Transcript Κατεβάστε το σε μορφή pdf

Τμήμα Ανάλυσης Euroxx
Νοέμβριος 29, 2016
Ενημερωτικό Δελτίο
Σχόλιο Αγοράς
Με πτώση της τάξεως του 3,09% (604,06 μονάδες) έκλεισε ο Γενικός Δείκτης κατά την χθεσινή
συνεδρίαση. Από τις μετοχές που διαπραγματεύτηκαν, 24 κινήθηκαν ανοδικά, 72 κατέγραψαν
απώλειες, ενώ 136 παρέμειναν αμετάβλητες. O δείκτης υψηλής κεφαλαιοποίησης (FTSE Large
Cap) έκλεισε στις 1.624,94 μονάδες (-3,45%), με τις μετοχές των ΓΡΙΒ (0,00%), ΜΥΤΙΛ (0,00%)
και ΕΥΔΑΠ (0,00%) να καταγράφουν την καλύτερη απόδοση, ενώ στον αντίποδα οι μετοχές των
ΑΛΦΑ (-6,63%), ΕΤΕ (-7,51%) και ΠΕΙΡ (-10,77%) κατέγραψαν την μεγαλύτερη πτώση. Οι
Ευρωπαϊκές και οι Αμερικάνικες αγορές κινήθηκαν καθοδικά.
Οικονομία
Στοιχεία Χ.Α
Γενικός Δείκτης
FTSE-Large Cap
FTSE-Mid Cap
Συν. Κεφαλ/ση (€ δις)
Όγκος (€ εκατ.)
Κλείσιμο Ημ. Μετ/λη Από 01/01
604.06
-3.09%
-4.3%
1,624.94
-3.45%
-11.4%
793.95
-0.62%
-2.8%
42,718
-2.76%
-8.6%
45.20
60.22
640
350
630
620


Είμαστε μπροστά σε ένα κρίσιμο Eurogroup, μια μέρα μετά το ιταλικό δημοψήφισμα
και τις εκλογές στην Αυστρία. Αυτό πρέπει να είναι η αρχή για παγκόσμια συμφωνία
για την Ελλάδα, με μεταρρυθμίσεις που θα φέρουν εμπιστοσύνη και επενδύσεις και
δουλειές, τόνισε ο Πιέρ Μοσκοβισί μιλώντας στο ελληνοαμερικανικό συνέδριο. Γι' αυτό,
όπως είπε, πρέπει να φτάσουμε προηγουμένως σε Staff Level Agreement που θα μας
επιτρέψει να εξετάσουμε θετικά το θέμα του χρέους και να βρούμε λύσεις πριν το τέλος του
έτους. «Γνώμη μου είναι ότι δεν είμαστε μακριά. Μπορεί να γίνει», τόνισε και ξεκαθάρισε ότι
θεωρεί «κρίσιμο να μείνει και το ΔΝΤ στο παιχνίδι».
Την αγωνία και το άγχος της κυβέρνησης ότι θα βρεθεί με την πλάτη στον τοίχο
υποχρεωμένη να λάβει νέα δημοσιονομικά μέτρα μετά από ενδεχόμενο σχετικό
συμβιβασμό που μπορεί να πετύχουν Διεθνές Νομισματικό Ταμείο και ορισμένες
ευρωπαϊκές χώρες για το ελληνικό πρόγραμμα, μετέφερε χθες ο υπουργός
Οικονομικών, κ. Ευκλ. Τσακαλώτος. Μιλώντας στο συνέδριο του Ελληνοαμερικανικού
Επιμελητηρίου «Η Ωρα της Ελληνικής Οικονομίας», ο υπουργός δήλωσε ότι «αυτό που δεν
μπορεί να δεχτεί η ελληνική κυβέρνηση είναι να είναι στην πλάτη της Ελλάδα ο συμβιβασμός
ΔΝΤ και ευρωπαϊκών χωρών» υπονοώντας κυρίως την Γερμανία. Η αναφορά για
ενδεχόμενη πίεση λήψης νέων μέτρων, αφορούσε στην επίτευξη των πρωτογενών
πλεονασμάτων ύψους 3,5% του ΑΕΠ για τα έτη από το 2019 και μετά. Επί της ουσίας, ο κ.
Τσακαλώτος παραδέχτηκε ότι ο κίνδυνος να ζητηθούν νέα μέτρα από την Αθήνα είναι
υπαρκτός και μη διαχειρίσιμος. Νωρίτερα, ο κ. Τσακαλώτος είχε αντιπροτείνει στο θέμα των
δημοσιονομικών στόχων το εξής: Εφόσον συμφωνηθεί μείωση των πρωτογενών
πλεονασμάτων από το 2019 και μετά στο 2,5% του ΑΕΠ από 3,5% του ΑΕΠ, τότε η
κυβέρνηση θα δεσμευθεί ο δημοσιονομικός χώρος που θα δημιουργηθεί να αξιοποιηθεί για
τη μείωση φόρων και ασφαλιστικών εισφορών για τις Μικρομεσαίες Επιχειρήσεις. «Δεν
μπορώ να σκεφτώ καλύτερο τρόπο» για την ενίσχυση της ελληνική οικονομίας, υποστήριξε.
