Transcript 貨幣時間價值的涵義
貨幣時間價值的涵義 貨幣的時間價值，是指一定量的貨 幣在不同時點上的價值量的差額。 • 如果有人欠了你一筆錢（10,000元），你 是希望他現在歸還還是一年後再歸還呢？ 『貨幣幻覺』(Money Illusion) • 如果有人要給你100元，讓你選擇現在拿； 還是一年之後拿，你應該怎麼選？ 別笑，對於某些人而言，他們會告訴 我：應該都可以吧，只是早拿跟晚拿而已。 像這樣的人，我們在經濟學裡面稱為具 有『貨幣幻覺』(Money Illusion) • 首先，人們會擔心風險問題，欠賬的時間越長違 約的風險就越大；(風險問題) • 其次，人們會想到通貨膨脹問題，如果在這一年 內物價上漲，則貨幣將會貶值。(通貨膨脹,貶值) 然而，即使可以完全排除上述兩種原因，人們還是 希望現在就得到欠款。 因為，如果現在得到欠款，人們可以立刻將其投入 使用從而得到某種享受；如果一年後得到欠款， 人們只能在一年後再來享用這筆錢了。所以，一 年後的10,000元其價值要低於現在的10,000元。 (使用效用) 例子，如果現在得到這筆欠款，可 以立刻將其存入銀行 • 10,000元存入銀行， • 假設年利率5%， • 則一年後可以從銀行存摺10,500元。 • 現在的10,000元與一年後的10,500元是等值的。 • 人們將貨幣在使用過程中隨時間的推移而發生增 值的現象，稱為貨幣具有時間價值的屬性。 • 而兩個時點上的500元價值差額就是這筆錢的時 間價值。 貨幣時間價值的概念 1、貨幣的時間價值是貨幣在周轉使用中產生的。 企業資金迴圈和周轉的起點是投入貨幣資金，企業用它 來購買所需的資源， 然後生產出新的產品，產品出售時得到的貨幣量大於最 初投入的貨幣量。 資金的迴圈和周轉以及因此實現的貨幣增值，需要或多 或少的時間，每完成一次迴圈，貨幣就增加一定數額，周 轉的次數越多，增值額也越大。 因此，隨著時間的延續，貨幣總量在迴圈和周轉中按幾 何級數增長，使得貨幣具有時間價值。 〔複利觀念〕 2、貨幣時間價值是貨幣的所有者讓渡貨幣使用權而參與社 會財富分配的一種形式。 在市場經濟的條件下，貨幣也是一種商品，同樣具有價值 和使用價值。 貨幣的價值是它所代表的一定數量的物資的價值； (30元換汽油一公升, 20元換一塊麵包,2萬元買衣部電腦) 貨幣的使用價值在於它是生產經營中不可或缺的重要要 素 之一，並能在生產過程中得到增值。 (購得廠房,原物料與產品買賣…) 但由於貨幣分屬於不同的所有者，而貨幣的所有者不可 能無償地讓渡其使用權，貨幣的使用者也不可能無償地使 用其貨幣，這樣就必然形成了貨幣的時間價值。 (依擁有者的使用特性不同產生不同的貨幣的時間價值 ) 故，貨幣所有者把貨幣的使用權讓渡給貨幣使用者時，要求 取得一定的報酬；而貨幣的使用者也必須把貨幣增值的一 部分支付給貨幣所有者，從而形成使用貨幣的成本。 3、貨幣的時間價值以商品經濟的高度發展和借貸關 係的普遍存在為前提條件或存在基礎。 在貨幣出現的早期，社會生產是以自給自足為主 要特徵的“產品生產”，當時的貨幣只是人們為 了滿足對各種不同物資產品的需要而進行交換的 手段，這一時期的貨幣是沒有時間價值的。 隨著商品經濟的出現，貨幣從作為交換手段的 “一般商品等價物”逐漸演變成為“資本”，而 且隨著商品經濟的發展，社會對貨幣資本的需求 越來越大，有償讓渡貨幣使用權的借貸關係也為 人們所普遍認同，於是貨幣就有了時間價值。 經濟愈發達貨幣時間價值“資本化”愈重視。 結論 • 貨幣只有進入生產周轉過程才具有時間價值。 • 全世界範圍的商品經濟已經發展到非常高的程度， 銀行等金融機構幾乎無處在，貨幣隨時隨地都有 機會直接或間接地進入到生產流通領域參與周轉。 (錢莊,合作社,銀行) • 從這種意義上可以說：貨幣在任何情況下都有時 間價值。也就是說，貨幣若沒有隨時間的推移而 實現增值，即意味著損失或貶值。 〔複利觀念〕 • 例1、張君今年年初存了$1,000，年利率固 定為10%，未來4年內，該筆存款每年年底 的金額為何？ PV「現值(Present Value ) 」為$1,000， FV「未來值(Future Value，或稱「終值」)」為$1,464。 年利率固定為10% 若以單利的觀念來看，一年利息為$100，四年應為$400， 但實際上為$464即因「複利」的關係。 • 以i代表利率，n代表期數，則「現值」與「未來值」的關 n 係如下： PV ( 1 I ) FVn n • (1 i) 式中的稱為「未來值利率因子(Future Value Interest Factor, FVIF)」， PV ( FVIFi ,n ) FVn • 可改為： • 未來值的變動 ，「未來值」大於「現值」；當利率愈高， 時間拉長後，「未來值」就愈大，圖描繪此一現象。 本金乘以利率是用於推算未來值, 而本金除以利率是用於計算現值. • 情況(1)未來值(又稱為終值) 一筆10萬元的銀行存款,年利率為3%,則三 年後這筆存款會變成多少?? 在此情況下,是在計算"三年後"的存款會成 多少金額,是個未來值,所以用乘的. • 〔單一金額未來值〕某人目前在銀行存入 $5,000，年利率固定為5%，則其3年後的 存款金額為何？ • 答： FV PV ( FVIF5%, 3 ) $5,000 1.1576 $5,788 「現值」與「未來值」 • 「現值」與「未來值」的關係也可以利用「現值利率因子 (Present Value Interest Factor, PVIF)」來表達： PV ( FVIFi ,n ) FVn 本金乘以利率是用於推算未來值, 而本金除以利率是用於計算現值. • 情況(2)現值 三年後想購買一台60萬的轎車,而目前銀行 存款利率為3%,則現在要存入多少錢,才能 使夢想達成??? 在此情況下,是在計算"目前"須存入多少金 額,是個現值,所以用除的. 範例 • 小陳預計在十年後存得50萬元以供子女教育所需，則在年 利率10%的情況下，小陳目前應存入多少元呢？ 此即「折現」(Discounting)的觀念，也就是將終值轉換成 現值的過程 因此小陳現在即應存入 小張今將本金1,000元以10%年利率 存入銀行，其十年後可得? • 本利和＝1,000×(1＋10%)10＝2,593.74（元） • 〔單一金額現值〕若年利率固定為6%，某 人希望5年後有$50,000收入，則目前應存 入的金額為何？ • 答： PV FV ( PVIF6%, 5 ) $50,000 0.7473 $37,365 • 〔單一金額利率〕目前若存入$6,830於C銀 行，以年利率複利計算，4年後會有 $10,000之收入，則C銀行之年利率為何？ • 答： FV PV ( FVIFi , 4 ) $6830 (1 i) 4 $10,000 i 10% 某人今年年初存款$50,000元，第五年年底可 領回$66,900，則存款年利率為何？ (A) 5.0% (B) 6.0% (C) 7.0% (D) 8.0% • 〔單一金額期數〕H先生現以固定年利率 7%存入50,835美元於某信託基金，到n年 之後將可提出$100,000作為子女教育經費， 試問n =？ • 答： FV PV ( FVIF7%, n ) $50,835 (1 7%) n $100,000 n 10(年) 某先生今年初存款1萬元，銀行名目年利率6%，每 半年以複利計息一次，則第二年年底其本利合為？ (A) $11,000 (B) $11,260 (C) $13,038 (D) $13,550 實際年利率為多少? • ANS.(B) 【解析】：半年期名目年利率=3%，期間=4期，現值=1萬， 則終值=$ 11,260 （可用財務型計算機或查表計算） • 10,000*(FVIF)=FV=10,000(1+3%)4=10,000 x 1.126 • ANS.(B) 【解析】：實際年利率=年複利兩次=(1+i/2)2=1.061 名義利率與實際利率 複利的計息期不一定總是一年，有可能是季 度、月、日。當利息在一年內要複利幾次， 給出的年利率叫做名義利率。 例：本金1000元，投資5年，利率8%，每年複利一 次，其本利和與複利息(最終利息所得)?： 本利和 FV=1000×(1 + 8%)5=1000×1.469=1469 複利息最終所得利息 I(利息)=1469—1000=469 例：本金1000元，投資5年，利率8%， 每年複利一次， •如果每季複利一次， 每季期利率= 8%/4=2% •總複利期數= 5×4=20 (期數) •FV(期末領回本利)= 1000×(1 + 2%)20=1000×1.486=1486 •I(期末利息總額)= 1486-1000=486 當一年內複利多次時，實際得到的利息要比按名義利率的 利息高。 投資決策 • 周董有一筆錢1,000,000想投資，選擇方案 (1).A投資基金,投資報酬以季結算，平均季獲利率4%。 (2).B股票,平均年現金股利20%(2元)。 問1.第一年報酬兩者合者較高? 2.第幾年時A投資基金的總報酬會高於B股票? 3.貨幣時間價值何者較高?為什麼?