Transcript inverlat2

Análisis Bursátil y
Económico
Entorno
Económico
Entorno
Internacional
 Comportamiento del Crecimiento del PIB en EU
 Cierto Optimismo en Mercados Financieros
 Fortalecimiento en Precios del Petróleo
Interno
 Mejor Calificación a Deuda Mexicana
 Mayor crecimiento del PIB
 Déficit Comerical Moderado
 Entradas de Capitales
 Tipo de Cambio Fuerte
 Inflación a la Baja
 Tasas de Interés a la Baja
 Entorno Político Estable
 Optimismo en Mercados Financieros
3
Revisión de Pronósticos 2000
INVERLAT
PIB (Crec %)
Inflación
Tipo de Cambio (P/US$)
Fin de Periodo
Promedio
Cetes 28 Días
Fin de Periodo
Promedio
Cuenta Corriente (MMD)
Balanza Comercial (MMD)
Exp. No Petroleras (C%A)
Exp Petroleras (C%A)
Importaciones (C%A)
Inv. Ext. Directa (MMD)
Cuenta de Capital (MMD)
Balance Público (% PIB)
MERCADO
Anterior
3.63%
12.61%
Revisado
4.73%
10.47%
Anterior
4.12%
11.28%
Último
4.50%
10.41%
11.81
10.90
10.42
9.64
10.92
N.D.
10.50
N.D.
20.34%
19.34%
-19,132
-10,367
10.97%
0.97%
13.65%
9,000
12,977
-1.00%
19.94%
15.97%
-19,138
-9,949
12.65%
27.43%
16.43%
11,000
19,227
-1.00%
17.17%
N.D.
-15,999
-7,363
11.67%
10.10%
12.18%
10,000
N.D.
-1.15%
15.90%
N.D.
-16,841
-8,336
12.91%
18.13%
14.74%
10,778
N.D.
-1.05%
4
Riesgos Latentes
Internacionales
 Tasas FED
 Fuerte Desaceleración con Inflación
 Desplome en Precios del Petróleo
 Problemas en Mercados Emergentes
Interno
 Apreciación del Tipo de Cambio Real
 Expansión del Déficit en Cuenta Corriente
 Ajuste en Variables Financieras
 Problemas Electorales
 Cambios en la Política Económica
5
Tasas del Fed e Inflación en EUA
6.5%
6.0%
5.5%
5.0%
0.4%
4.5%
4.0%
0.3%
3.5%
0.2%
3.0%
Lím ite sup er ior : 2.6%
2.5%
Lím ite infer ior : 2.3%
2.0%
Fondos Feder ales
1.5%
Sep
May
Ene 2000
Sep
May
Ene 1999
Sep
May
Ene 1998
Sep
May
Ene 1997
Sep
May
Ene 1996
Sep
May
Ene 1995
Sep
May
Ene 1994
1.0%
6
Flujos de Divisas en México
Cuenta
Corriente
Cuenta
Capital
Directa
Mercado
Accionario
-4,429
-4,492
-4,945
-5,192
5,550
5,567
5,017
4,367
2,750
1,500
3,800
2,950
1,800
1,400
0,800
1,000
-19,057
20,500
11,000
5,000
I
II
III
IV
Valores
Moneda
Moneda
Nacional
Extranjera
0
1,000
167
2,500
167
250
167
250
500
4,000
Saldo
1,121
1,075
72
-825
1,443
 La
inversión extranjera directa es relativamente sensible a la confirmación de
elecciones limpias y a la entrada en vigor del TLCUE.
 La inversión extranjera en mercado accionario se vuelve más sensible después de las
elecciones, reaccionando a cuestiones como :
la evolución del mercado estadounidense;
la correlación de fuerzas en el nuevo Congreso mexicano;
las perspectivas de solución de temas pendientes en la agenda legislativa;
la conformación del gabinete.
 La inversión extranjera en valores moneda nacional es muy poco sensible debido a la
percepción de riesgo cambiario.
7
Escenarios Alternativos
Optimista
Básico
Pesimista
PIB (%)
Consumo Privado (%)
Inversión (CA%)
2000
5.1%
5.7%
9.2%
2001
4.0%
3.4%
9.6%
2000
4.7%
5.3%
7.1%
2001
4.5%
4.8%
7.5%
2000
3.7%
3.8%