Η πρόταση αυτή ήταν η απάντηση σε όσους υποστηρίζουν ότι η Ελλάδα δεν έχει πρόβλημα
χρέους, αλλά ανταγωνιστικότητας, όπως ανέφερε. Αποψη που έχει διατυπώσει κυρίως ο
Γερμανός ομόλογός του, κ. Β. Σόιμπλε. Παράλληλα, ο υπουργός εξαπέλυσε επίθεση τόσο
στο ΔΝΤ, όσο και στους ευρωπαϊκούς θεσμούς για διαφορετικούς λόγους. Για το ΔΝΤ
ανέφερε ότι δεν είναι θαρραλέο να τα βάζει με την Ελλάδα ζητώντας μέτρα, αντί με μεγάλες
ευρωπαϊκές χώρες για να πετύχει σημαντική ρύθμιση του χρέους. Για τους ευρωπαϊκούς
θεσμούς δήλωσε ότι αν και έχουν κάνει πολλά για να βοηθήσουν την Ελλάδα, δεν μπορούν
να διαπραγματεύονται εκτός ευρωπαϊκού πλαισίου για τις μεταρρυθμίσεις στην αγορά
εργασίας. Για το χρέος ο κ. Τσακαλώτος υποστήριξε πως στα βραχυπρόθεσμα μέτρα
υπάρχει μεγάλη πρόοδος και ότι περιμένουμε τη συζήτηση για τα μεσοπρόθεσμα και
μακροπρόθεσμα μέτρα μετά τις 5 Δεκεμβρίου. Από την πλευρά του, το μέλος του
εκτελεστικού συμβουλίου της ΕΚΤ, κ. Μπ. Κερέ, υποστήριξε πως «υπάρχουν σοβαρές
ανησυχίες για τη βιωσιμότητα του ελληνικού χρέους» και ότι «προσβλέπουμε σε λύση που
θα καθησυχάσει τις αγορές, και τελικά θα αποκαταστήσει την πρόσβαση της Ελλάδας στις
αγορές». Σε κάθε περίπτωση, όμως, κάλεσε την Αθήνα να μείνει προσηλωμένη στην πλήρη
εφαρμογή του προγράμματος, δίνοντας έμφαση στις ιδιωτικοποιήσεις και τις μεταρρυθμίσεις,
ενώ αναφέρθηκε και στην ανάγκη για στήριξη του προγράμματος από όλους τους
εμπλεκόμενους.

«Είναι προς το συμφέρον την ευρωζώνης ως σύνολο και της ίδιας της Ελλάδας να
βρεθεί μόνιμη (lasting) λύση που θα εξασφαλίζει την βιωσιμότητα του ελληνικού
χρέους τόσο βραχυπρόθεσμα, όσο και μακροπρόθεσμα» σημείωσε ο Μάριο Ντράγκι
μιλώντας σε ευρωβουλευτές.

Tον Οκτώβριο του 2016, o ετήσιος ρυθμός μεταβολής της συνολικής χρηματοδότησης
του εγχώριου ιδιωτικού τομέα διαμορφώθηκε στο -1,6%, από -1,7% τον προηγούμενο
μήνα. Σύμφωνα με τα στοιχεία της Τράπεζας της Ελλάδος, η μηνιαία καθαρή ροή της
συνολικής χρηματοδότησης προς τον εγχώριο ιδιωτικό τομέα ήταν αρνητική κατά 308 εκατ.
ευρώ, έναντι αρνητικής καθαρής ροής 355 εκατ. ευρώ τον προηγούμενο μήνα.

Την αύξηση των καταθέσεων στις τράπεζες από νοικοκυριά και επιχειρήσεις κατά
1,15 δισ. ευρώ καταδεικνύουν τα στοιχεία της Τράπεζας της Ελλάδος. Ειδικότερα, οι
καταθέσεις στις ελληνικές τράπεζες ανήλθαν στα 124,63 δισ. ευρώ στα τέλη Οκτωβρίου από
123,47 δισ. ευρώ στα τέλη Σεπτεμβρίου.
