
 Sin equivalencia ricardiana 𝐶 + 𝐼 no se afectan
y la caída global de 𝑆 es por ∆𝐺.
 La gente considera el aumento de la deuda
pública como riqueza, producto una reducción
de 𝑇, ignorando una subida futura de 𝑇.
∆𝑆 = −(1 − 𝑐𝑐𝑝 ∝)∆𝐺
Y
Si ∝= 1??
Política Fiscal

Aumento permanente del gasto de gobierno:
Financiado principalmente con impuestos.
 Ahorro público no cambia.
 Ahorro privado no cambia porque la caída de ingresos
es permanente y se espera una relación 1:1 en
consumo.

↓ 𝐶 → −𝑐𝑐𝑙𝑝 ∆𝐺 →↓ 𝑆 → (1 − 𝑐𝑐𝑙𝑝 )∆𝐺
En la medida que 𝑐𝑐𝑙𝑝 sea cercana a 1 𝑆 y 𝑟 no
cambian.
 ‘Crowding Out’ solo por el lado del consumo.

Política Fiscal

Aumento de los impuestos:
 ∆𝑇 para aumentar por un tiempo 𝑆𝑛 .
 Recordar equivalencia ricardiana.
 Sin equivalencia ricardiana:
 Individuos pagan mayores 𝑇 en parte con menor 𝑆 y
menor 𝐶.
 Si no devolverán 𝑇 y no hay posibilidad de deuda 𝐶 cae
en 𝑐𝑐𝑝 ∆𝑇.
∆𝑆 = ∆𝑆𝑔 + ∆𝑆𝑝 = ∆𝑇 − 1 − 𝑐𝑐𝑝 ∆𝑇 = 𝑐𝑐𝑝 ∆𝑇
 𝑆𝑛
no aumenta en la misma cantidad que el aumento de
T, aunque se eleva algo.
 Que pasa con r??
Política Fiscal

Aumento de los impuestos:
Y
si la equivalencia ricardiana se cumple en una
fracción ∝:
∆𝑆 = ∆𝑆𝑔 + ∆𝑆𝑝 = ∆𝑇 − 1 + 𝑐𝑐𝑝 1 −∝ ∆𝑇 = 𝑐𝑐𝑝 1 −∝ ∆𝑇
↑
𝑆 →↓ 𝑟 ↓→↑ 𝐼
 Política tributaria afecta Yd, C y Sp.
 Si ∝= 1, ahorro total no cambia.
Otros ejercicios de estática
comparativa

Aumento de la demanda por inversión:
Si lo que se da es un
aumento de inversión
pública, sucede el
efecto ‘Crowding Out’.
r
𝑺
𝒓𝟐 𝑨
𝒓𝟏 𝑨
𝑰𝟐
𝑰𝟏
S, I
Otros ejercicios de estática
comparativa

Aumento de la productividad:
 Si es transitorio:
 Pueden mejorar los términos de intercambio.
 Mejora del clima.
 Mejora el rendimiento de la tierra.
 Si ↑ 𝑌:
 ↑ 𝑆𝑝 → ↓ 𝑟 𝐴 → ↑ 𝐼 𝐴
 Inversión subirá considerablemente??

Si es permanente:
 𝑆 no cambia.
 Mayor productividad permanente sostiene el consumo.
 ↑ 𝐼 → ↑ 𝑟 𝐴.
CONTENIDO

La economía cerrada.

Economía abierta: cuenta corriente.
La economía abierta: cuenta corriente

Supuestos:
 Perfecta movilidad de capitales.
 Agentes nacionales pueden prestar o
pedir prestado todo lo que quieran a una
tasa de interés, con el resto del mundo.
𝐴
∗
 Compararemos 𝑟 con 𝑟 .
 Nos concentraremos en países con déficit
en su cuenta corriente….por qué no en
superávit??
Los Déficit Externos
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
0
P
O
R
C
E
N
T
A
J
E
S
D
E
L
P
I
B
-12.0
-10
-14.4
-20
-15.9
-16.2
-22.7
-21.5
-14.5
-18.5
-19.6
-21.4 -22.2
-23.3 -23.7
-21.0
-23.4
-24.4
-25.0
-28.6
-28.6
-30.8
-30
-13.3
-16.1 -15.5
-14.7
-16.8
-20.9
-21.1
-24.1 -24.8 -25.0
-26.7 -27.6
-25.9
-28.7
-31.1
-34.9
-40
-44.4
-47.3
-50
EXPORTACIONES FOB - IMPORTACIONES FOB
-60
DÉFICIT COMERCIAL
DÉFICIT EN CUENTA CORRIENTE DE LA BALANZA DE PAGOS
Fuente: 1994-2010, con base en datos del Banco Central de Nicaragua; 2011-2012, pronóstico de COPADES.
La cuenta corriente de equilibrio



