Transcript Norinnova Technology Transfer

FINANSIERING
AV OPPSTARTSBEDRIFTER
⟶ Sept 2012
Av Bård Hall
Adm. Dir.| [email protected]
AGENDA
⟶Noen sannheter
⟶Hvilken finansiering er tilgjengelig?
– Banklån?
– Aksjekapital
⟶Hva må på plass før man henter penger?
⟶Hvilke typer investorer er det?
– Typer investorer
– Karakterisitikker
⟶Noen tips og vink
www.norinnova.no
NOEN SANNHETER
⟶Å få en egenkapitalplassering er en forhandling, så derfor
trenger oppstartsbedriften forhandlingsmakt.
– Oppstarts bedriften bør skaffe finansiering før de trenger det!
⟶Utvikling tar lengre tid enn planlagt (80%) og salg og
markedsføring koster også penger.
– Få en større plassering enn du trenger!
⟶Kapitalinnhenting tar veldig mye tid
– Finansiering er en pågående aktivitet i et oppstartsselskap.
⟶Profesjonelle investorer legger mye inn i disk. renten
– Oppstarts bedriften må ha et forhold til risikoen, slik at ikke denne
blir valgt tilfeldig.
www.norinnova.no
KONKURSFARE ER HØY
100%
80%
60%
x
x
x
40%
x
20%
x
1
2
3
4
5
…
10
Harper
Timmons
…
20
www.norinnova.no
KOKES NED TIL ETT TALL r
P(få pengene tilbake | konkurs)
• Global fond ~ 7,25%
Equity
15%
Convertible debt
30%
Mezzanine debt
50%
Subordinate loan
Lien loan
• SmB ~ 15%
• Start ups ~ 30%
• High risk start-ups ~ 50%
Diskonteringsrente
= forventet avkastning
= kapitalkostnad
Senior debt
Senior secured debt
P(konkurs)
AAA
AA A
BBB
Junk (CCC..C-)
www.norinnova.no
HVA BETYR DET?
Siden lån/gearing ikke er tilgjengelig så er:
- Kun mulig med egenkapitalfinansiering
- Forventningene til inntjening fra investorer = kapital kostnad
- Alle prosjekter/initiativ bør ha være lønnsom med denne kapitalkostnaden
Hvert prosjekt er et eget «business case» som
Bør være lønnsom med 30-50% rente.
Den eneste kilden til risikoavlastning er virkemiddelapparatet
Eks: Ifu/Ofu halverer kapitalbehov.
Da blir prosjekter bli lønnsomme på lavere diskonteringsrente.
(betydning i forhandlinger)
www.norinnova.no
ABC – HVA MÅ PÅ PLASS?
Forretningsplan
KonfidensialitetsErklæringer /CDA
Aksjonæravtale
Prospekt
Diverse rapporter
- Due Dilligence
”Term sheet”
Presentasjon
Styreinnstilling
Investeringsavtale
Team
Investorgruppe
Styret
www.norinnova.no
FORRETNINGSPLAN
Velg kvalitet over kvantitet – Trenger ofte kun 10 sider
Krav:
1) En klar beskrivelse av forretningsideen,
inkl visjon, forretningsidé og mål
2) En markedsanalyse,
inkl. målgruppeanalyse og konkurrentanalyse
3) En produkt/tjenestebeskrivelse
4) En markedsplan,
inkl. SWOT, Market Mix, Strategi og Budsjett for salg
5) Økonomi og finans,
inkl. P/L for minimum 3 år, EK behov, Exit/risiko betrakninger
6) Prosjektplan og teambeskrivelse,
inkl oppnådde og fremtidige milepæler og CVer.
www.norinnova.no
PROSPEKT
Kan man se på som et ekstra kapitel i forretningsplanen
1)
2)
3)
4)
5)
Hvor mye penger trenger man, og hvilken annen finansiering er planlagt
Hva skal gjøres for pengene, inkl. milepæler
Hva får investorene for pengene, inkl. prosenter og kurs, styre, opsjoner
Grundigere betraktninger på exit og risiko
Gjerne regnstykker for å bekrefte verdien, gjerne omregnet til internrente
a. Bokførte verdier (book value)
b. Hvor mye koster det å bygge på nytt (replacement value)
c. Historiske emisjoner/Tidligere tilført kapital
d. Hvilke positive muligheter har man (option based pricing)
e. Nåverdi av fremtidig fri kapital (Free Capital)
f. Nåverdi av Terminal/Exit verdi (Comparative pricing multiples)
Riktig å bruke sum av metode e til man er i stabil drift og så metode f.
Diskontér med ca. 30% rente, eller legg inn spesifikk risiko
www.norinnova.no
TEAM
I 7 «dårlige» investeringer til NTT var
- svak ledelse,
- mangel på markedsføringsføringskompetanse,
- teknologifokus hos hovedgründer
fellestrekk
I de «gode» investeringene er det gjennomgående at gründerne har hentet inn
merkantil kompetanse/ledelse og at gründerne/forskerne begynte i selskapet.
www.norinnova.no
ABC – HVA MÅ PÅ PLASS?
KonfidensialitetsErklæringer /CDA
Diverse rapporter
- Due Dilligence
Styreinnstilling
Investorgruppe
Disse undersøkelsene vil avdekke alle svakheter,
Så det lønner seg å:
- Være ærlig
- Rydde opp i gjeld, rettigheter, ”skyggeregnskap”
Investorer krever som regel at investerte midler
Skal gå til ny utvikling. Ofte må selskapet være
”fully dilluted” – all gjeld til gründere må være
gjort opp.
Man må ofte jobbe mye for å hjelpe investorer
i deres vurderinger, og noen ganger betale for
undersøkelsene
Noen investorer krever ekslusivitet perioden
www.norinnova.no
ABC – HVA MÅ PÅ PLASS?
