Transcript MÅNGFALD - Tell Media Group

NORDIC FUND INDUSTRY OUTLOOK 2011
Ny rapport om den nordiska fondmarknaden
TIO ÅR MED STATENS FONDTORG
Läs vår årliga genomgång av PPM-systemet
3 PERSONER – 3 STÄDER
Nr 04 | Dec 2010 | Utgåva 24 | Årgång 05
Guide till Stockholm, Singapore
och Amsterdam
BRANSCHE
NI
SO AMTAL
M F R A MT I D
ENS
Hon står upp för
MÅNGFALD
Stor intervju med SPP:s VD Sarah McPhee
fondbranschen
#04 | 2010 1
Tillsammans med Er delar
vi mer än bara prestation
Ich habe sehr viel Respekt vor Rose Ouahba. Die Frauen,
die ich berate, wissen es ganz besonders zu schätzen,
daß eine Fondsmanagerin wie sie auch das Ruder stets
fest in den Händen hält, mitunter in den schlimmsten
Stürmen. Das Team von Carmignac Gestion hat durch
seinen beeindruckenden Erfolg nicht den Sinn für die
Realität verloren.
Ute Regina Voß, förvaltningsrådgivare, Tyskland
Mail från den 5 oktober 2010
Jag har stor respekt för Rose Ouahba. De kvinnor jag rådgiver
uppskattar i synnerhet att en forvaltare som hon håller i
styret, även när stormen är som kraftigast. Trots Carmignac
Gestions imponerande framgångar har teamet inte förlorat
sin verklighetsförankring.
För Ute, Francisco, Mario, och alla sina
kunder har Carmignac Gestion utvecklat
ett utbud av 18 fonder* som investerats
på 50 finansplatser och som idag representerar 50 miljarder euros i förvaltade
medel.
* I Sverige finns endast följande fonder tillgängliga:
Carmignac Patrimoine, Carmignac Investissement,
Carmignac Emergent, Carmignac Grande Europe,
Carmignac Commodities.
Bilder: Patricio Estay / Nazca Pictures Communication -
Några åsikter från våra kunder
Señor Carmignac, soy un pensionista que fui mecánico,
y gracias a usted soy un poco más feliz porque mi pensión
es baja y he invertido mis ahorros en sus fondos. Gracias
a usted mi esposa y yo esperamos tener un futuro mejor.
Mientras viva le estaré agradecido.
Francisco Guijarro Sánchez, pensionär, Spanien
Mail från den 7 september 2010
Herr Carmignac, jag är en pensionerad mekaniker och tack
vare Er, känner jag mig gladare. Min pension är blygsam,
men jag har investerat mina besparingar i Era fonder.
Tack vare Er, kan min hustru och jag hoppas på en bättre
framtid. Jag kommer alltid att vara er tacksam.
2
fondbranschen
#04 | 2010
Egregio Signor Carmignac… Come sta? Siamo pieni zeppi di
fondi Carmignac e questo ci ha consentito di salvare la faccia
e il portafoglio! Per tutti quei clienti che hanno creduto in Lei
ci sarebbe la possibilità di avere delle mascotte Carmignac
da mettere sul comodino e da accarezzare prima di andare
a dormire? L’abbraccio e grazie di esserci per noi!
Mario Compagnucci, förvaltningsrådgivare, Italien
Mail från den 15 december 2008
Bäste herr Carmignac... hur mår Ni? Vi har investerat mycket i
Carmignac-fonderna och tack vare det, har vi kunnat rädda vår
portfölj! Skulle alla våra kunder som haft förtroende för Er kunna
få små Carmignac-maskotter som de kan ha ståendes på sina
nattduksbord medan de sover tryggt? Tack för allt och vänliga
hälsningar!
Carmignac Gestion Luxembourg
65, bd Grande-Duchesse Charlotte
L-1331 Luxemburg
+352 46 70 60 41 / www.carmignac.se
N Ä S A
F Ö R
T #04
I L| 2010
L V3 Ä X T
fondbranschen
48
Innehåll | FB # 04 december 2010
36
Information
06. Ledare. Niklas Tell.
08. Nyheter. Vi sammanfattar höstens viktigaste nyheter.
14. Året som gick och året som kommer. Vi lyfter fram
årets mest minnesvärda händelser och flaggar för vad vi
ser fram emot under 2011.
14
Analys
18. Nordic Fund Industry Outlook 2011. Sammanfattning av ny analysrapport från Tell Media Group.
22. Reportage. Årets genomgång av PPM som i år har
fyllt tio år.
28. FB Kartlägger. I den fjärde delen av vår artikelserie
om fonddistribution i Norden tittar vi den här gången
närmare på Danmark.
32. Fokus på. I samarbete med Fidelity sätter vi fokus på
tillgångsallokering.
36. Fokus på. Vår artikelserie om börshandlade fonder
fortsätter. Den här gången i form av redovisning av det
rundabordssamtal vi arrangerade under hösten.
42. Fokus på. Harcourt ger oss en uppdatering av hur de
svenska hedgefonderna klarat sig.
44. Börsnoterat. Reportage från IR Nordic Markets
Awards 2010.
4
fondbranschen
#04 | 2010
Inspiration
48. INTERVJU. Fondbranschen har träffat SPP:s VD, Sarah
McPhee, i en öppenhjärtig intervju.
54. EVENT. Vi rapporterar från Nordic Investor Services
Forum, som arrangerades den 24 november i Stockholm.
56. BRANSCHEN TIPSAR. Ska du besöka
Stockholm, Singapore eller Amsterdam? Då
får du inte missa vår snabbguide.
58. Efter jobbet. Anders Melldén ger dig
koll på Australiensiska Penfolds, som är
mer än bara lådvin.
60. EVENT. Bilderna från årets Nordic
Fund Selection Forum, Tell Media Groups
exklusiva konferens för fondanalytiker,
fond-i-fond förvaltare och institutionella
placerare.
62. MINGEL. Bilderna från höstens Fondbar i Göteborg.
64. MINGEL. Bilderna från vår senaste
Fondbar, som arrangerades i samarbete med Magnusson
Advokatbyrå, den 14 oktober på Scandic Anglais.
66. OM FB. Information om magasinet Fondbranschen.
67. På gång.
56
www.fim.se
fondbranschen
#04 | 2010 5
LEDAREN
”2011
blir ett riktigt
bra år”
Helt säker kan man aldrig vara, men 2011 ser ut att bli ett
riktigt bra år för den nordiska kapitalförvaltningsindustrin.
Det är åtminstone slutsatsen i den rapport som Tell Media
Group jobbat med under hösten och som presenteras i
samband med årets sista Fondbar. Rapporten finns tillgänglig på www.tellmediagroup.se och en sammanfattning av
resultaten hittar du på sidan 18 – 20 i detta magasin.
På annat håll i magasinet hittar du vår årliga genomgång
av PPM, där vi åter kan konstatera att de svenska fonderna dominerar. Den största frågan just nu är dock den om
(mass-) fondbyten. Lösningen på frågan ligger hos politikerna i Pensionsgruppen och när detta magasin skickades
till tryck hade de ännu inte haft sitt första sammanträde efter regeringsbildningen. Genomgången av PPM inleds på
sidan 22 och debatten om fondbyten kan du följa på www.
fondbranschen.se.
det premiär för Nordic Fund Selection Awards, där vi delade
ut pris till de bästa fund selection teamen i Norden. Vilka
som vann kan du läsa om på sidan 8 och bilder från konferensen hittar du på sidan 60 - 61.
Till sist vill jag önska en riktigt god jul och ett gott nytt år.
Nästa nummer av magasinet Fondbranschen kommer den
18 februari. Fram till dess levererar vi nyheter, intervjuer,
analyser och kommentarer på www.fondbranschen.se - en
sajt som med stormsteg närmar sig en nylansering så håll
ögonen öppna.
Niklas Tell
På sidan 36 i detta nummer inleds en sammanfattning från
det rundabordssamtal om börshandlade fonder, ETF:er, som
vi nyligen arrangerade med deltagare från fyra leverantörer
av börshandlade fonder och tre investerare.
En av höstens höjdpunkter kom den 7 oktober när Tell Media Group arrangerade årets upplaga av Nordic Fund Selection Forum, konferensen för fond-i-fond förvaltare, fondanalytiker och institutionella placerare i Norden. Samtidigt var
6
fondbranschen
#04 | 2010
Ps. Jag vill även passa på att hälsa Mats Eriksson välkommen
som ny redaktör hos Tell Media Group. Han tillträdde sin
tjänst den 15 november och kommer att jobba redaktionellt med alla våra produkter.
Har du frågor eller kommentarer är du välkommen att ringa
mig på 070 – 304 35 20 eller skicka ett mail till
[email protected].
fondbranschen
#04 | 2010 7
NYHE TER
FB sammanfattar Q3 & Q4 | NYHETER
Nordic Fund Selection Awards 2010
den 7 oktober arrangerade
Tell
Media Group för tredje året i
rad Nordic Fund Selection Forum i Stockholm (se bildreportage från konferensen på sidan
60-61). Konferensen avslutades
med en ceremoni där de bästa
fund selection teamen i Norden utsågs. Processen att hitta
vinnarna inleddes innan sommaren då Tell Media Group
började samla in nomineringar
på fund selection team. I september skickades nomineringarna ut till fler än 20 större
fondbolag som tillfrågades att
betygsätta teamen. Bedömningskriteriet handlade om hur
professionell deras selection
process är, vilket inkluderar
både den rena analysen av
fonder och förvaltare, men
även hur professionella de är
i sin kommunikation före och
efter valen görs. Detta är 2010
års vinnare:
HQ Fonder blir Carnegie Fonder
Den 3 september förvärvade Carnegie samtliga aktier i HQ Fonder och
den 22 september blev fondbolaget en del av Carnegie-koncernen.
Den 15 oktober meddelades att fondbolaget bytt namn till Carnegie
Fonder och inom kort kommer även fonderna att byta namn. I skriftlig
form svarar bolaget på ytterligare frågor.
carnegie har vid årsskiftet
Kategori: Finnish Fund Selection Team of the year
Selection team: Aktia Invest
Ansvarig: Antti Vesa
Foto: Axel Engström
Kategori: Danish Fund Selection Team of the year
Selection team: Nykredit Asset Management
Ansvarig: Esben Ørum Tiedemann & Claus Bilde
Kategori: Norwegian Fund Selection Team of the year
Selection team: Storebrand Kapitalforvaltning
Ansvarig: Georg Skare Lund
gjort sig
av med sina fonder som låg under Carnegie Asset Management.
Varför denna ändring?
”Carnegies nuvarande ägare
gjorde en överenskommelse med
ledningen inom Carnegie Asset
Management om att skapa en
separat organisation i samband
med förvärvet 2009. Carnegie
Asset Management hade utvecklats till en separat enhet med
huvuddelen av verksamheten i
Danmark och hade ett begränsat
samarbete med företaget i övrigt.
Förvärvet av HQ Fonder/Carnegie Fonder är att beteckna som
strategiskt, det vill säga ett långsiktigt engagemang där Carnegie
Fonder blir ett nytt affärsområde
i den nya Carnegie-koncernen.”
Finns det någon koppling
mellan Carnegie Asset Management och Carnegie?
”Nej, Carnegies tidigare affärsområde för kapitalförvaltning
bedrivs sedan 1 januari 2010 som
en helt fristående verksamhet
under namnet Carnegie Asset
Management. Carnegie Asset
Management har samma huvudägare som Carnegie Investment
Bank dvs. investmentbolaget
Bure Equity AB och riskkapitalbolaget Altor.”
Vad händer med Carnegie
Asset Management?
”Carnegie Asset Management
kommer att byta namn i syfte att
undvika sammanblandningar
med Carnegie Fonder. Exakt tid
för detta är oklart i dagsläget.”
De bestämmer om
fondbyten inom PPM
den 8 november blev det klart
vilka personer som kommer att
sitta i Pensionsgruppen, vars
uppgift är att värna pensionsöverenskommelsen och att
vårda pensionsreformen och
dess grundläggande principer.
Frågan om fondbyten inom
PPM är ett exempel på en fråga
som ligger på gruppens bord.
Ordförande
Ulf Kristersson (M)
Övriga ledamöter
Tomas Eneroth (S)
Kurt Kvarnström (S)
Lars-Arne Staxäng (M)
Ulf Nilsson (FP)
Solveig Zander (C)
Lars Gustafsson (KD)
Kategori: Swedish Fund Selection Team of the year
Selection team: Nordea Savings & Asset Management
Ansvarig: Jauri Häkkä
Vem vinner Nordic Fund Selection Awards 2011?
Tell Media Group lanserade Nordic Fund Selection Awards för att lyfta upp fund selectors som en växande
och allt viktigare yrkeskategori på finansmarknaden och för att skapa ett benchmark för fund selectors i
Norden. Arbetet med att förfina metodiken för att hitta rätt vinnare 2011 har redan inletts. Nästa år delas
priset ut vid en galamiddag i november. Följ utvecklingen på www.fundselection.org.
8
fondbranschen
#04 | 2010
fondbranschen
#04 | 2010 9
NYHE TER | FB sammanfattar Q3 & Q4
Nytt visitkort | NYHETER
Nytt rekord för svenska
fondförmögenheten
Nordnet har lanserat ETF-torg
Stefan Blomé
– ny försäljningschef hos Fidelity
Vid utgången av oktober var den totala fondförmögenheten i Sverige
1 850 miljarder kronor. Det är den högsta fondförmögenheten som
någonsin uppmätts. Hittills i år har 56,8 miljarder kronor nettosparats i
fonder. Det visade statistik från Fondbolagens förening.
i september lanserade Nordnet
i början av oktober blev det
klart att Fidelity rekryterat Stefan Blomé, som närmast kommer från en tjänst som VD för
SPP Fonder AB där han också
var ansvarig för extern distribution inom Storebrand Asset
Management. Nu ska Stefan
leda arbetet med att ytterligare
utveckla Fidelitys kundrelationer i Norden. I en kommentar
säger Stefan Blomé;
”Jag är mycket glad över
att få möjligheten att leda
arbetet med att vidareutveckla
i oktober nettosparades totalt
2,5 miljarder kronor i fonder
där aktiefonder hade ett nettoinflöde på 4,4 miljarder kronor
och obligationsfonder ett
nettoinflöde på 2,8 miljarder.
Även blandfonder och övriga
fonder uppvisade nettoinsättningar på 1,3 respektive 1,2
miljarder. Penningmarknads-
fonderna hade ett nettoutflöde
på 6,9 miljarder kronor. I sitt
pressmeddelande skriver
Fondbolagens förening att
nettoinflödet till indexfonder
hittills under 2010 uppgår till
7,5 miljarder kronor, vilket
motsvarar hälften av det totala
nettosparandet i aktiefonder
under perioden.
Sverige får en ny fondlagstiftning
den 22 oktober kom
förslaget till hur den nya svenska
fondlagstiftningen skall se ut
från och med nästa sommar
(genomförande av UCITS
IV-direktivet SOU 2010:78).
Det blir förändringar både
för branschen och för fondinvesterare. Betänkandet har
skickats på remiss och därefter
ska regeringen presentera en
proposition för beslut i riksdagen under våren 2011. Den
nya fondlagstiftningen träder
i kraft den 1 juli nästa år. Hela
förslaget finns på regeringens
hemsida: http://www.regeringen.se/sb/d/12840/a/154322
Detta är Fidelitys nya logga
fidelity international har bytt
namn och logotype. Det nya
namnet är Fidelity Investment
Managers och processen att
byta namn och logotype inleddes i mitten av september och
kommer att pågå under resten
av året. Namnet Fidelity Invest-
10
fondbranschen
#04 | 2010
ment Managers ska beskriva
kärnverksamheten och det
faktum att bolaget verkar
globalt illustreras av bilden av
en jordglob där man även ser
en graf som ska symbolisera
utvecklingen för en investering.
ett torg där man samlar alla
börshandlade fonder som finns
i Norden, Tyskland och USA
på en och samma plats. Vid
starten fanns det cirka 1700
börshandlade fonder och 300
certifikat baserade på exempelvis olika index, råvaror,
exotiska marknader och länder
som annars är svåra att få
tillgång till. Enligt ett pressmeddelande från Nordnet är
XACT Fonder, Handelsbanken
Capital Markets, db x-trackers,
Commerzbank och NDX partners på ETF-torget.
Norska Holberg
etablerar
Stockholmskontor
efter odins och Skagens
framgångar på den svenska
marknaden kommer nu nästa
norska fondbolag på allvar till
Sverige. Det är Holberg som
hoppas kunna följa landsmännen i spåren. Fondbolaget
registrerade sina fonder i
Sverige redan den 14 maj 2007
och med ett Stockholmskontor
på plats inleds nu arbetet för
att komma in hos de större
distributörerna.
de relationer som Fidelity så
framgångsrikt har byggt upp i
Norden. Fidelity är ett mycket
starkt varumärke och en oberoende och respekterad aktiv
förvaltare med ett brett utbud
av intressanta produkter inom
ett flertal områden. Det som
gör Fidelity så intressant är
också att det är en ledande internationell aktör med ett tydligt lokalt fokus, vilket jag ser
som en nödvändighet för att
ytterligare utveckla samarbetet
med nordiska investerare”.
Alvin och Norberg startar Granit Fonder
georg norberg och Anders Alvin
har slutat på Ålandsbanken
för att starta ett eget fondbolag. Duon sade upp sig innan
midsommar och befinner sig nu
i ansökningsförfarandet med FI
och förhoppningen är att vara
igång till årsskiftet. Det nya
fondbolaget kommer att starta
med tre fonder – en Kinafond
som Anders ska förvalta och två
Sverigefonder (en 130/30 och en
småbolagsfond) som ska skötas
av Georg Norberg. Som COO har
duon rekryterat Kjell Bjurefeldt,
som närmast kommer från en
roll som administrativ chef hos
Wiborg Kapitalförvaltning.