Cómo definir el balance en la cuenta corriente?
 𝐶𝐶 = 𝑋 − 𝑀 + 𝐹
 𝐶𝐶 = 𝑃𝑁𝐵 − 𝐴
 𝐶𝐶 = −𝑆𝐸
 𝐶𝐶 = 𝐵𝑡+1 − 𝐵𝑡
 𝐶𝐶 = 𝐷𝑡+1 − 𝐷𝑡
Todas ellas son equivalentes??
Enfatizan la misma relación de un país con el
resto del mundo??
Equilibrio de economía abierta
𝑟 𝐴 > 𝑟∗
Cuando economía se abre:
↑ 𝐷𝑒𝑚𝑎𝑛𝑑𝑎 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛
−𝑆
−𝐶𝐶
Movilidad imperfecta de capitales


En el mundo existe perfecta movilidad de
capitales??
Pueden los países endeudarse todo lo que
quisieran a 𝑟 ∗ ??

Riesgo país o soberano.

Controles de capital.
Riesgo Soberano




Países muy endeudados pueden ser más
riesgosos y es más probable que no pague
Cómo cobrarle a un país riesgo soberano??
Por riesgo soberano se entiende el riesgo de no
pago de un país soberano.
Formalmente:
𝑟∗
𝑟=
𝑝
𝑝
probabilidad de pago de un país.
Riesgo Soberano
Si el país enfrenta imperfecta
movilidad de capital
El equilibrio es 𝐵𝑟𝑠 :
Si el país tuviera perfecta
movilidad de capital
Tasa de interés de equilibrio 𝑟 ∗
I+ = B
S- = A
Déficit CC+
Riesgo Soberano

Si el país no puede pedir prestado todo lo que
quiere a 𝑟 ∗ :
𝑟 = 𝑟∗ + 𝜉
𝜉 representa el riesgo país (risk
premium) o prima de riesgo que el país debe
pagar para tomar créditos del exterior.
 Donde
 Nos
concentraremos en el caso de perfecta
movilidad de capitales.
RANGO DEL RIESGO PAÍS
Riesgo muy bajo
Riesgo bajo
Riesgo moderado
Riesgo alto
Riesgo muy alto
Puntos
0 a 29.9
30 a 39.9
40 a 49.9
50 a 79.9
80 a más
EL COMPORTAMIENTO DEL ÍNDICE DE
RIESGO-PAÍS DE NICARAGUA
I TRIMESTRE 2006 - IV TRIMESTRE 2011
140
63.8
58.0 59.5 59.5 58.3
120
100
P
U
N
T
O
S
51.0
26.0
25.5 24.5 25.5
51.0
46.5
24.0
43.5
43.3
49.3 49.5
18.0 18.0 21.0
15.0
60
40
61.0 63.0 63.0 59.0
20
24.5
49.5 50.3
49.5
24.0 23.0 22.0 41.8
35.5
23.0 24.0 14.5
22.5 25.0
26.5
18.5
51.0
28.0 26.0 22.5
23.0 24.0
23.5 22.0
14.0 15.0
27.5
24.5
23.5
80
55.5
55.0 28.0
53.3 52.8 52.8
27.0 18.5 20.0
44.3
23.5
21.5
15.0
21.5
17.0 22.5
13.0
16.0
24.5
70.0 70.0 72.0
64.066.0 66.0
63.0 59.0
59.0
57.0 55.0
56.0
49.0 50.0 51.0 51.0
49.0 51.0 51.0
0
200620062006200620072007200720072008200820082008200920092009200920102010201020102011 2011 2011
I
II
III IV
I
II
III IV
I
II
III IV
I
II
III IV
I
II
III IV
I
II IV
Fuente: COPADES
FINANCIERO
ECONÓMICO
POLÍTICO
Controles de capital



Los gobiernos no permiten que los capitales fluyan
libremente entre países.
La autoridad pretende reducir la vulnerabilidad de
la economía a violentos cambios en la dirección de
los flujos de capital
Lo mas simple un impuesto a las transacciones
financieras con el exterior.
𝑟 = 𝑟 ∗ (1 + 𝜏)
Controles de capital


