Transcript OPM EGEA Update and Outlook

Driven by research
OPM EGEA Update and Outlook - H2 2013
Rapport avser resultat fram till sista juni 2013 (H1 2013)
OPM
www.optimized.se
Optimized
Portfolio
Management
OPM
Optimized
Portfolio
Management
Driven by research
Agenda

OPM introduktion

Kvantitativ förvaltning och marknadsanomalier

OPM EGEA

Operationella uppdateringar
www.optimized.se
2
OPM
Optimized
Portfolio
Management
Driven by research
OPM i korthet

Svenskt fondbolag grundat 2004 med inriktning på alternativa investeringar

Erbjuder fonder inom Hedgefonder och Private Equity

Utöver fondförvaltning utvecklar OPM teknik för portföljkonstruktion, riskanalys och behovsanalys

Leds av personer med omfattande investeringserfarenhet och med goda närverk inom hedgefond och Private Equity industrin

Institutionellt fokus, investerare inkluderar pensionsstiftelser, försäkringsbolag och banker

Ägs till 50% av Carnegie och till 50% av grundare

Tydlig etisk policy och OPM stöder även Rädda Barnens verksamhet
HFM week European performance Awards 2010
www.optimized.se
3
OPM
Optimized
Portfolio
Management
Driven by research
Varför Hedgefonder och Private Equity?

Erbjuder ett attraktivt utbyte mellan avkastning och risk

Kompletterar traditionella investeringar i aktier och obligationer och bidrar därmed med riskspridning

Amerikanska universitet leder utvecklingen mot ökad riskspridning där exempelvis Yale har över 50% av sitt kapital investerat i
dessa två tillgångsklasser
Allokering 2011/2012
Yale
Educational
Institution Mean
Domestic Equity
7%
18%
Absolute Return
18%
24%
Fixed Income
4%
12%
Foreign Equity
9%
20%
Natural Resources
9%
9%
Private Equity
35%
11%
Real Estate
20%
4%
Cash
-1%
3%
Utvecklingen mot diversifierade
portföljer startade i mitten av 80talet med Yale som drivande
institution
www.optimized.se
4
OPM
Optimized
Portfolio
Management
Driven by research
Värdet av riskspridning

Genom riskspridning kan portföljens risk sänkas och ett bättre utbyte mellan avkastning och risk erhållas

Förutom ökad säkerhet ger en lägre risk bättre förutsättningar att agera rationellt i investeringsbeslut. Exempelvis har det
oftast visat sig vara bra att öka risken under dåliga år. En investerare med för mycket risk tenderar att göra det motsatta, dvs
minskar risken efter större förluster.
www.optimized.se
5
OPM
Optimized
Portfolio
Management
Driven by research
Förvaltar 6 fonder inom 3 fondkategorier
Hedgefonder / absolutavkastande (5 fonder)
Private Equity (1 fond)
Multi Strategy (4 fonder)
Systematic Trading (1 fond)
Börshandlad Private Equity
Investerar med internationella hedgefonder
Modellbaserad handel
Investerar med internationella
börsnoterade Private Equity bolag

Förvaltningen sköts av team med
över 30 års erfarenhet av
investeringar med globala
hedgefonder.

Förvaltas leds av Peter Seippel med
ett starkt nätverk inom såväl
hedgefondindustrin som den
akademiska världen

OPM har utvecklat en strukturerad
investeringsansats för hur
hedgefonder skall väljas och när de
skall säljas. Denna process har
sedan starten 2004 kontinuerligt
slagit HFRX Global HF Index med
över 2% per år och till mindre än
halva den systematiska risken
(Beta).

Målsättningen är ett utbyte mellan
avkastning och risk på över 1 vilket
uppnåtts såväl under simuleringar
som sedan förvaltningens start.

Förvaltningstekniken är framtagen
för att effektivisera en traditionell
aktieportfölj genom ett lågt beta över
en konjukturcykel.

OPM EGEA handlar aktivt på 32
globala aktiemarknader med en
målsättning om positivt resultat
oavsett marknadernas utveckling

OPM Omega - globala
lågkorrelerande fonder.

OPM Omega L- Omega med
belåning.

OPM Vega - skandinaviska fonder
med etisk granskning.
Fonden erbjuder daglig likviditet och
UCITS-struktur

Tidiga investerare erhåller en
avgiftsnivå om ca ¼ av nivån för
internationella motsvarigheter


OPM Kappa – dagligt handlade
fonder.
www.optimized.se
6

Förvaltningen leds av Tom
Berggren med lång erfarenhet från
PE industrion

Börshandlad Private Equity
(exempelvis Ratos) erbjuder daglig
likviditet istället för lång inlåsning i
komplicerade strukturerer som
traditionella Private Equity
investeringar innebär.

