Transcript 971204 凱基投信基金經理黃豐凱_資產管理十年寒窗.ppt

資產管理十年寒窗
For 朝陽
黃豐凱
對講主軸
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基金經理人之養成 ，目前投信、投顧公
司的生態
如何挑選投資標的
如何看待次貸風暴的發展中、後期，及
對金融的影響
因次貸風暴，金融人要面對未來的職場
基金經理人之前身—研究員
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新進研究員 主要工作產業研究、拜訪掛牌公司，撰
寫拜訪研究報告，基本面的基本馬步。每週撰寫產業
報告，參與撰投資會議。
研究員 主要工作產業研究、拜訪掛牌公司，撰寫拜
訪研究報告，進行投資建議。每週撰寫產業報告，參
與撰投資會議包含撰推薦。
資深研究員 主要產業研究及帶領新進研究員進行研
究，進行投資建議及模擬，觀察經理人實務操作面的
變動。
基金經理人
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產業研究、拜訪公司和投資討論
投資操作，新手最怕系統性風險，操盤策略要由攻擊
轉為防守，要避開外資提款機個股外，中小型股票也
不能留戀，基金抗跌性高，績效表現相對優質。
股市經驗法則，股價一再破底，套牢賣壓沉重，必有
其基本面疑慮，認錯出場很重要，投資首重停損(認
錯)、停利(入袋)。
目前投信、投顧公司的生態
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較具 規模的資產管理公司一般是投信，
又稱之為基金管理公司。
投顧顧名思義投資顧問，所以又可以分
兩類一般是較居規模的證券公司 研究部
切割獨立而成的投顧公司。 另外一種就
是股友社 的第四台名師之投顧公司
國內股票基金規模
基金名稱
基金規模
占有率
元大投信
27,839,138,867
10.82%
群益投信
26,221,572,963
10.19%
國泰投信
24,819,811,964
9.64%
保德信投信
19,263,069,347
7.49%
匯豐中華投信
14,563,497,996
5.66%
摩根富林明投信
13,589,161,019
5.28%
日盛投信
13,230,686,299
5.14%
統一投信
12,495,268,228
4.86%
安泰投信
12,031,159,497
4.68%
復華投信
11,080,959,565
4.31%
保誠投信
10,359,816,424
4.03%
富邦投信
10,003,687,353
3.89%
永豐投信
9,100,918,214
3.54%
建弘投信
6,485,403,851
2.52%
新光投信
6,459,479,580
2.51%
寶來投信
4,017,030,339
1.56%
兆豐國際投信
4,003,388,313
1.56%
景順投信
3,512,783,691
1.37%
華頓投信
3,412,297,770
1.33%
台灣工銀投信
2,971,167,414
1.15%
第一富蘭克林投信
2,498,332,276
0.97%
德盛安聯投信
2,368,455,897
0.92%
華南永昌投信
2,305,679,956
0.90%
德信投信
1,804,983,414
0.70%
富達投信
1,692,560,432
0.66%
友邦投信
1,618,968,712
0.63%
富鼎投信
1,593,078,042
0.62%
德銀遠東投信
1,534,201,373
0.60%
金鼎投信
1,173,917,668
0.46%
台新投信
881,928,718
0.34%
凱基投信
727,048,511
0.28%
聯邦投信
677,340,500
0.26%
犇華投信
665,870,905
0.26%
台壽保投信
658,415,187
0.26%
金復華投信
559,610,848
0.22%
康和比聯投信
521,427,187
0.20%
安多利投信
315,148,977
0.12%
玉山投信
283,689,904
0.11%
257,340,957,201
100.00%
合計
如何挑選投資標的
兩個群組
(1) 價值型 首重現金股息、產業穩定性
(2) 成長型 首重產業成長態勢，個別公司
成長利基
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價值型 (價值、一般)基金的選
股邏輯
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營運規模、獲利穩定度為其主要考量，
量化的指標就是股本及現金殖利率。
常見的價值型標的
如傳產 台塑、台化、中鋼。
電子 台積電、台達電、中華電。
成長型(成長、科技、中小)基
金的選股邏輯
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強調的是產業成長性，產業的創新，因此
重視的是 由上而下 就是先產業後公司
過去幾年 全球的成長產業
手機、液晶、IC設計 (利基產業)
成長型邏輯下選的公司
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手機 Nokia(全球) 華寶 宏達電 大立光
