Transcript THE REPUBLIC OF SOUTH AFRICA

南アフリカ共和国
投資家向けプレゼンテーション
南アフリカ財務省、トランスネット、エスコム
1
Contents
A.
National Treasury of South Africa
1
Global macro developments
2
Public finance
3
Public sector borrowing requirement
4
Market depth
B.
Transnet
5
Overview
6
Capital investment
7
Funding plan
C.
Eskom
8
Eskom at a glance
9
Financial highlights
10
Funding overview
2
内容
A.
南アフリカ財務省
1
世界のマクロ経済動向
2
国家財政
3
公的セクターの借入必要額
4
市場の深さ
B.
トランスネット
5
概要
6
資本投資
7
資金調達計画
C.
エスコム
8
エスコムの概要
9
財務ハイライト
10
資金調達の概要
2
A. NATIONAL TREASURY OF SOUTH AFRICA
A. 南アフリカ財務省
1. Global Macro Developments
1. 世界のマクロ経済動向
Global recovery shows signs of further
weakness, SA to feel the impact
•
IMF growth projections
GDP projections (%) (1)
Region / Country
2011
2012
2013
World
3.8
3.5
3.9
Advanced economies
1.6
1.4
1.9
US
1.8
2.0
2.3
Euro area
1.6
-0.3
0.7
UK
0.9
0.2
1.4
-0.9
2.4
1.5
Emerging markets and developing
countries
6.2
5.6
5.9
Developing Asia
7.9
7.1
7.5
China
9.2
8.0
8.5
India
7.4
6.1
6.5
Middle East and North Africa
3.1
5.5
3.7
Sub-Saharan Africa
4.9
5.4
5.3
South Africa
3.1
2.6
3.3
Japan
IMF revised global growth to 3.5% in 2012
and 3.9% in 2013 (previously 3.6% and
4.1%)
–
–
•
Growth expectations revised lower after
disappointing 1H 2012
–
–
–
–
•
developed countries 1.4% in 2012 and
1.9% in 2013
emerging countries 5.6% and 5.9%
US growth slowed to an annual rate of
1.7% in Q2 from 2.0% in Q1
Euro area GDP contracted at annual rate
of 0.7.% in Q2 from +0.1% in Q1
China’s growth fell to 7.6%y/y in Q2, the
lowest level in three years
BRICS and EM performance generally
disappointing
Global growth momentum is expected to
pick-up slightly in 2H 2012
Source: IMF, WECO-July 2012
5
世界の景気回復はさらに脆弱になる兆し、南アフリ
カにも影響が波及
•
IMF による成長見通し
GDP成長率見通し (%)
(1)
地域 / 国
2011
2012
2013
世界
3.8
3.5
3.9
先進国
1.6
1.4
1.9
米国
1.8
2.0
2.3
ユーロ圏
1.6
-0.3
0.7
英国
0.9
0.2
1.4
日本
-0.9
2.4
1.5
新興国及び発展途上国
6.2
5.6
5.9
アジア新興国
7.9
7.1
7.5
中国
9.2
8.0
8.5
インド
7.4
6.1
6.5
中東及び北アフリカ
3.1
5.5
3.7
アフリカ・サハラ以南
4.9
5.4
5.3
南アフリカ
3.1
2.6
3.3
出所: IMF、WECO-2012年7月
IMFは世界の成長率見通しを2012年は3.5%、
2013年は3.9%に引き下げ（従来見通しはそ
れぞれ3.6%、4.1%）
–
–
•
成長率見通しは2012年上半期の低迷を受け
て下方修正
–
–
–
–
•
先進国の成長率見通しは2012年が1.4%、
2013年は1.9%
新興国の成長率見通しは2012年が5.6 %、
2013年は5.9%
米国の第2四半期成長率は前期比年率1.7%、
第1四半期の2.0%から鈍化
ユーロ圏の第2四半期GDPは年率0.7%縮小、
第1四半期の +0.1% からマイナスに転じる
中国の第2四半期成長率は前年比7.6%に低
下、3年ぶり低水準に
BRICSと新興国の経済パフォーマンスは全般
的に失望を招く内容
世界の成長モメンタムは、2012年下半期に
若干上向く見通し
5
SA growth forecasts reflect global growth
slowdown
•
Growth slows to 2.7% in 2012, before rising to 3.6% in 2013 and 4.2% in 2014
•
Downward revision due to weaker domestic demand and lower export growth
•
Inflation rises above 6% in 2012, before averaging 5.3% in 2013, 5.1% in 2014
Macroeconomic projections,2008-2014
Calendar year
2008
2009
Actual
2010
2011
Outcome
2012
2013
Forecast
2014
-1.6
4.7
-3.2
-1.6
-19.5
-17.4
-1.5
7.7
2,398
7.1
-4.0
3.7
4.9
-1.6
4.2
4.5
9.6
2.9
7.9
2,661
4.3
-2.8
5.0
4.5
4.4
4.3
5.9
9.7
3.1
8.0
2,964
5.0
-3.3
3.6
4.1
4.1
3.9
2.9
7.2
2.7
6.1
3,204
6.2
-4.3
3.8
4.1
4.5
4.2
5.8
7.1
3.6
6.2
3,526
5.3
-4.5
4.2
4.1
6.0
4.9
6.6
8.3
4.2
6.1
3,897
5.1
-4.4
Percentage change unless otherwise indicated
Final household consumption
Final government consumption
Gross fixed capital formation
Gross domestic expenditure
Exports
Imports
Real GDP growth
GDP inflation
GDP at current prices (R billion)
Headline CPI inflation
Current account balance (% of GDP)
2.2
4.5
13.3
3.5
1.8
1.5
3.6
8.3
2,263
9.9
-7.2
Source: SA National Treasury
6
南アフリカの成長見通しは世界的な景気減速を
反映
•
成長率は2012年に2.7%に鈍化した後、2013年は3.6%、2014年は4.2%に上向く見込み
•
下方修正の理由は内需低迷と輸出の伸び鈍化
•
インフレ率は2012年に6%を上回る水準に上昇した後、2013年は平均5.3%、2014年は
5.1%に鈍化
2008-2014年のマクロ経済見通し
暦年
2008
2009
実績
2010
2011
結果
2012
2013
予測
2014
2.2
4.5
13.3
3.5
1.8
1.5
3.6
8.3
2,263
9.9
-7.2
-1.6
4.7
-3.2
-1.6
-19.5
-17.4
-1.5
7.7
2,398
7.1
-4.0
3.7
4.9
-1.6
4.2
4.5
9.6
2.9
7.9
2,661
4.3
-2.8
5.0
4.5
4.4
4.3
5.9
9.7
3.1
8.0
2,964
5.0
-3.3
3.6
4.1
4.1
3.9
2.9
7.2
2.7
6.1
3,204
6.2
-4.3
3.8
4.1
4.5
4.2
5.8
7.1
3.6
6.2
3,526
5.3
-4.5
4.2
4.1
6.0
4.9
6.6
8.3
4.2
6.1
3,897
5.1
-4.4
特記以外は変動率（%）
最終家計消費
最終政府支出
総固定資本形成
総国内支出
輸出
輸入
実質GDP成長率
GDPインフレ率
GDP総額（10億ランド）
総合CPIインフレ率
経常収支 （対GDP比率、%）
出所: 南アフリカ財務省
6
Prospects and risks in the medium-term
Growth prospects
•
Growth broadly in line with expectations
in 1H 2012, but inflation lower
–
–
•
Manufacturing sector to get a R5.75
billion injection over six years from the
