Transcript 바람의숲(061118).

PBR 밴드 플래이를 논함
2006. 11. 18.(토)
바람의숲 발표자료
국내 상장기업의 부채비율 100% 이하 !!
IMF 이후 금리는 지속적 하락
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1. 자본 부족의 시대에서 자본 잉여의 시대
2. 추세적인 저금리는 불가피
플라스틱 버블의 붕괴와 안정
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금리 하락으로 인한 예대마진 압박은 플라스틱 버블을 야기시킴.
플라스틱 버블의 연착륙은 성공했다고 판단 함.
저금리 부적응으로 인한 부동산 버블은 플라스틱 버블의 연착률과 처럼 해결 될것으로 낙관함.
저금리는 시대적 흐름
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자본 잉여의 시대에서 과거와 같은 고금리 돌아 가는 것은 어렵다고 판단.
저금리의 부적응으로 인한 부동산 버블은 빠른시일 이내 연착륙이 있을 것으로 판단.
저축의 시대에서 투자의 시대로의 전환은 가속화 될것으로 판단
㈜세창의 부도가 시사하는 점
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“짜임”이라는 브랜드로 시장 아파트 분양시장을 공략하던 세창이 최근 부도를 일으킴
지방 건설 시장에서 조기 분양 완료는 이미 어려운 시기에 접어 들고 있음.
서울과 수도권을 중심으로 한 로또씩 청약 열기와 극심한 부동산 투기 열기는 이미 과열상태.
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부동산 연착륙에 대한 낙관적인 근거는 사상 최저치에 가까운 가계연체율에 있음.
부동산 버블 붕괴로 인한 은행 부실 문제는 심각하지 않을 것으로 낙관 함.
이미 시중은행의 부동산 담보비율이 40% 선에 잡혀 있어, 급격한 버블 붕괴는 없을 것으로 낙관 함.
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기업의 연체율 역시 사상 최저치에 위치하고 있음.
IMF이후 성공적인 구조조정으로 인하여 기업의 체질이 개선 되었음.
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IMF이후 달라진 기업의 체질로 인하여 부도업체 수는 사상 최저치에 육박하고 있는 실정임.
부실기업 대출로 인한 은행권의 붕괴는 현재 상태로써는 상상하기 어려운 것으로 낙관
가계대출로 인한 은행권의 붕괴역시 사상 최저치의 가계 연체률을 감안, LG카드의 사례등을 고
려 해 볼때 가능성이 낮을것으로 판단.
대한민국은 희망이 넘치는 곳 ^..^
은행권에 대한 투자는 여전히 유보한 전략으로 보임. 건설주에 대해서도 낙관을 함.
증권 업종에 대해서는 투자은행 쪽으로 관심을 갖어야 할 것으로 봄. (미래, 한국금융지주)
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예대마진에 근거한 은행권의 사업모델은 방카슈랑스 판매 등으로 인하여 구조적 개선.
글로벌 스탠다드에 맞는 대형은행의 대두
금융업중에 대한 긍정적인 시각 지속.
그럼, 싸게 매수를 해야 하는데, 여기에 PBR 밴드 차트가 유용 함.
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국민은행은 PBR 1.6배 수준으로 접근을 할 경우 매수 해 봄직함.
PBR 1.4배까지 하락을 하는 행운이 온다면, 아주 좋겠지만, 이런 기회는 쉽게 올것 같지 않음.
PBR 밴드 단기 플래이는 1.6배와 2.0배 사이에서 저점 매수, 고점 매도 전략 유효해 보임.
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대구은행, 부산은행 등 지방은행은 밸류에이션이 부담스러운 상태이었음.
최근 적정 PBR 밴드 수준으로 진입하고 있음. 관심을 갖을 필용는 있을 듯.
저축은행 쪽도 PBR 밴드를 고려 해 봐야 할 것으로 봄.
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삼성화재, 동부화재 쪽에 관심을 갖고 검토를 해 보았으나, 현재의 밸류는 접근이 힘듬.
대부분 밸류에이션이 역사적 고점 PBR 밴드를 넘어 서고 있음.
조심해야 구간으로 판단하며, 보수적 접근이 필요한 시점으로 판단하고 있음.
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삼성전자와 하이닉스의 반도체 부분 설비투자 계획임.
위 그래프보다 더 높은 수준의 설비투자가 계획 중에 있음.
과거 5년 정도의 자료를 검토를 해 봐도, 반도체 소자업체의 설비투자에 콩꼬물을 먹을 부분
이 여전히 많이 있을 것으로 판단함.
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국제엘렉트릭은 PBR1.5 배 라인을 따라 성장하는 것으로 판단.
항후 반도체 소자 업체의 설비투자의 확대로 인하여 우상향의 PBR에 대한 신뢰
단기적인 투자자라면, PBR 1.5배와 2.0배 사이에서 플래이 가능.
장기적인 투자자라면, PBR 성장을 여유 있게 관찰하면서 기업의 성장에 동참하여 수익을 얻음수 있음.
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하이닉스의 PBR 밴드입니다. 2006년 초반경 한단계 레밸업 된 상태임.
현재 밸류에이션 상태는 신규 진입이 고난위도에 해당한다고 판단.
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지주회사의 평균 PBR 이 얼마나 될까를 검토해 보았음.
대표적인 지주회사인 GS 홀딩스의 PBR은 0.9배이었음.
이 종목 역시 PBR 0.8을 저점으로 PBR 1.0배를 고점으로 PBR 밴드 플래이가 가능해 보임.
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한국특수형강 PBR도 조사를 해 보았음.
PBR 0.3에 들어가면 손해를 별로 보지 않을 수 있을듯함.
관찰을 하다가 좋은 기회가 오면 낚아 챌만하다고 판단.
마지막 페이지 입니다.
다음달에 또 만나요