Transcript 上证50套利实例
ETF产品介绍 成功源于习惯，诚信铸造辉煌！ 1 主要内容 ETF和ETF套利交易 上证50套利实例 深100ETF套利实例 中小板ETF套利准备 2 ETF是什么？ ETF被定义为：交易型开放式指数基金 “交易型” —— 封闭式基金：交易灵活提高流动性 “开放式” —— 开放式基金：申购赎回消除折溢价 “指数基金” —— 指数基金：收益稳定和操作透明 ETF （Exchange Traded Fund）全称为交易型开放式指数基金，属于 开放式基金的一种特殊类型。它综合了封闭式基金和开放式基金的优点，投 资者既可以在二级市场像买卖股票一样买卖ETF份额，又可以通过指定的ETF 交易商向基金管理公司申购或赎回ETF份额，不过其申购和赎回必须以一篮 子股票换取ETF份额或以ETF份额换回一篮子股票。ETF自1993年诞生以来， 飞速发展，是全球发展最快的金融产品之一。 3 ETF有什么特点？ ★ ★ ★ 的 像股票一样上市交易，不仅买卖方便而且可以迅速变现 费用十分低廉，远低于一般的股票基金和指数基金 像普通开放式基金一样可以申购和赎回，但申购或赎回 是一篮子股票 一般跟踪某个市场指数，ETF价格与该指数同步涨跌 投资者可利用一二级市场间差价进行套利，获得套利收 ★ ★ 益 ★ ETF与传统的开放式指数基金相比的优势 ★ 费率更低： ETF的管理费、托管费和交易费用，都远 低于 传统指数基金 ★ 买卖方便： ETF上市交易，买卖便捷，变现快 ★ 可以套利：投资者可利用一二级市场价差来获得套利收 4 怎么套利？ 当 ETF市值MV 与 ETF净值NAV 之间发生偏离时 即可进行套利交易 “实物申购/赎回”—— 用“篮子股票”的形式申购或赎回基金份额 “现金申购/赎回”—— 用“现金”按“净值”申购或赎回基金份 额 • 申购规模因产品不同而各有差别： 50ETF和深100ETF都为100万份，上证180ETF是30万份 • “篮子股票”的构成是透明的 5 交易方向一：溢价套利 ETF市值 MV = ETF在交易所的成交价格×申购单位（ 1000000 ） ETF净值 NAV = “一篮子股票”总市价 = 浦发银行成交价×权重1＋中国联通成交价 ×权重2＋…… 溢价套利 ETF市值MV 给股票 换回ETF 买入 成份股 交易所 > ETF净值 NAV 卖出 ETF • 起点：买入成份股 • 终点：卖出ETF • 中间：通过基金公司转换 6 交易方向二：折价套利 ETF市值 MV = ETF在交易所的成交价格×申购单位（ 1000000 ） ETF净值 NAV = “一篮子股票”总市价 = 浦发银行成交价×权重1＋中国联通成交价 ×权重2＋…… 折价套利 ETF市值MV ETF净值 NAV 给ETF 换回股票 买入 ETF 交易所 < 卖出 成份股 • 起点：买入ETF • 终点：卖出成份股 • 中间：通过基金公司转换 7 上证50ETF套利实践 • 瞬间套利（市场中性投资） “同时”或“尽可能同时”买卖ETF和篮子股 票； • 延时套利（“T＋0”交易） 策略性地“非同步”买卖ETF和篮子股票； 上市首日机会密集、肥沃； 日常时常有套利机会，但盈利空间有限； 市场大涨大跌时更容易出现套利机会； 如果坚持长期投资，则可把握更多的套利机会； 折溢价幅度一般在3厘以内； 超过3厘就有机会进行套利； 固定费用约12BP～20BP； 8 上证50ETF套利实践 • 瞬间套利（市场中性投资） “同时”或“尽可能同时”买卖ETF和篮子股 票； • 延时套利（“T＋0”交易） 策略性地“非同步”买卖ETF和篮子股票； 频繁的套利交易为券商带来举足轻 重的经纪业务增量； 套利收益有高有低，稳健操作且积 极探索的套利者获得了翻番的收益率； 延时套利机会多多； 大盘上涨5‰就有操作机会； 融资可放大收益； 低佣金可刺激交易； 收益的高低取决于入市时机选择； 严格执行交易纪律，避免T+1操作； 同等情况下优先做折价交易； 9 套利策略 • 瞬间套利（市场中性投资） “同时”或“尽可能同时”买卖ETF和篮子股 票； • 延时套利（“T＋0”交易） 策略性地“非同步”买卖ETF和篮子股票； • 常规套利（初级套利） 利用ETF市值与净值之间的偏差进 行套利操作； • 事件套利（高级套利） 利用成份股停牌等事件做套利； • 现金到现金套利（不承担系统风险） 长期持有现金，用现金买入ETF或篮子股票，转换后卖出； • 资产到资产套利（套利为长期投资增加现金流） 长期持有某种资产（如ETFs），利用持有资产辅助套利； 如：溢价套利时可先卖出持有的ETF，同时或卖出ETF后买入股票篮，然后申购成ETF。 