Transcript (1)瞬间套利 - ETF基金网

ETF知识讲座
1.ETF的概念
ETF
基础
知识
回顾
基
本
框
架
2.ETF的性质
3.ETF的分类
4.ETF的优点
ETF
套利
专题
5.ETF套利的原理
6. ETF软件介绍
1.ETF的概念
英文全称
中文名称
Exchange Traded Fund
“交易型开放式指数基金”，又称交易所交易基金
ETF是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品,交易手续与股
票完全相同。ETF管理的资产是一揽子股票组合，这一组合中的股票种
类与某一特定指数，如上证50指数，包涵的成份股票相同，每只股票的
数量与该指数的成份股构成比例一致，ETF交易价格取决于它拥有的一
揽子股票的价值，即“单位基金资产净值”。ETF的投资组合通常完全
复制标的指数，其净值表现与盯住的特定指数高度一致。比如上证
50ETF的净值表现就与上证50指数的涨跌高度一致。
2.ETF的性质
指数化投资的优
点：跟踪标的指
数，规避个股风
险
ETF
开放式基金的优点：
一级市场申购赎回
封闭式基金的优点：
二级市场实时交易
3.ETF的分类
a.投资方法
英文全称
指数型ETF基金（国外绝大多数ETF是指数基金，
国内的ETF也是指数基金 ）
积极管理型ETF基金
b.投资对象
股票型ETF基金（主流）
债券型ETF基金
单一国家（或市场）型ETF基金（主流）
c.投资区域
d.投资风格
区域性ETF基金
市场基准指数基金（主流）
行业指数基金
风格指数基金（如成长型、价值型、大盘、中盘、
小盘）等
4.ETF的优点
1）分散投资，降低投资风险
投资者购买一个基金单位的华安180ETF，等于按权重购买了上证
180指数的所有股票。
2）兼具股票和指数基金的特色
a.对普通投资者而言，ETF也可以像普通股票一样，在被拆分成
更小交易单位后，在交易所二级市场进行买卖。
b.赚了指数就赚钱，投资者再也不用研究股票，担心踩上地雷股
了；但由于我国证券市场目前不存在做空机制，因此目前仍是“指数
跌了就要赔钱。”
4.ETF的优点
3）结合了封闭式与开放式基金的优点
⑴与封闭式基金相比
相同点：同样可以在交易所挂牌交易，就像股票一样挂牌上市，
一天中可随时交易
不同点：①ETF透明度更高。
②从理论上讲不会存在太大的折价/溢价.
⑵与开放式基金相比
相同点：可以在一级市场上进行申购赎回
不同点：①ETF具有交易的便利性。
②ETF方便管理人操作，可提高基金投资的管理效率
4.ETF的优点
4）交易成本低廉
⑴二级市场印花税全免
⑵一级市场
5）提供当天套利的机会
5.ETF的套利原理
5.ETF的套利原理
1） T+0套利的前提 ：
ETF基金份额交易的规则
当日申购的基金份额，同日可以卖出，但不得赎回；
当日买入的基金份额，同日可以赎回，但不得卖出；
当日赎回的证券，同日可以卖出，但不得申购基金份额；
当日买入的证券，同日可以申购基金份额，但不得卖出。
5.ETF的套利原理
2） ETF套利的门槛 ：
上交所的ETF的申赎份额为100万份的整数倍；
深交所ETF的申赎份额为50万份的整数倍。
5.ETF的套利原理
3）ETF套利的分类 ：
（1）瞬间套利
（2）延时套利
（3）跨日套利
（4）事件套利
T+0套利
5.ETF的套利原理
(1)瞬间套利
价格
套利者在一级市
场以较高的净资
产价值赎回一揽
子股票，并将其
卖出，导致股票
价格下降。
套利者在二级市
场以市场价格买
入ETF份额，促使
其价格回升。
ETF 份 额 净
值与市价逐
渐重合，无
风险套利机
会消失
ETF 资
产 净
值
ETF 市
价
5.ETF的套利原理
(1)瞬间套利
a.定义：套利者企图利用ETF二级市场的瞬间价格与一级市场模拟
单位净值之间的差异而在一、二级市场上进行交易以期望赚取利润的
行为。由于这种行为具有很高的时效性要求，所以称之为瞬间套利。
b.瞬间套利的类型：
溢价套利：当ETF二级市场的价格高于基金在一级市场的模拟净值
（IOPV）时，存在溢价套利机会。
折价套利：当ETF二级市场的价格低于基金在一级市场的模拟净值
（IOPV）时存在折价套利机会。
5.ETF的套利原理
溢价套利流程：
溢
价
5.ETF的套利原理
折价套利流程：
