Transcript Slide 1

Finansų valdymas
Paruošė
Prof. dr. A. Paškevičius
ĮŽANGA
• Apie kursą
• Kurso organizavimas
• Internetinis puslapis
Įžanga
• Ryšys su kitais mokslais
• Bendrovės finansų kurso specifika JAV ir
Europoje
• Praktiniai įgūdžiai
y
• Kalkuliatoriai “X ” “log”
WEB Site
http://www.paskevicius.com/
Egzaminų centrą rasite
TURINYS
Tema 1 Įvadas į Finansų valdymą
Tema 2 Finansinės ataskaitos ir pinigų srautai
Tema 3 Finansinių ataskaitų nagrinėjimas
Tema 4 Ilgalaikio finansavimo planavimas ir
bendras augimas
Tema 5 Vertės nustatymas: Pinigų laiko vertė
Tema 6 Diskontuotų pinigų srautų vertė
Tema 7 Palūkanų normos ir obligacijų vertinimas
Tema 8 Akcijų vertinimas
Tema 1
Įvadas į finansų valdymą
Temos struktūra
1.1 Įmonės finansai ir finansų vadovas
1.2 Verslo organizavimo formos
1.3 Finansų valdymo tikslai
1.4 Atstovavimo problemos ir bendrovės
kontrolė
1.5 Finansų rinkos ir akcinė bendrovė
1.1
Bendrovės finansai ir finansų vadovas
Bendrovės finansai - kas tai?
1. Kokių ilgalaikių investicijų reikia?
2. Kur gauti ilgalaikį finansavimą investicijoms
apmokėti?
3. Kaip turi būti organizuojama kasdieninė
finansinė veikla: kada pinigai gaunami iš
pirkėjų, kada sumokama tiekėjams?
1.1
Bendrovės finansai ir finansų vadovas
The Financial Manager
1.1
Bendrovės finansai ir finansų vadovas
• Akcininkai tiesiogiai nedalyvauja kasdieniniame
sprendimų priėmime
• Pasamdyti vadovai atstovauja savininkų
interesus jų naudai
• Finansų vice-prezidentas atsakingas už Finansų
ir Apskaitos valdymo sritis
• Apskaitos padaliniai tvarko sąnaudų, mokesčių ir
valdymo apskaitą bei rengia finansinę
atskaitomybę
• Finansų padaliniai yra atsakingi už mokėjimų ir
kreditų valdymą, finansinį planavimą ir kapitalo
investavimą
1.1
Bendrovės finansai ir finansų vadovas
Finansų valdymo sprendimai:
•
•
•
Kapitalo investavimas
Kapitalo struktūra
Apyvartinio kapitalo valdymas
Kapitalo investavimas – įmonės ilgalaikio turto
įsigijimo planavimo ir valdymo procesas.
Pagrindiniai elementai: pinigų srautų dydžio,
periodiškumo ir rizikos įvertinimas.
1.1
Bendrovės finansai ir finansų vadovas
Finansinis valdymas balanso požiūriu
1.1 Bendrovės finansai ir finansų vadovas
Kapitalo investavimas
Pinigų srautas ir apskaitinis pelnas
Buhalterinis požiūris
Pelno (nuostolio) ataskaita
Pardavimai 10.000.000
— Savikaina 9.000.000
Pelnas 1.000.000
Finansinis požiūris
Piniginės įplaukos
0
— Piniginės išlaidos
- 9.000.000
Grynasis pinigų srautas
- 9.000.000
1.1
Bendrovės finansai ir finansų vadovas
Kapitalo investavimas
Pinigų srautų periodiškumas
Metai
1
2
3
4
Viso
Produktas A
0
0
0
25.000.000
25.000.000
Produktas B
5.000.000
5.000.000
5.000.000
5.000.000
20.000.000
1.1
Bendrovės finansai ir finansų vadovas
Kapitalo investavimas
Pinigų srautų rizikos įvertinimas
Pesimistinis Labiausiai Optimistinis
įtikėtinas
Europa
15 mln.
20 mln.
25 mln.
Japonija
0,1 mln.
30 mln.
40 mln.
1.1
Bendrovės finansai ir finansų vadovas
Kapitalo struktūra (finansinė struktūra) - tai ilgalaikių
skolų ir nuosavybės santykis, kurį įmonės
naudoja finansuodamos savo veiklą. Kokie
pigiausi finansavimo šaltiniai? Koks optimalus
skolos ir nuosavybės santykis? Kada ir kur
skolintis?
Apyvartinio kapitalo valdymas – tai trumpalaikio turto
ir trumpalaikių įsipareigojimų valdymas. Kiek
atsargų turi turėti įmonė? Kokia geriausia
skolinimosi politika? Kur mes gausime
trumpalaikes paskolas?
1.1
Bendrovės finansai ir finansų vadovas
Kapitalo struktūra: Kokie yra pigiausi finansavimo šaltiniai?
Koks yra optimalus skolos-nuosavybės santykis? Kur ir kada
įmonė gali gauti finansavimą?
1.1
Corporate Finance and the Financial Manager
Apyvartinio kapitalo valdymas: Kiek įmonė gali turėti
atsargų? Kuri skolinimosi politika yra geriausia? Kur
gauti trumpalaikį kreditą?
1.2 Verslo organizavimo formos
•
Individuali veikla – verslas priklausantis vienam
asmeniui.
•
Partnerystė (bendrija) – panašu į individualią veiklą,
tik verslas priklauso vienam ar keliems individualiems
savininkams (partneriams).
•
Bendrovė - juridinis asmuo, kurio turtas yra atskirtas
nuo savininkų turto, ir turi daugelį teisių ir pareigų kaip ir
fizinis asmuo.
1.2 Verslo organizavimo formos
Individuali veikla (sole propietorship)
Privalumai
• Paprasčiausias būdas pradėti verslą
• Mažiausiai reguliuojama verslo organizavimo forma
• Individualios įmonės savininkui atitenka visos pajamos
ir pelnas
Trūkumai
• Savininkas turi neribotą atsakomybę dėl verslo skolų
• Individualios įmonės veiklos laikotarpis yra apribotas
savininko gyvenimo trukme
• Įmonės turto augimą riboja savininko asmeninis turtas
• Komplikuotas nuosavybės perleidimas
1.2 Verslo organizavimo formos
Bendrija
Tikroji ūkinė bendrija – visi partneriai dalinasi pelną ir
nuostolius; visi partneriai atsako visu savo turtu už
įmonės patirtus nuostolius
Komanditinė ūkinė bendrija – vienas ar daugiau tikrųjų
narių valdo įmonę ir atsako visu savo turtu.
Ribotos atsakomybės partneriai atsako tik ta
suma, kurią įdėjo į įmonę ir nedalyvauja įmonės
valdyme.
1.2 Verslo organizavimo formos
Bendrija
Privalumai:
•
•
•
daugiau nuosavo kapitalo galima pritraukti, negu
individualios įmonės atveju;
lengviau pradėti verslą (nors partnerių sutartis yra būtinas
elementas)
pajamos apmokestinamos tik vieną kartą
Trūkumai:
•
•
•
tikrieji bendrijos nariai už nuostolius atsako visu savo turtu;
vienam partneriui mirus arba atsisakius veiklos bendrija
išyra;
žemas likvidumas
1.2 Verslo organizavimo formos
Akcinė Bendrovė
Privalumai
•
Nuosavybė (kapitalo dalis- akcijos) gali būti lengvai
perleidžiama
•
Bendrovės veikimo laikotarpis neribotas
•
Akcininkai turi ribotą atsakomybę dėl bendrovės skolų
•
Jei bendrovei reikia papildomo kapitalo, ji gali pritraukti
investuotojus išleisdama naujas akcijas
Trūkumai
•
Sudėtinga reguliavimo sistema: daug priežiūros institucijų
•
Dvigubas pajamų apmokestinimas: apmokestinamas
bendrovės pelnas ir pinigai sumokėti akcininkams
dividendų forma, yra apmokestinami kaip akcininkų
pajamos.
