Transcript 台灣融資市場的前景- 以港台指數

香港台灣經貿文化研討會
[香港、台灣融資市場的前景]
馮孝忠先生
總經理
財資及投資業務主管
恒生銀行有限公司
2010 年 1 月 21 日
目錄
頁
1. ETF 簡介 ------------------------------------------------ [3]
2. 港、台ETF跨境上市之發展 ------------------------- [3]
3. 恒生 ETF 跨境台灣上市------------------------------- [6]
4. 恒生跨境上市 ETF 基本資訊 ----------------------- [11]
5. 台灣存託憑證
-----------------------------------------[13]
附錄： 公司簡介 -------------------------------------------- [16]
ETF 運作流程 ------------------------------------- [17]
2
1. ETF 簡介
3
ETF 特色
•
ETF (Exchange Traded Fund)，香港稱“交易所上市基金”；台灣稱“指數股票型基金”。
•
ETF具有指數投資分散風險的特性；與普通封閉式或開放式基金比較，ETF 具有高流動
性，高透明度，低費用等特點。所以， ETF是不同金融市場合作的理想起步點。
ETF
封閉式基金
開放式基金
可變
固定
可變
不固定
固定，一般為 5-15 年
不固定
一般為特定指數
通常為主動式投資
通常為主動式投資，可為指數
可以
可以
一般不可以
通常很接近每單位資產淨值
市場價格一般低於基金單位淨
值，且折價水準較高
不適用
申購贖回
可以，採用一籃子股票（或有少
量現金）換取基金份額的方式
不可以
可以，採用現金申購贖回方式
流動性
交易日內交易時段可隨時根據市
交易日內交易時段可根據市場
場價格交易，也可根據單位資產
價格交易
淨值申購贖回
基金份額總數
存續期
投資標的
交易所上市交易
二級市場價格
根據單位資產淨值申購贖回
透明度
每日公佈持股組合
通常每季度公佈
通常每季度公佈
管理費
低
較高
較高
4
ETF 市場的迅速發展
•
在亞太區，ETF 作為創新性金融工具發展迅速
亚太区(除日本) ETF 数量及资产变化
只
120
100
80
ETF数量 (左)
360
ETF总资产(右)
300
資料來源：巴克萊全球投資；資料日期: 2009年7月31日
240
60
180
40
120
20
60
0
0
2001
•
亿美元
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009-7月
大中華區 ETF 市場逐漸壯大
– 截至2009年7月31日，上海證交所及深圳證交所共有5只ETF(管理資產56億美元)
，香港聯交所共有36只ETF(管理資產184.2億美元)，臺灣證交所共有11只 ETF(
管理資產20.2億美元)。
•
在大中華區，ETF 可以作為資本項目尚未完全開放前，實現間接跨境投資
的重要工具，例如：
– 新華富時 A50 中國基金，在香港聯交所上市，投資於A股。
– 2009 年8月14日，恒生指數 ETF 和恒生H股 ETF 成功在臺交所跨境上市。
To be updated to Dec 2009
5
2. 港、台ETF跨境上市之發展
6
港、台ETF跨境上市之歷程
1996年2月
2009年5月
2009年7月
2009年8月
香港證券及期貨事務監察委員會（香港證監會）與台灣
原財政部簽訂雙邊《諒解備忘錄》，開拓兩地金融市場
合作機會。
香港證監會與台灣金管會就雙方所簽署的《諒解備忘
錄》，簽署及交換《附函》，以促進兩地市場的交易所
買賣基金（ETF）跨境上市。
兩地監管機構陸續完成審批並核准有關ETF到當地公開
