Asset Management

april 2010

2

Asset Management

Internationalt netværk

Global tilstedeværelse New York Moskva Mumbai Shanghai Beijing Hong Kong Nordics : Denmark Norway Finland

Sweden (HQ)

3

Forretningsfilosofi

Organisation

    Sætte ambitiøse mål for aktiv forvaltning (performance og peer group) – men kun kerne produkter!

Investere i specialister

Komplette finansielle løsninger

Dedikeret, småt og attraktivt team Institutionelt setup

Outsourcede produkter Kerne kompetencer Produktudbud

 Hold fokus / åben arkitektur - ”Gør det du er bedst til”. Vi vil kun forvalte de aktivklasser vi har en komparativ fordel eller ekstraordinær kompetence eller information indenfor. Alle andre produkter outsources.   Konsistente, veldokumenterede og systematiske investeringsprocesser med ”kant” (tema/kvalitet) kombineret med stærk risikohåndtering via indeks-kerne Ikke ”gift” med SHB. Asset Management Danmark kan vælge frit blandt alle eksterne forvaltere, herunder SHB 4

5

Porteføljepleje

PorteføljePleje

Private Bankings fuldmagtsprodukt  Fuldmagtsprodukt med taktisk asset allocation  Strategisk porteføljesammensætning med risikospredning  4 strategier med ”åben arkitektur” (3 aktier/obligationer + 1 ren obligation)  Findes både for frie/erhverv og pensionsmidler  Aftalerne forvaltes af Asset Management  Depotstørrelse min. 5.000.000

 Eget depot i kundens afdeling  Kunden er tilknyttet Private Banking med tilhørende rådgivning  Handlerne gennemføres efter særlige kurtageregler  6 2 honorartyper

Step 1: Den strategiske aktivfordeling

Hvorfor er det så vigtigt?

De tre faser i investeringsplanlægningen

Allokering af ressourcer

Strategisk Asset Allocation (SAA)

 Udvælgelse af aktivtyper: aktier, obligationer, ejendomme etc.

 Udvælgelse af regioner, segmenter, stil etc

SAA Taktisk Asset Allocation Taktisk Asset Allocation

 Allokering/vægtning omkring det strategiske benchmark

Papirudvælgelse Papirudvælgelse

 Udvælgelse af aktier og obligationer Bidrag til afkast

Papirudvælgelse Taktisk Asset Allocation Strategisk Asset Allocation

7

Step 1: SAA - Diversifikation

Gynger og karusseller

Samvariation = højere porteføljerisiko Diversifikation = lavere porteføljerisiko Aktiv A Aktiv B Aktiv C Aktiv A,B,C

8

Step 2: Taktisk Asset Allocation

En struktureret proces

Macro Global Growth Global Inflation Policies & other Valuation Equities Fixed Income Other Sentiment Equities Fixed income Other M-Bull (+5) M-Neutral (0) M-Bear (-5) Top Macro 30% BNB-factor: TAA scale:

9

Top Equity-Valuation V-Bull (+5) V-Neutral (0) V-Bear (-5) 50% Top Equity-Sentiment S-Bull (+5) S-Neutral (0) S-Bear (-5) 20% Overordnet Allocation (Aktier/obligationer) 30%* Makro-View + 50%*Valuation-View + 20% Sentiment-View UW -5 - -3 SUW -3 - -1 N -1 - +1 SOW +1 - +3 OW +3 - +5

Step 2: Taktisk Asset Allocation

Level II – Regioner og segmenter

Equities / Fixed Income ?

Sector Cycle Non-cycle Regions US Europa Japan Asia Latin Am.