1.2 Verslo organizavimo formos
Type of Company
Company
Country of Origin
In Original Language
Translated
Bayerische
Moterenwerke AG
Dornier GmBH
Germany
Aktiengesellschaft
Corporation
Germany
Limited liability co.
Rolls-Royce PLC
United Kingdom
Gesellschaft mit
Beschrankter Haftung
Public limited company
Shell UK Ltd.
Unilever NV
United Kingdom
Netherlands
Limited
Naamloze Vennootschap
Corporation
Joint stock co.
Fiat SpA
Italy
Societa per Azioni
Joint stock co.
Volvo AB
Sweden
Aktiebolag
Joint stock co.
Peugot SA
France
Societe Anonyme
Joint stock co.
Public limited co.
1.3 FINANSŲ VALDYMO TIKSLAI
•
•
•
•
•
•
•
Išgyventi
Išvengti finansinių sukrėtimų ir bankroto
Sėkmingai konkuruoti
Maksimizuoti pardavimus ar rinkos dalį
Mažinti išlaidas
Didinti pelną
Išlaikyti pastovų pajamų augimą
1.3 FINANSŲ VALDYMO TIKSLAI
•Trys lygiaverčiai finansų valdymo tikslai
Didinti akcininkų turtą
Didinti akcijų kainą
Didinti firmos vertę
1.4 BENDROVĖS KONTROLĖ IR
ATSTOVAVIMO PROBLEMA
Atstovavimo ryšiai ir valdymo tikslai
Ryšiai atsirandantys tarp akcinės bendrovės
akcininkų ir samdomų vadovų yra
vadinami atstovavimo ryšiais.
Ryšiai atsiranda, kai viena pusė (akcininkai)
samdo kitą (vadovai) veikti jos vardu.
Įmonės akcininkų ir įmonės vadovų interesų
konflikto galimybė yra vadinama
atstovavimo ryšių problema.
1.4 BENDROVĖS KONTROLĖ IR
ATSTOVAVIMO PROBLEMA
Atstovavimo išlaidos – tai išlaidos, kurios
susidaro įmonės akcininkų ir įmonės vadovų
interesų konflikto atveju.
Tiesioginės atstovavimo išlaidos yra dviejų formų:
• išlaidos, kurios yra naudingos samdomiems
vadovams ir nebūtinos akcininkų požiūriu;
• išlaidos, susijusios su būtinybe prižiūrėti
samdomų vadovų veiklą.
Netiesioginės atstovavimo išlaidos – tai prarastos
arba neįgyvendintos galimybės.
1.4 BENDROVĖS KONTROLĖ IR
ATSTOVAVIMO PROBLEMA
Akcininkų interesų atstovavimo užtikrinimo
mechanizmas:
– Valdymo kompensavimo sistemos
– Karjeros galimybės
– Direktorių taryba (Board of directors)
– Instituciniai investuotojai (Institutional Investors)
– Įgaliojimai (Proxy Contest)
– Bendrovės perėmimas (Takeover activity)
Dalininkas (A stakeholder) – tai fizinis ar juridinis asmuo,
nesantis nei bendrovės akcininku nei kreditoriumi,
tačiau turintis teisę gauti dalį įmonėje sukuriamų pinigų
srautų.
1.5 FINANSŲ RINKOS IR BENDROVĖ
Kokią įtaką finansų rinkos daro
bendrovės finansams?
– Pinigų srautai į firmą ar iš jos
– Pinigų rinka ir kapitalo rinka
– Pirminė ir antrinė rinkos
1.5 FINANSŲ RINKOS IR BENDROVĖ
Cash Flows to and from the Firm
1.5 FINANSŲ RINKOS IR BENDROVĖ
Pirminė ir antrinė rinkos
• Pirminė rinka
Pirminėje rinkoje pati akcinė bendrovė parduoda savo
vertybinius popierius
Pirminėje rinkoje akcinė bendrovė parduoda savo vertybinius
popierius ir gauna lėšas savo veiklos finansavimui.
•
pirminė vieša vertybinių popierių apyvarta (IPO)
(Privalomas registravimas vertybinių popierių komisijoje ir
platinama per FMĮ viešosios apyvartos tarpininkus)
•
Uždaras platinimas
•
Antrinė rinka
–
–
–
Dileriai v.s Aukcionų rinka
Prekyba bendrovių vertybiniais popieriais
Listingavimas
1.5 FINANSŲ RINKOS IR BENDROVĖ
Antrinė rinka
Antrinė rinka – tai rinka, kurioje prekiaujama anksčiau
išleistais vertybiniais popieriais ir kurioje vyksta
prekyba tarp investitorių.
Vertybinių popierių pirkimas-pardavimas antrinėje
rinkoje reiškia, kad vienas vertybinių popierių
savininkas ar kreditorius perleidžia juos kitam.
Biržos tokios kaip Niujorko vertybinių popierių birža
arba NASDAQ užbiržinės prekybos birža yra
pagrindinė antrinės vertybinių popierių prekybos
vieta.
1.5 FINANSŲ RINKOS IR BENDROVĖ
Dileriai ir aukcionų rinkos
Dilerių rinka yra tokia rinka, kurioje yra keletas
prekiautojų turinčių konkretaus vertybinio popieriaus
atsargas ir pasiruošusių šiuos vertybinius popierius
pirkti nustatyta pirkimo kaina (bid) arba parduoti
nustatyta pardavimo kaina (ask)
Dilerių rinka, kurioje prekiaujama akcijomis bei
ilgalaikiais skolos vertybiniais popieriais
(obligacijomis) yra vadinama užbiržine rinka.
1.5 FINANSŲ RINKOS IR BENDROVĖ
Aukcionų rinkos skiriasi nuo dilerių rinkų:
– prekybos vieta
– aukcionų rinkos pagrindinis tikslas yra susieti tuos
asmenis, kurie nori pirkti su tais asmenimis, kurie nori
parduoti.
Listingavimas
Akcijos, kuriomis prekiaujama organizuotoje biržoje,
vadinamos listinguojamomis toje biržoje
Listingavimo reikalavimai:
•
•
•
•
•
Rinkos vertė
Akcininkų skaičius
Minimali apyvarta
Minimalus turtas
Kiti reikalavimai
1.5 FINANSŲ RINKOS IR BENDROVĖ
http://www.nasdaqomxbaltic.com/lt/birzuinformacija/investuotojams/nasdaq-omx-vilnius-6
Tema 2 . Finansinės
ataskaitos ir pinigų srautai
Prof. dr. A Paškevičius
Finansinės ataskaitos ir pinigų srautai
2.1
Balansas (balance sheet)
2.2 Pelno-nuostolio ataskaita (The Income
Statement)
2.3
Pinigų srautai (Cash flow)
Balansas
Balansas- kairioji pusė
• Ilgalaikiam turtui priskiriamas toks turtas, kurio
naudojimo terminas yra ilgesnis negu 1 metai
(materialusis - pastatai, mašinos, kompiuteriai;
nematerialusis – prekybos ženklai ar patentai;
finansinis - akcijos, obligacijos ir kt.)