5.0%
2001
2.5%
1.3%
3.1%
Inflación (Dic-Dic)
7.3%
7.1%
10.5%
11.2%
15.3%
14.8%
14.5%
8.0%
15.8%
9.6%
16.0%
6.4%
16.5%
6.1%
19.1%
5.3%
24.1%
11.0%
9.46
9.37
-0.6%
-14.3%
9.88
9.65
4.5%
-15.0%
10.42
9.64
9.4%
-12.6%
11.81
11.33
13.3%
-6.0%
12.26
10.25
28.7%
-7.3%
13.01
12.55
6.1%
0.5%
Cetes 28 Días
(Promedio Nominal)
(Promedio Real)
Tipo de Cambio (Dic)
(Promedio)
(Devaluación Dic-Dic)
Subvaluación Promedio
Déf. Cuenta Corriente (MD)
(% del PIB)
Déf. Balanza Comercial (MD)
-21,857 -38,918 -19,138 -29,329 -16,534 -21,630
-4.5%
-7.6%
-4.0%
-5.3%
-3.4%
-4.2%
-12,632 -28,706
-9,949 -19,126
-7,309 -11,418
8
Mercado
Accionario
Fuente: Casa de Bolsa Inverlat
10-Feb-00
3-Ene-00
23-Nov-99
13-Oct-99
3-Sep-99
26-Jul-99
16-Jun-99
7-May-99
25-Mar-99
15-Feb-99
5-Ene-99
24-Nov-98
13-Oct-98
2-Sep-98
23-Jul-98
15-Jun-98
6-May-98
23-Mar-98
11-Feb-98
31-Dic-97
18-Nov-97
9-Oct-97
28-Ago-97
21-Jul-97
11-Jun-97
30-Abr-97
18-Mar-97
IPyC Nominal
8500
7500
6500
5500
4500
3500
2500
Fuente: Casa de Bolsa Inverlat
11-Feb-00
5-Ene-00
26-Nov-99
19-Oct-99
10-Sep-99
3-Ago-99
25-Jun-99
19-May-99
9-Abr-99
1-Mar-99
20-Ene-99
10-Dic-98
30-Oct-98
23-Sep-98
13-Ago-98
7-Jul-98
29-May-98
20-Abr-98
10-Mar-98
29-Ene-98
19-Dic-97
10-Nov-97
2-Oct-97
22-Ago-97
16-Jul-97
9-Jun-97
29-Abr-97
18-Mar-97
IPyC Dólares
950
850
750
650
550
450
350
250
Fuente: Casa de Bolsa Inverlat
25-Feb-00
20-Ene-00
14-Dic-99
8-Nov-99
30-Sep-99
24-Ago-99
19-Jul-99
11-Jun-99
6-May-99
26-Mar-99
18-Feb-99
12-Ene-99
3-Dic-98
26-Oct-98
18-Sep-98
11-Ago-98
6-Jul-98
29-May-98
21-Abr-98
12-Mar-98
3-Feb-98
26-Dic-97
17-Nov-97
10-Oct-97
3-Sep-97
28-Jul-97
20-Jun-97
15-May-97
7-Abr-97
Múltiplo P/UPA
24
22
20
18
16
14
12
10
8
6
Fuente: Casa de Bolsa Inverlat
25-Feb-00
20-Ene-00
14-Dic-99
8-Nov-99
30-Sep-99
24-Ago-99
19-Jul-99
11-Jun-99
6-May-99
26-Mar-99
18-Feb-99
12-Ene-99
3-Dic-98
26-Oct-98
18-Sep-98
11-Ago-98
6-Jul-98
29-May-98
21-Abr-98
12-Mar-98
3-Feb-98
26-Dic-97
17-Nov-97
10-Oct-97
3-Sep-97
28-Jul-97
20-Jun-97
15-May-97
7-Abr-97
Múltiplo P/VL
3.50
3.00
2.50
2.00
1.50
1.00
Inversión Extranjera (crecimiento anual)
US$ millones
m illion
US$
40,000.0
N om ina l
Rea l
30,000.0
20,000.0
10,000.0
0.0
- 10,000.0
- 20,000.0
- 30,000.0
1993
Fuente: Casa de Bolsa Inverlat
1994
1995
1996
1997
1998
1999
IPyC Dólares vs. NASDAQ y Dow Jones (Dic. 1998=100)
250.00
I PYC- DLLS
N ASDAQ
DOW JON ES
230.00
210.00
190.00
170.00
150.00
130.00
110.00
90.00
70.00
29-Feb-00
31-Ene-00
31-Dic-99
30-Nov-99
31-Oct-99
30-Sep-99
31-Ago-99
31-Jul-99
30-Jun-99
31-May-99
30-Abr-99
31-Mar-99
28-Feb-99
31-Ene-99
31-Dic-98
50.00
IPyC Tecnológico* e Industrial (Dic. 1998=100)
350.00
I PC- TECH
I PC- I N D
N ASDAQ
DOW JON ES
300.00
250.00
200.00
150.00
100.00
* IPyC Tecnológico: TELMEX, TELECOM, TLEVISA, TVAZTCA, CIE y BANACCI.
29-Feb-00
31-Ene-00
31-Dic-99
30-Nov-99
31-Oct-99
30-Sep-99
31-Ago-99
31-Jul-99
30-Jun-99
31-May-99
30-Abr-99
31-Mar-99
28-Feb-99
31-Ene-99
31-Dic-98
50.00
Comparativo de
Resultados de Analistas
por Sector