En la década 1990, Chile popularizó el encaje a los
flujos de capital:
 Una fracción 𝑒 de las nuevas entradas de
capitales deben ser depositadas en el banco
central.
 No recibe remuneraciones (intereses).
 La fracción 1 − 𝑒 sí recibe un retorno 𝑟
El equilibrio de tasas de interés debe ser:
𝑟∗
𝑟=
1−𝑒
Controles de capital
El encaje es equivalente
a cobrar un impuesto:
𝑒
τ=
1−𝑒
Se
hace
mas
caro
endeudamiento externo.
Déficit CC disminuye.
𝑟 = 𝑟∗ + 𝜉
el
Estática comparativa



Supongamos que los términos de intercambio
(TI) se deterioran.
De que dependerá la respuesta del ahorro y
el consumo a los cambios en TI??
Suponemos cambios transitorios en TI y que C
e I permanecen constante:
 r*
constante
 Def. CC aumenta
Estática comparativa
Incorporemos decisiones de
inversión
↓ 𝑡𝑖 → ↓ 𝑟𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝐾 → ↓ 𝐼
Cambios permanentes en TI
↓ 𝐼 𝑝𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑒𝑛𝑡𝑒𝑚𝑒𝑛𝑡𝑒
𝑆 relativamente constante
↓ 𝑑𝑒𝑓. 𝐶𝐶
Estática comparativa

Aumento consumo autónomo:
 Disminución
del ahorro nacional.
 Aumento del Def CC.
 Gráficamente cual sería el resultado??

Aumento de la demanda por I:
 Desplazamiento
de la curva I hacia la derecha.
 Aumenta el Def CC.
Estática comparativa

Política Fiscal expansiva:
 El
resultado
depende
de:
forma
de
financiamiento, equivalencia ricardiana, cambio
permanente o transitorio.
 En
los casos más generales el resultado es un
aumento del Def CC.
 Este
es el famoso caso “twin deficit” o “déficit
gemelos”.
IV
II
2011 I
IV
III
II
2010 I
IV
III
II
2009 I
IV
III
II
2008 I
IV
III
II
2007 I
IV
III
II
2006 I
Los Déficit Gemelos
5.0
P
O
R
C
E
N
T
A
J
E
S
D
E
L
P
I
B
0.0
-5.0
-0.4
-0.7 -1.0
-2.6
-3.3
-20.0
-25.0
-4.1
-4.4
-0.2 -0.5 -0.5
-0.5
-2.1-1.5 -2.5
-0.5
-5.6
-6.7
-2.8
-3.0
-2.7
-2.1
-4.7
-6.5
-6.6
-8.1
-9.4
-10.9
-11.4
-15.0
0.3 0.1
-2.0
-2.4
-3.9
-6.2
-10.0
0.5
0.2 0.1
0.1
-11.5
-13.5
-13.6
-17.9
-16.7
-17.6
-19.9
LOS DÉFICIT GEMELOS
-23.7
-30.0
DÉFICIT FISCAL
DÉFICIT CTA. CTE. B.B. P.P.
Ahorro e inversión en la economía abierta

El puzzle de Feldstein-Horioka:
Economía abierta y perfecta movilidad de K, las
decisiones de ahorro e inversión están separadas.
 En economía cerrada: sube I, sube r, sube S.
 No debería existir correlación entre S e I.

Feldstein y Horioka gráficaron 16 paises de la OECD y
encontraron alta correlación.
 Por cada 1% que aumenta la tasa de S, la I lo haría
en 0.9%.

Ahorro e inversión en la economía abierta
Ahorro e inversión en la economía abierta

Cómo explicar la correlación entre S e I??
• La
movilidad
de
capitales no es perfecta
• Tiene límites
Ahorro e inversión en la economía abierta

Segunda posible explicación:
Perfecta movilidad de capitales, pero los
gobiernos no quieren Def CC exceda cierto
valor.
 Políticas
que afecten flujos de X o M
 Limitando flujos de capital
 Ante un aumento de Inversión el ahorro
también lo tendrá que hacer.
Ahorro e inversión en la economía abierta

Tercera posibilidad:
Shocks exógenos que muevan la I y la S en la
misma dirección.
 Shocks
de productividad.
transitorios??
 Productividad
Permanentes
o
aumenta, I aumenta, individuos
querrán guardar parte del ingreso transitorio
para futuro.
IS - LM
El Modelo Keynesiano de
Economía Cerrada
Investment and Savings –
Liquidity and Money
El Modelo Keynesiano Simple

La demanda agregada determina el producto.