• Trumpalaikiam turtui priskiriama – atsargos,
pinigai, per metus gautinos sumos
Balansas – dešinioji pusė
• Įsipareigojimai – skirstomi į ilgalaikius ir
trumpalaikius
• Trumpalaikiai įsipareigojimai, kaip ir
trumpalaikis turtas, yra trumpesnio nei 1 metų
laikotarpio. Tai reiškia jie bus apmokėti per
metus laiko.
• Ilgalaikiai įsipareigojimai tai tokios sumos,
kurios bus apmokėtos daugiau nei po 1 metų.
• Nuosavybė – akcininkams priklausantis turtas
ir uždirbtas pelnas ar nuostolis
Balansas
Elementai
–Turtas (trumpalaikis ir ilgalaikis)
– Įsipareigojimai (trumpalaikiai ir ilgalaikiai)
– Savininkų nuosavybė
Įsipareigojimai ir savininkų
nuosavybė
Turtas
Trumpalaikis
turtas
400
Trumpalaikiai
įsipareigojimai
150
Ilgalaikis turtas
600
Ilgalaikiai
įsipareigojimai
200
Savininkų nuosavybė
Visas turtas
1000
Visi įsipareigojimai ir
savininkų nuosavybė
Kiek yra nuosavybės? Kiek yra grynojo apyvartinio kapitalo?
Balansas
Įsipareigojimai ir savininkų
nuosavybė
Turtas
Trumpalaikis
turtas
400
Trumpalaikiai
įsipareigojimai
150
Ilgalaikis turtas
600
Ilgalaikiai
įsipareigojimai
200
Savininkų nuosavybė
650
Visi įsipareigojimai ir
savininkų nuosavybė
1000
Visas turtas
1000
Savininkų nuosavybė = 1000 – (150+200) =650
Grynasis apyvartinis kapitalas = 400 -150 = 250
Balansas
Turtas
Prad.
Pab.
Trumpalaikis turtas
Įsipareigojimai ir
nuosavybė
Prad.
Pab.
Trumpalaikiai
įsipareigojimai
Pinigai
104
160
Mokėtinos sumos
232
266
Gautinos sumos
455
688
Apmokėtini vekseliai
196
123
Atsargos
553
555 Viso trumpalaikių
įsipareigojimų
428
389
408
454
600
640
Nepaskirstytas pelnas
1320
1629
Viso savininkų nuosavybės
1920
2269
2756
3112
Viso trumpalaikio
turto
1112
Savininkų nuosavybė
Ilgalaikis turtas
Pastatai ir
įrengimai
Viso turtas
1403 Ilgalaikės skolos
1644
2756
1709 Paprastosios akcijos ir
akcijų priedai
3112 Viso įsipareigojimai ir
nuosavybė
Balansas
Pagrindinės sąvokos
–
Likvidumas
–
Grynasis apyvartinis kapitalas
•
Trumpalaikis turtas minus trumpalaikiai įsipareigojimai
–
Skolos v.s. Nuosavybė
–
Rinkos vertė v.s. buhalterinė vertė
Likvidumo dimensijos
Likvidumas – tai turto pavertimas pinigais, turintis du
aspektus laiką ir kainą.
Likvidus turtas - tas turtas, kurį greitai ir nesumažinę
kainos paverčiame absoliučiai likvidžiu turtu –
pinigais.
Turtas ir įsipareigojimai balanse pateikiami pagal
likvidumo laipsnį laiko atžvilgiu - mažėjančia
likvidumo tvarka.
Labai likvidus turtas generuoja labai mažas pajamas.
Pvz. palūkanos už pinigų laikymą sąskaitoje.
Rinkos vertė v.s. Buhalterinė vertė
• GAAP – generally Accepted Accountig
Principles (GAAP)
• Pagal GAAP – paprastai naudojama historical
cost (įsigijimo vertė t.t. buhalterinė vertė)
• Ilgalaikio turto vertinimo atveju buhalterinė ir
rinkos vertės gali žymiai skirtis
• Trumpalaikio turto buhalterinės ir rinkos vertės
skirtumai nedideli.
Pelno ataskaita
Pelno (nuostolių) ataskaitos komponentai:
– Pajamos
– Sąnaudos
• Piniginės ir nepiniginės sąnaudos
• Kintamosios ir pastovios sąnaudos
– Grynasis pelnas
– Pelnas akcijai
– Dividendai
Pajamos – Išlaidos = Pelnas
Pelno ataskaita
Pardavimai ir paslaugos
Savikaina
Nusidėvėjimas
Pelnas prieš apmokestinimą (EBIT)
Palūkanos
1509
750
65
694
70
Apmokestinamosios pajamos
624
Mokesčiai
Grynasis pelnas
212
412
Dividendai
103
Nepaskirstyto pelno padidėjimas
309
Pelno ataskaita
Finansininkas nagrinėdamas pelno
ataskaitą turi įvertinti tris svarbius
dalykus:
– GAAP arba TAS
– Pinigines ir nepinigines įmokas/išmokas
– Kintamas ir pastovias išlaidas
Piniginės ir nepiniginės
įmokos/išmokos
Nepiniginės išlaidos - tai tokios išlaidos, kurios
patiriamos uždirbant pajamas, ir kurios tiesiogiai
neįtakoja pinigų srauto pvz. nusidėvėjimas, vertės
sumažinimas
Nusidėvėjimas – apskaitinis vienetas, bet ne realiai
išmokėti pinigai.
Realus išmokėjimas atsiras, kai ilgalaikis turtas bus
parduotas.
Pvz.
Pelno/nuostolių ataskaita
Nepiniginės išmokos
Pardavimai ir paslaugos
Savikaina
1509
750
Nusidėvėjimas
Pelnas prieš apmokestinimą (EBIT)
1000
(241)
Palūkanos
Apmokestinamosios pajamos
Mokesčiai
Grynasis pelnas
Grynasis pinigų srautas = 1000 291 =
50
(291)
0
(291)
709
2.2 Pelno / nuostolių ataskaita
Kintamos ir pastovios išlaidos
Lūžio taškas (100 vnt)
Pardavimai (100 vnt x €100=10.000
10.000
Kintamosios išlaidos (100units x €80=
=8.000
8.000
Pastovios išlaidos
2.000
Grynasis pelnas
0
2.2 Pelno / nuostolių ataskaita
Kintamos ir pastovios išlaidos
Lūžio taškas (80 vnt)
Pardavimai (80 vnt x €100=€8.000
8.000
Kintamosios išlaidos (80vnt x €80=
=€6.400
6.400
Pastovios išlaidos
Grynasis pelnas
2.000
-400
Pelno ataskaita
Rodikliai, kuriais matuojamas pelningumas:
– EPS ( earnings per share ) – pelnas tenkantis vienai akcijai
Pelnas akcijai (EPS) = Grynasis pelnas / Akcijų skaičius
Pelnas akcijai (EPS) = 412 / 200 = 2.06
– Dividends per share- dividendai tenkantys vienai akcijai
Dividendai akcijai =Viso dividendų/Akcijų skaičius
Dividendai akcijai = 103 / 200 = 0.515
– Net income – grynasis pelnas
2.3 Pinigų srautai
• JAV– Pinigų srautų standartinė ataskaita
• ES – Nėra standartinės pinigų srautų ataskaitos
• Lietuva – TAS, VAS ir kt.