Department of Trade and Industry to help
–
–
•
growth of 2.7 in 1Q and 3.2 in 2Q
CPI inflation average of 5.95% in 1H 2012
reduce inputs costs and
factories become more competitive
Improved economic policies and lower
government debt
Risks to growth
•Pullback in private investment growth due
–
–
to political uncertainty and
increased industrial action (e.g. mining)
•Global food shock and its impact on
domestic food prices
•Decline in export commodity prices,
combined with persistently high oil prices
•Slow global recovery and muted external
demand
7
中期的な見通し及びリスク
成長見通し
•
2012年上半期の成長率は概ね予想通りだ
ったが、インフレ率は低下
–
–
•
第1四半期の成長率は2.7%、第2四半期は
3.2%
2012年上半期のCPIインフレ率は平均
5.95%
製造業セクターは通産省から今後6年間に
57億5,000万ランドの支援を受ける見込み
–
–
•
成長のリスク要因
投入原価の低下
製造業の競争力強化
経済政策の改善と政府債務の減少
•民間投資の伸び率が鈍化。その理由は以下
の通り：
–
–
政治的不透明感
労働争議の増加（鉱山など）
•世界的な食糧価格の高騰と、それが国内の
食品価格に及ぼす影響
•コモディティ輸出価格の下落と高止まりす
る原油価格
•緩慢な世界経済の回復と外需の低迷
7
2. Public Finance
2. 国家財政
Budget balance to improve over time
Consolidated government fiscal framework, 2010/11 – 2014/15
2010/11
Actual
R billion
Revenue
% of GDP
Expenditure
% of GDP
Budget balance
% of GDP
757.5
27.5
874.2
31.7
-116.6
-4.2
•
Improvement in the budget balance from
5.5% at 2011 MTBPS to 4.3% as a result
of:
– revenue overruns
– relatively slow growth in expenditure
•
Stabilisation of non-interest spending
and higher revenue to reduce primary
budget deficit from -1.6% in 2009/10 to 0.3% of GDP in 2014/15
•
Shifting the composition of spending
from current to investment expenditure
2011/12 2012/13 2013/14 2014/15
Unaudited Medium-term estimates
834.6
904.8 1,005.9 1,118.2
27.9
27.4
27.8
28
963.8 1,058.3 1,149.1 1,239.7
32.2
32.1
31.7
31.0
-129.2
-4.3
-153.5
-4.6
-143.2
-4.0
-121.5
-3.0
Source: SA National Treasury
1400
1200
1000
800
600
400
200
0
6
4
2
0
-2
-4
Per cent of GDP
R billion
Primary budget deficit to narrow significantly over the medium-term
-6
2007/08
2009/10
Revenue(lhs)
2011/12
Expenditure(lhs)
2013/14
Primary budget balance (rhs)
Source: SA National Treasury
9
財政収支は改善へ
2010/11 – 2014/15年の財政状況
10億ランド
2010/11
実績
歳入
対GDP比率（%）
歳出
対GDP比率（%）
757.5
27.5
874.2
31.7
財政収支
対GDP比率（%）
-116.6
-4.2
•
2011年中期予算報告では財政赤字の対
GDP比率が5.5%から4.3%に改善。その
理由は以下の通り：
– 計画を上回る歳入
– 比較的低い支出の伸び
•
基礎的財政赤字を2009/10年の対GDP比
1.6%から2014/15年に0.3%に減らすた
め、金利以外の支出の安定化と収入の増
加
•
支出の重点を経常支出から投資にシフト
2011/12 2012/13 2013/14 2014/15
未監査
中期見通し
834.6
904.8 1,005.9 1,118.2
27.9
27.4
27.8
28
963.8 1,058.3 1,149.1 1,239.7
32.2
32.1
31.7
31.0
-129.2
-4.3
-153.5
-4.6
-143.2
-4.0
-121.5
-3.0
出所: 南アフリカ財務省
1400
1200
1000
800
600
400
200
0
6
4
2
0
-2
-4
cent of GDP
Per対GDP比率
10億ランド
R billion
基礎的財政赤字は中期的に著しく縮小へ
-6
2007/08
歳入(左軸)
Revenue(lhs)
2009/10
2011/12
歳出(左軸)
Expenditure(lhs)
2013/14
基礎的財政収支(右軸)
Primary
budget balance (rhs)
出所: 南アフリカ財務省
9
Sustained infrastructure investment spending
is critical
•
Capital investment in infrastructure projects set as the foundation of a national growth
and development strategy
•
Public infrastructure spending over MTEF period totalling R844.5 billion
•
R3.2 trillion infrastructure projects under consideration. Projects to be subjected to
rigorous assessment to determine feasibility
Mega-projects under consideration,2012-2020
Project stage
R billion
Concept Pre-feasibility Feasibility Financing
Water
Transport
Electricity
Liquid fuels
Education
Health
Telecommunication
Human settlement
Total
20
310
720
1082
% total expenditure
33.8
268
78
314
211
20
32
17
Detailed
design
12
95
2
Tender Construction
5
88
103
18
8
345
50
40
29
268
653
78
195
85
195
374
8.4
20.4
6.1
3.4
6.1
11.7
12
3
Total
Ongoing
programmes 1
74
71
583
101
1945
213
125
185
31
110
15
78
328
3204
10.2
100
1.Ongoing programmes include multiple projects at different stages of development, such as universal access to electricity and school building program
Source: SA National Treasury
10
継続的なインフラ投資は重要
•
インフラ・プロジェクトへの資本投資は、国家の成長及び開発戦略の基本に
•
中期支出枠組み期間における公的インフラ支出は総額8,445億ランド
•
現在3兆2,000億ランドのインフラ・プロジェクトについて検討中。実施の可能性は徹
底的な実現可能性調査の結果次第
2012-2020年に検討されているメガプロジェクト
10億ランド
水
輸送
電力
液体燃料
教育
医療保険
通信
人材開発
合計
支出総額に対する比
率(%)
構想
20
310
720
20
プロジェクトの段階
実現可能性調査 実現可能性
資金調達 詳細な設計
以前
調査
32
78
17
12
268
314
95
211
2
40
50
29
入札
建設
5
88
103
18
8
345
継続的
プログラム 1
85
195
374
328
74
583
1945
213
185
110
15
78
3204
3.4
6.1
11.7
10.2
100
71
101
125
31
12
3
1082
268
653
78
195
33.8
8.4
20.4
6.1
合計
1.継続的プログラムには、電力への全般的なアクセスや学校建設プログラムなど、開発の異なる段階にある様々なプログラムが含まれる
出所: 南アフリカ財務省
10