Förvaltningen har sedan starten
2009 levererat väsentligt bättre
resultat än samtliga relevanta
jämförelseindex.

OPM Listed Private Equity
investerar med ett 40 tal
internationella Private Equity
inriktade bolag

Fonden erbjuder daglig likviditet och
i UCITS struktur

Fonden har 5 stjärnor i Morningstar
OPM
Optimized
Portfolio
Management
Driven by research
Disciplinerad förvaltningsfilosofi med fyra hörnstenar
Risk, korrelation och avkastning
Systematiska beslutskriterier och strukturerade
processer
 All förvaltning sker med tydlig målsättning avseende risk,
korrelation och avkastning med mål att skapa mervärde i alla tre
dimensioner.

 Flertalet lösningar optimeras för att erbjuda låg systematisk risk
relativt aktier. Detta görs då flertalet lösningar optimeras att
utgöra komponenter i portföljer och aktierisk är den
dominerande risken i nära alla finansiella portföljer.
OPM utvecklar kontinuerligt systematiska beslutskriterier som
ständigt utvärderas och uppdateras. Detta gör vi för att kunna
leverera konsistent och förutsägbart mervärde.

För att minimera fel och effektivisera det operationella arbetet
har detaljerade processer implementerats inom fondförvaltning,
riskhantering och administrativa rutiner. Dessa processer följs
med hög disciplin och uppdateras kontinuerligt.
Teori och innovation
Långsiktighet

Utgångspunkten för varje steg i OPM:s förvaltningsarbete
är att utnyttja den senast fastlagda teoribilden inom såväl
fundamental som kvantitativ analys.

Inom de olika förvaltningsmomenten läggs fokus på de
långsiktiga värdedrivande variablerna.


OPM ifrågasätter sedan ständigt dessa etablerade teorier
och samband för att skapa egna hypoteser, teorier,
modeller och strategier.
Kortsiktiga beslutskriterier simuleras över längre perioder för
att säkerställa att de adderar värde över tid.
www.optimized.se
7
OPM
Optimized
Portfolio
Management
Driven by research
OPM Portfolio Technology
OPM har utvecklat verktyg som inbegriper stora delar av en effektiv
förvaltningsprocess för institutionella portföljer. En del av denna
utveckling inkluderar forskning krig de variabler som används i dessa
modeller. Modeller och analyser har initialt produceras för internt
bruk men vissa delar delges numera vissa kunder för att skapa
mervärde i affärsrelationer.

Behovs analys (ALM och ORP). Dessa modeller beaktar
såväl formella krav från myndigheter som individuellt
definierade risklimiter. Portfölj simuleras upp till 40 år framöver
med individuella konfidensintervall.

Strategisk allokering (ESA). OPM har sedan starten 2003
utvecklat egna analysverktyg för strategisk portföljallokering.
Dessa verktyg bygger på en kombination av etablerad
kvantitativ teori tillsammans med fundamentalt underbyggda
prognoser för modellantaganden.

Taktisk allokering (TAS). OPM har utvecklat system för
taktisk allokering där system kan skräddarsys för att slå
specificerade benchmarkportföljer. Signaler implementeras
med 7 dagars fördröjning vilket medför extremt effektiv
implementering.

Risk analys (RMS). OPM har även utvecklat system
för riskanalys och riskuppföljning. Modellpaketet bygger på ett
urval av de riskmodeller som OPM använder i den löpande
verksamheten. De mest avancerade varianterna hämtar all
data direkt från banker och förvaringsinstitut varvid en väsentlig
källa för fel elimineras.
www.optimized.se
8
OPM
Optimized
Portfolio
Management
Driven by research
Ledande befattningshavare


Simon Reinius (Partner, VD, CIO och styrelseledamot)




Grundare och ansvarig för Investor AB:s Equity Trading. Simon
arbetade även inom de strategiska innehaven med ansvar för
ABB och Electrolux.

VD Svenska Riskkapitalföreningen.

VD Berggren Investment Management AB med investeringar och
styrelseuppdrag i private equity-finansierade bolag.
En av grundarna av Speed Ventures NV. Speed Ventures var ett
holländskt investmentbolag som arbetade med Private Equity
investeringar och hade namn som Goldman Sachs bland
investerarna. Företaget såldes 2002.

Konsult LEK Partnership i London, Boston och Bryssel.

Civilekonom från Handelshögskolan i Stockholm, finansiell inriktning.

Utvecklare av makroekonomiska modeller på Stiftelsen Det
Naturliga Steget. Dessa modeller implementerades sedan i
fonden Svensk Miljöfond som idag förvaltas av Robur.