5.ETF的套利原理
（2）延时套利
通常又被称为T+0趋势交易，也就是在正确判断市场及个股趋势
的基础上通过ETF的交易规则来实现个股或ETF变相的T+0交易。
延时套利的特点：
a、能够较好地把握盘中震荡的利好机会；
b、一把在熊市中生存的利器；
c、适合于对市场有一定的判断能力的T+0高手
6.ETF套利软件操作介绍
1）普通交易
操作说明
可以做ETF的买卖、申赎、撤单，以及成分股的
买卖、撤单。
进入【投资赢家交易客户端】->【ETF交易】->
【ETF普通交易】，展示在我们面前的界面如下
图所示。该界面主要包括几个模块：行情模块、
ETF交易模块、操作日志模块等。
6.ETF套利软件操作介绍
当界面起来后，程序先会做一个数据同步操作
（包括同步持仓、同步委托），在同步操作完成
之前，ETF的相关操作就不能进行
6.ETF套利软件操作介绍
ETF代码选择：点击界面【ETF代码】的下拉框，选择一只ETF代码（不能人工输入），
界面就会展示该ETF相关信息（包括ETF卖出可用、赎回可用）、ETF成分股相关
信息（包括成分股卖出可用、申购可用）以及ETF基金代码行情。（注意：如果
当天没做过ETF相关操作，如申赎、买卖操作，那么界面初始化的时候就取不到
ETF的持仓信息，即ETF卖出可用及赎回可用都显示为0。）具体信息如下图所示。
6.ETF套利软件操作介绍
篮子份数选择：在界面【篮子份数】文本框里输入篮子数目，数目的有效范围
为：1-9。当然也可以点击旁边的上下按钮来增加或减少篮子数目。当篮子数目
变化的时候，那么ETF的委托数量以及该ETF成分股的委托数量按权重比列也随着
做相应的变化（前提是已经选择了ETF代码）。相关信息如下图所示。
6.ETF套利软件操作介绍
盘口价格选择：界面一共有四个盘口价格选择，分别表示ETF买卖和该ETF成分
股买卖的盘口价格（在ETF选项中，买盘口代表ETF买盘价格，卖盘口代表ETF卖
盘价格；在篮子股票选项中，买盘口代表成分股买盘价格，卖盘口代表成分股卖
盘价格）。
6.ETF套利软件操作介绍
ETF买卖
ETF买卖的操作基本一样，都要经过4个基本操作：
(1)ETF代码选择
(2)篮子份数选择（默认为1篮子）
(3)盘口价格选择（买入ETF默认为卖一价，卖出ETF默认为买一价）
(4)点击【买入ETF】 或【卖出ETF】
注意：
当 点 击 【 买 入 ETF】 或 【 卖 出 ETF】
时，将出现一个询问框，询问用
户是否确定买入或卖出该ETF。点
【是】，程序就会下出这笔ETF的
委托，在操作日志里查看这笔委
托是否委托成功；点【否】，程
序就不会做任何操作，当然也就
不会下出这笔ETF的委托。
6.ETF套利软件操作介绍
ETF申赎
ETF申赎的操作基本一样，都要经过3个基本操作：
(1)ETF代码选择
(2)篮子份数选择（默认为1篮子）
(3)点击【申购ETF】或【赎回ETF】
注意：
当点击【申购ETF】或【赎回ETF】
时，将出现一个询问框，询问用
户是否确定申购或赎回该ETF。点
【是】，程序就会下出这笔ETF的
委托，在操作日志里查看这笔委
托是否委托成功；点【否】，程
序就不会做任何操作，当然也就
不会下出这笔ETF的委托。
6.ETF套利软件操作介绍
成分股买卖
要经过5个基本操作：
（1）ETF代码选择
（2）篮子份数选择（默认为1篮子）
（3）盘口价格选择（买入成份股默认为卖一价，卖出成份股默认为买一
价）
（4）选择要操作的成分股（前提是已经选择了ETF代码）。操作方法：鼠
标左击一下各成分股前的复选框来切换复选框的选中状态（只有选中
的成分股才进行操作）。当然还可以利用鼠标右键菜单的功能（【全
选】、【全清】、【反选】）做批量操作。
i.全选：全部成分股都被置于选中状态。
ii．全清：全部成分股都被置于未选中状态。
iii．反选：操作前选中状态被置于未选中状态，未选中状态被置于选中
状态。
（5）点击【买篮子股】或 【卖篮子股】
【补足篮子】的操作同买入成分股操作，【清空篮子】的操作同卖出
成分股操作。
ETF成份股买卖操作流程
6.ETF套利软件操作介绍
撤单
（1）ETF买卖撤单
（2）成分股买卖撤单
6.ETF套利软件操作介绍
2）人工套利
可以做ETF的溢价套利和折价套利
操作说明：
进入【投资赢家交易客户端】->【ETF交易】->【ETF人工套利】