Handelsbanken satsar på institutionell kapitalförvaltning
silva hayek och Nils
Jutterström,
som båda arbetat som säljare
av kapitalförvaltningstjänster
till institutionella placerare hos
Carnegie Asset Management, har
rekryterats av Handelsbanken,
som nu satsar alltmer på institutionell kapitalförvaltning. Silva
och Nils tillträdde sina nya jobb i
november.
Öhman Fonder renodlar
och utser ny VD
öhmangruppen har samlat sin
fond- och kapitalförvaltningsverksamhet i bolaget Öhman
Fonder. Samtidigt utsågs Johan
Malm till VD för det nya Öhman
Fonder. Det kunde fondbranschen.se rapportera den 3 november. Johan har varit anställd
i Öhmangruppen sedan år 2007,
varav de två senaste åren som
VD för Öhman Kapitalförvaltning. Henrik Tell, tidigare VD för
Öhman Fonder, stannar kvar i
bolaget som förvaltare.
Asia • Australia • Europe • Middle East • The Americas
no.15
På T. Rowe Price tror vi på att teamwork är av yttersta vikt. Vårt team på över
350 skickliga investerare* globalt delar med sig av de bästa idéerna mellan länder,
branscher och tillgångar. Allt för våra kunders bästa.
troweprice.com/truth
fondbranschen
#04(Retail
| 2010
11enligt definition av
Publicerat av T. Rowe Price Global Investment Services Limited, 60 Queen Victoria Street, London EC4N 4TZ, som regleras av UK FSA. Detta material är inte avsett att användas
av återförsäljarkunder
Clients)
UK FSA. T. Rowe Price, Invest With Confidence och logotypen bighorn sheep är registrerade varumärken som tillhör T. Rowe Price Group, Inc. inom EU och i andra länder. Detta material har producerats i Storbritannien. Företagsgruppen
T. Rowe Price inkluderar T. Rowe Price Associates, Inc., T. Rowe Price International, Inc., T. Rowe Price Global Investment Services Limited och T. Rowe Price (Canada), Inc. *Information från 30 september 2010.
NYHE TER | Nytt visitkort & Nya fonder
Han har fått ett nytt toppjobb hos HSBC AM
sten ankarcrona, tills nyligen
Managing Director Nordic
Region hos HSBC Global Asset
Management, fick i september
ett nytt toppjobb inom företaget. Från sin nya bas i Singapore kommer han att ansvara för
centralbanker samt Sovereign
Wealth funds i Asien. Den nya,
fullständiga, titeln är: Director, Head of Sovereign and
Supranationals, Asia-Pacific för
HSBC Global Asset Management (Singapore) Limited.
Karin Parmenstam och CarlJohan Brodowsky fortsätter att
driva den nordiska verksamheten från kontoret i Stockholm.
Gabriella Berglund lämnar Amundi
efter fem år som
Head of Nordic Countries Sales hos Amundi
(tidigare Societe Generale Asset Management) har Gabriella
Berglund lämnat företaget.
Det nya namnet på visitkortet
är Comgest - en oberoende
kapitalförvaltare som med kontor i Paris, Dublin, Hong Kong
och Tokyo förvaltar totalt 13
miljarder euro i aktier. Gabriellas nya uppdrag är att utveckla
Comgests närvaro i Norden.
Ny chef för institutionell försäljning hos Robur
i september utsågs Fredrik
Wilkens till ny chef för institutionell försäljning hos Swedbank
Robur. Utnämningen är ett
led i en strategisk satsning
på institutionella kunder och
tredjeparts distributörer. ”Am-
bitionen är att växa inom det
institutionella kundsegmentet
i Sverige, men i korten ligger
också utökad försäljning mot
internationella institutioner”,
enligt information från Swedbank Robur.
Fidelity lanserar valutasäkrade andelsklasser för
Asia High Yields och Emerging Market Debt
intresset för investeringar i high
yields och så kallad ”Emerging
Market Debt” har ökat kraftigt
under senare tid. Fidelity
lanserar därför valutasäkrade
fondklasser för Fidelity Funds
Asian High Yield Fund och Fi-
12
fondbranschen
#04 | 2010
delity Funds Emerging Market
Debt Fund i svenska kronor i
syftet att minska valutarisken.
Fonderna kommer att finnas
tillgängliga för svenska placerare i början av december.
Ett Kinderägg från
norska Holberg
den 1 november lanserade norska Holberg fonden Holberg
Rurik. Fonden är en tillväxtmarknadsfond med en bas
av nordiska och västeuropeiska bolag i portföljen. Själva
beskriver Holberg den nya
fonden som ett Kinderägg med
tre önskningar i en. Fonden
förvaltas av Leif Anders Frønningen och Petter Slyngstadli
som sedan 2006 jobbat tillsamman i förvaltningen av Holberg
Global.
Simplicity startar
Kinafond
den 29 oktober startade
Simplicity en renodlad Kinafond.
Förutom direktsparande finns
fonden tillgänglig inom PPM.
Förvaltningsavgiften uppgår till 1,9 % och den totala
kostnaden (TER) är maximalt
2,2 %.
Ny tillväxtmarknadsfond från Sparinvest
i mitten av september
meddelade danska Sparinvest att man
lanserar Sparinvest Emerging
Markets Corporate Value
Bonds - en fond som fokuserar på företagsobligationer i
tillväxtmarknader.
fondbranschen
#04 | 2010 13
Året som gick | 2010
Viljan att VERKliGEn föRstå.
Årets populäraste region
Anledningen till att vi
analyserar världens företag
och till och med träffar
dem som är ute och cyklar.
Det är inte bara investerarnas kapital som under året emigrerat från utvecklade marknader till tillväxtmarknader i allmänhet och Asien i synnerhet. Även
personer i branschen har flyttat. East Capitals Karine Hirn har flyttat till Shanghai
för att bygga upp verksamheten i Asien och Sten Ankarcrona, tidigare ansvarig
för HSBC Asset Management i Norden, har flyttat till Singapore för att bli Head
of Sovereign and Supranationals, Asia-Pacific.
Årets inbjudan
Enter Fonder tog hjälp av
Micael Bindefeld när de bjöd in
kunder och samarbetspartners
till filmen ”The social network”.
Och visst var inbjudan stilig.
Årets försening
Årets nya magasin
På våren 2010 publicerade vi första
numret av Nordic Fund Selection
Journal. Ambitionen är att skapa ett
magasin som blir ”måste-läsning”
för de personer som arbetar med
att utvärdera fonder och förvaltare
i Norden och för de aktörer som vill
nå dem. Under 2011 kommer vi att
publicera ett nummer på våren och
ett på hösten.
På Fidelity är vår starkaste drivkraft viljan att förstå hur saker
och ting hänger ihop. Det är
därför vi lägger örat mot marken
och djupanalyserar fler företag
än de flesta andra. Det är också
därför vi är globala, utan att
tappa det lokala perspektivet.
Det här är den filosofi som låg
till grund när vi startade för
källa: cc by Anjci
Årets prisutdelning
På grund av vulkanen vid Eyjafjallajökull på södra Island tvingades Tell Media
Group att flytta årets Nordic Fund Selection Forum från den 29 april till den 7
oktober. En konsekvens av flytten var att vi inte fick valuta för de pengar vi betalat
till Fredrik Skavlan, som var bokad som keynote speaker i april.
Årets födelsedag
Den 8 oktober fick företrädare för
Fondbranschen chansen att vara med
när Lannebo Fonder firade sin tioårsdag med mat, musik och danslektion
signerad Daniel Da Silva.
14
fondbranschen
#04 | 2010
I samband med Nordic Fund Selection Forum utsågs de bästa fund
selection teamen i Norden. Vinnarna
blev Nykredit Asset Management
(Danmark), Aktia Invest (Finland), Storebrand Kapitalforvaltning (Norge),
Nordea Savings & Asset Management
(Sverige).
Årets besvikelse
Aldrig tidigare har så många väntat
så länge på något så dåligt. Inte nog
med att Wall Street II (Money Never
Sleeps) blev rejält försenad. När vi
äntligen fick chansen att se denna
uppföljare till kultrullen från 1987 blev
det årets antiklimax. Nu måste vi hyra
originalet för att återställa känslan
från första filmen.
Genom att träffa människor på plats och
fånga upp små detaljer kan vi hitta pusselbitar som får stor betydelse. Ibland kan
investeringsidéer komma från oväntat håll.
närmare 50 år sedan, och den är
lika aktuell idag.
Bottom up – vägen till att
verkligen förstå.
För att förstå var potentialen
finns gör vi en noggrann bottom
up-analys av de företag som
intresserar oss. Utöver att
analysera siffror innebär det att
prata med ledning, kunder,
leverantörer och konkurrenter.
Då fångar vi upp de minsta
detaljerna, och kan välja de
bästa aktierna.
Hundratals analytiker och
fondförvaltare i samarbete.
Ju fler bolag vi träffar, desto
fler investeringsmöjligheter
hittar vi. Våra styrkor är därför
att vi är många, att vi finns
över hela världen och att
våra analytiker och förvaltare
samarbetar tätt.
Hur påverkar det här ditt
val av global aktiefond?
Om du också tror att viljan att
förstå är en bra grund för att
bygga upp och förvalta internationella fonder, titta närmare
på Fidelity Funds - Global
Opportunities Fund.
Vill du veta mer? Gå in på
fidelity.se.
Historisk avkastning är inte en
garanti för framtida avkastning.
Fondandelars värde kan såväl
öka som minska och investerare
kan förlora det investerade
kapitalet. Värdet av fondandelarna
kan öka eller minska till följd av
förändringar i växelkursen för
den valuta fonden är noterad i.
Dessa siffror avspeglar resurserna hos FIL Limited med dotterbolag, samt FMR LLC, ett närstående bolag, med dotterbolag. Källa: FIL och FMR Corp per 31 mars 2010. Informationen är inte reviderad.
Med analytiker avses partners, analytiker samt lands- och sektorsansvariga som behåller analysansvar, samt tekniska och kvantitativa analytiker som ingår i analysgrupperna. Denna information är
inte avsedd för, och får inte ligga till grund för åtgärder av, personer i Storbritannien eller USA, utan är endast avsedd för personer bosatta i jurisdiktioner där de aktuella fonderna är godkända för
distribution eller där inget sådant godkännande krävs. Med Fidelity/Fidelity International avses FIL Limited, instiftat på Bermuda, och dess dotterbolag. Om inget annat anges kommer alla synpunkter
från Fidelitys organisation. Fidelity tillhandahåller endast information om sina egna produkter och tjänster, och tillhandahåller inga investeringsråd baserade på individuella omständigheter. Fidelity,
Fidelity International och Pyramid-logotypen är varumärken som tillhör FIL Limited. Inga påståenden eller uttalanden som görs i detta dokument är juridiskt bindande för Fidelity eller mottagaren. Alla
förslag omfattas av överenskomna kontraktsvillkor. Fidelity Funds (FF) SICAV är ett öppet investmentbolag etablerat i Luxemburg med olika andelsklasser. Vi rekommenderar att du inhämtar detaljerad
information innan du fattar något investeringsbeslut. Investeringar bör göras på grundval av den aktuella informationsbroschyren och faktabladet, vilka kan erhållas kostnadsfritt tillsammans med
den senaste årsredovisningen och de senaste halvårsrapporterna från våra distributörer, vårt europeiska servicecenter i Luxemburg samt från din rådgivare eller bank. Utgiven av FIL Investments
fondbranschen #04 | 2010
International (registrerati England och Wales), godkänt och reglerat i Storbritannien Financial Services Authority. CL1006903/1210.
15
Året som gick | 2010
2011 se r vi fra m em ot…
Nordic Fund Selection Forum 2011
Den 5 maj arrangerar Tell Media Group för fjärde året i rad
Nordic Fund Selection Forum – en heldagskonferens för
nordiska fondanalytiker, fond-i-fond förvaltare och institutionella placerare. Platsen är Scandic Anglais i Stockholm.
Foto: Axel Engström
Paneldebatten i Monaco
Vid årets FundForum International, som
arrangerades i Monaco i månadsskiftet
juni/juli, ansvarade vår egen Niklas Tell för
en mycket uppskattad paneldebatt med
nordiska fund selectors. Vi ser fram emot en
upprepning av succén nästa år.
Svampen på Stureplan köps av Tell Media Group – företaget
planerar att bygga en egen, unik lokal för sina Fondbar event.
Foto: Holger Ellgaard
Nästa års mest osannolika nyhet?
,
as
n, Nikl
i
l
a
M
önskarJill & Mats
16
fondbranschen
#04 | 2010
fondbranschen
#04 | 2010 17
Research | Nordic Fund Industry Outlook 2011
Tell Media Group | Research
Branschen ser positivt på 2011
Nordic Fund Industry Outlook 2011 – rapport från Tell Media Group
Under hösten har Tell Media Group läst rapporter, studerat statistik, genomfört en större
undersökning och intervjuat företrädare för den nordiska kapitalförvaltningsindustrin.
Resultatet av det arbetet har utmynnat i Nordic Fund Industry Outlook 2011, en rapport
som publiceras samtidigt som detta magasin.
Text: Niklas Tell
ambitionen med nordic Fund Industry Outlook 2011, som kommer
att bli en årligt återkommande
rapport och som i år sponsras
av Advent Software, har varit
att analysera och lyfta fram de
utmaningar och möjligheter
branschen ser under de kommande tolv månaderna. I stora
drag är det en positiv bild som
branschen själva tecknar, men
i de intervjuer vi genomfört
framkommer även tydliga utmaningar. En sammanfattning av
rapporten hittar du på sidan 20.
Informationen till rapporten
kommer dels från en undersökning som genomfördes under
september och oktober där 84
företrädare för olika delar av
branschen svarade på ett stort
antal frågor. Av de 84 kom 57
svar från fondbolag, 18 från
investerare (pensionsfonder och
fond-i-fond förvaltare) och 9 från
distributörer. Geografiskt fick vi
fick svar från 7 länder (Danmark,
Finland, Frankrike, Tyskland,
Norge, Sverige, Schweiz och
Storbritannien).
Som ytterligare underlag till
rapporten har vi under november
månad även genomfört intervjuer med företrädare för fondbolag,
distributörer och investerare i de
olika nordiska länderna.
84
8
7
Antalet personer från
fondbolag, distributörer,
pensionsfonder och
fond-i-fond förvaltare som
deltog i vår undersökning.
Så många djupintervjuer
genomfördes med företrädare från fondbolag,
distributörer, pensionsfonder och fond-i-fond
förvaltare.
Antalet länder representerade i undersökningen: Danmark, Finland,
Frankrike, Tyskland, Norge,
Sverige, Schweiz och
Storbritannien.
18
fondbranschen
#04 | 2010
Nordic Fund Industry Outlook 2011
a report by Tell Media Group
En tidig julklapp.
Sponsored by:
Gröten har knappt kallnat. Tomtens lykta syns fortfarande utanför fönstret. Och du har redan slitit upp alla julklappar före
alla andra – vilket inte tar särskilt lång tid längre då antalet har minskat drastiskt de senaste åren. Ja, vi vet, det är trist. Just
därför tänkte vi ge dig en tidig julklapp att mjukstarta lite med. För visst är du en person som vill ligga steget före och gärna
ha koll på nästa års trender innan alla andra? Gå in på www.tellmediagroup.se och ladda ner den rapport som Tell Media
Group gjort i samarbete med Advent Software. Här kan du läsa om hur den nordiska fondmarknaden kommer att utvecklas
under 2011. Före alla andra. God Jul!
fondbranschen
#04 | 2010 19
Research | Nordic Fund Industry Outlook 2011
Nordic Fund Industry Outlook 2011
Rapporten i korthet
96 % av de tillfrågade i vår undersökning säger att det blir nettoinflöde till
branschen under 2011.
Nordic Fund Industry Outlook 2011
a report by Tell Media Group
Sponsored by:
Utmaning I: Regleringar
I stora drag är det en positiv bild som branschen själva tecknar, men
i de intervjuer vi genomfört framkommer även tydliga utmaningar.
För Sverige är det framförallt en oro hur UCIT IV kommer att implementeras och hur den nya skattesituationen för fonder kommer att
se ut. “Sverige måste ta ett rejält kliv för att förbättra sitt rykte som ett
land för fonder och även om jag tror att vi kommer att se förbättringar
är jag rädd att det inte är tillräckligt”, säger en VD för ett fondbolag i
Sverige.
84 % av de tillfrågade i vår
undersökning säger att 2011
blir bättre än 2010.
Utmaning II: Distribution
En annan, kanske oväntad utmaning, kommer i form av nya regler
för bankerna (Basel III). Bankerna har varit och är stora distributörer av
fonder, men med nya regler ökar behovet av en större inlåning. Sannolikt kommer bankernas fokus att förflyttas från försäljning av fonder
till att locka traditionell bankinlåning. Resultatet av den förflyttningen
blir antingen att bankernas fondbolag tappar marknadsandelar eller
att inflödet minskar generellt då bankerna även distribuerar andra
fondbolags fonder.
Möjlighet I:
Ökad extern förvaltning
Drygt 70 procent av de investerare som deltog i vår undersökning
lägger idag ut minst 25 procent
av sin förvaltning externt. Detta
är en trend som håller i sig och
69 procent av investerarna säger
att de kommer att öka andelen
kapital som förvaltas externt.
20
fondbranschen
#04 | 2010
fondbranschen
#04 | 2010 21
REPORTAGE | PPM 10 år
PPM 10 år | REPORTAGE
351 miljarder kronor och 4,5 miljoner byten
Även om Premiepensionsmyndigheten inrättades 1998 var det först på hösten år 2000 som
de första valen gjordes där 4,4 miljoner pensionssparare fick placera 56 miljarder kronor.
Systemet, som nu innehåller 351 miljarder kronor, har med andra ord nyligen firat tio år och
en av årets stora debatter handlar om fondbyten.
