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Centro de Economía Aplicada
UNIVERSIDAD DEL CEMA
Argentina: 1980-2004
14 de Septiembre de 2004
Argentina durante la década del 80
Entorno político:
• La guerra de las Malvinas en 1982 marcó el fin
de las Fuerzas Armadas en el poder.
• Retorno de la Democracia.
• Las políticas aplicadas en la década, tanto del
gobierno militar como del democrático, llevaron
al caos económico de 1989 y 1990.
• Los serios inconvenientes en materia
económica provocaron la renuncia anticipada
del Presidente.
Argentina durante la década del 80
Entorno económico:
A)Inflación crónica.
B)Economía cerrada.
C)Estancamiento del Producto.
D)Altos déficit fiscales financiados con emisión
monetaria.
E)Mercados regulados (Controles de precios,
controles de cambios, controles de la
producción, controles financieros).
F)Bajo desempleo
Argentina durante la década del 80
Tasa de Inflación Minorista Anual
4923%
5000%
4500%
1989 y 1990:
Hiperinflación
4000%
3500%
3000%
Fuente: CEA UCEMA
2500%
Período 1980-1988:
Inflación Crónica
2000%
1344%
1500%
1000%
688%
434%
500%
88%
131%
210%
1980
1981
1982
388%
385%
82%
175%
0%
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
Argentina durante la década del 80
Cantidad Real de Dinero y Tasa de Inflación
1,20
600%
M1 Real
1,10
Inflación
500%
1,00
Fuente: CEA UCEMA
0,90
400%
0,80
0,70
300%
0,60
200%
0,50
0,40
100%
0,30
0,20
1990Q4
1990Q2
1989Q4
1989Q2
1988Q4
1988Q2
1987Q4
1987Q2
1986Q4
1986Q2
1985Q4
1985Q2
1984Q4
1984Q2
1983Q4
1983Q2
1982Q4
1982Q2
1981Q4
1981Q2
1980Q4
1980Q2
0%
Argentina durante la década del 80
PBI per cápita y Tendencia en la década del 80
8000
7500
Fuente: CEA UCEMA
7000
6500
6000
PBI per Cápita en $ de 1993
5500
Tendencia HP
III
I.90
III
I.89
III
I.88
III
I.87
III
I.86
III
I.85
III
I.84
III
I.83
III
I.82
III
I.81
III
I.80
5000
Argentina durante la década del 80
Coeficiente de Apertura Comercial de la Argentina
Durante la década del 80, el comercio
exterior de Argentina
representó aproximadamente un 12% del
PBI.
20%
18%
16%
14%
12%
10%
8%
6%
4%
Fuente: CEA UCEMA
2%
0%
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
Argentina durante la década del 80
Riesgo Pais Histórico (Diferencia entre TIR Bonex y
Treasury ajustado por madurez)
4500
4000
Hiperinflación
3500
3000
Fuente: CEA UCEMA
2500
2000
1500
1000
500
Sep-90
May-90
Ene-90
Sep-89
May-89
Ene-89
Sep-88
May-88
Ene-88
Sep-87
May-87
Ene-87
Sep-86
May-86
Ene-86
Sep-85
May-85
Ene-85
Sep-84
May-84
Ene-84
Sep-83
May-83
0
Argentina durante la década del 80
Respuesta.
Planes de estabilización basados en tipo de cambio fijo
y en la mayoría de los casos con la aplicación de
políticas de ingresos
•La “Tablita” en 1979
•El “Austral” en 1985
•El “Australito” en 1987
•El “Plan Primavera” en 1988
Argentina durante la década del 80
Planes Heterodoxos de la década del 80
•Controles de precios
•Tipo de cambio fijo
•Compromisos fiscales incumplidos
•Reforma financiera (Austral)
Argentina durante la década del 80
La Reforma financiera de 1985.
Remuneración de los encajes bancarios por parte
del Banco Central como una manera de reducir la
inflación, evitar la sustitución de monedas y financiar en
forma encubierta al Tesoro.
