Transcript 資本市場 - 教學卓越計劃課程網站

金融市場概論
第一週: 導論
Lee, Meng-Yu (李孟育)
Department of Finance,
National Chiayi University
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需利用該部份內容，仍請查閱該著作之原授權宣告。
本週主題
1. 課程概述
2. 資本市場結構：六大資本市場
3. 資本市場因素：五大風險因素
4. 個人理財投資原則
2
Part 1. 課程概述
教學進度
週次
日期
主題 / 活動
1
Sep. 17
第1章 金融市場概論
2
Sep. 24
第2章 利率的決定因素
3
Oct. 01
資產負債表、第3章 利率及證券評價
4
Oct. 08
影片觀賞：安隆風暴
5
Oct. 15
虛擬投資交易、網站簡介、第8章 股票市場
6
Oct. 22
7
Oct. 29
第4章 聯邦準備貨幣貨幣政策與利率、
第5章 貨幣市場
第6章 債券市場
8
Nov. 05
校慶
9
Nov. 12
參觀財金實驗室、軟體簡介
4
教學進度（續）
週次
日期
主題 / 活動
10
Nov. 19
期中考
11
Nov. 26
實務演講
12
Dec. 03
第7章 不動產抵押貸款市場
13
Dec. 10
第9章 外匯市場
14
Dec. 17
第10章 衍生性證券市場
15
Dec. 24
第11章 商業銀行 第12章 儲蓄機構
16
Dec. 31
第15章 保險公司 第18章共同基金
17
Jan. 07
第19章 退休基金
18
Jan. 14
期末考
5
課程簡介
課程名稱:金融市場概論(通識-核心課程)
學分數: 2 ，每週時數:2
班級: 大一，必修
授課教師: 李孟育-財務金融學系
E-mail:[email protected]
晤談地點: 新民校區 D01-607
晤談時段:週四12:00-15:00
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課程概述
本課程介紹利率、金融市場類型、金融機
構以及衍生性金融商品。
金融市場包括貨幣市場、股票市場、債券
市場、外匯市場。
金融機構包括銀行、證券商、保險公司、
基金公司等。
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教學目標
1. 讓學生具基礎的金融市場運作概念
2. 培養學生自己獲得金融市場資訊與知識
的能力
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評量方式與書目
教學評量：
期中考：30%
期末考：35%
平常成績35%
參考書目：
Saunders & Cornett (黃達業編譯)，「金融
市場與機構精要」，麥格羅希爾(新陸)。
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Part2. 資本市場結構：
六大資本市場
六大資本市場
 1.股票市場
 2.債券市場
 3.外匯
 4.原物料
 5.房地產
 6.貨幣
五大風險因素
 心理
 經濟：基本面、體質
 策略：政策
 地緣政治
 自然
資本市場環環相扣，相互影響，
互為因果，高度動態複雜！
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資本市場簡介
股票市場：經濟的櫥窗，Ch8
債券市場：「利率」是最重要的經濟因素，
Ch2-3
外匯市場：外幣為主，Ch9
原物料市場：農產、能源、金屬等
房地產市場：經濟的火車頭，Ch7
貨幣市場：短期貨幣工具，Ch4
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資本市場－股票
公司法人以股權獲資金後，股權在市場流
通之市場
民眾接觸最頻繁也最關心的資本市場
經濟活動的櫥窗：能快速地反映經濟的景
氣榮枯
常見股票市場指數
S&P500指數、NASDAQ 100指數、道瓊工業指
數、台灣的台灣集中市場加權指數
13
資本市場－股票(續)
 股票市場區隔：地理、產業、規模、開發程度、
成長屬性等。
 地理區隔：國家別(例如美國、日本、德國等)、
洲別(北美、亞洲、歐洲、中南美洲)、地區別(中
東、遠東、東歐等)
 產業區隔：公用事業、金融業、民生事業、運輸、
電子業、重工業、石化業等
 開發程度區隔：已開發國家(工業化)、新興市場
 規模區隔：小型企業、中型企業、大型企業
 成長屬性區分：成長型、核心型、價值型
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晨星：股票型基金分類
 著名的晨星(Morning Stars)公司，利用規模(大、