East. Europe Macro Bu/N/Be Bu/N/Be Bu/N/Be Bu/N/Be Bu/N/Be Bu/N/Be Valuation Bu/N/Be Bu/N/Be Bu/N/Be Bu/N/Be Bu/N/Be Bu/N/Be UW SUW N SOW OW JPY EASTEUR US LATAM EU

10

ASIA MM GOV IG EMD HY Segments Macro Valuation Bu/N/Be Bu/N/Be Bu/N/Be Bu/N/Be Bu/N/Be UW SUW Gov MM N SOW IG HY OW EMD

Step 2: Taktisk Asset Allocation

Forankret i en investeringskomite

Internationale aktie- og obligationsmarkeder

Anders Bertramsen (PM)

Makroøkonomi & Strategi

Jes Asmussen (Makro) & Frederik Meinertsen (Equity Strategy)

Danske aktier

Jeppe Andersen & Dennis Elletoft (PM)

Handelsbankens investeringskomite Beslutning om taktisk allokering

• Aktivallokering - Aktier vs. Obligationer • Regionale allokering - USA vs. Europa osv. • Sector (cycle, non cycle) • Segments (MM, GOV, Credit, EMD, HY) Månedligt møde eller oftere afhængig af markedsforhold

Portefølje implementering (PM)

Papirvalg - danske obligationer Papirvalg - danske aktier / europæiske aktier Papirvalg – øvrige regioner via investeringsforeninger

Danske obligationer

Christian Bang & Michael Kristiansen (PM) 11

Step 3: Papirudvælgelse

Struktureret investeringsproces - DK aktier

Investerings univers OMXC20 aktier og likvide ikke-OMXC20 aktier 60-80 aktier Makroøkonomiske input Evalueringskriterier



Ledelsen af selskabet



Styrken af forretningen ”Kerne positioner” Cyklisk fase/ eksponering Markedsrelaterede faktorer OMXC20 aktier relative bets Andre aktier absolutte bets



Valuation Restruktureringer Markedsinefficiencer Øvrige forhold

12

Kvantitativ risikostyring & selskabsrisici Portefølje 25-40 selskaber

13

Resultater

Porteføljepleje

Taktisk performance 300 275 250 225 200 175 150 125 Profil A Profil B Profil C Profil D 300 275 250 100 75 50 31-12-2002 31-12-2003 31-12-2004 31-12-2005 31-12-2006 31-12-2007 100 75 31-12-2008 50 31-12-2009 225 200 175 150 125 14 Afkast er pr. 31/3 (back track af modelporteføljerne)

PorteføljePleje

Investeringsstrategien holder    Afkast i Private Banking Porteføljepleje (back tracking) Alle allokeringsprofiler findes i en model for hhv. frie/erhverv og pensionsmidler Fordeling A/O: Profil A = 25/75, Profil B = 50/50, Profil C = 75/25, Profil D = 0/100

Afkast Profil A Profil B Profil C Profil D

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Akkumuleret Annualiseret 15 Afkast pr. 31/3-2010 13,6 9,9 12,3 7,9 4,9 -5,4 14,9 4,7 80,4 8,5 17,9 12,3 21,0 13,0 6,6 -15,9 22,8 5,8 111,1 10,9 23,6 15,3 32,7 18,4 9,8 -31,2 31,2 7,3 138,2 12,7 7,5 6,9 3,9 1,9 3,0 9,5 10,1 3,2 56,1 6,3

6 grunde til at vælge Porteføljepleje

 ”Robust” diversificeret porteføljepleje gennem strategisk asset allocation tilgang  Anvendelse af systematisk taktisk asset allocation  Bredt udbud af højt ratede fonde  Vi kombinerer den store banks ressourcer med det lille lokale teams engagement og kundeorientering (private banking)  “Gør det du er bedst til” erkendelse og derfor specielle kompetencer indenfor forvaltning og ekstern managerudvælgelse  Lokal tilstedeværelse – globalt netværk 16

17

Tak for opmærksomheden

Spørgsmål ?

10 største positioner og 5 største over- og undervægte

DK aktier

10 største positioner (23/3-10) Papir Be holdning

NOV O NORDISK DA NSKE BA NK A P MØLLER-MA ERSK CA RLSBERG V ESTA S COLOPLA ST FLSMIDTH DA NISCO DSV SOLA R

M io. k r .

26,8 23,8 22,9 20,7 13,4 11,7 10,9 10,8 9,7 8,4

5 største over- og undervægte (23/3-10) Papir

SOLAR OSSUR SIMCORP NEUROSEARCH DSV NOVOZYMES KØBENHAVNS LUFTHAVNE TRYGVESTA ROCKWOOL TDC A/S

Porte følje i pct.