300
610
600
250
590
580
200
570
560
150
550
540
100
530
520
50
510
500
25-Oct 27-Oct
0
1-Nov
3-Nov
7-Nov
9-Nov
11-Nov 15-Nov 17-Nov 21-Nov 23-Nov 25-Nov
Volume
General Index
ΓΡΙΒ
ΜΥΤΙΛ
ΕΥΔΑΠ
ΦΦΓΚΡΠ
ΤΙΤΚ
ΕΛΠΕ
ΕΥΡΩΒ
ΑΛΦΑ
ΕΤΕ
ΠΕΙΡ
0.00%
0.00%
0.00%
-0.67%
-0.69%
-4.79%
-6.63%
-6.63%
-7.51%
-10.77%
Μακροοικονομικά Στοιχεία
Κλείσιμο Ημ. Μετ/λη Από 01/01
3μηνιαίο Euribor
Απ. 20ετούς Ομ/γου
Απ. 10ετούς Ομ/γου
Spread 10ετούς Ομ.
-0.31%
7.33%
6.97%
677
+0.0
+0.8
+2.1
+6.2
-18
-98
-132
-89
USD / Euro
Αργό Πετρέλαιο ($)
1.06
47.20
-0.41%
2.48%
-3.0%
27.4%
ΑΕΠ (%)
Πληθωρισμός
1,5%
-0,5%
Γ΄ Τριμ.'16
Οκτ. '16
-
Πηγή: Bloomberg
Οικονομικό Ημερολόγιο
29/11/2016: ΕΛΣΤΑΤ – ΑΕΠ Γ’ Τριμήνου
30/11/2016: ΑΛΦΑ – Αποτελέσματα 9M’16
30/11/2016: ΓΡΙΒ – Έκτακτη ΓΣ
30/11/2016: ΦΦΓΚΡΠ – Αποτελέσματα 9M’16
01/12/2016: MSCI – Ημερ. Εφαρμογής Αλλαγών
Εξαμηνιαίας Αναθεώρησης
05/12/2016: Eurogroup
14/12/2016: ATT – Έκτακτη ΓΣ
15/12/2016: Ευρωπαϊκό Συμβούλιο
Παρακαλείστε όπως διαβάσετε την τελευταία σελίδα του παρόντος Ενημερωτικού Δελτίου, η οποία εμπεριέχει σημαντικές πληροφορίες
0.2
-0.2
-0.9
-1.0
-1.0
-2.9
-3.0
-3.2
-4.8
-4.9
Νοέμβριος 29, 2016

Βελτίωση των οικονομικών συνθηκών διαπιστώνει ο ΟΟΣΑ επισημαίνοντας, ωστόσο, ότι ο φιλόδοξος στόχος για ανάπτυξη 2,7% το 2017
δεν θα επιτευχθεί, ενώ για το χρέος τονίζει ότι πρέπει να γίνουν περισσότερα ώστε να καταστεί βιώσιμο. Όπως σημειώνει, η ελληνική
οικονομία παρουσιάζει καλύτερη των εκτιμήσεων επίδοση στο δεύτερο εξάμηνο του 2016 και εκτιμά ότι η ορμή θα ενισχυθεί το 2017 και το 2018
καθώς οι μεταρρυθμίσεις θα αρχίσουν να αποδίδουν αποτελέσματα, ενώ η ολοκλήρωση της δεύτερης αξιολόγησης ενισχύσει την εμπιστοσύνη
σταθεροποιώντας το οικονομικό και πολιτικό περιβάλλον. Ωστόσο, ο Οργανισμός προβλέπει ότι ο φιλόδοξος στόχος για ανάπτυξη 2,7% το 2017 δεν
θα επιτευχθεί και τοποθετεί τον πήχη χαμηλότερα στο 1,3% το 2017 και 1,9% το 2018. Σε ό,τι αφορά την εφετινή χρονιά εκτιμά ότι η μεταβολή του
ΑΕΠ θα είναι μηδενική, ενώ η απασχόληση αναμένεται να αυξηθεί. Η εφαρμογή των μεταρρυθμίσεων για τη μείωση της γραφειοκρατίας και της
απελευθέρωσης τομέων όπως η ενέργεια και οι μεταφορές θα αυξήσει την παραγωγικότητα και την ανάπτυξη, ενώ το άνοιγμα κλειστών
επαγγελμάτων θα προσελκύσει επενδύσεις, κυρίως στις μικρομεσαίες επιχειρήσεις. Για τον μεγάλο όγκο των μη εξυπηρετούμενων δανείων εκτιμά ότι
πρέπει το ζήτημα να αντιμετωπιστεί αποφασιστικά και να εφαρμοστούν όλες οι σχετικές νομοθετικές πρωτοβουλίες, διαφορετικά τα «κόκκινα» δάνεια
θα υπονομεύσουν την ανάκαμψη των χορηγήσεων και κατ’ επέκτασιν την υποστήριξη των επενδύσεων. Ο ΟΟΣΑ υπογραμμίζει ότι πρέπει να γίνουν