Text: Niklas Tell
”vi är inte emot byten i sig,
tvärtom. Men vi har fattat ett
styrelsebeslut på att om det
här inte blir löst kommer vi att
avnotera alla våra fonder i PPM
i juni nästa år”. Med de orden till
Dagens Industri den 25 oktober
i år satte Per Wennberg, vd för
Skagen Fonder Sverige, ordentlig
fart på debatten om de fondbyten
inom PPM som görs av PPM
förvaltare för många investerare
samtidigt. Anledningen är att
stora och kortsiktiga flöden till
och från enskilda fonder betyder
stora kostnader, vilket får betalas
av de sparare som ligger kvar i
fonden. Fonder är ju trots allt
inte konstruerade för snabba
affärer. Frågan om PPM-förvaltarnas vara eller icke-vara har
debatterats flitigt under flera år,
men nu verkar företeelsen ha nått
en gräns där något måste göras.
En indikation är att antal byten
inom PPM har ökat från drygt
200 000 stycken under 2002
till närmare 4,5 miljoner byten
under 2009.
”Premiepensionssystemet firar
i dag tioårsjubileum samtidigt
som systemet är utsatt för stora
påfrestningar. Det är oroväckande att fonder som är bland
de mest efterfrågade riskerar att
försvinna ur premiepensionssystemet. Förvaltarbolagens
verksamhet behöver regleras
på samma sätt som för andra
finansiella rådgivare”, sade Pia
Nilsson, vd för Fondbolagens
förening, i en kommentar den 26
oktober i år.
Frågan om fondbyten inom
PPM ligger just nu hos Pensionsgruppen, där nya ledamöter utsågs den 8 november.
Pensionsgruppens uppgift är
att värna pensionsöverenskommelsen och att vårda pensionsreformen och dess grundläggande
principer. Enligt det pressmeddelande, som gick ut i samband
med att nya ledamöter utsågs,
skall pensionsgruppen ”samråda
om frågor som gäller pensionsreformen och vid behov ta initiativ
till justeringar i pensionssystemet”. Överenskommelsen om
pensionssystemet är mellan
de fyra regeringspartierna och
Socialdemokraterna.
I samtal med magasinet Fondbranschen säger Stefan Oscarson,
sekreterare i Pensionsgruppen,
att frågan om fondbyten inom
PPM absolut ligger på gruppens
bord och att frågan kommer att
Frågan om fondbyten inom PPM ligger
just nu hos Pensionsgruppen.
22
fondbranschen
#04 | 2010
diskuteras vid gruppens första
sammanträde. När detta skrivs
var det inte klart när det sammanträdet kommer att ske, men
förhoppningen är att det blir i
slutet av november. Vi väntar
spänt på fortsättningen.
För att återgå till själva PPM
systemet och dess tio år är det
bäst att ta det från början. Det
var på hösten 2000 som 4,4 miljoner pensionssparare för första
gången fick placera sitt pensionskapital. Då handlade det om
totalt 56 miljarder kronor i det
nya PPM systemet, som av tidningen Affärsvärlden året innan
betecknats som svenskarnas egna
”fondkasino”. Under jubileumsåret 2010, som varit minst sagt
händelserikt, har systemet växt
till 5,8 miljoner sparare och hela
351 miljarder kronor. En nyhet
för 2010 är naturligtvis att myndigheten PPM försvunnit och
återuppstått inom den nya allomfattande Pensionsmyndigheten.
”Det tyngsta skälet för att samla pensionsverksamheten i den
nya myndigheten är kundnyttan.
Vi vill skapa en avsändare, ett
budskap och ett samlat ansvar för
den statliga pensionen. Genom
att vara en aktör förbättrar vi
informationen till spararna, och
dessutom tror vi att vi skapar
bättre förutsättningar för att
utveckla pensionen om vi är en
starkare och mer fokuserad aktör”. Det var budskapet från Mats
Öberg, som då var chef för fond-
och finansavdelningen på PPM,
till magasinet Fondbranschen när
vi skrev om PPM förra året (se nr
5, 2009).
Förutom att PPM försvann
som myndighet och nu ingår i
Pensionsmyndigheten var det
hos Sjunde AP-fonden som den
stora förändringen skedde under
2010.
Den 10 och 11 maj fick 2,6
miljoner pensionssparare (de
som har sin premiepension
placerad i Premiespar- eller
Premievalsfonden) ett brev med
information om förändringarna i premiepensionssystemet.
Bakgrunden är att icke-valsalternativet i premiepensionen
(Premiesparfonden) ersätts med
AP7Såfa (Statens årskullsförvaltningsalternativ). Den nya
portföljen är årskullsanpassad
där risknivån sänks ju närmare
pension en sparare kommer. Till
skillnad från Premiesparfonden
så kan AP7Såfa väljas och väljas
bort när som helst. Även de som
hade sin premiepension placerad
i statens valbara alternativ
(Premievalsfonden) berördes av
förändringarna då den fonden
läggs ner och ersätts med just
AP7Såfa. Flytten från fonderna
skedde automatiskt under helgen
den 22-23 maj i år.
Men, just nu är det som
sagt fondbyten som är den
stora frågan och vi fortsätter den
bevakningen på www.fondbranschen.se.
10 år med stora svängningar
Värdeutveckling för fonderna i PPM systemet
40,0%
30,0%
20,0%
10,0%
0,0%
-10,0%
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
sept.
-20,0%
-30,0%
-40,0%
Källa: Pensionsmyndigheten (2010-09-30). Avkastningen i fondrörelsen mäter avkastningen på en genomsnittlig krona som sattes in i början på året. Rabatter på
fondavgifter, myndighetens avgift och arvsvinster är inte medräknade.
Kommentar: Svängningarna har varit stora för snittet av fonderna i PPM systemet.
10 fonder med mest kapital i PPM
Fondnamn
AP7 Såfa
AMF Aktiefond Sverige
Didner & Gerge Aktiefond
AMF Aktiefond Världen
Swedbank Robur Aktiefond Pension
Swedbank Robur Sverigefond MEGA
SKAGEN Kon-Tiki
SPP Generation 50-tal
SPP Generation 60-tal
AMF Balansfond
Förvaltat kapital
89 585 416 121
12 419 935 591
9 169 689 213
7 900 700 908
6 409 425 455
6 102 416 793
5 937 416 304
4 627 691 379
4 550 551 436
4 314 286 994
Källa: Pensionsmyndigheten (2010-09-30).
Kommentar: Att Sjunde AP-fonden har mest kapital är ingen överraskning, men det
är talande att endast en utländsk fond (Kon-Tiki från norska Skagen) lyckats ta sig in
bland de fonder som samlat mest kapital i PPM systemet.
fondbranschen
#04 | 2010 23
REPORTAGE | PPM 10 år
Denna sida är en annons
Flest utländska fonder i systemet – men de svenska tar in mest pengar
Svenska
fonder; 315
Utländska
fonder
15%
Svenska
fonder
85%
Utländska
fonder; 465
Kommentar: Det är fortfarande ett
faktum att välkända varumärken drar
mest pengar i PPM systemet. Även om
det finns fler utländska än svenska fonder i systemet har de svenska fonderna
lyckats attrahera 85 procent av kapitalet.
Det ser visserligen lite bättre ut om man
exkluderar Sjunde AP-fonden, men
utländska fonder kommer ändå inte upp
i mer än 20 % av det förvaltade kapitalet.
Källa: Pensionsmyndigheten (2010-09-30).
Aberdeen Asset Management har ökat mest
Fondbolag
Aberdeen Asset Management
Avanza Fonder
Gustavia Davegårdh
Lannebo Fonder
Evli
First State Investments
East Capital
Handelsbanken Fonder
Didner & Gerge Fonder
Nordea Fonder
Carlson Fonder
BlackRock
AMF Fonder
Ålandsbanken Sverige
SPP Fonder
Swedbank Robur
SKAGEN Fonder
Folksam Fond
Länsförsäkringar Fondförvaltning
Catella Fondförvaltning
Skandia Fonder
Carnegie Asset Management
HQ Fonder
ODIN Fonder
E. Öhman J:or Fonder
JPMorgan Asset Management
Barings
Danske Invest
SEB Investment Management
Simplicity
Capinordic Asset Management
Franklin Templeton
Kapital sept 2010
5 629 940 920
1 263 119 592
1 625 737 088
3 621 987 781
1 904 171 737
3 891 419 418
4 670 715 584
9 426 768 227
9 506 371 774
13 236 460 048
2 026 618 154
3 374 129 603
31 988 071 724
1 384 588 137
22 184 130 920
51 186 852 549
9 316 138 823
15 956 532 823
11 246 768 234
1 627 725 247
3 910 869 327
4 987 489 726
6 470 155 702
1 158 830 435
2 648 410 409
1 094 671 105
3 476 817 551
1 644 215 393
6 358 164 542
1 208 531 318
3 877 952 869
1 669 464 103
Kapital sept 2009
1 646 470 257
382 785 233
632 827 907
1 790 820 467
1 090 190 647
2 255 682 851
3 184 762 678
6 469 345 335
7 021 303 565
10 143 894 679
1 578 149 669
2 649 124 096
25 459 192 183
1 109 435 302
18 501 371 551
42 780 908 215
7 838 976 204
13 450 630 738
9 540 096 311
1 406 101 625
3 478 120 982
4 444 220 328
5 994 877 950
1 086 421 392
2 513 849 081
1 054 957 602
3 396 848 114
1 628 744 946
6 350 918 425
1 255 424 243
5 146 538 639
2 510 226 093
Förändring
3 983 470 663
880 334 359
992 909 181
1 831 167 314
813 981 090
1 635 736 567
1 485 952 906
2 957 422 892
2 485 068 209
3 092 565 369
448 468 485
725 005 507
6 528 879 541
275 152 835
3 682 759 369
8 405 944 334
1 477 162 619
2 505 902 085
1 706 671 923
221 623 622
432 748 345
543 269 398
475 277 752
72 409 043
134 561 328
39 713 503
79 969 437
15 470 447
7 246 117
-46 892 925
-1 268 585 770
-840 761 990
Förändring %
242 %
230 %
157 %
102 %
75 %
73 %
47 %
46 %
35 %
30 %
28 %
27 %
26 %
25 %
20 %
20 %
19 %
19 %
18 %
16 %
12 %
12 %
8%
7%
5%
4%
2%
1%
0%
-4 %
-25 %
-33 %
Källa: Pensionsmyndigheten (2010-09-30). Notera att vi slagit samman fondbolag under respektive bolags övergripande varumärke
Kommentar: Vid en genomgång av hur det förvaltade kapitalet hos de största fondbolagen i PPM systemet förändrats under det
senaste året (från sista september 2009 till sista september 2010) står det klart att Aberdeen Asset Management är det bolag som
procentuellt lyckats öka kapitalet mest. De har dock långt kvar till de bolag som sitter på mest pengar i systemet. Giganten Swedbank Robur hade per den sista september drygt 51 miljarder kronor, tio gånger så mycket som Aberdeen.
24
fondbranschen
#04 | 2010
Ny miljöfond med fokus på tillväxtmarknader
samtidigt som världen fokuserat
på den globala finanskrisen och dess
efterdyningar ligger en annan kris
och väntar i kulisserna – frågan om
hur länge världens råvaror räcker och
hur användningen påverkar miljön.
En rad katastrofer nyligen, från
oljekatastrofen i den Mexikanska
Golfen till översvämningar i Kina
och Indien, påminner oss om att
en uthållig användning av jordens
resurser är en målsättning snarare än
verklighet. Samtidigt som världens
länder letar nya tillväxtsområden
måste vi lägga alltmer resurser på att
utveckla uthålliga lösningar inom
områden som alternativ energi, rena
transporter och effektiv användning
av vatten och energi.
i stora utvecklingsländer som
Kina är efterfrågan på dessa lösningar mycket stora. Sedan år 2000
har Kina stått för 64 % ökningen
av världens energikonsumtion och
för 71 % av ökningen av utsläpp av
energirelaterad koldioxid. Denna ökning har dock sitt pris: utsläpp dödar
0.75 miljoner kineser varje år och en
studie från 2007 visar att graden av
nedsmutsningen av vattnet är mer
än dubbelt så hög som man tidigare
trott och mer än fyra gånger så hög
som den nivå som regeringen anser
vara acceptabel. Ökad oro över landets beroende av importerad energi
och råvaror – och hur användningen
påverkar miljön – har fått Kinas
ledare att titta alltmer på inhemska,
icke-fossila energialternativ som ökar
säkerheten och minskar utsläppen.
I maj lovade premiärminister Wen
Jiabao att använda en ”järnhand” för
att säkerställa att landet når de nivåer
man satt upp för energieffektivitet.
Det handlar om att minska utsläppen
av koldioxid med 40-45 % fram till
2020 och att öka användningen av
icke-fossila bränslen för energianvändning till 15 % av den totala
konsumtionen.
har energianvändningen ökat mycket kraftigt på senare
även i indien
år, vilket har lett till nedsmutsning,
skövling av skog, vattenbrist och
markförstöring. Precis som Kina jobbar Indien på att minska sina utsläpp
och landet anses ha en mycket stor
potential för att effektivt kunna
använda förnyelsebar energi.
denna ökade vilja bland tillväxtmarknaderna att använda energi mer
effektivt samtidigt som man minskar
behovet av fossila bränslen skapar
en gigantisk marknad för bolag som
kan hjälpa regeringarna att nå dessa
mål. Det är bakgrunden till varför
GAM lanserar GAM GEO Equity,
en strategi som fokuserar på aktier
som påverkas av den ökade bristen på
råvaror och miljömässig hållbarhet.
Strategin förvaltas av Paul Udall,
som har mer än 15 års erfarenhet
som investerare och han leder ett
team med exporter inom alternativ
energi, vatten, energieffektivitet,
rena transporter och miljö. Strategin
kommer att ha en stor exponering
mot de tillväxtmarknader – såsom
Kina och Indien – som har de största
miljömässiga drivkrafterna. GAM
planerar att lansera en UCITS III
fond baserad på denna strategi i
inledningen av nästa år.
Strategy har en
inriktning som skiljer sig från de
flesta andra så kallade SRI fonder
(fonder med fokus på hållbarhet och
ansvarsfulla investeringar).
”SRI-fonder fokuserar normalt
på bolag som är hållbara (sustainable) snarare än bolag som levererar
hållbara lösningar, medan vi endast
fokuserar på de senare. De flesta
SRI-fonder tenderar dessutom att fokusera på Europa, medan vi fokuserar
betydligt mer på Asien, då vi tror att
de största möjligheterna finns där”,
säger Paul.
och olika former av förnybar energi.
För varje enskild investeringsidé
som Paul och hans team identifierar
genomförs fundamentala analyser
vilket omfattar bolagets räkenskaper,
teknologi, bolagets konkurrenskraft
i sin bransch, legala utmaningar,
bolagsstyrning och likviditet. Teamet
försöker att identifiera långa positioner som har långsiktig tillväxtpotential baserat både på finansiella och
icke-finansiella faktorer. Korta positioner, som man tar genom CFDs,
tenderar att vara överköpta aktier där
verksamheten i sig försämras och/
eller där den miljömässiga profilen
är svag.
att världens oro över
minskande tillgång till råvaror, höga
energipriser och klimatförändringen
tilltar kommer investeringsmöjligheterna att öka i bolag som positionerar sig för en förändrad och mer
uthållig framtid. De bolag som aktivt
försöker leverera lösningar på dessa
problem är dessutom de bolag som
erbjuder störst möjligheter.
i takt med
gam geo equity
dessa möjligheter handlar
För mer information kontakta
Tina Söderlund-Boley
Telefon: +44 (0) 20 7393 8726
e-post: [email protected]
om miljövänliga bilar, batteridrivna
cyklar, elektriska tåg (Kina bygger
just nu världens största nätverk för
tåg), system för vattenhantering
fondbranschen
#04 | 2010 25
REPORTAGE | PPM 10 år
ANALYS & DATA
Bortglömda pärlor 2006 – 2009
Sedan lanseringen av magasinet Fondbranschen har vi lyft fram PPM-systemets bortglömda
pärlor – fonder som vi vid publiceringstillfället ansåg var värda att få mer uppmärksamhet än de
fått i form av kapital att förvalta. Nedan följer en uppföljning för att se om de fonder vi lyft fram
tidigare år har fått mer pengar.
Pärlorna 2006
Fondnamn
PPM Nummer
Förvaltat kapital vid
publicering
Förvaltat kapital 30/9 2010
Morningstar Kategori
SGAM Fund Equities US
Relative Value
Franklin Mutual European
Fund
Sparinvest - Global Value
Arvo Euro Value
JPM Funds - Global Dynamic
Fund
SGAM Fund Equities Euroland
Financial
498 261
50 000
35 766 609
USA, värdebolag
634 915
280 000
89 220 580
Europa, mix bolag
882 068
Avregistrerad
Avregistrerad
1 200 000
-
4 079 659
-
Global, små-/medelstora bolag
-
511 725
4 900 000
11 146 143
Branschfond, finans
Pärlorna 2007
Fondnamn
PPM Nummer
Förvaltat kapital vid
publicering
Förvaltat kapital 30/9
2010
Morningstar Kategori
First State Global Property
Securities Fund
Amundi Funds India (tidigare
CAAM-Funds India)
SGAM Fund Equities Euroland
Financial
Selector US Large Cap
Core/Growth
800 664
38 000
3 141 370
Branschfo
f nd, fastighetsbolag
f stighetsbolag
fa
Branschfond,
233 460
6 700 000
213 300 990
Indien
511 725
4 000 000
11 146 143
Branschfo
f nd, finans
Branschfond,
Avregistrerad
-
-
-
Kommentar | Niklas Tell
De flesta fonder som vi under åren lyft fram
som bortglömda pärlor har mer kapital idag än
när vi uppmärksammade dem, vilket inte är så
konstigt med tanke på att det totala kapitalet
i systemet ökat. I vissa fall har dock våra läsare
haft samma uppfattning som vi och för några
av våra utvalda fonder har ökningen i det
förvaltade kapitalet varit mycket stor. För andra
fonder har kapitalet inte ökat nämnvärt trots att
vi ansett att fonderna är värda ett bättre öde.
Ett exempel på det första är Franklin European
Growth Fund, som hade drygt 1 miljon kronor
när vi lyfte fram fonden förra hösten, vilket i år
har ökat till 520 miljoner kronor. Ett exempel på
en fond som få fortfarande hittat är Lundmark
& Co Europa Aktiv. Fonden har lyfts fram som
bortglömd pärla två år i rad, men kapitalet har
endast ökat marginellt.