Consecuencias.
Esta política generó un aumento de la deuda del BCRA
(déficit cuasifiscal)
Argentina durante la década del 80
El resultado de este sinfín de medidas económicas
se tradujo en:
•Hiperinflación
•Recesión
•Inestabilidad política
Argentina durante la década del 90
El cambio de Gobierno Constitucional marcó una
notable diferencia con respecto a los años
anteriores:
•Desregulación de los mercados
•Apertura al comercio internacional
•Currency board (Plan de Convertibilidad)
•Privatizaciones de las empresas públicas
•Independencia del Banco Central
Argentina durante la década del 90
Las políticas implementadas posibilitaron el
crecimiento económico. Sin embargo, la falta de
una reforma laboral fue el factor que explica la
suba en la tasa de desempleo.
•Alto crecimiento del PBI
•Entrada de capitales
•Aumento de la deuda pública
•Boom de consumo al principio de la estabilización
•Aumento de la desocupación
Argentina durante la década del 90
Sectores y Empresas Privatizadas 1990 - 1998
Sector
Fecha
Monto desembolsado Reducción de deuda
al Estado en millones
para el Estado en
de U$S
millones de U$S
Telecomunicaciones
952,1
2720
Telefónica de Argentina
1990-91
1326,9
2309
Telecom
1990-92
Aerolíneas
190,1
1313,8
Aerolíneas Argentinas
1990
Aeropuertos
1998
Concesionado
Petroquímica
410,7
131,1
6 compañías de petroquímica
1990-95
Petróleo
5119,5
3201,2
YPF (campos de petróleo, refinerias,
1990-94
buques, oleoductos)
Electiricidad
1584,5
1439,3
SEGBA - 7 compañías
1992-96
88
222,9
Agua y energía eléctrica - 7 compañías
1992-93
36
318,9
Transportadoras de energía eléctrica - 4
1993-94
compañías
621,9
578,9
Energía hidroeléctrica -8 compañías
1993-95
Correo
1997
Concesionado
1552,4
3116,2
Gas (Gas del Estado) - 8 dist. 2 transp.
1992-98
Ferrocarriles 11 lineas (trenes y subtes)
1991-94
Concesionado
Autopistas
1990-93
Concesionado
Aguas (Obras sanitarias de la Nación)
1992
Concesionado
78,6
3,3
Producción Naval y Militar
1991-94
Medios de comunicación
2 estaciones de televisión
1990
Concesionado
28 estaciones de radio
1991
Concesionado
203,2
1.081 propiedades del Estado
1991-94
275,9
43,8
Otros
12439,8
15398,4
Total
Fuente: Argentina, a commitment to Stability - Philip Moore - Publicdo por Euromoney Publications
Argentina durante la década del 90
Tasa de Inflación Minorista
500%
450%
1990:
1344%
1989:
4923%
1984:
688%
400%
350%
300%
Fuente: CEA UCEMA
250%
200%
Vigencia de la Convertibilidad
del Peso: Inflación Cero
150%
100%
50%
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
1990
1989
1988
1987
1986
1985
1984
1983
1982
1981
1980
0%
Argentina durante la década del 90
PBI per cápita y Tendencia
9000
PBI per Cápita en $ de 1993
8500
Tendencia HP
8000
7500
7000
6500
6000
5500
Fuente: CEA UCEMA
I.03
I.02
I,01
I.00
I.99
I.98
I.97
I.96
I.95
I.94
I.93
I.92
I.91
I.90
I.89
I.88
I.87
