Transcript 2. prednáška

Plánovanie investícií
Ing. Monika Daňová, PhD.
Vymedzenie investícií
• Investícia je uskutočňovaním strategického plánu, ktorý
vytyčuje dlhodobé ciele podniku
• Transformácia platobných prostriedkov do majetkových
predmetov
• Posudzovanie výhodnosti investície
– Ekonomické hľadisko
– Finančné hľadisko
– Účtovné hľadisko
4/13/2015
Ing. Monika Daňová, PhD.
2
Zdroje financovania investícií
a) vlastné
b) cudzie
• Vlastné zdroje financovania investícií - odpisy,
nerozdelený zisk, výnosy z predaja a likvidácie.......
• Cudzie zdroje podniku - investičný úver, obligácie,
leasing ...
4/13/2015
Ing. Monika Daňová, PhD.
3
Vecný plán investícií
rozhodovanie o technickej stránke investície
4/13/2015
Ing. Monika Daňová, PhD.
4
Finančný plán investícií
• z akých zdrojov sa budú investície hradiť,
• aká sa očakáva ich efektívnosť pri použití rôznych zdrojov
a pri hodnotení rôznych investičných variantov.
Rozhodujúcimi kritériami sú
výnosnosť
náklady
stupeň rizika
doba splatenia investície
4/13/2015
Ing. Monika Daňová, PhD.
5
Investičné stratégie
• Maximalizácia trhovej hodnoty investícií
• Stratégia rastu hodnoty investície
• Stratégia maximalizácie ročných výnosov z
investície
• Stratégia maxim. likvidity investície
4/13/2015
Ing. Monika Daňová, PhD.
6
Objektívne investičné plánovanie
1.
2.
3.
4.
5.
Je investícia potrebná?
Kedy je investícia nevyhnutná?
Možno kvantifikovať výhody investície?
Čo investícia v podniku vyvolá?
Ako možno zabezpečiť financovanie
investície?
4/13/2015
Ing. Monika Daňová, PhD.
7
Algoritmus investičného plánovania
1.
Vyhľadávanie objektu investovania
2.
Určenie merateľných charakteristík investície
3.
Ekonomické vyhodnotenie investičného zámeru
4.
Výber najefektívnejšieho investičného projektu
5.
Výber spôsobu financovania investície
6.
Štúdia uskutočniteľnosti
7.
Realizácia investičného projektu.
4/13/2015
Ing. Monika Daňová, PhD.
8
Posudzovanie investícií
• Podľa impulzov na investovanie
– vyvolané, vychádzajúce zo stratégie podniku
• Podľa všeobecného zamerania
– priame, nepriame
• Podľa smerov investovania
– na udržanie pozície na trhu, na udržanie nákladov
• Podľa miery rizika
• Podľa účelu
– obnovovacie, rozvojové
4/13/2015
Ing. Monika Daňová, PhD.
9
Alternatívne investičné kritériá
Statické - nerešpektujú faktor času
Dynamické – príznačné uplatnenie časového faktora
1. Kalkulácie nákladov
2. Rentabilita investície
1.
2.
3.
4.
5.
Čistá súčasná hodnota
Doba návratnosti
Priemerný účtovný výnos
Vnútorná miera výnosnosti
4/13/2015
Ing. Monika Daňová, PhD.
Index ziskovosti
10
Rentabilita investícií
- Podiel zisku z investície (nákladov na jej obstaranie)
Zr
r 
x 100
IN
kde: Zr - priemerný čistý ročný zisk plynúci z investície,
IN - náklady na investíciu.
Zisk -zdroj rozširovacích investícií
Odpisy – zdroj obnovovacích investícií
Výnosnosť investícií
- Namiesto zisku využijeme čistý cash flow vyprodukovaný
investíciou
4/13/2015
Ing. Monika Daňová, PhD.
11
Doba splatnosti (návratnosti)
= čas, za ktorý sa začiatočné kapitálové výdavky zaplatia z
peňažných príjmov investície.
= obdobie, za ktoré sa budú kapitálové výdavky rovnať
kumulatívnemu súčtu peňažných príjmov.
4/13/2015
Ing. Monika Daňová, PhD.
12
Metóda čistej súčasnej hodnoty
• Založená na zohľadnení časovej hodnoty peňazí.
Súčasná hodnota = SH CFi/(1 + r)i
r – diskontná sadzba (prekážková sadzba, alternatívny náklad
kapitálu).
4/13/2015
Ing. Monika Daňová, PhD.
13
Čistá súčasná hodnota
-
rozdiel súčasnej hodnoty príjmov a súčasnej hodnoty výdajov
1.pracuje s PEŇAŽNÝMI TOKMI
2.berie do úvahy VŠETKY peňažné toky projektu
3.SPRÁVNE DISKONTUJE peňažné toky
Pravidlo čistej súčasnej hodnoty: Akceptovať investíciu, ktorej NPV > 0
Nevyhovuje investícia, kde NPV < 0
Nejednoznačné pri NPV = 0
4/13/2015
Ing. Monika Daňová, PhD.
14
Vnútorná miera výnosnosti
(Internal rate of return (IRR))

je diskontná miera pri ktorej je čistá súčasná hodnota nulová.
hodnotí produktivitu, akou sú peňažné prostriedky investície
využívané.
 Hodnota sa porovnáva s reálnou diskontnou mierou.
 Akceptovať investíciu, ktorej IRR je väčšie ako diskontná miera
 Ak je VVP > reálna diskontná miera, projekt je ziskový.

4/13/2015
Ing. Monika Daňová, PhD.
15
Nezávislé a vzájomne sa vylučujúce investície
Nezávislé: môžete akceptovať projekt A nezávisle od toho, či ste
akceptovali alebo zamietli projekt B
Vzájomne sa vylučujúce projekty: Môžete akceptovať projekt A
alebo môžete akceptovať projekt B alebo môžete oba
zamietnuť, ale nemôžete oba akceptovať.
4/13/2015
Ing. Monika Daňová, PhD.
16
Index ziskovosti
(Profitability index (PI))
Definícia indexu:
PV
PI =
-C0
PV - súčasná hodnota budúcich peňažných tokov plynúcich z investície
C0 - počiatočná investícia
Pravidlo investovania:
Akceptovať investíciu, ktorej PI > 1
Zamietnuť, ak PI < 1
4/13/2015
Ing. Monika Daňová, PhD.
17
Výpočet peňažných tokov
Ako určiť peňažné toky z investície ?
Pri výpočte NPV sú relevantné iba inkrementálne peňažné toky
Inkrementálne CF projektu - to sú zmeny CF podniku, ktoré sú
priamym dôsledkom akceptovania projektu.
1. Utopené náklady
2. Alternatívne náklady
3. Vedľajšie efekty
4/13/2015
Ing. Monika Daňová, PhD.
18