Henrik Hedblom (Riskansvarig)

Finansfunktionen på Iggesund

Civilekonom från Stockholms Universitet, finansiell inriktning.
Civilekonom från Stockholms Universitet, finansiell inriktning.


Tom Berggren (Partner och ansvarig för Private Equity)
Martin Larsson (Partner, CFO och vVD)

CFO, Wahlstedt Sageryd Financial Services.

Civilekonom från Handelshögskolan i Stockholm, finansiell
inriktning.

Peter Seippel (Partner och ansvarig för kvantitativanalys)

Ansvarig för hedgefonder och FoHF, HQ Bank.

Nordea Investment Management, Analyst / Manager, FoHF.

Investment Manager Alternative Investments och Senior Risk
Manager, Länsförsäkringar.

Filosofie Licentiat i finansiell ekonomi från Stockholms Universitet
och Cass Business School, City University, London.
Magisterexamen i Nationalekonomi, Stockholms Universitet.
Magisterexamen i Företagsekonomi, finansiell inriktning,
Stockholms Universitet.
www.optimized.se


9
Björn Wendleby (Regelansvarig)

Jurist på SEB.

Jurist på Finansinspektionen.
Göran Emtesjö (styrelseordförande)

Business Director, Folksam

Senior Advisor, Folksam
Hans Hedström (Styrelseledamot)

Styrelseordförande Carnegie fonder AB.

VD Carnegie Fonder AB.
Thomas Ericsson (adjungerad styrelseledamot)

VD Carnegie

Ledande befattningar inom SEB
OPM
Optimized
Portfolio
Management
Driven by research
Operativ struktur
Board of Directors
CSSF
FI
Kontrollmyndighet
Kontrollmyndighet
Göran Emtesjö
Hans Hedström
Simon Reinius
Thomas Ericsson (adjungerad)
Simon Reinius
Investerare
PWC
Compliance
CEO
Revision
Intern revision
Björn Wendleby
Magnusson
Investerare
Fund Management
RBC
Förvaringsinstitut
Kappa
EGEA
SEB
FoHF
2004
Private
Equity
2009
Quant
Strategies
2012
Martin Larsson
Tom Berggren
Peter
Seippel
Förvaringsinstitut
Omega
Vega
LPE
Risk
Management
CIO: Simon Reinius
Henrik Hedblom
Back
Office
IT
CFO
Martin Larsson
High Performance
Systems
Accounting
Marginalen
Verksamhet utanför ren förvaltning sköts genom partnerskap med ledande aktörer
Detta är endast en översiktlig bild av struktur och ledande befattningsinnehavare , mer exakta information behandlas i informationsbroschyrer och investering memorandum.
www.optimized.se
10
OPM
Optimized
Portfolio
Management
Driven by research
Agenda

OPM introduktion

Kvantitativ förvaltning och marknadsanomalier

OPM EGEA

Operationella uppdateringar
www.optimized.se
11
OPM
Optimized
Portfolio
Management
Driven by research
Fama/French faktorer
De mest frekvent använda faktorerna inom institutionell förvaltning:




Marknaden (aktiemarknaden – statsskuldväxlar)
Värde (värdeaktier – tillväxtaktier)
Storlek (småbolagsaktier – storbolagsaktier)
Momentum (högmomentumaktier – lågmomentumaktier)
Årlig avkastning f ör Fama/French f aktorer*
Årlig avkastning (%)
8%
6%
4%
2%
0%
Market
Size
Value
Momentum
* Jan. 1927 till feb. 2011. Data från Kenneth R. French hemsida, http://mba.tuck.dartmouth.edu/pages/faculty/ken.french/data_library.html
www.optimized.se
12
OPM
Optimized
Portfolio
Management
Driven by research
Avkastning och Sharpekvot per riskfaktor
Förvaltningen bygger på kända finansiella angreppssätt som value och momentum.
Sharpekvot för Fama/French faktorer*
Årlig avkastning för Fama/French faktorer*
0,5
0,4
6%
Sharpekvot
Årlig avkastning (%)
8%
4%
2%
0,3
0,2
0,1
0,0
0%
Market
Size
Value
Market
Momentum
Size
Value
Momentum
Högst avkastning och sharpkvot gör momentum attraktivt som
investeringsstrategi.
* Jan. 1927 till feb. 2011. Data från Kenneth R. French hemsida, http://mba.tuck.dartmouth.edu/pages/faculty/ken.french/data_library.html
www.optimized.se
13
OPM
Optimized
Portfolio
Management
Driven by research
Test av Momentum och Mean Reversion över olika tidsperioder
Momentum (5 - 50 veckor)
5%
På kort sikt (1-2
veckor) och lång sikt
(3-5 år) finns value
(approx. via mean
reversion), dvs det
lönar sig att köpa
tillgångar som
underpresterat.
Årlig överavkastning (%)
4%
3%
2%
1%
0%
-1%
Mean Reversion
(1-2 veckor)
-2%
-3%
Mean reversion (3-5
år)
-4%
På medellång sikt (612 månader) finns s.k.
momentum, dvs det
lönar sig att investera i
sådant som redan går
bra.
-5%
1
6
11
16
21
26
31
36
41
46
51
56
61
66
71
76
81
86
91
96
Ranking period (veckor)
Utan transaktionskostnader
www.optimized.se
14
OPM
Optimized
Portfolio
Management
Driven by research
Relationen mellan Value och Momentum
Korrelationen mellan momentum och value gör det attraktivt att kombinera ansatserna i investeringsstrategier och portföljer.
Korrelation mellan momentum- och värdef aktorns överavkastning***
1
0,5
0
-0,5
-1
2003
2004
2005
2006
2007
52v (rullande)
2008
2009
2010
Över hela perioden
* Jan. 1927 till feb. 2011. Data från Kenneth R. French hemsida, http://mba.tuck.dartmouth.edu/pages/faculty/ken.french/data_library.html
www.optimized.se
15
OPM
Optimized
Portfolio
Management
Driven by research
Managed Futures i olika marknadsklimat

