Transcript حراج انگلیسی - شرکت تامین سرمایه امید

‫عرضه هاي عمومی سهام عمدتا در سه قالب مزایده یا حراج‪ ،‬عرضه با قیمت ثابت‬
‫(عرضه باز یا عرضه همگانی) و روش ثبت دفتري( ‪ )Book Building‬انجام میشود‬
‫حراج‬
‫روش عرضه‬
‫عمومی اوراق‬
‫بهادار‬
‫عرضه با‬
‫قیمت ثابت‬
‫ثبت دفتری‬
‫حراج پیشنهاد صعودی(باز‪,‬‬
‫انگلیس ی)‬
‫حراج پیشنهاد نزو لی(هلندی)‬
‫حراج با مهر و موم(مخفی)‬
‫در حراج انگلیس‬
‫ی‪ ,‬عرضه کننده یک"قیمت پایه" براي دارایی خود تعیین می کند‪ .‬سپس مشارکت‬
‫کنندگان درخواستهاي سفارش خود را ارائه میدهند و هر درخواست می تواند قیمتی باالتر از سفارش‬
‫قبلی را با فواصل قیمتی از پیش تعیین شدهاي پیشنهاد کند‪ .‬زمانی که دیگر کس ی سفارش باالتري ارائه‬
‫ندهد‪ ،‬حراج پایان می یابد و دارایی به درخواست کننده با باالترین قیمت واگذار میشود‪ .‬حراج انگلیس ی‬
‫موجب میشود‪ ،‬درخواست کنندگان تحت تأثیر اقدام دیگران قرار گیرند و حتی به ارائه درخواست خرید به‬
‫قیمتی باالتر از ارزش ذاتی اوراق مبادرت کنند‪ .‬عالقه درخواست کنندگان به برد در حراج (پیروزي در‬
‫رقابت) باعث میشود بسیاري از آنان به پرداخت مبالغ بسیار باالتر از ارزش واقعی اوراق رضایت دهند که‬
‫نتیجه نهایی آن‪ ،‬حصول عایدي بیشتر براي ناشران اوراق بهادار است‪.‬‬
$100
$98
$99
$97.5
$97
‫‪ ‬این نوع مزایده برای مواقعی مناسب است که فروش سریع کاالها مهم است و بنابراین‬
‫فروش تنها با یک پیشنهاد به انجام میرسد‪ .‬این مزایده به دلیل استفاده فراوان آن در حراج‬
‫گل هلندی به مزایده هلندی مشهور شده است‪.‬‬
‫‪ ‬در عمل مشاهده میشود که در مزایده هلندی مزایده گذار سود بیشتری را از مزایده خواهد‬
‫برد چرا که اگر شخص ی واقعا خواهان یک کاال باشد نمیتواند صبر کند تا قیمت کاال خیلی‬
‫پائین بیاید چرا که هر لحظه ممکن است فرد دیگری پیشنهاد خرید بدهد و بنابراین مزایده‬
‫گذار کاال را میتواند اغلب با قیمتی نزدیک به حداکثر به فروش بگذارد‪.‬‬
‫شرکتی میخواهد ‪ 100‬سهم خود را در بازار عرضه کند ‪5‬‬
‫سرمایه گذار درخواستهاي سفارش خود را به صورت زیر‬
‫ارائه کردهاند‪:‬‬
‫سرمایه گذار تعداد اوراق بهادار‬
‫اول‬
‫‪15‬‬
‫‪30‬‬
‫دوم‬
‫‪25‬‬
‫سوم‬
‫‪35‬‬
‫چهارم‬
‫پنجم‬
‫قیمت درخواستی هر سهم‬
‫‪500‬‬
‫‪480‬‬
‫‪470‬‬
‫‪465‬‬
‫‪462‬‬
‫تخصیص اوراق بهادار از باالترین درخواست دریافتی تا زمانی که کل اوراق بهادار به ‪( 100‬یعنی تعداد اوراق‬
‫بهادار قابل عرضه ) برسد‪ ،‬ادامه مییابد‪ .‬قیمت عرضه کامل سهام ‪ 465‬است‪ .‬بنابراین قیمت واگذاري ‪465‬‬
‫خواهد بود و سهام به سرمایه گذار اول‪ ،‬دوم و سوم به طور کامل واگذار میشود‪ .‬به سرمایه گذار چهارم‬
‫فقط ‪ 30‬سهم تخصیص مییابد و به سرمایه گذار پنجم سهمی تعلق نمیگیرد‪.‬‬
‫زمانی که تمام دستورهای خرید ارسال میگردد‪ ،‬دستورهای فروش از‬
‫باالترین قیمت پیشنهادی به خریداران تخصیص مییابد تا زمانی که کل‬
‫سهمهای فروشنده تخصیص یابد‪ .‬در هر حال قیمتی که هر خریدار‬
‫میبایست پرداخت کند مبتنی بر پائین ترین قیمتی میباشد که به‬
‫خریداران تخصیص یافته است و یا اساسا آخرین دستور خرید موفق‪.‬‬
‫بنابراین حتی اگر شما برای ‪ 15‬سهم خود دستور خرید ‪ 500‬دالری‬
‫داشتهاید و اگر آخرین دستور خرید موفق ‪ 465‬دالر هر سهم باشد‪،‬‬
‫شما می بایست تنها ‪ 465‬دالر برای ‪ 15‬سهم خود پرداخت کنید‪.‬‬
‫وزارت خزانهداری ایاالت متحده آمریکا و دیگر کشورها از حراج هلندی‬
‫به منظور فروش اوراق بهادار خود استفاده میکنند‪ .‬زمانی که شرکت‬
‫گوگل عرضه اولیه خود را انجام داد‪ ،‬از عرضه اولیه به روش حراج‬
‫هلندی برای کشف قیمت عادالنه بهره جست‪.‬‬
‫مزایای حراج نزو لی(هلندی)‪:‬‬
‫‪ ‬حداقل سازي ما به التفاوت قیمت عرضه و قیمت بازگشایی اوراق بهادار‬
‫‪ ‬مشارکت سرمایه گذاران خرد‬
‫‪ ‬نقش موسسات تأمین سرمایه‬