I.86
I.85
I.84
I.83
I.82
I.81
I.80
5000
2002Q4
2002Q1
2001Q2
2000Q3
1999Q4
1999Q1
1998Q2
1997Q3
1996Q4
1996Q1
1995Q2
1994Q3
1993Q4
1993Q1
1992Q2
1991Q3
1990Q4
1990Q1
1989Q2
1988Q3
1987Q4
1987Q1
1986Q2
1985Q3
1,10
1984Q4
1984Q1
1983Q2
1982Q3
1981Q4
1981Q1
1980Q2
Argentina durante la década del 90
Cantidad Real de Dinero y Tasa de Inflación
1,20
600%
M1 Real
Inflación
500%
1,00
0,90
400%
0,80
300%
0,70
0,60
200%
0,50
Fuente: CEA UCEMA
100%
0,40
0%
0,30
0,20
-100%
Argentina durante la década del 90
Coeficiente de Apertura Comercial de la Argentina
40%
El aumento tan violento
de los últimos dos años
responde a la licuación
del PBI en dólares
35%
30%
Durante la década del 80,
el comercio exterior de
Argentina
representó
aproximadamente un 12%
del PBI
25%
20%
En los 90´s, este
coeficiente comenzó a
subir, promediando 16%
15%
10%
5%
Fuente: CEA UCEMA
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
1990
1989
1988
1987
1986
1985
1984
1983
1982
1981
1980
0%
Argentina durante la década del 90
Cuenta Corriente y Variación de Reservas (% del PBI)
10%
8%
Cuenta corriente
Variación de reservas
6%
4%
2%
0%
-2%
-4%
Fuente: CEA UCEMA
-6%
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
Argentina durante la década del 90
Cuenta Financiera del Balance de Pagos
20.000
15.000
Millones de U$S
10.000
5.000
1992-2000: Entrada de Capitales por U$S 113MM
-
-5.000
-10.000
2001-2003: Fuga
de Capitales por
20 MM
-15.000
Fuente: CEA UCEMA
-20.000
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
Argentina durante la década del 90
Tasa de Desocupación
Oct 01:
18,3%
20%
Oct 96:
17,3%
18%
16%
Efecto Tequila
14%
12%
Dic 03:
14,5%
Hiperinflación
Oct 98:
12,4%
10%
8%
6%
Crisis Rusa,
Devaluación del
Real y comienzo
de la recesión en
Argentina
Oct 91:
6,0%
4%
2%
Oct 80:
2,5%
Fuente: CEA UCEMA
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
1990
1989
1988
1987
1986
1985
1984
1983
1982
1981
1980
0%
Argentina durante la década del 90
Crisis Financieras en la década.
•Mexico, 1994
•Asia, 1997-1998
•Rusia, 1998
•Brasil, 1999
•Argentina, 2001
Argentina durante la década del 90
Impacto de las Crisis Financieras
Riesgo País (Spread sobre Treasuries)
8000
7000
Crisis en Argentina:
el riesgo país no
se ubica por debajo
del 43% desde
diciembre de 2001
Fuente: CEA UCEMA
6000
5000
4000
Crisis en
Rusia y
Brasil
Devaluación
en México
3000
Crisis
Asiática
2000
1000
Jul-04
Ene-04
Jul-03
Ene-03
Jul-02
Ene-02
Jul-01
Ene-01
Jul-00
Ene-00
Jul-99
Ene-99
Jul-98
Ene-98
Jul-97
Ene-97
Jul-96
Ene-96
Jul-95
Ene-95
Jul-94
Ene-94
Jul-93
Ene-93
Jul-92
Ene-92
Jul-91
Ene-91
0
Argentina durante la década del 90
Crisis Exógena
Mercados de Capitales
•Aumento del riesgo soberano
•Mayores tasas de interés
•Menor entrada de capitales
•Déficit fiscal más alto
•Recesión
•Más salida de capitales
•Caída del consumo
•Menor inversión
