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香港金融制度及市場之運作
張仁良
香港城市大學
經濟及金融系 金融學講座教授
內容大綱
1. 香港金融市場
– 股市
– 銀行
2. 聯繫匯率制
3. 香港經濟近況
張仁良
香港金融制度及市場之運作
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1. 香港金融市場
A. 股市
– 香港交易及結算有限公司
• 香港聯合交易所
• 香港期貨交易所
• 香港結算有限公司
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1. 香港金融市場
A. 股市
– 合併目的
• 效益成本
• 新金融產品
• 減少業務重複
• 面向市場
• 減少監管重複
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1. 香港金融市場
Market capitalization of Main Board and Hang Seng Index
6000
20000
18000
Market capitalization
HSI
16000
4000
14000
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3000
10000
2000
HSI
Market capitalization (in billion HKD)
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1. 香港金融市場
A. 股市
– 新金融產品
• 創業板
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創業板─背景
•於1999年11月成立
•旨在成為科技中心
•提供主板以外的獨立股票交易市場
•為那些具有良好的商業概念及增長潛力、
而又未能符合聯交所主板市場規定的公
司而設
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創業板─市場表現I
2002年7月
上市公司數目
146
總成交金額
─ 每日平均
5,720.75﹝百萬港元﹞
260.03﹝百萬港元﹞
總成交股數
─ 每日平均
6,291.89﹝百萬股﹞
286.00﹝百萬股﹞
總成交宗數
─ 每日平均
123,936
5,633
總發行股本
8.48﹝億港元﹞
市價總值
67.45﹝億港元﹞
創業板指數收市
155.49﹝ base point = 1000 ﹞
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Market Capitalization (in billion HKD)
80.00
70.00
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GEM Index
200
40.00
150
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50
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香港金融制度及市場之運作
GEM Index
創業板指數 (GEI)
Market capitalization of GEM and GEM Index
350
Market capitalization
300
60.00
250
50.00
30.00
20.00
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創業板─特徵I
•以增長公司為目標，不限行業及規模
–具有合理前景的發展中業務、如電訊及中國
科技企業
–非電訊業：華燊燃氣，遠東化工
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創業板─特徵II
•投資者具備高度風險意識
–市場風險較大
•日後表現難以估計
–沒有盈利紀錄
–並無責任去預計盈利
–以專業及充份掌握市場資訊的投資者為對象
–風險披露聲明書
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創業板─特徵III
•以披露為本的方式
–買者自負原則
–更多、更頻密及準時的披露
–季度的、每半年的及年度的賬目
–將業務進展與首兩年的業務計劃作每半年的比較
•保薦人計劃
–協助發行人遵守創業板上市規則
–作為所代表的上市發行人與聯交所溝通的主要渠道
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創業板─特徵IV
•公司管治
–減低發生不法行為的風險
–使公司正確地履行上市職責
–措施
•聘任一名合資格的會計師監督賬目及財務申報程序及內部
監控
•指派一名執行董事作監察主任
•設兩名獨立非執行董事
•設審核委員會，由一名獨立非執行董事擔任委員會主席
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1. 香港金融市場
B. 銀行
– 1964年「存款利率協議」
– 存款機構三級制
• 持牌銀行
• 有限制牌照銀行
• 接受存款公司
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1. 香港金融市場
–主要分別
•最低實繳資本
•接受存款範圍
•存款最低期限及數量
•存款利率
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1. 香港金融市場
–改革
•存款利率取消─2001年7月
•存款保險制
•借貸資料
•改善管治水平
•提高透明度
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2. 聯繫匯率制
•1983年10月建立
–US$7 = HK$7.8
•用美金來支持港元發鈔
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2. 聯繫匯率制
•好處
–信心
–外匯風險
–匯率穩定
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2. 聯繫匯率制
•壞處
–競爭力
–宏觀經濟調節
•美元強  出口 
•美元弱  通脹 
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3. 香港經濟近況
•低GDP，政府預計  1.5%
•高失業率  7.8%
•通縮  3.4%
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問題
•經濟轉型
–對前景失信心
–消費市場疲弱
–樓市和股市的資產效應
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謝謝