3. Public Sector Borrowing Requirement
3. 公的セクターの借入必要額
Public debt sustainable over medium-term
Net loan debt stabilises at 38.5% of GDP
As at 31 March
2008/09
2009/10
R billion
2010/11
Actual
2011/12
Estimate
2012/13
2013/14
•
Net loan debt forecasted to
peak at around 38.5% of GDP
in 2014/15
•
Counter-cyclical fiscal stance
led to increased borrowing to
meet expenditure commitments
•
From 2013/14 onward, new
government borrowing will
finance investment spending
2014/15
Medium-term estimates
Domestic
Gross loan debt1
529.7
705.5
892.7
1,072.9
1,247.4
1,430.6
1,595.6
Cash balances
-101.3
-106.6
-111.4
-129.4
-109.1
-103.4
-102.2
Net loan debt2
428.4
598.9
781.3
943.5
1,138.3
1,327.2
1,493.4
97.3
99.5
97.9
129.5
107.5
97.6
99.3
-
-25.2
-60.4
-75.5
-56.4
-54.1
-55.0
97.3
74.3
37.5
54.0
51.1
43.5
44.3
Total gross loan
debt
627.0
805.0
990.6
1,202.4
1,354.9
1,528.2
1,694.9
Total net loan debt
525.7
673.1
818.8
997.5
1,189.4
1,370.7
1,537.7
27.1
33.0
36.0
40.1
41.0
42.2
42.4
22.7
27.6
29.8
33.3
36.0
37.8
38.5
Foreign
Gross loan debt1
Cash balances
Net loan debt
2
As percentage of
GDP:
Total gross loan
debt
Total net loan debt
1. Forward estimates are based on projections of exchange and inflation rates
2. Net loan debt is calculated with due account of the cash balances of the National Revenue Fund
(bank balances of government's accounts with the Reserve Bank and commercial banks)
3. Foreign currency deposits revaluated at forward estimates of exchange rates
Source: National Treasury
12
中期的に持続可能な公的債務
純ローン債務の対GDP比率は38.5% で安定
3月31日現在
2008/09
2009/10
2010/11
実績
10億ランド
2011/12
2012/13
予測
2013/14
•
純ローン債務の対GDP比率は
2014/15 年に38.5%前後でピー
クを打つ見込み
•
景気循環の振幅抑制を目指す財
政運営スタンスは、支出のコ
ミットメントを満たすため借り
入れ増大を招く
•
2013/14年以降、投資支出に必
要な資金は新たな政府借り入れ
で賄う予定
2014/15
中期見通し
国内
総ローン債務1
529.7
705.5
892.7
1,072.9
1,247.4
1,430.6
1,595.6
-101.3
-106.6
-111.4
-129.4
-109.1
-103.4
-102.2
428.4
598.9
781.3
943.5
1,138.3
1,327.2
1,493.4
97.3
99.5
97.9
129.5
107.5
97.6
99.3
-
-25.2
-60.4
-75.5
-56.4
-54.1
-55.0
97.3
74.3
37.5
54.0
51.1
43.5
44.3
総ローン債務総額
627.0
805.0
990.6
1,202.4
1,354.9
1,528.2
1,694.9
純ローン債務総額
525.7
673.1
818.8
997.5
1,189.4
1,370.7
1,537.7
総ローン債務総額
27.1
33.0
36.0
40.1
41.0
42.2
42.4
純ローン債務総額
22.7
27.6
29.8
33.3
36.0
37.8
38.5
キャッシュバランス
純ローン債務2
海外
総ローン債務1
キャッシュバランス
純ローン債務
2
対GDP比率(%):
1. 将来の予測は為替相場やインフレ率見通しに基づく
2. 純ローン債務は国家歳入基金（南アフリカ準備銀行や商業銀行の政府勘定における銀行バラン
ス）のキャッシュバランス勘定を考慮して計算
3. 外貨預金は将来の為替相場見通しに基づき再評価
出所: 南アフリカ財務省
12
From a funding perspective, domestic markets
remain the main funding source
Net borrowing requirement and financing, 2010/11-2014/15
20010/11
2011/12
2012/13 2013/14 2014/15
R million
Outcome
Budget
Revised
Medium-term estimates
Domestic short-term loans (net)
34,893 22,000
20,828 22,000 22,000 20,000
Domestic long-term loans (net)
136,850 135,367
139,925 119,998 130,353 114,259
Market loans
150,386 150,400
155,400 151,367 151,054 142,277
1
-13,536 -15,033
-15,475 -31,369 -20,701 -28,018
Redemptions
Foreign loans (net)
2,839
4,999
9,546
-7,492
-3,564
-305
Market loans
5,151
7,150
12,025
4,035 10,590
7,320
Arms procurement loan agreements
470
1,009
985
183
25
–
2
-2,782
-3,160
-3,464 -11,710 -14,179
-7,625
Redemptions (including
revaluation
of loans)
Change
in cash and other
-41,350
-4,500
-17,556 34,343
9,247
6,904
balances
Cash
•
Domestic markets to remain
the main source of funding
•
Weekly
domestic
bond
issuances of R3 billion to be
broadly maintained
•
Foreign issuance of US$3
billion in the MTEF
3
Other balances
Financing
4
-48,456
-8,100
7,106
3,600
133,232 157,866
-21,156 30,743
5,647
3,304
3,600
3,600
3,600
3,600
152,743 168,849 158,036 140,858
1. Redemption figures are net of anticipated switches, reducing redemptions by R15 billion in 2013/14 and
R34 billion in 2014/15
2. Foreign loan redemptions in 2014/15 are net of anticipated switches, reducing redemptions by R2.4 billion
3. A negative change indicates an increase in cash balances.
4.Mainly surrenders of unspent money requested in previous financial years and late requests with regard to expenditure
committed in previous years
Source: SA National Treasury
13
資金調達の上では、国内市場が引き続き主な資金源
2010/11-2014/15年の新規借入必要額及び資金調達
20010/11
実績
100万ランド
2011/12
予算
2012/13
修正地
2013/14
22,000
20,828
22,000
22,000
20,000
国内長期ローン (ネットベース)
136,850
135,367
139,925
119,998
130,353
114,259
市場ローン
150,386
150,400
155,400
151,367
151,054
142,277
-13,536
-15,033