募集及/或上市買賣，為ETF跨境上市之發展踏出重要
一步。
在兩地監管機構和臺灣交易所的全力協助下，恒生投資
所管理的兩隻ETF -恒生H股指數上市基金 (2828)及恒
生指數上市基金 (2833) 率先登陸台灣，以原股掛牌模
式直接跨境於臺灣交易所上市。
7
目前於港、台跨境上市之4檔ETF
於台灣跨境上市之香港認可ETF
於香港跨境上
市之台灣認可
ETF
基金名稱
恒生H股指數上
市基金
恒生指數上市
基金
標智滬深300中
國指數基金
寶來台灣卓越
50基金
上市編號
香港: 2828
台灣: 0080
香港: 2833
台灣: 0081
香港: 2827
台灣: 0061
台灣: 0050
香港: 3002
標的指數
恒生中國企業
指數
恒生指數
滬深300指數
台灣50指數
跨境上市模式
原股掛牌
原股掛牌
聯接基金
聯接基金
基金經理
恒生投資
恒生投資
中銀保誠 (香港) 寶來投信 (台灣)
寶來投信 (台灣) 寶來證券 (香港)
基金規模
169.30億港元
245.46億港元
66.95億港元
519億新台幣
資料來源 : 恒生投資
8
ETF跨境上市須解決的主要問題
法規守則及合規要求
投資者權益及訊息披露
貨幣、外匯及結算
投資者教育
法律文件及訴訟處理
市務推廣
稅務責任
9
跨金融市場合作之成功要素
共同的政策方向
締造雙贏/
多贏局面
具承諾作中長線
發展計劃
法規、 外匯和稅
務方面的配合
平衡各方利益
10
3. 恒生 ETF 跨境台灣上市
11
ETF 「原股掛牌」跨境台灣上市 - 核心參與者
參與者
職責
ETF 基金管理公司
•
•
恒生投資管理有限公司 (為恒生銀行 100% 持有之子公司)
香港掛牌上市 ETF 管理者及發行人
台灣總代理
•
•
由台灣投信擔任 -- 滙豐中華證券投資信託股份有限公司
負責恒生 ETF 在臺交所的跨境上市申請
•
負責 ETF 跨境上市相關公告、申報及聯繫事宜
•
控制恒生 ETF 在台灣流通總量處於台灣央行核定的外匯額度內
•
安排恒生 ETF 在台灣的行銷推廣
•
負責恒生 ETF 在台灣的股務、基金持有人大會通知等事項
•
由台灣券商公司擔任 -- 元大/台灣工銀 (等)
•
需要在香港開立保管銀行帳戶 (台灣PD 保管銀行帳戶)
•
接受台灣投資者的現金申購及贖回
•
提供跨境上市 ETF 在台灣的流動性
•
從事兩地市場的套利，以使台灣交易價格與 ETF 單位淨值趨於一致
臺灣集中保管結算所
•
臺灣集中保管結算所
(台灣集保)
•
需要在香港開立保管銀行帳戶 (台灣集保 保管銀行帳戶)
•
•
為投資者登記及保管 ETF
根據台灣總代理及台灣申購贖回代理券商指示，執行境外 ETF 的跨境匯撥
台灣申購贖回代理券
商
(台灣PD)
12
ETF「原股掛牌」跨境台灣上市結構
香港
台灣
台灣投資者
恒生投資
登記
結算
實物申
購/贖回
台灣PD
保管銀行帳戶
香港PD
香港中央結
算所
香港聯交所
ETF在香港
以港元交易
監控及向監管
部門報告
現金申
購/贖回
交付
ETF
單位
台灣PD
ETF
轉存
台灣集保
保管銀行帳戶
二級市場買
賣股份以完
成申購/贖回
ETF
登記
台灣集保
台灣跨境上市
的ETF100%
對應於台灣集
保在香港持有
的ETF單位
外匯額
度控制
台灣總代理
二級
市場
買賣
資訊
申報
台灣交易所
ETF在台灣以
新台幣交易
附注：
 外匯管制－由台灣總代理向台灣央行申請外匯額度，上市後由台灣總代理進行總量控制。
 基金單位跨市場劃撥－通過台灣集保在香港的保管銀行帳戶和台灣PD 在香港的保管銀行帳戶實現。
 台灣總代理－由 ETF 基金管理公司委任台灣投信擔任，由 ETF 基金管理公司基於台灣市場的 ETF 資產
規模支付報酬。
 台灣申購贖回代理券商(台灣PD)－由 ETF 基金管理公司與台灣總代理共同委任台灣券商擔任，申購贖回