περισσότερα για να καταστεί ξεκάθαρα βιώσιμο το ελληνικό χρέος, τονίζοντας ταυτόχρονα ότι ακόμα και αν οι φιλόδοξοι μεσοπρόθεσμοι
δημοσιονομικοί στόχοι που τέθηκαν από τους δανειστές επιτευχθούν το υψηλό δημόσιο χρέος θα αποδυναμώνει την εμπιστοσύνη. Παράλληλα, ο
οργανισμός επισημαίνει την ανάγκη διεύρυνσης της φορολογικής βάσης και της απρόσκοπτης λειτουργίας της ανεξάρτητης Γενικής Γραμματείας
Δημοσίων Εσόδων ώστε να βελτιωθούν η φορολογική συμμόρφωση και η είσπραξη φόρων. Για την απασχόληση σημειώνει ότι θα ενισχυθεί, ωστόσο
το ποσοστό ανεργίας θα παραμείνει υψηλό, ιδιαίτερα για τους νέους. Οπως αναφέρει η αδύναμη ανάπτυξη σε Ε.Ε. και Κίνα θα επηρεάσουν τις
ελληνικές εξαγωγές, ενώ πρόσθετη πίεση μπορούν να προκαλέσουν οι γεωπολιτικές εντάσεις και η προσφυγική κρίση. Το ποσοστό ανεργίας
προβλέπεται να μειωθεί στο 23,5% το 2016 –από 24,9% πέρυσι– και να υποχωρήσει περαιτέρω στο 23,1% το 2017 και το 22,7% το ’18. Ο
πληθωρισμός αναμένεται να διαμορφωθεί στο 0,1% φέτος –από -1,1% το 2015– και να αυξηθεί στο 1,1% το 2017 και το 1,4% το 2018, λόγω της
μεγαλύτερης αύξησης των μισθών. Τέλος, το συνολικό έλλειμμα της γενικής κυβέρνησης προβλέπεται να μειωθεί στο 2% του ΑΕΠ φέτος –από 7,5%
πέρυσι– και να μειωθεί στο 0,2% το 2017, ενώ για το 2018 αναμένεται πλεόνασμα 0,5% του ΑΕΠ. Το δημόσιο χρέος προβλέπεται να διαμορφωθεί
στο 185,7% του ΑΕΠ φέτος και να μειωθεί στο 182,7% το επόμενο έτος και το 177,6% το 2018.
Επιχειρήσεις

Tην αποστολή αιτήματος στον Ενιαίο Εποπτικό Μηχανισμό για την πρόωρη επαναγορά μετατρέψιμων ομολόγων ύψους 2,03 δισ. ευρώ ανακοίνωσε
η Εθνική Τράπεζα, μετά από σχετικό αίτημα της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς. Όπως αναφέρει σε σχετική ανακοίνωση, η Εθνική Τράπεζα της
Ελλάδος Α.Ε. (ΕΤΕ) ενημερώνει το επενδυτικό κοινό ότι στο πλαίσιο των Άρθρων 77 και 78 του Κανονισμού (ΕΕ) 575/2013 (CRR) και σε συνέχεια
της ολοκλήρωσης της πώλησης της Finansbank, απέστειλε επιστολή προς τον Ενιαίο Εποπτικό Μηχανισμό (SSM) της Ευρωπαϊκής Κεντρικής
Τράπεζας με την οποία ζητά την άδεια προκειμένου να προβεί σε επαναγορά των υπό αίρεση μετατρέψιμων ομολόγων (CoCos) ύψους €2.029,2
εκατ., που εξέδωσε τον Δεκέμβριο του 2015 υπέρ του Ταμείου Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας (ΤΧΣ). Το παραπάνω αίτημα είναι σύμφωνο με το
Σχέδιο Κεφαλαιακών Αναγκών (Capital Plan) της ΕΤΕ, όπως αυτό εγκρίθηκε από τον SSM στις 13 Νοεμβρίου 2015 και τη σχετική Δέσμευση του
επικαιροποιημένου Σχεδίου Αναδιάρθρωσης (Restructuring Plan) της ΕΤΕ, όπως αυτό εγκρίθηκε από την Ευρωπαϊκή Επιτροπή στις 4 Δεκεμβρίου
2015.