-15,475
-31,369
-20,701
-28,018
外貨建てローン (ネットベース)
2,839
4,999
9,546
-7,492
-3,564
-305
市場ローン
5,151
7,150
12,025
4,035
10,590
7,320
470
1,009
985
183
25
–
-2,782
-3,160
-3,464
-11,710
-14,179
-7,625
-41,350
-4,500
-17,556
34,343
9,247
6,904
-48,456
-8,100
-21,156
30,743
5,647
3,304
その他収支
7,106
3,600
3,600
3,600
3,600
3,600
資金調達額
133,232
157,866
152,743
168,849
158,036
140,858
武器調達ローン契約
2
償還 (評価替えを含む)
キャッシュ及びその他収支の変動
キャッシュ
4
3
•
毎週30億ランドの国内債発行
は概ね継続する計画
•
中期財政枠組みに基づき30億
米ドルの外貨建て債券発行
中期見通し
34,893
償還
国内市場が引き続き主な資金
調達源
2014/15
国内短期ローン (ネットベース)
1
•
1. 償還額は予想される入れ替えを差し引いたネットベース、2013/14年は償還額を150億ランド、2014/15年は340置くランド押し
下げ
2. 2014/15年の外貨建てローン償還額は予想される入れ替えを差し引いたネットベース、償還額を24億ランド押し下げ
3. －(マイナス)はキャッシュバランスの増加を示す
4. 主な要因は、前年度に要求されていながら支出しなかった資金の返還と、過年度に計上された項目が遅れて実行された支出
出所
: 南アフリカ財務省
13
Non-residents continue to support the local
currency bond market
200,000
10.0
9.5
9.0
8.5
8.0
7.5
7.0
6.5
6.0
R million
150,000
100,000
50,000
0
-50,000
Bonds
Equities
Per cent
Cumulative net purchases of bonds and equities , 2010 – 2012
•
Robust demand for South African bonds
a sign of investor confidence
•
Cumulative net purchases of bonds by
non-residents since 2010 amounts to
R182 bn
•
Year-to-date net purchases of bonds
totaled R70 bn
– surpassing net purchases of R42
bn recorded in 2011
– since the WGBI announcement net
purchases amounted to R33 bn
•
Net inflows by non-residents fairly
spread across the yield curve
R208(6.75%,2021)[right aixs]
Net purchases by non-residents per instrument , Jan 2012- Sep 2012
R million
14,000
12,000
10,000
8,000
6,000
4,000
2,000
0
-2,000
Source: JSE , Bloomberg , SA National Treasury
14
非居住者が引き続きランド建て債券市場を支える
200,000
10.0
9.5
9.0
8.5
8.0
7.5
7.0
6.5
6.0
100万ランド
R million
150,000
100,000
50,000
0
-50,000
Bonds
債券
Equities
株式
Per
cent
パーセント
債券及び株式の累積購入額（ネットベース） 、2010 – 2012年
•
南アフリカの債券に対する旺盛な需要
は、投資家の信頼感を反映
•
2010年以降の非居住者による累積債券購
入額（ネットベース）は1,820億ランド
•
年初来の債券購入額（ネットベース）は
700億ランド
– 2011年の420億ランドを上回る
– WGBI発表後の購入額（ネットベー
ス）は330億ランド
•
非居住者からの資金流入（ネットベー
ス）はイールドカーブ全般に渡り均等に
拡大
R208(6.75%,2021)[right
右軸 aixs]
非居住者による銘柄別の購入額（ネットベース）、2012年1月-2012年9月
100万ランド
R million
14,000
12,000
10,000
8,000
6,000
4,000
2,000
0
-2,000
出所: JSE、ブルームバーグ、南アフリカ財務省
14
Non-residents holdings of government bonds
continue to rise
•
Holders of RSA government bonds as at Aug 2012
Other
financial,
6.6%
Other, 2.4%
Insurers,
9.9%
Holdings of all government bonds by nonresidents increased threefold since 2007
–
reaching a record high of 33.3 per cent in
July 2012
•
Non-residents confidence
underpinned by history of prudent
fiscal policy
•
Domestic Pensions funds holdings
decline by 16.7 percentage points
since 2007
–
Pension funds still buying bonds but the
pace has subsided over the years
•
Holdings by Monetary institutions
remained steady
•
Insurers holding declined marginally
relative to 2007 levels
Pension funds
, 30.5%
Monetary
institutions ,
17.8%
Foreign
investors,
32.7%
Holders of domestic government bonds (%) , 2007 – Aug 2012
2007
2008
2009
2010
2011
Aug-12
Pension funds
47.2
43.9
39.9
36.5
33.0
30.5
Foreign investors
10.6
12.8
13.8
21.8
29.1
32.7
Monetary institutions
16.5
18.0
18.3
17.7
16.3
17.8
Insurers
11.6
13.7
12.4
14.1
11.6
9.9
Other financial
12.2
10.2
13.2
8.1
8.0
6.6
Other
1.9
1.4
2.4
1.8
2.0
2.4
Source: Share Transaction Totally Electronic LTD(Strate)
15
非居住者による南アフリカ国債保有額は引き続き増
加
•
2012 年8月時点の南アフリカ共和国債保有者
その他
Other
その他
Other, 2.4%
金融機関
financial,
6.6%
保険会社
Insurers,
年金基金
Pension
funds
, 30.5%
9.9%
Monetary
金融機関 ,
institutions
17.8%
非居住者による南アフリカ国債の総保有
額は、2007年以降3倍に拡大
– 2012年7月には過去最高の33.3%に到達
•
健全な財政政策が非居住者の信頼感
を支える
•
国内年金基金による保有比率は2007
年以降16.7%ポイント低下
–
年金基金は債券購入を継続しているが、最
近はそのペースが鈍化
•
金融機関による債券保有は安定的に
推移
•
保険会社による保有比率は2007年に
比べわずかに低下
Foreign
海外投資
investors,
家
32.7%
国内政府債の保有者 (%) 、 2007年 – 2012年8月
2007
2008
2009
2010
2011
Aug-12
年金基金
47.2
43.9
39.9
36.5
33.0
30.5
海外投資家
10.6
12.8
13.8
21.8
29.1
32.7
金融機関
16.5
18.0
18.3
17.7
16.3
17.8
保険会社
11.6
13.7
12.4
14.1
11.6
9.9
その他金融機関
12.2
10.2
13.2
8.1
8.0
6.6
その他
1.9
1.4
2.4
1.8
2.0
2.4
出所: シェア・トランザクション・トータリー・エレクトロニック LTD(Strate)
15
4. Market Depth
4. 市場の深さ
South African bond market, liquid and highly
sophisticated
JSE turnover-South African bond market,2011
•
In September 2008, BESA was awarded
the most innovative capital markets
regulator in Africa at the Africa investor
index series awards held in New York
•
Turnover on the secondary market has
