Transcript Koch-Hagen - Kapitalmarkedet

Energidagen KS Bedrifts årskonferanse 9. april 2013
Kapitalmarkedet fremover
Hva skal til for at KLP vil investere?
Litt om KLP
• Et av Norges største
livsforsikringsselskap
• Samlet forvaltningskapital
over 300 milliarder kroner
• Tjenester innen
– Pensjon- og
pensjonskassetjenester
– Bank
– Forsikring
– Fond- og
kapitalforvaltning
– Eiendom
2
Kraftig vekst – stort investeringsbehov
Forvaltningskapital KLP Konsern
NOK milliarder
350
300
250
200
35
19
28
17
30
18
150
100
204
228
243
32
24
276
50
0
2009
2010
2011
Øvrig virksomhet
Øvrig kapital KLP
Forsikringsf ond of f entlig pensjon
2012
3
Rentegarantipris
Garantert rente
Forventet avkastning
-
Inntjening +
KLPs avkastningsprofil
Avkastningsprofil egenkapital
Avkastningsfordeling portefølje 1
Avkastningsfordeling portefølje 2
4
Kapitalforvaltning
Aktivaallokering
• Mål i forvaltningen
31.12.2012
– Konkurransedyktig og stabil
avkastning
– Sikre selskapets soliditet
– Opprettholde risikokapasitet
over tid
• Strategi i forvaltningen
– Dynamisk risikostyring
– Bred diversifisering på
aktiva- og porteføljenivå
– Høste markedsrisikopremier
o
Minimalt markedssyn
Pengemarked
9%
Utlån
11 %
Eiendom
11 %
Omløpsobligasjoner
22 %
Anleggsobligasjoner
31 %
Aksjer
16 %
55
Mange byggeklosser
XXXX
Under implementering
Norske
statsobligasjoner
Norske
kredittobligasjoner
Globale
kredittobligasjoner
Globale aksjer
Globale aksjer
Stabile
Eiendom
Private Equity
Globale
statsobligasjoner
Norske
aksjer
Pengemarked I
Pengemarked
m/ lang kreditt
Globale aksjer
EM
Hold-til-forfall
obligasjoner
Utlån
Hedge
fond
Direkte investeringer
YYY
Under vurdering
Rentegarantipris
Garantert rente
Forventet avkastning
-
Inntjening +
KLPs avkastningsprofil
Avkastningsprofil egenkapital
Avkastningsfordeling portefølje 1
Avkastningsfordeling portefølje ”Nirvana”
7
12 måneders rullerende avkastning
80 %
60 %
40 %
20 %
Pengemarked
Obligasjoner
des.12
aug.12
apr.12
des.11
aug.11
apr.11
des.10
aug.10
apr.10
des.09
aug.09
apr.09
des.08
aug.08
apr.08
des.07
aug.07
-20 %
apr.07
des.06
0%
Kredittobligasjoner
Norske aksjer
-40 %
-60 %
Kraft
-80 %
8
Hvorfor – hvorfor ikke?
+
÷
Stabile kontantstrømmer med lav risiko.
Totalbeta ned mot 0,5? Lavere for nett
I mange tilfeller varierende og uklar
eierstyring. Administrasjonsstyrt
Muligheter for lange løpetider i obligasjoner
Strategiske vurderinger gir for optimistisk
prising
Diversifisering
Likviditet
Inflasjonsbeskyttelse
Kraftprisutvikling og konkurrerende
energikilder
Fornybar og ren energi
Gjeldene og fremtidige regler for livselskap
Konsesjons- og reguleringsregime
Strengere kapitalkrav i bankene
9
Kraft & Nett versus lignende investeringer
Risiko og totalkapitalavkastning
9%
Oslo Børs
8%
Eiendom
7%
Skog
Kraftproduksjon
6%
WACC
OPS
5%
Nett
4%
Mulig forhold
mellom ulike
investeringsalternativer
3%
2%
1%
0%
0,0
0,1
0,2
0,3
0,4
0,5
0,6
0,7
0,8
Forretningsbeta
10
Status KLPs kraftinvesteringer
Fremmedkapital
Egenkapital
Kraft
1%
Kraft
8%
Øvrig
rentebæren
de
92 %
Resterende
egenkapital
99 %
11
Status KLPs kraftinvesteringer
12
KLPs krav
•
Skal være ønsket som eier
– KLP vil ikke tvinge seg på
•
Fornuftig prising
– Ikke strategiske premier
•
Due diligence
•
Betryggende aksjonæravtale
– Bedriftsøkonomiske kriterier
– Beskyttelse som
minoritetsaksjonær
– Exit muligheter
•
Alt annet likt prefereres de
aktører som har pensjonsavtale
med KLP
13
Regulatoriske utfordringer
Gjeld
•
Begrensninger på ikke børsnoterte lån (sekkepost)
• Begrenset kapasitet eller vilje til å bruke sekkeposten til
investeringer i lån med lav risiko
• Gjeldene kapitaldekningsregelverk
• Begrenset kapasitet for 100%-vektede lån
• Fremtidig regelverk
Nye regler for
• Vesentlig strengere kapitalkrav?
infrastrukturinvesteringer
i liten eller ingen grad til
hjelp:
• Egenkapital
• Realregister
• Unoterte aksjer (sekkepost)
• Selskaper uten gjeld
• 15% eierandel
• Begrenset kapasitet (og vilje?)
•
•
15 prosent eierandel
•
•
Livselskap lite attraktive? / vilje hos livselskap?
Fremtidig regelverk
•
Vesentlig strengere kapitalkrav
14
KLP og kraft – også i dagene som kommer