Ως «πιστωτικά θετική» χαρακτηρίζει η Moody's τη μείωση του ELA για την Εθνική Τράπεζα στα 4,5 δισ. ευρώ, ή περίπου στο 5,5% του συνόλου των
στοιχείων ενεργητικού της τράπεζας, που είναι το χαμηλότερο μεταξύ των ελληνικών συστημικών τραπεζών. Όπως αναφέρει ο οίκος, η μείωση αυτή
είναι «credit positive», διότι βελτιώνει το προφίλ ρευστότητας και το χρηματοδοτικό προφίλ της τράπεζας, ενώ μειώνει την εξάρτησή της από τη
χρηματοδότηση της ΤτΕ ΕΛΛ -0,39%, κάτι που αποτελεί προαπαιτούμενο για οποιαδήποτε θετική ενέργεια σε επίπεδο αξιολόγησης για τους
επόμενους 12-18 μήνες. Η Εθνική έχει μειώσει σημαντικά τον ELA τους τελευταίους 17 μήνες, στα 4,5 δισ. ευρώ στο τέλος Σεπτεμβρίου από 17,6
δισ. τον Ιούνιο του 2015, χωρίς να χρησιμοποιεί καμία κρατική εγγύηση ως collateral. Η τράπεζα πέτυχε τη μείωση μέσω της πώλησης περιουσιακών
στοιχείων όπως η τουρκική θυγατρική Finansbank και η Αστήρ Παλάς. Άλλοι παράγοντες που οδήγησαν στη μείωση του ELA είναι η εισροή
καταθέσεων, η τιτλοποίηση δανείων μικρομεσαίων επιχειρήσεων, αλλά και η επαναφορά του waiver της ΕΚΤ για τους ελληνικούς τίτλους. Η Εθνική
αυξάνει επίσης τη χρήση της διατραπεζικής αγοράς repo τους τελευταίους μήνες, με το υπόλοιπο αυτόν τον μήνα να ανέρχεται στα 4,8 δισ. ευρώ,
κάτι που βοήθησε ώστε να μειωθεί η συνολική χρηματοδότησή της από την κεντρική τράπεζα. Η μείωση της χρηματοδοτικής εξάρτησης από τον
μηχανισμό ELA αποτελεί στρατηγική προτεραιότητα-κλειδί για όλες τις ελληνικές τράπεζες που τον χρησιμοποιούν. Το υπόλοιπο του ELA για την
Εθνική είναι το χαμηλότερο μεταξύ των ελληνικών τραπεζών, σύμφωνα με τη Moody's. Τα ισχυρά στοιχεία για τις καταθέσεις ταμιευτηρίου σε
συνδυασμό με το κυρίαρχο εθνικό δίκτυο υποκαταστημάτων της και την πελατειακή της βάση, υπογραμμίζουν την ισχυρότερη θέση της σε επίπεδο
ρευστότητας, με τον καθαρό λόγο δανείων/καταθέσεων στο 89% τον Σεπτέμβριο, σε σύγκριση με 128% που είναι ο μέσος όρος για τις υπόλοιπες
τρεις συστημικές τράπεζες. Η Εθνική αύξησε επίσης τις καταθέσεις της κατά 1,6% σε ετήσια βάση στα 42,6 δισ. ευρώ τον Σεπτέμβριο του 2016, ενώ
εμφανίζει εισροές στην Ελλάδα από τον περυσινό Σεπτέμβριο. Η μερική χαλάρωση των capital controls, που εξαιρεί από τους περιορισμούς στις
αναλήψεις τις καταθέσεις σε ρευστό που έγιναν από τον Ιούνιο και ύστερα, οδήγησε στην αύξηση κατά περίπου 400 εκατ. ευρώ των καταθέσεων της
Εθνικής το γ' τρίμηνο. Η περαιτέρω χαλάρωση των capital controls, που εξαρτάται σε πολύ μεγάλο βαθμό από την εμπιστοσύνη καταθετών και
επενδυτών, θα μπορούσε να πυροδοτήσει περαιτέρω αύξηση των εισροών καταθέσεων κυρίως από τα νοικοκυριά, που εξακολουθούν να έχουν
πάνω από 15 δισ. ευρώ σε μετρητά εκτός τραπεζικού συστήματος. Η Εθνική βρίσκεται σε καλή θέση για να λάβει ένα ευμεγέθες ποσοστό τέτοιων
νέων καταθέσεων, κάτι που θα οδηγήσει σε περαιτέρω μείωση του ELA. Ο σημαντικά χαμηλότερος ELA της Εθνικής μειώνει επίσης τα κόστη
χρηματοδότησης της τράπεζας, δεδομένου του επιτοκίου 1,5% που δίνει το «παράθυρο» του ELA έναντι του μηδενικού επιτοκίου της ΕΚΤ, καθώς και
των οριακά αρνητικών επιτοκίων στη διατραπεζική αγορά repo. Το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο των 293 μ.β. της Εθνικής στις 30 Σεπτεμβρίου είναι
υψηλότερο από τις 292 μ.β. της Πειραιώς ή τις 224 μ.β. της Eurobank, στηρίζοντας τα καθαρά έσοδα από τόκους της Εθνικής και τη βασική πηγή
εσόδων της. Η Moody's εκτιμά πως η ρευστότητα της Εθνικής, η οποία είναι σχετικά ισχυρότερη από αυτήν των άλλων συστημικών τραπεζών, θα τη
φέρει σε καλύτερη θέση ώστε να χρηματοδοτήσει νέες ευκαιρίες δανεισμού εν μέσω μιας πιθανής οικονομικής ανάκαμψης της Ελλάδας το επόμενο
έτος, όταν το ΑΕΠ εκτιμάται να αυξηθεί γύρω στο 1,8%, από 0% φέτος.