当界面起来后，程
序先会做 一个 数 据
同步 操作 （包 括同
步持仓、同步委
托 ），在 同步 操作
完成之前，ETF的相
关操作就不能进行，
即左边图 片展 示的
ETF套利模块就不会
接受用户的操作。
6.ETF套利软件操作介绍
ETF套利模块
在套利编号的下拉框里，记载的是今天
做过的所有套利编号。如果想新建套利
的话，那么就选择新建套利；选择具体
的套利编号，就可以跟踪到这个套利目
前的进度，可以继续操作（左图中2-7所
标示的控件就不能再操作了）。
最后一步：
点击【新建套利】
那么就在套利详细信息模块中就会展
示刚新建立的那个套利的具体信息
比如：套利方向、当前状态等。
6.ETF套利软件操作介绍
举个例子：用溢价套利进行说明
（1）股票买入
在成份股详细信息模块里选择要买入的股票，然后点击ETF套利模块
里的【股票买入】。接着，套利详细信息模块中该套利的状态就变为“股
票买入中”，这时，我们可以做撤单和补单，当然在做补单之前一定要先
撤单。当委托都成交之后，套利详细信息模块中该套利的状态就变为
“ETF申购”。
（2）ETF申购
点击ETF套利模块里的【ETF申购】。套利详细信息模块中该套利的状
态就变为“ETF申购中”。 当委托都成交之后，套利详细信息模块中该套
利的状态就变为“ETF卖出”。
（3）ETF卖出
点击ETF套利模块里的【ETF卖出】。套利详细信息模块中该套利的状
态就变为“ETF卖出中”。 这时，我们可以做撤单和补单，当然在做补单
之前一定要先撤单。 当委托都成交之后，套利详细信息模块中该套利的
状态就变为“完成”。
6.ETF套利软件操作介绍
监控指标说明
最新价：ETF在二级市场上的最新价。
IOPV：ETF的基金净值。
计算IOPV：通过成份股的最新价计算出的基金净值。
溢价IOPV：通过成份股卖一价计算出的基金净值。
折价IOPV：通过成份股买一价计算出的基金净值。
价差：计算IOPV和最新价的差值。
收益率：当前行情下进行套利的收益率。
预期收益：当前行情下进行套利一份套利所得的收益。
资金规模：当前行情下进行套利需要使用的资金。
现货成本：买/卖成份股的成本。（溢价为买、折价为卖）
现货冲击：买/卖成份股的冲击成本。（溢价为买、折价为卖）
现货费用：买/卖成份股的费用成本。（溢价为买、折价为卖）
申赎费用：ETF申购赎回的费用。（溢价为申购、折价为赎回）
ETF成本：买/卖ETF的成本。（溢价为卖、折价为买）
ETF冲击：买/卖ETF的冲击成本。（溢价为卖、折价为买）
ETF费用：买/卖的费用成本。（溢价为卖、折价为买）
6.ETF套利软件操作介绍
基本参数设置



现金替代置信度：指当溢价套利需要进行现金替代时，考虑现金替代的风险程度。
置信度越高，考虑的风险程度越高，但预计收益也会降低；反之置信度越低，考虑
的预计收益就会提高，但考虑的风险程度会降低。
停牌操作置信度：指当溢价套利时，有停牌股票无法买入使用了库存股份时，需要
考虑使用库存金额；当折价套利时，赎回的股票因停牌无法卖出时，需要考虑次日
卖出的损失风险程序。当有上述情况发生时，要考虑停牌操作的风险程序。置信度
越高，考虑的风险程度越高，但预计收益也会降低；反之置信度越低，考虑的预计
收益就会提高，但考虑的风险程度会降低。
股票、基金盘口比例：用于设置在套利操作时考虑各盘口上挂单数量的比例。
例如当盘口上有10000股挂单时，设置盘口比例为20%时，则认为有2000股是委托可
以买到的数量；盘口比例为30%时，则认为有3000股是委托可以买到的数量。以降
低因市场同步交易而导致相应数量无法委托成功的情况。
盘口比例低，则考虑每个盘口的可委托数量少，委托一次成功的概率就高，但由于
考虑的盘口可委托数量少，就会取下一个盘口的数量参与委托，这样委托价格就会
提高，导致委托价格的提高，收益的下降。因此应合理设置盘口的比例值。
在本处设置的股票，基金盘口比例是对五个盘口统一设置，以方便进行设置操作。
也可以在盘口比例设置功能中按盘口逐一设置。
 涨幅、跌幅提醒设置：用于在个股的当前价格涨幅或跌幅超过所设置的涨
幅提醒或跌幅提醒，可以及时进行信息提醒
6.ETF套利软件操作介绍
套利费率设置
可以进行以下与交易成本有关的设置如图：
费率设置可以设置相关委托费率，用来在Ｔ＋０操作中计算
成本利润。
Q&A