Transcript 購買力平価
購買力平価 MBA国際金融2015 1 商品裁定 • 商品裁定（安い所で買って高い所で売ることによって 利鞘を得る） • Bud(東京）：150円⇔Bud（NY)：1ドル • 円ドル相場：120円/ドル ↓ • Bud(東京)：150円⇔Bud（NY)：120円（=1ドル×120円/ドル） ↓ • BudをNYから東京へ輸入 MBA国際金融2015 2 商品裁定による各市場での取引 • NYでBudを買う⇒NYで価格上昇 • 東京でBudを売る⇒東京で価格低下 • 外国為替取引（円売りドル買い）⇒円安ドル高 ↓ • 東京とNYで価格が均等化 MBA国際金融2015 3 商品裁定による一物一価の法則 • 前提条件：①同一の商品 ②貿易可能 ③完全競争 ④取引費用＝0 • 一物一価の法則 あらゆる所で同一の商品の価格は等しい。 MBA国際金融2015 4 一物一価の法則 • 日本の市場の価格：P円 * • USの市場の価格： P ドル • 円/ドル相場：S円/ドル P SP * MBA国際金融2015 5 購買力平価とは • 購買力平価とは、異なる通貨の価値（購買力） を均等化させる為替相場 • 為替相場（円/ドル）＝通貨間の交換比率 ＝通貨間の価値の比率 ＝通貨間の購買力の比率 ＝当該国間の一般物価水準の逆 数の比率 MBA国際金融2015 6 絶対的購買力平価 • 絶対的購買力平価 1 * P P S * 1 P P • 絶対的購買力平価は、外国物価に対する自国物価の 相対的比率として表される。 • あるいは、自国物価の逆数（自国通貨の価値）に対す る外国物価の逆数(外国物価の価値）の相対的比率と なる。 7 MBA国際金融2015 相対的購買力平価 • （一定の）取引費用を考慮に入れる。 • 絶対的購買力平価を変化率で表現すると、一 定の取引費用を除去できる。 • 相対的購買力平価 S PP * • 購買力平価の変化率は、自国のインフレ率と外 国のインフレ率の差である。 MBA国際金融2015 8 図4：購買力平価の推移 MBA国際金融2015 9 PPP(WPI/PPI) vs. PPP(CPI) • WPI/PPI (1) 貿易財のみ (2) 出荷時価格 • CPI (1) 貿易財＋非貿易財 (2) 小売価格（＝流通コ ストを含む） CPIに非貿易財や流通コストを含んでいるために、 PPP(WPI/PPI)の方がPPP(CPI)よりも購買力平価に適し ている。 MBA国際金融2015 10 購買力平価の限界 • 非貿易財の存在 • 競争状態 • 在庫調整などによる価格の反応の遅さ ↓ • 実際の為替相場が購買力平価から乖離する。 MBA国際金融2015 11 購買力平価の実証分析 • 絶対的購買力平価(1) log St a0 a1 log Pt a2 log Pt t a0 0, a1 1, a2 1 * MBA国際金融2015 12 ｔ検定による回帰係数の検証（a0 0 のケース） 0 t 確率 0 MBA国際金融2015 a 13 ｔ検定による回帰係数の検証（ a1 1 のケース） 1 t 確率 1 MBA国際金融2015 a 14 ｔ検定による回帰係数の検証（a2 1 のケース） 確率 (1) t ‐1 MBA国際金融2015 a 15 Dependent Variable LYENDOL - Estimation by Least Squares Annual Data From 1973:01 To 1999:01 Usable Observations 27 Degrees of Freedom Centered R**2 0.929812 R Bar **2 Uncentered R**2 0.999639 T x R**2 Mean of Dependent Variable 24 0.923963 26.990 5.1603693628 Std Error of Dependent Variable 0.3782389489 Standard Error of Estimate 0.1042989874 Sum of Squared Residuals 0.2610786904 Regression F(2,24) 158.9683 Significance Level of F 0.00000000 Durbin-Watson Statistic 0.778034 Q(6-0) Significance Level of Q Variable 22.811812 0.00086202 Coeff Std Error T-Stat Signif ******************************************************************************* 1. Constant 2.894763017 0.774546281 3.73737 0.00102032 2. LWPIJAP 1.900149429 0.200665440 9.46924 0.00000000 3. LWPIUSA -1.511553094 0.084970692 -17.78911 0.00000000 MBA国際金融2015 16 Dependent Variable LYENDOL - Estimation by Cochrane-Orcutt Annual Data From 1974:01 To 1999:01 Usable Observations 26 Degrees of Freedom Centered R**2 0.957338 R Bar **2 Uncentered R**2 0.999783 T x R**2 Mean of Dependent Variable 22 0.951520 25.994 5.1432797799 Std Error of Dependent Variable 0.3749485548 Standard Error of Estimate 0.0825564495 Sum of Squared Residuals 0.1499424816 Durbin-Watson Statistic 1.566647 Q(6-1) 8.099881 Significance Level of Q Variable 0.15081624 Coeff Std Error T-Stat Signif ******************************************************************************* 1. Constant 1.227987674 1.680599444 0.73068 0.47268253 2. LWPIJAP 2.079091111 0.322475267 6.44729 0.00000174 3. LWPIUSA -1.324517562 0.165520741 -8.00212 0.00000006 ******************************************************************************* 4. RHO 0.554920326 0.181550870 MBA国際金融2015 3.05656 0.00578260 17 購買力平価の実証分析 • 絶対的購買力平価(2) log St b0 b1 log Pt log Pt t * b0 0, b1 1 MBA国際金融2015 18 Dependent Variable LYENDOL - Estimation by Least Squares Annual Data From 1973:01 To 