Τα ενοποιημένα καθαρά κέρδη του Ομίλου Χρηματιστηρίου Αθηνών, μετά από φόρους, διαμορφώθηκαν σε €1,9 εκ. έναντι €5,6 εκ. το εννεάμηνο
2015, μειωμένα κατά 65%. Τα καθαρά κέρδη ανά μετοχή στο εννεάμηνο 2016, μετά από φόρους και ζημιές αποτίμησης χρεογράφων υπολογίζονται
σε €0,03, έναντι €0,07 την αντίστοιχη περυσινή περίοδο. Ο κύκλος εργασιών του Ομίλου διαμορφώθηκε στα €20,6 εκ. το εννεάμηνο 2016 έναντι
€23,1 εκ. την αντίστοιχη περυσινή περίοδο, ενώ μετά την αφαίρεση του Πόρου της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς, τα συνολικά ενοποιημένα έσοδα
διαμορφώθηκαν στα €19,7 εκ. έναντι €22,1 εκ., μειωμένα κατά 11%. Tα ενοποιημένα έσοδα του Ομίλου είναι μειωμένα κυρίως λόγω της μείωσης της
συναλλακτικής δραστηριότητας και της κεφαλαιοποίησης στην αγορά αξιών. Συγκεκριμένα, το εννεάμηνο 2016 η μέση ημερήσια αξία συναλλαγών
διαμορφώθηκε στα €63 εκ. έναντι €84,2 εκ., παρουσιάζοντας μείωση 25%. Η μέση κεφαλαιοποίηση της Ελληνικής χρηματιστηριακής αγοράς
μειώθηκε κατά 10% συγκρινόμενη με το εννεάμηνο 2015 (€40,8 δις έναντι €45,2 δις). Ο Γενικός Δείκτης του Χρηματιστηρίου Αθηνών έκλεισε στις
30.9.2016 στις 565,5 μονάδες, μειωμένος κατά 14% σε σχέση με το κλείσιμο στο τέλος του εννεάμηνου 2015 (654,2 μονάδες). Η ρευστότητα της
αγοράς μετρούμενη με την κυκλοφοριακή ταχύτητα μειώθηκε στο 38,7% το εννεάμηνο 2016 από 46,6% το εννεάμηνο 2015, ενώ ο μέσος ημερήσιος
Παρακαλείστε όπως διαβάσετε την τελευταία σελίδα του παρόντος Ενημερωτικού Δελτίου, η οποία εμπεριέχει σημαντικές πληροφορίες
Νοέμβριος 29, 2016
όγκος συναλλαγών ανήλθε σε 103 εκ. μετοχές έναντι 177 εκ. μετοχές το αντίστοιχο περυσινό διάστημα. Στην αγορά παραγώγων, ο μέσος ημερήσιος
αριθμός συμβολαίων μειώθηκε κατά 25% (62,6 χιλ. έναντι 83,8 χιλ.), ενώ τα αντίστοιχα έσοδα διαπραγμάτευσης και εκκαθάρισης μειώθηκαν κατά
47% λόγω της πτώσης των τιμών των υποκείμενων μετοχών και της διαφοροποίησης του μίγματος προϊόντων στην αγορά. Tο σύνολο του κόστους
λειτουργικών εργασιών με νέες δραστηριότητες διαμορφώθηκε σε €12,7 εκ. έναντι €13,7 εκ. την αντίστοιχη περυσινή περίοδο, μειωμένο κατά 7%. Tα
αποτελέσματα εννεάμηνου 2016 επιβαρύνονται με πρόβλεψη υποτίμησης χρεογράφων ύψους €2,2 εκ. Τα ενοποιημένα κέρδη προ φόρων (ΕΒΤ) το
εννεάμηνο 2016 διαμορφώθηκαν στα €3,1 εκ. έναντι €7,9 εκ. την αντίστοιχη περυσινή περίοδο.
(Πηγή ειδήσεων: “www.euro2day.gr”, “www.ase.gr”, “www.insider.gr”, “www.naftemporiki.gr”, “www.imerisia.gr”, “www.capital.gr”, “www.tovima.gr”, “www.kathimerini.gr,”
“www.sigmalive.com”, “www.newmoney.gr”,“www.bankingnews.gr , www.real.gr, “www.protothema.gr”).
