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国 际 金 融
International Finance
翟会颖
15230628930
[email protected]
1、课程简介
 课程名称：国际金融
 课程类型：必修课，3学分
 考试形式：闭卷
 期末成绩=期末考试成绩*70%+平时成绩
*30%
2、教学方式
 课堂授课＋课后练习
 理论知识＋实际分析
 课堂讨论＋互动学习
3、使用教材及参考书目
 使用教材:

国际金融学，何璋，北京师范大学出版集团
 参考书目：
1、姜波克
 2、陈雨露
 3、吕随启
 4、克鲁格曼
《国际金融》
《国际金融》
《国际金融教程》
《国际经济学》
 常用报刊及网站
报刊：
–《国际金融研究》、《中国外汇管理》、《金融
研究》、《世界经济》、《国际经济评论》等学
术刊物；
– 中英文财经报刊
网站：
国家外汇管理局网站
欧洲中央银行网站
国际货币基金组织网站
金融界
4、几点要求：
 1、准时到课。
 2、认真完成作业。
 3、保持课堂安静。
 4、相互沟通。
希望合作愉快!
导论
一、为什么要学习国际金融
1、理解大量的国际金融信息，提高我们了
解有关国际金融现象的兴趣。
2、提高投资决策水平，改善我们未来的生
活质量。
3、为将来从事国际贸易和国际金融的实际
工作奠定基础。
4、有助于就业和考研。
二、国际金融学的定义
国际金融学(International Finance)是
一门以国际间的货币联系和资金运动
为主要研究对象的应用经济学。
注意：是应用经济学，而不是管理学。
三、国际金融的研究内容
国际融资
国际资本流动
国际收支
国际金融市场
国际金融
国际结算
国际货币体系
外汇汇率
你知道2010年发生的十件国际金融
大事吗？
1、欧洲主权债务危机愈演愈烈
2009年12月全球三大评级公司下调希腊主权评级，希腊陷入
财政危机。2010年2月23日，希腊债务危机扩散到银行系统，希
腊四大银行评级遭到下调。随后，欧洲其他国家也开始陷入危机，
比利时及欧元区内经济实力较强的西班牙、葡萄牙，都预报未来
三年预算赤字居高不下，受到债务危机困扰。
11月24日，标准普尔评级服务公司下调了爱尔兰的主权信用
评级。11月29日，欧盟财长同意850亿欧元爱尔兰救助计划。投
资者普遍认为，继爱尔兰之后，债务危机将会蔓延至葡萄牙和西
班牙，此后几个月其他欧元区国家也可能步其后尘。
你知道2010年发生的十件国际金融
大事吗？
2、奥巴马签署金融监管法案
针对始于华尔街的金融危机，临危受命的奥巴马政府于
2009年6月正式提出金融监管改革方案。
2010年7月15日，参议院通过了最终版本的金融监管改革
法案，为该法案最终成为法律清除了最后障碍。根据该法案，
美国金融监管体系将全面重塑，原先金融企业“大而不倒”
状况将得到有效改变，金融机构过度投机行为将得到有效遏
制。7月21日，美国总统奥巴马正式在金融监管改革法案上签
字，结束了长达一年的金融改革立法之争。这项名为《多德弗兰克华尔街改革与消费者保护法》的法案正式生效，美国
自上世纪30年代以来最重大的金融改革就此全面展开。
你知道2010年发生的十件国际金融
大事吗？
3、世界银行与IMF调整新兴市场和发展中国家的
投票权
2010年4月25日，世界银行发展委员会春季会议通过了
发达国家向发展中国家转移投票权的改革方案，发展中国家
在世界银行的投票权从44.06%增加到47.19%，中国占了新增
的一半，从2.77%提高到4.42%，成为世界银行第三大股东国，
仅次于美国和日本。2010年11月6日，国际货币基金组织执行
董事会就份额和治理改革一揽子方案达成一致。根据方案，
发达国家份额整体降至57.7%，发展中国家升至42.3%，发达
国家向新兴市场和发展中国家整体转移份额2.8个百分点。中
国的份额从3.72%升至6.39%，投票权也从3.65%升至6.07%，
位列美国和日本之后。
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大事吗？
4、二十国集团领导人多伦多峰会和首尔峰会举行
2010年6月26～27日，二十国集团领导人第四次峰会在加拿大
多伦多市举行，这是G20机制化后的首次峰会。本次峰会的主题
是“复苏和新开端”。《二十国集团多伦多峰会宣言》指出，当
前首要任务是采取有效措施确保和强化经济复苏进程，为世界经
济实现强劲、可持续和平衡增长奠定基础。
11月11～12日，二十国集团第五次峰会在韩国首尔举行。本