• Kitos pinigų srautų ataskaitos -
Tema 3
Finansinių ataskaitų nagrinėjimas
Temos struktūra
3.1
Detalesnis finansinių ataskaitų ir pinigų
srautų nagrinėjimas
3.2
Standartizuotos finansinės ataskaitos
3.3.
Koeficientinė analizė
3.4.
Du Pont lygybė
3.5
Finansinės informacijos naudojimas
3.1. Detalesnis finansinių ataskaitų ir pinigų srautų nagrinėjimas
Balansas
Turtas
2010
2011
Pokytis
Trumpalaikis turtas
Pinigai
84
98
+14
Gautinos sumos
165
188
+23
Atsargos
393
422
+29
642
708
+66
2.731
2.880
+149
3.373
3.588
+215
Trumpalaikis turtas iš viso
Ilgalaikis turtas
Pastatai ir įrengimai
Turtas iš viso
3.1. Detalesnis finansinių ataskaitų ir pinigų srautų nagrinėjimas
Įsipareigojimai ir nuosavybė
2010
2011
Pokytis
Trumpalaikiai įsipareigojimai
Mokėtinos sumos
312
344
+32
Mokėtini vekseliai
231
196
-35
Trumpalaikiai įsipareigojimai iš viso
543
540
-3
Ilgalaikės skolos
531
457
-74
500
550
+50
Nepaskirstytasis pelnas
1.799
2.041
+242
Nuosavybė iš viso
2.299
2.591
+292
Įsipareigojimai ir nuosavybė iš viso
3.373
3.588
+215
Akcininkų nuosavybė
Paprastosios akcijos ir akcijų priedai
3.1. Detalesnis finansinių ataskaitų ir pinigų srautų nagrinėjimas
Pinigų šaltiniai
Mokėtinų sumų padidėjimas
32
Paprastųjų akcijų padidėjimas
50
Nepaskirstytojo pelno padidėjimas
Pinigų šaltiniai iš viso
242
324
Pinigų panaudojimas
Gautinų sumų padidėjimas
23
Atsargų padidėjimas
29
Mokėtinų vekselių sumažėjimas
35
Ilgalaikių skolų sumažėjimas
74
Ilgalaikio turto įsigijimai
Pinigų panaudojimas iš viso
Grynųjų pinigų pasikeitimas
149
310
14
3.1. Detalesnis finansinių ataskaitų ir pinigų srautų nagrinėjimas
2011 m. Pelno nuostolių ataskaita
Pardavimai
Sąnaudos
Nusidėvėjimas
Pelnas neatskaičius palūkanų ir
mokesčių
Sumokėtos palūkanos
2.311
1.344
276
691
Apmokestinamos pajamos
Mokesčiai
Grynasis pelnas
141
550
187
363
Dividendai
Nepaskirstytas pelnas
121
242
3.1
Detalesnis finansinių ataskaitų ir pinigų srautų nagrinėjimas
2011 m. Pinigų srautų ataskaita
Pinigai metų pradžioje
Pinigų srautas iš veiklos
84
Grynasis pelnas
+ 363
Nusidėvėjimas
+ 276
Mokėtinų sumų padidėjimas
+ 32
Gautinų sumų padidėjimas
-23
Atsargų padidėjimas
-29
Grynas pinigų srautas iš veiklos
+ 619
Pinigų srautas iš investicinės veiklos
Ilgalaikio turto įsigijimai
Grynas pinigų srautas iš investicinės veiklos
- 425
- 425
3.1
Detalesnis finansinių ataskaitų ir pinigų srautų nagrinėjimas
2011m. Pinigų srautų ataskaita
Pinigų srautas iš finansinės veiklos
Mokėtinų vekselių sumažėjimas
- 35
Ilgalaikių skolų sumažėjimas
-74
Išmokėti dividendai
-121
Akcinio kapitalo padidėjimas
+ 50
Grynas pinigų srautas iš finansinės veiklos
-180
Grynas pinigų srautas
+ 14
Pinigai metų pabaigoje
98
3.1
Detalesnis finansinių ataskaitų ir pinigų srautų nagrinėjimas
Pinigų srautų ataskaita
•Pagrindinė veikla
+ Net income Grynasis pelnas
+ Depreciation Nusidėvėjimas
+ (–) Any decrease (increase) in current assets (except cash)
+ (–) Sumažėjimas (padidėjimas) tr. turto (išskyrus pinigus)
+ (–) Increase (decrease) in accounts payable
+ (–) padidėjimas (sumažėjimas) mokėtinų sumų
•Investicinė veikla
+ Beginning fixed assets Ilgalaikis turtas pradžioje
– Ending fixed assets Ilgalaikis turtas pabaigoje
– Depreciation Nusidėvėjimas
•Finansinė veikla
+ (–) Increase (decrease) in notes payable
+ (–) Padidėjimas (sumažėjimas) mokėtini vekseliai
+ (–) Increase (decrease) in long-term debt
+ (–) Padidėjimas (sumažėjimas) ilgalaikių skolų
+ Increase in common stock
+ Padidėjimas akcinio kapitalo
– Dividends paid (sumokėti dividendai)
3.2 Standartizuotos finansinės ataskaitos
Bendro dydžio balansas
Turtas
2010
2011
Pokytis
Trumpalaikis turtas
Pinigai
2,5%
2,7%
+0,2%
Gautinos sumos
4,9%
5,2%
+0,3%
11,7%
11,8%
+0,1%
19,1%
19,7%
+0,6%
80,9%
80,3%
- 0,6%
100,0%
100,0%
0,0%
Atsargos
Trumpalaikis turtas iš viso
Ilgalaikis turtas
Pastatai ir įrengimai
Turtas iš viso
3.2 Standartizuotos finansinės ataskaitos
Bendro dydžio balansas
Įsipareigojimai ir nuosavybė
2010
2011
Pokytis
Trumpalaikiai įsipareigojimai
Mokėtinos sumos
9,2%
9,6%
+ 0,4%
Mokėtini vekseliai
6,8%
5,5%
- 1,3%
Trumpalaikiai įsipareigojimai iš viso
16,0%
15,1%
- 0,9%
Ilgalaikės skolos
15,7%
12,7%
- 3,0%
Paprastosios akcijos ir akcijų priedai
14,8%
15,3%
+ 0,5%
Nepaskirstytasis pelnas
53,3%
56,9%
+ 3,6%
Nuosavybė iš viso
68,1%
72,2%
+ 4,1%
100,0%
100,0%
0,0%
Akcininkų nuosavybė
Įsipareigojimai ir nuosavybė iš viso
3.2 Standartizuotos finansinės ataskaitos
Bendro dydžio pelno nuostolių ataskaita
Pardavimai
100,0%
Sąnaudos
58,2%
Nusidėvėjimas
11,9%
Pelnas neatskaičius palūkanų ir
mokesčių
29,9%
Sumokėtos palūkanos
6,1%
Apmokestinamos pajamos
23,8%
Mokesčiai
8,1%
Grynasis pelnas
15,7%
Dividendai
5,2%
Nepaskirstytas pelnas
10,5%
3.2 Standartizuotos finansinės ataskaitos
Bazinių metų balansas
Turtas
2010
2011
Pokytis
Trumpalaikis turtas
Pinigai
Gautinos sumos
Atsargos
Trumpalaikis turtas iš viso
84
98
1,17
165
188
1,14
+393
+422
1,07
642
708
1,10
2.731
2.880
1,05
3.373
3.588
1,06
Ilgalaikis turtas
Pastatai ir įrengimai
Turtas iš viso
