Transcript MKI Kelompok 20_Dyah Paramita dkk

PEMBIAYAAN JANGKA
PANJANG
Oleh:
1. Dyah Paramita (08-1088)
2. Novia Sofa M. (08-1133)
3. Nur Shilvana S. (08-1135)
A. Keputusan Pembiayaan Jangka
Panjang
Untuk membuat keputusan pembiayaan jangka
panjang, perus. Multinasional harus:
1) Menentukan jumlah dana yang dibutuhkan
2) Mengestimasi harga jual obligasi
3) Meramalkan nilai-nilai tukar periodik untuk
valuta yang mendenominasi obligasi
B. Biaya Pembiayaan Aktual dari
Obligasi
Sebuah perusahaan AS:
• Pada tgl 1 Januari 1976
• Menerbitkan obligasi
didenominasi dlm pound
Inggris dengan nilai £10 juta, suku bunga kupon 10%
• Pembayaran kupon senilai £1 juta pd tiap akhir tahun
• Asumsi: perus. Ini tdk memiliki bisnis di Inggris
harus menjual dolar & membeli pound unt.
Memenuhi pembayaran-pembayaran kupon tiap
tahunnya.
• Tabel 20.6
Tabel 20.6
C. Membandingkan Alternatifalternatif Denominasi Obligasi
1) Pemakaian Probabilitas Nilai Tukai
- Membuat distribusi probabilitas
- Menghitung expected value
- Mengestimasi expected cost of financing
- Membandingkannya dg biaya pembiayaan memakai valuta
negara asal
2) Pemanfaatan Simulasi
- Membuat distribusi probabilitas nilai tukar unt. tiap akhir
tahun
- Hasilnya berupa biaya pembiayaan
- Tp hanya mewakili 1 iterasi
- Mengulang prosedur yg serupa sesuai kebutuhan, misal
sebanyak 1 iterasi atau lebih
D. Pembiayaan Memakai Eurobond
Berbunga Mengambang
• Eurobond kadang-kadang diterbitkan dg suku
bunga (kupon) mengambang
• Suku bunga kupon berfluktuasi dr waktu ke
waktu mengikuti suku bunga acuan
• Suku bunga mengambang:
(+) selama periode penurunan suku bunga
(-) selama periode peningkatan suku bunga
• Pd suku bunga kupon mengambang, proyeksi:
pada nilai tukar dan suku bunga
E. Risiko Nilai Tukar dari Obligasi
Valas
• Jika obligasi dipakai sebagai sumber
pembiayaan, perus. harus menilai:
- potensi penghematan dr obligasi yg
didenominasi dlm valuta asing
- risiko akibat fluktuasi nilai tukar
• Meng-hedge risiko nilai tukar:
- dengan aliran kas masuk dlm valuta yg sama
(arus pengimbang)
- dengan kontrak forwad
F. Pembiayaan Jangka Panjang dg
Banyak Valuta Asing
o Karena usia obligasi terlalu panjang unt.
membuat satu valuta tunggal bisa dikatakan
aman, portofolio valuta bisa mengurangi risiko
yg ditanggung oleh emiten obligasi
o Pembiayaan memakai obligai yg didenominasi
dlm lebih dari satu valuta dpt menaikkan
probabilitas bahwa biaya pembiayaan memakai
portofolio valas scr keseluruhan akan lbh rendah
drpd pembiayaan memakai valuta domestik
(dolar AS dalam contoh kita)
o Currency Cocktail Bond
• Metode yg digunakan perus. untuk
melakukan berbagai tipe obligasi demi
menghindari biaya transaksi yg tinggi
• Dalam pasar Euro bond, cocktail bond
mungkin lebih disukai drpd obligasi bervaluta
tunggal karena bisa mengurangi risiko nilai
tukar
Interest rate swap dapat digunakan unt.
berlindung dari risiko suku bunga, sementara
currency swap dapat dimanfaatkan unt.
berlindung dari risiko niali tukar
1. Interest Rate Swap
1. Currency Swap
• Menukarkan pembayaran berbunga tetap dengan
pembayaran berbunga mengambang
• Digunakan oleh emiten-emiten obligasi karena
memungkinkan mereka untuk menciptakan struktur
pembayaran kupon masa depan yang lebih
menguntungkan
• Keterbatasannya:
Pertama, diperlukan waktu dan daya unt. mencari
rekan swap yg cocok dan kemudian menegosiasikan
ketentuan-ketentuan swap
Kedua, masing-masing pihak yg terlibat dalam swap
menghadapi risiko bahwa pihak yg kedua tidak
mampu memenuhi kewajiban-kewajiban swap-nya
• Memungkinkan perusahaan menukarkan valuta pada
interval periodik
• Bank-bank besar yang berlaku sbg perantara
keuangan bagi currency swap kadang2 juga
mengambil posisi langsung. Yaitu, mereka mungkin
sutuju untuk men-swap pembayaran2 tetap dg
pembayaran2 variabel, atau men-swap valuta antara
satu perusahaan dg perusahaan lain, tdk hanya
mencari kandidat2 swap yg cocok
• Metode pembiayaan alternatif yg bisa dimanfaatkan
perusahaan adalah parallel loan (atau back-to-back
loan), yg mewakili kredit-kredit simultan yg
disediakan oleh dua belah pihak dg kesepakatan unt.
melakukan pelunasan pada suatu waktu di masa
depan
Bye^^Bye
Bye^^Bye