Цена капитала

и отдельных источников капитала

Цена заемного капитала  Банковская ссуда и облигационный заем

K бс

/

об



p

( 1 

H

)

Цена привилегированных акций  Д K па Ц па где Д - фиксированный дивиденд в денежных единицах Цпа - рыночная цена привилегированной акции

Цена привилегированных акций нескольких выпусков

К

па  

Ц



Д па f f

где f - количество акций i - го выпуска

Цена обыкновенных акций K оа Модель Гордона  Д прогн Ц оа 

g

где Дпрог - прогноз дивиденда в кронах Цоа - рыночная цена обыкновенной акции g темп прироста дивидендов

Цена обыкновенных акций

R e



R f

Модель СAPM   (

R m



R f

)

R

данной компании

R f

бумаг доходность безрисковых ценных

R m

доходность в среднем на рынке ценных бумаг в текущем периоде

 коэффициент   коэффициент представляет собой индекс доходности данного актива по отношению к доходности рынка ценных бумаг в целом.

= 1, акции имеют риск, совпадающий со средним риском,сложившемся на рынке

 коэффициент  < 1, ценные бумаги данной компании менее рискованы, чем в среднем на рынке;  > 1, ценные бумаги данной компании более рискованны, чем в среднем на рынке.

Расчет цены капитала Взвешенная цена капитала применяется для оценки:  уровня расходов, связанных с привлечением капитала;  эффективности инвестиционных решений  стоимости предприятия в целом  используется как ставка дисконтирования

Формула расчета средней взвешенной цены капитала

CC(WACC)

 

K

i

d

i где К - цена i-того источника капитала d доля i - го источника в общей их сумме

Расчет цены капитала Источники финансирования Сумма, у.е.

Доля Краткосрочная ссуда 6000 0,353 Годовая ставка, % 8,5 Долгосрочная ссуда Обыкновенные акции Привилегированные акции Итого 2000 7000 2000 17000 0,118 0,412 0,118 1,000 5,2 16,5 12,4 11,9

WACC 8 , 5 % * 0 , 353  5 , 2 % 0 , 353 *  0 , 118  16 , 5 % * 0 , 412 0 , 118  0 , 412  0 , 118  12 , 4 % * 0 , 118  11 , 9

Управление финансовым механизмом предприятия

Операционный рычаг

Леверидж процесс управления активами и пассивами предприятия, направленный на возрастание прибыли.

Буквально - это рычаг для подъема тяжестей, т.е. некий фактор, небольшое изменение которого может привести к существенному изменению результативных показателей.

Оценка уровня левериджа Позволяет выявить возможности показателей рентабельности, степень риска, чуствительность прибыли к изменениям внутрипроизводственных факторов и ситуации на рынке.

Производственный леверидж (Degree of operating leverage) Операционный рычаг - это потенциальная возможность влиять на балансовую прибыль путем изменения структуры себестоимости и объема выпуска продукции

Уровень операционного рычага DOL  темп прироста прибыли темп прироста объема производст ва

Уровень операционного рычага

DOL



S S



VC



VC



FC

Точка безубыточности

Break even point

BEP



(

P FC



V

) кол.изд

или BEP 

FC GPM

уе

Норма маржинальной прибыли GPM  доход от продаж переменные затраты доход от продаж

Запас финансовой прочности Суммарная – Критическая выручка выручка

Коэффициент финансовой прочности (Кфп) доход от продаж критическа я выручка доход от продаж

Взаимосвязь коэффициента финансовой прочности и суммы покрытия прибыль    сумма покрытия доход от продаж * К фп

прибыль

  

GPM

* К

фп

Критическая загрузка = постоянные затраты II постоянные затраты I переменные затраты переменные затраты на одно изделие I на одно изделие II

Финансовый леверидж это потенциальная возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов: варьированием соотношения собственных и заемных средств для оптимизации процентных выплат.

Финансовый леверидж  Degree of financial leverage

DFL

 EBIT EBIT Int  S VC FC S VC FC Int

DFL

 операционн ая прибыль операционн ая прибыль процентные платежи

Эффект финансового рычага

L f

  1 

H



ROA

 %

по ссудам



заемный капитал собственны й капитал

Показатели Валю та балан са собств ен н ы й кап и тал заемн ы й кап и тал чи стая п ри бы ль п лата за заемн ы й кап и тал (р=15% ) ретабельн ость акти в ов рен табельн ость собств ен н ого кап и тала Вари ан т 1 1 млн у.е.

1 млн у.е.

н ет 200 ты с у.е.

н ет RO A = 2 0 0 /1 0 0 0 = 0 ,2 75 ты с у.е.

RO A = 2 0 0 /1 0 0 0 = 0 ,2 RO E = 2 0 0 /1 0 0 0 = 0 ,2 Вари ан т 2 1 млн .у.е.

500 ты с у.е.

500 ты с у.е.

200 ты с.у.е.

RO E = (2 0 0 - 7 5 )/5 0 0 = 0 ,2 5 Эффект финансового рычага

Производственно финансовый леверидж -

Degree of combined leverage

это обобщающая категория, которая описывает взаимосвязь выручки, расходов производственного и финансового характера и чистой прибыли DCL = DFL*DOL