3.2 Standartizuotos finansinės ataskaitos
Bazinių metų balansas
Įsipareigojimai ir nuosavybė
2010
2011
Pokytis
Trumpalaikiai įsipareigojimai
Mokėtinos sumos
312
344
1,10
Mokėtini vekseliai
231
196
0,85
Trumpalaikiai įsipareigojimai iš viso
543
540
0,99
Ilgalaikės skolos
531
457
0,86
500
550
1,10
Nepaskirstytasis pelnas
1.799
2.041
1,14
Nuosavybė iš viso
2.299
2.591
1,13
Įsipareigojimai ir nuosavybė iš viso
3.373
3.588
1,06
Akcininkų nuosavybė
Paprastosios akcijos ir akcijų priedai
3.3 Koeficientinė analizė
Finansinių rodiklių grupės
•Trumpalaikio mokumo arba likvidumo rodikliai
–Galimybė apmokėti sąskaitas per trumpą laikotarpį
•Ilgalaikio mokumo arba kapitalo struktūros rodikliai
–Galimybė įvykdyti ilgalaikius įsipareigojimus
•Turto valdymo efektyvumo ir apyvartumo rodikliai
–Turto naudojimo efektyvumą ir intensyvumą nusakantys
rodikliai
•Pelningumo rodikliai
–Galimybė kontroliuoti sąnaudas
•Rinkos vertės rodikliai
–Apskaičiavimui reikalingi ne tik finansinių ataskaitų
duomenys
3.3 Koeficientinė analizė
Trumpalaikio mokumo arba likvidumo rodikliai
3.3.1 Bendrasis padengimo koeficientas (Current ratio)
Bendrasis padengimo koeficientas =
Trumpalaikis turtas
708
= ——————————————— = ——— = 1,31
Trumpalaikiai įsipareigojimai
540
3.3 Koeficientinė analizė
Turtas
2010
2011
Trumpalaikis
turtas
Įsipareigojimai ir
nuosavybė
2010
2011
Trumpalaikiai
įsipareigojimai
Pinigai
84
98
Mokėtinos sumos
312
344
Gautinos
sumos
165
188
Mokėtini vekseliai
231
196
Atsargos
393
422 Trumpalaikiai
įsipareigojimai iš viso
543
540
Trumpalaikis
turtas iš viso
642
708 Ilgalaikės skolos
531
457
500
550
Akcininkų nuosavybė
Ilgalaikis turtas
Pastatai ir
įrengimai
Turtas iš viso
2.731
3.373
2.880 Paprastosios akcijos ir
akcijų priedai
Nepaskirstytasis pelnas
1.799 2.041
Nuosavybė iš viso
2.299 2.591
3.588 Įsipareigojimai ir
nuosavybė iš viso
3.373 3.588
3.3 Koeficientinė analizė
Trumpalaikio mokumo arba likvidumo rodikliai
3.3.2 Skubaus padengimo koeficientas (Quick (or Acid-Test)
ratio)
Skubaus padengimo koeficientas =
Trumpalaikis turtas — Atsargos
= —————————————————
Trumpalaikiai įsipareigojimai
708 — 422
= —————— = 0,53
540
=
3.3 Koeficientinė analizė
Turtas
2010
2011
Trumpalaikis
turtas
Įsipareigojimai ir
nuosavybė
2010
2011
Trumpalaikiai
įsipareigojimai
Pinigai
84
98
Mokėtinos sumos
312
344
Gautinos
sumos
165
188
Mokėtini vekseliai
231
196
Atsargos
393
422 Trumpalaikiai
įsipareigojimai iš viso
543
540
Trumpalaikis
turtas iš viso
642
708 Ilgalaikės skolos
531
457
500
550
Akcininkų nuosavybė
Ilgalaikis turtas
Pastatai ir
įrengimai
Turtas iš viso
2.731
3.373
2.880 Paprastosios akcijos ir
akcijų priedai
Nepaskirstytasis pelnas
1.799 2.041
Nuosavybė iš viso
2.299 2.591
3.588 Įsipareigojimai ir
nuosavybė iš viso
3.373 3.588
3.3 Koeficientinė analizė
Trumpalaikio mokumo arba likvidumo rodikliai
3.3.3 Grynasis padengimo koeficientas
(Cash ratio)
Grynasis padengimo koeficientas =
Pinigai
= ———————————————
Trumpalaikiai įsipareigojimai
98
= ————— = 0,18
540
=
3.3 Koeficientinė analizė
Turtas
2010
2011
Trumpalaikis
turtas
Įsipareigojimai ir
nuosavybė
2010
2011
Trumpalaikiai
įsipareigojimai
Pinigai
84
98
Mokėtinos sumos
312
344
Gautinos
sumos
165
188
Mokėtini vekseliai
231
196
Atsargos
393
422 Trumpalaikiai
įsipareigojimai iš viso
543
540
Trumpalaikis
turtas iš viso
642
708 Ilgalaikės skolos
531
457
500
550
Akcininkų nuosavybė
Ilgalaikis turtas
Pastatai ir
įrengimai
Turtas iš viso
2.731
3.373
2.880 Paprastosios akcijos ir
akcijų priedai
Nepaskirstytasis pelnas
1.799 2.041
Nuosavybė iš viso
2.299 2.591
3.588 Įsipareigojimai ir
nuosavybė iš viso
3.373 3.588
3.3 Koeficientinė analizė
Trumpalaikio mokumo arba likvidumo rodikliai
3.3.4 Grynojo apyvartinio kapitalo santykis su turtu
(Net working capital to total assets)
Grynojo apyvartinio kapitalo santykis su turtu =
Grynasis apyvartinis kapitalas
= ———————————————
Turtas
708 - 540
= —————— = 0, 047 = 4,7%
3588
=
3.3 Koeficientinė analizė
Turtas
2010
2011
Trumpalaikis
turtas
Įsipareigojimai ir
nuosavybė
2010
2011
Trumpalaikiai
įsipareigojimai
Pinigai
84
98
Mokėtinos sumos
312
344
Gautinos
sumos
165
188
Mokėtini vekseliai
231
196
Atsargos
393
422 Trumpalaikiai
įsipareigojimai iš viso
543
540
Trumpalaikis
turtas iš viso
642
708 Ilgalaikės skolos
531
457
500
550
Akcininkų nuosavybė
Ilgalaikis turtas
Pastatai ir
įrengimai
Turtas iš viso
2.731
3.373
2.880 Paprastosios akcijos ir
akcijų priedai
Nepaskirstytasis pelnas
1.799 2.041
Nuosavybė iš viso
2.299 2.591
3.588 Įsipareigojimai ir
nuosavybė iš viso
3.373 3.588
3.3 Koeficientinė analizė
Trumpalaikio mokumo arba likvidumo rodikliai
3.3.5 Intervalo matas (Interval measure)
Intervalo matas =
Trumpalaikis turtas
= ————————————————————
Vidutinė vienos dienos savikaina
708
708
= —————— = —————— = 192 days
1.344 / 365
3,68
=
3.3 Koeficientinė analizė
Turtas
2010
2011
Trumpalaikis
turtas
Įsipareigojimai ir
nuosavybė
2010
2011
Trumpalaikiai
įsipareigojimai
Pinigai
84
98
Mokėtinos sumos
312
344
Gautinos
sumos
165
188
Mokėtini vekseliai
231
196