Managed Futures (CTA) har hanterat kriser bättre historiskt än de globala aktiemarknaderna
− Momentum och Pattern recognition-teknik drivande inom denna förvaltning
400
1
Lehman-brothers/
Finanskrisen 2008
350
0,9
0,8
300
IT-bubblan 2000-2003
0,7
250
0,6
EM-krisen 1998
200
Eurokrisen
2011
150
0,5
0,4
0,3
100
0,2
50
0,1
Dow Jones Credit Suisse Managed Futures Index
www.optimized.se
MSCI World TR (LCCY)
16
jun-11
nov-10
apr-10
sep-09
feb-09
jul-08
dec-07
maj-07
okt-06
mar-06
aug-05
jan-05
jun-04
nov-03
apr-03
sep-02
feb-02
jul-01
dec-00
maj-00
okt-99
mar-99
aug-98
jan-98
jun-97
nov-96
apr-96
sep-95
feb-95
jul-94
0
dec-93
0
VIX-index
OPM
Optimized
Portfolio
Management
Driven by research
Managed Futures fortsätter att växa starkt

Institutioner är även fortsättningsvis de största investerarna
Källa: Futures Magazine
www.optimized.se
17
OPM
Optimized
Portfolio
Management
Driven by research
Agenda

OPM introduktion

Kvantitativ förvaltning och marknadsanomalier

OPM EGEA

Operationella uppdateringar
www.optimized.se
18
OPM
Optimized
Portfolio
Management
Driven by research
OPM EGEA

OPM EGEA handlar aktivt på 32 globala aktiemarknader med en målsättning om positivt resultat oavsett marknadernas
utveckling

Målsättningen är ett utbyte mellan avkastning och risk på över 1,0.

Vidare förvaltas fonden med målsättningen att erbjuda skydd vid större värdefall i aktier och på så vis optimalt komplettera
denna tillgångsklass.

Förvaltas leds av Peter Seippel med ett starkt nätverk inom såväl hedgefondindustrin som den akademiska världen

Fonden erbjuder daglig likviditet och UCITS-struktur.

