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PPP最新进展
澳大利亚的经验
Michael Schur, 2014年11月
议程
• 澳大利亚PPP- 丰富的项目经验
• 遗留的挑战
• 最近失败案例
• 后全球金融危机时代模式调整
• 尽管已取得强劲恢复,还需要进一步调整吗?
• 私人融资紧随公共融资– 一个新模式?
• 西联公路(Westconnex) –新模式的运用
2
澳大利亚PPP: 强劲的交付记录
澳大利亚PPP交易
PPP
deals in Australia
15
交易额(单位:
Value
(A$, milions)
$15,000
计数
Count
百万澳元)
$12,500
12
$10,000
9
$7,500
6
$5,000
3
$2,500
0
$0
1993
1996
1999
来源:澳大利亚基础设施局
2002
2005
3
2008
2011
2014
各州实施PPP情况
各州实施PPP项目,按照交易额划分。
PPPs by State, by Value
NSW
新南威尔士州
VIC
维多利亚州
SA
南澳
WA
西澳
NT
北领地
TAS
塔斯马尼亚州
QLD
昆士兰州
National
全国
4
仍面临挑战

采用了标准化流程,取得了巨大成功 (合同文件,风险分
担,融资安排)

尽管如此,需要扩大标准化范围
-
各州标准各不相同:
• 规划法规
• 环境和劳资关系法
• 审批流程
• 社会资本自提式
-
复杂或数十亿美元的项目招标时间相近
• 金融投资者,承包商和顾问过于繁忙,进度迟缓
5
最近重大失败项目
项目
结果
新南威尔士州城
际收费隧道
• $7.9亿项目
• 预测90,000辆车/天;实际 34,000辆
• 管理费增倍
新南威尔士州 兰
谷收费隧道
• $16.7亿项目
• 预测115,000 辆车/天;实际58,000辆
• 3年内进入破产程序
昆士兰州
克莱姆琼斯收费
隧道
• $28亿项目
• 预计 100,000辆车/天;实际 21,178辆
• 1年后因无法支付贷款而破产
布里斯班机场连
接线收费公路
• 交通流量预测高于100%
• 上市市值达$12亿,股价不久就下跌了1%
维多利亚州 海水
淡化厂
• 投资成本不断增加,从$29亿涨到$40亿
• 因为缺少需求,整个工厂立刻进入闲置模式
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后全球金融危机时代PPP模式的转变
努力吸引外国建筑商
 偿还投标费用
 新公司:Acciona; Bouygues;
Samsung C&T; Bombardier;
MacDow; Laing O’Rourke;
SNC Lavalin
更多承包商
 更积极参与投标:
- 西澳学校9个投标
- 维多利亚州学校4个以上
投标
更多投资者
 长期的基础设施投资需求
 全球基础设施投资组织不断增
长
 更多企业进入市场: John
Lang; InfraRed Capital
Partners; 莫里森(Morrisons)
更佳风险分担
 可用性付款/影子收费
与市场保持良好交流
 交易持续强劲,更好地传达给
参与者
7
PPP模式应该进一步调整吗?
后全球金融危机PPP模式尚未解决的问题
… 对于施工企业:

承包商已充分准备好承担施工风险,但获取资本能力有限

施工投标受到承销融资可用性的限制
… 对于投资者:

长期投资者倾向于稳定、规避通胀风险的回报

结果是可用资本供应不足
… 对于政府:

政府承担需求风险,确保资产记录在资产负债表上,或

私营部门以较高成本为工程融资
8
私人融资紧随政府融资 – 新模式?
施工阶段
运营阶段
政府
发行可转换基础设施债券 项目负债自动从国家资产负债
表上移除
投资商
收到固定息票付款
按照事先决定的价格,将债券
转换为资产所有权
收益来自SPV(特殊目的公司)
承包商
通过激励和惩罚措施,承 继续运营资产
担施工风险
9
该模式的优势






获得更多资本投资
政府施工阶段出资,债务成本最低
- AAA 信用评级
更佳风险匹配
- 施工公司管理施工风险
- 长期投资商承担长期所有权风险
- 施工完成后,政府不承担任何风险
项目进展更快
投标竞争更激烈
政府长期资产负债表上无资产显示
10
西联公路 –新模式的运用

澳大利亚最大的城市道路项目:
-

$110 亿
33 公里,包括19公里隧道
悉尼西部和西南部与城市和机场连接
独特的采购方法:政府购买,收费, 出售(GBTS)
-
政府支付第一期款项,实施收费
收集交通流量数据
根据未来通行费的收益进行举债
贷款用于下一阶段
收集交通数据
出售权益
权益资本用于未来阶段
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联系方式
Michael Schur
总经理
Castalia 战略咨询公司
+61 2 9231 6862
[email protected]
http://castalia-advisors.com
Level 1, 27-31,麦夸里广场
新南威尔士州悉尼
巴黎
Paris
悉尼
Sydney
7 Rue Claude Chahu
75116 Paris
France
法国巴黎
36 -38 Young Street
Sydney, NSW 2000
Australia
澳大利亚新南威
尔士州悉尼
Wellington
惠灵顿
Washington
华盛顿
New
York
纽约
Bogotá
波哥大
Level 2, 88 The Terrace
PO Box 10-225
Wellington
新西兰
New Zealand
1747 Pennsylvania Ave NW
Suite 1200
Washington DC
美国
20006, USA
200 Park Avenue
Suite 1744
New York, NY
美国纽约州
10166, USA
Carrera 7 No. 99-53
Torre 1, Oficina 1424
Bogotá
哥伦比亚
Colombia
波哥大
惠灵顿
华盛顿特区
纽约