Atsargos
393
422 Trumpalaikiai
įsipareigojimai iš viso
543
540
Trumpalaikis
turtas iš viso
642
708 Ilgalaikės skolos
531
457
500
550
Akcininkų nuosavybė
Ilgalaikis turtas
Pastatai ir
įrengimai
Turtas iš viso
2.731
3.373
2.880 Paprastosios akcijos ir
akcijų priedai
Nepaskirstytasis pelnas
1.799 2.041
Nuosavybė iš viso
2.299 2.591
3.588 Įsipareigojimai ir
nuosavybė iš viso
3.373 3.588
3.3 Koeficientinė analizė
2011 m. Pelno (nuostolių) ataskaita
Pardavimai
Sąnaudos
Nusidėvėjimas
Pelnas neatskaičius palūkanų ir
mokesčių
Sumokėtos palūkanos
Apmokestinamos pajamos
2.311
1.344
276
691
141
550
Mokesčiai
Grynasis pelnas
187
363
Dividendai
121
Nepaskirstytas pelnas
242
3.3 Koeficientinė analizė
Ilgalaikio mokumo ir kapitalo struktūros rodikliai
3.3.6 Skolos koeficientas (Total debt ratio)
Turtas — Nuosavybė
Skolos koeficientas = ———————————————— =
Turtas
3.588 — 2.591
= —————————————— = 0,28
3.588
3.3 Koeficientinė analizė
Turtas
2010
2011
Trumpalaikis
turtas
Įsipareigojimai ir
nuosavybė
2010
2011
Trumpalaikiai
įsipareigojimai
Pinigai
84
98
Mokėtinos sumos
312
344
Gautinos
sumos
165
188
Mokėtini vekseliai
231
196
Atsargos
393
422 Trumpalaikiai
įsipareigojimai iš viso
543
540
Trumpalaikis
turtas iš viso
642
708 Ilgalaikės skolos
531
457
500
550
Akcininkų nuosavybė
Ilgalaikis turtas
Pastatai ir
įrengimai
Turtas iš viso
2.731
3.373
2.880 Paprastosios akcijos ir
akcijų priedai
Nepaskirstytasis pelnas
1.799 2.041
Nuosavybė iš viso
2.299 2.591
3.588 Įsipareigojimai ir
nuosavybė iš viso
3.373 3.588
3.3 Koeficientinė analizė
Ilgalaikio mokumo ir kapitalo struktūros rodikliai
3.3.7 Skolos / nuosavybės santykis (Debt / equity ratio)
Skolos / nuosavybės santykis =
Turtas — Nuosavybė
= —————————————————— =
Nuosavybė
3.588 — 2.591
= —————————————— = 0,39
2.591
0,28
Skolos / nuosavybės santykis = —————— = 0,39
0,72
3.3 Koeficientinė analizė
Ilgalaikio mokumo ir kapitalo struktūros rodikliai
3.3.8 Nuosavybės multiplikatorius
(Equity multiplier)
Turtas
Nuosavybės multiplikatorius = ————————— =
Nuosavybė
3.588
= ———————— = 1,39
2.591
1,00
Nuosavybės multiplikatorius = —————— = 1,39
0,72
3.3 Koeficientinė analizė
Turtas
2010
2011
Trumpalaikis
turtas
Įsipareigojimai ir
nuosavybė
2010
2011
Trumpalaikiai
įsipareigojimai
Pinigai
84
98
Mokėtinos sumos
312
344
Gautinos
sumos
165
188
Mokėtini vekseliai
231
196
Atsargos
393
422 Trumpalaikiai
įsipareigojimai iš viso
543
540
Trumpalaikis
turtas iš viso
642
708 Ilgalaikės skolos
531
457
500
550
Akcininkų nuosavybė
Ilgalaikis turtas
Pastatai ir
įrengimai
Turtas iš viso
2.731
3.373
2.880 Paprastosios akcijos ir
akcijų priedai
Nepaskirstytasis pelnas
1.799 2.041
Nuosavybė iš viso
2.299 2.591
3.588 Įsipareigojimai ir
nuosavybė iš viso
3.373 3.588
3.3 Koeficientinė analizė
Ilgalaikio mokumo ir kapitalo struktūros rodikliai
3.3.9 Ilgalaikės skolos koeficientas
(Long-term debt ratio)
Ilgalaikės skolos koeficientas =
Ilgalaikė skola
= ———————————————— =
Ilgalaikė skola + Nuosavybė
457
= —————————— = 0,15
457 + 2.591
3.3 Koeficientinė analizė
Turtas
2010
2011
Trumpalaikis
turtas
Įsipareigojimai ir
nuosavybė
2010
2011
Trumpalaikiai
įsipareigojimai
Pinigai
84
98
Mokėtinos sumos
312
344
Gautinos
sumos
165
188
Mokėtini vekseliai
231
196
Atsargos
393
422 Trumpalaikiai
įsipareigojimai iš viso
543
540
Trumpalaikis
turtas iš viso
642
708 Ilgalaikės skolos
531
457
500
550
Akcininkų nuosavybė
Ilgalaikis turtas
Pastatai ir
įrengimai
Turtas iš viso
2.731
3.373
2.880 Paprastosios akcijos ir
akcijų priedai
Nepaskirstytasis pelnas
1.799 2.041
Nuosavybė iš viso
2.299 2.591
3.588 Įsipareigojimai ir
nuosavybė iš viso
3.373 3.588
3.3 Koeficientinė analizė
Ilgalaikio mokumo ir kapitalo struktūros rodikliai
3.3.10 Palūkanų koeficientas
(Times interest earned ratio)
EBIT
Palūkanų koeficientas = —————————— =
Palūkanos
691
= —————— = 4,9
141
3.3 Koeficientinė analizė
2011 m. Pelno nuostolių ataskaita
Pardavimai
Sąnaudos
Nusidėvėjimas
Pelnas neatskaičius palūkanų ir
mokesčių (EBIT)
Sumokėtos palūkanos
2.311
1.344
276
691
Apmokestinamos pajamos
Mokesčiai
Grynasis pelnas
141
550
187
363
Dividendai
Nepaskirstytas pelnas
121
242
3.3 Koeficientinė analizė
Ilgalaikio mokumo ir kapitalo struktūros rodikliai
3.3.11 Pajamų padengimo koeficientas
(Cash coverage ratio)
Pajamų padengimo koeficientas =
EBIT + Nusidėvėjimas
=
——————————————————— =
Palūkanos
691 + 276
= —————————— = 6,9
141
3.3 Koeficientinė analizė
2011 m. Pelno nuostolių ataskaita
Pardavimai
Sąnaudos
Nusidėvėjimas
Pelnas neatskaičius palūkanų ir
mokesčių (EBIT)
Sumokėtos palūkanos
Apmokestinamos pajamos
2.311
1.344
276
691
141
550
Mokesčiai
Grynasis pelnas
187
363
Dividendai
121
Nepaskirstytas pelnas
242
3.3 Koeficientinė analizė
Turto valdymo efektyvumo ir apyvartumo rodikliai
3.3.12 Atsargų apyvartumas (kartais ir dienomis)
(Inventory turnover and days, sales in inventory)
Savikaina
1.344
Atsargų apyvartumas = —————————— = ———— = 3,2
Atsargos
422
Atsargų apyvartumas dienomis =
365
365
=———————————————— = ———— = 114 days
Atsargų apyvartumas
3,2