代理券商在向市場提供流動性的同時，一方面可獲得現金申購/贖回費收入，另一方面可從跨市場套利中
獲益。跨市場套利也可使台灣交易價格與 ETF 單位淨值趨於一致。
13
4. 恒生跨境上市 ETF 基本資訊
14
恒生 H 股 ETF 基本資訊
恒生 H 股 ETF 投資於一籃子在香港上市的中國企業股票 (H股), 標的指數是恒生中
國企業指數， 該指數共有 43 只成份股，佔上市 H 股總市值約 95.40 %。
上市地
香港
台灣
香港聯合交易所 - 主板
臺灣證券交易所
上市日期
2003年12月10日
2009年8月14日
交易代碼
2828
0080
交易單位
200個基金單位
200個基金單位
交易貨幣
港元
新台幣
上市交易所
漲跌幅
無漲跌幅限制
資產價值
資產總值 169.30 億港元
相關費用
管理費 每年 0.55%；託管費 0.05%
分紅
基金管理人
託管人
申購贖回代理券商
每半年 (如有)
恒生投資管理有限公司 (恒生投資)
HSBC Provident Fund Trustee (Hong Kong)
滙豐證券經紀(亞洲)有限公司、
元大證券 (香港)有限公司等16家
元大證券 (股) 公司、
臺灣工銀證券、群益證券
資料來源 : 恒生投資、恒生指數有限公司；資料日期 :2009年12月31日
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恒生 H 股 ETF 投資組合 - 行業分佈及重要持股
行業比重
前十大持股
58.01%
金融业
能源业
地产建筑业
原材料业
服务业
电讯业
19.93%
6.28%
5.44%
3.80%
2.63%
公用事业
1.42%
消费品制造业
1.29%
工业制品业
0.73%
公司
比重
中國建設銀行
13.44%
中國銀行
10.53%
中國人壽
10.19%
中國工商銀行
10.16%
中國石油
7.75%
交通銀行
5.26%
中國石油化工
4.66%
中國神華
4.29%
中國平安保險
3.86%
招商銀行
2.51%
資料來源 : 恒生投資 ； 資料日期 :2009年7月31日
To be updated to Dec 2009
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恒生指數 ETF 基本資訊
恒生指數 ETF 投資於一籃子在香港聯交所最具代表性的上市公司，標的指數是恒生
指數，該指數共有 42 只成份股，佔香港聯交所主板總市值約 65.06 ％。
上市地
香港
台灣
香港聯合交易所 - 主板
臺灣證券交易所
上市日期
2004年9月21日
2009年8月14日
交易代碼
2833
0081
交易單位
100個基金單位
100個基金單位
交易貨幣
港元
新台幣
上市交易所
漲跌幅
無漲跌幅限制
資產價值
資產總值 245.46 億港元
相關費用
管理費 每年 0.05%；託管費 0.05%
分紅
基金管理人
託管人
申購贖回代理券商
每半年 (如有)
恒生投資管理有限公司
美國友邦(信託)有限公司
滙豐證券經紀(亞洲)有限公司、
元大證券 (香港)有限公司等16家
元大證券 (股) 公司、
臺灣工銀證券、群益證券
資料來源 : 恒生投資、恒生指數有限公司；資料日期 :2009年12月31日
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恒生指數 ETF 投資組合 - 行業分佈及重要持股
行業比重
前十大持股
金融业
48.68%
公司
比重
滙豐控股
15.05%
能源业
11.38%
电讯业
10.72%
中國移動
9.22%
地产建筑业
10.36%
中國建設銀行
7.93%
中國銀行
4.97%
中國人壽
4.81%
中國工商銀行
4.80%
中國石油
3.66%
中國海洋石油
3.50%
新鴻基地產
3.41%
香港交易所
2.96%
综合企业