閎輝(台灣)
液晶 三星(全球) 友達、奇美電、群創、
瑞儀、信錦
IC設計(利基) 聯發科(手機) 聯詠(液
晶) 立琦(PC NB類比) 致新(NB類比)
次貸風暴的發展中、後期，
及對金融的影響
全球各國失業率普遍攀升市場需求『消失』
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企業獲利衰退加上總體經濟展望不佳，企業以
大幅裁員因應，造成全球裁員風暴，
失業率攀升會導致消費力降低的『永久效應』，
而擔心失業也會提前反應在降低消費（特別是
耐久財與奢侈品）
台灣失業率連續6個月攀升且出現惡化跡象，
農曆年關前可能會突破5％，甚至超過網路泡
沫時的高點
美國消費市場衰退服務與製造業同時
受創
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美國10月份消費者信心指數從9月61.4暴跌至38，11
月反彈至44。1969年12月消費者信心指數暴跌，隔年
Q1經濟成長率衰-2%；1973年10月消費者信心指數暴
跌36.9點，接下來的五季當中有四季出現衰退，其中
三季衰退幅度高達3.5%以上
10月份服務業指數從9月份50.2下降至44.4，同時美
國10月份ISM製造業指數從9月份43.5降至38.9，均創
26年新低。製造業與服務業均出現萎縮，預期第四季
也將出現衰退
住宅市場衰退、失業率增加以及信用危機影響，
消費者持續削減支出影響所有產業
全球金融環境震盪激烈AIG出現抒
困黑洞
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AIG 11/10公佈第三季財報創下史上最大虧損
244.7億美元， EPS為-9.05美元創新高
紀錄，與去年同期相比虧損幅度高達890%
由於AIG需賣出資產償債，目前市場動盪找不
到願意出資的買主，AIG重新和政府談判：利
率較低，償債期限也比較長，也加入TARP紓困
計畫
美國政府紓困AIG金額累計加碼到1500億美元，
AIG表示短期不會解決危機；其他大型企業紛
紛要求比照辦理
次貸損失與消費金融衝擊花旗股價暴
跌暴漲
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花旗集團因不良資產上升，股價從11月5日14.68美元起跌，
13個交易日跌幅79%，花旗集團市值也從2006年年底2700
億美元減少至250億美元
11月下旬美國政府與花旗達成協議追加援助200億美元購
買花旗集團優先股（股息8%），美國財政部並與Fed、聯
邦存款保險局FDIC共同擔保其住宅抵押貸款、商業房地產
貸款在內的3060億美元的問題資產
花旗集團是美國第2大商銀，在全球106個國家和地區都設
有分支，資產規模達近2兆美元，由於柏南克與鮑爾森近
期持續表示沒救雷曼是『錯誤決策』
恐慌性指數與股價指數相關
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金融體系信用緊縮不利產業
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金融體系信用緊縮直接重創汽車銷售，美國10月
份汽車銷售288262輛創自1983年2月以來最差，美
國人3年換車的習慣被迫改變；有意願購車者取得
貸款難度變高
汽車銷售不佳財務吃緊，通用汽車瀕臨破產，沒
人敢買有倒閉風險的汽車公司的車
S＆P500住宅類股指數持續破底，金融風暴肇始者
房地產景氣仍舊低迷，法拍屋大量增加，造成餘
屋庫存持續攀升，民間財富縮水，新屋銷售時間
拉長
2008Q4~2009Q1無利多可期待
美國第四季感恩節與耶誕節為銷售『傳統旺季』，
次年第一季通常比當年第四季業績明顯下滑，
2008年第三季提前出現下滑，第四季不佳持續下
滑，2008年第一季更差，美國消費市場低迷，導
致美國股市與全球經濟重創
改善美國消費市場低迷的方法：
 – 短期治標：解決金融體系信用緊縮狀況、紓困
企業、FED降息
 – 長期治本：降低失業率、擴張性財政政策、振
興經濟方案、景氣復甦
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近期行情指數高低區間預估3900-4900點
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指數：指數將於月線上下10％震盪，上攻至季線時將放出相對大量，
買盤轉趨觀望
個股：持續進行價格調整，多數個股具備P/E、P/B低利多，跌深低
價股是重要指標
低點預估：4000點附近政府基金力守，加上成交量已經大幅降低，
沒有帶量下殺空
間，因此本土資金介入搶短、公司派逢低回補持股意願提高
高點預估：全球經濟衰退，5000點關卡低量衝不過、大量會回檔，
加上外資資金動能有限，耶誕節前固定結帳賣壓
金融海嘯下未來的職場
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危機就是轉機 市場只是休息不是終止
機會只給有實力的人 每家企業都在尋找有
競爭力的夥伴，你有競爭力的話 恭喜你
準備披掛上陣。
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