次峰会的主题是“超越危机，共享增长”，主要讨论当前世界经
济形势，强劲、可持续、平衡增长框架，国际金融机构改革，国
际金融监管，全球金融安全网，发展和贸易等问题。峰会通过了
《首尔宣言》。与会各国在汇率问题和经常账户失衡等方面达成
“重大共识”，同意通过采取全面、合作和各自的政策行动，推
你知道2010年发生的十件国际金融
大事吗？
5、《巴塞尔协议Ⅲ》通过
2010年9月12日，巴塞尔银行监管委员会管理层
会议在瑞士巴塞尔举行，通过了加强银行体系资本
要求的改革方案，即《巴塞尔协议Ⅲ》。它将与全
球流动性标准一起成为金融危机后重要的金融改革
举措。该改革方案主要涉及最低资本要求水平和过
渡期安排，包括将普通股最低要求从2%提升至4.5%，
建立2.5%的资本留存缓冲和0～2.5%的逆周期资本
缓冲。
你知道2010年发生的十件国际金融
大事吗？
6、全球汇率争端再度升级
2010年9月29日，美国会众议院以348∶79的投票结果通过
《汇率改革促进公平贸易法案》，旨在对所谓低估本币汇率
的国家征收特别关税，使中美人民币汇率之争再度升级。而
美国这种通过施压其他货币升值以实现本币贬值的做法，也
使得各国间的汇率战争一触即发。一方面，美国、欧盟、日
本等发达经济体为刺激疲弱的国内经济，纷纷启动了新一轮
的量化宽松政策；另一方面，出于对出口下滑以及热钱流入
的担忧，很多新兴市场国家央行以及日本央行开始大规模干
预本国的外汇市场，力图遏制本币对发达国家货币的显著升
值。发达国家想让本国货币汇率贬值以提振出口，新兴市场
国家不愿意让本币升值以稳定出口。汇率竞争性贬值的风险
骤然放大，全球汇率风险凸显。
你知道2010年发生的十件国际金融
大事吗？
7、美国推出第二轮量化宽松政策
2010年11月4日，美联储宣布推出第二轮量化宽松
的货币政策，决定到2011年6月底前购买6000亿美元
的美国长期国债，以进一步刺激美国经济复苏。美
联储同时还宣布，将联邦基金利率维持在0～0.25%
的水平不变。为应对危机，2009年3月美国公布了规
模最高额为2.8万亿美元的量化宽松政策，但第一轮
大规模的货币放松并没有有效拉动美国经济持续复
苏，进行第二轮量化宽松成为美国的无奈选择。该
政策一经公布，便遭到美国国内及国际社会的讨伐
与指责。
你知道2010年发生的十件国际金融
大事吗？
8、新兴市场国家加息应对通胀
由于经济复苏形势好转，利率提高以及货币升
值，国际市场不少资金为了规避风险纷纷流入印度、
巴西等新兴市场国家，导致这些国家股市高涨，房
价攀升，CPI连创新高。为此，以巴西、印度、中国
等为代表的新兴市场国家纷纷选择加息来抑制国内
通胀。巴西央行曾在2010年4月、6月、7月连续上调
基准利率，印度2010年已经连续加息6次，中国央行
10月份和12月份两次上调存贷款基准利率。加拿大
国内也有加息预期，11月16日，韩国央行宣布将基准
利率上调0.25个百分点至2.50%。
你知道2010年发生的十件国际金融
大事吗？
9、清迈倡议多边化协议生效
以解决区域内国际收支和短期流动性困难、对现有国际
融资安排加以补充为核心目标的清迈倡议多边化协议2010年3
月24日宣布正式生效。清迈倡议多边化协议融资总规模为
1200亿美元，各参与方有权根据协议规定的程序和条件，在
其出资份额与特定借款乘数相乘所得的额度内，用其本币与
美元实施互换。清迈倡议多边化是在现有清迈倡议双边货币
互换机制基础上建立的由“10＋3”(东盟与中日韩)全体成员共
同参与的多边货币互换机制，旨在通过单一协议下的共同决
策机制，采取迅速、一致的行动实施货币互换交易。
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大事吗？
10、新兴市场国家收紧资本项目管制
在干预汇率和利率以及控制房地产市场等审慎举措无法
阻止异常资本流动的情况下，各国央行已开始求助于资本管
制。巴西将海外投资者对当地固定收益类资产的收益征收的
税率从2%提高到4%，后来又将这一税率进一步提高到6%；
外资在巴西圣保罗期货市场进行交易的保证金比例也有所提
高。泰国政府宣布，对外资投资债券所获资本利得和利息收
益征收15%的预扣税。韩国政府也支持关于对外国投资者的
国债收益利得征收14%预扣税的相关立法。俄罗斯央行则加
大了拍卖短期债券的频率。
盘点2010年中国金融十件大事
1.适度宽松货币政策转向稳健
 2.人民币汇率形成机制改革重启
 3.规范地方政府融资平台管理
 4.中国在国际金融领域的话语权提高
 5.人民币国际化步伐加快