公用事业
6.52%
4.81%
消费品制造业
2.38%
信息科技业
2.17%
服务业
原材料业
1.78%
0.67%
資料來源 : 恒生投資 ； 資料日期 :2009年7月31日
To be updated to Dec 2009
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5. 台灣存託憑證 (TDR)
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TDR為2010年亮點
兩岸關係重新推動
兩岸金融MOU於
2009年11月完成簽署
金融政策適度開放
放寬到台第二上市的外
企資格和募資運用限制
台股氣氛持續改善
台灣存託憑證
TDR
台股於2009年
大漲68.9%
民間資金保持充沛
TDR成績有目共睹
各類存款於2008年底
達27兆新台幣
2009年掛牌TDR (如中國旺旺、
巨騰) 創申購紀錄
20
已掛牌上市的TDR (14檔)
TDR代號
公司名稱
TDR原股上市市場及代碼
9102
新加坡東亞科技股份有限公司
新加坡 (E08)
9103
美德向邦醫療國際股份有限公司
新加坡 (546)
910322
康師傅控股有限公司
香港 (322)
9104
萬宇科技股份有限公司
南非 (MST)
910482
聖馬丁國際控股有限公司
香港 (482)
9105
泰金寶科技股份有限公司
泰國 (CCET)
910579
歐聖集團有限公司
新加坡 (579SGX)
9106
新焦點汽車技術控股有限公司
香港 (360)
9110
越南製造加工出口控股有限公司
香港 (422)
911868
真明麗控股有限公司
香港 (1868)
9136
巨騰國際控股有限公司
香港 (3336)
9151
中國旺旺控股有限公司
香港 (151)
9157
陽光能源控股有限公司
香港 (757)
9188
精熙國際(開曼)有限公司
香港 (2788)
資料來源：臺交所網站，截至2010年1月5日
21
送件審查中的TDR (7檔)
TDR代號
公司名稱
TDR原股上市市場及代碼
911201
僑威集團有限公司
香港 (1201)
911225
隆成集團(控股)有限公司
香港 (1225)
911602
華豐橡膠(泰國)大眾股份有限公司
泰國 (HFT)
911603
美鋼工業股份有限公司
泰國 (MILL)
911659
亞憶電子股份有限公司
新加坡 (A59)
912398
友佳國際控股有限公司
香港 (2398)
913889
大成糖業控股有限公司
香港 (3889)
資料來源：臺交所網站，截至2010年1月5日
22
謝謝！
23
附錄： 公司簡介
ETF 運作流程
24
恒生投資管理有限公司簡介




恒生投資管理有限公司 (恒生投資)成立於 1993 年 4 月，為恒生銀
行有限公司的全資附屬機構。
截至 2009 年 6 月 30 日，恒生銀行集團總資產為港幣 7,901 億港
元。恒生銀行亦為滙豐集團的主要成員，該集團乃全球最大金融
服務機構之一，持有恆生 62.14 % 股權。
恒生投資特別專注於香港及中國台灣市場，其投資團隊平均擁有
15 年金融及投資從業經驗。加上高效的投資管理框架，恒生投資
多年以來持續取得卓越的投資績效。
截至2009 年 11 月，恒生投資管理資產達港幣 872 億港元， 涵蓋
零售及機構客戶投資。
25
ETF台灣跨境上市運作流程－申購
台灣投資者
4a
恒生投資
6
台灣PD
保管銀行帳戶
香港PD
香港中央結
算所
7
台灣集保
保管銀行帳戶
台灣PD向總代理申報T+3
進行ETF跨境匯撥
台灣PD收
取現金申
購差額並
通知總代
理及投資
者申購成
功
4a
台灣PD通過香港PD向恒生
提出ETF實物申購申請
4b 台灣PD將人民幣兌換成港
幣匯往保管銀行帳戶
9
10
2a
台灣總代理
3
11
台灣證交所
台灣集保
台灣