Med tanke på utvecklingen av PPM systemet,
med mer kapital och fler professionella aktörer
som väljer fonder, har vi valt att inte publicera
några nya pärlor. Det har helt enkelt blivit
irrelevant att söka pärlorna bland fonder med
minst kapital. Vi går just nu igenom hur vår
bevakning av fonderna och fondbolagen inom
PPM systemet ska se ut framöver. Resultatet av
det arbetet kommer att publiceras på www.
fondbranschen.se.
Våra kunder består av fondbolag,
institutionella och diskretionära förvaltare
med ett sammanlagt förvaltat kapital på ca
150 mdr SEK.
Pärlorna 2008
Fondnamn
PPM Nummer
Förvaltat kapital vid
publicering
Förvaltat kapital 30/9 2010
Morningstar Kategori
Holberg Norden
354 290 9 500 000
172 733 855
Norden
Lundmark & Co Europa Aktiv
102 897 3 000 000
3 661 830
Europa, tillväxtbolag
FIM Mondo A
989 491 250 000
2 433 233
Global, tillväxtbolag
Franklin European Small-Mid
Cap Growth Fund
455 766 1 800 000
5 599 396
Europa, medelstora bolag
Öhman Etisk Index Japan
606 467 8 800 000
12 067 790
Japan
PPM Nummer
Förvaltat kapital vid publicering
Förvaltat kapital 30/9 2010
Morningstar Kategori
1 100 000
523 111 713
Europa
102 897 3 600 000
3 661 830
Europa
FIM Mondo
989 491 1 300 000
2 433 233
Global
Sparinvest Global Value
882 068 1 800 000
4 079 659
Global
SGAM Fund Equities Luxury &
Lifestyle
736 264 8 800 000
1 292 804
Övriga branscher
Franklin European Growth
Fund
666 495
Lundmark & Co Europa Aktiv
Källa: PPM, Pensionsmyndigheten, Morningstar, Fondbranschen
26
fondbranschen
Håll dig uppdaterad.
Glöm inte att du även kan
läsa våra nyheter direkt
på webben.
www.fondbranschen.se
Pärlorna 2009
Fondnamn
VI ERBJUDER
TJÄNSTER OCH SYSTEM
INOM
KAPITALFÖRVALTNING
#04 | 2010
Vi erbjuder:
• Backoffice Services
• Risk- och Performancemätning
• Kapitalförvaltningssystemet
IVAR® Asset Management System
Vill Du veta mer?
www.ws.se
eller ring 08-56 260 200
Wahlstedt Sageryd Financial Services AB
Birger Jarlsgatan 7 Box 7029 103 86
Stockholm
Tel: +46-8-56 260 200 Fax: +46-8-611 12 28
www.ws.se
fondbranschen
#04 | 2010 27
FB kARTLÄGGER | Fonddistribution i Danmark
Fonddistribution i Danmark | FB Kartlägger
Storleken har betydelse i Danmark
Vi vet att den nordiska fondmarknaden inte är homogen utan att den består av fyra olika
marknader. Den insikten befästs när vi i vår artikelserie om fonddistribution landar i Danmark.
Text: Niklas Tell | Foto: Jill Holmstedt
enligt den senaste statistiken
från Fondbolagens förening
i Danmark (Investeringsföreningsrådet) är Danske
Invest det största fondbolaget
i Danmark med ett förvaltat
kapital på 265 miljarder danska
kronor. När frågan om fonddistribution skulle avhandlas
var det därför naturligt att gå
just till Danske Invest Management A/S och deras VD Thomas Mitchell för att få svar på
frågorna om hur marknaden
ser ut och vilka distributörer
som är viktigast.
”Ser man på den danska
fondmarknadens nettoflöden
under 2010 är det framför allt
en bild som framstår som särskilt tydlig. Det är att de stora
aktörerna tar en väldigt stor
del av flödet. Danske Invest
har tillsammans med Nordea
Invest tagit 67 procent av flödet, vilket är 17 procentenheter
mer än de marknadsandelar
vi har tillsammans. För vår del
är det ingen tvekan om att vi
mer än någonsin drar nytta av
vår starka huvuddistributör
Danske Bank”, säger han och
fortsätter:
”Finanskrisen har under-
strukit vikten av gedigen och
fullödig rådgivning och att
en placeringsstrategi blir vald
utifrån risknivå och tidshorisont. Här har Danske Bank
en mycket stark och effektiv
set-up och detta har blivit en
allt mer avgörande konkurrensfördel. Till detta skall
läggas att Danske Invest under
flera års tid målmedvetet och
strukturerat har arbetat med
att välja rätt förvaltare till rätt
fond. Lika lite som vi tror på
att en dansk aktiefond skall
förvaltas från Tokyo tror vi att
japansk aktiefond bör förval-
tas från Köpenhamn. Vi ser
nu tydliga resultat av denna
strategi, bland annat genom att
vi numer kan erbjuda konkurrenskraftiga fonder inom i stort
sett alla förvaltningsområden.
En bekräftelse på detta arbete
har vi fått bland annat genom
att vi två år i rad har blivit
utnämnda till bästa fondbolag
på aktiesidan av Morningstar i
Danmark. Vårt starka produktutbud ger oss en stark position
på den danska fondmarknaden
och gör att vi kan nå in till en
rad olika distributörer.
Samtidigt skall man komma
ihåg att marknaden för så kallad 3rd party distribution inte
är lika omfattande i Danmark
som exempelvis i Sverige och
dessutom finns ingen direkt
motsvarighet till det svenska
PPM-systemet. Den ”traditionella” bankdistributionen
blir därför mycket viktig inte
bara för oss utan för den
danska fondmarknaden som
helhet. Dessutom har vi sett
en stigande aktivitet på unit
link-marknaden, som helt klart
spelar en viktigare roll nu jämfört med för ett par år sedan.
Här har vi en god position hos
Danica Pension som har cirka
fondbranschen
#04 | 2010
Thomas Mitchell, Danske Bank.
det hur viktigt det är att man
som placerare får en långsiktig
strategi som man kan förlita
sig på och därmed stå fast vid.
De distributörer som i sitt
arbetssätt, sin resursfördelning,
sin tankegång och sin rådgivningskultur tidigt har förmått
att ta till sig dessa tankegångar
har en klar fördel jämfört med
övriga aktörer”, menar Thomas
Mitchell.
Internationella fondbolag
i Danmark är inne på samma
spår som Danske Invest när
det handlar om de viktigaste
aktörerna. En företrädare för
ett internationellt fondbolag
lyfter fram Nykredit (som av }
Så placerar de danska privatspararna
Blandfonder
4%
Hedgefonder
0%
Internationella
Obligationer
27%
Internationella Aktier
34%
Danska Aktier
4%
Danska Obligationer
31%
källa: investeringsföreningsrådet (per september
28
50 procent av den danska unit
link-marknaden”, konstaterar
Thomas Mitchell.
Vilka enskilda bolag ser du
som de viktigaste fonddistributörerna i Danmark?
”Med utgångspunkt i svaret
ovan är svaret på denna fråga
de stora bankerna – det vill
säga framför allt Danske Bank
och Nordea, vilket inkluderar
respektive penions/unit linkbolag, Danica Pension och
Nordea Liv og Pension”, säger
Thomas Mitchell.
Vilka fonddistributörer
i Danmark jobbar bäst och
vad gör de som är bättre än
konkurrerande distributörer?
Ӂterigen, storlek spelar en
viktig roll i detta sammanhang.
De distributörer som har haft
storleken, den kritiska massan om du så vill, att fullt ut
implementera MiFID-tankegången, det vill säga mindre av
”produkt-pushing” och mer av
helhetsrådgivning har haft en
stor konkurrensfördel i den finansiella krisens efterspel. Om
det är något som finanskrisen
visade (jag tänker på den
kraftiga nedgången och den
efterföljande uppgången) så är
2010)
fondbranschen
#04 | 2010 29
FB kARTLÄGGER | Fonddistribution i Danmark
Tell Media Group tilldelades
priset för bästa fund selection
team i Danmark vid Nordic
Fund Selection Awards den 7
oktober, se sidan 8) och säger
att Nykredit växer och att de är
mest aktiva med att upphandla
tjänster från externa förvaltare.
Samma person lyfter även fram
Nordea och Danske Bank och
för den senare säger personen:
“I believe Danske is doing
well since they use the fact that
they insource other managers
in their advertisements or
Danske Invests advertisement
and they have it as a set strategy to do what they are best at
and leave the rest to others”.
Det faktum att de nordiska
fondmarknaderna skiljer sig åt
var även tydligt när vi porträtterade de olika länderna
i Fondbranschen förra året
under vinjetten ”Nordenresan”.
När vår reporter landade i
Köpenhamn (se nummer 04,
2009) var den första frågan var
finanscentrumet motsvarande
Stockholms Stureplan fanns
och konstaterade:
”Vi kommer snart till
insikten att något sådant inte
existerar. Storbankerna –
Så fördelar sig kapitalet i Danmark
Utländska
Investerare
1%
Institutionella
Investerare
51%
som Danske Bank, SEB och
Nordea - finns kring Nyhavn,
och skulle säkerligen hävda att
finanscentrumet givetvis finns
där. De danska fondbolagen
verkar inte ha någon önskan
om att sitta ihop i ett kluster i
centrala Köpenhamn.”
I samma artikel beskrevs
även en annan dansk företeelse – nämligen att de danska
fonderna är noterade på Investeringsföreningsbörsen.
”Fonderna handlas som
vanliga aktier och privatinvesteraren kan alltså därmed
handla mot det exakta priset
på fondandelarna. De liknar
Privatpersoner
48%
ETF:er på det sättet”, berättade
Thomas Mitchell då.
Denna lösning har dock
medfört att internationella
fonder inte är lika vanliga i
Danmark som i exempelvis
Sverige. Det blir helt enkelt för
dyrt att sätta upp fonder specifikt för den danska marknaden
som kan handlas som aktier.
Det är dock inte en helt stängd
marknad då många aktörer har
valt att lägga ut förvaltningen
av vissa fonder på internationella aktörer. Där har internationella fondbolag sin väg in på
den danska marknaden.
10 största fondbolagen i Danmark
FondbolagFörvaltat kapital*
Danske Invest
265 035
Nykredit Portefølje Administration
250 346
Nordea Invest
123 920
BankInvest
77 801
Jyske Invest
45 061
Sparinvest
43 363
Sydinvest
43 037
SEBinvest
36 351
Carnegie
6 509
EGNS-INVEST
5 502
källa: investeringsföreningsrådet
30
fondbranschen
Danmark
Huvudstad: Köpenhamn
Invånare: 5,5 miljoner
Fondbolag: 29
Antal fonder: 844
Totalt värde på den danska
fondmarknaden: 923 miljarder
danska kronor
källa: investeringsföreningsrådet
(*miljoner danska kronor per september 2010)
#04 | 2010
fondbranschen
#04 | 2010 31
Fokus på | Allokering
Allokering | Fokus på
I övergripande allokeringstermer betyder det undervikt i aktier och övervikt i obligationer och fastigheter.
Fokus på tillgångsallokering
– i samarbete med Fidelity Investment Managers
Att hitta rätt allokering för portföljen är lika viktigt för rådgivare som jobbar med privatpersoners placeringar, som det är för större institutionella placerare. Under 2010 har vi, i samarbete med Fidelity Investment Managers, lyft fram dessa frågor. Detta är utsikterna inför 2011
och ett råd till investerare är att inte bli för defensiva.
Text: Niklas Tell | Foto: Jill Holmstedt
2010 har varit ett minst sagt intressant år vad gäller tillgångsallokering. Om vi tittar tillbaka på
denna artikelserie i årets tidigare
nummer av magasinet Fondbranschen ser vi att Fidelitys
investeringsklocka tickat på från
överhettning via stagflation till
reflation. Även om det i övergripande allokeringstermer betyder
undervikt i aktier och övervikt
i obligationer och fastigheter så
konstaterar Fidelity i den senaste
uppdateringen av investerings-
32
fondbranschen
#04 | 2010
klockan att investerare inte bör
bli för defensiva;
”Givet att nedgången i USA
inte blir för brant och därmed
drar med sig världen i nedgången
(re-coupling) bör tillväxtmarknader och råvaror utvecklas starkt
även om globala aktier (dvs
aktier i utvecklade marknader)
utvecklas sämre än obligationer. Det är även möjligt att den
amerikanska ekonomin vänder i
kommande kvartal”.
I Fondbranschen nr 02 (utkom
12 mars) skrev vi i denna artikelserie att ”de finansiella marknaderna från Lehman-krashen
hösten 2008 gått från maximal
pessimism, via maximal optimism till dagens situation som
bäst kan beskrivas som maximal
osäkerhet”. Den osäkerheten
belystes även av de svar vi fick på
de frågor om tillgångsallokering
som vi skickade till ett mindre
urval investerare. Osäkerheten
var ett tema som återkom även i
förra numret (nr 03, utkom den
11 juni) där vi skrev att; ”Räntemarknaden verkar antyda att
världen, eller åtminstone USA,
är på väg mot en ny recession
samtidigt som de börsnoterade
bolagen överraskade positivt när
rapporterna för det andra kvartalet redovisades”.
Osäkerhet är fortfarande det
övergripande temat när vi nu
knyter ihop den här artikelserien.
I samma stund som detta skrivs
debatteras QE2 (den amerikanska centralbankens försök att få
fart på den amerikanska ekonomin) och inte minst utvecklingen
i euro området i allmänhet och
Irlands ekonomi i synnerhet. Till
denna osäkerhet kan vi lägga
extremt låga räntor, vilket skapar
problem både för institutionella
investerare och pensionsfonder.
De senare som påverkas negativt
från två håll. Skuldsidan ökar
och avkastningen på tillgångarna
minskar. Pensionsförvaltare säger
att de nu fokuserar på företagsobligationer och andra räntebärande placeringar snarare än
statsobligationer.
När vi studerar den statistik som nyligen publicerats av
Fondbolagens förening i Sverige,
och av motsvarande organisationer i andra Nordiska länder, kan
Typ av fond
Aktiefonder
Räntefonder
Blandfonder
Hedgefonder
TOTALT
vi konstatera att fondsparandet
ligger på en fortsatt hög nivå.
Under årets tre första kvartal
var nettoinflödet till fonder 49
miljarder kronor i Sverige, varav
11,5 miljarder gick till aktiefonder. Fondförmögenheten nådde
rekordnivån 1 850 miljarder
kronor i Sverige vid utgången av
oktober. Ser vi vidare på hur det
svenska fondsparandet fördelas
är det tydligt att aktieandelen
dominerar (se tabell nedan).
Utvecklingen har varit lika
positiv i Norge och i oktober
uppgick det totala nettoinflödet
till 2,6 miljarder norska kronor,
varav 1,9 miljarder kronor gick
till aktiefonder och blandfonder.
Andel av fondförmögenhet ( %)
56,9
23,1
15,2
4,8
100
Källa: Fondbolagens förening, fondförmögenhet 2010-09-30
Så har Investeringsklockan förändrats under 2010
Februari 2010 (FB nr 01)
”Tillväxten avtar något, men klockan har fortfarande inte
slagit tre. Vi befinner oss med andra ord fortfarande i
”overheat”, enligt den senaste uppdateringen från Fidelitys
asset allocation team som kom i början av februari. Det
innebär att tillgångsallokeringen bör vara en försiktig övervikt i aktier och fastigheter och en rejäl övervikt i råvaror.
Obligationer och likvida medel underviktas.”
Maj 2010 (FB nr 02)
”Tillväxten avtar något och inflationen har klättrat uppåt.
Vi har med andra ord lämnat ”overheat” och befinner oss
just nu i ”stagflation”. Det innebär att tillgångsallokeringen
just nu är en liten övervikt mot aktier och inom aktier är
teamet hos Fidelity mer positiva till Tyskland jämfört med
länder i Europas ytterkanter. Kassan har ökat och man har
fortfarande en undervikt i euro och en övervikt i australiensiska dollar. På räntesidan har man en liten övervikt mot
krediter och en kraftig undervikt mot statsobligationer.”
Augusti 2010 (FB nr 03)
“Vi rör oss mot ”Reflation”, den del av investeringsklockan
som är positiv för statsobligationer och negativ för råvaror,
och under de senaste åren även för aktier. Det betyder
att vi nu är underviktade i riskfyllda tillgångar för första
gången sedan april 2009 och vi har sålt aktier i tillväxtmarknader, verkstadsindustri, teknologi och vissa konsumentrelaterade sektorer. Vi är överviktade i räntebärande
värdepapper och då speciellt statsobligationer. Räntan är
låg, men inte så låg som den kan bli om inflationen i USA
blir negativ (vilket hände i Japan på 1990-talet), något som
nu är en reell möjlighet under de kommande åren.”
Läs mer om klockan och hur den
fungerar på nästa sida.
fondbranschen
#04 | 2010 33
Fokus på | Allokering
Vad säger klockan nu?
I november befann sig investeringsklockan i området Reflation,
vilket karakteriseras av svag
tillväxt, fallande inflation och
lättnader från centralbanker. I
övergripande allokeringstermer
betyder det undervikt i aktier
och övervikt i obligationer och
fastigheter. I sin kommentar till
november månads klocka skriver
Fidelity: ”Vi är fortsatt överviktade
i statsobligationer och har ökat
exponeringen mot råvaror och
då framförallt guld. I aktieallokeringen har vi ökat exponeringen mot tillväxtmarknader
och minskat exponeringen mot
den defensiva hälsosektorn, som
utvecklats svagt. Vi har även ökat
exponeringen mot så kallade
”QE equity markets” (dvs USA och
Storbritannien), men vi är underviktade i ländernas valutor.”
Har ditt företag specifika behov?
Då har vi en optimal lösning!