中、小)與成長屬性(價值、核心、成長)，將股
票型基金區分成為九大類
Large
Middle
Small
Value
LargeValue
MiddleValue
SmallValue
Core
LargeCore
MiddleCore
SmallCore
Growth
LargeGrowth
MiddleGrowth
SmallGrowth
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資本市場－債券
 以債權在市場獲得資金後，其債權所形成之市場
 不若股票市場般被世人所熟知，但是其市場規模
與交易量卻比股票市場龐大。
 債券的最小購買單位也比股票還要大
台灣中央政府所發行的公債，每單位是新台幣五千萬元
 發行單位分類：中央政府公債、公司債、市政債
券
 信用等級分類：投資等級、垃圾債券等
三家著名的國際信評公司(穆迪、惠譽、S&P)，針對公司
所發行的債券給予信用評等
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台灣：則有中華信評公司
資本市場－外匯
 各國貨幣交易與流通所形成的市場
 高流動性貨幣
美元、歐元、英鎊、日圓、澳幣、紐幣、瑞士法郎等
 主要貨幣(美元、歐元等)幾乎24小時交易
 提供高度的流動性，可以快速反應投資人對於該
貨幣、該地區經濟情勢之預期。
 外匯市場交易資金
5%：基於避險目
95%：投機、投資目的
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資本市場－原物料
高盛的原物料指數(Goldman Scahe
Commodity Index，GSCI)
能源：原油、天然氣
農產品：玉米、小麥、黃豆、咖啡、可可、糖、
棉花
工業金屬：鋁、銅、鉛、鎳、錫
貴重金屬：黃金、銀
原物料市場會跟隨基礎建設與民生需求，
反應出整體經濟活動的榮衰。
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資本市場－房地產
可以按使用目的或地理區域來區分
使用目的
商辦、住宅、休閒、工業
前兩者是交易比較活絡、也比較常見的市場
經濟活動的火車頭，帶動整體經濟活動。
例如美國自2002年起到2006年，整個經濟繁榮
乃是房地產所帶動
2007年所引發的次級房貸風暴、二房風暴等，也
是因為房地產市場不景氣所引發
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Part3. 資本市場因素：
五大風險因素
風險因素－心理
影響資本市場流動的最主要風險因素
反應投資人出的預期心理
超過七成的資金流動都是因為心理因素
特別是市場大漲、大跌時的泡沫情形
當市場情緒越高亢，則表示市場崩盤徵兆
越明顯
反向操作學派會獲得超越市場報酬原因
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風險因素－心理(續)
1999-2002年的網際網路泡沫狂潮
投資人對網路所帶來的遠景抱持高度正面、過度
樂觀的期待而產生暴漲、暴跌。
1636年在荷蘭與英國發生的鬱金香狂熱
1720年英國的南海公司(South Sea
Company)泡沫
目前缺乏有效、公開、公正之量化指標
例：「老奶奶玩股票」
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風險因素－經濟
反映出當地整體經濟活動之榮衰
可以透過許多指標來得知
經濟指標的數量與種類非常多，其判讀必
須與「利率」進行連結。
例如：GDP年增率高而且超出市場預期、
非農就業人口增加、薪資成長幅度增加、
成屋銷售數增加、新屋開工數增加、消費
者物價指數拉高，則表示經濟情況好轉，
聯準會降息機率低、升息機率高。
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風險因素－經濟(續)
觀察經濟指標的訣竅
所有指標都要跟利率作連結
利率，最重要的指標
利率調昇或調降，都是該國報紙的頭條新聞
跟預期數值作比較
優先以領導國家經濟指標為主
不同時點的經濟指標，有不同的重要性
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風險因素－經濟(續)
 國內生產毛額(Gross Domestic Product, GDP)
衡量：個人所得與消費支出、企業獲利、國民所得、通貨膨
脹
由個人消費支出(C)、國內私人投資額(I)、政府消費支出與投
資額(G)、商品與服務淨出口值(X-M，出口減進口)組成。
 領先、落後與同步指標
同步指標
 非農就業人數、扣除移轉性支付後的個人所得、工業總生產指
數、製造業與零售業銷售額
領先指標
 製造業平均工時、每週首次請領失業救濟金人數、製造業消費