Παρακαλείστε όπως διαβάσετε την τελευταία σελίδα του παρόντος Ενημερωτικού Δελτίου, η οποία εμπεριέχει σημαντικές πληροφορίες
Νοέμβριος 29, 2016
AΠΟΠΟΙΗΣΗ ΕΥΘΥΝΗΣ
Το παρόν εκδίδεται από την EUROXX Α.Χ.Ε.Π.ΕΥ. και απαγορεύεται η με οποιοδήποτε τρόπο αναπαραγωγή ή δημοσίευση του χωρίς την προηγούμενη γραπτή συναίνεση της
εταιρίας. Οι αναλύσεις και εκτιμήσεις που περιέχει έχουν ενημερωτικό χαρακτήρα και σε καμία περίπτωση δεν αποτελούν πρόταση ή επενδυτική συμβουλή για αγορά ή πώληση
μετοχών ή άλλες επενδυτικές κινήσεις, οι δε πληροφορίες και τα στοιχεία αντλούνται από αξιόπιστες πηγές χωρίς καμία επαλήθευση από την εταιρία και χωρίς να παρέχεται
καμία εγγύηση για την ακρίβεια και την εγκυρότητά τους.
Το περιεχόμενο του παρόντος εγγράφου έχει συνταχθεί από το Τμήμα Ανάλυσης και Αναδοχών της EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ. Το έγγραφο αυτό συνετάχθη για αποκλειστική
χρήση του παραλήπτη του και δεν επιτρέπεται να επανατυπωθεί, αντιγραφεί ή διανεμηθεί καθ’ οιονδήποτε τρόπο χωρίς προηγούμενη έγγραφη άδεια της EUROXX
A.X.E.Π.Ε.Υ. Οι πληροφορίες που παρέχονται στο παρόν δεν συνιστούν πρόταση για αγορά ή για πώληση κάποιου συγκεκριμένου χρεογράφου ούτε επενδυτικές συμβουλές. Η
EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ, οι συγγενείς της εταιρίες καθώς και πρόσωπα ή πελάτες συνδεδεμένα με αυτήν μπορούν οποτεδήποτε να αναλάβουν κάποια θέση ή να συμμετάσχουν
σε συναλλαγές που αφορούν χρεόγραφα τα οποία αναφέρονται στο παρόν. Ενδέχεται επίσης να συνεργάζονται κατά καιρούς με τις αντίστοιχες εκδότριες εταιρίες.
Σημαντικές δηλώσεις, αναφορές και διασαφηνίσεις
Διαχωρισμός Γεγονότων από εκτιμήσεις
Στην ανάλυση αυτή διαχωρίζονται τα γεγονότα από (α) τις βάσιμες εκτιμήσεις και (β) της ανεπιβεβαίωτες δημοσιεύσεις- εκτιμήσεις. Οι βάσιμες εκτιμήσεις συμβολίζονται με
αστερίσκο (*) ενώ οι ανεπιβεβαίωτες συστάσεις-εκτιμήσεις συμβολίζονται με δύο αστερίσκους(**)
Η ανάλυση αυτή στην παρούσα (πλήρη και τελική) μορφή δεν έχει περιέλθει σε γνώση κανενός προ της δημοσίευση της. Σε κάθε περίπτωση, η τιμή στόχος δεν έχει γίνει
γνωστό σε πελάτες, μέλη ΔΣ στελέχη ή υπαλλήλους της EUROXX Α.Χ.Ε.Π.ΕΥ ή σε στελέχη της αναλυόμενης εταιρίας.
Μαθηματική Βασιμότητα των εκτιμήσεων
Ο αναλυτής διαθέτει σε ηλεκτρονική μορφή αρχεία που αποδεικνύουν την μαθηματική βασιμότητα των εκτιμήσεων του για την τιμή στόχο της εταιρίας, προς αποκλειστική & και
πιθανή μελλοντική χρήση από τις εποπτικές αρχές.
Διαβαθμίσεις
Οι διαβαθμίσεις αφορούν την σχέση της τιμής της μετοχής με την θεμελιώδη αξία, όπως καθορίζεται με την εκάστοτε ακολουθούμενη μέθοδο αξιολόγησης.
Διαβάθμιση Αναλύσειων της
EUROXX Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ.