Vi erbjuder lokal service - med global kapacitet och styrka
Källa: Fidelity Investment Managers, november 2010
Om artikelserien
Fidelity Investment Managers,
som sedan 1996 har kontor i
Stockholm, är kanske mest kända
som stock-pickers. Det är inte
konstigt med tanke på att de har
ett av de största analysteamen
i branschen. Bara i Europa har
företaget 66 förvaltare och 116
analytiker. Till det kommer stora
team i USA och Asien. Företaget
lägger även ner stora resurser för
att förstå och förutspå hur olika
delar av marknaden kommer att
utvecklas. Det är de resurserna
vi har använt oss av i magasinet
Fondbranschen när vi under
året har bevakat, diskuterat och
debatterat allokeringsfrågor.
34
fondbranschen
#04 | 2010
Resultatet av det arbete Fidelity
lägger ner på tillgångsallokeringsfrågor syns bland annat i
företagets så kallade Multi Asset
fonder som förvaltas av Trevor
Greetham. Det är även Trevor
Greetham, sedan 2006 Director
of Asset Allocation hos Fidelity,
som leder den grupp hos Fidelity
som tar fram Investment Clock –
investeringsklockan.
Klockan är en grafisk presentation
av hur den ekonomiska tillväxten
och inflationen utvecklas. Tanken
är att klockan, som uppdateras
varje månad, ska ge en indikation
på hur den globala ekonomin
kommer att utvecklas under de
kommande tre till sex månaderna
och hur man ska allokera sin
portfölj för att dra nytta av den
utvecklingen. Indikatorerna för
ekonomisk tillväxt ger underlag för om man ska investera i
cykliska eller i defensiva tillgångar
(norr eller syd i klockan) och
information om inflationsutvecklingen visar om man ska
investera i finansiella eller reala
tillgångar (öst eller väst i klockan).
Mer information om investeringsklockan finns på Fidelitys
hemsida, www.fidelity.se.
Depåtjänst
Webbhantering av bolagshändelser
Förvaringsinstitut åt fondbolag
Derivatclearing & Säkerhetshantering
Fond- & Portföljadministration
Handel med fondandelar
Securities Services
Swedbank Large Corporations & Institutions
Tomas Lundmark
Försäljningschef Securities Services
Telefon 08-585 918 87
[email protected]
Ola Laurin
Chef Securities Services
Telefon 08-585 914 70
[email protected]
fondbranschen
#04 | 2010 35
Fokus på
ETF:er | Fokus på
Magasinet Fondbranschen bjöd in till
ett rundabordssamtal för att diskutera
börshandlade fonder.
Börshandlade fonder
– från Projekt Dino till en etablerad del av branschen
Den 20 oktober, nästan exakt 10 år efter att den första börshandlade fonden introducerades
på Stockholmsbörsen, samlade magasinet Fondbranschen tre investerare och fyra företrädare för fondbolag som erbjuder börshandlade fonder (ETF:er) till ett rundabordssamtal. Det
blev ett samtal om hur det hela startade med Projekt Dino, hur marknaden ser ut idag och
vad vi kan förvänta oss framöver. På följande sidor följer en sammanställning av det samtalet.
Text: Niklas Tell | Foto: Jill Holmstedt
fondbranschen (fb): vi har sett
en snabb utveckling på senare
tid med många nya ETF:er i
Sverige. Är marknaden mättad
och vad kan vi förvänta oss
framöver?
Henrik Norén (HN): En ny
aktör börjar med att täcka in
de breda indexen och därefter
36
fondbranschen
#04 | 2010
sätter man upp alltmer specialiserade produkter. Utvecklingen drivs av ett samspel mellan indexleverantörerna och
produktleverantörerna. Jag tror
att vi kommer att se alltmer
innovativa index och därmed
alltmer innovativa ETF:er. Om
jag skall kommentera antalet
ETF:er så är kapitalet extremt
koncentrerat till ett fåtal stora
aktörer här i Europa. Samtidigt
finns det en lång rad aktörer
med många ETF:er med lite
kapital. Självklart kommer
detta inte att hålla i längden
utan man måste rensa i floran
och det ligger i ETF:ernas
natur. Det handlar om relativt
snabb produktutveckling, men
också om att inte utestänga
möjligheten att avveckla vissa
ETF:er. Det kan jämföras med
vanliga fonder där produktutvecklingen går långsammare.
FB: Har städningen startats?
Jacob Sternius (JS): I
Norden har vi inte sett många
exempel på att produkter läggs
ner, och en anledning är att vi
ligger efter USA. Där har vi
sett att produkter läggs ned. Jag
tror att det är jätteviktigt för
kunden att veta att fonden de
köper finns kvar och är startad
för att finnas kvar långsiktigt.
Det är viktigt att låta produkterna få tid på sig att växa.
Ulf Björkman (UB): Det är
viktigt att produktcykeln inte
blir för kort. När jag gjort min
analys och går in i en produkt
vill jag veta att den kommer att
finns kvar.
FB: Hur ser ni på frågor
som likviditet och storlek på
enskilda ETF:er?
UB: Vi vill självklart ha
likviditet, men likviditet på
skärmen är inte samma sak
som verklig likviditet. Jag kan
köpa eller sälja större poster
genom att ringa min mäklare.
Peter Nielsen (PN): Större
institutionella placerare känner
naturligtvis till hur likviditeten
fungerar, men annars är det
en av de första och viktigaste
frågorna som vi informerar
investerare om. När vi talar om
storleken på enskilda fonder
är det även viktigt att komma
ihåg att enskilda investerare kan ha interna regler och
riktlinjer som sätter gränser
för hur mycket de får äga i
enskilda produkter.
Henrik af Donner (HaD):
Jag håller med Peter. Professionella investerare har lärt sig att
den likviditet som man ser på
skärmen för en viss ETF på en
enskild börs inte är detsamma
som ETF:ens totala likviditet.
Cecilia Sved (CS): Likviditet
och storlek är viktiga frågor,
även om just storleksfrågan är
lite annorlunda när det handlar
om ETF:er jämfört med andra
produkter. Här är det viktigare
att den underliggande marknaden är tillräckligt likvid än om
jag som investerare äger en stor
andel i fonden.
PN: Jag håller med, men jag
tror inte att vi kommit dit än
då en investerare på en institution går till sin styrelse och tar
den diskussionen.
FB: En annan viktig fråga
är avgifter. Vad är viktigt att
tänka på där?
CS: Avgifterna är naturligtvis mycket viktigt. Det finns en
viss avbränning i fonden plus
en spread, plus en förvaltningsavgift. Jag jämför med sista
raden och ju mindre avbränning desto bättre. Om man vill
ha en billig beta-exponering
för den stora bulken av det
förvaltade kapitalet är kanske
inte ETF:er aktuellt. Däremot
är det intressant när man letar
speciell beta-exponering för en
mindre del av kapitalet.
HN: Om man tittar i Sverige
så är det uppenbart att det
är som Cecilia säger. För
vår OMXS30 ETF tar vi 30
punkter. Stora institutioner
anser sannolikt att detta, för
sina strategiska placeringar, är
ett för dyrt alternativ. Däremot
kan vi konstatera att avgifterna
på börshandlade fonder är
tillräckligt låga för att attrahera
Moderator
Niklas Tell, Tell Media Group AB
Fondbolag
Peter Nielsen, BlackRock, ansvarig
för Norden
Jacob Sternius, Carnegie Fonder,
ansvarig för börshandlade fonder
Henrik Norén, XACT Fonder, VD
Henrik af Donner, UBS Global AM,
director
Investerare
Frank Teneberg, TurnPoint AM,
förvaltare
Ulf Björkman, Systematic Capital
Nordic, förvaltare
Cecilia Sved, Kåpan Pensioner,
förvaltare av globala aktier
Projekt Dino
Självklart måste vi omedelbart
plocka upp det här med Projekt
Dino. Det var Frank Teneberg
från Turnpoint som berättade
att han var med när OMX tog
fram den första ETF:en år 2000
(och därmed lade grunden till
det som senare skulle bli XACT
Fonder). Hos OMX gick projektet
under namnet Dino, då dessa nya
fonder skulle visa att alla andra
fonder var dinosaurier.
kapital från större institutioner som uppskattar den goda
likviditeten för sin taktiska
allokering. Att även småsparare
kan ta del av dessa villkor är en
annan fördel med ETF:er jämfört med traditionella fonder.
HaD: Man tittar ofta på
kostnader och då framförallt
förvaltningsavgiften, men man
kanske även borde titta mer på
avkastningen då det kan vara
stora andra skillnader mellan
olika ETF:er.
PN: Du måste titta på vad
vi kallar total cost of ownership, det vill säga den totala
kostnaden för att äga produkten. ETF:er är i grunden enkla
fondbranschen
#04 | 2010 37
Fokus på | ETF:er
produkter, men man måste gå
in på detaljer för att verkligen
förstå. Vissa produkter jobbar
exempelvis med aktieutlåning,
vilket minskar kostnaden för
en investerare.
HN: Om man är en långsiktig ägare av en ETF så kan man
ju dessutom själv låna ut andelarna. Det kan med andra ord
både finnas utlåning i fonden
och utlåning av andelarna.
JS: När vi är inne på avgifter
så är det även viktigt att kommentera market makers, som
ofta endast ses som en aktör
som tar en avgift. Men, det
är dessutom en aktör som tar
risken i handeln. Alternativet
är att själv handla korgarna och
ju mer komplexa strategier vi
pratar om, desto mer bökigt
blir det att hantera internt.
CS: När man pratar avgifter
är det även viktigt att förstå
vart en investerare kommer
från. Det är stor skillnad om du
kommer från beta-sidan hos en
institution och räknar punkter
eller om vi pratar retail sparare.
Ska man locka pensionskapitalet så är transparensen på
avgiftssidan avgörande.
FB: Hur ser användningen
ut – är det framförallt en produkt för taktisk allokering?
UB: Från början handlade
det om ren beta-exponering. I
takt med att utbudet av vad vi
kan kalla intelligenta ETF:er
ökat så finns det nu en strategikomponent som kan komma in
i vårt investeringsuniversum.
Möjligheterna har ökat, även
om det är tidigt än.
JS: Det handlar helt enkelt
om att förpacka olika strategier
i en ETF.
PN: Det är ren produktutveckling. Man går till inves38
fondbranschen
#04 | 2010
ETF:er | Fokus på
Peter Nielsen från Black Rock, Jacob Sternius från Carnegie Fonder, Henrik
Norén från XACT Fonder och Henrik af Donner från UBS Global AM.
Frank Teneberg från TurnPoint AM och Ulf Björkman från Systematic Capital
Nordic med kollegan Nicklas Bjurström.
terare och frågar vad de vill
implementera. Sedan går vi
tillbaka till skrivbordet och tar
fram det. ETF:er är byggklossar
för din portfölj. Alla investerare är olika, vilket är anledningen till att vi har så många
produkter. När vi jobbar med
produktutveckling så får vi idéer efter diskussioner med våra
kunder. Produktutvecklingen
är även beroende av samarbetet
med indexleverantörerna.
FB: Finns det oberoende
analys av ETF:er och behövs
det?
UB: Det är ett jobb vi gör
själva. Dels handlar det om due
diligence av produkten, men
det handlar även om analys
för att se om produkten passar
portföljen.
JS: Det är en intressant
fråga. Jag tycker att det borde
finnas fler ETF-analytiker.
PN: ”Know your ETF”.
Det är viktigt att veta exakt
vad man köper och även om
ETF:er i grunden är enkla
produkter så måste du göra din
hemläxa. Vill du ha exponering
för market makers, då det är
en telefonmarknad och ingen
elektronisk marknad.
HN: Att skapa ett investeringsbart index på svenska
räntor är om inte omöjligt så
åtminstone mycket svårt.
Frank Teneberg (FT): Det
här är en mycket viktig fråga
för oss. Är det inga fler än oss
som efterfrågar dessa produkter?
HN: Det finns absolut en
efterfrågan och jag tror att det
jobbas på att lösa detta.
FB: Vilka skillnader ser ni
mellan Sverige/Norden och
resten av världen?
PN: Norden befinner sig
fortfarande på ett tidigt skede
och ligger fem år efter USA.
I USA är det 55 % privatsparare och 45 % institutionella
placerare. I Europa är det 30 %
privatpersoner och 70 % institutionella investerare. Jag tror
att den trenden med fler privatpersoner kommer hit också.
Om två till tre år tror jag att vi
ser betydligt fler privatpersoner
som investerar i ETF:er.
FB: Olika aktörer har valt
mot europeiska företagsobligationer, så finns det en lång
rad index att välja mellan. Som
investerare måste du veta hur
underliggande index ser ut för
den ETF du tittar på.
HaD: Självklart behövs ETFanalys. Det är nog viktigare än
vad många tror.
FB: Hur enkelt är det att
göra analysen?
UB: Leverantörerna är bra
på att lämna ut information,
men due diligence innebär
mycket jobb och det blir mer
och mer komplext.
FB: Hur standardiserad är
informationen?
UB: Inte alls.
JS: TER är ett exempel på att
nyckeltal definieras olika i olika
marknader.
PN: Du måste helt enkelt
läsa prospektet.
FB: Om vi tittar på produktutveckling så måste jag
fråga varför vi inte har några
ETF:er med svenska räntor.
JS: Problemet är strukturen
på den svenska räntemarknaden, vilket skapar problem
olika strategier här i Norden. Vissa har noterat sina
produkter på Stockholmsbörsen, medan andra valt
att registrera sina fonder hos
Finansinspektionen. Hur ser
ni på detta?
PN: Vi har beslutat oss för
att inte notera våra produkter i
regionen. Tror du att det kommer att finnas fler eller färre
börser i världen framöver?
Vi tror att det kommer att bli
färre. Även för privatpersoner
blir det allt enklare att handla
internationellt. Det kanske
är lite dyrare, men även det
tror jag kommer att ändras.
Det enda som händer om du
noterar dina produkter på
olika börser är att likviditeten
delas upp.
HaD: Vi har gjort tvärtom.
Vi har noterat sex fonder i
Stockholm, vilket är våra retailprodukter. Det är för att skicka
budskapet att UBS är här och
att vi satsar på privatkunder.
Det kan ses som marknadsföring. Till skillnad från iShares
tror jag att det kommer att ta
tid innan privatkunder hittar
dessa produkter. Det ligger inte
i distributörernas intresse då
de tjänar mer pengar på andra
produkter. Vi vill göra det enklare för privatpersoner att hitta
våra produkter.
UB: Vi handlar mycket i
London, på Euronext och i
Frankfurt. Mer likviditet på en
plats är att föredra.
FT: Jag håller med Ulf, men
jag har även noterat att Nordnet tagit ett steg för att hjälpa
privatpersoner att hitta olika
ETF:er genom att samla dem
på ett ställe på hemsidan.
FB: Är ni konkurrenter eller
konkurrerar ni tillsammans
mot traditionella fonder?
HN: Som ensam aktör har
vi haft det jobbigt att få ut
budskapet. Jag ser positivt på
att det kommer fler aktörer
då vi blir fler som kan utbilda
investerare. Det innebär att kakan växer. För oss är det ingen
fördel att ha 90 % av kakan om
kakan är liten. Med fler aktörer
i Norden kommer kakan absolut att växa.
FB: Hur ser ni på dagens
marknad och dagens utbud?
PN: För privatpersoner är
det viktigt att lyfta fram det
Jacob Sternius, Carnegie Fonder.
fondbranschen
#04 | 2010 39
Fokus på | ETF:er
Cecilia Sved från Kåpan Fonder.
faktum att de helt plötsligt fått
tillgång till helt nya möjligheter
och helt nya investeringar.
UB: Vi startade med fonder
registrerade på Cayman Islands
med få investeringsrestriktioner vilket innebar att vi kunde
investera i vilka ETF:er som
helst och ta vilka positioner
som helst inom ramen för
bestämd Investment Policy.
Nu har vi även lanserat en
UCITS III-produkt och då
blir tillgängligt investeringsuniversum mer begränsat. Det
jag framförallt saknar, kanske
något förvånande, är UCITS
III-produkter som ger exponering mot USA.
PN: Om man tittar fem till
tio år framåt tror jag att regelverken konvergerar mellan exempelvis USA och Europa och
då kommer det inte att spela
någon roll var produkterna är
baserade.
FB: Hur ser produktutvecklingen ut? Vad ligger i er
pipeline just nu?
PN: Vi lyssnar på våra
kunder, men vi berättar inte
exakt vad vi har på gång. Vad
jag kan säga är att vi inte har
några nordiska produkter i vår
pipeline just nu.
HN: Vi fokuserar på nordisk
exponering och då saknas det
fortfarande en hel del. Nordiska räntor är ju en uppenbar
pusselbit och där finns det
mycket att göra, vilket vi var
inne på tidigare. Ett annat spår
är att även lansera ETF:er med
utomnordisk exponering. Även
om många exponeringar redan
finns internationellt kan det
finnas anledning att sätta upp
produkter lokalt.
FB: Hur ser ni på skillnaden mellan fysisk replikering
och swap-baserade ETF:er?
CS: När jag började titta på
ETF:er så fanns nästan inte
swap-baserade ETF:er. Om
det var något man lärde sig i
finanskrisen så var det att det
finns något som heter motpartsrisk, vilket man får på
köpet i en swap-baserad ETF.
Problemet är att du inte vet
mot vem.
JS: ETF:er är i grunden en
transparent, indexföljande
produkt. När man introducerar swap-baserade ETF:er så
försvinner en del av den här
transparensen.
HN: Men det finns även
fördelar med swap-baserade
Det jag framförallt saknar, kanske något
förvånande, är UCITS III-produkter som
ger exponering mot USA.
ETF:er. En är att osäkerheten kring fondens framtida
avkastning minskar. Med fysisk
replikering tar fondandelsägaren risken att förvaltaren inte
kan följa index till 100 procent,
bland annat på grund av indexomviktningar eller företagshändelser som exempelvis uppköp. I en swap-baserad ETF så
tar utställaren av swapen den
risken.
CS: Jag förstår uppsidan,
men vad är risken?
UB: Det finns inga gratis
luncher. Vi slipper tracking
error risken, men vi tar på oss
motpartsrisken.
HN: Så är det, men till skillnad mot certifikat så finns det
för ETF:er ställda säkerheter
som minst motsvarar fondförmögenheten. Sedan Lehman
kraschade hösten 2008 har
många investerare varit rädda
för motpartsrisk. Det är därför
viktigt att förklara hur swapbaserade ETF:er fungerar och
att motpartsrisken tas om hand
via säkerhetsställandet.