increased almost tenfold since 1995
•
In 2011, the turnover of South African
bonds reached a record high of R21 trillion
•
World Federation Exchange, ranked the
JSE third in terms of market turnover in
2011 calendar year
25
R trillion
20
15
10
5
Source: JSE
World federation exchange turnover,2011
US$ million
10,000,000
0
BME Spanish Exchanges
20,000,000
17,411,557
London SE Group
5,394,300
Johannesburg SE
2,898,138
NASDAQ Nordic Exchange
2,674,472
other
1,406,148
Colombia SE
915,516
Korea Exchange
747,191
Oslo Børs
590,439
Istanbul SE
518,025
2011
2009
2007
2005
2003
2001
1999
1997
1995
0
–
JSE contributed US$2.9 trillion or 9 per
cent to the total global turnover of US$33
trillion
Source: World Federation Exchange
17
南アフリカの債券市場は流動性が高く、かなり効率
的
ヨハネスブルク証券取引所の出来高-南アフリカ債券市場、2011年
•
BESAは2008年9月にニューヨークで開催
されたアフリカの投資家インデックス・シ
リーズ表彰式で、アフリカで最も革新的な
資本市場規制当局に認定される
•
セカンダリ市場における出来高は1995年
以降、10倍近くに拡大
•
2011年は、南アフリカ債券市場の出来高が
過去最高の2兆1,000億ランドに
•
国際取引所連合は、ヨハネスブルク証券取
引所を2011年の出来高3位にランク付け
25
100万ランド
R trillion
20
15
10
5
出所: ヨハネスブルク証券取引所
国際取引所連合加盟取引所の出来高、2011年
2011
2009
2007
2005
2003
2001
1999
1997
1995
0
US$ million
100万米ドル
0
BME Spanish Exchanges
BMEスペイン証券取引
所
London SE Group
ロンドン証券取引所グルー
プ
Johannesburg SE
ヨハネスブルク証券取引所
NASDAQ Nordic Exchange
NASDAQﾉﾙﾃﾞｨｯｸ証券取引
other所
その他
Colombia SE
コロンビア証券取引所
韓国証券取引所
Korea Exchange
Oslo Børs
オスロ証券取引所
Istanbul SE
イスタンブール証券取引所
10,000,000
20,000,000
17,411,557
5,394,300
2,898,138
2,674,472
1,406,148
915,516
747,191
–
ヨハネスブルク証券取引所の出来高は、世
界の出来高(33兆米ドル)の9%に相当する2
兆9,000億米ドルに
590,439
518,025
出所: 国際取引所連合
17
Maturity profile of government debt
Consolidated maturity profile of government debt as at 31 August 2012
180,000
160,000
R million
140,000
120,000
100,000
80,000
60,000
40,000
20,000
0
Domestic bonds
T-bills
Foreign bonds
Source: SA National Treasury
18
南アフリカ国債の償還ポートフォリオ
2012年8月31日時点における国債の償還ポートフォリオ
180,000
160,000
R million
100万ランド
140,000
120,000
100,000
80,000
60,000
40,000
20,000
0
国内債
Domestic
bonds
短期債
T-bills
外債
Foreign
bonds
出所: 南アフリカ財務省
18
South Africa's foreign currency debt portfolio
Amount outstanding in foreign currency bonds
Amount
Coupon value
Coupon
Maturity
2012
1,000,000,000.00
73,750,000
7.375%
25-Apr-12
2014
1,000,000,000.00
65,000,000
6.500%
2-Jun-14
2017
140,683,000.00
11,958,055
8.500%
23-Jun-17
2019
2,000,000,000.00
137,500,000
6.875%
27-May-19
2020
2,000,000,000.00
110,000,000
5.500%
9-Mar-20
2022
1,000,000,000.00
58,750,000
5.875%
30-May-22
2024
1,500,000,000.00
69,975,000
4.665%
17-Jan-24
2041
750,000,000.00
46,875,000
6.250%
8-Mar-41
2013
1,250,000,000.00
65,625,000
5.250%
16-May-13
2016
750,000,000.00
33,750,000
4.500%
5-Apr-16
2020
30,000,000,000.00
570,000,000
3.800%
1-Jun-20
2021
30,000,000,000.00
570,000,000
3.800%
7-Sep-21
•
Portfolio has diverse currency mix
•
South Africa's foreign dollar curve
extends to 30 years
•
South Africa has in the past issued
successful retail Samurai’s
– issued a 5 year, Yen 30 bn (5%)
in 1995, matured in 2000
– issued a 7 year, Yen 40 bn
(3.35%) in 1995, matured in
2004
– issued a 20 year, Yen 30 bn
(3.8%) in 2000, maturing in 2020
– issued a 20 year, Yen 30 bn
(3.8%) in 2001, maturing in 2021
– issued a 6 year, Yen 60 bn (2%)
in 2001, matured in 2007
US Dollar
Euro
Yen
Source: SA National Treasury
19
南アフリカの外貨建て債券ポートフォリオ
発行済みの外貨建て債券
元本
利払い額
表面利率
満期
米ドル
2012
1,000,000,000.00
73,750,000
7.375%
25-Apr-12
2014
1,000,000,000.00
65,000,000
6.500%
2-Jun-14
2017
140,683,000.00
11,958,055
8.500%
23-Jun-17
2019
2,000,000,000.00
137,500,000
6.875%
27-May-19
2020
2,000,000,000.00
110,000,000
5.500%
9-Mar-20
2022
1,000,000,000.00
58,750,000
5.875%
30-May-22
2024
1,500,000,000.00
69,975,000
4.665%
17-Jan-24
2041
750,000,000.00
46,875,000
6.250%
8-Mar-41
2013
1,250,000,000.00
65,625,000
5.250%
16-May-13
2016
750,000,000.00
33,750,000
4.500%
5-Apr-16
2020
30,000,000,000.00
570,000,000
3.800%
1-Jun-20
2021
30,000,000,000.00
570,000,000
3.800%
7-Sep-21
ユーロ
円
•
ポートフォリオは多様な通貨で構成
•
南アフリカのドル建て債が年限が最
大30年に拡大
•
南アフリカは過去に個人向けサムラ
イ債の発行に成功
– 1995年に2000年満期の5年債
300億円（5%）を発行
– 1995年に2004年満期の7年債
400億円（3.35%）を発行
– 2000年に2020年満期の20年債
300億円（3.8%）を発行
– 2001年に2021年満期の20年債
300億円（3.8%）を発行
– 2001年に2007年満期の6年債
600億円（2%）を発行
出所: 南アフリカ財務省
19
B. TRANSNET
B. トランスネット
Organisational structure
Note - All data as at 31 March 2012
1Revenue – External revenue only
2Excludes specialist units and intercompany eliminations
21
組織構造
港湾
鉄道
貨物鉄道

