Transcript FAX LABEL VIE du 17 11 14

BMCE Capital Research Analyser
Fax
Le 17h00
17 novembre 2014
Nouvelles de sociétés
LABEL’VIE
Distribution alimentaire
Emission d’un emprunt obligataire de MAD 1,5 Md
1 349,00
Cours (MAD):
Date de cours : 14/11/2014
Reuters/Bloomberg
LBV.CS/LBV MC
En (M MAD)
CA Consolidé
2013
2014e
2015e
5 788,6
6 063,6
6 450,4
Var %
2,1%
4,8%
6,4%
REX Consolidé
139,9
175,1
208,9
Var %
-16,6%
25,2%
19,3%
MOP
2,4%
2,9%
3,2%
RNPG
55,9
49,2
72,7
Var %
-52,5%
-12,1%
47,8%
MN
1,0%
0,8%
1,1%
ROE
4,4%
3,8%
5,3%
ROCE
3,1%
3,8%
4,5%
P/E
66,0x
69,8x
47,2x
P/B
2,9x
2,6x
2,5x
D/Y
0,0%
0,0%
0,0%
1 450,0
1 349,0
1 349,0
Cours
Fait : Obtention du VISA du CDVM.
Analyse : LABEL’VIE a obtenu en date du 14 novembre 2014 le visa du CDVM
en vue d’émettre un emprunt obligataire de MAD 1,5 Md coté et non coté, dont
les caractéristiques se présentent comme suit :
Tableau : Modalités de l’opération
Modalités
Montant maximum de la tranche
Nombre maximum de titres à émettre
Valeur nominale
Maturité
Taux d'intérêt nominal
Prime de risque
Négociabilité des titres
Mode de remboursement
Modalités
Montant maximum de la tranche
Nombre maximum de titres à émettre
Valeur nominale
Maturité
Source : Société, estimations BMCE Capital Research
Taux d'intérêt nominal
vvdsvdvsdy
1 600
1 800
1 550
1 750
1 500
1 700
1 450
1 650
1 400
1 600
1 350
1 550
1 300
1 500
1 250
1 450
1 200
1 400
1 150
sept. 11
MAD 1,5 Md
15 000
MAD 100 000
5 ans
Révisable annuellement en
référence au taux plein
monétaire 52 semaines
déterminé sur la base de la
courbe des taux de référence
du marché secondaire,
augmenté d’une prime de
risque de 110 pbs.
Pour la 1ère année, le taux facial
sera de 4,01%.
110 pbs
A la Bourse de Casablanca
In Fine
Tranche C
Tranche D
Obligations non cotées à taux
Obligations non cotées à taux fixe
révisable
MAD 1,5 Md
MAD 1,5 Md
MAD 1,5 Md
15 000
15 000
15 000
MAD 100 000
MAD 100 000
MAD 100 000
5 ans
5 ans
5 ans
Fixe en référence au taux des
Révisable annuellement en
Fixe en référence au taux des
BDT 5 ans calculé sur la base
référence au taux plein
BDT 5 ans calculé sur la base
de la courbe des taux de
monétaire 52 semaines
de la courbe des taux de
référence du marché
déterminé sur la base de la
référence du marché
secondaire telle que publiée le
courbe des taux de référence
secondaire telle que publiée le
23 octobre 2014 par Bank Al
du marché secondaire,
23 octobre 2014 par Bank Al
Maghrib, augmenté d’une prime
augmenté d’une prime de
Maghrib, augmenté d’une prime
de risque de 110 pbs, soit
risque de 110 pbs.
de risque de 110 pbs, soit
4,60%.
Pour la 1ère année, le taux facial
4,60%.
sera de 4,01%.
110 pbs
110 pbs
110 pbs
A la Bourse de Casablanca
De gré à gré
De gré à gré
In Fine
In Fine
In Fine
Tranche B
Obligations côtées à taux fixe
Tranche E
Obligations cotées à taux révisable
Tranche F
Obligations côtées à taux fixe
MAD 1,5 Md
15 000
MAD 100 000
7 ans
Révisable annuellement en
référence au taux plein
monétaire 52 semaines
déterminé sur la base de la
courbe des taux de référence
du marché secondaire,
augmenté d’une prime de
risque de 125 pbs.
Pour la 1ère année, le taux facial
sera de 4,16%.
125 pbs
A la Bourse de Casablanca
In Fine
MAD 1,5 Md
15 000
MAD 100 000
7 ans
Fixe en référence au taux des
BDT 7 ans calculé selon la
méthode d’interpolation
linéaire sur la base de la courbe
des taux de référence du
marché secondaire telle que
publiée le 23 octobre 2014 par
Bank Al Maghrib, augmenté
d’une prime de risque de 125
pbs, soit 4,95%.
125 pbs
A la Bourse de Casablanca
In Fine
Tranche G
Tranche H
Obligations non cotées à taux
Obligations non cotées à taux fixe
révisable
MAD 1,5 Md
MAD 1,5 Md
15 000
15 000
MAD 100 000
MAD 100 000
7 ans
7 ans
Révisable annuellement en
Fixe en référence au taux des
référence au taux plein
BDT 7 ans calculé selon la
monétaire 52 semaines
méthode d’interpolation
déterminé sur la base de la
linéaire sur la base de la courbe
courbe des taux de référence
des taux de référence du
du marché secondaire,
marché secondaire telle que
augmenté d’une prime de
publiée le 23 octobre 2014 par
risque de 125 pbs.
Bank Al Maghrib, augmenté
Pour la 1ère année, le taux facial d’une prime de risque de 125
sera de 4,16%
pbs, soit 4,95%.
125 pbs
125 pbs
De gré à gré
De gré à gré
In Fine
In Fine
1 350
1 100
1 050
Prime de risque
Négociabilité des titres
Mode de remboursement
Tranche A
Obligations cotées à taux révisable
1 300
déc. 11
Price (L)
Source: FactSet
mars 12
juin 12
sept. 12
déc. 12
mars 13
juin 13
sept. 13
déc. 13
mars 14
juin 14
sept. 14
1 250
Source : CDVM
déc. 14
Short Avg (R)
À travers cette opération, dont la période de souscription sera étalée du 25 au
27 novembre 2014 inclus, LABEL’VIE vise à :
Financer une partie de son programme d’investissement sur les
prochaines années ;
Et, opérer un reprofilage de sa dette, notamment l’encours de sa dette
privée.
En 2013, le Groupe LABEL’VIE affiche un gearing de 144,7% contre 103,4% une
année auparavant, pour un ratio Dette Nette / EBE de 6,1x (vs. 4,4x en 2012).
Conclusion : LABEL’VIE ambitionne, par le biais de cet emprunt obligataire, de
diversifier ses sources de revenus et ce, afin de financer ses investissements et
de renforcer sa solvabilité.
Analyste(s) :
Hajar Tahri Lamtahri
Hicham Saâdani
[email protected]
+212 5 22 42 78 24
[email protected]
+212 5 22 42 78 53
Page 1