PN: Om vi har valet att
starta en ETF med fysisk
replikering eller som en swap
baserad ETF så väljer vi alltid
fysisk replikering. Det blir
alltid enklare att förklara för
investerare.
HN: Ja, kommunikation
är viktigt. Det vet vi som är
mest kända för våra Bull &
Bear fonder. Vi ser ibland hur
ETF:er likställs med hävstångsprodukter och med det anses
vara riskfyllda investeringar.
Här får vi förklara att ETF:er
i grunden är enkla produkter
utan hävstång.
Ulf Björkman, Systematic Capital Nordic.
40
fondbranschen
#04 | 2010
fondbranschen
#04 | 2010 41
Fokus på | Hedgefonder
Hedgefonder | Fokus på
Svenska hedgefonder drar ifrån ränteplaceringarna under andra halvan av 2010
Från halvårsskiftet till och med oktober har svenska hedgefonder, enligt SIX Harcourt HFXS
Index, stigit med 2,6 %. Det kan jämföras med svenska obligationer, som historiskt har en
volatilitet som liknar hedgefonderna. Obligationerna har dock under samma period stått och
stampat kring noll strecket. Svenska börsen (SIX Return) har under perioden stigit med 9,9 %.
Med tanke på förväntan om stigande räntor börjar allt fler investerare snegla på hedgefonder
som placeringsalternativ inför 2011. Utmaningen nu är att välja vilka hedgefondstrategier
och vilka förvaltare man bör satsa på.
Text: Harcourt | Illustration: Marie Wenngren
under andra kvartalet 2010
uppstod en tilltagande osäkerhet kring makroläget och globala obalanser fick allt större
fokus. Tack vare starka bolagsrapporter avvek den svenska
aktiemarknaden dock kraftigt
från de globala marknaderna
under andra kvartalet. SIX
Return föll med 1,5 % jämfört
med MSCI World (USD) som
tappade mer än 13 %. Riskviljan bland globala investerare
ökade kraftigt under tredje
kvartalet, men trots att MSCI
World (USD) i september redovisar den högsta uppgången
sedan 1930-talet (9,1 %) är
uppgången under 2010 fram
till oktober endast 4,6 % globalt. Det kan jämföras med den
svenska börsens uppgång på
18.0% för samma period.
Till följd av osäkerheten
har volatiliteten drivits upp,
samtidigt som samvariationen
mellan enskilda aktier och mellan tillgångslag stigit. En högre
samvariation försvårar all typ
av kapitalförvaltning, men för
hedgefonder - vars förvaltningsmandat är betydligt friare
än för traditionella fonder
- kan dock en högre marknads-
Avkastning juni 2007 - oktober 2010
Avkastning
juni 2007 - oktober 2010
25%
19,4%
20%
13,6%
15%
10%
5%
0%
HFXSaw
SIXRX
-5%
-7,9%
-10%
Källa: Harcourt
42
fondbranschen
#04 | 2010
OMRX Tot
volatilitet vara till fördel.
Svenska hedgefonder som
grupp (justerat för förvaltat
kapital i varje enskild hedgefond) har stigit med 3,0 %
fram till sista oktober 2010.
Avkastningen varierar dock
kraftigt inom gruppen, där
den bästa stigit med 18,2 %
och den sämsta backat med
43,8 %. Genomgående under
2010 (både från årsskiftet och
från halvårsskiftet 2010) har
hedgefonder med större tonvikt på makroläget (i majoritet
ränte- och valutahedgefonder)
redovisat bättre resultat än
hedgefonder med fokus på
marknadsriktning och bottomup strategier (i majoritet lång/
kort aktiehedgefonder).
Hur har hedgefonder
hanterat marknadsläget från
finanskrisens början?
Som vi även konstaterade
i förra numret av magasinet
Fondbranschen, har de svenska
hedgefonderna som kollektiv
lyckats leva upp till ambitionen
att skapa en lågt samvarierad
avkastning under den svåra
perioden från juni 2007 till
februari 2009. Under denna
period sjönk den svenska
aktiemarknaden med 51,7 %
(SIX Return) medan räntemarknaden steg med 11,9 %
(OMRX Total). De svenska
hedgefonderna som grupp
lyckades att skydda kapital och
sjönk endast med 4,5 %. När
väl återhämtningen kom drog
hedgefonderna även fördel av
denna. Från juni 2007 till oktober 2010 sjönk den svenska
aktiemarknaden med 7,9 %
(SIX Return) medan räntemarknaden ökade med 19,3 %
(OMRX Total). Hedgefonderna
har under samma period stigit
med 13,6 %. Givet att man höll
emot under krisen och tog
del av återhämtningen kunde
denna avkastning uppnås till
en volatilitet mindre än hälften
av aktiemarknadens.
Hur är förutsättningarna
för hedgefonderna resten av
2010?
Som vi sett, sedan andra
kvartalet 2010, drivs kapitalmarknaderna åter primärt av
osäkerheten kring makroläget.
Samtidigt finns en under-
Avkastning
oktober
Avkastningjuli
juli 2010
2010 - -oktober
20102010
12%
9,9%
10%
8%
6%
4%
2,6%
2%
0,0%
0%
HFXSaw
SIXRX
OMRX Tot
-2%
Källa: Harcourt
liggande drivkraft som får
marknaden att normaliseras,
där kursrörelser blir specifika
för enskilda tillgångar och
instrument. Givet utsikterna
för högre ränteläge i Sverige i
kombination med en osäker
riktning för den svenska börsen, ter sig hedgefonder som
ett alltmer intressant komplement i diversifierade portföljer.
Rådande marknadsklimat
bereder fortsatt utmärkta förutsättningar för förvaltare med
tonvikt på makroläget. Om
normaliseringen får fäste med
en mer fundamentalt driven
prissättning kommer sannolikt
även bottom-up-drivna förvaltare att lyckas väl framöver.
För placerare kvarstår dock
utmaningen att förutse vilken
enskild hedgefond som kommer lyckas bäst i sin förvaltning. Utvecklingen för svenska
hedgefonder sedan 2001 visar
att spridningen i avkastningen
har varit stor, vilket borgar för
att diversifiering av hedgefondplaceringar har stora fördelar.
Vad är SIX Harcourt HFXS?
SIX Harcourt HFXS redovisar utvecklingen
av de svenska hedgefonderna. Indexet
följer samtliga svenska hedgefonder som
står under Finansinspektionens tillsyn
med en historik på minst 6 månader och
mer än SEK 50 miljoner under förvaltning. 47 av de totalt 64 hedgefonderna
verksamma i Sverige ingår i SIX Harcourt
HFXS och den totala förvaltningsvolymen
bland dessa uppgår till närmare SEK 73,5
miljarder. Indexet sträcker sig tillbaka till
2001 och är idag en vedertagen referens
för hur investeringar i den svenska hedgefondindustrin utvecklas.
fondbranschen
#04 | 2010 43
BÖRSNOTERAT
BÖRSNOTERAT
De är bäst på IR i Sverige
Den 16 november arrangerade analysföretaget Regi konferensen IR Nordic Market Awards
2010. Förutom föreläsningar och paneldebatter utsågs Sveriges bästa IR personer.
Text & Foto: Niklas Tell
stämning i Grünevaldsalen i
Konserthuset vid Hötorget i
Stockholm när vinnarna i årets
IR Nordic Market Awards
skulle utses. Regis VD, Robert
Skölfman, höll i utdelningen
som gällde bästa bolag, bästa
VD och som sagt bästa IR
person. Bland de medelstora
bolagen var det ÅF:s Viktor
Svensson som utsågs till bäst
på IR. Viktor intervjuades i
årets första nummer av magasinet Fondbranschen (se sidan
38-39, magasinet Fondbranschen nr 01, 2010). Bland de
stora bolagen hette vinnaren
Emmett Harrison, IR ansvarig
hos Swedish Match. Det var
fjärde året i rad han tilldelades
titeln ”Large Cap Best IRO”.
Den långa segersviten var anledningen till den klädsamma
huvudbonaden han förärades.
Ylva Gnosse, business Communication Manager hos
Regi, presenterade under eftermiddagen resultaten
från studien IR Nordic Markets Analyst Insight. Bland
annat fick vi veta vad investerare och analytiker
lyfter fram som viktigast när de betygsätter IR funktionen hos börsnoterade företag (se tabeller nedan).
det var en uppsluppen
Den fullständiga listan på
vinnarna ser ut så här:
Mid Cap Best CEO:
Pontus Lindwall, Betsson
Large Cap Best CEO:
Jan Carlson, Autoliv
Mid Cap Best Overall
Company: Nobia
Large Cap Best Overall
Company: Autoliv
Mid Cap Best IRO:
Viktor Svensson, ÅF
Large Cap Best IRO: Emmett
Harrison, Swedish Match
Detta ska
IR-funktionen
fokusera på
Regis VD Robert Skölfman
höll i utdelningen.
IR: Om analytikerna får bestämma
IR: Om investerarna får bestämma
1. Open communication/ information giving
1. Open communication / information giving
2. Focus on and participate in Capital Market
Days and invite analysts to these
2. Develop the IR section on the website
3. Offer availability (to Top Management)
4. Give precise, correct and detailed information
5. More individual meetings and roadshowswith
analysts
6. Higher frequency of IR-activities
7. Provide relevant information in reports
8. Build a network and improve communication
with analyst and investors
9. Focus on improving quarterly reports
10. Appoint a dedicated IR specialist and/or
improve the IR-competence
Emmett Harrison
Senior Vice President Corporate
Communications and Sustainability hos Swedish Match
Om Swedish Match:
Swedish Match utvecklar, tillverkar och säljer marknadsledande
varumärken inom produktområdena snus, andra tobaksprodukter samt tändprodukter.
Koncernens produkter säljs över
hela världen med tillverkning i 7
länder.
Victor Svensson
Informationschef hos ÅF
Om ÅF:
”ÅF är ett ledande teknikkonsultföretag med kunskap som vilar
på hundraårig erfarenhet. Vi erbjuder kvalificerade tjänster och
lösningar för industrins processer,
för infrastrukturella projekt och
vid utvecklingen av produkter
och IT-system.”
källa: www.af.se
3. Offer availability (to Top Management)
4. Give precise / correct / detailed information
5. More individual meetings with investors
6. Clearly present the company’s business model
7. Close contact between IRO, CFO/CEO and
investors. Make sure that IRO has authority
8. Make sure that the IR team are more well-read
9. Be responsive to the investors’ needs
10. Focus on / participate in Capital Market Days
and invite investors to these
källa: regi research
& strategi
En översättare som kan finans
Laika Consulting är ett av Sveriges största kommunikationsföretag inom finansbranschen. Vi
erbjuder såväl översättning som copywriting baserad på gedigen branscherfarenhet och kunskap.
Kontakta oss så berättar vi mer om hur vi kan höja kvaliteten på Dina texter.
källa: www.swedishmatch.com
44
fondbranschen
#04 | 2010
fondbranschen
#04 | 2010 45
Laika Consulting - Stockholm | London | Åre - 072 225 12 63 - [email protected] - www.laika-consulting.se
Glad Påsk!*
People said be
really big
or really small.
We said really?
For many years investment management firms were told they had two choices:
Get big fast, or stay small and nimble.
At Martin Currie, we're happy to stand out from the middle. As ‘The Big Boutique’,
we combine the resources and professionalism of a large investment management
business with the commitment to performance and personal ownership of a
boutique. It’s an approach that has worked for us for the last 129 years.
We have a range of Sicav funds available in Sweden.
Visit www.martincurrie.com/euroinstitutional/ or call Simon Barrett on +44 131 479 4639.
* Tiden går fort när man har roligt. Vi vet att det är en annan stor högtid på intåg, som kanske känns mer
aktuell, men här på Tell Media Group arbetar vi långsiktigt och sitter just i detta nu med planeringen inför
2011. Gör du också det? Hör av dig till oss för att diskutera annonsering i Fondbranschen och/eller på
Fondbranschen.se. Eller varför inte anordna ett seminarium tillsammans med oss? Valmöjligheterna är
många. Läs mer om vad vi gör på www.tellmediagroup.se.
46
fondbranschen
#04 | 2010
It’s a question of conviction.
This advertisement is issued and approved by Martin Currie Investment Management Limited (MCIM) in its capacity as investment manager. MCIM is registered in Scotland (no 66107), registered office Saltire
Court, 20 Castle Terrace, Edinburgh, EH1 2ES and is authorised and regulated in the UK by the Financial Services Authority. This advertisement is for professional advisers only and must not be relied upon
by private investors. The Prospectus of Martin Currie Global Funds is available from Skandinaviska Enskilda Banken AB, Sergels Torg 2, SE—106 40 Stockholm, Sweden. The money invested in a fund can
fondbranschen
#04
2010 47
increase or decrease in value, and it is not certain that the whole of your invested capital will be repaid.It does not in any way constitute investment
advice nor is it an offer
or |invitation
to invest in any
of the products mentioned, or appoint MCIM as investment adviser. MCIM is not authorised to give advice and only provides information on its own services and products. Calls may be recorded.
Intervju | Tina Söderlund-Boley
Sarah McPhee | Intervju
Hon står upp för
mångfald
Sarah McPhee tillträdde jobbet som VD för SPP när finanskrisen skakade om de finansiella
marknaderna som värst i december 2008. Efter två intensiva och dramatiska år blickar hon
nu framåt med glädje. I en lång intervju med magasinet Fondbranschen pratar hon om hur
frågan om kvinnlig styrelserepresentation har kidnappats, hur hon skall få fler att lägga sitt
långsiktiga sparande hos SPP och varför marknaden för tjänstepensioner är odemokratisk.
Text: Niklas Tell | Foto: Jill Holmstedt
Sarah McPhee
Namn: Sarah McPhee
Ålder: 56
Familj: Lennart, Anna och Daniel och
21 kusiner samt svärfamiljen
Bor: I ett hus
Karriär: Innan Sarah blev VD för SPP
var hon chef för kapitalförvaltningen
hos AMF Pension. Har även jobbat
på Fjärde AP-fonden, GE Capital, SHB
och PwC.
Talang: Kan teckna
Senast lästa bok: “What the Dog
Saw”, Malcolm Gladwell. Just nu mitt i
”Lords of Finance” av Liaquat Ahamed
48
fondbranschen
#04 | 2010
”man kanske blir lite mer lyhörd.
Jag har lärt mig att människor i
grunden är väldigt lika, men att
man måste ta hänsyn till vilka
fördomar en person har med sig
– och alla har fördomar. I USA
är vi vana att jobba tillsammans
med människor med olika bakgrund – det är inte friktionsfritt,
men vi har gjort det till en styrka.
Samtidigt har jag inget att förlora
och det är en styrka. Jag var ingen när jag klev av planet och om
jag förlorar allt har jag inte fått
det sämre. Jag har nyss ärvt en
villa i min hemstad av en moster
som gick bort för ett år sedan.
När jag slutar jobba kanske jag
kan spendera mer tid där och
det är jag glad för. Jag har rötter
och har släkt kvar där i Colorado
Springs. Det har visserligen blivit
något av ett centrum för religiös
fundamentalism, men det är en
vacker plats.”
Det konstaterar Sarah McPhee
när jag frågar hur hon drar nytta
av sin internationella bakgrund
och om hon kommer att flytta
tillbaka till USA. Det har skrivits
spaltmeter om just detta, om hur
Sarah kom från USA till Sverige
med två tomma händer och hur
hon, som kvinna och utlänning,
lyckats klättra till toppen i den
svenska finansindustrin. Det
här är inte ytterligare en sådan
intervju. Här fokuserar vi istället
på Sarahs roll som VD för SPP
under de senaste två dramatiska
åren och hur hon ser på branschen och framtiden.
Men, liksom intervjun med
Oliver Lagerström i förra numret
av magasinet Fondbranschen inleds samtalet med Sarah McPhee
i Brasilien.
”Oliver och jag började
samtidigt på Handelsbanken
på 1980-talet. Han var väldigt
ung då. Jag har ett förflutet från
Brasilien så det var kul att läsa
intervjun i förra numret”, säger
Sarah samtidigt som hon häller
upp kaffet. Hon berättar att hon
själv åkte till just Brasilien, efter
college, för att lära sig portugisiska.
”Det var 1977 och jag har inte
varit tillbaka sedan dess. Det har
hänt mycket där och jag är inte
förvånad. Landet liknar USA på
många sätt med en stor mång- }
fondbranschen
#04 | 2010 49
Intervju | Sarah McPhee
Sarah McPhee | Intervju
Om man tittar på ägarstyrning i stort i
Sverige så handlar kampen om kvinnor i
styrelsen om att få in mångfald i styrelsen.
fald. När jag kom hade demokratiarbetet pågått några år. Det jag
har tagit med mig därifrån är att
utveckling tar tid. Det var redan
modernt när jag var där, men det
har tagit 40 år att bli en ekonomisk maktfaktor.”
Med tanke på att ni ingår i
en norsk finanskoncern måste
jag inleda med att fråga hur
ser du på debatten om kvinnlig styrelserepresentation?
”I Norge finns lagstiftning så
vi har 40 % kvinnor i styrelsen
och det har varit en upplevelse.
I den här branschen har jag nog
aldrig tidigare varit i ett rum med
40 % kvinnor. Om man tittar på
ägarstyrning i stort i Sverige så
handlar kampen om kvinnor i
styrelsen om att få in mångfald i
styrelsen. I grunden handlar det
om att få in oliktänkande i styrelsen för att bryta ner mönster och
likriktning. Det finns ett värde i
att utmana VD och ordförande.
Kvinnor är en symbol för det. Vi
vet att kvinnor är välutbildade,
har operativa ställningar, men är
utanför etablissemanget. Kvinnor blir därför en symbol för
oliktänkande. Sedan har politiker
plockat upp det som en jämlikhetsfråga. Men, enligt aktiebolagslagen handlar det inte om
jämlikhet. Det handlar om att få
sunda bolag. Det handlar om att
våga ta in män och kvinnor med
olika bakgrund.”