2万500kmの鉄道路線
一貨物及び二つの重量
輸出鉄道

売上高: 274億ランド
(グループ外売上高の
3.2%)

1

EBITDA: 105億ランド
(グループのEBITDAの
50.1% 2)

資産: 659億ランド
鉄道
エンジニアリン
グ
車両のメンテナンス
についてTFRをサポー
ト

売上高: 15億ランド1
(グループ外売上高の
3.2%)


EBITDA: 10億ランド
(グループのEBITDAの
5.0% 2)

資産: 84億ランド
国家港湾局

8ヵ所の商業用港湾
売上高: 741 (グルー
プ外売上高の16.2%)


EBITDA: 58億ラン
ド (グループの
EBITDAの27.3% 2)

資産: 643億ランド
港湾ターミナル
南アフリカの港湾全
体で16の貨物ターミナ
ルを運営

売上高: 71億ランド1
(グループ外売上高の
15.4%)

EBITDA: 58億ランド
(グループのEBITDAの
27.3% 2)


資産: 643億ランド
パイプライン
スペシャリス
トユニット
パイプライン
・トランスネットの資本
プロジェクト
・トランスネットの不動
産
・トランスネットの基金
3,800kmのパイプ
ラインを通じ、167
億リッターの石油製
品とガスを輸送

売上高: 21億ラン
ド1 (グループ外売上
高の4.6%)


EBITDA: 15億ラン
ド (グループの
EBITDAの7.1% 2)