3.3 Koeficientinė analizė
2011 m. Pelno nuostolių ataskaita
Pardavimai
Sąnaudos
Nusidėvėjimas
Pelnas neatskaičius palūkanų ir
mokesčių (EBIT)
Sumokėtos palūkanos
2.311
1.344
276
691
Apmokestinamos pajamos
Mokesčiai
Grynasis pelnas
141
550
187
363
Dividendai
Nepaskirstytas pelnas
121
242
3.3 Koeficientinė analizė
Turtas
2010
2011
Trumpalaikis
turtas
Įsipareigojimai ir
nuosavybė
2010
2011
Trumpalaikiai
įsipareigojimai
Pinigai
84
98
Mokėtinos sumos
312
344
Gautinos
sumos
165
188
Mokėtini vekseliai
231
196
Atsargos
393
422 Trumpalaikiai
įsipareigojimai iš viso
543
540
Trumpalaikis
turtas iš viso
642
708 Ilgalaikės skolos
531
457
500
550
Akcininkų nuosavybė
Ilgalaikis turtas
Pastatai ir
įrengimai
Turtas iš viso
2.731
3.373
2.880 Paprastosios akcijos ir
akcijų priedai
Nepaskirstytasis pelnas
1.799 2.041
Nuosavybė iš viso
2.299 2.591
3.588 Įsipareigojimai ir
nuosavybė iš viso
3.373 3.588
3.3 Koeficientinė analizė
2011 m. Pelno nuostolių ataskaita
Pardavimai
Sąnaudos
Nusidėvėjimas
Pelnas neatskaičius palūkanų ir
mokesčių (EBIT)
Sumokėtos palūkanos
2.311
1.344
276
691
Apmokestinamos pajamos
Mokesčiai
Grynasis pelnas
141
550
187
363
Dividendai
Nepaskirstytas pelnas
121
242
3.3 Koeficientinė analizė
Turtas
2010
2011
Trumpalaikis
turtas
Įsipareigojimai ir
nuosavybė
2010
2011
Trumpalaikiai
įsipareigojimai
Pinigai
84
98
Mokėtinos sumos
312
344
Gautinos
sumos
165
188
Mokėtini vekseliai
231
196
Atsargos
393
422 Trumpalaikiai
įsipareigojimai iš viso
543
540
Trumpalaikis
turtas iš viso
642
708 Ilgalaikės skolos
531
457
500
550
Akcininkų nuosavybė
Ilgalaikis turtas
Pastatai ir
įrengimai
Turtas iš viso
2.731
3.373
2.880 Paprastosios akcijos ir
akcijų priedai
Nepaskirstytasis pelnas
1.799 2.041
Nuosavybė iš viso
2.299 2.591
3.588 Įsipareigojimai ir
nuosavybė iš viso
3.373 3.588
3.3 Koeficientinė analizė
Turto valdymo efektyvumo ir apyvartumo rodikliai
3.3.13 Gautinų sumų apyvartumas (kartais ir dienomis)
(Receivables turnover and Days’ sales in receivables)
Gautinų sumų apyvartumas =
Pardavimai
2.311
= ——————————— = ———— = 12,3
Gautinos sumos 188
Gautinų sumų apyvartumas dienomis =
365
365
= ————————————————— = ———— = 30 dienų
Gautinų sumų apyvartumas
12,3
30 dienų yra vidutinė metinė trukmė nuo pardavimo iki pinigų
patekimo į sąskaitą
3.3 Koeficientinė analizė
2011 m. Pelno nuostolių ataskaita
Pardavimai
Sąnaudos
Nusidėvėjimas
Pelnas neatskaičius palūkanų ir
mokesčių (EBIT)
Sumokėtos palūkanos
2.311
1.344
276
691
Apmokestinamos pajamos
Mokesčiai
Grynasis pelnas
141
550
187
363
Dividendai
Nepaskirstytas pelnas
121
242
3.3 Koeficientinė analizė
Turtas
2010
2011
Trumpalaikis
turtas
Įsipareigojimai ir
nuosavybė
2010
2011
Trumpalaikiai
įsipareigojimai
Pinigai
84
98
Mokėtinos sumos
312
344
Gautinos
sumos
165
188
Mokėtini vekseliai
231
196
Atsargos
393
422 Trumpalaikiai
įsipareigojimai iš viso
543
540
Trumpalaikis
turtas iš viso
642
708 Ilgalaikės skolos
531
457
500
550
Akcininkų nuosavybė
Ilgalaikis turtas
Pastatai ir
įrengimai
Turtas iš viso
2.731
3.373
2.880 Paprastosios akcijos ir
akcijų priedai
Nepaskirstytasis pelnas
1.799 2.041
Nuosavybė iš viso
2.299 2.591
3.588 Įsipareigojimai ir
nuosavybė iš viso
3.373 3.588
3.3 Koeficientinė analizė
Turto valdymo efektyvumo ir apyvartumo rodikliai
3.3.14 Mokėtinų sumų apyvartumas (kartais ir dienomis)
(Payables turnover and Days’ sales in payables)
Mokėtinų sumų apyvartumas =
Savikaina
1.344
= ————————————— = ———— = 3,9
Mokėtinos sumos
344
Mokėtinų sumų apyvartumas dienomis =
365
365
= ——————————————————— = ———— = 94 dienos
Mokėtinų sumų apyvartumas
3,9
3.3 Koeficientinė analizė
2011 m. Pelno nuostolių ataskaita
Pardavimai
Sąnaudos
Nusidėvėjimas
Pelnas neatskaičius palūkanų ir
mokesčių (EBIT)
Sumokėtos palūkanos
Apmokestinamos pajamos
2.311
1.344
276
691
141
550
Mokesčiai
Grynasis pelnas
187
363
Dividendai
121
Nepaskirstytas pelnas
242
3.3 Koeficientinė analizė
Turtas
2010
2011
Trumpalaikis
turtas
Įsipareigojimai ir
nuosavybė
2010
2011
Trumpalaikiai
įsipareigojimai
Pinigai
84
98
Mokėtinos sumos
312
344
Gautinos
sumos
165
188
Mokėtini vekseliai
231
196
Atsargos
393
422 Trumpalaikiai
įsipareigojimai iš viso
543
540
Trumpalaikis
turtas iš viso
642
708 Ilgalaikės skolos
531
457
500
550
Akcininkų nuosavybė
Ilgalaikis turtas
Pastatai ir
įrengimai
Turtas iš viso
2.731
3.373
2.880 Paprastosios akcijos ir
akcijų priedai
Nepaskirstytasis pelnas
1.799 2.041
Nuosavybė iš viso
2.299 2.591
3.588 Įsipareigojimai ir
nuosavybė iš viso
3.373 3.588
3.3 Koeficientinė analizė
Turto valdymo efektyvumo ir apyvartumo rodikliai
3.3.15 Grynojo apyvartinio kapitalo (GAK) apyvartumas
(NWC turnover)
Pardavimai
2.311
GAK apyvartumas = ———————— = ———————— = 13,8
GAK
708 — 540
3.3.16 Ilgalaikio turto apyvartumas
Ilgalaikio turto apyvartumas =
Pardavimai
2.311
= —————————— = ————— = 0,8
Ilgalaikis turtas
2.880
3.3 Koeficientinė analizė
2011 m. Pelno nuostolių ataskaita
Pardavimai
Sąnaudos
Nusidėvėjimas
Pelnas neatskaičius palūkanų ir
mokesčių (EBIT)
Sumokėtos palūkanos
Apmokestinamos pajamos
2.311