Demanda Agregada de economía cerrada = Absorción
𝐴=𝐶+𝐺+𝐼
Dónde:
A: es la absorción o gasto agregado
G: es el gasto del gobierno
C: es el consumo privado o de los hogares
I: es la inversión
Modelo Keynesiano Simple: Supuestos



Inversión: es exógena, es decir, determinada fuera del modelo. La
denotamos como 𝐼.
Gasto de Gobierno: otra variable exógena. Ignoramos
implicaciones intertemporales del presupuesto público. 𝐺
Consumo: depende sólo del ingreso disponible. Por otra parte, las
familias deben consumir un mínimo de bienes y servicios para
poder vivir (alimentación básica, agua, luz, trasporte, etc.).
𝐶 = 𝐶 𝑌 − 𝑇 … = 𝐶 + 𝑐(𝑌 − 𝑇)

Y si asumimos que los impuestos son una fracción de los ingresos:
𝐶 = 𝐶 + 𝑐(1 − 𝜏)𝑌
Modelo Keynesiano Simple

Finalmente, la ecuación de demanda agregada es:
𝐴=𝐶+𝑐 𝑌−𝑇 +𝐼+𝐺

Si queremos escribir los impuestos proporcionales al ingreso,
tendremos que la demanda agregada es:
𝐴=𝐶+𝑐 1−𝜏 𝑌+𝐼+𝐺


El equilibrio se cumple cuando la producción total es igual a
la demanda por bienes y servicios de la economía, es decir cuando
Y = A.
La demanda es la que determina el nivel de producto.
Graficando el gasto planeado
E
Gasto
planeado
E =C +I +G
PMC
1
Renta, Producción
Y
Graficando la condición de equilibrio
E
E =Y
Gasto
planeado
45º
Renta, Producción
Y
El valor de equilibrio de la renta
E
E =Y
Gasto
planeado
E =C +I +G
Renta, Producción
Renta de
equilibrio
Y
El Modelo Keynesiano Simple


Si nos encontramos en un punto en la figura donde
Y > A, la cantidad producida en la economía es
mayor a la cantidad demandada (exceso de
producción). En
consecuencia, existe
una
acumulación (indeseada) de inventarios.
Si Y < A, la cantidad consumida o demandada es
mayor a la cantidad producida. Las empresas
desacumulan inventarios para satisfacer la demanda.
El Modelo Keynesiano Simple: Multiplicadores


Efecto multiplicador del gasto público o de cualquiera
de los otros componentes del gasto autónomo. Un alza
en uno de los gastos autónomos, puede llevar a un
aumento de la demanda agregada aún mayor que el alza
inicial en dicho gasto.
Los multiplicadores son la derivada parcial de:
𝐶+𝐼+𝐺
∗
𝑌 =
1 − 𝑐(1 − 𝜏)
respecto a cada componente de gasto autónomo.
Efecto Multiplicador de la Política Fiscal

Nos interesa determinar cual es el efecto en términos
de producto de un aumento de cualquier componente
del gasto autónomo.
𝑑𝑌 𝑑𝑌 𝑑𝑌
1
=
=
=
>1
𝑑𝐺 𝑑 𝐼 𝑑𝐶 1 − 𝑐(1 − 𝜏)

Si aumenta C, Y o C en ∆X, tenemos que el
producto Y aumenta en una cantidad mayor que
X∆; y esto depende del valor de la propensión marginal
a consumir c y las tasas de impuestos τ.
Efecto Multiplicador de la Política Fiscal



El gobierno decide aumentar el gasto en Δ𝑋, dando
leche a niños en escuelas públicas.
Efecto inmediato = el producto aumenta en Δ𝑋 ,
porque mayor gasto significa más ingresos a los
productores de leche.
Este mayor gasto es recibido por empleados y
empleadores de esa empresa. Estas personas deciden
aumentar su consumo en 𝑐(1 − 𝜏)Δ𝑋.
Efecto Multiplicador de la Política Fiscal


El aumentó del consumo en 𝑐(1 − 𝜏)Δ𝑋 hace que las ventas
de las empresas productoras de los bienes consumidos
aumente en esa misma cantidad, entonces Y aumenta
adicionalmente en 𝑐(1 − 𝜏)Δ𝑋.
Nuevamente este mayor producto aumenta el ingreso de las
personas en 𝑐(1 − 𝜏) × 𝑐(1 − 𝜏)Δ𝑋 . Este proceso continúa
hasta:
∆𝑌 = ∆𝑋 1 + 𝑐 1 − 𝜏 +
𝑐2
1−
𝜏2
+
𝑐3
1−
𝜏3
∆𝑋
+⋯ =
1 − 𝑐(1 − 𝜏)
Efecto Multiplicador de la Política Fiscal
Un aumento en las compras del Estado
E
En Y1, hay
ahora una caída
no prevista de
las
existencias…
…entonces las
empresas
aumentan la
prod. y la renta
sube hacia un
nuevo equilibrio.
E =C +I +G2
E =C +I +G1
G
Y
E1 = Y1
Y
E2 = Y 2