トランスネットの不動
産

売上高: 4億ランド

資産: 36億ランド
トランスネットの資本
プロジェクト

資産: 13億ランド
資産: 248億ランド
注 – すべてのデータは2012年3月31日現在
1収入 – 外部からの売上高のみ
2スペシャリストユニットと会社間消去を除く
21
Market demand strategy
Overview
• R300bn capital investment programme
• Expanding rail, port and pipeline
infrastructure
• Increased capacity to meet market
demand
• Continued financial stability and
strength
• Significant productivity and operational
efficiency improvements
• Shift from road to rail – reducing the
cost of doing business and carbon
emissions in S.A
• Enabling economic growth
• Job creation, skills development,
localisation, empowerment and
transformation opportunities
22
市場の需要に対する戦略
概要
支出に占める比率 メンテナンスvs拡張投
資
メンテナン
ス
実績
拡張
計画
• 3,000億ランドの資本投資プログラム
• 鉄道、港湾、パイプラインのインフラ
ストラクチャーを拡張
• 市場の需要を満たすため生産能力を拡
大
• 持続的な財務の安定性及び強さ
• 生産性や事業効率の著しい改善
• 道路から鉄道へのシフト – 事業コスト
の削減と南アフリカの温室効果ガス排
出削減
• 経済成長を促進
• 雇用創出、スキル開発、ローカライゼ
ーション、権限付与及び変革の機会
22
Majority of investments in general freight and
freight rail
Commodity split (Rbn)
Divisional split (Rbn)
23
投資の大半は一般貨物及び貨物鉄道向け
商品別内訳（10億ランド）
一般貨物輸送
混載貨物
石炭輸出
バラ積み
鉄鉱石輸出
その他
コンテナ(港湾)
パイプ製品
分野別内訳（10億ランド）
トランスネットの貨物鉄
道
輸送鉄道エンジニアリング
トランスネットの港湾ターミナ
ル
トランスネットのパイプライン
トランスネットの国家港湾局
その他
23
Growth opportunities over the next 7 years
X%
Total growth
24
今後7年に渡る成長機会
資本投資 (10億ランド)
過去7年間
リソース
今後7年間
人員 (1,000FTE)
TFRの石炭輸出 (100万ト
ン)
TFRの鉄鉱石輸出 (100万ト
数量デー
タ
ハイライ
ト
ン)
TFRのGFR (100万トン)
海運コンテナ (1,000TEU)
売上高 (10億ランド)
財務デー
タ
ハイライ
ト
X%
EBITDA (10億ランド)
事業活動によるキャッ
シュフロー (10億ランド)
全体の伸び率
24
~70% of capital investment will be funded
from operating cash flows
Funding cashflows (Rbn)
Cash from operations and other
Transnet Long-term Foreign Currency
Rating
A3
Capital investment
BBB+
Loan redemption
Funding strategy
Funding requirement
• Maintain liquidity through pre-funding
• Diversify investor base and sources of funding
• Minimize market risk (interest rate and foreign exchange)
12/13 13/14 14/15
15/16
16/17 17/18 18/19
• Explore PSP opportunities and project specific funding
• Focus on balance sheet management and protection
82,1bn
86,5bn
• Asian participation in past investment equates to ± ZAR 8 billion
25
資本投資の最大70%を営業キャッシュフローで
調達
資金調達のキャッシュフロー（10億ランド）
事業及びその他によるキャッシュ
トランスネットの長期外貨建て格付け
A3
資本投資
BBB+
ローン償還
資金調達戦略
必要な資金調達額
• 事前資金調達を通じた流動性の維持
• 投資家層や資金源の多様化
• 市場リスクの最小化（金利及び為替）
12/13 13/14 14/15 15/16
16/17 17/18 18/19
• PSPの機会及び特定プロジェクトに関する資金調達の追求
• バランスシート管理や保護を重視
821億
865億
• 過去の投資におけるアジア勢の参加は± 80億ランド
25
Summary
26
サマリー
強力な
株主のサポート
国家や地域にとっての
戦略的重要性
市場の需要に対する
戦略(MDS)
• 政府による100%出資を通じた強力なサポート
• 南アフリカではインフラ投資が経済成長を促す最も重要な要因の一つであるため、公的政策の中核を担って
いる
• 鉄道貨物、港湾所有、パイプライン分野における独占的なインフラ･プロバイダーや、港湾運営に関して圧倒的
に強い立
場にある企業として、南アフリカ経済にとって重要な役割を担っている。
• 7年に渡る3,000億ランドの投資プログラムにより、トランスネットはトップクラスの物流プロバイダーとな
り、世界における
南アフリカの競争力を強化する見込み
－ 成長の約70%は事業を通じて内部で賄う見通し
－ 資本投資はしっかりコントロールされ、優先的な使いを受けている
－ ギアリングレシオやキャッシュによる金利負担率が投資適格クラスの信用格付を維持
•
強力な
信用状況
ステークホルダーの
管理
資本支出プロジェクトを成功させ、効率的に運営してきた実績
• トランスネットの信用格付(モーディーズはA3、S&PはBBB+)は協力な単体財務力を反映しており、南アフリカ
共和国の
格付と同様
－ 過去5年間に渡るプラスで改善してるEBITDAが、事業の力強さを示している
－ 健全なバランスシート管理により、国家の保証なしでも資本市場からの資金調達が可能
• 規制に関するステークホルダーとの良好な関係により、MDSに基づく資金調達の優先度と公的及び商業的な利
益のバランスの取れた、コストを反映した関税政策を策定する上で強力な立場にある
26
C. ESKOM
C. エスコム
ESKOM at a glance
Eskom electricity sales by customer for the year ended 31
March 2012 (31 March 2011)
•
Strategic 100% state-owned electricity utility,
strongly supported by the government-Department
of Public Enterprises
•
Regulated by the National Energy Regulator of
South Africa-Department of Energy
•
Supplies approximately 95% of South Africa’s
electricity and more than 40% of Africa’s electricity
•
For the year ended 31 March 2012:
–
electricity sales of 224 785GWh (2011:
224
446GWh) and electricity revenues of R113.0bn (2011:
R90.38bn)
•
As at 31 March 2012:
–
–
–
43 473 (2011: 41 778) employees
4.9 million (2011: 4.7 million) customers
net maximum generating capacity of
41
647MW (2011: 41 194MW)
399 750km (2011: 395 419km) of power lines and
cables
Moody’s and S&P ratings: Baa3 and BBB+ with a
negative outlook (2011 outlook: stable)
Eskom’s net capacity mix – 31 March 2012
–
–
28
エスコムの概要
2012年3月31日に終了した1年間のエスコムの顧客別電力販売
（カッコ内は2011年3月31日までの1年間）
商業&農
業
•
国家が戦略的に100%の株式を保有する電力会社
で政府の公営企業部門による強力な支援を受けて
いる
•
南アフリカのエネルギー規制当局であるエネルギ
ー局の規制下にある
•
南アフリカの電力の約95%、アフリカ大陸の電力
の40%以上を供給している
•
2012年3月31日に終了した1年間:
–
電力販売量は224,785GWh (2011年: 224,446GWh) 、
電力販売による収入は1,130億ランド（2011年：903
億8,000万ランド）
•