Fonden startade i början av 2012 och har initialt endast erbjudits ett fåtal institutioner. En klass med attraktiva villkor erbjuds
under en begränsad tid.
Fondfakta
Förvaltningsarvode
R1: 0,5%
R2: 1,5%
Prestationsbaserat arvode
20%
Kursnotering
Dagligen
Inlösen
Dagligen
Valuta
SEK
Fondstruktur
UCITS
Domicil
Luxemburg
Startdatum
22 Mars, 2012
Administratör
RBC
Revisor
Deloitte
Minsta initiala investering
R1: 10 000 000 SEK
R2:
100 000 SEK
Share classes
R1, R2
Bloomberg ticker
OPMEGR1 LX EQUITY
ISIN-kod
LU0626289952
www.optimized.se
19
OPM
Optimized
Portfolio
Management
Driven by research
Realiserat resultat*
5%
10%
4%
8%
30%
20%
3%
6%
2%
1%
4%
0%
2%
10%
0%
-5,5% -3,2% -0,9% 1,4% 3,7%
OPM EGEA
Normalfördelning
1,0
0%
-2%
-2%
MÅNADSAVKASTNING (vs)
Månatliga avkastningar
(från start)
Jan
2013
3,7%
2012
Feb
0,2%
OPM EGEA (hs)
Mar
4,1 %
Apr
1,1%
-0,5%
aug-13
jul-13
jun-13
maj-13
apr-13
mar-13
feb-13
jan-13
dec-12
nov-12
okt-12
sep-12
aug-12
jul-12
jun-12
maj-12
apr-12
mar-12
-3%
-4%
Beta v.s. MSCI World
1,0
-1%
-4%
40%
0,8
0,6
0,4
0,31
0,2
0,0
OPM EGEA
OM STOCKHOLM OMRX TREASURY BILL INDEX (hs)
May
0,6%
-0,8%
June
-3,0%
-0,9%
July
0,8%
0,7%
Aug
0,7%**
-0,3%
MSCI AC World
(Local)
Sep
Oct
Nov
Dec
0,4%
0,0%
-0,1%
0,2%
Year
8,4%
-1,5%
* Start: 22 Mars, 2012
** Estimat per 2013-08-08
www.optimized.se
20
OPM
Optimized
Portfolio
Management
Driven by research
Konkurrentjämförelse från start
10,0%
OPM EGEA
5,0%
Avkastning, start 22 Mars
Enter Maximal
E-turn
SEB Asset Selection
0,0%
-5,0%
Graal Trendhedge (AktieAnsvar)
Lynx Dynamic
-10,0%
Coeli Spektrum
-15,0%
Density Fund
-20,0%
-25,0%
5,0%
6,0%
7,0%
8,0%
9,0%
10,0%
11,0%
12,0%
13,0%
14,0%
15,0%
Standardavvikelse, start 22 Mars
www.optimized.se
21
OPM
Optimized
Portfolio
Management
Driven by research
Konkurrentjämförelse från start
110
105
100
95
90
85
80
OPM EGEA
Density
E-Turn
www.optimized.se
Lynx Dynamic
SEB Asset Selection
Enter Maximal
22
aug-13
jul-13
jun-13
maj-13
apr-13
mar-13
feb-13
jan-13
dec-12
nov-12
okt-12
sep-12
aug-12
jul-12
jun-12
maj-12
apr-12
mar-12
feb-12
75
Graal Trendhedge (Aktie-Ansvar)
Coeli Spektrum
OPM
Optimized
Portfolio
Management
Driven by research
Korrelationsanalys v.s. Konkurrenter
Lynx Dynamic
1,00
0,80
Enter Maximal
Graal Trendhedge (AktieAnsvar)
0,60
0,40
0,20
-0,20
-0,40
E-Turn
Density
Coeli Spektrum
www.optimized.se
OPM EGEA
Lynx Dynamic
Graal Trendhedge
Density
SEB Asset Selection
Coeli Spektrum
E-Turn
Enter Maximal
OPM EGEA
1,00
0,23
0,35
0,30
0,62
- 0,28
0,45
0,42
SEB Asset Selection
23
OPM
Optimized
Portfolio
Management
Driven by research
Investeringsansats
Förvaltningen bygger på välkända finansiella investeringsstrategier och angreppssätt.
Market direction
Direction
Beräknas på ett rullande tidsfönster som indikerar om
marknaden förväntas falla eller stiga nästkommande period.
Modellen bygger på 7 individuella indikatorer som baseras på
pattern recognition.
Market pair-trading
Pair trading
www.optimized.se
Beräknas på ett rullande tidsfönster. Systemet filtrerar
marknaderna och köper den bäst presterande halvan av
marknaderna samtidigt som den säljer den sämst presterande
halvan baserat på deras relativa styrka och inbördes
attraktivitet.
24
OPM
Optimized
Portfolio
Management
Driven by research
Marknader
Investeringar på ett 30-tal aktiemarknader globalt.
USA
- S&P500
- Nasdaq
- Dow Jones
- Russel 2000
- S&P Mid 400
Kanada
Brasilien
Mexiko
www.optimized.se
Europa
- EuroStoxx50
England
Tyskland
Frankrike
Nederländerna
Spanien
Schweiz
Sverige
Norge
Italien
Sydafrika
Turkiet
Polen
25
Japan
- Nikkei
- Topix
Kina
Indien
Sydkorea
Hong Kong
Thailand
Singapore
Malaysia
Australien
Taiwan
OPM
Optimized
Portfolio
Management
Driven by research
Investeringsprocess
Steg 1.
Datainhämtning
Det första steget är datainhämtning och bearbetning där priser
inhämtas för respektive marknad och tillhörande
värdepapper/instrument.
Bloomberg
Datastream
Steg 4.
Risk management
Det sista steget innefattar
riskhanteringen vilket består av två
delar, dels att upprätthålla en god
likviditet i portföljen genom kontinuerlig
kalibrering av antalet värdepapper och
instrument, dels att bevaka
