Transcript Document 9651352

Matakuliah
Tahun
: <<Manajemen Keuangan>>
: <<2009>>
PENILAIAN SAHAM
Pertemuan 10
Learning Outcomes
Pada akhir pertemuan ini diharapkan :
Mahasiswa dapat menghitung nilai intrinsik
saham, tingkat pengembalian yang diharapkan
berdasarkan DDM (Dividend Discount Model)
Bina Nusantara University
3
Outline Materi
• Hak pemegang saham
• Nilai intrinsik saham berdasarkan DDM
• Tingkat pengembalian yang diharapkan
Bina Nusantara University
4
Hak Pemegang Saham
Pemegang saham adalah pemilik perusahaan dan memiliki
hak utama:
• Mengendalikan perusahaan, pemegang saham punya
hak untuk memilih direktur
• The preemptive right, hak bagi pemegang saham lama
untuk membeli terlebih dahulu saham yang baru
diterbitkan secara pro-rata.
Bina Nusantara University
5
Penilaian Saham
Nilai intrinsik saham adalah PV dari expected cashflow
saham di mana tingkat diskonto adalah required rate of
return bagi pemegang saham (rs)
1. Saham dengan pertumbuhan konstan (constant growth
stock)
g = tingkat pertumbuhan
Pˆo = D1 ,persamaan ini dikenal dengan Gordon model
rs-g
Bina Nusantara University
6
• Contoh: saham PT Alam Raya baru saja membagikan
dividen $ 1.15 dan dividen di harapkan tumbuh konstan
8 % per tahun. Hitunglah nilai intrinsik saham PT Alam
Raya jika required rate of return bagi pemegang saham
13,4%
• Pˆo = D1 = $1.15 (1,09) = $ 23.00
rs-g
0,134-0,09
Bina Nusantara University
7
2. Saham di mana dividen tidak tumbuh
(Zero Growth Stock)
Contoh : saham preferens diharapkan membeyarkan
dividen $ 1.00 pada akhir tahun. Hitung nilai intrinsik
saham preferens, jika required rate of return 11%.
VP = DP / rP = $ 1.00/0.11 = $ 9.09
Bina Nusantara University
8
• 3. Supernormal Growth Stock
Contoh : Saham PT Suryaloka telah membegikan dividen $
1.15 . Selama tiga tahun berturut-turut pertumbuhan
dividen 30% per tahun. Mulai tahun keempat dan
seterusnya, dividen tumbuh konstan 8% per tahun.
Hitung nilai intrinsik saham PT Suryaloka jika required
rate of return 13,4%
Bina Nusantara University
9
PV
$ 1.3183
$ 1.5113
D1 = $ 1.15(1.3) = $ 1.4950
D2 = $ 1.15 (1.3)2 = $ 1.9435
D3 = $ 1.15 (1.3)3 = $ 2.5266
P3 = $ 2.7287/(0.134 – 0.08) = $ 50.5310
$ 36.3838
Pˆ0
Bina Nusantara University
=
$ 39.2134
10
Tingkat pengembalian yang diharapkan (rsˆ)
rˆs = D1/P0
Contoh : Harga pasar saham $ 30 dan dividen akhir tahun
yang diharapkan $ 3, pertumbuhan dividen 5% per
tahun. Hitunglah tingkat pengembalian yang diharapkan!
rˆs = $ 3/$ 30 + 5% = 15%
Bina Nusantara University
11
Closing
• Jika saham berada dalam keseimbangan, maka nilai
intrinsik saham sama dengan harga pasar. Demikian
pula, expected return sama dengan required return.
Bina Nusantara University
12