Transcript Slides do Cap 9

Capítulo importante!
9. Analisando a
Rentabilidade
Adriano Leal Bruni
[email protected]
O quanto estamos
ganhando!
BRUNI
Observação importante
Estes slides foram
elaborados com o
objetivo de facilitar a
transmissão dos
conteúdos do livro “A
Análise Contábil e
Financeira” de Adriano
Leal Bruni publicado
pela Editora Atlas.
BRUNI
Para conhecer o livro ...
BRUNI
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Site do livro, apresenta todos os recursos
complementares
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de aquisição do livro
Bem Guardado Estacionamentos
BRUNI
 Após a apuração do resultado
anual, o grupo resolveu premiar o
seu melhor gestor com uma viagem
para Paris.
 A empresa possuía as três filiais
com números a seguir.
 Caso fosse aplicado no mercado
financeiro, o capital do dono
renderia 9% a.a.
 Qual gestor deveria visitar o
Louvre?
Números Bem Guardados
BRUNI
%
Faturamento Lucro
Filial Ativos
Endividamento
Anual
Anual
Pare Aqui 500
40%
900
30
Estacione Cá 500
20%
720
36
Deixe Conosco 500
0%
800
42
% Endividamento = percentual dos ativos financiados por meio de
dívidas
Lucro!
BRUNI
Como acompanhar o desempenho?
Filial
Pare Aqui
Estacione Cá
Deixe Conosco
Faturamento
Lucro Anual Mg Lucro
Anual
Lucro
900
30
3,33%
relativo ao
720
36
5,00%
investimento!
800
42
5,25%
Lucro absoluto em $!
Lucro relativo em % das vendas!
Finanças ... $ e Tempo
Precisamos da rentabilidade!
BRUNI
Medindo a rentabilidade
Lucro sobre investimento na operação
Filial
Pare Aqui
Estacione Cá
Deixe Conosco
Ativos
500
500
500
Lucro Anual
30
36
42
ROI
6,00%
7,20%
8,40%
Lucro sobre investimento dos sócios
Filial
Pare Aqui
Estacione Cá
Deixe Conosco
PL
300
400
500
Lucro Anual
ROE
30
10,00%
36
9,00%
42
8,40%
BRUNI
Rentabilidade
Do negócio
ROI
Do dono
ROE
EVA
Já havíamos visto!
BRUNI
Análise do ROI
Return on Investment
ROI =
Lucro Líquido
Ativos
Análise do ROE
Return on Equity
ROE =
Lucro Líquido
Patr Líquido
Qual a melhor empresa?
Empresa
Ativos
Foguetório Ltda. 240
Tororomba S.A.
200
Tripé Ltda.
360
Catimbó S.A.
100
Badalada S.A.
150




PL
144
60
180
90
90
BRUNI
Vendas
960
600
720
600
1350
Lucro
36
18
36
22,5
36
Quem tem o maior lucro?
Quem tem a maior margem de lucro?
Qual negócio apresenta melhor ROI?
Sob o ponto de vista do capital dos
donos, qual o melhor investimento?
Analisando os números
Empresa
Ativos
Foguetório Ltda. 240
Tororomba S.A.
200
Tripé Ltda.
360
Catimbó S.A.
100
Badalada S.A.
150
Empresa
Foguetório Ltda.
Tororomba S.A.
Tripé Ltda.
Catimbó S.A.
Badalada S.A.
Lucro
36
18
36
22,5
36
BRUNI
PL
144
60
180
90
90
Vendas
960
600
720
600
1350
Lucro
36
18
36
22,5
36
IML
3,75
3,00
5,00
3,75
2,67
ROI
15,00
9,00
10,00
22,50
24,00
ROE
25,00
30,00
20,00
25,00
40,00
O Operacional Líquido!
LOL
Juros líquidos
BRUNI
Obrigações
Ativos
Dividendos
PL
O retorno operacional
Ativos
ROIC
Kd
ROE
BRUNI
Obrigações
PL
O que é o Lucro Residual (RI)?
LAJIR
Ativos
(-) Obrigações
JUROS
BRUNI
Lucrei $50 mil
Tenho um bom
negócio?
(-) IR
No mercado
financeiro,
quando eu
ganharia?
(=)
Lucro Líquido
(-) Custo de
Oportunidade
(=) RI
O que é o EVA?
BRUNI
LAJIR
Ativos
(-) IR
(=)
Lucro Líquido
Operacional
Próprio
(-) Custo de
Oportunidade
de TODOS
os capitais
NOPAT
(=) EVA
Calculando o EVA
BRUNI
Lucro Operacional Próprio (líquido do IR)
(-) Custo total de capital
(WACC1 x Investimento2)
(=) Valor Econômico Agregado (EVA)
Formulação analítica de cálculo do EVA:
EVA = (ROI3 – WACC) x INVESTIMENTO
EVA = Lucro Operacional – [WACC x Investimento]
1) WACC = custo médio ponderado de capital
2) Investimento = capital total aplicado na empresa (fixo e de giro)
3) ROI = retorno sobre o investimento
Qual o melhor investimento?
BRUNI
Empresa
Investimentos
NOPAT
WACC
Grandiosa
500
150
20%
Aumentativa
500
170
22%
Superlativa
500
160
18%
Use o EVA!
BRUNI
Analisando!
Empresa
ROIC
Spread
EVA
Grandiosa
30%
10%
50
Aumentativa
34%
12%
60
Superlativa
32%
14%
70
ROIC = NOPAT/Capital
Spread = (ROIC – WACC)
EVA = Spread x Capital
Decompondo os números
De onde vem a
rentabilidade?
BRUNI
Quem ganhará a corrida?
 Duas variáveis a analisar:
A proximidade à chegada
Margem de lucro
A velocidade
Giro das vendas
BRUNI
Rentabilidade versus
Lucratividade
BRUNI
RENTABILIDADE
LL
INV
A rentabilidade pode ser decomposta em duas partes principais:
MARGEM
LL
VENDAS
X
GIRO
VENDAS
INV
Ponderando margem e giro
Margem
IML
X
Giro
IGA
=
Rentabilidade
ROI
BRUNI
Ponderando ROI e IARP
Margem
IML
=
X
=
X
Giro
IGA
Rentabilidade
ROI
Alavancagem
IARP
Rentabilidade
ROE
Método
DuPont!
BRUNI
Ponderando ROI e IARP
Margem
IML
X
Giro
IGA
=
X
Rentabilidade
ROE
BRUNI
Alav
IARP
BRUNI
Método Du Pont
Demonstração do Resultado
Vendas
menos
CMV
menos
Despesas
Operacionais
menos
Lucro Líquido
dividido por
Margem Líquida
Vendas
Despesas
Financeiras
Taxa de Retorno sobre o
Ativo Total
menos
Provisão IR
Vendas
Ativo Circulante
Balanço Patrimonial
mais
dividido por
Giro do Ativo
Total
Ativo Total
Taxa de Retorno sobre o
Patrimônio Líquido
Ativo Realizável
a LP
mais
Ativo
Permanente
Passivo
Circulante
mais
Passivo Exigível
a LP
Exigível Total
mais
Patrimônio
Líquido
Passivo Total
dividido por
Patrimônio
Líquido
Multiplicador de
Alavancagem Financeira