Comparativo 99-IV
VENTAS
OPERATIVA
FLUJO DE
EFECTIVO
ALIMENTOS
6.85%
-16.35%
-31.51%
BEBIDAS
3.50%
-6.64%
5.43%
-4.29%
-2.61%
2.53%
0.90%
-4.48%
2.04%
CONGLOMERADOS
-3.07%
0.45%
-10.43%
MINERO
-0.99%
78.58%
10.05%
PAPEL Y CELULOSA
-4.34%
-12.43%
-22.52%
SIDERÚRGICO
-4.46%
-5.04%
71.60%
TELECOMUNICACIONES Y MEDIA
-3.96%
-4.54%
-51.95%
VIVIENDA
-7.48%
4.45%
0.22%
CEMENTERAS
COMERCIAL
Precios Objetivo a
Diciembre del 2000,
12M y
Rendimientos Esperados
3-Mar-00
24-Ene-00
13-Dic-99
2-Nov-99
22-Sep-99
11-Ago-99
1-Jul-99
20-May-99
9-Abr-99
26-Feb-99
I PC DLLS
15-Ene-99
3-Dic-98
22-Oct-98
10-Sep-98
30-Jul-98
19-Jun-98
8-May-98
29-Mar-98
18-Feb-98
6-Ene-98
21-Nov-97
13-Oct-97
2-Sep-97
22-Jul-97
11-Jun-97
30-Abr-97
18-Mar-97
Percepción del Riesgo Spread UMS’26 y Tbill 30 Años
vs. IPC dólares
1002
9.00
Sp r ea d UMS26 vs TB30A
902
8.00
802
702
7.00
602
6.00
502
402
5.00
302
4.00
202
102
3.00
2
2.00
Ventas vs. IPyC
360,000,000
7,500
Vent a s
I PyC
340,000,000
6,500
320,000,000
5,500
300,000,000
280,000,000
4,500
260,000,000
3,500
240,000,000
2,500
220,000,000
3Q99
1Q99
3Q98
1Q98
3Q97
1Q97
3Q96
1Q96
3Q95
1Q95
3Q94
1,500
1Q94
200,000,000
Utilidad de Operación vs. IPyC (Crec. Trim. año/año)
70%
100%
Ut ilid a d Op er a t iva
I PyC
60%
80%
50%
60%
40%
30%
40%
20%
20%
10%
0%
0%
-10%
-20%
-20%
4Q99
3Q99
2Q99
1Q99
4Q98
3Q98
2Q98
1Q98
4Q97
3Q97
2Q97
1Q97
4Q96
3Q96
2Q96
1Q96
4Q95
3Q95
2Q95
-40%
1Q95
-30%
Márgenes
30%
M a r g en Op er a tivo
M a r g en UAIID
M a r g en N eto
25%
20%
15%
10%
5%
0%
1994
1995
1996
1997
1998
1999
Rentabilidad
14%
ROA
ROE
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
1994
1995
1996
1997
1998
1999
Mercado Accionario
UAIID vs. Múltiplo VE/UAIID
Crecimiento real anual
Veces
12.00%
10.0
9.0
10.00%
8.0
UAIID
VE/ UAIID
7.0
8.00%
6.0
6.00%
5.0
4.0
4.00%
3.0
2.0
2.00%
1.0
0.00%
0.0
1997
1998
1999
2000e
Mercado Accionario
Utilidad Neta vs. Tipo de Cambio
Depreciación del peso
Crecimiento real anual
100.0%
25.0%
Utilid a d N eta
Tip o d e Ca m b io
80.0%
20.0%
60.0%
15.0%
40.0%
10.0%
20.0%
5.0%
0.0%
0.0%
- 20.0%
- 5.0%
- 40.0%
- 10.0%
1997
1998
1999
2000e
Mercado Accionario
Estimaciones
Escenarios
1999
2000e /1 2000e /2
2000e/3
Ventas*
1.33%
2.96%
6.78%
UAIID*
2.86%
9.28%
7.08%
Flujo Efectivo*
6.70%
17.2%
6.67%
8.72
6.90
8.61
7,129.9
8,667
10,199
EV/EBITDA
IPyC
e: Estimaciones del departamento de Análisis de Casa de Bolsa Inverlat.
2000e/4 2000e/5
Precios Objetivo
Emisora
SANLUIS**
CYDSASA
HYLSAMX
CONTAL
GCC
ICA
GEO
BIMBO
HERDEZ
GMODELO
PEPSIGX
CEMEX
ELEKTRA
GISSA**
ALSEA
IMSA **
** En revisión.
Serie
CPO
B
BCP
*
B
*
B
A
B
C
CPO
B
CPO
B
*
UBC
Precios al
22-Mar-00
14.10
6.50
21.50
10.20
6.20
3.70
28.00
14.48
2.97
21.05
8.96
46.80
11.38
24.90
9.80
13.36
Precio Objetivo
2000
12 M
30.00
12.56
33.93
15.97
9.67
5.74
43.39
22.42
4.51
31.74
13.08
67.99
16.53
36.00
14.12
19.00
Rend. por Devengar
2000
12 M
32.00
112.77%
13.07
93.23%
36.53
57.82%
16.49
56.57%
10.07 55.97% 62.35%
5.97
55.14%
45.16
54.96%
22.89
54.83%
4.60