Ερμηνεία Προτεινόμενης Σύστασης
Αγορά
Αναμενόμενη συνολική απ όδοση >10% σε σχέση με τη σημερινή τιμή της μετοχής
Διακράτηση
Αναμενόμενη συνολική απ όδοση μεταξύ -10% and +10% σε σχέση με τη σημερινή τιμή της μετοχής
Πώληση
Αναμενόμενη συνολική απ όδοση < -10% σε σχέση με τη σημερινή τιμή της μετοχής
Υπο Αναθεώρηση
Σύσταση και τιμή στόχος υπ όκεινται σε αναθεώρηση
*Η τιμή στόχος και η σύσταση έχουν χρονικό ορίζοντα ενός έτους
Ενδεικτική Αναφορά σε Κινδύνους
Επενδύσεις στην εξεταζόμενη εταιρία ενέχουν κινδύνους που σχετίζονται, α. Με την αγορά & διαπραγμάτευση μετοχών όπως ενδεικτικά αναφέρουμε μικρή εμπορευσιμότητα
της μετοχής, συστηματικούς κινδύνους ( η εταιρία έχει equity BETA>1) και μη συστηματικούς κινδύνους, β. Με άλλους κινδύνους όπως επιχειρηματικούς κινδύνους (εξάρτηση
πωλήσεων από μεγάλους πελάτες & διαγωνισμούς, εξάρτηση από εγχώρια αγορά, εξάρτηση από συμβάσεις συνεργασίας), συναλλαγματικούς κινδύνους κλπ. που επηρεάζουν
τα μεγέθη της εταιρίας και συνακόλουθα την τιμή της μετοχής.
Σε κάθε περίπτωση η EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ προορίζει την παρούσα μελέτη για επαγγελματίες Επενδυτικούς Συμβούλους ή διαχειριστές, οι οποίοι την αξιοποιούν εξετάζοντας
το επενδυτικό προφίλ του επενδυτή (φυσικού ή νομικού προσώπου) ή και επενδυτικό ορίζοντα ( ο οποίος μόνο κατά σύμπτωση μπορεί να ταυτίζεται με εκείνος της εκάστοτε
ανάλυσης) ή/και τοποθετήσεις αυτού σε άλλες αξίες, μετοχικές ή μη, πάντα στα πλαίσια των αρχών βέλτιστης κινδύνων. Η EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ μπορεί να μεταβάλλει τις
εκτιμήσεις της, βάσει νέων δεδομένων, χωρίς προειδοποίηση. Η EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ δεν μπορεί να εγγυηθεί οποιαδήποτε απόδοση σε οποιονδήποτε τίτλο σε οποιοδήποτε
χρονικό ορίζοντα και για οποιονδήποτε που κάνει χρήση πληροφοριών ή και εκτιμήσεων που περιέχονται στην παρούσα μελέτη.
Επενδυτικές συμβουλές
Δηλώσεις που σχετίζονται με συγκρούσεις συμφερόντων
Τα παραπάνω φυσικά πρόσωπα (αναλυτές & επενδυτικοί σύμβουλοι) δεν κατέχουν μετοχές της αναλυόμενης εταιρίας ή θέση σε παράγωγα προϊόντα (derivatives) στα οποία
συνυπολογίζεται/συμμετέχει η εν λόγω μετοχή. Οι αναλυτές έχουν ασχοληθεί κατά το τελευταίο 12μηνο, στα πλαίσια της απασχόλησης τους στην EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ και
μόνο, για εργασίες που αφορούν συμβουλευτικές υπηρεσίες προς την αναλυόμενη εταιρία, χωρίς ο μισθός τους να εξαρτάται από τις συγκεκριμένες εργασίες. Τα παραπάνω
φυσικά πρόσωπα δεν είχαν έμμισθη σχέση με την αναλυόμενη εταιρία. Η EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ έχει παράσχει κατά το 12μηνο συμβουλευτικές υπηρεσίες προς την
αναλυόμενη εταιρία υπαμοιβή . Η EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ δεν κατέχει αριθμό μετοχών της αναλυόμενης που να θεωρείται, βάσει της υπάρχουσας χρηματιστηριακής νομοθεσίας,
ως σημαντικός.
Τμήμα Ανάλυσης
Τμήμα Πωλήσεων
Euroxx Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ.
Βαγγέλης Καρανίκας
+30-210-6879322 [email protected]
Γιώργος Πολίτης
+30-210 6879 520 [email protected]
Παλαιολόγου 7
Γιάννης Σινάπης
+30-210-6879353 [email protected]
Ηλίας Δημητρός
+30-210 6879 485 [email protected]
15232, Αθήνα
Βαγγέλης Πήλιος
+30-210 6879486 [email protected]
Γιώργος Λυμπερόπουλος
+30-210 6879 494 [email protected] Ελλάδα
Kristi Rokhvadze
+30-210 6879 480 [email protected]
Παρακαλείστε όπως διαβάσετε την τελευταία σελίδα του παρόντος Ενημερωτικού Δελτίου, η οποία εμπεριέχει σημαντικές πληροφορίες