Versión simple…
Resolviendo para Y
Y  C  I  G
Condición de equilibrio
Y  C  I  G
En variaciones

C
 G
 PMCY  G
Agrupe los términos
con Y del lado
izquierdo:
(1 PMC) Y  G
Porque I es exógena
Porque C = PMC Y
Resuelva para Y :
 1

Y  
 G
1 PMC
El multiplicador de las compras del Estado
Definición: El aumento en la renta resultado de un
aumento en €1 en G.
En este modelo, el mult. de
Y
1

las compras del Estado:
G
1 PMC
Ejemplo: Si PMC = 0,8, entonces

Y
1

 5
G
1  0.8
Un aumento en G
provoca que la
renta aumente ¡5
veces más!
Por qué el multiplicador es mayor a 1



Inicialmente, el aumento en G provoca un aumento
igual en Y:
Y = G.
Pero Y
 C
 posterior Y
 posterior C
 posterior Y
Por consiguiente, el impacto final sobre la renta es
mucho mayor que el G inicial.
Multiplicador del Gasto Autónomo en
Nicaragua

Una vía para estimar el multiplicador en una forma muy
simplificada es estimar la ecuación del consumo privado
(CONSUMOPRIV) sobre el ingreso nacional bruto disponible
(YDR).
Dependent Variable: CONSUMOPRIV
Method: Least Squares
Date: 14/08/11 Time: 16:24
Sample: 1994 2010
Included observations: 17
Variable
Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C
YDR
4492.101 803.7835 5.588695
0.621198 0.026735
23.2354
R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood
Durbin-Watson stat
0.972967
0.971165
682.658
6990329
-134.000
1.806363
0.0001
0.0000
Mean dependent var 22767.8
S.D. dependent var
4020.2
Akaike info criterion
16.0
Schwarz criterion
16.1
F-statistic
539.9
Prob(F-statistic)
0.0
Multiplicador del Gasto Autónomo en
Nicaragua
Dependent Variable: CONSUMOPRIV
Method: Least Squares
Date: 14/08/11 Time: 16:24
Sample: 1994 2010
Included observations: 17
Variable
LA PROPESIÓN MARGINAL
CONSUMIR ES: PMC = 0.621
A
0.0001
0.0000
POR LO TANTO, LA PROPENSIÓN
MARGINAL AL AHORRO ES: PMS =
0.379
Mean dependent var 22767.8
S.D. dependent var
4020.2
Akaike info criterion
16.0
Schwarz criterion
16.1
F-statistic
539.9
Prob(F-statistic)
0.0
ENTONCES, EL MULTIPLICADOR
DEL GASTO AUTÓNOMO (DE LA
INVERSIÓN PRIVADA O DEL GASTO
PÚBLICO) ES
m = 1 / PMS = ??
Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C
YDR
4492.101 803.7835 5.588695
0.621198 0.026735 23.2354
R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood
Durbin-Watson stat
0.972967
0.971165
682.658
6990329
-134.000
1.806363
Multiplicador del Gasto Autónomo en
Nicaragua
Recordemos que el Ingreso Nacional Bruto Disponible
Real (YNBDR) se divide en consumo y en ahorro, e
incorpora la disminución del efecto de la relación de los
precios de intercambio y de los egresos de factores del
exterior, así como el aumento de las remesas familiares.
Así, la inversión planeada o el gasto gubernamental de
por ejemplo 100 millones de córdobas de 1994,
conducirá a un aumento del producto o del ingreso de
Nicaragua de 264 millones de córdobas de 1994.
Multiplicador de los impuestos

Se analiza el impacto del aumento de la recaudación
tributaria (no la tasa).
𝐴 =𝐶+𝑐 𝑌−𝑇 +𝐼+𝐺
𝐶 − 𝑐𝑇 + 𝐼 + 𝐺
𝑌=
1−𝑐
𝑑𝑌
−𝑐
=
𝑑𝑇 1 − 𝑐
Multiplicador de los impuestos



