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关注焦炭期货阶段性反弹机会
焦炭期货走势图
目
录
一、供求决定焦炭长期处于弱势格局
2011年10月
2011年9月
2011年8月
2011年7月
2011年6月
2011年5月
2011年4月
2011年3月
2011年2月
2011年1月
2010年12月
2010年11月
2010年10月
2010年9月
2010年8月
2010年7月
2010年6月
2010年5月
2010年4月
2010年3月
2010年2月
1. 供应稳定增长
1-10月国内焦炭产量累计为3.58亿吨，同比
增13.4%。
焦炭月度产量（万吨）
4000
3800
3600
3400
3200
3000
2800
2600
2400
2200
2000
2011/09
2011/07
2011/05
2011/03
2011/01
2010/11
2010/09
2010/07
2010/05
2010/03
2010/01
2009/11
2009/09
2009/07
2009/05
2009/03
2009/01
2008/11
2008/09
2008/07
2008/05
2008/03
2008/01
2007/11
2007/09
2007/07
2007/05
2007/03
2007/01
2. 下游需求大幅下滑
11月份国内粗钢日均产量已下降至170万吨，
高炉停产检修减少了焦炭等原料的采购计划，
11月独立焦化企业平均产能利用率为66%，环比降4%
我国粗钢月产量（万吨）
6200
5800
5400
5000
4600
4200
3800
3400
3000
小结：焦炭产能没有明显缩减的情况下，钢
材需求大幅下滑，焦炭供大于求局面没有改
变。
二、期货价格超跌，后期存在反弹要求
1. 成本支撑因素没有减弱
炼焦煤成本支撑
a. 焦煤资源税提高
b. 国际进口价格抬高
c. 焦煤保护性开发提上日程
d. 铁路运力制约
e. 焦煤动力煤比价
小结：焦煤成本因素对焦炭现货价格有较强
支撑
2. 现阶段期货价格出现贴水格局，后期有反
弹需求
焦炭期现价差图
焦炭期货交割品质量高于实际内贸质量；
合理的焦炭期货价格应介于现货二级品和一级品
价格之间。
总结
1. 下游需求不振决定后期焦炭价格整体仍然处
于弱势；
2. 近期焦炭成本支撑因素和期货的贴水格局为
焦炭期货提供了阶段性的反弹机会。
谢
谢！
良运期货
张明
2011.12.11