transaktionskostnaderna för
förvaltningen.
Likviditet
Direction
Kostnader
Pair trading
Steg 2.
Beräkningar
Steg två innefattar beräkningar av
marknadens riktning och relativa
attraktivitetsgraden via filtreringstekniker.
Allokering
Restriktioner
Steg 3.
Portföljkonstruktion
Portföljkonstruktionen består av allokering och kontroll av
restriktioner så att alla krav uppfylls (t.ex. UCITS 4).
www.optimized.se
26
OPM
Optimized
Portfolio
Management
Driven by research
Market direction/ Sentiment*
Beräkningsprocess
Beräkningarna görs på veckodata för att minimera
brus (s.k. ”white noise”) och därmed minimerar
storleken på felet (ε) i estimeringsprocessen.
t-n
t-8
t-7
t-6
t-5
Beräkningen av sentiment är uppdelad i två delar:
t-4
t-3
t-2
t-1
t
1)
För varje obervationsperiod beräknas resultatet för 7
individuella faktorer som tillsammans ger en köp- / sälj
signal för varje marknad. Steg ett i processen består av
att applicera s.k. ”pattern recognition” -teknik för att
beräkna resultatet på varje ingående faktor och
marknad.
2)
Genom att observera resultatet av beräkningarna kan
den kalibrering med det bästa resultatet väljas genom att
observera träffsäkerheten eller ”hit ratio”. Genomsnittet
av alla resultat anges som marknadens sentiment.
Sentimentet ger netto- exponeringen i förvaltningen.
Berärkningarna sker genom att genomföra
estimeringar av historiska utfall över n perioder.
t = tid (veckor)
n = antal observationsperioder
t = tidpunkt för beräkning
* Eng: The feeling or tone of a market (i.e. crowd psychology). It is shown by the activity and price movement of securities. For example, rising prices would indicate a bullish
market sentiment. A bearish market sentiment would be indicated by falling prices.
www.optimized.se
27
OPM
Optimized
Portfolio
Management
Driven by research
Filtrering av value och momentum
Filtreringen är uppdelad i två delar:
1)
Steg ett i processen är att beräkna momentum och
value (mean reversion) och att sortera dessa i
percentiler genom att applicera filtreringstekniker.
2)
Steg två består av att välja den bäst preserande halvan
och den sämst presterande halvan av universat enligt
nedanstående bild (schematisk).
EuroStoxx50
S&P500
HangSeng
Index
Korta positioner
Långa positioner
Filtrering av data sker genom att applicera ”nearest
rank” metoden på valt datasetet
1
 P
f
N 
2
 100
www.optimized.se
28
OPM
Optimized
Portfolio
Management
Driven by research
Portföljkonstruktion
Portföljkontruktionen är uppdelad i två delar:
Avkastning
Dynamisk
optimiering
(Ax = b)*
Wmin ;
Wmax
Risk
Dynamisk
optimering
(Ax = b)*
1) Första steget innefattar beräkning av input till
optimeringen. Här beräknas avkastning och den
relativa aktivitetsgraden översätts därefter till en ny
riskfaktor för varje tillgång.
2) Andra steget innefattar portföljoptimering med limiter
avseende lägsta respektive högsta tilllåtna vikt för en
enskild tillgång (likviditets- och differentieringskrav).
 a11  a1n   x11  x1m  b11  b1m 
A  X  B                  
an1  ann   xn1  xnm  bn1  bnm 
GuassSeidel alt.
Simplex*
A = Kovarians
B = Förväntad avkastning minus riskfri ränta
X = Okända faktorer
Wi
* Guass-Seidel alt. Simplex, en iterativ metod för att lösa linjära ekvationsproblem (av typen Ax=B) med eller utan bivillkor. Metoden lämpar sig således för optimeringsproblem där bivillkor
finns för min och max vikter avseende tillgångar alternativt portföljens totala risknivå.
www.optimized.se
29
OPM
Optimized
Portfolio
Management
Driven by research
Direction v.s. pair trading
Fördelning mellan direction och pair-trading sker vid portföljkonstruktionen och beror på vilken styrka trendsignalerna
indikerar. Summan av alla trendsignaler bestämmer nettoexponeringen i förvaltningen.
Positivt trend = Direction + pair trading
Netto
Ingen trend = pair trading
Netto
100%
Kort -42,5%
Kort
Lång
-100%
www.optimized.se
100%
92,5%
Brutto
185%
0%
-92,5%
Lång
142,5%
Brutto
0%
200%
-200%
30
185%
-100%
0%
100%
200%
OPM
Optimized
Portfolio
Management
Driven by research
Riktningsindikator
100%
80%
60%
40%
20%
0%
-20%
-40%
-60%
Start 22
Mars, 2012
-80%
-100%
www.optimized.se
31
OPM