Que sucede si los impuestos aumentan??
Que reduce el individuo ante un aumento
de T?? S o C??
Que es mas efectivo subir G o bajar T??
Un aumento de los impuestos
Inicialmente, el
aumento impositivo
reduce el consumo y
por tanto E:
E
E =C1 +I +G
E =C2 +I +G
En Y1, hay ahora
una acumulación
imprevista de
existencias…
C = PMC T
…entonces las
empresas
reducen la prod.
y la renta cae
hacia el nuevo
eq.
Y
E2 = Y2
Y
E1 = Y1
Multiplicador del presupuesto equilibrado


Supongamos que G es financiado con T.
El impacto global se observa sumando
ambos multiplicadores:
𝑑𝑌
1
𝑐
=
−
=1
𝑑𝐺 1 − 𝑐 1 − 𝑐
La paradoja de la frugalidad (o del ahorro)

↑ 𝑆 ↓ 𝐶 ↓ 𝑌 ∴↓ 𝑌 =↓
1
1−𝑐
Porque es una paradoja?
Mas ahorro es mas acumulación de capital, mayor
nivel de ingreso de largo plazo, y mayor
crecimiento en la transición hacia el estado
estacionario.


𝑆=𝐼
La paradoja de la frugalidad (o del ahorro)




El ahorro es (supongamos T=0):
𝑆 = 𝑌 − 𝐶 = 𝑌 − 𝐶 − 𝑐𝑌 = 1 − 𝑐 𝑌 − 𝐶
↑ 𝑆 → ∆𝐶 < 0
Según el multiplicador: ↓ 𝑌 →
Caída del ahorro: ∆𝑆 =
∆𝐶
1−𝑐
(1−𝑐)∆𝐶
(1−𝑐)
La paradoja de la frugalidad (o del ahorro)

El ahorro aumenta al final??

Como sería el caso en economía de pleno empleo??

Este análisis es mas conveniente utilizarlo para el
corto plazo…
 Economía con alto desempleo.
 No es costo aumentar el producto.
 Inversión estancada
La tasa de interés y el mercado de bienes:
IS

Postulados:
Análisis se extiende a la tasa de
interés.
Inflación depende del interés.
Supongamos que los precios son fijos
𝑌 =𝐶+𝑐 𝑌−𝑇 +𝐼 𝑟 +𝐺
La tasa de interés y el mercado de bienes:
IS

Derivando con respecto a r la ecuación anterior:
𝑑𝑌
𝑑𝑌
=𝑐
+ 𝐼′
𝑑𝑟
𝑑𝑟

De la formula anterior podemos obtener la
pendiente de la IS:
𝑑𝑟 1 − 𝑐
= ′ <0
𝑑𝑌
𝐼
Como derivar la curva IS
E
r
E =C +I (r2 )+G
E =C +I (r1 )+G
 I
 E
 Y
I
r
Y1
Y
Y2
r1
r2
IS
Y1
Y2
Y
¿Por qué la curva IS tiene pendiente negativa?


Una caída en el tipo de interés induce a las
empresas a aumentar su gasto en inversión, lo
cual conduce a un aumento en el gasto
planeado (E ).
Para restablecer el equilibrio en el mercado
de bienes, la producción (igual al gasto
efectivo, Y) debe aumentar.
La curva IS y el modelo de fondos prestables
(a) El modelo de F.P.
r
S2
(b) La curva IS
r
S1
r2
r2
r1
r1
I (r )
S, I
IS
Y2
Y1
Y
Desplazamiento de la IS
r
IS
IS’
Y
Pendiente de la IS
r
I’ alto
I’ bajo
Y
Desplazamiento de la curva IS : G
Para todo valor de r,
G  E  Y
E =Y E =C +I (r )+G
1
2
E
E =C +I (r1 )+G1
…la curva IS se
mueve a la derecha.
La distancia
horizontal del
cambio de IS es
1
Y 
G
1 PMC
r
Y1
Y
Y2
r1
Y
Y1
IS1
Y2
IS2
Y
El mercado monetario: LM


La IS representa las combinaciones de producto y
tasa de interés que equilibran el mercado de bienes.
Para determinar la tasa de interés de equilibrio y el
producto de equilibrio debemos ahora considerar el
mercado monetario.