Day T+1
3 總代理確認額度同意匯撥
2b
香港
Day T
1 投資者向台灣PD提出申購
2b 台灣PD向台灣集保申請
T+3進行跨境匯撥
台灣PD
4b
8
6
香港聯交所
2a
5
1
4a
5
Day T+2
6 香港PD收取台灣PD支付
的港幣，並與恒生投資完
成T日ETF實物申購的交
割
7 台灣PD收取ETF至台灣
PD保管銀行帳戶
8 台灣PD將ETF轉存入台
灣集保保管銀行帳戶
Day T+3
9 台灣集保進行ETF跨境
匯撥
10
台灣集保將ETF存入投
資者的中登帳戶(若為台
灣PD自行申購，則存入
台灣PD中登帳戶)
11 總代理向台灣證交所申
報在外流通單位數變動
26
ETF台灣跨境上市運作流程－贖回
台灣投資者
4
1
4
恒生投資
台灣PD
保管銀行帳戶
6
7
香港PD
香港中央結
算所
香港聯交所
Day T
1 投資者向台灣PD提出贖回
申請，並撥入ETF
2a
台灣PD向總代理申報ETF
贖回，總代理於T+3扣除
ETF單位數
2b
台灣PD向台灣集保申請於
T+1日進行ETF跨境匯撥
3
總代理確認額度同意匯回
4
台灣PD通過香港PD向恒生
提出ETF贖回申請
9
台灣集保
保管銀行帳戶
台灣PD
2b
6
8
10
2a
台灣總代理
3
5
台灣證交所
台灣集保
香港
11
台灣
Day T+1
5
台灣PD確
認贖回成
功，台灣
集保跨境
匯回ETF
單位
Day T+2
6 台灣PD保管銀行帳戶收取跨
境匯回的ETF並交付香港PD
以完成贖回申請的交割
7 香港PD將ETF交付恒生投資，
完成T日贖回申請的交割
Day T+3
10 台灣PD將ETF贖回款
交付投資者
11 總代理向台灣證交所
申報在外流通數變動
香港PD將港幣存入台灣PD
8 保管銀行帳戶
台灣PD將港幣兌換成人民幣
9 匯回台灣
27
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之來源搜集，而當中之意見僅供參考之用。本報告不應被視為要約或遊說投資於本報告內所述之任
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或傳送至日本、加拿大或美國，或被直接或間接分發至美國或任何美國人士（根據1933年美國證券
法S規則的解釋）。本報告所載之資料或只屬指示性，並且未經獨立核對。 「恒生投資」對當中所
載之任何資料、推測或意見，或作出任何此等推測或意見之基礎的公正性、準確性、完整性或正確
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推測或意見承擔責任或法律責任。投資者須對本報告所載資料及意見的相關性、準確性及充足性自
行作出評估，並就此評估進行認為需要或合適的獨立調查。所有此等資料、推測及意見均可予以修
改而毋須事前通知。本報告並不擬提供專業意見，因此不應賴以作為此方面之用途。「恒生投資」
在此披露其在本報告刊發當日，對本報告中討論的公司或與此等公司相同集團的成員公司之證券並
無擁有權益。「恒生投資服務」的聯繫公司可以其名義買賣，可能有包銷或有持倉於所有或任何於
本報告中提及的證券或投資項目。「恒生投資」的聯繫公司可能就其於本報告所提及的所有或任何
證券或投資專案的交易收取經紀傭金或費用。本報告所提及、評論或推薦（視情況而定）之投資項
目未必適合所有投資者。投資者必須根據其各自的投資目的、財務狀況及獨特需要作出投資決定，
並在有需要時諮詢獨立投資顧問。投資涉及風險，投資者需注意投資項目之價值可升亦可跌，而過
往之表現亦不一定反映未來之表現。外地證券具有與本地證券一般沒有關連的其他風險，包括但不
限於貨幣匯率，外地法律及規則變更之負面影響。投資者在作出任何投資決定前，應詳細閱讀有關
基金之銷售文件。
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