3,2% 2,8% 2,4% 2,1% 4,1% 2,9% 0,0% 1,6% 0,0% 0,0%

Be nchm ark i pct.

0,3% 0,5% 0,6% 0,5% 2,5% 4,2% 1,4% 3,0% 1,7% 4,1%

Pos ition i pct.

10,2% 9,2% 9,1% 7,9% 5,1% 4,5% 4,1% 4,1% 3,7% 3,2%

Be t i pct.

2,9% 2,3% 1,8% 1,6% 1,6% -1,3% -1,4% -1,4% -1,7% -4,1% 18

19

Performance vs konkurrenter: Maj 2008 – Feb. 2010

DK aktier

Navn

Carnegie WorldWide/Danske Aktier Nordea Invest Special Danske Aktier fokus Gudme Raaschou Danske Aktier Sydinvest Danmark

Handelsinvest Danmark

Nykredit Invest Danske aktier Akk.

Nykredit Invest Danske aktier SEBinvest Danske Aktier SEBinvest Danske Aktier Akkum Nordea Invest Danmark BankInvest Danmark Danske Invest Select Fokus Danske Aktier BL&S Invest Danske Aktier LD Invest Danske Aktier Alfred Berg Invest Danmark Nordea Invest Danske aktier Danske Invest Danmark - Akkumulerende Danske Invest Danmark Lån & Spar Rationel Invest Danmark Lån & Spar Rationel Invest Danske Aktier Pension EGNS-INVEST Danmark Alm. Brand Invest, Danske Aktier

KAX Cap Index

Jyske Invest Danske Aktier

Afkast

-7,0% -9,7% -9,7% -10,4%

-11,2%

-11,7% -12,6% -13,1% -13,4% -13,4% -14,4% -14,5% -14,8% -15,2% -15,8% -15,8% -15,8% -16,3% -16,9% -17,2% -17,7% -18,6%

-21,0%

-26,3%

Forretningsfilosofi (2)

Investeringskompetencer i ét kompetencecenter

 Stimulerende tværfagligt investeringsmiljø – men lille dedikeret team!

      Høj videndeling, daglig faglig sparring og fokus på løbende efteruddannelse Organisere imod høj grad af specialisering Netværksorganisation indenfor Handelsbanken Asset Management (fondsudbud, produktudvikling og rådgivning) Konsistens i investeringsforvaltningen Dokumenterede investeringsprocessor og strategier Etablere og udvikle stabile og produktivitetsfremmende it-systemer

Synergier mellem fonds– og diskretionær forvaltning

   Lærende organisation: Forskellige kundetyper (tier 2 og tier 1) skaber dynamisk udvikling gennem krav om kvalitet, forædling og nyudvikling State-of-the-art kundeservicering og tilknyttet rådgivning (SAA og TAA) Udnytte synergien til at etablere stordriftsfordele i investeringsforvaltningen 20

Vigtig information / Important information

Denne publikation er produceret og frembragt af Handelsbanken som en service til sine kunder. Formålet er at tilvejebringe generel information og må ikke anvendes som fundament for en investeringsbeslutning. Vi tror på, at de kilder og analysemetoder som vi har brugt i vores analyse er troværdige. Vi påtager os intet ansvar for nøjagtigheden af vores forudsigelser, analyser eller eventuelle uoverensstemmelser i kildedata. Handelsbanken er ikke ansvarlig for tab som måtte være opstået i forbindelse med anvendelse af denne publikation og dens information som grundlag for en investeringsbeslutning.

This publication is provided by Handelsbanken as a service to its clients. The purpose of this document is to provide general information and may not be used as a basis for an investment decision. We believe that the sources and research methods that we have used in our analysis are reliable. We claim no responsibility for the accuracy of our forecasts, analysis or any eventual discrepancies in the source data. Handelsbanken is not responsible for any losses that may be incurred by the usage of this publication and its information as the basis of an investment decision.

21