10 上证50ETF套利实例 例1：50ETF首日套利交易 ETF套利交易带来数倍、数十倍资金 规模的交易量，交易者获得超额收益； 例2：借50ETF做“T+0”交易 例3：宝钢增发事件中套利 ETF既在二级市场上交易，又可利用 现有通道进行申购赎回，实现T+0交易； 股票停牌且允许现金替代，溢价套 利交易变相实现卖空； 例4：“68”行情的锦上添花 股票停牌且允许现金替代，折价套 利交易助您在停牌时买入该股票； 11 例1：50ETF首日套利交易 ↓回转交易放大收益成为可能！ 4300元折价套利机会； 买入100万份ETF花费MV （如87.2万，包含交易费用 和冲击成本因素）； 立即赎回，并以立即成 交的价格卖出成份股，扣除 所有费用后得到87.63万元 现金； 一笔套利赚4300元，花 费时间在10～20秒。 频繁出现的高折价机会让套利者在第一天就赚取了不菲的收益； 单一客户为证券公司贡献了数千万甚至上亿的交易量； 12 例2：借50ETF做“T+0”交易 ↓让T+0交易成为可能！ 若做T+0交易，哪里买？ 哪里卖？ 红线处买篮子股票； 买全后申购； 蓝线处卖出ETF。 买卖时机判断是“T+0”交易的关键； 震荡市里超过1%的波动是“T+0”交易的优质资源； 13 例3：宝钢增发事件中套利 • 4月19日，宝钢发布增发新股询价 区间公告，并于20日至26日停牌； • 4月19日收盘价6.02元，增发20亿 流通A股，询价区间4.91～5.22元。 （总125.12亿，增发50亿）； • 除权后股价区间5.70～5.79元。 是否存在可能，以6.02元卖空， 然后在其自然除权后买入获利？ 答案在ETF的现金替代设计！ 14 上证50ETF的现金替代 600569最近交易价2.79元； 申购对价＝2.79×2400＋2.79×2400×10% ＝ 替代现金＋溢价（保证金）； 基金管理人最终买入价2.70元（结算价）； 退款＝2.79×2400＋2.79×2400×10% -2.70×2400 盈利：（2.79-2.70)×2400=216元 禁止：申购和赎回都必须使用股票； 必须：申购和赎回都必须使用现金； 允许：申购时用现金替代，待其复牌后基金管理公司代其购买， 购买价和替代对价之间的差价多退少补！ 允许现金替代，相当于申购者以现价放空该股票！ 赎回时依然得到股票！！ 15 例4：“68”行情的锦上添花 7.15元/股 7.15元停牌的中原高速在大盘上涨8%后价值几何？ 已知大盘已经上涨，能否以该股前收盘价买入呢？ 当日做一笔折价套利，相当于以7.15元买入2400股中原高速； 次日该股以7.85元跳空高开，上涨9.8％（开盘卖出即获利）； 本策略适用于补涨概念股的操作。 本例说明，ETF让您以前收盘价买入停牌股票成为可能！ 16 深100ETF套利实例 2006年4月24日，深100ETF上市交易首日 受市场整体下挫的影响，深 100ETF走势较为低迷，收出一根带长上 下影线的阴线，下挫3.51%。因此出现巨 额折价套利机会，开盘后半小时内，每 笔瞬时利润达到平均3万元，全天盘口平 均利润达1.8万元。 在之后的4个交易 日里折价盘口利润也一直维 持在1万左右，且每笔折价 交易兑回的停牌股票皆有不 同程度的上涨空间，并在开 盘之后获利。 17 中小板ETF套利准备 中小板ETF概况 中小板ETF可能在第三季度上市交易； 中小板ETF的最小申购单位为50万份，每份对应中小板指数的1‰， 因此套利需要的资金至少为103万元； 对于套利者来说，中小板ETF的其它特性与50ETF一样； 中小板ETF的成份股是50只，套利操作复杂性较低； 中小板ETF的最小报价单位也是厘，与50ETF相比价格变化更加灵敏； 18 中小板ETF的优势 中小板ETF的新上市可能潜伏了丰厚的套利机会； ETF数量的增加，避免了套利者挤在单一ETF上抢机会； 中小板ETF波动幅度更大，更有利于套利操作； 多只ETF之间可能形成套利机会 19 谢谢！ 20