Transcript 購買力平価
購買力平価 MBA国際金融2010 1 商品裁定（Bud編） • 商品裁定（安い所で買って高い所で売ることに よって利鞘を得る） • Bud(東京）：150円⇔Bud（NY)：1ドル • 円ドル相場：85円/ドル ↓ • Bud(東京)：150円⇔Bud（NY)：85円 ↓ • BudをNYから東京へ輸入 MBA国際金融2010 2 商品裁定による各市場での取引 • NYでBudを買う⇒NYで価格上昇 • 東京でBudを売る⇒東京で価格低下 • 外国為替取引（円売りドル買い）⇒円安ド ル高 ↓ • 東京とNYで価格が均等化 MBA国際金融2010 3 商品裁定による一物一価の法則 • 前提条件：①同一の商品 ②貿易可能 ③完全競争 ④取引費用＝0 • 一物一価の法則 あらゆる所で同一の商品の価格は等しい。 MBA国際金融2010 4 一物一価の法則 • 日本の市場の価格：P円 * P • USの市場の価格： ドル • 円/ドル相場：S円/ドル P SP * MBA国際金融2010 5 購買力平価とは • 購買力平価とは、異なる通貨の価値（購買 力）を均等化させる為替相場 • 為替相場（円/ドル）＝通貨間の交換比率 ＝通貨間の価値の比率 ＝通貨間の購買力の比率 ＝当該国間の一般物価水 準の逆数の比率 MBA国際金融2010 6 絶対的購買力平価 • 絶対的購買力平価 1 * P P S * 1 P P • 絶対的購買力平価は、外国物価に対する自国 物価の相対的比率として表される。 • あるいは、自国物価の逆数（自国通貨の価値）に 対する外国物価の逆数(外国物価の価値）の相 対的比率となる。 MBA国際金融2010 7 相対的購買力平価 • （一定の）取引費用を考慮に入れる。 • 絶対的購買力平価を変化率で表現すると、 一定の取引費用を除去できる。 • 相対的購買力平価 S PP * • 購買力平価の変化率は、自国のインフレ 率と外国のインフレ率の差である。 MBA国際金融2010 8 1985M1 1985M1 1984M4 1983M7 1982M1 1982M1 1981M4 1980M7 1979M1 1979M1 1978M4 1977M7 1976M1 1976M1 1975M4 1974M7 1973M1 1973M1 P P P (P P I/W P I)とP P P (C P I)はそれぞれ1973年1月を基準として米国P P Iと日本W P I及び両国のC P Iから計算。 D ata:IFS (IM F) MBA国際金融2010 9 2005M4 2004M7 2003M1 2003M1 350 2002M4 2001M7 2000M1 2000M1 1999M4 1998M7 1997M1 1997M1 1996M4 1995M7 1994M1 1994M1 1993M4 1992M7 1991M1 1991M1 1990M4 1989M7 1988M1 1988M1 1987M4 1986M7 購買力平価(月次データ） 図：購買力平価（円/ドル） 円/ドル 400 Market Rate PPP(PPI/WPI) PPP(CPI) 300 250 200 150 100 50 0 購買力平価（年次データ） 円/ドル 350.00 300.00 250.00 200.00 PPP(PPI/WPI) PPP(CPI) 市場レート 150.00 100.00 50.00 20 07 20 05 20 03 20 01 MBA国際金融2010 19 99 19 97 19 95 19 93 19 91 19 89 19 87 19 85 19 83 19 81 19 79 19 77 19 75 19 73 0.00 10 購買力平価の限界 • 非貿易財の存在 • 競争状態 • 在庫調整などによる価格の反応の遅さ ↓ • 実際の為替相場が購買力平価から乖離す る。 MBA国際金融2010 11 購買力平価の実証分析 • 絶対的購買力平価(1) log St a0 a1 log Pt a2 log Pt t * a0 0, a1 1, a2 1 MBA国際金融2010 12 ｔ検定による回帰係数の検証（a0 0 のケース） 0 t 確率 0 MBA国際金融2010 a 13 ｔ検定による回帰係数の検証（ a1 1 のケース） 1 t 確率 1 MBA国際金融2010 a 14 ｔ検定による回帰係数の検証（a2 1 のケース） 確率 (1) t ‐1 MBA国際金融2010 a 15 Dependent Variable LYENDOL - Estimation by Least Squares Annual Data From 1973:01 To 1999:01 Usable Observations 27 Degrees of Freedom Centered R**2 0.929812 R Bar **2 Uncentered R**2 0.999639 T x R**2 Mean of Dependent Variable 24 0.923963 26.990 5.1603693628 Std Error of Dependent Variable 0.3782389489 Standard Error of Estimate 0.1042989874 Sum of Squared Residuals 0.2610786904 Regression F(2,24) 158.9683 Significance Level of F 0.00000000 Durbin-Watson Statistic 0.778034 Q(6-0) Significance Level of Q Variable 22.811812 0.00086202 Coeff Std Error T-Stat Signif ******************************************************************************* 1. Constant 2.894763017 0.774546281 3.73737 0.00102032 2. LWPIJAP 1.900149429 0.200665440 9.46924 0.00000000 3. LWPIUSA -1.511553094 0.084970692 -17.78911 0.00000000 MBA国際金融2010 16 Dependent Variable LYENDOL - Estimation by Cochrane-Orcutt Annual Data From 1974:01 To 1999:01 Usable Observations 26 Degrees of Freedom Centered R**2 0.957338 R Bar **2 Uncentered R**2 0.999783 T x R**2 Mean of Dependent Variable 22 0.951520 25.994 5.1432797799 Std Error of Dependent Variable 0.3749485548 Standard Error of Estimate 0.0825564495 Sum of Squared Residuals 0.1499424816 Durbin-Watson Statistic 1.566647 Q(6-1) 8.099881 Significance Level of Q Variable 0.15081624 Coeff Std Error T-Stat Signif ******************************************************************************* 1. Constant 1.227987674 1.680599444 0.73068 0.47268253 2. LWPIJAP 2.079091111 0.322475267 6.44729 0.00000174 3. LWPIUSA -1.324517562 0.165520741 -8.00212 0.00000006 ******************************************************************************* 