51.85%
32.72
50.78%
13.57
45.98%
70.77
45.28%
17.04
45.25%
44.00
44.58%
15.52
44.08%
25.00
42.22%
126.95%
101.13%
69.91%
61.67%
61.48%
61.30%
58.08%
54.88%
55.44%
51.45%
51.22%
49.74%
76.71%
58.37%
87.13%
Precios Objetivo
Emisora
CIE
FEMSA
APASCO
TLEVISA
SORIANA
WALMEX
FRAGUA
TELMEX
ICH
TAMSA
TELECOM
IPyC
GCARSO**
ARA
COMERCI
GMEXICO
** En revisión.
Serie
B
UBD
*
CPO
B
V
B
L
B
*
A1
A1
*
UBC
B
Precios al
22-Mar-00
Precio Objetivo
2000
12 M
Rend. por Devengar
2000
12 M
47.30
66.30
66.30 40.17%40.17%
44.85
62.45
68.77
39.24%
57.90
80.40
83.69
38.86%
32.05
44.50
44.50
38.85%
42.80
58.17
61.28
35.91%
23.80
32.26
34.08
35.55%
14.20
19.23
21.11
35.42%
32.80
44.10
44.10
34.45%
24.00
32.14
35.08
33.90%
150.00
199.79
207.01
33.20%
31.65
41.50
41.50
31.12%
7,782.61 10,199.21 10,621.28
31.05%
37.55
49.00
54.00
30.49%
14.80
19.25
20.04
30.07%
10.76
13.88
14.47
29.00%
43.45
55.95
63.00
28.77%
53.33%
44.54%
38.85%
43.18%
43.19%
48.66%
34.45%
46.17%
38.01%
31.12%
36.47%
43.81%
35.39%
34.48%
44.99%
Precios Objetivo
Emisora
GIGANTE
ALFA**
KOF
AUTLAN
KIMBER
DESC**
HOGAR
BEVIDES
MASECA
VITRO**
GIDUSA
PE&OLES
ACCELSA
TVAZTCA
CYDSASA
** En revisión.
Serie
B
A
L
B
A
B
B
B
B
A
A
*
B
CPO
B
Precios al
22-Mar-00
4.60
36.00
19.00
1.10
31.55
7.50
4.90
11.00
5.52
13.10
50.00
25.55
0.90
8.04
10.00
Precio Objetivo
2000
12 M
5.91
46.00
24.20
1.40
39.93
9.40
6.03
13.28
6.60
15.50
58.68
29.91
1.05
9.19
10.68
Rend. por Devengar
2000
12 M
6.27
50.00
25.08
1.59
41.56
16.60
6.28
14.07
6.78
25.00
61.08
34.17
1.08
9.19
11.60
28.48%
27.78%
27.37%
27.12%
26.56%
25.33%
23.06%
20.73%
19.57%
18.32%
17.36%
17.07%
16.67%
14.30%
6.80%
36.30%
38.89%
32.00%
44.55%
31.74%
121.33%
28.09%
27.91%
22.83%
90.84%
22.16%
33.74%
20.00%
14.30%
16.00%
Cartera Fundamental (F6)
Emisora
Precio
%
P. Obj.
22-Mar-002000
Rend.
Esp. 00
APASCO *
4.76%
57.90
80.40
38.86%
BIMBO A
5.53%
14.48
22.42
54.83%
CEMEX CPO
4.59%
46.80
67.99
45.28%
FEMSA UBD
7.57%
44.85
62.45
39.24%
GCARSO A1
11.07%
37.55
49.00
30.49%
GSANBOR B-1
6.24%
22.65
25.71
13.52%
SORIANA B
3.61%
42.80
58.17
35.91%
TELECOM A1
7.97%
31.65
41.50
31.12%
29.47%
32.80
44.10
34.45%
8.59%
32.05
44.50
38.85%
10.60%
23.80
32.26
35.55%
TELMEX L
TLEVISA CPO
WALMEX V
Cartera Fundamental
100.00%
35.18%
Cartera Fundamental (Análisis)
Emisora
Precio
%
P. Obj.
22-Mar-002000
Rend.
Esp. 00
FEMSA UBD
12.14%
44.85
62.45
39.24%
GCARSO A1
10.11%
37.55
49.00
30.49%
GEO B
7.93%
28.00
43.39
54.96%
KIMBER A
8.22%
31.55
39.93
26.56%
SORIANA B
8.66%
42.80
58.17
35.91%
TELECOM A1
14.18%
31.65
41.50
31.12%
TELMEX L
26.20%
32.80
44.10
34.45%
WALMEX V
12.56%
23.80
32.26
35.55%
Cartera Fundamental
100.00%
35.40%
Comentarios sobre
Emisoras de la Cartera
Análisis Fundamental:
TELECOMUNICACIONES, MEDIA Y ENTRETENIMIENTO
Emisora
Ultima
Recomen.
Ult. Precio
Objetivo
Fecha
Precio Obj.
Indice
TELMEX
C
$37.50
01/24/00
$44.10
TELECOM
C
$33.00
01/28/00
$41.50
TLEVISA
C
$43.00
01/14/00
$44.50
TVAZTCA
R
$6.00
01/07/00
$9.20
CIE
C
$53.50
11/22/99
$66.30
Análisis Técnico:


TELMEX L
Precio al 22-Mar-2000:
Piso Actual:
$32.80
$32.00


Techo Actual:
$34.00
Obj. 2do. Trim. 2000: $35.90
3
2
1
3
2
1
45.00
30
30
30.00
15
15
15.00
JUN 2000
1991
‘921992 ‘93
1993
‘94
1994
‘95
1995
‘96
1996
‘97
1997
‘98
1998
‘99
‘20001999
2000
Análisis Técnico:


TELECOM A1
Precio al 22-Mar-2000:
Piso Actual:
$31.65
$31.60
 Techo Actual:
$34.00
 Obj. 2do. Trim. 2000: $34.00
3.9
2.6
1.3
3.9
2.6
1.3
60
36
60
60.00
48
48.00
36.00
36
24
24.00
24
48
12.00
12
12
JUN 2000
x1000
10000
‘961996 ‘97 1997
x1000
10000
‘98
1998
‘99
1999
‘2000
2000
Análisis Fundamental:
Apalancamiento:
Crecimientos:
Ventas
Ut. Operación
Ut. Neta
Flujo Efectivo
WALMEX
PT/AT 27.3 %
PT/CC 37.5%
2000
11.0%
14.5%
-12.1%
-12.9%
PT-P/CC
Cobert. interes
0.19%
N.A.
2001
10.1%
12.4%
11.2%
5.59%
Fundamentos:
l Comportamiento de sus vtas mismas tiendas muy positivo.
l Alta posición de efectivo, sana estructura fin. y mejora en marg. oper.
l Inversión con bajo riesgo, debido a sana estructura financiera.
Valuación:
Precio Objetivo 00
32.26
IPyC(Ene-Hoy)
9.15%
Precio Objetivo 01
40.10
Acción(Ene-Hoy)
25.1%
Múltiplo EV/UAIID hist. 23.72
Rend. x dev. 00
35.6%
Múltiplo(e) EV/UAIID 00 24.41
Rend. x dev. 01
68.5%
Múltiplo(e) EV/UAIID 01 24.39
Recomendación:
COMPRA
Análisis Técnico:


WALMEX V
Precio al 22-Mar-2000:
Piso Actual:
$23.80
$23.00


Techo Actual:
Obj. 2do. Trim. 2000:
$25.00
$26.60
1
1
0
0
24
32.00
24.00
24
16
16.00
16
8
8
8.00
JUN 2000
1991
1992
‘92
‘93
1993
‘94
1994
‘95
1995
‘96
1996
‘97
1997
‘98
1998
‘99
1999
‘2000
2000
Análisis Fundamental:
Apalancamiento:
SORIANA
PT/AT 30.3%
PT-P/CC
PT/CC 43.4% Cobert. interes
Crecimientos:
Ventas
Ut. Operación
Ut. Neta
Flujo Efectivo
2000
14.3%
12.5%
5.52%
7.02%
0.35 %
N.A.
2001
12.2%
11.9%
8.41%
9.98%
Fundamentos:
l Agresiva expansión manteniendo margen operativo.
l Positivo comportamiento en ventas mismas tiendas.
l Inversión con bajo riesgo.
Valuación:
Precio Objetivo 00
Precio Objetivo 01
Múltiplo EV/UAIID hist.
Múltiplo(e) EV/UAIID 00
Múltiplo(e) EV/UAIID 01
58.17
IPyC(Ene-Hoy)
9.15%
71.34
Acción(Ene-Hoy)
-1.61%
14.47
Rend. x dev. 00
35.9%
13.49 Rend. x dev 01
66.7%
13.58
Recomendación:
COMPRA
Análisis Técnico:


SORIANA B
Precio al 22-Mar-2000:
Piso Actual:
$42.80
$42.00
Techo Actual:
$44.00
Obj. 2do. Trim. 2000: $46.70
1.5
0.0
1.5
0.0
60.00
45.00
45
30.00
45
30
30
15
15
15.00
JUN 2000
1991
‘921992 ‘93
1993
‘94
1994
‘95
1995
‘96
1996
‘97
1997
‘98
1998
1999
‘99
‘2000
2000
Análisis Fundamental:
Apalancamiento:
Crecimientos:
Ventas
Ut. Operación
Ut. Neta
Flujo Efectivo
FEMSA
PT/AT 36.94%
PT/CC 58.58%
2000
6.46%
11.68%
3.00%
13.95%
PT-P/CC
Cobert. interés
38.36%
8.98x
2001
3.76%
5.87%
4.33%
6.50%
Fundamentos:
l Posible venta de división de empaques: mejora de apalancamiento.
l Año de Olimpiadas, mejora demanda de refrescos y cerveza.
l Importante recuperación del consumo privado en el 2000.
Valuación:
Precio Objetivo 00
Precio Objetivo 01
Múltiplo EV/UAIID hist.
Múltiplo(e) EV/UAIID 00
Múltiplo(e) EV/UAIID 01
62.45
77.93
10.45
6.50
7.00
IPyC(Ene-Hoy)
Acción(Ene-Hoy)
Rend. x dev. 00
Rend. x dev 01
Recomendación:
9.15%
6.03%
39.24%
73.76%
COMPRA
Análisis Técnico:


FEMSA UBD
Precio al 22-Mar-2000:
Piso Actual:
$44.85
$42.00


Techo Actual:
Obj. 2do. Trim. 2000:
$46.00
$51.00
3.0
1.5
0.0
-1.5
3.0
1.5
0.0
-1.5
70.00
56
56.00
56
42.00
42
42
28
28.00
28
14
14.00
14
JUN 2000
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
Análisis Fundamental:
GEO
Apalancamiento:
PT/AT 50.9%
PT/CC 103.8%
Crecimientos:
Ventas
Ut. Operación
Ut. Neta
Flujo Efectivo
2000
23.1%
24.1%
17.1%
22.0%
PT-P/CC
Cobert. interes
91.7%
5.3x.
2001
20.8%
23.7%
38.9%
34.4%
Fundamentos:
l Sostenido crecimiento en volumen de venta (Infonavit).
l Operaciones en Chile superan curva de aprendizaje. Buena expectativa.
l Buen manejo de sus CXC. Pendiente su bursatilización.
Valuación:
Precio Objetivo 00
Precio Objetivo 01
Múltiplo EV/UAIID hist.
Múltiplo(e) EV/UAIID 00
Múltiplo(e) EV/UAIID 01
43.39
IPyC(Ene-Hoy)
9.15%
55.96
Acción(Ene-Hoy)
-21.9%
6.68
Rend. x dev. 00
55.0%
5.00
Rend. x dev 01
99.8%
5.00
Recomendación:
COMPRA
Análisis Técnico:
GEO B
Precio al 22-Mar-2000:
Piso Actual:


$28.00
$25.00


Techo Actual:
Obj. 2do. Trim. 2000:
$28.00
$29.00
0
-3
-6
0
-3
-6
70
70.00
70
56.00
56
56
42.00
42
42
28
28.00
28
14
14.00
14
JUN 2000
1994
‘94 ‘95
1995
‘96
1996
‘97
1997
‘98
1998
‘99
1999
‘2000
2000
Análisis Fundamental:
KIMBER
Apalancamiento:
PT/AT 35.6%
PT/CC 55.4%
Crecimientos:
Ventas
Ut. Operación
Ut. Neta
Flujo Efectivo
2000
10.5%
12.4%
-1.7%
16.5%
PT-P/CC
Cobert. interes
44.6%
18.6x.
2001
5.3%
5.8%
4.7%
12.9%
Fundamentos:
l Expectativa positiva en torno a consumo. Vols. +8% en el ‘00.
l Excelente manejo de su Capital de Trabajo.
l Elevada generación operativa. Margen oper. de 36%.
Valuación:
Precio Objetivo 00
Precio Objetivo 01
Múltiplo EV/UAIID hist.
Múltiplo(e) EV/UAIID 00
Múltiplo(e) EV/UAIID 01
39.93
IPyC(Ene-Hoy)
9.15%
42.18
Acción(Ene-Hoy)
-14.1%
9.30
Rend. x dev. 00
26.5%
8.50
Rend. x dev 01
33.7%
8.50
Recomendación:
COMPRA
Análisis Técnico:
KIMBER A
Precio al 22-Mar-2000:
Piso Actual:


$31.55
$30.80


Techo Actual:
$32.50
Obj. 2do. Trim. 2000: $34.90
2
2
0
0
-2
-2
40
30
50.00
40
40.00
30.00
30
20
20.00
20
10
10.00
10
JUN 2000
1991
1992
‘92
‘93
1993
‘94
1994
‘95
1995
‘96
1996
‘97
1997
’98
1998
‘99
1999
‘2000
2000
Comentarios sobre
Otras Emisoras
Análisis Fundamental:
Apalancamiento:
Crecimientos:
Ventas
Ut. Operación
Ut. Neta
Flujo Efectivo
CEMEX
PT/AT
PT/CC
2000
8.4%
10.0%
30.5%
27.8%
45.7 %
84.4%
PT-P/CC
Cobert. interes
97.3%
3.9x
2001
13.9%
15.6%
-2.1%
23.3%
Fundamentos:
l Agresiva participación en mercados asiáticos.
l España con un avance en consumo del 2%.
l Sana estructura financiera (ROIC después de impuestos del 13%).
Valuación:
Precio Objetivo 00
Precio Objetivo 01
Múltiplo EV/UAIID hist.
Múltiplo(e) EV/UAIID 00
Múltiplo(e) EV/UAIID 01
67.99
72.10
7.62
7.00
8.00
IPyC(Ene-Hoy)
9.15%
Acción(Ene-Hoy)
-11.7%
Rend. x dev. 00
45.3%
Rend. x dev. 01
54.0%
Recomendación:
COMPRA
Análisis Técnico:
CEMEX CPO
Precio al 22-Mar-2000:
Piso Actual:


$46.80
$45.00


Techo Actual:
Obj. 2do. Trim. 2000:
$47.00
$53.20
2.5
0.0
2.5
0.0
60
48
60
60.00
48.00
48
36
36
36.00
24.00
24
24
12.00
12
12
JUN 2000
1992
‘92
‘93
1993
‘94
1994
‘95
1995
‘96
1996
‘97
1997
‘98
1998
‘99
1999
‘2000
2000
2001
Análisis Fundamental:
APASCO
Apalancamiento:
PT/AT 23.1 %
PT/CC 30.1%
Crecimientos:
Ventas
Ut. Operación
Ut. Neta
Flujo Efectivo
2000
13.2%
12.2%
18.9%
20.1%
PT-P/CC
Cobert. interes
26.7%
17.7x
2001
15.4%
16.4%
17.5%
7.6%
Fundamentos:
l Avance estimado en el consumo de cemento en México del 3.5%.
l Margen operativo mucho más alto a su competencia.
l Excelente manejo de su capital de trabajo permite mayor rentabilidad
Valuación:
Precio Objetivo 00
Precio Objetivo 01
Múltiplo EV/UAIID hist.
Múltiplo(e) EV/UAIID 00
Múltiplo(e) EV/UAIID 01
80.40
IPyC(Ene-Hoy)
93.06
Acción(Ene-Hoy)
5.73
Rend. x dev. 00
5.70
Rend. x dev 01
5.70
Recomendación:
9.15%
-2.03%
38.9%
60.7%
COMPRA
Análisis Técnico:
APASCO *
Precio al 22-Mar-2000:
Piso Actual:


$57.90
$56.00


Techo Actual:
Obj. 2do. Trim. 2000:
$59.00
$63.70
5
5
0
0
-5
-5
64
80.00
64.00
64
48
48
48.00
32
32
32.00
16
16
16.00
JUN 2000
1991
1992
‘92
‘93
1993
‘94
1994
‘95
1995
‘96
1996
‘97
1997
‘98
1998
‘99
1999
‘2000
2000
2001
Análisis Fundamental:
ARA
Apalancamiento:
PT/AT 17.4 %
PT/CC 21.2%
Crecimientos:
Ventas
Ut. Operación
Ut. Neta
Flujo Efectivo
2000
32.2%
30.1%
37.8%
31.5%
PT-P/CC
Cobert. interes
9.3%
10.8X
2001
20.5%
16.9%
10.8%
13.7%
Fundamentos:
- Fuerte avance en volumen de vivienda en Infonavit y Fovi.
- Cuenta con la mayor reserva territorial del sector (mayor a 3 años).
- Elevada generación operativa permite la mayor cobertura de deuda del
sector.
Valuación:
Precio Objetivo 00
19.25
IPyC(Ene-Hoy)
9.15%
Precio Objetivo 01
22.70
Acción(Ene-Hoy)
-5.5%
Múltiplo EV/UAIID hist.
9.29
Rend. x dev. 00
30.1%
Múltiplo(e) EV/UAIID 00
8.20
Rend. x dev 01
53.3%
Múltiplo(e) EV/UAIID 01
8.20
Recomendación:
COMPRA
Análisis Fundamental:
Apalancamiento:
Crecimientos:
Ventas
Ut. Operación
Ut. Neta
Flujo Efectivo
ELEKTRA
PT/AT 59.9%
PT/CC 149.2%
2000
12.6%
16.7%
-3.03%
28.0%
PT-P/CC
Cobert. interes
89.8%
2.66x
2001
9.19%
12.4%
19.1%
26.9%
Fundamentos:
l Importantes crecimiento en ventas y mejora en marg. operativo.
l El 100% de su deuda fue reestructurada a largo plazo.
l El múltiplo al que cotiza se encuentra 19.5% debajo de su promedio.
Valuación:
Precio Objetivo 00
Precio Objetivo 01
Múltiplo EV/UAIID hist.
Múltiplo(e) EV/UAIID 00
Múltiplo(e) EV/UAIID 01
16.53
IPyC (Ene-Hoy)
9.15%
21.37
Acción (Ene-Hoy)
21.8%
12.42
Rend. x dev. 00
45.3%
10.13
Rend. x dev 01
87.8%
10.14
Recomendación:
COMPRA
Análisis Fundamental:
FRAGUA
Apalancamiento:
PT/AT 36.7 %
PT/CC 57.9%
Crecimientos:
Ventas
Ut. Operación
Ut. Neta
Flujo Efectivo
2000
17.2%
19.9%
18.0%
20.1%
PT-P/CC
Cobert. interes
0.58%
N.A.
2001
15.9%
19.4%
17.5%
20.6%
Fundamentos:
- Agresiva expansión manteniendo excelentes niveles de rentabilidad.
- Margen operativo mucho más alto a su competencia.
- Ventas y Util. Oper. por m2 34.0% y 97.9% superior a su competencia.
Valuación:
Precio Objetivo 00
Precio Objetivo 01
Múltiplo EV/UAIID hist.
Múltiplo(e) EV/UAIID 00
Múltiplo(e) EV/UAIID 01
19.23
IPyC(Ene-Hoy)
9.15%
27.55
Acción(Ene-Hoy)
-2.07%
7.39
Rend. x dev. 00
35.4%
5.65
Rend. x dev 01
94.0%
5.85
Recomendación:
COMPRA
Análisis Fundamental:
Apalancamiento:
Crecimientos:
Ventas
Ut. Operación
Ut. Neta
Flujo Efectivo
HYLSAMX
PT/AT
PT/CC
2000
1.2%
2.6%
-50.2%
257.0%
55.78%
126.1%
(PT-P)/CC
111.6%
Cobert. Interés 2.07
2001
10.9%
13.3%
8.7%
9.6%
Fundamentos:
l Volúmen ventas en máximos históricos. Precios a la alza.
l Costos menores, una vez que el crudo comience a bajar.
l Ventas a la alza tras que el dólar recupere valor frente al peso.
Valuación:
Precio Objetivo 00
33.9
IPyC(Ene-Hoy)
Precio Objetivo 01
42.0
Acción(Ene-Hoy)
Múltiplo EV/UAIID hist. 7.53
Rend. x dev. 00
Múltiplo(e) EV/UAIID 00 7.07
Rend. x dev. 01
Múltiplo(e) EV/UAIID 01 7.20
Recomendación:
+9.15%
-22.7%
+57.8%
+95.3%
COMPRA
Análisis Fundamental:
Apalancamiento:
Crecimientos:
Ventas
Ut. Operación
Ut. Neta
Flujo Efectivo
ICH
PT/AT
PT/CC
2000
2.6%
-1.3%
-3.75%
-16.04%
10.89%
12.21%
(PT-P)/CC
0.093%
Cobert. Interés N.A.
2001
11.9%
13.3%
7.9%
9.2%
Fundamentos:
l Alto nivel de caja. Conseguirá cómodo financiamiento.
l Interés en adquirir empresa. Próximo listado en NASDAQ.
l Impacto positivo por algun desliz cambiario.
Valuación:
Precio Objetivo 00
Precio Objetivo 01
Múltiplo EV/UAIID hist.
Múltiplo(e) EV/UAIID 00
Múltiplo(e) EV/UAIID 01
32.14
IPyC(Ene-Hoy)
+9.15%
41.30
Acción(Ene-Hoy)
-4.0%
3.84 Rend. x dev. 00
+33.4%
2.62 Rend. x dev. 01
+72.0%
3.50 Recomendación:
COMPRA
Análisis Fundamental:
Apalancamiento:
Crecimientos:
Ventas
Ut. Operación
Ut. Neta
Flujo Efectivo
TAMSA
PT/AT
PT/CC
2000
27.6%
94.8%
N.A.
138.6%
18.5%
22.8%
(PT-P)/CC
14.1%
Cobert. Interés 5.65
2001
11.0%
12.8%
7.0%
8.5%
Fundamentos:
l Crecimiento basado en volumen de ventas (renta de plantas).
l Aumento en producción de petróleo.
l Situación financiera saludable, (Deuda total/Ventas=0.48x).
Valuación:
Precio Objetivo 00
Precio Objetivo 01
Múltiplo EV/UAIID hist.
Múltiplo(e) EV/UAIID 00
Múltiplo(e) EV/UAIID 01
194.8
IPyC(Ene-Hoy)
220.64 Acción(Ene-Hoy)
9.03 Rend. x dev. 00
8.25 Rend. x dev. 01
9.30 Recomendación:
+9.15%
+20.1%
+29.9%
+47.1%
COMPRA
Análisis
Técnico
Análisis Técnico:
IPC