Har hela debatten fått fel
fokus?
”Frågan har kidnappats. Men,
samtidigt går det inte säga att det
har varit fel. Med så få kvinnor i
styrelser är det självklart att kvinnor inte har samma tillgång till
50
fondbranschen
#04 | 2010
makten. Men, ur ett aktieägarperspektiv är frågan större.”
Du har varit på SPP i ganska
exakt två år nu. Vilka händelser sticker ut mest under den
tiden?
”Samma vecka som jag började föll räntorna både snabbt
och mycket och med tanke på
våra åtaganden och hur vi är
reglerade så skapar snabbt fallande räntor dramatik. Varken
reglerande myndigheter eller
vi var beredda. Vi visste sedan
tidigare hur vi skulle hantera fallande aktiekurser, men detta var
något nytt. Det var ’No place to
hide’. Det var dramatiska veckor.
Men, den händelsen har lett till
att vi nu har bra processer även
för fallande räntor.
Krisen har även gjort att
vi förändrat hur vi värderar
skulden gentemot bokföringen
vilket är mer kontracykliskt och
ger mer utrymme. Och, vi har
haft en bra – även om den inte
varit tillräckligt bra - diskussion med myndigheterna kring
värderingen av skulden. Det ser
ut att solvens II kommer att
värdera skulden precis som vi
gör i redovisningen redan idag.
Bekymret vi har i Sverige är att
vi inte har några långräntor.
Vi kan inte skydda oss och vi
kan inte värdera skulden till
marknadsvärde.”
Har vi det värsta bakom oss?
”Vi har lärt oss och vant oss
med att räntorna är låga. Vi har
vant oss att tillväxten i västvärlden är låg. Däremot står det klart
att livbolagen i hela Europa, och
inte minst i Sverige, inte har
en lösning hur man ska skapa
pensioner med så här låga räntor.
Om det här ränteläget består
kommer det bli ett branschproblem. Solvens II kommer att ge
lättnader, men vägen dit kräver
mer flexibilitet. Solvens II kommer 2013 och innan dess skulle
man behöva vara mer flexibel i
hur man mäter solvens.”
Är det något annat som du
särskilt minns från de senaste
två åren?
”En mycket positiv händelse
som sticker ut är självklart att
SPP har utnämnts till bästa fondförsäkringsbolag två år i rad. Det
är jag stolt över och det har skett
samtidigt som vi integrerat med
Storebrand och skiljt oss från
Handelsbanken. Vi har ingen
tradition av kapitalförvaltning
inom SPP, så vi har fått ta till oss
och lärt oss från kapitalförvaltningen inom Storebrand. Vi har
vunnit på alla kriterier – utbud,
performance och avgifter, vilket
visar att vi är duktiga på att veta
vad en vanlig sparare behöver.”
Du har även genomfört en
stor effektiviseringsprocess.
”Jag brukar lite skämtsamt
säga att den här branschen är
som mobilbranschen - mycket är
utseende och priserna och marginalerna bara faller. Nu är det
naturligtvis inte bara utseende
utan det är mycket funktionalitet
som kunderna behöver förstå
bättre och det jobbar vi med.
Men, det är helt klart att marginalerna faller och det blir bara
värre. Ganska snart efter att jag
tillträtt insåg jag att vi var tvungna att ta tag i våra kostnader. Vi
minskade våra kostnader med
tolv procent under en period på
fyra fem månader, vilket ger oss
utrymme att investera och det är
något vi måste göra. Det var en
stor omställning för organisationen. då det var något som aldrig
hade gjorts tidigare. 85 personer
lämnade företaget och alla utom
en har nytt jobb idag.”
Om vi tittar på kapitalförvaltningen - vad görs inom
SPP och vad har ni lagt ut på
andra?
”I de traditionella portföljerna
ansvarar SPP för allokering
mellan alternativa placeringar,
aktier och räntor och inom
aktier tillämpar SPP koncernens
kvantitativa dynamiska allokeringsmodell. Alla underportföljer
förvaltas av Storebrand kapitalförvaltning och SPP kan välja om
förvaltningen skall vara passiv eller aktiv och Storebrand kan välja
att lägga ut vissa saker externt
med vår tillåtelse. Då handlar
det framförallt om hedgefonder
och private equity. Jag ser dock
Storebrand som vår interna kapitalförvaltning.”
Hur ser ert fonderbjudande
ut?
”Vi har delat upp vårt
fondsortiment i alfa- och beta
strategier. Vi vill erbjuda ett brett
utbud av betaprodukter och vår
definition av betaprodukter är
enkla produkter för dem som
inte vill engagera sig, typiskt sett
I min värld handlar det om information
och pedagogik kring tjänstepensionen
som varit höljd i dunkel alltför länge.
generationsfonder. Nu breddar
vi dessutom vårt beta-sortiment
med två nya fonder som vi kallar
Bygga och Leva, som fungerar
som byggstenar (Bygga är 100 %
aktier och Leva varierar från 0 till
30 % aktier med vår dynamiska
modell).
För alfaförvaltning har vi
inom Storebrand ett bolag som
heter Delphi. De är inte så kända
i Sverige ännu, men de har en rad
framgångsrika fonder och de har
bevisat att de är duktiga. Bland
annat har deras Europafond
vunnit diverse utmärkelser även
i Sverige. SPP kommer att vara
huvuddistributör för Delphi och
då inte bara inom fondförsäkring
utan vi kommer även att jobba
mycket med direktsparande.”
Du var chef för kapitalför- }
fondbranschen
#04 | 2010 51
Intervju | Sarah McPhee
Sarah McPhee | Intervju
Det är inte heller någon slump att de
som sitter på mest kapital har sämst
processer för flytträtt.
valtningen på AMF och nu är
du VD på SPP. Vad är de största
skillnaderna mellan jobben?
”Jämfört med AMF jobbar
jag inte alls med kapitalförvaltningen idag. Mitt uppdrag är
att skapa en vettig och förklarlig
pension för de 700 000 som
sparar hos oss och målet är att
spararna ska bli fler än 1 miljon.
Det handlar inte om att kränga.
I min värld handlar det om
information och pedagogik kring
tjänstepensionen som varit höljd
i dunkel alltför länge. Det är
faktiskt inte så komplicerat, men
vi har för lite information. De
flesta av oss har mer sparande i
pensionen än någon annanstans.
Ändå förstår vi inte något och
vet inte hur det fungerar. Det är
något som vi på SPP vill ändra
på. Min vardag idag handlar om
att skapa processer för att nå
dit. Att vara ett bolag som kan
förklara, handlägga och hjälpa
dig placera din pension på bästa
sätt. Det handlar även mycket om
varumärkesbyggande.”
Saknar du kapitalförvaltningen?
”Jag ingår i ledningen för Storebrand och som vice VD i Storebrand är jag självklart involverad
och då är det är en stor fördel att
komma från kapitalförvaltningen. Jag har lättare att förstå vad
våra förvaltare vill göra.”
Vem har ansvaret för att
förklara pensioner i allmänhet
och tjänstepension i synnerhet?
”Staten har ett ansvar att
förklara den allmänna pensionen, vilket de gör bra. Men de
har även ett ansvar för PPM, där
52
fondbranschen
#04 | 2010
jag tycker att de gör ett sämre
jobb. Jag tror att för få förstår
hur viktigt det kommer att bli i
slutändan.
När det handlar om tjänstepensionen, privata pensioner och
övrigt sparande ligger ansvaret
på försäkrings- och sparandebranschen. Här handlar det om
att förklara att arbetsmarknadens
parter har förhandlat fram en
mycket bra pension genom att
avstå lön idag. Vi måste dock
förstå att vi själva ansvarar för
att förvalta den. På samma sätt
att vi hanterar fonder och bolån
måste vi lära oss att hantera vår
tjänstepension.”
Jag vet att du har starka
åsikter om upphandlingen
av tjänstepensioner. Vad är
problemen?
”Den allmänna pensionen och
PPM är en sak. Om det missköts så har vi en möjlighet att
ställa ansvariga till svars, även
om det är komplicerat. Men, för
tjänstepensionen som styrs av
arbetsmarknadens parter handlar
det inte om en demokratisk
organisation eller process. När
den styrningen, avsiktligt eller
oavsiktligt, leder till en större
koncentration av kapitalet i bolag
som inte är transparenta tycker
jag att vi har ett problem. I vår
verksamhet är vi helt transparenta och vi redovisar vilka avgifter
vi tar ut och vid överskott så går
det till aktieägare och vid underskott får aktieägarna skjuta till
nytt kapital. Det drabbar aldrig
kunderna. I de stora partsägda
bolagen redovisar man inte hur
den konkurrensutsatta delen
utvecklas så vi vet därför inte om
det går ihop. Vi vet att de är effektiva, men vi vet inte hur de finansierar saker som sin framtida
IT utveckling och sin marknadsföring. Jag kommer från AMF
och vet hur det fungerar. Det är
inte en schysst marknad.
Det borde vara ett krav i upphandling att man redovisar sitt
driftsnetto i den delen där kunderna varit med och valt – den
konkurrensutsatta verksamheten.
Det är viktigt att komma ihåg
att det inte är arbetsmarknadens
parter som äger dessa pengar.
När vi hade förmånsbestämda
pensioner var det deras pengar –
nu är det inte deras pengar. Det
är våra pengar, det är uppskjuten
lön. Tjänstepensionsmarknaden
är odemokratisk, inte konkurrensutsatt och den kontrolleras
av parter som jag inte tror att inte
spararna känner sig 100 % bekväma med. Jag vet att avsikterna är
goda, men resultatet funkar inte.”
Hur ser du på flytträtten?
”Vi erbjuder flytträtt på allt
kapital utom på förmånsbestämda planer.”
Fungerar det?
”Nej, det är för långa processer och det är inte bra processer.
Det är inte heller någon slump
att de som sitter på mest kapital
har sämst processer för flytträtt.
Det måste finnas ett starkt tryck
från oss som aktör och det är
strategiskt för oss.”
Skulle en bättre fungerande
flytträtt få människor mer
engagerade?
”Flytträtten är en del, men det
viktigaste är inte att allt kapital
ligger på en plats, utan att du
kan se allt på skärmen. Det finns
branschansträngningar, Minpension.se är en sådan, och vi måste
nå fram i den ansträngningen.
Det handlar även om att veta
vilka försäkringar som ingår i
pensionslösningarna. Vad händer
om du avlider – före och efter
pension – vad händer om du blir
sjuk. Det är få som har koll på
detta och det är oerhört viktiga
bitar. Det är en enorm affärsmöjlighet för oss på SPP att skapa
den transparensen.”
Är nya regleringar en stor
utmaning för SPP framöver?
”Regleringar skrämmer oss
inte då vi redan jobbar på det
sätt som kommer att införas.
Om man är ett ömsesidigt bolag
har man andra utmaningar
och där kommer det att hända
mycket framöver. Nya regleringar ställer även höga krav på
myndigheterna som måste klara
av att analysera de modeller som
används. Det är dock inte en
svensk utmaning utan gäller hela
Europa.
Hur ser det ut inför 2011?
”Det stora för oss är introduktionen av Delphi och hela
vår sparkampanj. Vi ska få ut
budskapet att det är hos SPP man
ska ha sitt långsiktiga sparande.
En annan utmaning är att vi
har gått igenom en integration
med Storebrand, en finanskris
och en effektiviseringsprocess.
Nu handlar det om kund, kund,
kund. Kunden ska känna att ”SPP
is back”. Vi kommer nu även att
jobba med privatkunder, vilket är
nytt för oss som mest jobbat mot
företag. Vi gör även en stor satsning på webben. Vi har ett härligt
år framför oss - att jobba med
våra kunder och att introducera
en rad starka produkter.”
Vad är de största utmaningarna inom kapitalförvaltning
just nu?
”I min värld är den optimala aktieportföljen svenska och
norska aktier om spararen tål lite
volatilitet. Det är två marknader
som ger all exponering du behöver. Att någon kan få privatpersoner att förstå hur bra det är vore
fantastiskt.
I kapitalförvaltningen är allokering den stora frågan. Med
låga räntor vill vi ha aktier, men
det går inte att dra hur långt som
Staten har ett ansvar att förklara den
allmänna pensionen, vilket de gör bra.
Men även för PPM, där jag tycker att de
gör ett sämre jobb.
Spp
SPP är ett vinstutdelande livförsäkringsaktiebolag och bolaget är en del
av norska Storebrand. Tillsammans är
de en av Nordens ledande koncerner
för långsiktigt sparande och försäkringslösningar.
VD: Sarah McPhee
Antal anställda: 550
Förvaltat kapital: 141 miljarder (per
tredje kvartalet 2010)
Kontor:
SPP Livförsäkring AB
Torsgatan 14
105 39 Stockholm
Läs mer: www.spp.se
helst. Jag tror att vi kommer att
se mer strukturerade affärer,
även om det är ett ord som fått
en dålig klang. Ett exempel på en
strukturerad affär är att vi gick
samman med Coop för gröna
fastigheter i bolagsform. Jag
tror att institutionella placerare,
framförallt livbolag, kommer att
tvingas att ta mer aktiva positioner i bolagsform. De kommer att
tvingas jobba mer med illikvida
positioner och gå bort från kvantitativa index.
En annan utmaning är att vi i
kapitalförvaltningsbranschen inte
har tagit till oss kundernas skepsis om vår moral. Vi vill inte tro
att någon kan ifrågasätta oss. Storebrand har 8 personer som bara
jobbar med SRI – det vill säga att
kontrollera att våra investeringar
följer FN konventioner, miljökraven och vårt tobaksförbud.
Jag tror att kunderna kommer att
ställa krav på hållbara investeringar framöver. Kunderna kommer att kräva mer transparens av
oss. Att vi jobbar för kunden och
inte bara för aktieägarna. De som
kan visa det kommer att vinna.”
fondbranschen
#04 | 2010 53
Events
Events
Nordic Investor Services Forum
Den 24 november samlades företrädare för branschen på Näringslivets hus i Stockholm för konferensen
Nordic Investor Services Forum. Huvudsponsor var SEB, som även var initiativtagare till konferensen. Frågor
som lyftes upp under dagen var hur initiativ på EU nivå kommer att påverka industrin i Norden. En stor del
av dagen fokuserade på den tsunami av regleringar som nu sköljer över branschen i form av AIFM-D, UCITS
IV, Solvency II och Basel III.
Håkan Aldrin talar sig varm
för The Bench, som skall bli
branschens egna Facebook.
Paneldebatt: Hans Hedström, VD Carnegie Fonder
Magnus Lekander , General Counsel East Capital
Johan Sälgström, Senior Manager, Advisory Services Ernst & Young
Charles Demoulin,
Partner, Deminor
Sveriges nya tennisstjärna
Johanna Larsson berättade
om sitt liv på WTA touren.
Peter Lindblad, Senior Advisor,
PRI Pensionsgaranti
Tim Reucroft, Director Research
hos Thomas Murray.
Stefan Fölster, Chefsekonom
på Svenskt Näringsliv.
Nina Wennerström från
Octagon presenterar WTA.
Göran Fors, Head of GTS Banks hos
SEB, var dagens moderator.
Paneldebatt:
Hans Peterson, Global Head Investment
Strategy hos SEB Wealth Management
Vesa Engdahl, Chief Investment Officer hos
FIM Fonder, Finland
Lars Källholm, Head Nordic Region hos UBS
Global Asset Management
54
fondbranschen
#04 | 2010
fondbranschen
#04 | 2010 55
bRANSCHEN TIPSAR
bRANSCHEN TIPSAR
Singapore | Sten Ankarcrona
Head of Sovereign and Supranationals,
Asia-Pacific, HSBC Global AM (Singapore)
Favorithotell: Fullerton Hotel, före detta
postkontor som ligger bredvid CBD. Perfekt när det är F1-tävling. En ljuvlig pool
och bra bar. De har öppnat en ny del ”Fullerton on the Bay” som ligger på vattnet.
Missa inte: Skärgården är helt unik i världen, något man bör passa på att besöka.
Vacker och vild alla årstider. Den som har
bråttom tar en snabbtur med en rib-båt,
den som vill njuta av lite lugnare tempo
tar en ångbåt. Bäst är att hänga på någon
med egen båt och njuta av en picknick på
en solstekt, slät berghäll i solnedgången.
Den hemtrevliga restaurangen på Lydmar Hotel.
källa: cc by fhwrdh
Kanalerna fylls med båtar och
torgen fylls av orangeklädda
människor. Det är en fantastisk dag att vara i Amsterdam
och en oförglömlig upplevelse om du har varit där.
Pieter Furnée om Queens Day.
Stockholms skärgård är ett måste.
56
fondbranschen
#04 | 2010
källa: cc by Sue Elias
Missa inte: Singapore Night Safari är värt
ett besök. Hela East Coast området med
stränder, billig mat och aktiviteter: segling,
wakeboard 360. Promenera i ChinaTown,
Arab Street, little India, Fort Canning och
Botanic Gardens.
Amsterdam | Pieter Furnée
Head of Sales Netherlands, UK and
Nordics, Deutsche Bank AM
Restaurang Riche i Stockholm.
källa: Lydmar hotel stockholm
Favorithotell: Lydmar Hotel. Modernt hotell med fantastiskt läge på Blasieholmen.
Restaurangen har känsla av vardagsrum
och man känner sig välkommen. På sommaren finns en riktigt bra vindskyddad
terrass att luncha och sippa drinkar på.
källa: Riche.se
Favoritrestaurang: Måste vara Riche. Här
är det nästan alltid fullt, med en blandning
av folk. Maten är enkel men mycket vällagad. Vill man ha en lugnare middag, så går
man genom köket till Teatergrillen, givet
att man kan övertala hustomten Anders
Timell om att ordna ett bord.
Fullerton Hotell, Singapore.
Favoritrestaurang: Yamazato är den,
utan konkurrens, bästa japanska restaurangen i Amsterdam och du hittar den på
hotell Okura. Det är dessutom den enda
japanska restaurangen i Europa som har
en stjärna i Guide Michelin.