1.344
276
691
141
550
Mokesčiai
Grynasis pelnas
187
363
Dividendai
121
Nepaskirstytas pelnas
242
3.3 Koeficientinė analizė
Turtas
2010
2011
Trumpalaikis
turtas
Įsipareigojimai ir
nuosavybė
2010
2011
Trumpalaikiai
įsipareigojimai
Pinigai
84
98
Mokėtinos sumos
312
344
Gautinos
sumos
165
188
Mokėtini vekseliai
231
196
Atsargos
393
422 Trumpalaikiai
įsipareigojimai iš viso
543
540
Trumpalaikis
turtas iš viso
642
708 Ilgalaikės skolos
531
457
500
550
Akcininkų nuosavybė
Ilgalaikis turtas
Pastatai ir
įrengimai
Turtas iš viso
2.731
3.373
2.880 Paprastosios akcijos ir
akcijų priedai
Nepaskirstytasis pelnas
1.799 2.041
Nuosavybė iš viso
2.299 2.591
3.588 Įsipareigojimai ir
nuosavybė iš viso
3.373 3.588
3.3 Koeficientinė analizė
Turto valdymo efektyvumo ir apyvartumo rodikliai
3.3.17 Turto apyvartumas (Total asset turnover)
Pardavimai
2.311
Turto apyvartumas = ———————— = —————— = 0,64
Turtas
3.588
3.3 Koeficientinė analizė
Pelningumo rodikliai
3.3.18 Grynasis pelningumas (Profit margin)
Grynasis pelnas
363
Grynasis pelningumas = —————————— = ————— = 15,7%
Pardavimai
2.311
3.3.19 Turto grąža (ROA)
Grynasis pelnas
363
Turto grąža = —————————— = ————— = 10,12%
Turtas
3.588
3.3 Koeficientinė analizė
2011 m. Pelno nuostolių ataskaita
Pardavimai
Sąnaudos
Nusidėvėjimas
Pelnas neatskaičius palūkanų ir
mokesčių (EBIT)
Sumokėtos palūkanos
2.311
1.344
276
691
Apmokestinamos pajamos
Mokesčiai
Grynasis pelnas
141
550
187
363
Dividendai
Nepaskirstytas pelnas
121
242
3.3 Koeficientinė analizė
Turtas
2010
2011
Trumpalaikis
turtas
Įsipareigojimai ir
nuosavybė
2010
2011
Trumpalaikiai
įsipareigojimai
Pinigai
84
98
Mokėtinos sumos
312
344
Gautinos
sumos
165
188
Mokėtini vekseliai
231
196
Atsargos
393
422 Trumpalaikiai
įsipareigojimai iš viso
543
540
Trumpalaikis
turtas iš viso
642
708 Ilgalaikės skolos
531
457
500
550
Akcininkų nuosavybė
Ilgalaikis turtas
Pastatai ir
įrengimai
Turtas iš viso
2.731
3.373
2.880 Paprastosios akcijos ir
akcijų priedai
Nepaskirstytasis pelnas
1.799 2.041
Nuosavybė iš viso
2.299 2.591
3.588 Įsipareigojimai ir
nuosavybė iš viso
3.373 3.588
3.3 Koeficientinė analizė
Pelningumo rodikliai
3.3.20 Nuosavybės grąža (ROE) (Return on equity)
Grynasis pelnas
363
Nuosavybės grąža = ——————————— = ————— = 14%
Nuosavybė
2.591
Vidutinis turtas = (3.373 + 3.588) / 2 = 3.481
Vidutinė nuosavybė = (2.299 + 2.591) / 2 = 2.445
363
ROA = ———— = 10,43%
3.481
363
ROE = ———— = 14,85%
2.445
3.3 Koeficientinė analizė
Rinkos vertės rodikliai
3.3.21 Pelnas tenkantis 1 akcijai (EPS) (Earnings per
share)
Tarkime, kad mūsų akcinė bendrovė yra išleidusi 33 mln.
akcijų ir kad vienos akcijos kaina metų pabaigoje biržoje
buvo 88 Lt.
Grynasis pelnas
363
EPS = —————————————— = ——— = 11
Akcijų skaičius
33
3.3 Koeficientinė analizė
Rinkos vertės rodikliai
3.3.22 Kainos ir pelno akcijai santykis (P/E)
(Price-earnings ratio)
Akcijos kaina
88
P/E ratio = ————————————————— = ——— = 8 kartai
Pelnas tenkantis 1 akcijai
11
3.3.23 Rinkos ir buhalterinės vertės santykis
Rinkos ir buhalterinės vertės santykis =
Akcijos rinkos vertė
88
88
= —————————————— = ——————— = ——— = 1,12 kartų
Buhalterinė vertė
(2.591 /33 )
78,5
3.4
Du Pont Lygybė
Grynasis pelnas
ROE
=
—————————
Nuosavybė iš viso
Padauginus iš Turtas/Turtas ir Pardavimai/Pardavmai
lygybėje niekas nepasikeičia:
Gr.pelnas
Turtas
Pardavimai
Nuosavybės grąža = —————— x ————— x ——————— =
Nuosavybė Turtas
Pardavimai
3.4
Du Pont Lygybė
Gr.pelnas
Pardavimai
Turtas
ROE = ———————— x ——————— x —————— =
Pardavimai
Turtas
Nuosavybė
ROE = Gr. pelningumas x Viso turto apyvartumas x
Nuosavybės multiplikatorius
ROE = 15,7% x 0,64 x 1,39 = 14%
3.4
Du Pont Lygybė
Du Pont lygybė apibrėžia, kad nuosavybės grąžą nulemia trys
veiksniai :
1. Veiklos efektyvumas (matuojama grynuoju pelningumu)
2. Turto apyvartumas (matuojama turto apyvartumo rodikliu)
3. Kapitalo struktūra (matuojamas nuosavybės
multiplikatoriaus rodikliu)
3.5 Finansinės informacijos naudojimas
Kam naudojamos finansinių ataskaitų informacija?
•Vidiniams poreikiams
–Išskirstyti išteklius, kapitalą padaliniams
–Išmatuoti veiklos rezultatus ir atlyginti už juos
•Išoriniams poreikiams
–Suteikti prekinius kreditus užsakovams, klientams
–Investuotojų sprendimams pagrįsti
–Paskolų sutartims su bankais sudaryti
–Konkurencijos analizei
–Planuojant ilgalaikius turto pirkimus
•Etalono naudojimas (Benchmarks)
–Eilės metų laikotarpio palyginimas
–Lygių grupės - tos pačios šakos, kategorijos, grupės ir pan.
Bendrovių bei jų rodiklių, indeksų palyginimas. (Peer group)
3.5 Finansinės informacijos naudojimas
Finansinių ataskaitų analizės problemos
•Teorijos poreikis
– Nėra įtikinamų argumentų, kurie įrodytų kad finansinių
ataskaitų duomenimis galima naudotis priimant sprendimus
dėl vertės ir rizikos nustatymo.
–Kuris rodiklis yra svarbiausias?
–Kokia rodiklio vertė yra “teisingiausia”?
•Konglomeratai
–Jie nėra tokie, kurie veikia vienoje gamybos šakoje ar
sektoriuje
–Sunku rasti palyginimą
•Globalūs aspektai
–Finansinių ataskaitų palyginamumas tarp šalių