Precio al 22-Mar-2000: 7,782.61 pts
 Piso Actual:
7,600
pts
Techo Actual:
 Obj. 2do. Trim. 2000:
7,800 pts
8,600 pts
500
250
0
500
250
0
9000
9000
9,000
6000
6,000
6000
3000
3000
3,000
JUN 2000
10000
x100000
1991
10000
x100000
‘921992 ‘93
1993
‘94
1994
‘95
1995
‘96
1996
‘97
1997
‘98
1998
1999
‘99
‘2000
2000
Análisis Técnico:


DJI
Precio al 22-Mar-2000: 10,866.70 pts
Piso Actual:
10,800 pts


Techo Actual:
11,000 pts
Obj. 2do. Trim 2000: 11,750 pts
400
200
0
400
200
0
12500
12500
12,500
10000
10000
10,000
7,500
7500
7500
5000
5000
5,000
JUN 2000
1991
1992
‘92
‘93
1993
‘94
1994
‘95
1995
‘96
1996
‘97
1997
‘98
1998
‘99
1999
‘2000
2000
Análisis Técnico:
NASDAQ COMPOSITE


Precio al 22-Mar-2000: 4,864.75 pts
 Piso Actual:
4,800
pts
Techo Actual:
 Obj. 2do. Trim 2000:
5,000 pts
5,300 pts
450
450
300
300
150
150
7200
7200
6000
6000
4800
4800
3600
3600
2400
2400
7,200
6,000
4,800
3,600
2,400
JUN 2000
1997
‘98
F
M
A
M
J
J
A
S
O
N
D
‘99
1999
M
A
M
J
J
A
S
O
N
D
‘2000
2000
M
A
M
J
J
A
S
O
N
D
2001
Precios Objetivos Análisis Técnico
EMISORA
APASCO "*"
TAMSA" "*
SORIANA "B"
KIMBER "A"
ICH "B"
BANACCI "O"
CEMEX "CPO"
DESC "B"
TELMEX "L"
TVAZTCA "CPO"
CIE "B"
TELECOM "A1"
WALMEX"V"
COMERCI "UBC"
FEMSA "UBD"
TLEVISA "CPO"
CIERRE
22-Mar-2000
$58.00
$153.00
$42.60
$31.85
$23.70
$45.25
$48.80
$7.80
$32.95
$8.54
$47.70
$31.25
$24.45
$10.94
$46.90
$33.20
PRE. OBJETIVO
2do. TRIM. 2000
$63.70
$168.00
$46.70
$34.90
$25.90
$49.40
$53.20
$8.50
$35.90
$9.30
$51.90
$34.00
$26.60
$11.90
$51.00
$36.00
REND.
%
9.83%
9.80%
9.62%
9.58%
9.28%
9.17%
9.02%
8.97%
8.95%
8.90%
8.81%
8.80%
8.79%
8.78%
8.74%
8.43%
Precios Objetivos Análisis Técnico
EMISORA
ELEKTRA "CPO"
MASECA "B"
BIMBO "A"
ALFA "A"
GFB "O"
GMODELO "C"
GEOB "*"
MINSA "C"
GCARSO "A1"
ALSEA "*"
VITRO "A"
ICA "*"
IPyC
DOW JONES
NASDAQ
CIERRE
22-Mar-2000
$11.90
$5.82
$15.00
$36.15
$5.40
$22.00
$27.05
$4.60
$37.60
$9.80
$13.08
$3.71
7,906.39
10,680.24
4,610.00
PRE. OBJETIVO
2do. TRIM. 2000
$12.90
$6.30
$16.20
$39.00
$5.80
$23.60
$29.00
$4.90
$40.00
$10.40
$13.80
$3.90
PROMEDIO
8,600.00
11,750.00
5,300.00
REND.
%
8.40%
8.25%
8.00%
7.88%
7.41%
7.27%
7.21%
6.52%
6.38%
6.12%
5.50%
5.12%
8.20%
8.77%
10.02%
14.97%