Transcript (HIC)

하이닉스(000660)
1. 가격
IMF 이전에 몇십만원씩 했던 주가를 보면 황당함.
ROE23%에 PBR 1.75 적정 or 약간 싼편(과거의 업력에 비해)
2. ROE
2000년부터의 3년간의 부실을 털어내고 최근 3년간 ROE 20이상 시현중: ROE 추세는 감소
ROE도 20%이상 유지
부채비율도 안정적
행복확신(HIC)
3. 재무분석
1조4천억정도의 현금성 자산 보유: 지속적인 시설투자 필요
매출채권은 증가추세
유동부채-기타: 미지급금, 미지급비용
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2005년의 매출액 정체
2006년 매출액 증가 추세 회복
판관비의 상대적 비탄력성
2003년 이월결손금 12조원에 대한 5년간 법인세 비과세: 5년간 약 3조원 예상
매년 엄청난 영업현금흐름을 벌어들이지만 투자로 사용하는 현금도 많음
2006년 재무활동: 유상증자(2800억, 26,500원)와 전환사채(4500억, 전환가:47,060원) 발행
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4. 지금 진입 가능한가?
1) DRAM의 가격하락은 언제, 얼마까지 갈 것인가?
2) NAND Flash memory
1) DRAM의 가격하락은 언제, 얼마까지 갈 것인가?
2007년은 상반기 부진: 가격 3$까지 하락  메모리 수요발생 가능???
: 이정도 가격이 지속되거나 소폭 하락한다면 하반기에 2GB memory의 장착 시대 도래 예상 ???
현재 보통 1GB 장착, 성능 좋은 것들은 2GB 장착 데스크 탑 및 노트북 판매 중 ???
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컴퓨터의 6-10%대에서 메모리의 가격비중이 결정됨, 최근 메모리가격은 저점에 위치: 메모리 증량가능시점
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2) NAND Flash memory의 가격, 수요는 어떻게 될 것인가?
낸드의 가격하락의 거의 막바지 국면, 일부 가격이 반등하는 경우도 있슴
국내업체들은 낸드의 생산비중 감소중(삼전: 50->30, 하닉: 20->10)
하반기부터 뮤직폰등의 모바일쪽 수요 증가 예상 (애플의 i-phone. i-video)
하이닉스의 경우 낸드의 영업이익률 기여도가 10% 미만인데 최근 생산비중 조정 및 가격하락으로 미미한 수준
-> DRAM의 가격과 하이닉스의 주가가 주로 연계
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3) 수익추이예상
1분기
2분기
3분기
4분기
비고
1분기
2분기
3분기
4분기
비고
DRAM 단가
4.5
3
3
3
$,
512MB
DRAM 단가
4.5
3.4
3.4
3.4
$,
512MB
DRAM 출하
량
380
440
500
580
백만개
DRAM 출하
량
388
441
511
580
백만개
NAND 단가
1
0.9
0.8
0.7
$, 1GB
NAND 단가
1
0.9
0.8
0.7
$, 1GB
NAND 출하
량
400
480
560
640
백만개
NAND 출하
량
400
480
560
640
백만개
DRAM
매출액(억)
16412
12436
14410
16356
DRAM
매출액
16412
14094
16331
18536
NAND
매출액(억)
3760
4060
4211
4211
NAND
매출액
3760
4060.8
4211.2
4211.2
DRAM
영업이익(억)
4412.4
436
1410.2
2356
DRAM
영업이익
4412
2094
3331
4536
NAND
영업이익(억)
-360
-59
91
91
NAND
영업이익
-360
-59
91
91
73785
8378
81686
14138
가정: 2분기부터 DRAM가격은 3$, 3.4$ 유지, 환율은 940원 적용
-> 최악의 시나리오: 2006년과 동일한 매출액에 수익은 절반으로 감소. ROE 11%대로 하락 (벌어질 일은 거의 희박)
좋은 시나리오: 하반기에 DRAM의 3.8$대로 가격 상승 시 매출액 8조5천억에 영업이익 1조8천억 가능
결론: 1) 1분기,2분기 동안의 급격한 DRAM 및 NAND의 가격하락은 예상외로 하이닉스에 타격을 줄 수도 있슴.
2) 1분기 실적 확인 및 2분기의 DRAM의 가격추이 및 매출액, 이익발표를 보고 구매의사를 살펴도 될 듯
3) DRAM에서의 80nm 공정으로 대부분 전환되는 2분기의 영업이익율, 원가절감 확인
4) Vista와 뮤직폰 등의 활성화 여부를 관찰
5) 현재의 가격대는 PBR 1.75대로 중간수준, 2분기 지속적 DRAM판가 하락으로 PBR1.6이하로 떨어져준다면
싸게 진입 가능할 것으로 판단됨: 2분기에도 DRAM가격의 지속적인 하락은 2GB memory시대 도래를 앞당길 것.
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