Transcript Q2 2014 - TRANSPARANTinvest

TRANSPARANTINVEST PORTFOLIO : KWARTAALOVERZICHT Q2 2014
Is het stilte voor de storm?
Wat mogen
halfjaar?
we
verwachten
inhet tweede
Hoe overleeft u de ‘zomerblues’ op de beurs?
Dit zijn typische vragen welke elk jaar, rond deze
periode, terug te vinden zijn in de vakpers.
Is 2014 op weg om, net zoals 2013, een grand-cru
jaar te worden of moeten we ons voorbereiden op
een storm op de beurzen zoals sommigen
voorspellen? Als we terugblikken op de prestaties
over het eerste half jaar van zowel
aandelenmarkten, obligatiemarkten en zelfs de
grondstoffenmarkten, dan kunnen er alleen maar
ste
tevreden beleggers zijn. In het 1 kwartaal van het
jaar waren het vooral de obligatiemarkten die
de
uitblonken, in het 2 kwartaal was het de beurt
aan de aandelen- en grondstoffenmarkten. Zelfs de
vorig jaar verguisde Opkomende Markten zijn aan
een heropleving bezig.
Deze positieve evolutie doet ongetwijfeld de
wenkbrauwen fronsen bij een aantal analisten (de
doemdenkers). Deze groep van analisten
verwondert zich al jaren over het beursverloop.
Zij zijn er van overtuigd dat de financiële crisis nog
niet achter de rug is en zelfs in volle hevigheid
terug kan uitbarsten.
Er wordt verwezen naar de nog steeds hoge
schuldengraad van veel laden (vooral in Europa),
naar de fragiele economische groei in de VS en
Europa, naar de groeivertraging in China, naar de
politieke spanningen in sommige regio’s en vooral
naar de niet-conventionele maatregelen van de
centrale banken waardoor de waarderingen van de
aandelenmarkten kunstmatig worden opgepept.
30 juni 2014
Het gevolg van dit ingebakken doemdenken van
deze analisten is dat angst hen sinds 2009
grotendeels aan de zijlijn (lees op het spaarboekje)
heeft gehouden.
Rekening houdend met het waanzinnig vermogen
dat geparkeerd staat op de spaarboekjes wordt de
huidige beurshausse dan ook vaak de “minst
geliefde beursrally ooit” genoemd!
Samen met Merit Capital zitten wij niet in het kamp
van de doemdenkers. Het is niet dat wij blind zijn
voor de hierboven opgesomde risico’s en ze
daarmee onder de mat willen vegen, maar onze
bevindingen over de marktomstandigheden zijn
veeleer positief. Wij willen evenmin de indruk
wekken van ongebreideld optimisme, maar we
stellen vast dat de ondertoon van de belangrijkste
economieën in de wereld er één van vooruitgang is,
ook al zijn de onderlinge verschillen soms groot.
We kunnen stellen dat de economische groei nog
steeds van de partij is, dat het monetaire beleid
van de centrale banken erg soepel is en dat de
aandelenmarkten niet overgewaardeerd zijn. Dit
zijn voor ons de ideale omstandigheden om te
geloven dat de beursrally naar hogere niveaus kan.
Beursevolutie tijdens het eerste semester
Beurs
Index
Milaan
Madrid
Brussel
New York
New York
Euroland
Sao Paulo
Amsterdam
Hong Kong
Seoul
Tokyo
MIB
IBEX35
Bel-20
S&P500
Nasdaq
Eurostoxx50
Bovespa
AEX
Hang Seng
Kospi
Nikkei
Return in
basismunt
+13,15%
+10,38%
+6,96%
+6,05%
+5,54%
+3,84%
+3,22%
+2,83%
-0,50%
-0,61%
-5,92%
Return in EURO
+13,15%
+10,38%
+6,96%
+6,48%
+5,97%
+3,84%
+10,69%
+2,83%
-0,05%
+3,86%
-2,02%
TPI FUND
Zoals u hiervoor hebt kunnen lezen behoort Transparantinvest tot het kamp van de ‘believers’.
de
Wij geloven in een positieve, maar meer volatiele 2 jaarhelft en willen zodoende meegenieten van het
komende rendementspotentieel. Daartegenover zijn wij niet blind voor de hiervoor genoemde risico’s en
zorgen wij steeds voor een accurate en ruime spreiding van onze portefeuille over de diverse risicoklassen.
Tijdens onze maandelijkse bijeenkomsten met het ‘investmentcomité’ van Merit Capital worden de risico’s en
opportuniteiten besproken en tegen elkaar afgewogen. In functie hiervan wordt dan beslist om al dan niet
wijzigingen door te voeren in de allocaties van het TPI Fonds.
de
Hierna een beknopt overzicht van de genomen acties tijdens het 2 kwartaal :
APRIL :
De
maand april is algemeen genomen een moeilijke tot slechte beursmaand geweest voor de
aandelenmarkten.
In de tweede helft van de maand werd besloten om de mooie winsten, gerealiseerd in de sectoren
biotechnologie en gezondheidszorg, evenals in het aandelenfonds op Japan grotendeels te verzilveren en te
beveiligen door de aankoop van het fonds Carmignac Securité. Tevens werd beslist om voorzichtig in te stappen
in de Opkomende Markten door een kleine participatie op te bouwen via het fonds Schröder ISF Indian Equities.
Het aandelengedeelte in portefeuille werd hierdoor teruggebracht van ongeveer 70% naar 50%
MEI :
De beleggingswijsheid ‘sell in may and go away, but remember to come back in september’ hebben wij dit jaar
aan ons laten voorbij gaan. Integendeel, het risicoprofiel van de maand april werd quasi volledig behouden. Wel
werd beslist om :