Bygg tillit – ikke lange avtaleverk
Aksjonæravtale
Less is more – aksjeloven fungerer!
”Term sheet”
Investeringsavtale
Vær normalt skeptisk til opsjoner som man ikke
Ser konsekvensen av med eksotiske navn:
”tag along”, ”drag along”, ”liquidation preference”,
”Lock up” og lignende.
Beskriv heller intensjoner i aksjonæravtaler
Aksjonæravtale skal normalt beskytte små
Aksjonærer utover aksjeloven –
ikke bare de profesjonelle investorene.
Styret
www.norinnova.no
TYPER INVESTORER
Type Investor
Definisjon
Størrelse
1. Fools, Family &
Friends
Bekjente (inaktive eiere)
50-200 KNOK
2. Regional fond (pollen)
Innovasjonsselskap med
støttende miljø.(inkubator)
0,5 – 2 MNOK
3. Business Angels
Vellykket gründer med egne
penger.
0,5 – 2 MNOK
4. Bedrifter
Leverandør/Kunde/Samarbeidspartner
0,5 – 10 MNOK
5. (Regionale)
Såkornfond
Profesjonell eier, representert
lokalt.
2 – 25 MNOK
6. (Nasjonal) Venture
Profesjonell eier, ikke
representert lokalt.
10 – 50+ MNOK
www.norinnova.no
Type Investor
Fordeler
Ulemper
1. Fools, Family &
Friends
Enkle penger
Ingen bidrag i senere
faser, og ikke ønsket av
profesjonelle eiere.
2. Regional fond (pollen)
Gir et støttende miljø
med bl.a. hjelp til videre
finansiering.
Kort beslutningstid.
Verken profesjonell eier
eller bransjeekspert.
3. Business Angels
Bransjeekspert med
kompetanse og nettverk.
Kort beslutningstid.
Personkjemi (?) – blir en
viktig partner.
4. Bedrifter
Bransjeekspert.
Synergier på salg,
marked, operativt.
Exit (?)
Strategi
5. (Regionale)
Såkornfond
Profesjonell eier med
lokal tilhørighet.
Lange beslutningsprosesser. (6-9 mnd)
6. Venture
Profesjonell eier med
erfaring med exit.
Lange beslutningsprosesser.
www.norinnova.no
STRATEGI
⟶1. Rekke følge for kontakt
⟶2. Kontaktform og forum (Venturelab, Seedforum, Connect..)
⟶3. Velg partner (innovasjonsselskap, Finansmiljø, individer)
⟶4. Presse og markedsføring
⟶5. Offentlig finansiering/gode nyheter
Business angels og bidrag fra bedrifter er sett på som positivt for alle
andre kategorier investorer. Her er det også flere å velge blant!
Start med disse og få seniorkompetanse inn i styret.
Nasjonale og internasjonale fond krever ofte at en profesjonell eier med lokal
tilstedeværelse er med.
www.norinnova.no
OPPSUMMERENDE TIPS
⟶ Styret bør ha kontinuerlig fokus på finansiering
⟶ Enklest å hente penger når man har suksess/stipend/kontrakt
– dvs det er best å hente mye penger når man ”ikke trenger dem”.
⟶ Prosessen tar ofte 6-9 mnd, og gründere starter for sent
⟶ Prosessen er arbeidskrevende og man ber ofte om for lite penger
⟶ Teamet og styret er svært viktig for investorer
– prøv derfor å først få med erfarne ”business angels” eller
bedrifter på eiersiden (som kan gi styrke til prosjektet)
⟶ Øv på presentasjon – men ikke foran ekte investorer.
⟶ Legg en strategi – kartlegg investorer (Kilder: NVCA, Investinor)
www.norinnova.no
FINANSIERING
AV OPPSTARTSBEDRIFTER
⟶ Sept 2012
Av Bård Hall
Adm. Dir.| [email protected]
Tips and tricks I
1. Du har begrenset tid
2. Kom til poenget
3. Forbered en forestilling og tilpass den til målgruppen
4. Husk, dere er ikke motstandere
5. Vær selvsikker, men forsiktig og godt forberedt
6. Dekonstruér
7. Handling sier mer enn tusen ord
8. Gi dem en stor idé
9. Gjør det enkelt, spesielt handlingsprogrammene dine
10. Svar på spørsmålene
Tips and tricks I
1. Du har begrenset tid
Husk at det ikke er en bedriftspresentasjon. Gründere må fange publikummets
oppmerksomhet i løpet av de første tre lysarkene, ellers begynner de å sjekke
smartphonen sin.
2. Kom til poenget
Allerede ved tredje lysark bør muligheten og produktet være klar for lytterne.
Kanskje ikke i detalj, men spenning er undervurdert. I mange tilfeller vet ventureinvestoren mer om selskapet i løpet av fem minutter enn gründeren har fortalt dem.
3. Forbered en forestilling og tilpass den til målgruppen
Du må være kjent med personene i rommet, deres erfaring, hva de liker og ikke
liker, hva de har investert i tidligere, og hva de første tre spørsmålene deres vil
være. Med litt innsats og networking vil alt dette være tilgjengelig for deg, og å ikke
vite det viser mangel på respekt for dine potensielle fremtidige partnere.
4. Husk, dere er ikke motstandere
Du kommer til å være stresset, og de vil kanskje være uhøflige, men dette handler
om å få fakta på bordet, og hvis du ikke er i stand til å kommunisere dem, vil
investoren stille spørsmålet sitt om igjen og om igjen, og til slutt vil temperamentet
stige. Investorene prøver ikke å fornærme deg (vanligvis), men de må vite om dette
er en fortelling som skal tas med tilbake til partnerne sine, og om det er verdt deres
finansielle investering