𝑀 = 𝑜𝑓𝑒𝑟𝑡𝑎 𝑑𝑒 𝑑𝑖𝑛𝑒𝑟𝑜

𝑀 = 𝑜𝑓𝑒𝑟𝑡𝑎 𝑑𝑒 𝑑𝑖𝑛𝑒𝑟𝑜 𝑒𝑥ó𝑔𝑒𝑛𝑎
Oferta de dinero
La oferta de
saldos
monetarios
reales es fija:
M
r
Tipo de
interés
M P 
s
P M P
s
M P
M/P
Saldos
monetarios
reales
Demanda de dinero
r
Demanda por
saldos monetarios
reales:
M
P
d
Tipo de
interés
M P 
s
 L (r )
L (r )
M P
M/P
Saldos
monetarios
reales
Equilibrio
El tipo de interés
se ajusta para
igualar la oferta y
la demanda de
dinero:
r
Tipo de
interés
M
P
s
r1
L (r )
M P  L(r )
M P
M/P
Saldos
monetarios
reales
Cómo aumenta el Banco Central el tipo de
interés
r
Para
aumentar r,
el Banco
Central
reduce M
Tipo de
interés
r2
r1
L (r )
M2
P
M1
P
M/P
Saldos
monetarios
reales
El mercado monetario: LM
𝑀

𝑃
es controlada por el Banco Central.
𝑀𝑑

𝑃

= 𝐿 𝑖, 𝑌 ∴ 𝐿𝑦 > 0 𝑦 𝐿𝑦 < 0
LM se cumple cuando:
𝑀
= 𝐿 𝑖, 𝑌
𝑃
El mercado monetario: LM

La pendiente de la LM se obtiene diferenciando la
ecuación anterior:
𝑑𝑌
0 = 𝐿𝑦
𝐿𝑖
𝑑𝑖

La pendiente se obtiene despejando:
𝐿𝑦
𝑑𝑖
=− >0
𝑑𝑌
𝐿𝑖
Derivemos la curva LM
(a) El mercado de saldos
r
monetarios reales
(b) La curva LM
r
LM
r2
r2
L ( r , Y2 )
r1
r1
L ( r , Y1 )
M1
P
M/P
Y1
Y2
Y
Pendiente de la LM
r
𝐿𝑖 𝑏𝑎𝑗𝑜
(𝐿𝑦 𝑎𝑙𝑡𝑜)
𝐿𝑖 𝑎𝑙𝑡𝑜
(𝐿𝑦 𝑏𝑎𝑗𝑜)
Y
Por qué la curva LM tiene pendiente positiva



Un aumento en la renta eleva la demanda de
dinero.
Dado que la oferta de saldos reales es fija, hay
ahora un exceso de demanda en el mercado de
dinero al tipo de interés inicial.
El tipo de interés debe subir para restablecer el
equilibrio en el mercado de dinero.
Cómo M desplaza la curva LM
(a) El mercado de saldos
r
monetarios reales
(b) La curva LM
r
LM2
LM1
r2
r2
r1
r1
L ( r , Y1 )
M2
P
M1
P
M/P
Y1
Y
Equilibrio y dinámica en el modelo
IS-LM
𝐼𝑆: 𝑌 = 𝐶(𝑌 − 𝑇) + 𝐼 𝑟 + 𝐺
𝑀
𝐿𝑀:
= 𝐿 𝑌, 𝑖
𝑃
𝑒𝑐𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝐹𝑖𝑠ℎ𝑒𝑟: 𝑖 = 𝑟 + 𝜋
𝑒
El equilibrio a corto plazo
El equilibrio a corto plazo es la
combinación de r ,Y que
satisface simultáneamente la
condición de equilibrio en los
mercados de bienes y de dinero:
Y  C (Y T )  I (r )  G
r
LM
IS
Y
M P  L(r ,Y )
Tipo de
interés de
equilibrio
Nivel de
renta de
equilibrio
Equilibrio y dinámica en el modelo
IS-LM
Variables a encontrar: Y, 𝑖, 𝑟
 Asumimos:
𝑒
 𝜋 = 0
 Funciones de conducta no son necesariamente
lineales. Para consumo supondremos una función
C(Y-T), donde solo C’ esta entre 0 y 1.
 Que interesa:
 Evaluar impacto del cambio de una variable
exógena sobre las variables endógenas del sistema.
 Como se ajusta el sistema.