Favorithotell: Dylan Hotel är ett lyxigt
och trendigt hotell som ligger i en byggnad från 1600-talet vid ‘Keizersgracht’ som
är en av stadens kända kanaler. I designen
har hotellet respekterat historien, samtidigt som man omfamnat framtiden. Alla
rum har sin egen speciella inredning.
Missa inte: Queensday den 30 april är
dagen då Amsterdam antar färgen orange
och dagen då drottningen firar sin födelsedag och människor från hela Holland
samlas i Amsterdam för att fira. Kanalerna
fylls med båtar och torgen fylls av orangeklädda människor. Det är en fantastisk dag
att vara i Amsterdam och en oförglömlig
upplevelse om du har varit där.
källa: Hotel okura Amsterdam
Stockholm | Fredrik Wilkens
Chef Institutionell Försäljning hos
Swedbank Robur
Turistfällan Clark Quay, Singapore.
Unik atmosfär på restaurang Yamazato i Amsterdam.
källa: cc by MySisterabarista
Var ska du sova och äta när du besöker en ny stad? Vad bör du inte missa? Vi bad tre
personer bosatta i tre olika städer tipsa Fondbranschens läsare om favoritställen i
”sin” stad. I detta nummer: Stockholm, Singapore och Amsterdam.
källa: cc Capella Boltiador
Favoritrestaurang: ”Indochine” vid
floden. Det finns tusentals restauranger
i Singapore och om det är något som
Singaporianer gör så är det att äta och
shoppa! Hela Clark Quay är häftigt att se
men en riktig turistfälla.
Queens Day i Amsterdam.
fondbranschen
#04 | 2010 57
Efter Jobbet | Anders Melldén
Anders Melldén | Efter Jobbet
Koll på
Penfolds
Australien är inte bara boxar. I november lanseras landets ikonvin
på Systembolaget, Penfolds Grange för 2 699 kronor.
visst, bag-in-box uppfanns i
Anders Melldén
Efter utbildningar i Sverige och
Schweiz driver Anders Melldén
sedan elva år eget företag som
sommelier och skribent. I verksamheten ingår främst att hålla
dryckes- och chokladprovningar
samt att föreläsa på restaurangskolor. Som skribent provar
han alla vin-, öl-, och spritnyheter
som når Sverige. I Fondbranschen
tipsar Anders om vad vi kan njuta
av efter jobbet.
www.vinprovningar.com
Till julskinkan
Från Dugges bryggeri i Mölndal
kommer denna mörka julale i
form av Rudolf Ren Ale 2010 –
en sjuprocentare med julens
skönaste etikett. Rik smak
med lite rostade inslag gör
att den passar fint till den
griljerade skinkan och hemrullade köttbullar. Varunummer 11395, 38,50 kronor.
58
fondbranschen
#04 | 2010
Australien. Det är också det land
där förpackningen snabbast
slog igenom. Och Australien
säljer just därför massor av vin
i Sverige, landet har legat i topp
tre bland ursprungsländer i
stort sett sedan det introducerades på bolaget.
En av de mest populära producenterna är Penfolds, grundat 1844 av doktor Christopher
Rawson Penfold. Från början
var vinet medicin för doktorn,
som hade sin mottagning i
Magill i utkanten av Adelaide.
Idag är Magill Estate dels ett
av firmans viktigaste vinerier,
dels en vingård – omgiven av
förortsvillor och radhus – som
ger fantastiskt vin av Shiraz.
Penfolds har ett av vinvärldens bredaste utbud från
ett och samma varumärke, i
Sverige representerat av allt
från Rawsons Retreat i box
(259 kr), via viner som Thomas
Hyland Chardonnay (109 kr)
och Bin 28 Shiraz (159 kr) till
de exklusiva Yattarna Chardonnay, Magill Estate Shiraz och
St Henri Shiraz (599 kronor
vardera). Toppen på listan
kröns av Grange, ett vin som
vinmakaren Max Schubert
skapade 1951. Ledningen
tyckte att det smakade förfärligt och bad honom sluta, men
vid en provning av samma vin
Årets Blossa smaksatt med saffran
Rusningen till Systembolaget för att få med sig årets
variant av Blossaglögg har lagt sig något. Men glöggen
är fortfarande populär, och Blossa 10, i sin gyllene skrud,
kommer förmodligen att sälja slut snabbt.
Kvinnan som varje år skapar receptet till årgångsblossan, Åsa Orsvärn, berättar så här som sin
produkt:
–Vi har valt att extrahera en del av saffranet i
cognac och även adderat lite pomerans för att
få en balanserad saffranskaraktär på Blossa 10.
Den passar utmärkt med lite sötare tilltugg som
mandelmassa och choklad och bryter även fint
mot salta tilltugg som ost och nötter. Blossa 10
smakar bra att dricka både varm och kall, men
själv föredrar jag den faktiskt rumstempererad.
Till rödvinet
Bubbligt vatten rensar munnen allra bäst från rödvinets tanniner (som ger
strävhet) och färgämnen. Till vinterns fylliga rödviner finns nu Malmberg Original på Systembolaget, ett vatten som föll som regn över Linderödsåsen år 3000
f.Kr. En 75-centilitersflaska där endast kolsyra är tillsatt kostar 19 kronor.
Världens rökigaste
whisky, nu ännu
rökigare
några år senare hade smakerna
mognat. Grange blev en succé
både bland konsumenter och
vinjournalister.
Hemligheten med Grange är
att det, till skillnad från andra
”stora” viner, går utmärkt att
dricka ungt, samtidigt som det
utvecklar helt andra smaker
med lagring uppåt tio, tjugo, till
och med trettio år. Men vem
orkar vänta så länge? Möjligen
den som vill tjäna en hacka på
auktion – en flaska Penfolds
Grange årgång 1951 inbringade
nyligen drygt 302 000 kronor
till sin säljare.
O.P. – nu i cognacslagrad variant
O.P. Andersson Limited Edition lanserades förra året för första gången
som en så kallad superpremiumakvavit. I år handlar det om O.P. som
fått tio års lagring i cognacsfat. Tanken är att den kryddade spriten inte
bara ska inmundigas som snaps,
utan även som digestif efter maten.
Priset är 299 kronor.
tredje upplagan av Octomore
uppnår en rökighet om hela
152 ppm (parts per million).
Siffran kan jämföras med
granndestillerierna på Islay
utanför Skottland som i
”värsta” fall ligger runt 50
ppm. Octomore 3 görs av
Bruichladdich och är lagrad
i amerikanska ekfat under
fem år. Buteljeringen, vid
fatstyrka om 59 procent,
skedde i augusti och
endast 18 000 flaskor finns
tillgängliga i världen. Av
dessa kommer 180 flaskor
till den svenska marknaden.
Flaskorna lanseras den 15
december och kostar 1 289
kronor styck.
fondbranschen
#04 | 2010 59
REPORTAGE
REPORTAGE
Alexandre Dussaucy
från Markov Processes
International.
Utställning och mingel
på Scnadic Anglais.
Antony John från
Fund Quest UK var ett
uppskattat inslag även
på årets konferens.
Den 7 oktober samlades drygt 40
fondanalytiker, fond-i-fond förvaltare
och institutionella placerare från
Danmark, Finland, Norge och Sverige
i Stockholm. Anledningen var den
tredje upplagan av Tell Media Groups
konferens, Nordic Fund Selection
Forum.
John Millar från
Martin Currie.
Foto: Axel Engström
Anne-Sophie Girault från Aviva Investors höll
i taktpinnen på deras Breakout seminar.
Nick Thompson från Janus
Capital Group samtalar med
en branschkollega.
Breakout seminar
med Brian J W
Fleming och Malin
Hesslefors Nairn
från Standard Life
Investment.
60
fondbranschen
Matthias Siller från Barings.
#04 | 2010
Tapio Pekkala från Theme Investments
var den talare som öppnade Nordic
Fund Selection Forum och höll ett
mycket uppskattat föredrag om Active
Share – in theory and practice.
fondbranschen
#04 | 2010 61
Nu är
det dags.
Mingel
på Fondbar
Göteborg och avenyn visade sig
från sin bästa sida torsdagen den
9 september, när Tell Media Group
arrangerade Fondbar, där både
lokala aktörer och internationella
fondbolag samlades på Locatelli,
Elite Park Avenue Hotel.
Vi startar en ny fond med global inriktning
och söker en driven förvaltare som vågar tänka själv.
Foto: Jill Holmstedt
Niklas Tell i diskussion med Kristoffer
Lind och Patrik Wigton från Coronet.
Företrädare från Jool Capital
Partners i samtal.
Fredrik Larsson och Tom Olander från
Jool Capital Partners.
Vem är du?
Vi tror att du har några års erfarenhet som
förvaltare eller analytiker av utländska
aktier. Du är sannolikt i trettioårsåldern
och bör trivas i en mindre organisation med
långsiktigt tänkande, stor frihet och ett stort
ansvar.
Vår Småbolagsfond har sedan starten
081223 tom 100930 haft en genomsnittlig
årsavkastning på 59,6 % att jämföra med 46,5 %
för CSRX under samma period.
Vilka är vi?
Vi är ett fristående fondbolag som i dagsläget
förvaltar två fonder. Vi har en ambition att
över tiden bredda fondutbudet. Förvaltat
kapital uppgår till cirka 15 miljarder.
Vår Aktiefond har sedan starten 941021 tom
100930 haft en genomsnittlig årsavkastning på
18,6 % att jämföra med 12,1 % för SIX Return
Index under samma period.
Verkar det intressant?
Skicka in din ansökan till oss via e-post
[email protected] eller via vanlig post till
Didner & Gerge Fonder AB, Box 1008,
751 40 Uppsala. Märk kuvertet ’ansökan
fondförvaltare’.
Ansökan ska vara oss tillhanda senast
101223. Om du har frågor går det bra att ringa
till Adam Gerge på telefon 018-640 542.
Besök gärna vår hemsida www.didnergerge.se
om du vill veta mer om oss.
Aktiv förvaltning. Det gör skillnad.
Karl Twetman
(Jool Capital Partners),
62 fondbranschen
#04 | 2010
Malin Tell och Elisabeth Jädal (GAM).
fondbranschen
#04 | 2010 63
Mingel
på Fondbar
Mikael Stolt från Carnegie och
Tomas Henriks från Catella.
Den 14 oktober samlades närmare
90 personer när Tell Media Group
tillsammans med Magnusson
Advokatbyrå bjöd in branschen
till Bar 101 på Scandic Anglais.
Företrädare för den svenska och
internationella kapitalförvaltningsindustrin minglade, knöt
nya kontakter och återsåg gamla
kollegor på Fondbar, som växt till
branschens självklara mötesplats.
Nicklas Bjurström från Systematic Capital
och Stefan Moberg från Nordea.
Henrik af Donner från UBS Global Asset Management
och Fredric Nyström från GES Investment Services.
Emelie Busch från Superfund tillsammans med Kristina
Kristensen och Marie H. Roydes från Nordea.
Foto: Jill Holmstedt
Malin Tell från Tell Media Group och
Björn Wendleby från Magnusson
Advokatbyrå.
Christopher Crystal från Deutsche Bank
och Christoffer Kjellberg från J.P. Morgan
Asset Management.
Sabine Gunnarsson och Marie Lindfors
från Magnusson Advokatbyrå hälsade
gästerna välkomna.
Kristoffer Haake från MFEX tillsammans
med kollegan Pernilla Pettersson.
64
fondbranschen
#04 | 2010
Ulf Deckmark från Traction Fonder tillsammans
med Patrik Carlstedt från Stella Asset Management och Staffan Kampe från Lyxor.
Pär Janson från Nordea tillsammans
med Fredrik Wilkens från Swedbank
Robur och Jan Krepp från Sparinvest.
Fredric Andersén från Alfred Berg och Johan
Ginyard från Twoship.
fondbranschen
#04 | 2010 65
Fondbar är tillbaka torsdag 17 februari 2011. God Jul & Gott
Nytt År!
På gång
Tell Media Group:
Niklas Tell
Partner | Head of Research & Publishing
Mobile: +46 70 304 35 20
[email protected]
Malin Tell
Partner | Head of Sales & Marketing
Mobile: +46 70 679 12 75
[email protected]
Annonsörer i detta nummer:
PÅ gång:
Franklin Templeton (omslag)
www.franklintempleton.se
Carmignac Gestion (sid 2-3)
www.carmignac.se
FEBRUARI
Fondbar
17 februari
Scandic Anglais, Stockholm
Arrangör: Tell Media Group, i samarbete med Harcourt
Läs mer: www.tellmediagroup.se och på
www.fondbranschen.se
FIM Fonder (sid 5)
www.fim.se
T.Rowe Price (sid 7, 9, 11)
www.troweprice.com
Black Rock (sid 13)
www.blackrock.com
Fidelity (sid 15)
www.fidelity.se
Aberdeen Asset Management (sid 17)
www.aberdeen-asset.com
Advent Software (sid 21)
www.advent.com
GAM (sid 25)
www.gam.com
Wahlstedt Sageryd (sid 27)
www.ws.se
Pictet Funds (sid 31)
www.pictetfunds.com
Swedbank Custody (sid 35)
www.swedbank.se
iShares (sid 41)
www.ishares.se
Laika Consulting AB (sid 45)
www.lkc.se
Martin Currie (sid 47)
www.martincurrie.com
Didner & Gerge (sid 63)
www.didnergerge.se
Enter Fonder (sid 67)
www.enterfonder.se
SEB (baksida)
www.seb.se/mb
Chefredaktör och ansvarig utgivare
Niklas Tell
Mobil: +46 70 304 35 20
Medverkande i detta nummer:
Prenumerationsärenden
Enskilda personer som arbetar
i eller med den nordiska fondmarknaden kan registrera sig för
en gratis prenumeration på
www.fondbranschen.se.
Hemsida
www.fondbranschen.se
Tryck
Trydells Tryckeri AB, Laholm
ISSN
1653-8544
Annonsering
För annonsering och särtryck
ber vi er att kontakta Malin Tell.
Anders Melldén
Njutningsredaktör
66
fondbranschen
#04 | 2010
Fondbar
14 april
Scandic Anglais, Stockholm
Arrangör: Tell Media Group, i samarbete med PwC
Läs mer: www.tellmediagroup.se och på
www.fondbranschen.se
JUNI
Fondbar, Summer Edition
9 juni
Teaterskeppet, Stockholm
Arrangör: Tell Media Group
Läs mer: www.tellmediagroup.se och på
www.fondbranschen.se
Jill Holmstedt
Partner | Creative Director
Mobile: +46 73 068 90 13
[email protected]
Mats Eriksson
Redaktör | Editor
Phone: +46 18 69 22 22
[email protected]
APRIL
Fondbar
13 april
Danmark, Köpenhamn
Arrangör: Tell Media Group
Läs mer: www.tellmediagroup.se och på
www.fondbranschen.se
MAJ
Nordic Fund Selection Forum 2011
5 maj
Scandic Anglais, Stockholm
Arrangör: Tell Media Group
Läs mer: www.tellmediagroup.se och på
www.fondbranschen.se
Omslaget
Sarah McPhee, SPP
Foto: Jill Holmstedt
Om upphovsrätt
Allt material i tidningen och på
www.fondbranschen.se skyddas av
upphovsrättslagen. Eftertryck och
kopiering utan tillstånd är förbjudet.
Magasinet Fondbranschen står
ägar- och åsiktsmässigt oberoende i
förhållande till företag, organisationer
och politiska partier. Redaktionens
åsikter överensstämmer inte alltid
med innehållet i tidningens artiklar.
Citera gärna tidningen men glöm inte
att ange källan.
Fondbranschen ägs och utges av
Tell Media Group AB
Kungsgatan 47 C, 753 21 Uppsala
Tel. +46 18 69 22 22
Organisationsnummer:
556723-3795
Vi gör allt för
att historien ska
upprepa sig
FundForum International
28 – 30 juni
Grimaldi Forum, Monaco
Arrangör: ICBI
Läs mer: www.icbi-events.com/fundforum
Enter Select
Årets stjärnförvaltare 2009
Som kapitalförvaltare kan man inte leva på gamla
meriter. Ändå vill vi inte sticka under stol med att de
senaste årens utveckling av Enter Select är ett strålande exempel på hur vi förvaltar våra sverigefonder,
med självständig aktieanalys och utan indextänkande.
Vi väljer helt enkelt att lägga pengarna på de aktier
som vi bedömer ger dig bäst avkastning.
För dig som vill fondspara privat i någon av våra
fonder finns det flera vägar in. Skandia, SEB, Danica
Pension, PPM, Swedbank, Avanza, Nordnet eller via
någon annan av våra samarbetspartners. De har alla
kryddat sitt fondutbud med en eller flera av våra fonder.
Vår fondförvaltning har också fått högsta betyg av
olika ratinginstitut. Inte bara en gång. Utan flera. Nu
senast i januari i år, då vi av Dagens Industri och Morningstar fick utmärkelsen Årets stjärnförvaltare 2009.
Nästa nummer av magasinet
Fondbranschen utkommer
den 18 februari 2011
www.enterfonder.se
Årets
stjärnförvaltare
2009
Placeringar i fonder är alltid förknippat med ett risktagande. De pengar som
placeras i fonden kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att placeraren får tillbaka hela det insatta kapitalet. Historisk avkastning presenterad
i detta dokument utgör ingen garanti för fondens framtida avkastning. Beställ
fullständigt prospekt, faktablad och
informationsbroschyr
Enter
fondbranschen
#04 från
| 2010
67Fonder.
Anpassad värdepappershantering.
Vi kan hjälpa dig att förenkla, säkra och effektivisera ditt företags värdepappershantering. Vare sig det handlar om förvaringsinstitut, fondadministration, aktielån,
derivatclearing eller exekvering och förvar av fondandelar. När det gäller erfarenhet,
kompetens, produktbredd och nätverk är vi Norra Europas ledande depåbank. Vi
finns under eget namn i 11 länder och kan erbjuda en global lösning via våra partner
i 85 länder. Låt oss berätta hur vi kan specialanpassa lösningar för ditt företag.
Kontakta oss på [email protected]
68
fondbranschen
#04 | 2010