•Mayor tasa de desempleo
CRISIS DOMÉSTICAS
Falta de confianza en el
sistema financiero local
(corrida sobre los depósitos)
Argentina durante la década del 90
Tasa anual de crecimiento de los depósitos en dólares
150%
Recuperación
100%
Vigencia de la Convertibilidad de la
moneda local
50%
0%
Devaluación del
Peso Mexicano
-50%
Corrida bancaria
en Argentina
Fuente: CEA UCEMA
Jul-04
Ene-04
Jul-03
Ene-03
Jul-02
Ene-02
Jul-01
Ene-01
Jul-00
Ene-00
Jul-99
Ene-99
Jul-98
Ene-98
Jul-97
Ene-97
Jul-96
Ene-96
Jul-95
Ene-95
Jul-94
Ene-94
Jul-93
Ene-93
Jul-92
Ene-92
-100%
Argentina durante la década del 90
Tasa Activa Prime- En pesos, a 1 mes
120%
Diciembre 2001- Agosto 2002:
No hay tasas de referencia
en el mercado local
100%
80%
60%
Devaluación
en México
40%
20%
Fuente: CEA UCEMA
Abr-04
Oct-03
Abr-03
Oct-02
Abr-02
Oct-01
Abr-01
Oct-00
Abr-00
Oct-99
Abr-99
Oct-98
Abr-98
Oct-97
Abr-97
Oct-96
Abr-96
Oct-95
Abr-95
Oct-94
Abr-94
Oct-93
Abr-93
0%
Argentina durante la década del 90
Tipo de Cambio Real
(utilizando IPC, dic 01 = 1)
5,00
e = Et.P*t/Pt
May 89
4,52
4,50
Average
4,00
3,58
Dic 89
Jul 82
3,50
Jun 02
2,83
3,11
3,00
2,50
Mar 76
2,00
1,64
Jul 04
2,09
Tendencia Lineal
1,50
1,00
0,50
Fuente: CEA UCEMA
Fuente: FMI y CEMA
Jan-04
Jan-03
Jan-02
Jan-01
Jan-00
Jan-99
Jan-98
Jan-97
Jan-96
Jan-95
Jan-94
Jan-93
Jan-92
Jan-91
Jan-90
Jan-89
Jan-88
Jan-87
Jan-86
Jan-85
Jan-84
Jan-83
Jan-82
Jan-81
Jan-80
Jan-79
Jan-78
Jan-77
Jan-76
0,00
Argentina durante la década del 90
Ingreso de los Pobres en relación al de los ricos
(5 deciles más pobres sobre 5 deciles más ricos)
34%
Fin Tablita
Fin Austral
32%
32%
30%
30%
Boom de Menem
28%
30%
26%
Malvinas
26%
Tequila
Fin Alianza
24%
22%
Dic. 03
20,7%
22%
21%
20%
Fuente: CEA-UCEMA en base a INDEC
Hiperinflación
Dic-03
Oct-02
Oct-01
Oct-00
Oct-99
Oct-98
Oct-97
Oct-96
Oct-95
Oct-94
Oct-93
Oct-92
Oct-91
Oct-90
Oct-89
Oct-88
Oct-87
Oct-86
Oct-85
Oct-84
Oct-83
Oct-82
Oct-81
Oct-80
18%
Argentina durante la década del 90
Evolución de la Deuda Pública Nacional
Dic-99
Dic-00
Dic-01
Deuda en Default
Principal
Intereses Atrasados
Principal Atrasado
Dic-03
Mar-04
83.545
72.134
4.344
7.067
102.789
74.946
9.958
17.885
103.267
70.830
10.992
21.444
76.133
17.661
32.114
26.359
76.769
17.915
31.959
26.895
178.923
180.035
Dic-02
Deuda Performing
Boden
Multilaterales
Resto
121.877
128.018
144.453
20.311
101.566
21.764
106.254
32.362
112.091
68.013
16.675
31.377
19.961
Deuda TOTAL
121.877
128.018
144.453
151.558
Desafíos para la presente década
Desafíos:
•Concluir exitosamente la renegociación de la deuda en default
•Reestructurar el sistema financiero, luego del quebranto sufrido a partir de
la crisis
•Renegociar los contratos de servicios públicos
•Generar un clima de negocios que posibilite un flujo de inversiones continuo
•Flexibilizar el mercado laboral para reducir el desempleo