品與原物料的新接單、延遲交貨賣方業績擴散指數、製造業非
國防耐久財新接單、每月核發之民間新住宅建造執照、
S&P500股價指數、貨幣供給額M2、十年期國庫券與聯邦基金
利率之利差、消費者預期指數
落後指標
 平均失業期間、製造業與商業之存貨/銷貨比率、製造業單位產25
出勞動成本、對工商業放款餘額、消費者
風險因素－經濟(續)
 信用與個人所得比率、勞務類消費者物價指數變
動率
 就業狀況
失業率、非農就業人口、平均時薪、工時、加班工時、製
造業就業人數每月變化
 工業生產與產能利用率
分類：製造業(耐久財、非耐久財、其他)、礦業、公用事
業
 供給管理協會指數
採購經理人指數、就業指數、價格指數、供應商交貨指數、
非製造業指數、
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風險因素－經濟(續)
製造業出貨、存貨與訂單指標
領先指標，耐久財訂單報告、工廠訂單報告
製造業、商業存貨與銷售指標
新建住宅與景氣的關係
新屋開工率、成屋銷售報告、建築執照
消費者信心指數與消費者情緒指數
消費者與生產者物價指數
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風險因素－策略
 某些團體基於策略性動機來影響資本市場
例如：中國人民銀行讓人民幣兌美元採取緩步升值，結果吸
引國際資金競相匯入中國，造就中國股市與資產價格飆升，
並且形成嚴重通貨膨脹。
 投資機構也會基於本身持有部位來對資本市場進行
策略性干預
例如：發行連結股價指數之結構型商品之金融機構，刻意在
到期日前一、兩天，以自有資金在市場上大量放空來壓低連
結指數，藉此壓低結構型商品價格
 許多機構法人基於對抗全球暖化之態度，也積極地
投資替代性能源相關標的
例如投資生質能源、太陽能、風力、潮汐、地熱等。
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風險因素－地緣政治
偶發、難以預測的事件，會依據當地的情
勢對不同的市場造成影響。
伊朗發展核武、以色列與阿拉伯國家紛爭
的相關新聞
嚴重牽動能源(特別是原油價格)與國際股匯市
北韓試射飛彈
對東亞資本市場產生嚴重衝擊，特別是南韓與日
本股匯市
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風險因素－自然
透過原物料供給與需求來影響資本市場
颶風會影響美國墨西哥灣的原油供給
澳洲乾旱會影響農作物供給
北美冬季冰風暴會帶動熱燃油需求驟增
東南亞水災會影響稻米出口
偶發之大型災害也會造成影響
921大地震對全球電子產業供應鏈造成嚴重影響
2005年卡崔納颶風帶動營建與原物料之需求等
近年因為全球暖化，使得自然因素對資本
市場的影響更為關鍵。
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由物價指數到金融市場
 分為兩大類
 非核心物價指數
 涵蓋兩大類物價
核心物價指數
 食物
 能源
 波動幅度大，易受天氣因素影響
 核心物價指數
 惕除能源與物價
 可看出非食物與能源的價格表現
非核心物價指數
 物價指數
 由非核心與核心兩個物價指數構成
 非核心物價指數飆升之後，會帶動核心物價指數
 例如：2008年馬英九總統上任後，解除油價凍脹，造成物價飆漲
 資本市場環環相扣，相互影響，互為因果，高度動態複雜 31
Part4.
個人理財投資原則
個人理財投資九大原則
 1.量力為出
有多少的收入預算，才做等量支出決策
 2.現金為王
 一文錢逼死一位英雄
 3.福無雙至(收入)，禍不單行(支出)
 4.保留一筆救命金(現金)
負擔責任愈重，額度愈高
 5.風險與年齡成反比
年齡越大，投資穩健資產比例更高
原則：100-年齡＝投資穩健資產比例
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個人理財投資九大原則(續)
 6.高風險資產投資(含股票)，要列為額外，
無負擔的預算規劃
「閒錢」 (不含救命金)才做高風險投資
 7.多角化、多元化投資
確保資產穩健成長
不把所有雞蛋放在同一個籃子
 8.天下沒有白吃的午餐
投資也要做功課
 9.忍耐，等待低價進場出手
持有現金也是一種策略
例如：國內外科技產業，持現金準備併購
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多角化、多元化投資
降低非系統性風險 :資產數目增加
降低系統性風險 :資產類別增加
Risk
資產數目增加
Unsystematic Risk
資產類別
增加
Systematic Risk
Asset #
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