Transcript Document 9651356

Matakuliah
Tahun
: <<Manajemen Keuangan>>
: <<2009>>
DISTRIBUSI KEPADA PEMEGANG
SAHAM:DIVIDEN DAN STOCK
REPURCHASE
Pertemuan 21
Learning Outcomes
Pada akhir pertemuan ini diharaplan :
Mahasiswa dapat menggunakan kebijakan
dividen, stocksplit, dan stock repurchase yang
mempengaruhi harga saham.
Bina Nusantara University
3
Outline Materi
•
•
•
•
Teori dividen
Kebijakan dividen optimal
Prosedur pembayaran dividen
Stocksplit dan stock Repurchases
Bina Nusantara University
4
Teori Dividen
1. Teori Modigliani – Miller: menyatakan kebijakan dividen tidak
berpengaruh terhadap nilai perusahaan dan biaya modal dengan
asumsi pasar sempurna.
2. Teori bird in hand: Gordon-Lintner menyatakan investor lebih
menyukai dividen yang sudah pasti dibandingkan capital gain yang
kurang pasti. Dividen payout ratio yang tinggi akan menurunkan rS
3. Clientele Effect: ada kelompok pemegang saham yang lebih
menyukai dividen, tetapi ada kelompol pemegang saham lain yang
lebih menyukai capital gain. Jika clientele effect ada, maka
perusahaan cenderung menetapkan kebijakan dividen untuk
menaikkan clientele dominant.
4. Information Content atau Signalling Hypothesis: perusahaan yang
membagikan dividen naik memberikan signal bahwa laba
mendatang perusahaan bagus. Tindakan ini akan menyebabkan
harga saham naik.
Bina Nusantara University
5
Kebijakan Dividen Optimal
• Apakah investor lebih menyukai menerima dividen atau
mengembalikan capital gain?
• Jika perusahaan menaikkan payout ratio akan
menaikkan D1 serta menaikkan harga saham, tetapi
tingkat pertumbuhan yang diharapkan turun serta
menurunkan harga saham. Oleh karena itu, perusahaan
harus menyeimbangkan kedua hal di atas agar
menemukan kebijakan dividen optimal yang akan
memaksimalkan harga saham.
Bina Nusantara University
6
• Dalam praktek, perusahaan menetapkan target payout ratio.
Bagi perusahaan tertentu, optimal payout ratio adalah fungsi dari:
1.Pendapat perusahaan mengenai preferensi investor terhadap dividen
dibanding capital gain
2. Peluang investasi
3. Target capital Structure
4. Ketersediaan dana eksternal dan biayanya
Ketiga elemen terakhir dikombinasikan menjadi residual dividend
model. Perusahaan hanya memberikan dividen bila laba yang
tersedia melebihi kebutuhan untuk mendukung anggaran modal
optimal.
Dividends = Net Income – (target equity ratio) (total capital budget)
Bina Nusantara University
7
Prosedural Pembayaran Dividen
• Prosedur pembayaran mengikuti prosedur berikut:
1. Tanggal pengumuman
2. Tanggal pencatatan
3. Ex. Dividend date: biasa ditetapkan 2 hari sebelum
tanggal pencatatan. Pada ex-dividend date. dividen
sudah dilepaskan dari saham sehingga pada ex.
dividend date harga saham turun sebesar jumlah
dividennya
4. Tanggal pembayaran
Bina Nusantara University
8
Stock Split dan Stock Repurchases
• Stock dividend awalnya digunakan oleh perusahaan
yang kekurangan kas untuk membagikan saham kas
regular. Saat ini, tujuan utamanya untuk menaikkan
saham yang beredar sehingga menurunkan harga
saham
• Tujuan stock-split juga sama. Ada jangkauan harga
saham optimal, jika harga saham sudah melampaui
jangkauan tersebut maka manajemen mengumumkan
stock spilt misalnya two-for one.
Jumlah saham yang beredar menjadi 2 kali lipat dan
harga saham menjadi setengahnya.
Bina Nusantara University
9
• Jika perusahaan membagikan stock dividend, harga saham tidak
akan melampaui jangkauan harga saham optimal maka perusahaan
tidak perlu melakukan stock-split yang membutuhkan biaya.
• Bukti empiris menunjukkan secara rata-rata, harga saham naik
sesudah perusahaan mengumumkan stock dividend atau stock split.
Investor menganggap sebagai signal, laba mendatang perusahaan
lebih tinggi.
• Penambahkan jumlah saham yang beredar dan penurunan harga
menyebabkan saham menjadi lebih likuid dan cenderung
menaikkan nilai perusahaan.
• Stock repurchase di mana perusahaan membeli kembali saham
yang beredar. Oleh karena itu menurunkan jumlah saham yang
beredar, menaikkan EPS, dan sering menaikkan harga saham.
Bina Nusantara University
10
Closing
• Perusahaan yang tumbuh pesat mempunyai banyak
proyek yang bagus, akan cenderung menahan laba lebih
tinggi daripada perusahaan yang sudah matang.
Bina Nusantara University
11