Slide 1

選擇權之吸引力
法人部 劉書麟


Slide 2

說明流程
一.自我介紹
二.集團簡介
三.選擇權於新金融商品之應用
四.寶來將選擇權樂透化
五.有獎徵答


Slide 3

自我介紹
姓名：
劉書麟
經歷：
國立中興大學土木工程系畢業
美國哥倫比亞大學進修英文一年
美國南加州大學營建管理碩士畢業
中山大學財物管理碩士學分班畢業
中山大學管理才能碩士學分班進修中

寶來經歷 ：
寶來證券營業員、寶來國際金融顧問


Slide 4

您 值 得 信 賴 的 理 財 夥 伴
The Financial Partner You Can Trust

集 團 簡 介

國內：

寶來證券

寶來資產管理

寶來期貨

寶來投資管理
(開曼)

寶來投信

寶來上海辦事處

國外：

寶來普泰投顧

寶來香港證券

寶碁資訊

寶來香港期貨

儒碩資訊

漢宇資本


Slide 5

您 值 得 信 賴 的 理 財 夥 伴
The Financial Partner You Can Trust

公
司
沿
革

1988年-寶來證券正式成立
1990年-成為綜合券商
1996年-掛牌上櫃
1997年-首先取得權証發行資格
1998年-開辦網路下單業務
1999年-開辦語音下單業務成為
業界第一
2001年-資本額擴充至100億並推
出全球首創中文跨國交
易平台的「寶來國際金
融機場」
2002年-全權委託代操郵政資金的
取得，新金融商品的發行
，並於九月獲准轉上市，
且獲中華信用評等公司調
升評等為「twBBB-」


Slide 6

寶來的榮耀
全國第一大網路券商

取得香港主版及創業版保薦人
資格

經紀市佔率全國第三大

新金融商品發行量全國第二

寶來期貨排名全國第二

擁有計量化財務工程研發技術

全國第一個跨六國交易平台

率先取得利率及資產交換執照

取得大陸B股承銷執照

台灣最具e價值之證券公司


Slide 7

選擇權於新金融商品之應用
選擇權讓您面對多變的市場


Slide 8

金融市場工具的演進


現貨:



直線的報償型態
作多為主



期貨:



直線的報償型態
 高槓桿操作
 多空皆可獲利
選擇權:
 曲線報償型態
 高槓桿操作
 多、空、盤整皆可獲利



Slide 9

經濟日報報導(2002/06/21)




……美林集團最新「全球財富報告」指出，富裕人士去
年在對沖基金（hedge fund）、結構性商品的投資，是有
史以來最高，……加上保本型的結構商品有最低投資回
報保證，有助富裕人士在去年全球股市大空頭時能夠全
身而退，財富規模還有3%的成長。……
……富裕人士因為不孤戀基金、定存商品，增加很多另
類投資，特別是對沖基金、結構性商品…….富裕人仕的
財富去年的成長率，比2000年縮減一半，與1999年的
18%是相差甚遠，但在股票市場死氣沈沈，3%財富成長
率也是相當難得。……


Slide 10

財務工程的實例


為投資人創造不同風險/報償型態的投資工具








保本—保本型票券
增加收益—高收益票券
改變報償型態—高績效證券
結構型債券 – 浮動利率債券、反向浮動利率債券
利率組合型債券、匯率組合型票券
提高投資槓桿—認購權證
外匯選擇權、利率選擇權


Slide 11

選擇權種類


單純式選擇權 Plain Vanilla
*僅具最基本契約條款之選擇權



異種選擇權 Exotic Options
*Barrier–Konck-in, Konck-out..
*Digital– One touch, No touch..
*Asian–Average Rate, etc.


Slide 12

保本型產品









以固定收益工具(定存、債券)，搭配選
擇權契約組合而成。
具有保本或風險訂作的特性。
與匯率連動，看多看空均可操作。
外匯產品流通性極佳，產品多樣化彈
產極高。
長短期操作均可。


Slide 13

保本型商品結構與特色


產品特色:








本金保障,並且可完全
或部分參與標的物之
漲跌
適合相對保守投資人,
只願意承擔部份的本
金損失
屬於一種“進可攻,退
可守”的投資商品

產品結構:


Fixed Income+Buy
Option

持有現股損益圖
KO-Rebate
優於現股
區域

Call Spread

Plain vanilla Call
獲利區域


Slide 14

收益加強型產品





以固定收益產品(定存、債券)搭配賣出
選擇權達成收益加強的效果。亦可以
貨幣定存之方式組合而成。
適用於市場波動性偏低的情況
風險無限，獲利有限。因此僅適合短
期操作。


Slide 15

標準型高收益票券



產品特色:年報酬可達15%~30%
適用時機:




預期標的物價格不會跌破某一個價位,當標
的物跌破某一價位時願意進場承接該標的物

產品結構:


Fixed Income+Sell Put Option


Slide 16

實例分析(標準型高收益票券)








期間:3個月
連結標的:TSMC
票面金額:100,000
發行價格:94.9%
目前標的物價格(Si):TWD87.5
履約價格:目前標的物價格的90%(TWD78.75)
到期報償:
 若評價日台積電股價高於履約價,則到期拿回:




USD100000x100%=USD100,000

若評價日台積電股價低於履約價,則到期拿回:


100000x35.0/78.75=44,444股TSMC的LEPOs


Slide 17

高收益商品結構與特色


產品特色:






藉由賣出選擇權來增加
收益,較一般貨幣市場所
提供的無風險利率更為
優厚年報酬可達
18%~30%
可以有不同的結構，以
符合投資者多空看法

產品結構:


Fixed Income+Sell
Option

持有高收益票券損益圖

水平線代表
獲得高收益

履約價
(90%的期初市價)

持有現股損益圖
斜直線代表獲得標
的證券或等值現金

灰色區域均優於現股


Slide 18

高績效商品結構與特色


產品特色:




在一定的漲幅
內可享超高的
參與率, 績效遠
勝持有現股
在下跌時仍可
以損失較持有
現貨少

持有高績效證券損益圖

持有現股損益圖
履約價
(98%的期初市價)

灰色區域均優於現股


Slide 19

常見的選擇權避險交易策略
1.美元持有者
出口商；部位投資者；美元債權人

2.美元需求者
進口商；ECB發行公司

1.賣出選擇權
2.買進選擇權
3.買進美元空頭價差
4.買進美元多頭價差


Slide 20

進口商的避險
策略一、買進單純式美元買權、台幣賣權
假 設匯價為34.5
履約價：34

持有部位

選擇權

總合部位


Slide 21

進口商的避險
策略一、買進單純式美元買權、台幣賣權
假 設匯價為34.5
履約價：34

34

持有部位

選擇權

總合部位


Slide 22

四年期S&P指數連動債券小檔案


募集期間

自2002年 9 月25 日起至2002年 10月18 日止



債券發行日

2002年10月21日



債券到期日

2006年10月21日



計價幣別

美元



投資期間

四年
提前贖回不保障 100%本金之回收及8%之最低收益



8%



最低收益



最低投資金額

10,000美元



申購手續費
參與率
報價

依銷售機構牌告
預估約為25% (依交易日當天報價)
每週一次於Reuters和Bloomberg



發行人機構

荷商荷蘭銀行



提前贖回限制

1.發行日起滿一年後開放贖回，投資人得於每月7日提前解 約




﹝遇例假日則順延一個交易日﹞


2.最低贖回金額 1 萬美元