Optimized
Portfolio
Management
Driven by research
Genomsnittligt tidsfönster i veckor
60
50
40
30
20
Start 22
Mars, 2012
10
0
www.optimized.se
32
OPM
Optimized
Portfolio
Management
Driven by research
Out-of-sample simulering* (1991 – 2011)
OPM EGEA
MSCI World TR
SSVX
1991
3,2%
-1,7%
5,3%
1992
9,7%
0,0%
12,7%
1993
29,1%
17,6%
13,2%
1994
1,3%
-2,4%
10,3%
1995
7,4%
17,4%
7,6%
1996
17,9%
15,4%
8,7%
1997
32,4%
16,2%
7,1%
1998
15,2%
22,6%
4,4%
1999
14,8%
26,9%
4,6%
2000
2,6%
-10,8%
3,4%
OPM EGEA
MSCI World TR
SSVX
2002
7,4%
-26,3%
4,2%
2003
4,5%
22,0%
4,2%
2004
3,4%
11,0%
3,6%
2005
21,8%
13,7%
2,5%
2006
15,3%
13,5%
2,0%
2007
7,3%
3,2%
2,2%
2008
16,6%
-42,2%
3,5%
2009
8,7%
27,4%
4,8%
2010
2,4%
9,6%
2,0%
2011
-5,7%
-5,5%
1,0%
2001
5,8%
-14,6%
4,0%
*Ovanstående innehåller testresultat för fonden beräknade på ett 30-tal existerande index, inte faktiska resultat. Alla siffror är justerade
för förvaltningsavgifter och eventuella transaktionskostnader. Den fasta avgiften för förvaltningen uppgår till 0,5% per år uttagen veckovis. En
prestationsbaserad avgift om 20% med High water mark utgår. Återkommande transaktionskostnader antas uppgå till ca 0,5% per år baserat på den
genomsnittliga omsättningshastigheten (6 x 0,08% i kostnad per transaktion, varav slippage 5bp).
www.optimized.se
33
OPM
Optimized
Portfolio
Management
Driven by research
Stabil överavkastning (alfa) över olika perioder
16%
14%
12%
10%
6,6%
8%
6,2%
6%
5,9%
4%
7,1%
4,4%
2%
2,1%
0%
1991-2000
2001-2010
SSVX
www.optimized.se
1991-2010
Excess return
34
OPM
Optimized
Portfolio
Management
Driven by research
Avkastning och beta (1991 – 2011)
12%
OPM EGEA
10%
Avkastning
8%
6%
4%
MSCI World
2%
0%
-0,20
-
0,20
0,40
0,60
0,80
1,00
1,20
Beta
Mätt mot MSCI All Country World Total Return Net, Local (MSCI World TR)
www.optimized.se
35
OPM
Optimized
Portfolio
Management
Driven
Rapportering del
1
by research
Nuvarande syn på aktiemarknaderna
Direction & Pair-trading program
Market
Country
AMSTERDAM AEX INDEX FUTURE
SPI 200 INDEX FUTURE
CAC40 INDEX FUTURE
DAX INDEX FUTURE
FTSE/KLCI MALAYSIA INDEX FUTURE
FTSE/MIB INDEX FUTURE
HANG SENG ENTERPRISES INDEX FUTURE
HANG SENG INDEX FUTURE
IBEX35 INDEX FUTURE
NASDAQ100 E-MINI INDEX FUTURE
KOSPI200 INDEX FUTURE
MEXBOL INDEX FUTURE
NIKKEI225 INDEX FUTURE
OBX INDEX FUTURE
OMXS30 INDEX FUTURE
SET50 INDEX FUTURE
MSCI SING INDEX FUTURE
SWISS MKT INDEX INDEX
S&P/TSX 60 INDEX FUTURE
S&P500 E-MINI INDEX FUTURE
EURO STOXX 50 INDEX FUTURE
FTSE/JSE TOP40 INDEX FUTURE
TOPIX INDEX FUTURE
FTSE100 INDEX FUTURE
MSCI TAIWAN INDEX FUTURE
WIG20 INDEX FUTURE
ISE 30 INDEX FUTURE
IBOVA INDEX FUTURE
DOW-JONES E-MINI INDEX FUTURE
SGX CNX NIFTY INDEX FUTURE
S&P 400 MIDCAP INDEX FUTURE
RUSSEL 2000 INDEX FUTURE
NETHERLANDS
AUSTRALIA
FRANCE
GERMANY
MALAYSIA
ITALY
CHINA
CHINA
SPAIN
USA
KOREA
MEXICO
JAPAN
NORWAY
SWEDEN
THAILAND
SINGAPORE
SWITZERLAND
CANADA
USA
EUROPE
SOUTH AFRICA
JAPAN
UNITED KINGDOM
TAIWAN
POLAND
TURKEY
BRAZIL
USA
INDIA
USA
USA
www.optimized.se
Direction
Pair trading
Target
Allocation
Change
Neutral
Positive
Positive
Positive
Positive
Negative
Negative
Positive
Positive
Positive
Negative
Positive
Positive
Positive
Positive
Positive
Positive
Positive
Positive
Positive
Positive
Positive
Positive
Positive
Positive
Negative
Positive
Negative
Positive
Neutral
Positive
Positive
Negative
Positive
Positive
Positive
Negative
Positive
Negative
Negative
Positive
Positive
Negative
Negative
Positive
Negative
Positive
Positive
Negative
Positive
Negative
Positive
Positive
Negative
Positive
Negative
Negative
Negative
Negative
Negative
Positive
Negative
Positive
Positive
5,0%
5,0%
5,0%
5,0%
-5,0%
5,0%
-5,0%
-5,0%
5,0%
10,0%
-5,0%
-5,0%
5,0%
-0,6%
5,0%
5,0%
-5,0%
5,0%
-5,0%
10,0%
5,0%
5,0%
5,0%
5,0%
-5,0%
-5,0%
-5,0%
-5,0%
10,0%
-5,0%
10,0%
10,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
4,1%
0,0%
0,0%
0,0%
-5,6%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
36
Grå (alt. ”dimmade”)
marknader är oförändrade
från föregående vecka.
Grön färg indikerar en
positiv förändring, röd färg
indikerar en negativ
förändring.
OPM
Optimized
Portfolio
Management
Driven by research
Agenda