盘点2010年中国金融十件大事
6.房地产市场调控中金融机制强化
 7.中国农业银行“A+H”上市
 8.中国银行业贷款新规实施
 9.证券融资融券业务试点和股指期货推
出
 10.保险资金运用渠道基本实现全面放开

第一章
国际收支
主要内容：

国际收支含义

国际收支平衡表

国际收支与一些经济变量的
关系
本章重点
 掌握国际收支的概念、国际收支平
衡表的编制原理和主要内容；
 理解国际收支与货币供应的关系，
国际收支与国民收入的关系；
 理解我国现实存在的双顺差问题。
第一节 国际收支平衡表
一、国际收支
国际收支（Balance of Payment）有三种基本含义：
 统计意义上的国际收支（IMF）
– 等于国际收支统计报表，即国际收支平衡表

市场国际收支
– 不包括实物捐赠、易货贸易等不涉及外汇收支的国际
交易

国际收支差额
– 国际收支平衡表线上项目贷方总额减去借方总额之差
更确切的术语—国际
交易帐户
 事实上，使用“国际收支”这一名词
来描述一国的国际经济交易并不贴切。
（ Balance of Payment ）
 1945年国际联盟曾建议改称为“国际
交易帐户”（International
Transaction Account）,但由于人们
使用这一名词已久，这一建议并没有
得到采纳。
正确理解国际收支的概念：

广义的国际收支
在一定时期内，一国居民与非居民之间经济交易
的系统记录。
1、正确理解居民和非居民的含义
公民是一个法律概念；居民则以居住地为标准。
居民是指在本国长期从事生产和消费的人或法人，
否则视为非居民。
注意：
国际性机构属于任一国的非居民。
官方外交使节、驻外军事人员不属于外国居
民（即使一年以上）。
判断：
出国留学（一年以上）属于居留地的（）。
本国公司在外国的子公司是本国的（）。
2、记载的是经济交易

商品和劳务与商品和劳务之间的交换即易
货贸易

金融资产与商品和劳务之间的交换即商品
和劳务的买卖

金融资产和金融资产之间的交换

商品和劳务由一方向另一方的无偿转移

金融资产由一方向另一方的无偿转移
*全部经济交易包括
1、有偿性交易：商品、劳务贸易、
技术贸易；对外投资等
2、无偿性交易：单向的（政府援助
等）
3、国际收支是一个流量概念
表示一国在一定时期内（通常为一年）
所发生的全部国际经济交易。
国际收支和国际投资头寸
国际收支和国际投资头寸是两个不同但易混淆的概
念。
 国际投资头寸，又称国际借贷，是反映一国某一时
点上对世界其他国家的资产负债状况。
 它们的区别在于：
①国际收支是流量(Flow)而国际借贷是存量(Stock)
②两者所包括的范围不一样。
国际经济交易中的赠予、侨民汇款与战争赔偿等
“无偿交易”，都属于不发生国际借贷关系的交易，
因而不包括在国际借贷中，但却包括在国际收支中。
而由于汇率、价格变化或其他调整引起的计价变化
所造成的IIP变化，通常不在国际收支中反映出来。

