Transcript Nordnet Market Outlook

I snitt tre av tio analytikerprognoser är rätt
Nordnet Market Outlook, maj 2010
Bakgrund till undersökningen
Företaget SME Direkt samlar in prognoser från analytiker på banker och andra finansbolag, och sammanställer
dessa till medelvärden. Bland annat sammanställs prognoser inför de noterade bolagens publicering av sina
kvartalsrapporter.
Nordnet har i denna rapport gått igenom analytikernas prognoser inför delårsrapporterna från andra kvartalet
2009 till och med första kvartalet 2010. Totalt alltså fyra kvartal. Analytikernas prognoser har sedan jämförts
med det verkliga utfallet. Syftet med undersökningen är att ge privatspararna en bild över hur väl analytikernas
prognoser stämmer överens med företagens verkliga resultat.
De bolag vi har tittat på är de bolag som ingår i aktieindexet OMXS30, alltså de 30 största noterade svenska
aktierna. Totalt omfattar undersökningen 28 bolag (Investor följs inte av SME Direkt, och Atlas Copco
förekommer i indexet med både A- och B-aktien). Det resultatmått vi har tittat på är vinst per aktie, alltså
resultatet på ”sista raden”.
Bättre eller sämre resultat än vad analytikerna trodde?
Analytikernas träffsäkerhet totalt för de fyra senaste kvartalen har i genomsnitt varit 30%. För tre av tio
rapporter har alltså företagets vinst hamnat enligt analytikernas förväntningar. Det bör observeras att en
felmarginal på 10 procent upp eller ner har godtagits för att ett resultat ska anses ligga ”inom förväntningarna”.
Bäst träffsäkerhet uppnåddes under Q4 2009, då 39% av prognoserna var rätt. Sämst träffsäkerhet hade
analytikerna under tredje kvartalet 2009, då de endast lyckades pricka in 21% av prognoserna.
Analytikernas träffsäkerhet
50%
40%
30%
20%
25%
21%
Q2, 2009
Q3, 2009
39%
32%
Q4, 2009
Q1, 2010
10%
0%
En rapport är antingen bättre än analytikernas prognos, sämre än prognosen eller i linje med prognosen. De
fyra senaste kvartalen har rapporterna i genomsnitt utfallit på följande sätt i förhållande till analytikernas
prognoser:



46%
24%
30%
av rapporterna var BÄTTRE än analytikernas prognoser
av rapporterna var SÄMRE än analytikernas prognoser
av publicerade resultat låg INOM FÖRVÄNTNINGARNA
Kommentar från Nordnet:
Syftet med den här undersökningen är framför allt inte att betygsätta analytikernas insatser, utan att ge
privatspararna en bild av i vilken omfattning de kan förlita sig på deras prognoser. Och svaret är ganska
enkelt – tre av tio prognoser är riktiga, resten är fel, säger Johan Tidestad, Sverigechef på Nordnet.
-
Som ett sammanfattande omdöme om det senaste årets träffsäkerhet av analytikerna skulle jag vilja sätta
ett klart icke godkänt. Att ha rätt i tre fall av tio är ingen bra siffra. Den ekonomiska utvecklingen på längre
sikt är som alla vet oerhört svår att bedöma, men här handlar det trots allt om att bedöma specifika
företags resultat endast ett par månader framåt i tiden, säger Johan Tidestad.
-
Till analytikernas försvar kan sägas att det senaste året har varit speciellt. Många bolag slickar fortfarande
såren efter finanskrisen, och att det har varit svårt att bedöma kraften och hastigheten i återhämtningen.
Samtidigt är det till stor del företagens egna åtgärder – som effektiviseringar och kostnadsbesparingar –
som har lett till resultatförbättringarna, något som analytikerna borde kunna ha plockat upp, säger Johan
Tidestad.
Avvikelse mellan resultat och prognos
Den genomsnittliga avvikelsen mellan företags vinst per aktie och analytikernas prognoser har det senaste året
varit 101%. Medianavvikelsen har varit 19%.
Medianavvikelse resultat/prognos
30%
25%
26%
20%
15%
20%
15%
10%
13%
5%
0%
Q2, 2009
Q3, 2009
Q4, 2009
Q1, 2010
Kommentar från Nordnet:
Analytikerna lyckades bäst under det fjärde kvartalet förra året. Jag tror att det generellt sett är lättare att
ge bra prognoser i slutet av året än i början. I början på året görs det mycket förändringar hos de noterade
bolagens kunder – nya budgetar och affärsplaner har antagits, och det är svårare för analytikerna att
bedöma efterfrågan. Mot slutet av året är trenderna generellt sett mer tydliga och det är därmed lättare
att ge bra prognoser då, säger Johan Tidestad.
Svåraste och lättaste bolagen att prognostisera
Det är stor skillnad mellan bolagen när det gäller träffsäkerheten i prognoserna. De tre bolag där analytikerna
har gett mest korrekt prognoser under året är TeliaSonera, Securitas och H&M. I TeliaSoneras fall är den
genomsnittliga avvikelsen mellan resultat och prognos så liten som 3%. Sämst uppfattning om rapporterade
resultat har analytikerna haft i Lundin Petroleum och lastbilstillverkarna Volvo och Scania.
De tre bolag där analytikerna gett BÄST prognoser
1.
2.
3.
TeliaSonera
Securitas
H&M
3%
4%
9%
genomsnittlig avvikelse mellan resultat och prognos
De tre bolag där analytikerna gett SÄMST prognoser
1.
2.
3.
Scania
Lundin Petroleum
Volvo
936%
537%
277%
genomsnittlig avvikelse mellan resultat och prognos
Kommentar från Nordnet:
TeliaSonera och Securitas är utan tvekan de bolag där analytikerna ger bäst prognoser. Resultaten kommer
konstant in enligt förväntningarna. Jag tror att det finns två förklaringar till det. Dels verkar bolagen inom
relativt stabila och konjunkturokänsliga branscher, vilket gör dem lättare att bedöma. Men jag tror också
det har att göra med att TeliaSonera och Securitas har en bra kommunikation med aktiemarknaden.
Analytikerna får därmed bättre vägledning och kan göra bra prognoser, säger Johan Tidestad.
-
Scania och Volvo har varit något av analytikernas sorgebarn det senaste året. Bolagen har hoppat mellan
vinst och förlust, och analytikerna har inte hängt med i svängarna. Det känns dock orättvist att ge
analytikerna hela skulden för de gigantiska skillnaderna mellan resultaten och prognoserna – förmodligen
är en del av förklaringen hur bolagen själva kommunicerar med marknaden, och där har förmodligen
Scania, Volvo och Lundin lite att förbättra. Sannolikt har också Scania och Volvo haft vad man med en
analytikerfloskel brukar benämna ”dålig visibilitet”, det vill säga själva haft svårt att bedöma orderläget
från månad till månad, säger Johan Tidestad.
Nordnet Market Outlook redovisar opinioner, trender och uppfattningar på de finansiella marknaderna och
bygger på undersökningar och intervjuer med t.ex. privatsparare, förvaltare, myndigheter och bolag.
Publikationen ges ut av Nordnet Bank AB. För mer information, kontakta Johan Tidestad, Sverigechef, 0708875 775 eller Jonas Burvall, Chief Brand Officer, 0766-27 97 55.