Equilibrio y dinámica en el modelo
IS-LM


Mercados
financieros
se
ajustan
instantáneamente, o al menos mucho mas
rápidamente que los mercados de bienes.
Dinámica del producto esta dada por:
𝑌 = 𝑓(𝐴 − 𝑌)
 Donde
′
𝑓 >0e𝑌≡
𝑑𝑌
𝑑𝑡
El esquema general
Aspa
Keynesiana
Curva
IS
Modelo
Teoría de la
preferencia
por la
liquidez
Curva
LM
IS-LM
Curva de
demanda
agregada
Curva de
oferta
agregada
Explicación de
las
fluctuaciones
de corto plazo
Modelo
de oferta
y
demanda
agregada
Desequilibrios en mercado de bienes y
dinero
r
I
Cuadrante
I
II
III
IV
Mercado de Bienes
EO EO ED
ED
Mercado de Dinero
EO ED
ED EO
𝑫𝟏
LM
𝑫𝟐
II
IV

𝐷1 → 𝐸𝐷𝑏 ↓ 𝑖𝑛𝑣𝑡 ↑ 𝑌 → 𝐸𝑂𝑑 ↓ 𝑖

𝐷2 → 𝐸𝑂𝑏 ↑ 𝑖𝑛𝑣𝑡 ↓ 𝑌 → 𝐸𝐷𝑑 ↑ 𝑖
III
IS
Y
Políticas macroeconómicas y
expectativas inflacionarias

IS-LM es útil para:
 Estudiar
mecanismos de transmisión de política.
 Analizar shocks que afectan a la economía.

A continuación:
 Política
monetaria
 Política fiscal
 Efectos riqueza
 Cambios en la inflación esperada
Políticas macroeconómicas y
expectativas inflacionarias

El sistema:
𝐼𝑆: 𝑌 = 𝐶(𝑌 − 𝑇) + 𝐼 𝑟 + 𝐺
𝑀
𝐿𝑀:
= 𝐿 𝑌, 𝑖
𝑃
𝑒𝑐𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝐹𝑖𝑠ℎ𝑒𝑟: 𝑖 = 𝑟 + 𝜋 𝑒

Diferenciando el sistema:
𝑑𝑌 = 𝐶 ′ (𝑑𝑌 − 𝑑𝑇) + 𝐼′ 𝑑𝑟 + 𝑑𝐺
𝑑𝑀
= 𝐿𝑦 𝑑𝑌 + 𝐿𝑖 𝑑𝑖
𝑃
𝑑𝑖 = 𝑑𝑟 + 𝑑𝜋 𝑒
La política monetaria: Un aumento en M
1. M > 0 desplaza la
curva LM abajo (o a la
derecha)
2. …provocando una
caída del tipo de
interés
3. …lo que aumenta la
inversión,
provocando un
incremento de la
prod. y la renta.
r
LM1
LM2
r1
r2
IS
Y1 Y2
Y
La política monetaria
El multiplicador monetario
y  g  f(i, y)  y
g
m  M  l(i, y)
P
Se diferencia el modelo básico
suponiendo que el gasto del
gobierno se mantiene fijo y se
modifica el stock de dinero.
dg  0  dy  f di  f y dy
i
dm l y
dm  l di  l y dydi 

dy
i
l
l
i
i
f
ly
i
dy 
dm  f
dy  f y dy
i l
l
i
i
f
ly
dy(1  f y  f
)  i dm
i l
l
i
i
El multiplicador monetario
μ m  dy 
dm
f
i
l
i
ly
1 f y  f
il
i
Multiplicador
monetario
Casos límites,
f  0  μm  0
i
l  0  μm  1 
i
ly
l    μ m0
i
IS vertical, no es sensible a “ i ”
Caso extremo clásico, demanda de dinero
no es sensible a “i”
Un aumento en las compras del Estado
1.
r
IS se desplaza a la derecha
1
por
G
1- PMC
provocando un
aumento de la prod. y
la renta
2. Esto aumenta la demanda
de dinero, elevando los
tipos de interés…
2.
r2
r1
3. …lo cual reduce la inversión por lo
que el aumento final en Y
es menor que
LM
1
G
1- PMC
IS2
1.
IS1
Y1 Y2
3.
Y
Un aumento del gasto autónomo
45
y g  g  f(i, y)  y
y  g 1  f(i0 , y)
y  g0  f(i0 , y)
y
i
LM
i0
IS(g1)
IS(g0)
y
La expansión del
gasto desplazó la
inversión privada
Un recorte impositivo
Los consumidores ahorran
(1PMC) del recorte, por lo
que el crecimiento inicial del
gasto es menor con T que
con un G igual…
La curva IS se desplaza
1.
r
LM
r2
2.
r1
PMC
T
1 PMC
2. …entonces, el efecto en
r,Y es menor para T que
para un G igual.

1.
IS2
IS1
Y1 Y2
2.
Y