2012年3月31日現在:
–
–
–
従業員は43,473人 （2011年: 41,778人 ）
顧客：490万人（2011年: 470万人）
最大発電能力（ネットベース）41,647MW （2011年:
41,194MW）
送電線及びケーブルの総延長距離：399,750km（
2011年: 395,419km）
ムーディーズ及びS&Pによる格付け: Baa3 及び BBB+
、見通しはネガティブ（2011年の見通し: 安定的）
鉱山
住宅
鉄道
海外
工業
地方自治体
エスコムの電力生産能力構成比率 – 2012年3月31日現在
最大発電能
力(ネット
ベース)
–
–
28
Financial highlights(1)
Audited income statement for the period
(1) Group numbers unless otherwise specified
(2) Compared to the same period last year
(3) Company numbers and includes environmental levy
(4) Company numbers and includes depreciation and
amortisation costs
(5) Excluding interest capitalised
29
財務ハイライト(1)
監査済み損益計算書
当期の損益計算書
売上高(100万ランド)
電力販売伸び率（GWh ベース、%）(2)
税引き後利益 (100万ランド)
総資産平均利益率(%)
売上高/kWh (セント/kWh) (3)
事業コスト/kWh (セント/kWh) (4)
資本支出(5)
当期末時点
石炭の平均在庫日数(日)
総債務証券発行額/借入額(100万ランド)
負債比率(倍)
2012年3月31日に
終了した監査年
2011年3月31日
に終了した監査年
2010年3月31日
に終了した監査年
114 760
0.2
13 248
3.7
50.3
41.3
58 815
91 447
2.7
8 356
2.9
40.3
32.8
47 932
71 130
1.7
3 620
1.6
31.9
28.9
43 663
39
182 567
1.6
41
160 310
1.6
37
105 973
1.6
資金調達は計画を上回るペースで進んでおり、77%以上の資金を調達。信用格付は変更されていないが、見通
しは株主の見解を反映
(1) 特記事項以外はグロスベース
(2) 前年同期比
(3) 企業の発表値で、環境税を含む
(4) 企業の発表値で、減価償却コストを含む
(5) 資本計上された金利を除く
29
Financial highlights….continued
Performance ratios
Audited
year to
31 March
2012
31 130
30 483
6.5
15.2
3.7
13.9
0.8
50.3
41.3
0.5
Audited
year to
31 March
2011
23 609
16 953
7.5
9.5
2.9
10.7
0.9
40.3
32.8
0.8
Audited
year to
31 March
2010
14 624
2 356
8.4
1.9
1.6
5.6
0.9
31.9
28.2
0.8
days
days
21.8
42.9
18.9
45.1
18.9
40.5
days
14.4
15.5
15.4
Unit
EBITDA
Funds from operations (FFO)
Gross debt/ EBITDA
FFO/ gross debt
Return on average total assets (1)
Return on average equity (1)
Working capital ratio
Revenue per kWh (electricity sales)
Costs per kWh (electricity business)
Bad debt as percentage of revenue
Average debtor days:
Customer service large power users
Customer service small power users (2)
Key industrial and international customers (3)
Rm
Rm
ratio
%
%
%
ratio
cents per kWh
cents per kWh
%
(1) Historic
(2) Excluding Soweto debt
(3) Excluding disputes
30
財務ハイライト（続き）
業績データ
単位
EBITDA
営業活動による資金（FFO）
総債務/ EBITDA
FFO/ 総債務
平均総資産利益率 (1)
平均株主資本利益率 (1)
運転資本比率
収入/kWh（電力販売）
コスト/kWh（電力事業）
対売上高不良資産比率
100万ランド
100万ランド
倍
%
%
%
倍
kWh当たりセント
kWh当たりセント
%
2012年3月31日に 2011年3月31日終 2010年3月31日終
終了した監査年
了した監査年
了した監査年
31 130
30 483
6.5
15.2
3.7
13.9
0.8
50.3
41.3
0.5
23 609
16 953
7.5
9.5
2.9
10.7
0.9
40.3
32.8
0.8
14 624
2 356
8.4
1.9
1.6
5.6
0.9
31.9
28.2
0.8
平均債権回収日数
大口電力ユーザー向け顧客サービス
小口電力ユーザー向け顧客サービス (2)
日
日
21.8
42.9
18.9
45.1
18.9
40.5
主な産業及び海外顧客 (3)
日
14.4
15.5
15.4
(1) ヒストリカルデータ
(2) ソウェトの債務を除く
(3) 争議案件を除く
30
Generation capacity and transmission
networks
Current build programme
Integrated Resources Plan (IRP)-2030
31
発電能力及び送電網
建設中のプログラム
建設中
2005-2018年
再稼動 (RTS)ｃ
・3700MW
ベース･ロード
ピーキング及び再生可能
エネルギー
・原発立地の開発及び前段
階の計画
・バイオマス
・主なエネルギープロジェ
クト(道路及び鉄道)
・9,546MW
・セレ(100NW)
・パイロット集光太陽発電
(100MW)
・太陽光(自家利用*)
・3,518MW
改修
・改修及び空調プロジェク
ト
・300MW
送電
・60グリッド強化プロジェ
クト
将来の建設プログラム
(未確定)
総合リソースプラン (IRP)-2030年
太陽光PV
風力
石炭
原子力
水力
ガス ピーク 再生可能ｴ
CCGT CCGT
ﾈﾙｷﾞｰ
確定したプロジェク
ト
既存の発電能力
31
Funding overview
Total debt 31 March 2012
•
Total debt book R 183 billion (31 March 2012)
•
Well diversified sources of funding, predominately
domestic funding
•
Second largest issuer
•
Funding for the current build programme:
–
supported by a R350 billion Government Guarantee
–
Eskom’s rating on par with the Sovereign’s rating
–
execution of a R300 billion funding plan – April 2010
to 2017
•
Issuance in the international market – US$ 1,75
billion , 2011
•
Asian markets , JBIC funding
Debt maturity profile March 2012
–
Tied and Untied ECA facilities - ¥ 47 billion (2007)
–
Untied ECA facility - ¥ 7,5 billion (2008)
•
All FX risk exposures are eliminated through foreign
currency hedging
•
Access Eskom debt through own Treasury and all
local and international banks
32
資金調達の概要
2012年3月31日時点の債務総額
輸出信用機関
外債
(ランド建)
外債
国内約束手形及
び変動利付債
国内CP
劣後ローン
(債務部分)
•
債務総額は1,830億ランド（2012年3月31日現在）
•
十分に分散された資金調達源、大半が国内からの資
金調達
•
南アフリカ第2位の発行体
•
現在の建設プログラムに関する資金調達
国内債
2012年3月時点における債務の満期分布
–
3,500億ランドの政府保証
–
エスコムの格付けはソブリン格付けと同等
–
3,000億ランドに上る資金調達計画の実行: 2010年4
月から2017年まで
•
海外市場での債券発行 –2011年は1,750億米ドル
•
アジア市場、JBICからの資金調達
金利合計
資本総額
–
Tied及びUntied ECAファシリティー: 470億円
（2007年）
–
Untied ECAファシリティー: 750億円（2008年）
累積名目資本総額
•
為替リスクに対するエクスポージャーはすべて為替
ヘッジによりカバー
•
財務省やあらゆる国内及び海外銀行を通じてエスコ
ムの債務にアクセス
32
END
ありがとうございました