1999:01 Usable Observations 27 Degrees of Freedom Centered R**2 0.913720 R Bar **2 Uncentered R**2 0.999556 T x R**2 Mean of Dependent Variable 25 0.910269 26.988 5.1603693628 Std Error of Dependent Variable 0.3782389489 Standard Error of Estimate 0.1133019490 Sum of Squared Residuals 0.3209332910 Regression F(1,25) 264.7551 Significance Level of F 0.00000000 Durbin-Watson Statistic 0.642880 Q(6-0) Significance Level of Q Variable 23.398077 0.00067355 Coeff Std Error T-Stat Signif ******************************************************************************* 1. Constant 4.7100065796 0.0352356106 133.67177 0.00000000 2. LWPIDIF 1.4718945855 0.0904595751 16.27130 0.00000000 MBA国際金融2015 19 Dependent Variable LYENDOL - Estimation by Cochrane-Orcutt Annual Data From 1974:01 To 1999:01 Usable Observations 26 Degrees of Freedom Centered R**2 0.950471 R Bar **2 Uncentered R**2 0.999748 T x R**2 Mean of Dependent Variable 23 0.946165 25.993 5.1432797799 Std Error of Dependent Variable 0.3749485548 Standard Error of Estimate 0.0869973522 Sum of Squared Residuals 0.1740764035 Durbin-Watson Statistic 1.506967 Q(6-1) 7.949298 Significance Level of Q Variable 0.15905214 Coeff Std Error T-Stat Signif ******************************************************************************* 1. Constant 4.7130581522 0.0732860048 64.31048 0.00000000 2. LWPIDIF 1.5013882939 0.2072365213 7.24481 0.00000023 ******************************************************************************* 3. RHO 0.6851364658 0.1555348457 MBA国際金融2015 4.40504 0.00020514 20 購買力平価の実証分析 • 相対的購買力平価(1) log St a0 a1 log Pt a2 log Pt t a0 0, a1 1, a2 1 * MBA国際金融2015 21 Dependent Variable CYENDOL - Estimation by Least Squares Annual Data From 1974:01 To 1999:01 Usable Observations 26 Degrees of Freedom Centered R**2 0.397503 R Bar **2 Uncentered R**2 0.446160 T x R**2 Mean of Dependent Variable 23 0.345112 11.600 -0.033434225 Std Error of Dependent Variable 0.115034611 Standard Error of Estimate Sum of Squared Residuals 0.093091949 0.1993205522 Regression F(2,23) 7.5872 Significance Level of F 0.00294770 Durbin-Watson Statistic 1.808021 Q(6-0) 5.707661 Significance Level of Q Variable 0.45672153 Coeff Std Error T-Stat Signif ******************************************************************************* 1. Constant 0.003317255 0.028891377 0.11482 0.90958574 2. CWPIJAP 1.743808408 0.483478306 3.60680 0.00148511 3. CWPIUSA -1.545548875 0.702053746 -2.20147 0.03800396 MBA国際金融2015 22 購買力平価の実証分析 • 相対的購買力平価(2) log St b0 b1 log Pt log Pt t * b0 0, b1 1 MBA国際金融2015 23 Dependent Variable CYENDOL - Estimation by Least Squares Annual Data From 1974:01 To 1999:01 Usable Observations 26 Degrees of Freedom Centered R**2 0.391061 R Bar **2 Uncentered R**2 0.440238 T x R**2 Mean of Dependent Variable 24 0.365689 11.446 -0.033434225 Std Error of Dependent Variable 0.115034611 Standard Error of Estimate Sum of Squared Residuals Regression F(1,24) 0.091617781 0.2014516276 15.4128 Significance Level of F 0.00063525 Durbin-Watson Statistic 1.814131 Q(6-0) 5.688308 Significance Level of Q Variable 0.45899546 Coeff Std Error T-Stat Signif ******************************************************************************* 1. Constant 0.0127100269 0.0214706740 0.59197 0.55940559 2. CWPIDIF 1.8053820772 0.4598625593 3.92592 0.00063525 MBA国際金融2015 24