二、国际收支平衡表
（Balance of Payment Statement ）
1、概念
国际收支平衡表是一国按照复式簿记原则，对
一定时期居民与非居民之间国际交易的系统记
录。
 国际收支平衡表分为三大项目：经常项目、资
本和金融项目、官方储备变动。
 在各个项目，国际收支分为差额、贷方和借方
三部分。
 编制原理
复式簿记原理 “有借必有贷，借贷必
相等”
 记账方法
（1）引起外汇收入的项目，记入贷方，
记为“＋”。即对外资产的减少和对外
负债的增加。
（2）引起外汇支出的项目，记入借方，
记为“一”。即对外资产的增加和对外
负债的减少。
国际收支账户按复式簿记的记帐方法编制：
有借必有贷，借贷必相等


贷方(Credit/Plus Items)
对外实际资产的减少;
对外金融资产的减少;
对外负债的增加;
贷方(Credit/Plus Items)
出口(货物和劳务);
资本流入,包括：
对外金融资产的减少，
本国对外负债的增加。


借方(Debit/Minus Items)
对外实际资产的增加;
对外金融资产的增加;
对外负债的减少;
借方(Debit/Minus Items)
进口(货物和劳务);
资本流出,包括：
对外金融资产的增加，
本国对外负债的减少。
问题：属于借方和贷方
的项目分别包括哪些？
记入借方的账目包括：反映进口实际资源的“经常
账户”下的交易；反映对外资产增加或负债减少的
“资本与金融账户”下的交易；官方储备增加。

记入贷方的账目包括：反映出口实际资源的“经常
账户”下的交易；反映对外资产减少或负债增加的
“资本与金融账户”下的交易；官方储备的减少。
问题：以下交易分别属于借方还是贷
方项目？
– 进口货物；出口货物
– 非居民向居民提供服务；居民向非居民提供
–
–
–
–
服务
非居民从本国取得收入；居民从外国取得收
入
居民对非居民提供单方面转移；非居民对居
民提供单方面转移
居民偿还非居民的债务；非居民偿还居民的
债务
官方储备资产增加；官方储备资产减少
答案
– 进口货物（借）；出口货物（贷）
– 非居民向居民提供服务（借）；居民向非居
民提供服务（贷）
– 非居民从本国取得收入（借）；居民从外国
取得收入（贷）
– 居民对非居民提供单方面转移（借）；非居
民对居民提供单方面转移（贷）
– 居民偿还非居民的债务（借）；非居民偿还
居民的债务（贷）
– 官方储备资产增加（借）；官方储备资产减
少（贷）
2、国际收支平衡表的内容
国际收支平衡表
经
常
项
目
资
本
金
融
项
目
储
备
资
产
净
误
差
与
遗
漏
货物出口
货物
货物进口
服务
运输、旅游、通讯、
金融、保险、
计算机服务、
其它商业服务
经常账户
职工报酬
收益
经常转移
投资收益
无需偿还的实物和金融资产的
所有权转移引起的收支

贸易收支差额又称净出口NX，
NX  X  V


经常项目差额 CA 指的是贸易收支差额、收益差额与
经常转移差额之和。
理论分析中，人们经常把 CA 界定为：
CA  X  V  i * F  W * L

X-V为贸易收支差额，i*F为资本收益，W*L为劳动报酬。
资本和金融帐户
（Capital and Financial Account）
资本账户

资本转移
固定资产所有权的转移
与固定资产买卖有关的资金转移
不索取任何回报的债务注销

非生产、非金融资产的购买/
出售
金融账户
投资者
 直接投资
对另一
经济体
 证券投资
的企业
拥有永
 其他投资
久利益，
并掌握
经营管
理权
资本和金融项目差额（KA）指的是资本项目差额
和金融项目差额之和。
复式簿记原理 “有借必有贷，借贷必
相等”
 将国际收支的各种经济行为归入两类账
户：反映商品、劳务进出口及净要素支
付等实际资源流动的纳入“经常账户” ；
反映资产所有权流动的纳入“资本和金
融账户” 。这样，同一行为就在不同账
户被记录两次，从而较为完整与科学地
反映出一国国际收支的状况。