OPM introduktion

Kvantitativ förvaltning historiskt och framöver

OPM EGEA

Operationella uppdateringar
www.optimized.se
37
OPM
Optimized
Portfolio
Management
Driven by research
Thomas Ericsson in i styrelsen

I juni 2013 beslutades det att Thomas Ericsson skulle ta plats i styrelsen och blev då adjungerad styrelseledamot. Thomas har
en bred erfarenhet från såväl fondbolag som kapitalförvaltning och kommer att ytterligare stärka styrelsens kompetens.

Thomas har mer än 20 års erfarenhet av verksamheter inom kapitalförvaltning och långsiktigt sparande och kommer närmast
innan sin roll som VD för Carnegie från Swedbank Robur där han var VD och medlem av Swedbanks affärsledning. Thomas
tidigare befattningar inbegriper chef för SEB Private Banking, chef för SEBs respektive Nordeas kapitalförvaltning i Sverige
samt ansvarig för sparandeområdet inom Nordea-koncernen.
Dagens styrelse
Göran Emtesjö (styrelseordförande)
Business Director, Folksam
Senior Advisor, Folksam
Hans Hedström (Styrelseledamot)
Styrelseordförande Carnegie fonder AB.
VD Carnegie Fonder AB.
Simon Reinius (styrelseledamot)
VD och grundare, OPM
Grundare och ansvarig för Investor AB:s Equity
Trading.
Thomas Ericsson (adjungerad styrelseledamot)
VD Carnegie
Ledande befattningar inom Robur, och SEB
www.optimized.se
38
OPM
Optimized
Portfolio
Management
Driven by research
Viktig information

Detta är ett förenklat informationsmaterial och materialet skall ej användas som underlag för investeringsbeslut. Ytterligare information om
fonderna kan rekvireras från fondbolaget eller hämtas på www.optimized.se. Ingen del av denna publikationen skall uppfattas som en
uppmaning eller rekommendation att utföra eller disponera över någon typ av investering eller att ingå eller utföra några andra
transaktioner. De uppfattningar som redogjorts för i publikationen återspeglar de medverkandes uppfattning för tillfället och kan således
komma att ändras. Informationen i denna publikation tar inte hänsyn till någon specifik mottagares särskilda investeringsmål, ekonomiska
situation eller behov. Informationen är inte att betrakta som en personlig rekommendation eller ett investeringsråd.

Investeringar i finansiella instrument är förknippade med risk och en investering kan både öka och minska i värde eller komma att bli
värdelös. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning.

Telefon: 08 -524 636 60

Besöksadress: Kungsgatan 4A, Stockholm

Hemsida: www.optimized.se
www.optimized.se
OPM
Optimized
Portfolio
Management