Het aandeel van de absolute returnfondsen licht te verhogen tot 30% en de spreiding in deze fondsen
te optimaliseren door er de fondsen Keren Patrimoine en DNCA EUROSE aan toe te voegen.
Het obligatiegedeelte te diversifiëren door de aankoop van het fonds Amundi Obli Int.
Het fonds Carmignac Securité te verkopen en de vrij gekomen liquiditeiten te spreiden over de andere
fondsen in portefeuille.
30 juni 2014
JUNI :
In de maand juni werd in samenspraak met het investmentcomité van Merit Capital besloten om nog 2 fondsen
bij aan te kopen om zodoende de maximale spreiding van het TPI Fonds te bekomen.
Deze extra spreiding werd voornamelijk geografisch ingevuld door aankoop van de fondsen :


Legg Mason CB US Aggressive Growth
Schroder Frontier Markets
de
Door deze nauwe opvolging en bijsturing op regelmatige basis heeft het TPI Fonds in het 2 kwartaal een netto
rendement gegenereerd van 1,99%. Rekening houdende met de slechte beursmaand april en de doorgevoerde
‘beveiligingen’ in de maanden mei en juni durven wij spreken van een goed resultaat voor dit kwartaal. Het
rendement YTD van het TPI Fund bedraagt op 02/07/2014: 4,27%.
Zoals u weet zijn de beursresultaten sterk onderhevig aan zeer veel factoren. Maar dat ook ‘de heilige geest’
hierop een invloed heeft, hadden wij tot over een week nog niet mogen ervaren. Door de problemen met de
Portugese bank’ Espirito Santo’ (letterlijk vertaald de heilige geest) is er lichte paniek en een verkoopgolf
ontstaan op de beursvloer waardoor de voorbije week de slechtste beursweek van 2014 is geworden!
Hieronder rapporteren wij de rendementen van de benchmarks van risicoprofiel 1 tot 7:
30 juni 2014
BENCHMARKS
MSCI World
Citigroup WGBI AII M
HFRX Global Hedge Fund
Euro Cash Indices
MSCI Europe EUR
IBOXX Corp
Rendement van de benchmark %
TPI FUND
30 juni 2014
Rendement YTD %
5,63
5,67
1,52
0,11
4,11
-0,23
RP1
0,00
0,45
0,00
0,15
0,00
0,40
2,48
RP2
0,05
0,40
0,05
0,15
0,00
0,35
2,56
RP3
0,15
0,35
0,05
0,1
0,1
0,25
3,27
RP4
0,25
0,25
0,05
0,1
0,20
0,20
3,68
RP5
0,30
0,15
0,05
0,05
0,25
0,20
3,60
RP6
0,35
0,10
0,05
0,05
0,30
0,15
3,82
RP7
0,40
0,05
0,05
0,05
0,35
0,10
4,03