举例（甲国的四笔交易）
1、甲国M企业出口100万美元设备，所获出口收
入存入该企业的海外银行账户。
2、甲国居民L到国外旅游，花费30万美元，这笔
费用从该居民的海外银行账户中扣除。
3、甲国居民K动用海外存款40万美元，用于购买
外国某公司的股票。
4、甲国财政部向某外国银行出售价值为4亿美元
的储备黄金。得到该款项后将它存入该国银
行。
交易1
借：本国在海外银行的存款
100万美元
贷：商品出口
100万美元
交易2
借：服务进口
30万美元
贷：本国在海外银行的存款
30万美元
交易3
借： 证券投资
贷： 本国在海外银行的存款
40万美元
40万美元
交易4
借：本国在海外银行的存款
4亿美元
贷：官方储备的减少
4亿美元
储备资产变动

指本国持有的外汇储备资产的变动数额。包括黄金、与
IMF有关的资产（特别提款权等）和外汇资产（如政府债
券和外币存款）。

储备资产变动ΔR等于整体国际收支差额B的相反数。
R   B  (CA  KA)  ( X  V  i * F  W * L  KA)

需要注意的是在国际收支平衡表上，储备资产变动为负值
反映外汇储备增加或国际收支顺差；储备资产变动为正值
反映外汇储备减少或国际收支逆差。
净误差与遗漏
（Net Errors and Omissions）

净误差与遗漏项是为了使国际收支平衡表达到统
计上的平衡要求而人为设置的项目。

净误差与遗漏项存在的原因在于：

各申报单位的统计口径不同

外汇收入和外汇支出在时间上的不匹配

非正常的资本流动

短期资本频繁流动所造成的工作中的误差
3、我国国际收支双顺差的原因





我国经济存在储蓄大于投资的结构性失衡
我国在外贸政策上一直实行奖出限入政策
外商直接投资持续增长
全球产业大转移
人民币汇率长期被低估
2009年国际收支平衡表
第二节 国际收支与货币供给的关系
一、银行系统的资产负债关系
1、商业银行的资产负债关系
Dp  CL  PL  GL  BB  Cb
2、中央银行的资产负债关系
Cp  Cb  BB  GC  CL  CG  R
3、合并的银行系统资产负债关系
Dp  Cp  GC  PL  GL  CG  R
第二节 国际收支与货币供给的关系
一、银行系统的资产负债关系
从银行系统的负债角度，货币供给是公众存款和流通中的
现金和政府存款之和。
M  Dp  Cp
从银行系统的资产角度，货币供给是对公众的贷款、中央
银行和商业银行针对政府的债权以及黄金外汇储备资产
之和。前三项统称为国内信贷资产D。
D  PL  GL  CG
即：
M  DR
货币供应量等于国内信贷资产与外汇储备之和。
国际收支差额与货币供给的变动

在开放经济中，从资产角度看，货币供给增加
一方面来源于国内信贷扩张，另一方面来源于
外汇储备增加。
M  D  R

即：
M  D  (V  X  i * F  W * L  KA)
冲销政策指政府通过调整国内信贷以抵消国际
收支差额对货币供给的影响。
 货币供给是外生变量？内生变量？

国际收支与物价的关系

货币数量论描述了货币和物价的简单关系：
M  KPY

即：

国际收支顺差通过外汇储备的增加，可造成
物价上涨。
P  ( D  R) / KY
国际收支与国民收入的关系

国内生产总值可表示为：
Y  C  I  G  X V
NX  X  V

贸易差额：

贸易顺差使国民收入增加，贸易逆差使国民收
入减少。
国际收支与财政收支的关系
国际收支顺差会带来财政收支盈余，逆差会导致
财政赤字。
 国民收入：

C  S  T  C  I  G  X V

若假设投资与储蓄相等，则：
T  G  X V

在现实生活中，若投资与储蓄不相等，则贸易顺
差和财政赤字可能并存。
(S  I )  (T  G)  ( X  V )
贸易收支与国外净资产的关系
国外净资产是一个存量，反映私人和政府在境外
持有的财产净额。
国外净投资是一个流量，即居民对外投资大于非
居民国内投资的差额。
If  X  V

贸易顺差使资本流出，贸易逆差使资本流入。
本讲结束！谢谢观看！