4. RHO 0.554920326 0.181550870 MBA国際金融2010 3.05656 0.00578260 17 購買力平価の実証分析 • 絶対的購買力平価(2) log St b0 b1 log Pt log Pt t * b0 0, b1 1 MBA国際金融2010 18 Dependent Variable LYENDOL - Estimation by Least Squares Annual Data From 1973:01 To 1999:01 Usable Observations 27 Degrees of Freedom Centered R**2 0.913720 R Bar **2 Uncentered R**2 0.999556 T x R**2 Mean of Dependent Variable 25 0.910269 26.988 5.1603693628 Std Error of Dependent Variable 0.3782389489 Standard Error of Estimate 0.1133019490 Sum of Squared Residuals 0.3209332910 Regression F(1,25) 264.7551 Significance Level of F 0.00000000 Durbin-Watson Statistic 0.642880 Q(6-0) Significance Level of Q Variable 23.398077 0.00067355 Coeff Std Error T-Stat Signif ******************************************************************************* 1. Constant 4.7100065796 0.0352356106 133.67177 0.00000000 2. LWPIDIF 1.4718945855 0.0904595751 16.27130 0.00000000 MBA国際金融2010 19 Dependent Variable LYENDOL - Estimation by Cochrane-Orcutt Annual Data From 1974:01 To 1999:01 Usable Observations 26 Degrees of Freedom Centered R**2 0.950471 R Bar **2 Uncentered R**2 0.999748 T x R**2 Mean of Dependent Variable 23 0.946165 25.993 5.1432797799 Std Error of Dependent Variable 0.3749485548 Standard Error of Estimate 0.0869973522 Sum of Squared Residuals 0.1740764035 Durbin-Watson Statistic 1.506967 Q(6-1) 7.949298 Significance Level of Q Variable 0.15905214 Coeff Std Error T-Stat Signif ******************************************************************************* 1. Constant 4.7130581522 0.0732860048 64.31048 0.00000000 2. LWPIDIF 1.5013882939 0.2072365213 7.24481 0.00000023 ******************************************************************************* 3. RHO 0.6851364658 0.1555348457 MBA国際金融2010 4.40504 0.00020514 20 購買力平価の実証分析 • 相対的購買力平価(1) log St a0 a1 log Pt a2 log Pt t * a0 0, a1 1, a2 1 MBA国際金融2010 21 Dependent Variable CYENDOL - Estimation by Least Squares Annual Data From 1974:01 To 1999:01 Usable Observations 26 Degrees of Freedom Centered R**2 0.397503 R Bar **2 Uncentered R**2 0.446160 T x R**2 Mean of Dependent Variable 23 0.345112 11.600 -0.033434225 Std Error of Dependent Variable 0.115034611 Standard Error of Estimate Sum of Squared Residuals 0.093091949 0.1993205522 Regression F(2,23) 7.5872 Significance Level of F 0.00294770 Durbin-Watson Statistic 1.808021 Q(6-0) 5.707661 Significance Level of Q Variable 0.45672153 Coeff Std Error T-Stat Signif ******************************************************************************* 1. Constant 0.003317255 0.028891377 0.11482 0.90958574 2. CWPIJAP 1.743808408 0.483478306 3.60680 0.00148511 3. CWPIUSA -1.545548875 0.702053746 MBA国際金融2010 -2.20147 0.03800396 22 購買力平価の実証分析 • 相対的購買力平価(2) log St b0 b1 log Pt log Pt t * b0 0, b1 1 MBA国際金融2010 23 Dependent Variable CYENDOL - Estimation by Least Squares Annual Data From 1974:01 To 1999:01 Usable Observations 26 Degrees of Freedom Centered R**2 0.391061 R Bar **2 Uncentered R**2 0.440238 T x R**2 Mean of Dependent Variable 24 0.365689 11.446 -0.033434225 Std Error of Dependent Variable 0.115034611 Standard Error of Estimate Sum of Squared Residuals Regression F(1,24) 0.091617781 0.2014516276 15.4128 Significance Level of F 0.00063525 Durbin-Watson Statistic 1.814131 Q(6-0) 5.688308 Significance Level of Q Variable 0.45899546 Coeff Std Error T-Stat Signif ******************************************************************************* 1. Constant 0.0127100269 0.0214706740 0.59197 0.55940559 2. CWPIDIF 1.8053820772 0.4598625593 3.92592 0.00063525 MBA国際金融2010 24